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CLAVE: GBMFECHA: 05/03/2008

EMISORA GBM GRUPO BURSATIL MEXICANO, S.A.B. DE C.V. CASA DE BOLSA

FECHA DE CONSTITUCION 04/02/1992 INSCRIPCION EN LA BMV 19/05/1992

SECTOR SERVICIOS RAMO CASAS DE BOLSA

VALORES INSCRITOS ACCIONES

DATOS DE LA EMPRESA

B O L S A M E X I C A N A D E V A L O R E S

INFORMACION FINANCIERA TRIMESTRAL

CORRESPONDIENTE AL CUARTO TRIMESTRE DE 2007

DICTAMINADO

CASA DE BOLSA

2

Información Financiera Dictaminada GBM Grupo Bursátil Mexicano, S. A. de C.V., Casa de Bolsa

y Subsidiarias Al 31 de diciembre de 2007

3

GBM Grupo Bursátil Mexicano, S.A.B. de C.V., Casa de Bolsa y Subsidiarias Av. Insurgentes Sur No. 1605, Col. San José Insurgentes, Benito Juárez, C.P. 03900, México, D.F.

Balances generales consolidados Al 31 de diciembre de 2007 y 2006 (En millones de pesos de poder adquisitivo del 31 de diciembre de 2007) Cuentas de orden 2007 2006 Operaciones por cuenta de terceros:

Clientes cuentas corrientes- Bancos de clientes $ 19 $ 8 Intereses por cobrar de clientes 3 4 Liquidación de operaciones de clientes 6,611 2,585 Premios de clientes 32 1 6,665 2,598

Valores de clientes-

Valores de clientes recibidos en custodia 149,733 101,599 Valores y documentos recibidos en garantía 4,342 1,258

154,075 102,857 Operaciones por cuenta de clientes-

Operaciones de reporto de clientes 1,590 303 Operaciones de préstamo de valores de clientes 4,411 330 Operaciones de compra de opciones de clientes 684 114

6,685 747

Totales por cuenta de terceros $ 167,425 $ 106,202 Activo

Disponibilidades $ 133 $ 224 Inversiones en valores:

Títulos para negociar 3,131 1,201 3,264 1,425

Operaciones con valores y derivadas:

Saldos deudores en operaciones de reporto 56 25 Saldos deudores en operaciones de préstamo de valores 813 - 869 25

Otras cuentas por cobrar, neto 452 150 Inmuebles, mobiliario y equipo, neto 97 101 Inversiones permanentes en acciones 98 104 Otros activos 24 63

Total activo $ 4,804 $ 1,868

2007 2006 Operaciones por cuenta propia:

Cuentas de registro propias- Activos y pasivos contingentes $ 2,044 $ 800

Operaciones de reporto:

Reportada- Títulos a recibir por reporto 6,552 5,476 Acreedores por reporto (6,496) (5,451)

Netos de títulos a recibir menos acreedores por reporto 56 25

Reportadora Deudores por reporto 627 1 Títulos a entregar por reporto (624) -

Netos de deudores por reporto menos títulos a entregar por reporto 3 1

Operaciones de préstamo de valores: Valores a entregar por préstamo de valores 645 63 Bienes a recibir en garantía por préstamo de valores (267) (67)

378 (4) Totales por cuenta propia $ 2,481 $ 822

Pasivo y Capital Contable Préstamos bancarios $ - $ 200 Operaciones con valores y derivadas:

Saldos acreedores en operaciones de reporto 3 1 Valores a entregar en operaciones de préstamo de valores 1,273 63 1,276 64

Otras cuentas por pagar: Impuesto sobre la renta y participación de los empleados

en las utilidades por pagar 82 3 Acreedores diversos y otras cuentas por pagar 128 87

210 90

Impuestos diferidos, neto 26 15 Pasivo total $ 1,512 $ 369

Capital contable:

Capital contribuido- Capital social $ 2,219 $ 463 Prima en venta de acciones 6 -

Capital ganado-

Reservas de capital 32 289 Resultado de ejercicios anteriores 88 158 Resultado por tenencia de activos no monetarios-

Por valuación de inversiones permanentes (30) (4) Resultado neto 977 593

Total capital contable 3,292 1,499 Total pasivo y capital contable $ 4,804 $ 1,868

El saldo histórico del capital social al 31 de diciembre de 2007 es de $2,149. “Los presentes balances generales consolidados se formularon de conformidad con los Criterios de Contabilidad para Casas de Bolsa, emitidos por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores con

fundamento en lo dispuesto por los artículos 205, último párrafo, 210, segundo párrafo y 211 de la Ley del Mercado de Valores, de observancia general y obligatoria, aplicados de manera consistente, encontrándose reflejadas las operaciones efectuadas por la casa de bolsa hasta las fechas arriba mencionadas, las cuales se realizaron y valuaron con apego a sanas prácticas bursátiles y a las disposiciones legales y administrativas aplicables”.

“Los presentes balances generales consolidados fueron aprobados por el Consejo de Administración bajo la responsabilidad de los directivos que lo suscriben”.

_______________________________ _______________________________ _______________________________ _______________________________ Lic. Diego Ramos González Lic. José Antonio Salazar Guevara C.P. Rubén Velázquez Trujillo C.P. Héctor Gustavo González Alamilla

Director General Director de Administración y Finanzas Director de Contraloría Director de Auditoría Interna Las notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros consolidados.

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Estados de resultados consolidados Por los años terminados el 31 de diciembre de 2007 y 2006 (En millones de pesos de poder adquisitivo del 31 de diciembre de 2007) 2007 2006 Comisiones y tarifas cobradas $ 819 $ 313 Comisiones y tarifas pagadas (123) (109)

Resultado por servicios 696 204

Utilidad por compra venta 937 961 Pérdida por compra venta (285) (208) Ingresos por intereses 659 747 Gastos por intereses (561) (507) Resultado por valuación a valor razonable 194 (208) Resultado por posición monetaria, neto (margen

financiero por intermediación) (91) (42) Margen financiero por intermediación 853 743 Ingresos totales de la operación 1,549 947

Gastos de administración (595) (431)

Resultado de la operación 954 516 Otros productos (gastos), neto 149 (15)

Resultado antes de impuesto sobre la renta y participación de los empleados en las utilidades causados y diferidos 1,103 501

Impuesto sobre la renta y participación de los empleados en las

utilidades causados (116) (13) Impuesto sobre la renta y participación de los empleados en las

utilidades diferidos (24) 86

Resultado antes de participación en el resultado de subsidiarias, asociadas y afiliadas 963 574

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2007 2006

Participación en el resultado de subsidiarias, asociadas y afiliadas 14 19

Resultado neto $ 977 $ 593

“Los estados de resultados consolidados se formularon de conformidad con los Criterios de Contabilidad para Casas de Bolsa, emitidos por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores conforme a lo dispuesto en los artículos 205, último párrafo, 210, segundo párrafo y 211 de la Ley del Mercado de Valores, de observancia general y obligatoria aplicados de manera consistente, encontrándose reflejados los ingresos y egresos derivados de las operaciones efectuadas por la Casa de Bolsa por los períodos arriba mencionados, las cuales se realizaron y valuaron con apego a sanas prácticas bursátiles y a las disposiciones legales y administrativas aplicables”.

“Los presentes estados de resultados consolidados fueron aprobados por el Consejo de

Administración bajo la responsabilidad de los directivos que los suscriben”.

_______________________________ _______________________________ Lic. Diego Ramos González Lic. José Antonio Salazar Guevara

Director General Director de Administración y Finanzas

_______________________________ _______________________________ C.P. Rubén Velázquez Trujillo C.P. Héctor Gustavo González Alamilla

Director de Contraloría Director de Auditoría Interna Las notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros consolidados.

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Estados de variaciones en el capital contable consolidados Por los años terminados el 31 de diciembre de 2007 y 2006 (En millones de pesos de poder adquisitivo del 31 de diciembre de 2007)

Capital contribuido Capital Ganado Resultado por Tenencia de Activos no Insuficiencia Monetarios por Resultado de Efecto en la Valuación de Total Capital Social Prima en Reservas de Ejercicios Acumulado Actualización de Inversiones Resultado Interés Capital Histórico Actualizado Total Venta de Acciones Capital Anteriores de ISR Diferido del Capital Permanentes Neto Minoritario Contable Saldos al 31 de diciembre de 2005 $ 335 $ 29 $ 364 - $ 100 $ 185 $ - $ - $ (38) $ 162 $ 524 $ 1,297

Movimientos inherentes a las decisiones de los accionistas-

Traspaso del resultado del ejercicio anterior - - - - 106 56 - - - (162) - -

Capitalización de utilidades 222 8 230 - - (230) - - - - - - Reembolso de capital (265) (10) (275) - (9) (338) - - 27 - - (595) Decreto de dividendos - - - - - (385) - - - - - (385) Efecto de fusión 828 32 860 - 97 1,197 (5) (1,111) 78 - - 1,116 Reconformación del capital contable (690) (26) (716) - (5) (327) 5 1,111 (68) - - -

Total movimientos inherentes a las decisiones de los accionistas 95 4 99 - 189 (27) - - 37 (162) - 136

Movimientos inherentes al reconocimiento del resultado integral-

Resultado neto - - - - - - - - (3) 593 - 590 Total de resultado integral - - - - - - - - (3) 593 - 590

Movimientos por el reconocimiento de criterios contables específicos-

Interés minoritario - - - - - - - - - - (524) (524)

Saldos al 31 de diciembre de 2006 430 33 463 - 289 158 - - (4) 593 - 1,499

Movimientos inherentes a las decisiones de los accionistas-

Traspaso del resultado del ejercicio anterior - - - - 28 565 - - - (593) - -

Suscripción de acciones 168 5 173 712 - - - - - - - 885 Recompra de acciones (1) - (1) (5) - - - - - - - (6) Decreto de dividendos - - - - - (35) - - - - - (35) Capitalización de la prima en venta de

acciones 691 10 701 (701) - - - - - - - - Reconformación del capital contable 861 22 883 - (285) (600) - - (26) - - (28)

Total movimientos inherentes a las decisiones de los accionistas 1,719 37 1,756 6 (257) (70) - - (26) (593) - 816

Movimientos inherentes al reconocimiento del resultado integral-

Resultado neto - - - - - - - - - 977 - 977 Total de resultado integral - - - - - - - - - 977 - 977

Saldos al 31 de diciembre de 2007 $ 2,149 $ 70 $ 2,219 $ 6 $ 32 $ 88 $ - $ - $ (30) $ 977 $ - $ 3,292

“Los estados de variaciones en el capital contable consolidados se formularon de conformidad con los Criterios de Contabilidad para Casas de Bolsa, emitidos por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores con fundamento en

lo dispuesto en los artículos 205, último párrafo, 210, segundo párrafo y 211 de la Ley del Mercado de Valores, de observancia general y obligatoria, aplicados de manera consistente, encontrándose reflejados todos los movimientos en las cuentas del capital contable derivados de las operaciones efectuadas por la Casa de Bolsa por los períodos arriba mencionados, las cuales se realizaron y valuaron con apego a sanas prácticas bursátiles y a las disposiciones legales y administrativas aplicables”.

“Los presentes estados de variaciones en el capital contable consolidados fueron aprobados por el Consejo de Administración bajo la responsabilidad de los directivos que los suscriben”.

_______________________________ _______________________________ _______________________________ _______________________________

Lic. Diego Ramos González Lic. José Antonio Salazar Guevara C.P. Rubén Velázquez Trujillo C.P. Héctor Gustavo González Alamilla Director General Director de Administración y Finanzas Director de Contraloría Director de Auditoría Interna

Las notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros consolidados.

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Estados de cambios en la situación financiera consolidados Por los años terminados el 31 de diciembre de 2007 y 2006 (En millones de pesos de poder adquisitivo del 31 de diciembre de 2007) 2007 2006 Actividades de operación:

Resultado neto $ 977 $ 593 Partidas aplicadas en resultados que no requirieron (generaron)

recursos: Depreciación y amortización 15 13 Participación en el resultado de subsidiarias, asociadas

y afiliadas (neto) (14) (19) Resultado por valuación a valor razonable (194) 208 Impuesto sobre la renta y PTU diferido 24 (86)

808 709

Aumento (disminución) en partidas relacionadas con la operación- Aumento de inversiones en valores (1,736) (100) (Aumento) disminución en operaciones de reporto (29) 5 Aumento en otras cuentas por cobrar (306) (21) Aumento en otras cuentas por pagar 107 19 Disminución en otros activos 43 26 Disminución bienes adjudicados - 3 Aumento (disminución) en préstamo de valores 397 (96)

Recursos (utilizados) generados en la operación de

intermediación (716) 545

Actividades de financiamiento: Aumento de capital 173 - Prima en venta de acciones 712 - Recompra de acciones (6) - Decreto de dividendos (35) (385) Efecto de fusión - 1,116 Reembolso de capital - (595) Préstamos bancarios (200) (108) Interés minoritario - (524)

Recursos generados (utilizados) en actividades de

inversión 644 (496) Actividades de inversión:

Activo fijo, neto 18 (29) Inversiones permanentes en acciones, neto (37) - Crédito mercantil - (17)

Recursos utilizados en actividades de inversión (19) (46)

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2007 2006

(Disminución) aumento de disponibilidades (91) 3 Disponibilidades al inicio del año 224 221 Disponibilidades al final del año $ 133 $ 224

“Los presentes estados de cambios en la situación financiera consolidados se formularon de conformidad con los Criterios de Contabilidad para Casas de Bolsa, emitidos por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores con fundamento en lo dispuesto en los artículos 205, último párrafo, 210, segundo párrafo y 211 de la Ley del Mercado de Valores, de observancia general y obligatoria, aplicados de manera consistente, encontrándose reflejados todos los orígenes y aplicaciones del efectivo derivados de las operaciones efectuadas por la Casa de Bolsa por los períodos arriba mencionados, las cuales se realizaron y valuaron con apego a sanas prácticas bursátiles y a las disposiciones legales y administrativas aplicables”.

“Los presentes estados de cambios en la situación financiera consolidados fueron

aprobados por el Consejo de Administración bajo la responsabilidad de los directivos que los suscriben”.

____________________________ ____________________________ Lic. Diego Ramos González Lic. José Antonio Salazar Guevara

Director General Director de Administración y Finanzas

____________________________ ____________________________ C.P. Rubén Velázquez Trujillo C.P. Héctor Gustavo González Alamilla

Director de Contraloría Director de Auditoría Interna Las notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros consolidados.

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Notas a los estados financieros consolidados Por los años terminados el 31 de diciembre de 2007 y 2006 (En millones de pesos de poder adquisitivo del 31 de diciembre de 2007) 1. Actividad y entorno regulatorio

Hasta el 1º de enero de 2006, GBM Grupo Bursátil Mexicano, S.A.B. de C.V., Casa de Bolsa (“la Casa de Bolsa”), actuó como Grupo Financiero conforme a la Ley para Regular las Agrupaciones Financieras. A partir del 2 de enero de 2006, la Casa de Bolsa actúa como intermediario en el mercado de valores conforme a la Ley del Mercado de Valores, con autorización de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (“SHCP”), y sujetándose a las disposiciones de carácter general por el Banco de México y por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (“la Comisión”). Asimismo en la Nota 3 se indican las actividades de las subsidiarias. Las principales disposiciones regulatorias requieren un índice mínimo de capitalización del 8% en función al capital global de la Casa de Bolsa en relación con los riesgos de mercado y de crédito en que incurra en su operación, la parte básica no podrá ser inferior al 50% del capital global. Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, la Casa de Bolsa cumple con los requerimientos de capital. En Asamblea General Anual Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de la Casa de Bolsa, celebrada el 21 de noviembre de 2006, se aprobó la reforma total de los estatutos de la Casa de Bolsa de conformidad con la Ley del mercado de valores, la cual incluye entre otras: el cambio de la razón social de la Casa de Bolsa de “GBM Grupo Bursátil Mexicano, S.A. de C.V., Casa de Bolsa” a “GBM Grupo Bursátil Mexicano, S.A.B. de C.V., Casa de Bolsa”, dicha reforma fue autorizada por la SHCP y la CNBV, con fecha 9 de enero de 2007. Dentro de las facultades que le corresponden a la Comisión, en su carácter de regulador, pudiera llevar a cabo revisiones de la información financiera de la Casa de Bolsa y requerir modificaciones a la misma.

2. Principales diferencias con Normas de Información Financiera aplicables en México Los estados financieros consolidados han sido preparados de conformidad con los criterios contables establecidos por la Comisión, los cuales, en los siguientes casos difieren de las Normas de Información Financiera (“NIF”) aplicadas comúnmente en la preparación de estados financieros para otro tipo de sociedades no reguladas: − Las operaciones de reporto se registran como compra-venta atendiendo a la forma en que se contratan

y no a la sustancia de la transacción y se valúan a valor presente del precio de los reportos al vencimiento, en lugar de registrar el premio devengado en línea recta en resultados.

− Los deudores diversos no cobrados en 60 ó 90 días dependiendo de su naturaleza, se reservan en el

estado de resultados; independientemente de su posible recuperación por parte de la Casa de Bolsa.

− Los estados financieros consolidados de la Casa de Bolsa incluyen los de sus subsidiarias pertenecientes al sector financiero y los de aquellas que le prestan servicios complementarios. Las NIF establecen la consolidación de todas las subsidiarias en las que se tenga control, independientemente del sector al que pertenezcan.

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− Hasta el 31 de diciembre de 2006, al entrar en vigor las disposiciones del Boletín B-7 “Adquisición de

negocios” (“B-7”) de las NIF, se tenían, entre otras, las siguientes diferencias entre los criterios contables de la Comisión y NIF: a) el crédito mercantil era sujeto a amortización como lo establecían los criterios contables de la Comisión, a partir del 1 de enero de 2007, está sujeto anualmente a pruebas de deterioro sobre su valor, tal como lo establecen las NIF, b) el pago en exceso sobre el valor contable por la adquisición de interés minoritario o el pago en exceso sobre el valor contable por la adquisición de acciones entre entidades bajo control común, era reconocido como crédito mercantil como lo establecían los criterios contables de la Comisión hasta dicha fecha, a partir del 1 de enero de 2007 dicho diferencial debe ser aplicado al capital contable (resultados acumulados y capital contribuido).

− Hasta el 31 de diciembre de 2006, al entrar en vigor las disposiciones del Boletín C-10 “Instrumentos

financieros derivados y operaciones de cobertura” de las NIF, se tenían entre otras, las siguientes diferencias entre los criterios contables de la Comisión y NIF: a) de conformidad con las NIF, los instrumentos financieros derivados se registran con base en el valor razonable sin importar su propósito. De acuerdo a los criterios contables de la Comisión, los instrumentos financieros derivados adquiridos para fines de cobertura se registraban de acuerdo al mismo criterio de la posición primaria que están cubriendo (conforme a lo devengado o a valor razonable), b) el instrumento financiero derivado utilizado como cobertura debía presentarse (compensarse) con la posición primaria cubierta, tal como lo establecían los criterios contables de la Comisión, a partir del 1 de enero de 2007, deben presentarse en forma separada como un instrumento financiero derivado de cobertura de acuerdo a las NIF y c) conforme a las NIF, se establecen reglas específicas para la identificación de contratos derivados implícitos, en donde deben aislarse los riesgos financieros del contrato primario, tales como los contratos denominados en una moneda funcional diferente al de las contrapartes, lo cual no estaba establecido en los criterios contables de la Comisión.

− El Boletín C-15 “Deterioro en el valor de los activos de larga duración y su disposición” de las NIF,

establece los criterios generales para la determinación, presentación y revelación de las pérdidas por deterioro de activos de larga duración, en su caso para activos tangibles o intangibles, incluyendo el crédito mercantil. Hasta el 31 de diciembre de 2006, en los criterios contables de la Comisión no se establece la evaluación del deterioro de activos de larga duración.

– Las cuentas de aportaciones o de margen manejadas (entregadas y recibidas) cuando se negocian

instrumentos financieros derivados cotizados en mercados estandarizados (bolsas) y extrabursátiles, se registran en el rubro de “Disponibilidades” y “Acreedores diversos y otras cuentas por pagar”, respectivamente, en lugar de presentarlo en el rubro de “Operaciones con instrumentos financieros derivados”, tal como lo establecen las NIF.

− La Participación de los Trabajadores en las Utilidades corriente y diferida se presenta en el estado de

resultados en conjunto con el Impuesto Sobre la Renta después de los otros gastos y productos en lugar de presentarse como un gasto de administración tal como lo establecen las NIF’s.

3. Principales políticas contables

Las principales políticas contables de la Casa de Bolsa están de acuerdo con los criterios contables establecidos por la Comisión en las “Disposiciones de Carácter General Aplicables a las Casas de Bolsa” (las Disposiciones), los cuales requieren que la Administración efectúe ciertas estimaciones y utilice ciertos supuestos para determinar la valuación de algunas de las partidas incluidas en los estados financieros consolidados y para efectuar las revelaciones que se requiere presentar en los mismos. Aún cuando pueden llegar a diferir de su efecto final, la Administración considera que las estimaciones y supuestos utilizados fueron los adecuados en las circunstancias actuales.

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De acuerdo con el criterio contable A-1 de la Comisión, la contabilidad de las Casas de Bolsa se ajustará a las normas de información financiera aplicables en México, Definidas por el Consejo Mexicano para la Investigación y Desarrollo de Normas de Información Financiera, A.C., (CINIF), excepto cuando a juicio de la Comisión sea necesario aplicar una normatividad o un criterio contable específico, tomando en consideración que las instituciones realizan operaciones especializadas. Cambios en políticas y estimaciones contables Cambios en políticas contables - El 26 de junio de 2006, se publicaron en el Diario Oficial de la Federación, modificaciones o cambios en las prácticas contables establecidas por la Comisión para casas de bolsa, las cuales entraron en vigor a partir del 1° de enero de 2007, los cuales, no tuvieron efectos en los estados financieros de 2006, por lo tanto no fue necesario ajustar retrospectivamente dichos estados financieros. Los cambios o modificaciones más importantes son las que se mencionan a continuación: – Se adicionan las siguientes normas particulares contenidas en los boletines emitidos por el CINIF que

a continuación se detallan, o en las NIF que los sustituyan o modifiquen: a) B-1 “Cambios contables y correcciones de errores”, b) B-7 “Adquisiciones de negocios”, c) C-10 “Instrumentos financieros derivados y operaciones de cobertura” d) C-15 “Deterioro en el valor de los activos de larga duración y su disposición” y e) D-5 “Arrendamientos”.

– Todas las subsidiarias bajo control de las sociedades controladoras son susceptibles de consolidarse.

Se elimina la excepción para consolidar exclusivamente subsidiarias pertenecientes al sector financiero.

– El resultado por posición monetaria se determinará sobre saldos iniciales y no sobre saldos promedios. – Los dividendos en efectivo de los títulos accionarios, se reconocen en los resultados del ejercicio en el

mismo período en que se afecta el valor razonable de dichos títulos, como consecuencia del corte de cupón.

– Se elimina la posibilidad de crear estimaciones por baja de valor de los títulos para negociar y

disponibles para la venta, dejando el mecanismo sólo para los conservados a vencimiento. – En relación con los reportos se indica que serán reportables todos los “Valores objeto de la operación”

que son aquellos valores susceptibles de negociarse o aquellos valores que cumplen la función de garantizar el pago de las contraprestaciones pactadas. Se elimina la limitación de reportar únicamente Títulos para Negociar.

Bases de consolidación - Los estados financieros consolidados adjuntos incluyen los de la Casa de Bolsa y los de las subsidiarias que posteriormente se mencionan. Todos los saldos y transacciones importantes con las subsidiarias han sido eliminados. A continuación se detallan las subsidiarias consolidadas y el porcentaje de tenencia accionaria de la Casa de Bolsa:

Porcentaje de participación 2007 2006 Portfolio Investment, Inc. 100.00% 100.00% Fomenta GBM, S.A. de C.V., Sociedad Financiera de Objeto

Múltiple, Entidad No Regulada (antes Arrendadora GBM, S.A. de C.V., Organización Auxiliar del Crédito) 99.99% 99.99%

Operadora GBM, S.A. de C.V., Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión 99.99% 99.99%

Interesa, S.A. de C.V., Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión 99.99% 99.99%

SINCA GBM, S.A. de C.V., Sociedad de Inversión de Capitales 99.99% -

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Portfolio Investment, Inc.- La Casa de Bolsa posee el 100% de las acciones representativas del capital social de Portfolio Investment, Inc. (“Portfolio”), constituida en los Estados Unidos de América. A su vez, Portfolio posee 100% de las acciones representativas del capital social de GBM International, Inc., e Illac Advisors, Inc., constituidas en Estados Unidos de América, así como de Foreing Holdings, Ltd., Constituida en las Islas Caimán, B.W.I. Dichas subsidiarias realizan actividades de intermediación y servicios de asesoría de valores, y se consolidan en primera instancia dentro de Portfolio. Mediante oficio No. 312-3/852269/2007 emitido por la Comisión de fecha 26 de octubre de 2007, autoriza a la Casa de Bolsa constituir dos subsidiarias en el extranjero “GBMSA Holdings, Inc.” constituida bajo las leyes del estado de Delaware en los Estados Unidos de América y “GBM Brasil-Distribuidora de Títulos y Valores Mobiliarios, S.A.” constituida en la República Federativa del Brasil; siendo estas entidades subsidiarias de Portfolio. Fomenta GBM, S.A. de C.V., Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, Entidad No Regulada (antes Arrendadora GBM, S.A. de C.V., Organización Auxiliar del Crédito)- Fomenta GBM, S.A. de C.V., Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, Entidad No Regulada (antes Arrendadora GBM, S.A. de C.V., Organización Auxiliar del Crédito) (Fomenta GBM) tiene como principal actividad celebrar contratos de arrendamiento financiero y arrendamiento puro de bienes muebles e inmuebles, en los términos de la Ley General de Títulos y Operaciones de Crédito. En Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de fecha 28 de noviembre de 2006, se resolvió que Fomenta GBM reformara en su totalidad los estatutos sociales cambiando su denominación social a Fomenta GBM, S.A. de C.V., Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, Entidad No Regulada. Este acuerdo quedó inscrito en el registro público de comercio el día 9 de febrero de 2007, por lo tanto a partir de esa fecha, Fomenta GBM cambió sus bases de contabilidad apegándose de los criterios contables prescritos por la Comisión a las NIF Mexicanas, al no estar sujetos a la supervisión de la Comisión, como consecuencia de dicha reforma estatutaria. El efecto de este cambio no afectó el patrimonio de Fomenta GBM, ya que las diferencias de registro eran únicamente de revelación y presentación en ciertas partidas de los estados financieros. Operadora GBM, S.A. de C.V., Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión- Operadora GBM, S.A. de C.V., Operadora de Sociedades de Inversión (la Operadora) tiene como principal actividad prestar servicios administrativos, manejar cartera de valores y promover las acciones de las sociedades de inversión que administra y demás actividades necesarias para su operación por las Disposiciones de Carácter General aplicables a las Operadoras de Sociedades de Inversión prescritas por la Comisión. Interesa, S.A. de C.V., Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión- Interesa, S.A. de C.V., Operadora de Sociedades de Inversión (Interesa) tiene como principal actividad prestar servicios administrativos, manejar cartera de valores y promover las acciones de las sociedades de inversión y demás actividades necesarias para su operación por las Disposiciones de Carácter General aplicables a las Operadoras de Sociedades de Inversión prescritas por la Comisión. Como se menciona en la Nota 21, con fecha 15 de mayo de 2006, la Casa de Bolsa, adquirió la totalidad de las acciones, menos una de Interesa originando un crédito mercantil por $16 (valor nominal) al 31 de diciembre de 2006, el cual está sujeto a pruebas de deterioro, no reconociendo efecto al 31 de diciembre de 2007 y 2006.

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SINCA GBM, S.A. de C.V., Sociedad de Inversión de Capitales- Mediante escritura ochenta y ocho mil trescientos treinta, de fecha 18 de enero de 2007, se constituyó SINCA GBM, S.A. de C.V., Sociedad de Inversión de Capitales, con el objeto de comprar, vender o invertir en activos objetos de inversión y demás actividades permitidas por la Ley de Sociedades y las Disposiciones de Carácter General aplicables a las sociedades de inversión de capitales. Comenzando su operación a partir de noviembre de 2007. Reconocimiento de los efectos de la inflación en la información financiera - La Casa de Bolsa actualiza sus estados financieros en términos de poder adquisitivo de la moneda de cierre del ejercicio. Los estados financieros del año anterior han sido actualizados a moneda del último cierre y sus cifras difieren de las que originalmente fueron presentadas. Consecuentemente, las cifras de los estados financieros son comparables entre sí y con el año anterior, al estar todas expresadas en el mismo poder adquisitivo. Disponibilidades - Se valúan a valor nominal y en el caso de moneda extranjera se valúan a su valor razonable con base en la cotización del cierre del ejercicio. Las divisas adquiridas en donde se pacte liquidar en un plazo máximo de dos días hábiles bancarios siguientes a la concertación de la operación de compra-venta, se registran como una disponibilidad restringida, en tanto que las divisas vendidas se registran como un crédito en disponibilidades. La contraparte se registra en una cuenta liquidadora deudora cuando se realiza una venta y en una cuenta liquidadora acreedora cuando se realiza una compra. Para efectos de presentación en la información financiera, las cuentas liquidadoras por cobrar y por pagar de divisas se compensan por contrato y plazo. Títulos para negociar - Los títulos para negociar representan inversiones en valores de instrumentos de deuda y variable, en posición propia y entregados en garantía, en donde se tiene la intención de vender, las cuales se valúan a su valor razonable, el cual es determinado por el proveedor de precios contratado por la Casa de Bolsa conforme a lo establecido por la Comisión. Por otro lado, el costo se determina por el método de costos promedio. La diferencia entre el costo de las inversiones de instrumentos de deuda más el interés devengado y el costo de los instrumentos de renta variable con respecto a su valor razonable se registra en el estado de resultados y estos efectos de la valuación tendrán el carácter de no realizados para reparto a sus accionistas, hasta en tanto no se realicen. Dentro de este rubro se registran las “Operaciones fecha valor” que corresponden a operaciones de compraventa de valores asignados no liquidados, las cuales se valúan y registran como títulos para negociar, registrando la entrada y salida de los títulos objeto de la operación al momento de concertación contra la cuenta liquidadora deudora o acreedora correspondiente. Los dividendos en efectivo de los títulos accionarios, se reconocen en los resultados del ejercicio en el mismo período en que se afecta el valor razonable de dichos títulos, como consecuencia del corte de cupón. Préstamo de valores - El préstamo de valores es la transferencia de propiedad de valores, del prestamista al prestatario, recibiendo como contraprestación un premio así como otros valores de la misma especie o su equivalente en efectivo. En esta operación se solicita una garantía por parte del prestamista al prestatario, que consiste en el efectivo, valores o cartas de crédito con las que el prestatario asegura la restitución al prestamista de los valores otorgados en préstamo. A la fecha de la contratación del préstamo de valores, la Casa de Bolsa registra la entrada de los valores al precio pactado de la operación como títulos para negociar, así como la posición pasiva de dicho préstamo registrando una obligación por devolver o liquidar valores o su equivalente en efectivo.

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El premio se registra como un crédito diferido, registrando la cuenta por cobrar o la entrada del efectivo para una salida de valores y en caso de entrada de valores el premio se reconocerá como un cargo diferido, registrando la cuenta por pagar o la salida de efectivo. La garantía pactada al contratar el préstamo de valores se registra como un activo restringido. Operaciones de reporto - En las operaciones de reporto celebradas por la Casa de Bolsa se pacta la transmisión temporal de títulos de crédito específicos de mercado de dinero autorizados para tal efecto, teniendo como contraprestación el cobro o pago de un premio. Los resultados de estas operaciones se integran por los premios cobrados o pagados y la utilidad o pérdida en compra-venta de los títulos que las soportan. Los títulos recibidos y a entregar en reporto se valúan a su valor razonable, el cual es determinado por el proveedor de precios contratado por la Casa de Bolsa conforme a lo establecido en la Circular emitida por la Comisión. La utilidad o pérdida por realizar resultante de la valuación a valor razonable de los títulos recibidos o entregados en reporto se registra en el estado de resultados. El efectivo a recibir y a entregar por las operaciones de reporto se valúa al valor presente del precio al vencimiento del reporto que equivale al precio de los títulos objeto del reporto en el momento de celebrar la operación más el premio pactado, descontando este total con la tasa de rendimiento obtenida del proveedor de precios. La tasa de rendimiento que se utiliza para hacer el descuento, es la de un instrumento del mismo tipo que los instrumentos objeto del reporto, con un plazo de vencimiento equivalente al plazo restante del reporto. El resultado de la valuación del efectivo a recibir o entregar por las operaciones de reporto se registra en el estado de resultados. En el balance general se presentan los activos o pasivos por concepto de los títulos a recibir o entregar por las operaciones de reporto, netos de los activos o pasivos creados por concepto del efectivo a recibir o pagar de las mismas operaciones de reporto. Operaciones de reporto colateralizados - Una operación de reporto a más de 3 días representa un préstamo con colateral, por lo que se establece la imposibilidad de la entidad que otorga el financiamiento de negociar o intercambiar los valores objeto de la operación colateralizada, por lo que la entidad que recibe el financiamiento mantiene todos los derechos y riesgos asociados con dichos valores. Cuando la Casa de Bolsa recibe el financiamiento, reconoce la entrada de efectivo, registrando el pasivo de acuerdo al precio pactado en la operación. Para el registro del colateral pactado en este tipo de operación, se clasifican los activos destinados para garantizar la operación, como restringidos y se valúan de acuerdo a su naturaleza, es decir, como disponibilidades o inversiones en valores, según corresponda. El premio de la parte pasiva se reconocerá en resultados, con base en el método de línea recta, a lo largo del plazo de la operación. Cuando la Casa de Bolsa otorga el financiamiento, reconoce la salida de efectivo, registrando una cuenta por cobrar de acuerdo al precio pactado en la operación. El colateral pactado se registra en cuentas de orden, siguiendo para su valuación los lineamientos para los títulos reconocidos en la cuenta de “Valores de clientes recibidos en custodia”. El premio de la parte activa se reconoce en resultados, con base en el método de línea recta, a lo largo del plazo de la operación. La cuenta por cobrar o por pagar, que representa el precio pactado en la operación cuando la Casa de Bolsa es financiada u otorga el financiamiento, según corresponda, se presenta dentro del balance general, como parte de las operaciones con valores y derivadas y en los resultados se registra el premio derivado de la operación como parte del margen financiero, como un gasto o ingreso por intereses, según corresponda. Operaciones con instrumentos financieros derivados (con fines de negociación)- Posiciones de riesgo cambiario: Banco de México, establece que las posiciones de riesgo cambiario de las Casas de Bolsa, deberán estar niveladas al cierre de cada día, tanto en su conjunto, como por divisa.

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Para observar la citada disposición, se tolerarán posiciones cortas o largas, siempre y cuando, en lo referente a posiciones de riesgo cambiario tanto en su conjunto como por cada divisa, no excedan el 15% del capital básico. Contratos Adelantados y Futuros con fines de negociación: Los contratos adelantados y futuros con fines de negociación, son aquellos mediante los cuales se establece una obligación para comprar o vender un bien subyacente a una fecha futura, tanto en cantidad, calidad y precios preestablecidos en el contrato de negociación. Tanto los contratos adelantados como los futuros son registrados inicialmente por la Casa de Bolsa en el balance general como un activo y un pasivo, al precio pactado en el contrato de compra-venta del subyacente, con el fin de reconocer el derecho y la obligación de recibir y/o entregar el subyacente; así como el derecho y la obligación de recibir y/o entregar el efectivo equivalente al subyacente objeto del contrato. Para efectos de clasificación en la información financiera, para los instrumentos financieros derivados que incorporen a la vez derechos y obligaciones, tales como los futuros, contratos adelantados o swaps, se compensan las posiciones activas y pasivas contrato por contrato, en caso de que la compensación resulte en un saldo deudor, la diferencia se presenta en el activo, dentro del rubro “Operaciones con valores y derivadas”, en caso de tener un saldo acreedor este se presenta en el pasivo dentro del rubro “Operaciones con valores y derivadas”. Por los contratos adelantados (forwards), el diferencial cambiario entre el tipo de cambio pactado en el contrato y el tipo de cambio “Forward” al cierre de cada mes se registra en el estado de resultados, como efectos de valuación. Los futuros con fines de negociación son registrados a su valor de mercado registrándose el diferencial entre éste y el precio pactado en el estado de resultados. Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, la Casa de Bolsa no presenta operaciones relativas a derivados con fines de cobertura. Operaciones en moneda extranjera - Las operaciones en moneda extranjera se registran al tipo de cambio vigente en la fecha de la operación. Los activos y pasivos en moneda extranjera se valorizan a los tipos de cambio en vigor al cierre del período, determinados y publicados por Banco de México. Los ingresos y egresos derivados de operaciones en moneda extranjera, se convierten al tipo de cambio vigente en la fecha de operación. Las fluctuaciones cambiarias se registran en los resultados del período en que ocurren. Otras cuentas por cobrar y por pagar, neto - Los saldos de las cuentas liquidadoras activas y pasivas, representan principalmente las operaciones efectuadas por la Casa de Bolsa por compras y ventas de valores en la Bolsa Mexicana de Valores, S.A. de C.V. (la Bolsa) y en los mercados internacionales, los cuales, se registran el día en que se efectúan y se liquidan en un plazo de hasta 48 horas en el caso de las efectuadas en la Bolsa y en una semana las efectuadas en los mercados internacionales. La Casa de Bolsa tiene la política de reservar contra sus resultados las cuentas por cobrar identificadas y no identificadas dentro de los 90 ó 60 días, siguientes al registro inicial, respectivamente. Al 31 de diciembre de 2007 y 2006 la Casa de Bolsa no presenta una estimación de cuentas incobrables. Inmuebles, mobiliario y equipo, neto - Los inmuebles, los gastos de instalación y las mejoras a locales se registran al costo de adquisición y se actualizan a través de la aplicación de un factor derivado de las Unidades de Inversión (UDI). La depreciación y amortización relativa se registra aplicando al costo actualizado un porcentaje determinado con base en la vida útil económica estimada de los mismos.

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En caso de que existan inmuebles en donde se tenga intención de venta, se registran al valor neto de realización estimado por la Administración de la Casa de Bolsa o al valor actualizado, el menor. Inversiones permanentes en acciones - Están representadas principalmente por la inversión en acciones de la Bolsa, la S.D. Indeval, S.A. de C.V. (la S.D. Indeval), y por acciones que representan el capital social fijo de las Sociedades de Inversión que administra. Las inversiones permanentes en acciones y asociadas, se registran originalmente a su costo de adquisición y se actualizan con base en el factor derivado de la UDI al cierre del ejercicio o a través de reconocer el método de participación, según corresponda, con base en los últimos estados financieros disponibles y en su caso se reconocen bajas de valor con base en información proporcionada por la Administración de las compañías asociadas. En el caso de las sociedades de inversión administradas por la Operadora GBM, el incremento por valuación resulta de comparar el valor original de la inversión con el valor contable de dicha inversión del día anterior al del cierre del ejercicio. El efecto por valuación a valor contable se registra en el estado de resultados dentro del rubro de “Participación en el resultado de subsidiarias y asociadas”. Los dividendos provenientes de las inversiones que se valúan con base en la actualización producto de un factor derivado de la UDI, son reconocidos en el estado de resultados dentro del rubro “Participación en el resultado de subsidiarias, asociadas y afiliadas”, en el momento en que los dividendos se cobran. Impuestos a la utilidad - El impuesto sobre la renta (“ISR”) se registra en los resultados del año en que se causa. A partir de octubre de 2007, para reconocer el impuesto diferido se determina si, con base en proyecciones financieras, la Compañía causará ISR o Impuesto Empresarial a Tasa Única (“IETU”) y reconoce el impuesto diferido que corresponda al impuesto que esencialmente pagará. El diferido reconoce aplicando la tasa correspondiente a las diferencias temporales que resultan de la comparación de los valores contables y fiscales de los activos y pasivos, y en su caso, se incluyen los beneficios de las pérdidas fiscales por amortizar y de algunos créditos fiscales. El impuesto diferido activo se registra sólo cuando existe alta probabilidad de que pueda recuperarse. El impuesto al activo (“IMPAC”) pagado que se espera recuperar, se registra como un anticipo de ISR y se presenta en el balance general disminuyendo el pasivo de impuesto diferido (en su caso, aumentando el activo de impuesto diferido). Otros activos - Se encuentran representados principalmente por depósitos en garantía y suscripciones que se amortizan con base en el período de duración del contrato. El crédito mercantil no se amortiza, pero su valor se sujeta a pruebas de deterioro. Asimismo, dentro del rubro de otros activos se registran las inversiones en valores del fondo de pensiones de la Casa de Bolsa. Las inversiones en valores adquiridas para cubrir las obligaciones laborales se registran a su valor de mercado de acuerdo al valor razonable. Para efectos de presentación en los estados financieros, en caso de que las inversiones en valores adquiridas para cubrir el plan de pensiones y prima de antigüedad sean mayores al pasivo reconocido, éste excedente se presentará en el rubro de “Otros activos”. En caso de ser menor, dicho saldo se presentará reduciendo el rubro de “Acreedores diversos y otras cuentas por pagar”. Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, el saldo correspondiente a la Casa de Bolsa se presenta en el rubro de “Acreedores diversos y otras cuentas por pagar” y “Otros Activos”, respectivamente. Deterioro de activos de larga duración en uso - La Casa de Bolsa revisa el valor en libros de los activos de larga duración en uso, ante la presencia de algún indicio de deterioro que pudiera indicar que el valor en libros pudiera no ser recuperable, considerando el mayor del valor presente de los flujos netos de efectivo futuros o el precio neto de venta en el caso de su eventual disposición. A partir de enero de 2007, el deterioro lo registra si el valor en libros excede al mayor de los valores antes mencionados. Los indicios de deterioro que se consideran para estos efectos, son entre otros, las pérdidas de operación o flujos de efectivo negativos en el período si es que están combinados con un historial o proyección de pérdidas, depreciaciones y amortizaciones cargadas a resultados que en términos porcentuales, en relación con los ingresos, sean substancialmente superiores a las de ejercicios anteriores, ó los servicios que se prestan, competencia y otros factores económicos y legales. Al 31 de diciembre de 2007, no se identificó deterioro de activos de larga duración en uso.

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Provisiones - Se reconoce cuando se tiene una obligación presente como resultado de un evento pasado, que probablemente resulte en salida de recursos económicos y que pueda ser estimada razonablemente. Obligaciones de carácter laboral - De acuerdo con la Ley Federal del Trabajo, la Casa de Bolsa tiene obligaciones por concepto de indemnizaciones, pensiones y primas de antigüedad pagaderas a empleados que dejen de prestar sus servicios bajo ciertas circunstancias, asimismo, existen otras obligaciones que se derivan del contrato colectivo de trabajo. La política de la Casa de Bolsa es: Registrar los pasivos por indemnizaciones, pensiones y prima de antigüedad, a medida que se devengan de acuerdo con cálculos actuariales basados en el método de crédito unitario proyectado, utilizando tasas de interés real, efectuando las aportaciones al fondo sobre la misma base excepto por indemnizaciones, según se indica en la Nota 19 a los estados financieros Efectos de actualización patrimonial - El capital contribuido y ganado se actualizan utilizando un factor derivado del valor de la UDI. El resultado por tenencia de activos no monetarios por valuación de inversiones permanentes y del activo fijo, que se presentan en el estado de variaciones en el capital contable, representa el cambio en el nivel específico de dichos activos y su efecto de actualización en relación al valor de la UDI. Reconocimiento de ingresos por servicios, asesoría financiera y resultado de compra-venta de valores - Las comisiones y tarifas generadas por las operaciones con valores de clientes son registradas cuando son realizadas. Los ingresos por asesoría financiera son registrados cuando son realizados conforme al contrato. Los resultados por compra-venta de valores son registrados cuando se realizan las operaciones. Actualización de ingresos y gastos - Los ingresos y gastos que afectan o provienen de una partida monetaria (disponibilidades, inversiones en valores, otras cuentas por cobrar, pasivos, etc.) se actualizan del mes en que ocurren hasta el cierre del ejercicio utilizando factores derivados de la UDI. Los otros gastos o ingresos que provienen del consumo o venta de partidas no monetarias (inmuebles, mobiliario y equipo y gastos de instalación) se actualizan al momento de su consumo o venta con base en el valor actualizado del activo consumido o vendido con el factor de inflación derivado de la UDI y se actualizan al cierre con el mismo factor. Resultado por posición monetaria - El resultado por posición monetaria, que representa la erosión de la inflación sobre el poder adquisitivo de las partidas monetarias (disponibilidades, inversiones en valores, otras cuentas por cobrar, pasivos, etc.), se determina aplicando al activo o pasivo neto al inicio de cada mes el factor de inflación derivado de la UDI y se actualiza al cierre del ejercicio con el mismo factor. El resultado por posición monetaria que se genera por partidas activas o pasivas, cuyos ingresos o gastos formen parte del margen, se reconocen como parte del margen financiero. El generado por el resto de las partidas, se registra en el rubro de otros gastos u otros productos. Hasta el 31 de diciembre de 2006, el resultado por posición monetaria se determinaba sobre el activo o pasivo neto promedio de cada mes.

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Utilidad por acción - La utilidad básica por acción de cada período ha sido calculada dividiendo la utilidad neta mayoritaria por operaciones continuas (excluyendo las partidas extraordinarias) entre el promedio ponderado de acciones en circulación de cada ejercicio dando efecto retroactivo a las acciones emitidas por capitalización de primas o utilidades acumuladas. Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, la utilidad básica por operaciones continuas por acción es de $0.899172 pesos y de $0.579873 pesos (valor nominal), respectivamente. Dividendos en acciones - Los dividendos en acciones se registran a valor cero en el portafolio de inversiones, por lo tanto, sólo afectan los resultados hasta que las acciones relativas son enajenadas. Resultado integral - El importe del resultado integral que se presenta en el estado de variaciones en el capital contable, es el efecto de transacciones distintas a las efectuadas con los accionistas de la Casa de Bolsa durante el período y está representado por la utilidad neta, más los efectos del resultado por tenencia de activos no monetarios. Estado de cambios - El estado de cambios en la situación financiera presenta los cambios en pesos constantes, partiendo de la situación financiera al cierre del año anterior, actualizada a pesos de cierre del último ejercicio. Cuentas de orden-

– Efectivo de clientes y valores recibidos en custodia, garantía y administración:

El efectivo y los valores propiedad de clientes que se tienen en custodia, garantía y administración en la Casa de Bolsa se reflejan en las cuentas de orden respectivas y fueron valuados con base en el precio proporcionado por el proveedor de precios. a. El efectivo se deposita en Instituciones de Crédito en cuentas de cheques distintas a las de la

Casa de Bolsa. b. Los valores en custodia y administración están depositados en la S.D. Indeval.

– Valores de la Sociedad entregados en custodia, garantía e instrumentos financieros derivados: Los valores de la Casa de Bolsa entregados en custodia, garantía e instrumentos financieros derivados se presentan en las cuentas de orden respectivas y representan lo siguiente: a. Los valores que las Casas de Bolsa mantienen en posición propia son depositados en la S.D.

Indeval. b. Los instrumentos derivados, representan títulos opcionales, los cuales se encuentran valuados a

su valor razonable, así como la prima cobrada por su emisión.

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4. Inversiones en valores Títulos para negociar - Al 31 de diciembre, las inversiones en valores de títulos para negociar se integran como sigue:

2 0 0 7 2006 Costo de Plus Adquisición (Minusvalía) Total Total

Instrumentos de deuda: Valores gubernamentales-

Certificados de la Tesorería de la Federación (CETES) $ 372 $ 3 $ 375 $ -

Valores privados bancarios- Pagaré con rendimiento

liquidable al vencimiento (P.R.L.V.) - - - 8

Obligaciones 4 (4) - - Instrumentos del

mercado de capitales:

Acciones cotizadas en bolsa 1,638 271 1,909 800 Inversiones en sociedades de inversión 838 9 847 393

$ 2,852 $ 279 $ 3,131 $ 1,201 5. Operaciones de reporto

De acuerdo con el criterio B-3 “Reportos”, se compensa en forma individual la posición activa y pasiva de cada una de las operaciones llevadas a cabo por la Casa de Bolsa. El saldo deudor o acreedor resultante de cada una de las compensaciones se presentan en el activo o pasivo del balance general, como parte de las operaciones con valores y derivadas.

Al 31 de diciembre, los saldos deudores y acreedores en operaciones de reporto se integran como sigue:

2 0 0 7 2 0 0 6 Plazos Plazos Promedio en Promedio en Días del Días del Reporto Importe Reporto Importe

Actuando como reportada: Títulos gubernamentales-

BONOS 2 $ 1,936 6 $ 692 CETES 28 399 18 162

Subtotal 2,335 854

Títulos bancarios- Pagaré bancario 2 4,163 4 4,596

Subtotal 4,163 4,596 Más- Valuación a mercado de

los títulos 54 26 Total de Títulos a recibir

por reporto 6,552 5,476 Menos-

Acreedores por reporto- Valuación a valor presente

del dinero 6,496 5,451 Total acreedores por

reporto 6,496 5,451

Total $ 56 $ 25

Actuando como reportadora: Títulos gubernamentales-

BONOS 2 $ 627 4 $ 1 Subtotal 627 1

Menos-

Deudores por reporto- Valuación a valor presente

del dinero 624 - Total deudores por

reporto 624 -

Total $ 3 $ 1

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6. Operaciones con instrumentos financieros derivados Al 31 de diciembre, las operaciones con instrumentos financieros derivados y su cobertura se integran como sigue:

2007 2006 Monto nocional Posición Neta Monto nocional Posición Neta

Posición activa Futuros:

Futuros de tasas TIIE $ 30,600 $ 30,408 $ 20,200 $ 19,948 Futuro sobre IPC 73 73 63 62

Total $ 30,673 $ 30,481 $ 20,263 $ 20,010

Posición pasiva Futuros:

Futuros de tasas TIIE $ 30,600 $ 30,408 $ 20,200 $ 19,948 Futuro sobre IPC 73 73 63 62

Total $ 30,673 $ 30,481 $ 20,263 $ 20,010 Posición neta - - - -

7. Operaciones de préstamo de valores, neto

Al 31 de diciembre, el registro de la parte activa y pasiva se encuentra en el rubro del balance general “Saldos deudores en operaciones de préstamo de valores” y “Saldos acreedores en operaciones de préstamo de valores”, respectivamente que se integran como sigue:

2007 2006 Plazo en días del

Préstamo Monto Plazo en días del

Préstamo Monto Posición activa

Títulos a recibir por préstamo de valores

Títulos de renta variable 9 $ 813 $ -

Total de posición $ 813 $ -

Posición pasiva Títulos a entregar por préstamo de valores

Títulos de renta variable 26 $ 1,273 6 $ 63

Total de posición $ 1,273 $ 63

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8. Otras cuentas por cobrar, neto

Al 31 de diciembre, las otras cuentas por cobrar, se integran como sigue:

2007 2006 Liquidación de la Sociedad, movimiento deudor, neto $ 65 $ 21 Deudores diversos 185 78 Cuentas por cobrar y otros documentos 174 39 Premios por cobrar 10 4 Impuestos por recuperar 18 8

Total $ 452 $ 150 9. Inmuebles, mobiliario y equipo, neto

Al 31 de diciembre, los inmuebles, mobiliario y equipo y gastos de instalación, se integran como sigue:

2007 2006 Inmuebles $ 97 $ 102 Equipo de transporte 19 25 Equipo de cómputo 16 44 Mobiliario y equipo / Gastos de instalación 57 31 189 202 Menos-

Depreciación y amortización acumulada (92) (101)

Total $ 97 $ 101 Los porcentajes de depreciación y amortización anual se indican a continuación:

Porcentaje

Inmuebles 5% Equipo de transporte 20% Equipo de cómputo 30% Mobiliario y equipo / Gastos de instalación 10%

10. Inversiones permanentes en acciones Al 31 de diciembre, las inversiones permanentes en acciones se integran como sigue:

2007 2006 Costo Histórico Actualización Total Total Bolsa Mexicana de Valores,

S.A. de C.V. $ 8 $ 37 $ 45 $ 40 Corporativo Edibur, S.A. de C.V. 1 - 1 - Contraparte Central de Valores 1 1 2 1 S.D. Indeval, S.A. de C.V. - 13 13 11 Sociedades de Inversión 17 18 35 51 Mercado Mexicano de Derivados

(Mexder) 1 - 1 1 SINCA GBM, S.A. de C.V.,

Sociedad de Inversión de Capitales 1 - 1 -

$ 29 $ 69 $ 98 $ 104

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11. Otros activos

Al 31 de diciembre, otros activos se integran como sigue:

2007 2006

Activos del plan $ - $ 88 Pasivo neto proyectado de obligaciones laborales - (46) - 42 Crédito mercantil 17 17 Depósitos en garantía 7 4

Total $ 24 $ 63 12. Posición en moneda extranjera

Banco de México establece límites a los pasivos en moneda extranjera que la Casa de Bolsa obtenga directamente o a través de sus agencias, sucursales o filiales en el extranjero, así como el coeficiente de liquidez el cual, se determina diariamente para tales pasivos con el objeto de que Casa de Bolsa en un plazo razonable estructure los programas de contingencia, así como para fomentar una captación a mayor plazo.

13. Préstamos bancarios Con fecha 29 de diciembre de 2006, la Casa de Bolsa firmó un pagaré con Inbursa, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Inbursa por un monto de $200 cuyo pago fue realizado el 2 de enero de 2007.

14. Acreedores diversos y otras cuentas por pagar Al 31 de diciembre, acreedores diversos y otras cuentas por pagar se integran como sigue:

2007 2006

Pasivo neto proyectado de obligaciones laborales $ 45 $ - Activos del plan (44) - 1 - Provisiones para obligaciones diversas 24 10 Dividendos por pagar 20 - Acreedores diversos 83 41 Impuestos por pagar 82 3 Acreedores por liquidación de operaciones - 36

Total $ 210 $ 90

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15. Cuadro comparativo de vencimientos de los principales activos y pasivos A continuación se muestran los plazos de vencimientos de los principales rubros de activo y pasivo al 31 de diciembre de 2007:

Hasta De 1 año Activos 1 año en Adelante Total

Disponibilidades $ 52 $ 81 $ 133 Títulos para negociar 3,131 - 3,131 Saldos con deudores en operaciones de

reporto 56 - 56 Préstamo de valores 813 - 813 Otras cuentas por cobrar, neto 282 170 452

Total activos $ 4,334 $ 251 $ 4,585

Hasta De 1 año Pasivos 1 año en Adelante Total

Saldos acreedores en operaciones de

reporto $ 3 $ - $ 3 Préstamo de valores 1,273 - 1,273 Otras cuentas por pagar 169 41 210

Total pasivos 1,445 41 1,486

Activos menos pasivos $ 2,889 $ 210 $ 3,099

16. Transacciones y saldos con compañías relacionadas

En virtud de que la Casa de Bolsa y sus subsidiarias, llevan a cabo operaciones entre compañías relacionadas tales como: inversiones, captación, prestación de servicios, entre otros, la mayoría de las cuales origina ingresos a una entidad y egresos a otra. Se eliminaron las operaciones y los saldos efectuados con compañías que consolidan y persisten las de aquellas que no consolidan. Los saldos de activos y pasivos con compañías relacionadas al 31 de diciembre, ascienden a:

2007 2006 Activos-

Sociedades de Inversión $ 1 $ 1 $ 1 $ 1

Las principales transacciones realizadas con compañías relacionadas y afiliadas son (a valores nominales):

2007 2006 Ingresos por-

Premios cobrados $ 20 $ 12 Servicios administrativos 13 - Comisiones 21 14 $ 54 $ 26

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La Administración considera que las operaciones celebradas con partes relacionadas fueron determinadas considerando los precios y montos de las contraprestaciones que hubieran utilizado con o entre partes independientes en operaciones comparables.

17. Ingresos por co-distribución de sociedades de inversión

Los ingresos obtenidos durante 2007 y 2006 por este concepto ascienden a $90 y $56, respectivamente y corresponden a los ingresos que la Casa de Bolsa cobra a las Sociedades de Inversión administradas por Operadora GBM, S.A. de C.V. (compañía subsidiaria) por la co-distribución entre dichas compañías afiliadas. Estos ingresos se registraron en el estado de resultados en el rubro de "Comisiones y Tarifas Cobradas".

18. Gastos por co-distribución

Los gastos obtenidos durante 2007 y 2006 por este concepto ascienden a $48 y $23, respectivamente y corresponden a los gastos que la Casa de Bolsa paga a otras entidades financieras por co-distribución. Estos egresos se registraron en el estado de resultados en el rubro de "Comisiones y Tarifas Pagadas".

19. Obligaciones de carácter laboral

De acuerdo con la Ley Federal del Trabajo, la Casa de Bolsa tiene obligaciones por concepto de indemnizaciones, pensiones y primas de antigüedad pagaderas a empleados que dejen de prestar sus servicios bajo ciertas circunstancias, asimismo, existen otras obligaciones que se derivan del contrato colectivo del trabajo. La Casa de Bolsa registra anualmente el costo neto del período para crear un fondo que cubra el pasivo neto proyectado por prima de antigüedad y pensiones, a medida que se devenga de acuerdo con cálculos actuariales efectuados por peritos independientes. Estos cálculos están basados en el método de crédito unitario proyectado con base en parámetros establecidos por la Comisión. Por lo tanto, se está provisionando el pasivo que a valor presente cubrirá la obligación por beneficios proyectados, a la fecha estimada de retiro del conjunto de empleados que laboran en la Casa de Bolsa. Asimismo, la Casa de Bolsa, reconoce el pasivo por remuneraciones al término de la relación laboral por causas distintas de reestructuración, la cual se registran conforme al método de crédito unitario proyectado, con base en cálculos efectuados por actuarios independientes. La Norma de las NIF D-3 “Beneficios a los Empleados” permitió la opción de reconocer en forma inmediata en los resultados del ejercicio el activo o pasivo de transición que resulte, o su amortización de acuerdo a la vida laboral remanente promedio de los trabajadores. El pasivo acumulado al 1 de enero de 2006, determinado por actuarios independientes, asciende a $37 (valor nominal), que Casa de Bolsa optó por reconocerlo como un pasivo de transición, y su amortización se efectúa en línea recta durante la vida laboral promedio de los trabajadores que se espera reciban dichos beneficios, que es de 10 años. Al 31 de diciembre de 2007, el pasivo neto proyectado correspondiente a las remuneraciones al término de la relación laboral por causas distintas de reestructuración, asciende a $41. Las inversiones en valores adquiridas para cubrir el plan de la prima de antigüedad y plan de pensiones se registran a su valor de mercado de acuerdo al valor razonable, las cuales ascendían al 31 de diciembre de 2007 y 2006 a $44 y $88, respectivamente.

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La Casa de bolsa cuenta con un plan de beneficio definido que consiste en otorgar un ingreso mensual a los empleados que dejen de prestar sus servicios a la Casa de Bolsa, siempre y cuando a la fecha de modificación del plan, tuvieran 55 años de edad, teniendo un mínimo de 10 años de servicio pensionable o cuando la suma de la edad más el servicio pensionable sea mayor o igual a 50. Asimismo, la Casa de Bolsa cuenta con un plan de contribución definida en el que la Casa de Bolsa realiza contribuciones a nombre de sus empleados las cuales, incrementarán la pensión que establece el plan de beneficio definido. Al 31 de diciembre, los saldos y movimientos de las obligaciones laborales derivadas de los planes de beneficios definidos de la Casa de Bolsa, en donde se incluyen plan de pensiones, primas de antigüedad e indemnizaciones, se muestran como sigue:

2007 2006 Obligaciones por Beneficios Proyectados (OBP) $ 41 $ 38 Fondo constituido 44 88

Situación del fondo 3 50 Pasivo de transición por amortizar (4) (2) Pérdidas actuariales no reconocidas - (6)

(Pasivo) activo neto proyectado $ (1) $ 42 Al 31 de diciembre de 2007, el pasivo neto proyectado correspondiente a las remuneraciones al término de la relación laboral por causas distintas de reestructuración asciende a $1. Al 31 de diciembre de 2007, las obligaciones por beneficios actuales (OBA) de plan de pensiones, primas de antigüedad e indemnizaciones ascienden a $29. El costo neto del período se integra por:

Concepto 2007 2006 Costos de servicios del año $ 6 $ 6 Amortizaciones del pasivo de transición y ganancias actuariales

1 -

Menos- Rendimiento de los activos del fondo (7) (5)

Costo neto del período $ - $ 1 Las hipótesis económicas utilizadas fueron:

2007 2006 Tasa de descuento 8.75% 5% Tasa de rendimiento esperado de los activos 11.75% 8.7% Tasa de incremento de sueldos 4.50% 1%

La Casa de Bolsa ha constituido un fondo en un fideicomiso irrevocable en una institución financiera para hacer frente a las obligaciones laborables mencionadas. Durante 2007 y 2006 no hubo aportaciones al fondo. Los activos del fondo se integran por inversiones en valores de renta fija y de renta variable, negociables en la Bolsa.

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El movimiento del pasivo y activo neto proyectado fue como sigue:

2007 2006

Saldo inicial (nominal) $ 42 $ 43 Ajuste actuarial de saldo inicial 1 2 Pago por beneficios (44) (3)

(Pasivo) neto proyectado $ (1) $ 42 El movimiento del fondo fue como sigue:

2007 2006 Saldo inicial $ 88 $ 71 Retiros (120) - Rendimiento real del fondo 76 17

Saldo final $ 44 $ 88 Durante 2007, la Administración de la Casa de Bolsa decidió realizar un retiro de manera anticipada al fondo de pensiones dado que estaba sobre fondeado el pasivo laboral por un monto de $120 millones de pesos (valor nominal), el cual corresponde a la realización de ciertas emisoras con alta bursatilidad, generándose un ingreso por un monto de $89, el cual está registrado en el rubro de “Otros productos (gastos), neto”, dentro del estado de resultados.

20. Impuesto a la utilidad La Casa de Bolsa está sujeta al impuesto sobre la renta (ISR) y hasta 2007 al impuesto al activo IMPAC. El ISR se calcula considerando como gravables o deducibles ciertos efectos de la inflación, tales como la depreciación calculada sobre valores en pesos constantes, se acumula o deduce el efecto de la inflación sobre ciertos activos y pasivos monetarios a través del ajuste anual por inflación, el cual es similar en concepto al resultado por posición monetaria. A partir de 2007 la tasa es el 28% y en 2006, por disposición transitoria la tasa fue el 29%. Por disposiciones en las leyes fiscales en 2007, se puede obtener un crédito fiscal equivalente al 0.5% ó 0.25% del resultado fiscal, cuando se trate de contribuyentes dictaminados para efectos fiscales y cumplan con ciertos requisitos. El IMPAC se causó en 2007, a razón del 1.25% del promedio neto de los activos no sujetos a intermediación (a valores actualizados), sin disminuir del mismo, el importe de las deudas y en 2006 a razón del 1.8% del promedio neto de los activos no sujetos a intermediación (a valores actualizados) y de ciertos pasivos, y se pagó únicamente por el monto en que excedió al ISR del año.

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El 1 de octubre de 2007 se publicó la Ley del Impuesto Empresarial a Tasa Única (“LIETU”), que entró en vigor el 1 de enero de 2008. Adicionalmente, el 5 de noviembre del mismo año se publicaron reformas que precisan la aplicación transitoria por las operaciones que provienen del 2007 y tendrán impacto en 2008. Este impuesto grava las enajenaciones de bienes, las prestaciones de servicios independientes y el otorgamiento del uso o goce temporal de bienes, en los términos definidos en dicha ley, menos ciertas deducciones autorizadas. El impuesto por pagar se calcula restando al impuesto determinado los créditos por las pérdidas reportadas para efectos de dicho impuesto, créditos por inversiones, créditos por salarios y servicios personales subordinados y el impuesto sobre la renta causado en el ejercicio. Como regla general, los ingresos, las deducciones y créditos se determinan con base en flujos de efectivo que se generen a partir del 1 de enero de 2008, sin embargo, la Casa de Bolsa respecto de los servicios por los que paguen y cobren intereses lo determinan a través del margen de intermediación con base en lo devengado. La LIETU establece que el impuesto se causará al 16.5% de la utilidad determinada para el año 2008, 17.0% para el 2009 y 17.5% a partir del 2010. Asimismo, al entrar en vigor esta ley se abroga la Ley del Impuesto al Activo permitiendo, bajo ciertas circunstancias, la devolución del impuesto pagado en los diez ejercicios inmediatos anteriores a aquel en que se pague ISR, en los términos de las disposiciones fiscales. Con base en los supuestos determinados por la Administración de la Casa de Bolsa, identificó que esencialmente sólo pagará ISR, por lo tanto, la entrada en vigor del IETU no tuvo efectos en su información financiera, porque considera que reconocerá únicamente el ISR diferido. La provisión en resultados de ISR, IMPAC y PTU se integra como sigue:

2007 2006 Corriente:

ISR $ 89 $ 11 IMPAC - 2 PTU 27 -

$ 116 $ 13 Diferido

ISR $ 24 $ (86) Conciliación del resultado contable y fiscal - Las principales partidas que afectaron la determinación del resultado fiscal de la Casa de Bolsa fue el ajuste anual por inflación, provisiones, la disposición de parte de la inversión correspondiente al fondo de pensiones y jubilaciones, la diferencia entre la depreciación y amortización contable y fiscal de los activos fijos y gastos de instalación y el efecto de valuación de las inversiones en valores y operaciones en reporto, los cuales tienen diferente tratamiento para efectos contables y fiscales. Pérdidas fiscales por amortizar e IMPAC por recuperar - Durante el ejercicio de 2007 se aplicaron la totalidad de las pérdidas fiscales por amortizar por un monto de $83. Asimismo, derivado de que el ISR causado fue superior al IMPAC, se generó una cuenta por cobrar en un importe de $1 por concepto de este último impuesto. Por lo anterior, al cierre del ejercicio de 2007 ya no se cuenta con pérdidas fiscales pendientes por amortizar contra ISR, ni con IMPAC por recuperar adicional a lo mencionado anteriormente. Participación de utilidades a los empleados - La Casa de Bolsa determina la participación de los empleados en las utilidades con base en la utilidad fiscal conforme a la fracción I del artículo 10 de la Ley del Impuesto Sobre la Renta. La Administración de la Casa de Bolsa no ha registrado ningún efecto anticipado sobre la participación de los empleados en las utilidades, en virtud de que lo considera como un activo contingente.

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La conciliación de la tasa del ISR y la tasa efectiva como por ciento de la utilidad antes de ISR y PTU del ejercicio de 2007 difiere de la tasa legal, debido principalmente a ciertas diferencias permanentes como gastos no deducibles y efectos de inflación. Impuestos diferidos - Al 31 de diciembre, los impuestos diferidos se integran como sigue:

2007 2006 ISR diferido activo:

Minusvalías en instrumentos financieros $ 78 $ 8 Acreedores y otras cuentas por pagar 9 - Obligaciones Laborales 1 - ISR diferido activo $ 88 $ 8

ISR diferido pasivo:

Plusvalías en instrumentos financieros (28) (16) Mobiliario y equipo (7) (7) Efecto PTU diferida (1) - ISR diferido pasivo 36 23

Reservas de impuestos diferidos (78) -

Pasivo por impuestos diferidos, neto $ 26 $ 15

La conciliación de la tasa legal del ISR y la tasa efectiva expresada como un porcentaje de la utilidad antes de ISR y PTU es:

2007

Tasa legal 28% Más: Gastos no deducibles, utilidad fiscal en venta de valores

(Renta Variable). 7% Menos: Ingresos no acumulables por utilidad en venta de

valores (Renta Variable) y pérdida fiscal en venta de valores. (23%)

Tasa efectiva 12%

Impuesto al valor agregado - De conformidad con las modificaciones aplicables al impuesto al valor agregado, para el año de 2007 y 2006 dicho impuesto se determina con base a flujo de efectivo. Otros aspectos fiscales - Al 31 de diciembre, se tienen los siguientes saldos en los indicadores fiscales:

2007 2006

Cuenta de capital de aportación $ 20,787 $ 19,188 Cuenta de utilidad fiscal neta $ 124 $ 95

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21. Adquisición de negocios Compra de acciones de Interesa, S.A. de C.V. Con fecha 15 de mayo de 2006, la Sociedad adquirió la totalidad de las acciones, menos una de Interesa, S.A. de C.V., cuya actividad principal es la operación de sociedades de inversión, el precio pagado fue de $18 (valor nominal), mientras que su valor en libros a la fecha de la compra era de $2 (valor nominal). De conformidad con las NIF aplicables en México, La Norma de las NIF B-7 “Adquisición de Negocios”, el exceso del costo de una entidad adquirida sobre el neto de los montos asignados a los activos adquiridos y pasivos asumidos, se reconoció como crédito mercantil dentro del rubro de “Otros activos”, estando sujeto a pruebas de deterioro.

22. Capital contable

El Capital social a valor nominal al 31 de diciembre se integra como sigue:

Número de Acciones Valor Nominal 2007 2006 2007 2006

Capital Fijo: Acciones Serie "O" 720,000,000 144,090,188 $ 1,075 $ 215 Acciones Serie "L" 720,000,000 143,973,468 1,074 215

Total 1,440,000,000 288,063,656 $ 2,149 $ 430

Mediante asamblea general extraordinaria de accionistas celebrada el 23 de mayo de 2007 se acordó lo siguiente: a) Aumentar el capital social pagado en sus posiciones fija y variable, por la cantidad de $1,029 (valor

nominal), representado por 689,333,343 acciones de la serie “O”, de los cuales:

– $861(valor nominal), representados por 576,874,471 acciones de la serie “O”, provenientes de la capitalización de las cuentas de reservas de capital, actualización de reservas de capital, resultado de ejercicios anteriores (incluido el resultado del ejercicio 2006) y actualización del resultado de ejercicios anteriores, acorde a los estados financieros al 31 de diciembre de 2006.

– $168 (valor nominal), representados por 112,958,872 acciones de la serie “O” suscritas y

pagadas en efectivo a razón de $1.49255120 más una prima de $6.1604486 por cada acción Mediante asamblea general ordinaria y extraordinaria de accionistas celebrada el 17 de julio de 2007 se acordó lo siguiente: a) Aumentar el capital social pagado en sus posiciones fija y variable, por la cantidad de $691 (valor

nominal), representado por 463,000,000 acciones de la serie “O”, de los cuales:

– $346 (valor nominal) correspondientes a la porción fija, representados por 231,500,000 acciones de la serie “O” y $345 (valor nominal) correspondientes a la porción fija, representados por 231,500,000 acciones de la serie “O” provenientes de la capitalización de las cuentas de prima en venta de acciones, acorde a los estados financieros al 30 de junio de 2007.

Derivado de lo anterior, al 31 de diciembre de 2007 el capital social autorizado de la Casa de Bolsa asciende a la cantidad de $2,149 (valor nominal), representado por 1,440,000,000 acciones ordinarias, de las cuales 720,000,000 acciones corresponden a la Serie “O” y 720,000,000 acciones corresponden a la serie “L”, representativas del capital mínimo fijo sin derecho a retiro, siendo todas las acciones comunes, ordinarias y nominativas con valor nominal de $1.492361 cada una.

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Las acciones se dividirán en Serie “O” y Serie “L” que confieren a sus tenedores los mismos derechos y obligaciones representarán cuando menos el 51% del capital social, y sólo podrán adquirirse por: personas físicas y morales mexicanas o extranjeras, y que cumplan los demás requisitos que mediante disposiciones de carácter general establezca la SHCP. El 49% restante podrá integrarse indistinta o conjuntamente por acciones Serie “O” y “L”, siendo estas últimas de libre suscripción. Cada acción tendrá derecho a un voto en la Asamblea de Accionistas y conferirá iguales derechos y obligaciones a sus tenedores, salvo el derecho de retiro que corresponderá sólo a los tenedores de las acciones representativas de la parte variable del capital. La Casa de Bolsa está sujeta a la disposición legal que requiere que cuando menos un 5% de las utilidades netas de cada período sean traspasadas a la reserva legal, hasta que ésta sea igual al 20% del capital social, de la Casa de Bolsa. Esta reserva no es susceptible de distribuirse a los accionistas, excepto en la forma de dividendos en acciones. El impuesto retenible sobre dividendos fue eliminado. En caso de repartir utilidades que no hubieran causado el impuesto aplicable a la Casa de Bolsa, éste tendrá que pagarse al distribuir el dividendo. Por lo anterior, la Casa de Bolsa debe llevar cuenta de las utilidades sujetas a cada tasa. Las reducciones de capital causarán impuestos sobre el excedente del monto repartido contra su valor fiscal, determinado de acuerdo a lo establecido por la Ley del Impuesto sobre la Renta. El resultado por valuación a valor razonable no es susceptible de capitalizarse ni distribuirse a los accionistas en tanto no se liquiden las operaciones. La valuación en empresas asociadas y afiliadas provenientes, no es distribuible pero puede capitalizarse por acuerdo de una asamblea de accionistas.

23. Contingencias

Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, como consecuencia de las operaciones propias de sus actividad, la Casa de Bolsa ha recibido algunos reclamos y ha sido emplazada a diversos juicios, que representan pasivos contingentes, sin embargo, en opinión de la Administración y de sus asesores legales, fiscales y laborales internos y externos no esperan un efecto importante en los estados financieros, en caso de perderlos. Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, la Casa de Bolsa no tiene registradas reservas para contingencias, mismas que la Administración de la Casa de Bolsa, con base en la opinión de sus asesores legales internos y externos consideran razonables.

24. Compromisos contraídos

Al 31 de diciembre de 2007, la Casa de Bolsa tiene contratos por prestación de servicios (a recibir) relacionados con su operación, menores al 15% de los gastos de operación, los cuales forman parte de su gasto corriente.

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25. Administración Integral de Riesgos (cifras en miles de pesos) La gestión del riesgo se considera por la Casa de Bolsa como un elemento competitivo de carácter estratégico con el objetivo último de maximizar el valor generado para el accionista. Esta gestión está definida, en sentido conceptual y organizacional, como un tratamiento integral de los diferentes riesgos (Riesgo de Mercado, Riesgo de Liquidez, Riesgo de Contrapartida, Riesgo Operativo, Riesgo Legal y Riesgo Tecnológico), asumidos por la Casa de Bolsa en el desarrollo de sus actividades. La administración que la Casa de Bolsa haga del riesgo inherente a sus operaciones es esencial para entender y determinar el comportamiento de su situación financiera y para la creación de un valor en el largo plazo. En cumplimiento a lo establecido por las disposiciones de carácter prudencial en materia de Administración Integral de Riesgos aplicables a las casas de bolsa emitidas por la Comisión, el Consejo de Administración acordó la constitución del Comité de Administración Integral de Riesgos de la Casa de Bolsa, funcionando bajo los lineamientos indicados en las citadas disposiciones. Este Comité sesiona mensualmente y vigila que las operaciones se ajusten a los objetivos, políticas y procedimientos aprobados por el Consejo de Administración para la Administración Integral de Riesgos. El Comité de Administración Integral de Riesgos a su vez delega en la Unidad de Administración Integral de Riesgos la responsabilidad de implementar los procedimientos para la medición, administración y control de riesgos, conforme a las políticas establecidas La cuantificación de los diferentes riesgos que enfrenta en la Casa de Bolsa, proporciona información útil para cuantificar en el corto plazo las posibles variaciones en los ingresos financieros, ya que en la medida en que se materialicen las pérdidas estimadas, que se mencionan más adelante, los resultados de la Casa de Bolsa se verían afectados en proporciones muy similares. Límites - Los límites se emplean para controlar el riesgo global de la Casa de Bolsa, a partir de cada uno de sus portafolios y libros. La estructura de límites se aplica para controlar las exposiciones y establecen el riesgo total otorgado a las unidades de negocio. Estos límites se establecen para el VaR, que es la medida de riesgo utilizada por la Institución, definida más adelante, y son fijados únicamente por el Consejo de Administración de la Institución, teniendo el Comité de Riesgos, como única facultad, el autorizar excesos temporales a los mismos. Riesgo de Mercado - El área de Administración de Riesgos de Mercado, dentro de la Unidad Integral de Riesgos, tiene la responsabilidad de recomendar las políticas de gestión del Riesgo de Mercado de la Casa de Bolsa, estableciendo los parámetros de medición de riesgo, y proporcionando informes, análisis y evaluaciones a la Alta Dirección, al Comité de Administración Integral de Riesgos y al Consejo de Administración. La medición del Riesgo de Mercado cuantifica el cambio potencial en el valor de las posiciones asumidas como consecuencia de cambios en los factores de Riesgo de Mercado. Cuando se identifican riesgos significativos, se miden y se asignan límites con el fin de asegurar un adecuado control. Para medir el riesgo dentro de un enfoque global, se sigue la metodología de Valor en Riesgo (VaR). El VaR se define como la estimación estadística de la pérdida potencial de valor de una determinada posición, en un determinado período de tiempo y con un determinado nivel de confianza. El VaR proporciona una medida universal del nivel de exposición de las diferentes unidades de negocio, permite la comparación del nivel de riesgo asumido entre diferentes instrumentos y mercados, expresando el nivel de cada unidad tanto en pesos como en proporción respecto de la cifra de capital contable de la Casa de Bolsa. Se calcula el VaR por el método paramétrico, a un horizonte de cinco días hábiles y con un nivel de confianza del 95%.

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A continuación se muestran las cifras de Valor en Riesgo de las diferentes unidades de negocio, correspondientes al cierre de diciembre de 2007 (no auditado) en comparación con los límites de exposición al riesgo definidos por el Consejo de Administración:

Tipo de Riesgo VaR Límite Límite - Var Mercado de dinero $ 24,986 $ 37,600 $ 12,614 Mercado de capitales $ 80,847 $ 105,400 $ 24,553 Mercado de derivados $ 8,425 $ 22,500 $ 14,075 VaR Global $ 106,326 $ 135,500 $ 29,174

(Horizonte semanal al 95% de confianza) A continuación se muestran las cifras promedio de Valor en Riesgo de las diferentes unidades de negocio, correspondientes al cuarto trimestre de 2007 (no auditado) en comparación con los límites promedio de exposición al riesgo definidos por el Consejo de Administración:

Tipo de Riesgo VaR Límite Límite - Var Mercado de dinero $ 16,560 $ 37,600 $ 21,040 Mercado de capitales $ 72,620 $ 105,400 $ 32,780 Mercado de derivados $ 10,770 $ 22,500 $ 11,730 VaR Global $ 102,110 $ 135,500 $ 33,390

(Horizonte semanal al 95% de confianza) Asimismo, se realizan simulaciones mensuales de las pérdidas o ganancias de las carteras mediante reevaluaciones de las mismas bajo diferentes escenarios (Stress Test). Estas estimaciones se generan de dos formas:

• Aplicando a los factores de riesgo cambios porcentuales observados en determinado período de la

historia, el cual abarca turbulencias significativas del mercado. • Aplicando a los factores de riesgo cambios que dependen de la volatilidad de cada uno de estos.

Con periodicidad semestral se realizan pruebas de “backtesting” para comparar las pérdidas y ganancias diarias que se hubieran observado si se hubiesen mantenido las mismas posiciones, considerando únicamente el cambio en valor debido a movimientos del mercado, contra el cálculo de Valor en Riesgo y en consecuencia poder calibrar los modelos utilizados. Estos reportes, aunque se hacen semestralmente, incluyen observaciones semanales. Riesgo de Liquidez - El Riesgo de Liquidez en la Casa de Bolsa se origina cuando existen activos poco líquidos en la posición, con bajos niveles de operación, ya que las medidas tradicionales de Valor en Riesgo cuantifican con una cierta confiabilidad y a un horizonte determinado de tiempo, la peor valuación que pudiera tomar el portafolio o posición en cuestión. Sin embargo, en el caso de activos poco líquidos, estimar el VaR de la manera anterior resulta poco útil, ya que dicha valuación podría ser muy diferente al valor al que se pudieran liquidar los activos, dicho de otra manera, en el caso de Riesgo de Mercado se estima el VaR utilizando como datos los precios de valuación, en donde por lo general se considera el último hecho al que operó el activo, o el promedio entre el precio de compra (BID) y el precio de venta (ASK), es decir, el MID. Entre mas líquido sea el activo, más aproximado será este precio de valuación al valor al que se pudiera liquidar. Sin embargo, para un activo poco líquido, el precio de valuación antes considerado, puede ser muy diferente del precio de liquidación, es entonces en este caso, cuando modelar la distribución de los precios de valuación resulta insuficiente para cuantificar el riesgo inherente al activo. A fin de cuentas, resulta más importante estimar el peor precio de liquidación de un activo que su peor precio de valuación, así como el peor precio de liquidación una vez que se ha dado el peor precio de valuación, ya que lo primero significa dinero y lo segundo no.

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Para estimar el peor precio de liquidación, se modelará la distribución de los spreads (diferencia entre el precio de compra y venta de un activo), de tal suerte que se pueda aproximar con una cierta confiabilidad, el máximo costo asociado al liquidar un activo. A continuación se muestran las cifras del VaR de Liquidez correspondientes al cierre de diciembre de 2007 (no auditado) en comparación con los límites de exposición al riesgo definidos por el Consejo de Administración:

Tipo de Riesgo VaR Liquidez Límite Límite - Var Mercado de dinero $ 7,486 $ 10,500 $ 3,014

(Horizonte semanal al 95% de confianza) A continuación se muestran las cifras promedio del VaR de Liquidez correspondientes al cuarto trimestre de 2007 (no auditado) en comparación con los límites promedio de exposición al riesgo definidos por el Consejo de Administración:

Tipo de Riesgo VaR Liquidez Límite Límite – Var Mercado de dinero $ 5,780 $ 10,500 $ 4,720

(Horizonte semanal al 95% de confianza) Riesgo de Crédito - El Riesgo de Crédito está asociado a las pérdidas potenciales que se generarían en la valuación de los certificados bursátiles por incrementos en las sobretasas atribuidos a migraciones crediticias. La metodología elegida para llevar a cabo la estimación de dichas pérdidas es la de CREDITMETRICS. Se asume independencia entre las migraciones de calificaciones. Para cuantificar el riesgo, se requiere de una matriz de probabilidades de transición de calificaciones y de una matriz en la que se definan los diferenciales de sobretasas promedio que existen entre cada par de calificaciones. A continuación se muestran las cifras del VaR de Crédito correspondientes al cierre de diciembre de 2007 (no auditado) en comparación con los límites de exposición al riesgo definidos por el Consejo de Administración:

Tipo de Riesgo VaR Crédito Límite Límite - Var Mercado de dinero $ 7,205 $ 96,300 $ 89,095

(Horizonte anual al 95% de confianza)

Estadística Descriptiva al cierre de diciembre de 2007 (No auditado)

Indicadores de Riesgo CVaR 95% $ 11,079 Sobretasa ponderada del portafolio (α) 0.10% Ganancia anual esperada por acarreo [ G (α)] 3,873 CVaR 95% ajustado [CVaR 95% - G (α)] 7,205 P [pérdida > G (α)] 6.27%

A continuación se muestran las cifras promedio del VaR de crédito correspondientes al cuarto trimestre de 2007 (no auditado) en comparación con los límites promedio de exposición al riesgo definidos por el Consejo de Administración:

Tipo de Riesgo VaR Liquidez Límite Límite – Var Mercado de dinero $ 1,890 $ 96,300 $ 94,410

(Horizonte anual al 95% de confianza)

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En el caso de la operación de préstamo de valores para ventas en corto, los supuestos del modelo

parten del análisis de que dicha operación se forma de un activo (monto de títulos colateralizados) y un pasivo (monto de títulos prestados). En todo momento el activo deberá ser mayor al pasivo. Al formar el activo y el pasivo una razón, se deberá determinar en qué nivel de dicha razón se efectuará la llamada de margen siguiendo un modelo matemático que incluye ecuaciones de segundo grado. Se consideran en el modelo grupos de activos y sus volatilidades correspondientes.

En el caso de la operación con cuentas globales, el objetivo del modelo es prever la ocurrencia de falta de pago de una contraparte, por esto mismo se requiere estimar un nivel de EAIMS tal que en el 95% de los casos para personas morales y 99% para personas físicas, éste sea suficiente para liquidar las minusvalías potenciales en un día. El modelo sigue un árbol de decisión que clasifica los niveles de velocidad de respuesta a las llamadas de margen que se hacen a personas físicas y personas morales. Riesgo Operativo - La administración del Riesgo Operativo se aborda desde dos perspectivas, la primera es histórica ya que se enfoca en llevar el registro de diversos eventos que han generado pérdidas a la Casa de Bolsa, a partir de estos registros se fijan los límites de tolerancia. La segunda tiene que ver con la probabilidad de que se generen fallas en los procesos operativos y que estas fallas generen pérdidas, en este caso se consideran tanto las pérdidas que se han materializado como aquellas que son potenciales, se fundamenta en las situaciones que los expertos de cada área de interés consideren más relevantes, tanto por severidad como por frecuencia.

El registro de las pérdidas operativas históricas se lleva a cabo de manera mensual. Para obtener la información necesaria se consulta con el área de Contabilidad cuales fueron las bonificaciones, infracciones, recargos, u otras pérdidas derivadas de fallas en la operación que se hayan pagado durante el mes inmediato anterior. Con esa información se acude al área respectiva para indagar los motivos de la pérdida, el área puede ser Legal, Promoción, Auditoría Interna, etc.

El procedimiento para llevar a cabo la estimación de los Riesgos Operativos que están implícitos en

los procesos comienza por identificar las áreas donde se concentra el Riesgo Operativo; una vez identificadas se tiene una entrevista con el director de cada una de estas áreas identificadas. La información obtenida a través de las entrevistas puede ser utilizada de diversas maneras, tanto para tener una estimación del impacto que tendría para la Casa de Bolsa si se materializaran los Riesgos Operativos implícitos en los procesos, como para analizar los procesos donde se tiene concentrado el mayor Riesgo Operativo potencial, así como para apoyo a áreas como Auditoría Interna y Contraloría Normativa.

En lo que concierne al riesgo tecnológico, en conjunto con el área de Sistemas se realiza la evaluación

de procesos mencionada en el tercer párrafo con la finalidad de mitigar la ocurrencia de fallas en las diversas aplicaciones que utiliza la Casa de Bolsa, así como determinar la magnitud de las pérdidas potenciales asociadas. Las categorías en las que se almacenan los registros históricos de severidad y frecuencia, que se encuentran contenidas en las matrices que se muestran más adelante, son principalmente las siguientes: falla en la operación del modelo o sistema y software.

En lo que respecta al Riesgo Legal, en conjunto con las áreas de Jurídico, Auditoría Interna y

Contraloría Normativa, se realiza la evaluación de procesos mencionada en el tercer párrafo de esta Nota con la finalidad de mitigar la ocurrencia de incumplimientos a las disposiciones legales y administrativas aplicables a la Casa de Bolsa, así como de determinar la magnitud de las pérdidas potenciales asociadas.

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26. Información por segmentos

Para analizar la información financiera por segmentos, a continuación se incluye un análisis de los resultados obtenidos durante 2007:

Segmentos Gestión de Activos Intermediación

Bursátil Total

Comisiones y tarifas, netas. $ 13 $ 683 $ 696 Resultado por valuación - 194 194 Resultado por compra venta, neto - 652 652 Ingresos-gastos por intereses, neto - 98 98 Resultado por posición monetaria - (91) (91) Margen financiero por intermediación - 853 853 Ingresos totales de la operación 13 1,536 1,549 Gastos de administración (595) - (595) Otros productos y gastos, neto 29 120 149 Resultado antes de ISR y PTU $ (553) $ 1,656 $ 1,103

27. Comisiones y tarifas

Al 31 de diciembre las comisiones y tarifas se integran como sigue:

2007 2006 Comisiones y tarifas cobradas:

Compra venta de valores $ 396 $ 160 Actividades fiduciarias 5 2 Custodia y administración de bienes 7 4 Ofertas públicas 33 22 Intermediación financiera 16 10 Operaciones con sociedades de inversión 347 110 Otras comisiones y tarifas cobradas 5 1 Incremento por actualización 10 4

Total 819 313 Comisiones y tarifas pagadas:

Compra venta de valores $ 47 $ 37 Bolsa Mexicanas de Valores 6 6 INDEVAL 16 14 Otras comisiones y tarifas pagadas 52 49 Incremento por actualización 2 3

Total 123 109

Comisiones y tarifas, netas $ 696 $ 204 28. Hechos posteriores

Mediante escritura ochenta y nueve mil ochocientos setenta y siete celebrada el 16 de enero de 2008 se constituyó “GBM Grupo Bursátil Mexicano, S.A. de C.V., Casa de Bolsa” compañía subsidiaria, con el objeto de actuar como casa de bolsa realizando las actividades y servicios previstos en la Ley del Mercado de Valores y demás Disposiciones de Carácter General que al efecto expida la Comisión y, en su caso, la legislación que le corresponda emitir a la SHCP y al Banco de México.

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Por otra parte, mediante oficio 312-3/852612/2007 de fecha 17 de diciembre de 2007 la Comisión acordó autorizar la organización y operación de la Casa de Bolsa antes mencionada.

29. Nuevos pronunciamientos contables Durante 2007 el Consejo Mexicano para la Investigación y Desarrollo de Normas de Información Financiera promulgó las siguientes NIF e Interpretaciones a las Normas de Información Financiera (“INIF”), que entran en vigor para ejercicios que inicien a partir del 1 de enero de 2008:

NIF B-2, Estado de flujos de efectivo. NIF B-10, Efectos de la inflación. NIF B-15, Conversión de monedas extranjeras NIF D-3, Beneficios a los empleados. NIF D-4, Impuestos a la utilidad INIF 5, Reconocimiento de la contraprestación adicional pactada al inicio del instrumento financiero derivado para ajustarlo a su valor razonable.

Algunos de los principales cambios que establecen estas normas, son: • NIF B-2 Estado de flujos de efectivo. Establece las normas generales para la presentación, estructura y

elaboración del estado de flujos de efectivo, así como las revelaciones que complementan a dicho estado. Sustituye al estado de cambios en la situación financiera e indica que se deben mostrar las entradas y salidas de efectivo que ocurrieron en la entidad durante el periodo. Los rubros que se muestran deben presentarse preferentemente en términos brutos. Los flujos de efectivo por actividades de financiamiento se presentarán después de los de inversión, a diferencia del estado de cambios donde éstas se presentaban después. Adicionalmente, establece la posibilidad de determinar y presentar los flujos de efectivo de las actividades de operación usando el método directo o el método indirecto, según lo decida la entidad.

• NIF B-10 Efectos de la Inflación. Establece dos entornos económicos: a)entorno inflacionario, cuando

la inflación acumulada de los tres ejercicios anuales anteriores es igual o superior a 26%, caso en el cual, requiere el reconocimiento de los efectos de la inflación mediante la aplicación del método integral, y b) entorno no inflacionario, cuando la inflación acumulada de los tres ejercicios anuales anteriores es menor a 26% y en este caso, establece que no se deben reconocer los efectos de la inflación en los estados financieros. Además elimina los métodos de valuación de costos de reposición e indización específica para inventarios y activo fijo, respectivamente y requiere que el resultado por tenencia de activos no monetarios acumulado se reclasifique a resultados acumulados, si es que se identifica como realizado y el no realizado se mantendrá en el capital contable para aplicarlo al resultado del período en el que se realice la partida que le dio origen.

• NIF B-15 Conversión de monedas extranjeras. Desaparece las clasificaciones de operación extranjera

integrada y de entidad extranjera en virtud de que se incorporan los conceptos de moneda de registro, moneda funcional y moneda de informe; establece los procedimientos para convertir la información financiera de una operación extranjera: i) de la moneda de registro a la funcional; y, ii) de la moneda funcional a la de informe y permite que la entidad presente sus estados financieros en una moneda de informe diferente a su moneda funcional.

• NIF D-3 Beneficios a los empleados. Incorpora la PTU causada y diferida, como parte de su

normatividad y establece que la diferida se deberá determinar con la misma metodología de la NIF D-4. Se incluye el concepto de carrera salarial y el periodo de amortización de la mayor parte de las partidas se disminuye a 5 años, como sigue:

Se amortizan en 5 años o menos si la vida laboral remanente es menor: - El saldo inicial del pasivo de transición de beneficios por terminación y de beneficios al retiro. - El saldo inicial de servicios anteriores y modificaciones al plan. - El saldo inicial de las ganancias y pérdidas actuariales de beneficios por terminación, se

amortiza contra los resultados de 2008.

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- El saldo inicial de las ganancias y pérdidas actuariales de beneficios al retiro, se amortiza en 5 años (neto del pasivo de transición), con la opción de amortizarlo todo contra los resultados de 2008.

• NIF D-4 Impuestos a la utilidad. Reubica las normas de reconocimiento contable relativas a PTU

causada y diferida en la NIF D-3, elimina el término de diferencia permanente, precisa e incorpora algunas definiciones y requiere que el saldo del rubro efecto acumulado de ISR se reclasifique a resultados acumulados, a menos que se identifique con alguna de las otras partidas integrales que a la fecha estén pendientes de aplicarse a resultados.

• INIF 5 Reconocimiento de la contraprestación adicional pactada al inicio del instrumento financiero

derivado para ajustarlo a su valor razonable. Establece que la contraprestación adicional pactada al inicio del instrumento financiero derivado es el equivalente al valor razonable del mismo al contratarlo y, por lo tanto, debe formar parte del valor razonable inicial del instrumento, en lugar de estar sujeto a amortización, como lo establecía el párrafo 90 del Boletín C-10. También establece que el efecto del cambio debe reconocerse en forma prospectiva afectando el resultado del período en que entra en vigor esta INIF. Si el efecto del cambio es significativo, debe revelarse.

A la fecha de emisión de estos estados financieros, la Administración considera que estas nuevas normas no tienen un efecto en su información financiera.

30. Reclasificaciones a los estados financieros Los estados financieros al 31 de diciembre de 2006, han sido reclasificados en ciertas cuentas, con el objeto de hacer comparable su presentación con la de los estados financieros al 31 de diciembre de 2007.

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GBM GRUPO BURSÁTIL MEXICANO, S.A. DE C.V.

INFORME SOBRE RESULTADOS Y SITUACIÓN FINANCIERA

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007

Señores Accionistas:

Los estados financieros de la entidad correspondientes al cuarto trimestre de 2007. Se destaca que el capital contable, asciende a $3,292 millones de pesos, que representa un incremento contra el reportado al tercer trimestre de 2007, comparativo que refleja los efectos provocados por el decreto de un dividendo por de 35 millones según lo acordado en la asamblea ordinaria anual y extraordinaria de accionistas el día 09 de marzo de 2007 y el efecto de los resultados obtenidos en el mercado de capitales así como la suscripción de 112,458,872 acciones a 7.6529998.

Al cierre del trimestre, la participación de las entidades que lo conforman son las

siguientes:

Entidad 4to trimestre 2007

Arrendadora 115 millones

Operadora GBM 41 millones

Portfolio Investment 111 millones

Operadora Interesa 2 millones

Sinca 1 milon

Caja y Bancos 133 millones

Inversiones en Valores 3,131 millones

Otras cuentas por pagar 242 millones

T o t a l 3,292 millones

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Por lo que respecta al estado de resultados, GBM reporta un resultado neto de utilidad de

$ 977millones de pesos al cierre de septiembre; misma que se integra por una utilidad en

subsidiarias de $ 80 millones de pesos y una utilidad propia de 897 millones.

En esta ocasión, tomando en cuenta el método de participación, de la Operadora una

utilidad de $34 millones de pesos y la Arrendadora una utilidad de $5 millones de pesos,

Portfolio Investment una utilidad de 38millones de pesos e Interesa una utilidad de 3

millones de pesos, al cierre del cuarto trimestre cabe mencionar que el rubro mas

importante en este trimestre es la utilidad en compra venta de valores por 652millones así

como una plusvalía de 194 millones.

Como eventos relevantes de este año es importante mencionar el decreto de dividendo por

35 millones en la asamblea ordinaria de accionistas del día 09 de marzo de 2007, así

como la creación de una reserva legal de 29 millones una reserva para recompra de

acciones hasta por 100 millones.

Evento relevante del segundo cuatrimestre cabe mencionar la suscripción de 112,458,872

acciones obteniendo una prima en venta de acciones por 693 millones así como la

capitalización de ciertas cuentas de capital.

En el tercer trimestre del año una de los eventos relevantes es la capitalización de la prima

en venta de acciones por 691 millones y con este evento llegando a tener 1,440’000,000

acciones en circulación conforme a acta de asamblea del 17 de julio de 2007.

En el cuarto trimestre se pago un dividendo por 15 millones de pesos los cuales ya se

habían decretado quedando pendientes 20 millones de pesos.

CLAVE GBMFECHA 05/03/2008

CONTENIDO

1 ESTADO DE SITUACION FINANCIERA 2 ESTADO DE RESULTADOS 3 ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACION FINANCIERA 4 ESTADO DE VARIACIONES EN EL CAPITAL CONTABLE 5 NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS 6 COMENTARIOS Y ANALISIS DE LA ADMINISTRACION

Información Financiera Trimestral, es una publicación TRIMESTRAL editada por Bolsa Mexicana de Valores, S.A. DE C.V. Paseo de la Reforma No. 255 Col. Cuauhtémoc, C.P. 06500 México, D.F.

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