generalidades del derecho bursatil

7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil

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Seminario

Instituciones demicrofnanzas al mercado de

valores

Guadalajara, Mxico


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Instituciones de microfnanzas almercado de valores

1. Bolivia, un modelo de buenas prcticas

2. !mo encarar el in"reso al mercado

3. #entajas $ desventajas


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INSTITUCIONES DEMICROFINN!S

EN E" MERCDO DE #"ORES

$O"I#INO

%or &avier 'neiva


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Montos Negociados por Bolsas Iberoamericanasdurante el ao 2012(equivalentes en millones de dlaresestadounidenses

(uente) (*'B+ota) l presente cuadro no considera ne"ociaciones con 'cciones +o -e"istradas en Bolsa

1/ Monto ne"ociado en acciones, 2/ Montos perados en uotas de %articipaci!n en (ondos de*nversi!n errado, 3/ #alores eectivos operados a mediano $ lar"o plao, / %roductos $ mercadosdiversos BB#) %GB, %GS $ 45S/


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Mercado de !alores en BoliviaNivel de "peraciones(en millones de dlares

1676166016611662166316616681669166:16671666200020012002200320020082009200:2007200620102011120

1,000

2,000

3,000

,000

8,000

9,000

:,000

7,000

#0

8163:0

2398:6

1,0201,08 63:

1,3

1,9:1,:0:

3,1:

3,::2

2,:0

1,9011,3891,3:

1,97

2,0

3,182

2,:73

3,618

9,076

:,976

2$% del &IB


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'inanciamiento en el Mercado de!alores

'ctivo

lo ;uetiene/

%asivo

lo ;uedebe/

#alores de%articipaci

!n

#alores de


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*ipos de !alores

,enta'i-a

Bonos

%a"ars Burstiles

%a"ars en Mesa de

+e"ociaci!n

#alores de5itulariaci!n

,enta!ariable

'cciones

#alores de uota (*


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)omo emitir en el Mercado de!alores

EntidadCalificadora de

Riesgos

Registro del

Mercado de

Valores

Agencia de

BolsaEmisor

1. Ingeniera Financiera

2. Prospecto de Emisin

7. Lanzamiento y colocacin

3. Calificacin de la

Emisin

. Inscri!ir al Emisor

". Inscri!ir la Emisin

#. Inscri!ir la Emisin


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)ostos .stimados de una .misinde /euda

genciade Bolsa

structuraci!n

#ariable enunci!n a la

'"encia de BolsaSeleccionada

osto'proximado)

ntre >us .000 =>us 10.000

?na sola ve/olocaci!n

#ariable enunci!n a la

'"encia de BolsaSeleccionada

osto'proximado)

0.:8@ sA Montoolocado

)alifcadora de,iesgo

%or calicar a laemisi!n

osto'proximadoC

>us.10.000.=

'nual/

,egistro

delMercadode

!aloresInscripcin

.misor

>us.1.000 o 0,8@sA. %atrimonio+eto del misor

.misin0,07@sobre el monto

autoriado

Mantenimiento.misor

>us.1.000 o 0,8@sA. %atrimonio

+eto del misor

.misin0,07@sobre el monto

vi"ente/

BolsaBoliviana

de!alores

*nscripci!n de laemisi!n

%or ran"os

Mantenimiento

%or ran"os $anualidades

Sobre saldo


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"bligaciones asumidas ante laBolsa


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&resentacin de Inormacin

*normaci!n%eri!dicastados (inancieros

5rimestralesstados (inancieros 'nualescon dictamen de 'uditorFa

xterna

Memoria 'nual


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tra *normaci!n*normaci!n solicitada por el


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ecDos -elevantesomunicar, sin errores u omisiones, en

orma vera, suciente $ oportuna, todoDecDo o inormaci!n relevante ;ue

pudiere aectar positiva one"ativamente su posici!n jurFdica,

econ!mica o su posici!n nanciera o lade sus *nstrumentos (inancieros inscritos

en la Bolsa


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Instituciones de Microfnanzas!alores de ,enta 'i-a !igentes(en millones de dlares

Monto Vigente al 30/06/13: $us 431 millones

#alores de 5itulari2aci!n uotas de (ondos de *nversi!n errados

i i d i f


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Instituciones de Microfnanzas!alores de ,enta !ariable(cciones !igentes

(en millones de dlares

Banco de


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Instituciones de Microfnanzas'ondos de Inversin )errados dirigidos a lasMicrofnanzas

(Montos !igentes en millones de dlares

0

10

20

30

0

80

90

:0

70

12

3$

24

Monto !igente al #050351# 6us 171 millones

I tit i d Mi f


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Instituciones de Microfnanzas'ondos de Inversin )errados dirigidos alas Microfnanzas

Montos !igentes 8 "b-etos(ondo

errado

(ondo deMicronancieras

(* H Microc

Sembrar Microapital (*

Micronanas (*

bjeto

*nvertir en #alores de erta %Eblica $ %rivada emitidos por*nstituciones Micronancieras constituidas en Bolivia, apo$ando la

oerta de nanciamiento a las micro, pe;ueIas $ medianasempresas.

*nvertir en el se"mento de las micronanas locales mediante lainversi!n en emisiones de deuda privada de estas entidades,

permitiendo a las instituciones micronancieras captar recursos alar"o plao en condiciones competitivas.

%romover la expansi!n de las Micronanas en Bolivia, eectuandoinversiones en deuda privada instrumentada a travs de valores de

oerta privada $Ao pEblica de *nstituciones (inancieras de us

7

96

17


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Instituciones de Microfnanzas'inanciamiento por *ipo de *9tulo(.n millones de dlares

0

80

100

180

200

280

300

380

00

1:1

122

378

331

Monto !igente *otal al #0503512 6us 72: millones

&articipacin ,! 40% &articipacin ,' 30%


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Instituciones de Microfnanzas)aracter9sticas de .misiones 2011


20/58

Instituciones de Microfnanzas)aracter9sticas de .misiones 2012


21/58

Instituciones de Microfnanzas)aracter9sticas de .misiones

201#


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Inversionistas Institucionales enBolivia(en millones de dlares

dic=00 dic=01 dic=02 dic=03 dic=0 dic=08 dic=09 dic=0: dic=07 dic=06 dic=10 dic=11 dic=120

2,000,000

,000,000

9,000,000

7,000,000

10,000,000

Se"uros (ondos de *nversi!n (ondos de %ensiones

I i i I i i l l


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Inversionistas Institucionales al#1/ic12(en miles de dlares

1/ 4a inormaci!n de las ompaIFas de Se"uros corresponde al mes de +oviembre de20122/ tros) (ondos de *nversi!n) '+-, valores comprados en reporto $ valores en elextranjero $ otros,ompaIFas de Se"uros) tros valores representativos de deuda, bienes raFces $prstamos con p!lias de vida.


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Normativa plicable para elMercado de !alores en Bolivia

4as sociedades an!nimas $ sociedades de responsabilidadlimitada pueden emitir valores de deuda o de participaci!n'cciones/ mediante oerta pEblica o privada.

' partir del aIo 2001 los bancos $ del 200 los ((%s, puedenemitir Bonos Subordinados ;ue se consideran para ladeterminaci!n del oeciente de Suciencia %atrimonial delas instituciones nancieras.

n 2010 la re"lamentaci!n $a no permite ;ue los BonosSubordinados puedan ser redimidos $ remplaados por unanueva emisi!n de Bonos Subordinados ni convertirse enacciones, lo ;ue obli"a a capitaliar mediante aportes eneectivo o mediante capitaliaci!n de cuentas patrimoniales.


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,;gimen Impositivo plicable parael Mercado de !alores en Bolivia

)oncepto5Ingresos&ersonasNaturales

&ersonasI!

1#%I?. 2:%

I?.>B.12@:%

-endimiento de #aloresmenores a 3 aIos 'plica 'plica 'plica

-endimiento de #aloresi"ual o ma$or a 3 aIos

xento 'plica 'plica

Ganancias de apital xento xento xento


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)onclusiones

1. l Mercado de #alores es una alternativa denanciamiento para las instituciones demicronanas.

2. xisten condiciones especFcas en cada paFs ;uese deben analiar $Ao promover para ;ue estaalternativa pueda ser una alternativa viable.

3. xisten varias ormas o tipos de nanciamientoburstil ;ue pueden ajustarse a las caracterFsticas o alas necesidades especFcas de las instituciones.

. 'dems de nanciamiento, la instituci!n de

micronanas ;ue decide nanciarse a travs deBolsa ad;uiere una valiosa ima"en de transparenciarespecto del mercado interno $ externo.


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C%MO ENCRR E" IN&RESO" MERCDO DE C'IT"ES

"OC"

%or arola Blanco


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&rincipales benefcios para lainstitucin


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%osibilidad de adecuar las condiciones tasas, plaos, moneda,

estructura de pa"os/ a las necesidades de la entidad.

-educci!n del ries"o cambiario.


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)ondiciones precedentes

alidad crediticia

+iveles mFnimos de solvencia

5amaIo $ capacidad de alianas

+ormativa adecuada

Madure corporativa

5amaIo de la emisi!n


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ctores

alicadores deries"o

*nversionistas

'"enteestructurador Aa"ente colocador

'sesoresle"ales

-e"ulador

Bolsa AustodioInraestruct

ura


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Inversionistas

/I!.,+"+ &.,'IA.+ /. ,I.+" C M"/.A"+/. /.)I+IDN

IN!.,+I"NI+*+ N*?,A.+

Se"uidor

*ntuitivo

-acional

= (ondos de %ensiones

= ompaIFas de Se"uros= (ondos deinversi!nAcolectivosAmutuos

IN!.,+I"NI+*+IN+*I*?)I"NA.+

onservador

Moderado

'"resivo


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lgunas condiciones comunesen los mercados

Naturales Institucionales

%laos ortos Mediano H 4ar"o

(lujo -e;uieren +o re;uieren

5icJet Bajo 'lto

4i;uide 'lta Media ='lta

istorial ?sualmentere;uerido

+o necesario


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'nte condiciones aparentementecontrapuestas

Kc!mo lo"rar una oerta atractivaL


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)uEles son los mecanismos

5itulariaci!n decartera

5itulariaci!n depasivos

+otas

estructuradas misiones

estructuradas

(ondos de*nversi!n

Bonos corporativos Bonos subordinados %a"ars erticados

ne"ociables

'cciones

.misionesdirectas

*itularizacin 8

estructurados

!eF9culosIntermedi

os


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Bonos versus titularizacinBonos

(oerta pGblica oprivada

*itularizacin

ontablemente


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)uEl es el proceso

Diagnstico

Evaluacin del

Modelo Base de

proyecciones

Historia financiera

Anlisis del la

estructura de

financiamiento

actual

Anlisis de riesgos

asociados a la

operacin y

administracin de

los mismos

Proseccin

Proceso de

calificacin de

riesgo

eleccin del

mecanismo

!ise"o de

t#rminos y

condiciones

preliminares

Evaluacin de

activos Road $o%

preliminar con

principales

inversionistas

!structuracin

Ela&oracin de

Modelo Base de

Proyecciones

Estructuracinfinal de t#rminos y

condiciones 'i(e(

covenants)

garant*a) uso de

los fondos) etc(+

Ela&oracin de

Prospectos

Ela&oracin de!ocumentacin

,egal

"ro#aciones

-estiones de

Apro&acin .nterna

'/unta de

Accionistas+

-estiones de

apro&acin con

otros financiadores

-estiones de

apro&acin con

reguladores+

Creacin de losvalores

$olocacin

Venta a

inversionistas

'institucionales y

privados+ Colocacin a

me0or esfuer1o o

under%riting

1 2 3 4 5


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)uEles son los retos

umplimiento de la entidad

onocimiento de los asesores

ntendimiento de loscalicadores

Marco le"al propicio

*nversionistas inormados

orrecta valoraci!n


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lgunas e=periencias


41/58

Bonos orporativos

Banco 'demi


42/58

Bonos Subordinados#isi!n Banco


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5itulariaci!n de cartera(undaci!n spoir


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(ondos de *nversi!n erradoSembrar Micro apital (*


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#ENT(S ) DES#ENT(S DEFINNCIRSE EN E" MERCDO DE

#"ORES

%or) %edro (ardella

!.N*


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!.N*


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NTECEDENTESl mercado de micronanas Da demandado el intersde nuevos actores.

'ccionistas*nversores

Supervisores

Gobiernos

r"anismos *nternacionalesO Multilaterales

omunidad en "eneral

!.N*


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4os casos de entidades exitosas)

Buenas rentabilidades

Bajos niveles de morosidad+iveles de previsiones altos

recimientos $ expansi!n

+umero de clientes

5odo Da creado "randes expectativas por este tipo de *ndustrias.

!.N*


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%or ello Da$ mucDo conocimiento $ demanda sobre lasMicronaas $ Microcredito.

Se abren como nunca las posibilidades de atraerinversionistas.

l mercado de apitales es una opci!n

!.N*


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l mercado de valores es una alternativa ini"ualable

en cuanto a las posibilidades $ versatilidad con la cual

las *M(s pueden operar.

!.N*


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%resencia $ %osicionamiento

en el mercado)

interno $ externo


52/58

!.N*


53/58

!.N*


54/58

!.N*


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!.N*


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!.N*


57/58

/.+!.N*


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MUC.S &RCIS /

generalidades del derecho bursatil

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