ADAPTAÇÃO DA CURVA DE GOMPERTZ PARA NOVO MÉTODO DE VALORAÇÃO DE TECNOLOGIAS

Tema: Desenvolvimento Tecnológico Futuro

Autores: Paulo Brito Moreira de Azevedo e Yuri Basile Tukoff Guimarães

Pesquisadores do IPT - Instituto de Pesquisas Tecnológicas do Estado de São Paulo

Agenda

• Introdução

• Abordagens

• Modelo “expedito” de valoração de tecnologias

• Casos aplicados

• Resultados das negociações

• Apontamento finais

Introdução

• O que é valoração de tecnologias?

• Quando valorar? – Negociações, Licenciamento, investimento e priorização

• Aplicações da valoração de tecnologias – Apoio na tomada de decisão

• Benefícios da valoração – Conscientização do valor da tecnologia

– Potencial de valor de tecnologias

– Maior subsídio à negociação

Abordagens

• CUSTO • MERCADO • RENDA

AZEVEDO; GUIMARAES (2013) - Todos os Direitos Reservados

Abordagem Descrição Pontos Forte Ponto Fracos método

Custo

Baseia-se nos investimentos realizados para a concepção de uma determinada tecnologia

• Baixa exigência de premissas e estimativas

• Aplicável quando os valores dos benefícios futuros da tecnologia não são evidentes

• Desconsidera o valor futuro da tecnologia

• Não relaciona diretamente custo de desenvolvimento de uma tecnologia com os possíveis ganhos futuros

• Desconsidera risco, incerteza e o valor do dinheiro no tempo

Sunk Cost – custos dispendidos

Mercado

Baseia-se nos preços de ativos comparáveis já existentes no mercado

• Valora a tecnologia de forma direta

• Útil no caso de ativos comparáveis

• Dificuldade de se encontrar ativos similares para novas tecnologias

• Poucos mercados estabelecidos para a aplicação de tecnologias altamente inovadoras

• Quanto maior a especificidade da PI, maior a dificuldade em comparar diretamente com outras tecnologias

Múltiplos de mercado e Royalty Rates.

Renda

Baseia-se no potencial de geração de renda a partir da exploração comercial de uma determinada tecnologia

• No caso do Fluxo de Caixa Descontado, o conceito é relativamente simples

• No caso de Opções Reais, considera incertezas e decisões gerenciais

• Por estimar os fluxos de caixa futuros, os métodos podem ser subjetivos e trazer uma grande quantidade de incertezas

• Quanto maior o número de períodos do modelo, maior a incerteza na estimativa dos riscos e dos fluxos de caixa

• Fluxo de Caixa Projetado;

• Fluxo de Caixa Descontado (valor do dinheiro no tempo; taxa de risco; flexibilidade);

• Opções reais.

Modelo expedito de valoração

• Método desenvolvido pelos Departamentos de Apoio aos Negócios e Propriedade Intelectual da CPN/ IPT - Coordenadoria de Planejamentos e Negócios do Instituto de Pesquisas Tecnológicas do Estado de São Paulo.

• Adaptado às necessidades do contexto IPT/Embrapii (Empresa Brasileira de Pesquisa e Inovação Industrial) – avalia os potenciais ganhos comerciais da tecnologia em negociação, traçando cenários para negociar com o cliente a remuneração pela exploração de direitos de Propriedade Industrial.

• A valoração das propostas fornece subsídio à negociação das cláusulas de PI e formas de remuneração pela exploração comercial das tecnologias.

• Baseia-se na premissa do quanto a empresa irá ter de benefícios econômicos com o sucesso técnico da pesquisa a ser desenvolvida pelo IPT. Para tanto segue-se o seguinte encadeamento:

Faturamento

liquido

• Estimativas do faturamento liquido da empresa interessada na tecnologia

Participação % da tecnologia

• Estimativas da participação (%) dos produtos com tecnologia IPT no faturamento liquido da empresa

Prazo de inserção da tecnologia

• Estimativas da curva de participação da tecnologia IPT no faturamento liquido da empresa (Adaptação da Curva de Gompertz)

Valor estimado do

benefício

• Cálculo do Valor Presente do beneficio

Uso de metodologia baseada na adaptação da curva de Gompertz, para ajuste de receitas em função do tempo de vigência da patente

Premissas

VALORAÇÃO DE TECNOLOGIAS – MODELO IPT

Curva de Gompertz

VALORAÇÃO DE TECNOLOGIAS – MODELO IPT

• Desenvolvida inicialmente por Benjamin Gompertz (1779-1865) para estudos sobre mortalidade;

• Modelo matemático relativo a series temporais.

• Trabalha com a combinação de três variáveis: • Fator b: pressiona curva para baixo no início

• Fator k: incide mais sobre a inclinação da curva até o limite

• Valor limite (L)

Fator B

Fator K

Valor limite

𝑃𝑡 = 𝐿. 𝑒 𝑒−𝑘.𝑡 .−𝑏

Exemplo de Curvas de participação

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

% p

arti

cip

ação

fat

ura

men

to

anos

Pessimista Esperado Otimista

Casos em estudo

Caso Tipo de tecnologia Área IPT/ Embrapii

Setor de aplicação

Característica da Inovação

Caso 1 Processo Nanotecnologia Saúde Incremental

Caso 2 Produto e processo Nanotecnologia Polímeros Radical

Caso 3 Produto e processo Nanotecnologia Agroquímicos Radical

Cenários Cenários Pessimista Esperado Otimista

Variáveis Casos => Caso 1 Caso 2 Caso 3 Caso 1 Caso 2 Caso 3 Caso 1 Caso 2 Caso 3

Probabilidade do cenário (%) 25 50 25

Faturamento líquido 2012 (em milhões R$) 10,0 621,9 582,4 15,0 690,9 647,1 31,0 760 719,6

Participação da tecnologia (%) 0,5 12,9 0,2 2 14,3 5 6,7 15,7 9,9

Taxa de crescimento anual (% ao ano) 5 6,9 5,0 13,4 8,6 21,8 19 10,3 29,9

Taxa de desconto (%) 20 15 12 13 12,5 8 8,5 10 6

Período até o share máximo (anos) 10 5 8 12 8 10 17 12 15

Taxa de retração anual (% ao ano) 15 15 15 10 5 10 5 2 5

Fator K 1 2 0,5 0,9 1,5 0,6 0,8 1 2,5

Fator B 210 60 10 100 55 12 50 50 15

Limite de participação no faturamento (%) 0,5 12,9 0,2 2 14,3 5 6,7 15,7 9,9

Time to market (anos) 4 2 2 4 2 2 3 2 1

Taxa de Royalties (%) 0,1 0,5 0,5 4,8 3,6 3,6 5,5 5,5 5,5

Dados validados por especialistas e pelas empresas

Resultados

Casos/ Cenários

Valor Esperado (R$)*

Pessimista (R$)

(25%)

Esperado (R$)

(50%)

Otimista (R$)

(25%)

Caso 1 1.299.936,14 502,34 50.518,44 5.098.205,34

Caso 2 100.604.569,58 40.319.272,96 89.125.837,84 183.847.329,69

Caso 3 203.970.846,10 7.471,45 25.255.531,92 765.364.849,08

* Câmbio: R$2,00/US$

Análise de sensibilidade

R$1,30

R$1,30

R$1,30

R$1,29

R$1,29

R$1,29

R$1,29

R$1,28

R$1,30

R$1,30

R$1,30

R$1,31

R$1,31

R$1,31

R$1,33 R$1,56

R$1,25 R$1,30 R$1,35 R$1,40 R$1,45 R$1,50 R$1,55

Retração

Fator K

Fator B

Share

Taxa de desconto

Taxa de crescimento

Faturamento

Participação da tecnologia

Caso 1 -VPL Esperado = R$ 1,30 milhão

R$203,71

R$204,41

R$202,71

R$200,61

R$202,34

R$196,54

R$199,46

R$191,36

R$204,33

R$203,41

R$205,39

R$206,21

R$208,94

R$211,22

R$222,60

R$240,85

R$185,00 R$195,00 R$205,00 R$215,00 R$225,00 R$235,00

Retração

Fator B

Faturamento

Taxa de desconto

Fator K

Taxa de crescimento

Share

Participação da tecnologia

Caso 3 - VPL Esperado = R$ 203,97 milhões R$100,24

R$96,43

R$105,55

R$93,82

R$92,00

R$90,54

R$90,78

R$81,53

R$101,01

R$102,55

R$91,32

R$109,20

R$110,37

R$110,67

R$113,99 R$121,67

R$78 R$88 R$98 R$108 R$118

Fator B

Retração

Fator K

Taxa de desconto

Taxa de crescimento

Faturamento

Share

Participação da tecnologia

Caso 2 - VPL Esperado = R$ 100,6 milhões

Resultados Obtidos nas Negociações

Casos Forma de

pagamento

Condições iniciais

Condições negociadas

Caso 1 Taxa de sucesso

R$ 60.000 R$ 55.000 a serem pagos em três parcelas anuais, com

reajuste pela inflação

Caso 2 Taxa de

Royalties 2,4% - 3,7%

Com patente: 1,5% até a concessão; 2,5% após a concessão de Royalties

sobre o faturamento líquido de vendas dos produtos com a

tecnologia IPT

Sem patente: 1,5% sobre a receita líquida de vendas limitada ao valor equivalente aos aportes realizados por

IPT e Embrapii

Caso 3 Taxa de

Royalties 2,4% - 3,7%

Com patente: 1,5% até a concessão; 2,5% após a concessão. Pagamento dos direitos preexistentes (0,9% até

a concessão; 1,5% após a concessão) de Royalties sobre o

faturamento líquido de vendas dos produtos com a tecnologia IPT

Sem patente: 1,5% até a concessão +

pagamento dos direitos preexistentes (0,9% até

a concessão)

Considerações sobre o Modelo

• Garbage in / Garbage out

• Pontos fortes do Modelo – Celeridade e facilidade de aplicação

– Ajuste das curvas de Valor Esperado em função do ciclo de vida da tecnologia

– Ajuste do time to market

– Uso de diferentes taxas de desconto

• Pontos fracos do Modelo – Flexibilidade reduzida: considera apenas três cenários

– Os investimentos realizados não são aplicados diretamente nos fluxos de caixa do modelo

– Sensibilidade da variável “Participação da tecnologia”

Obrigado pelo interesse e atenção!

Paulo Brito Moreira de Azevedo e Yuri Basile Tukoff Guimarães