PENGARUH STOCK SPLIT TERHADAP PERUBAHAN

HARGA SAHAM, LIKUIDITAS SAHAM, DAN RETURN

SAHAM PERUSAHAAN DI BURSA EFEK INDONESIA

Skripsi Oleh :

ADE KESUMA PUTRI

01011281520223

MANAJEMEN

Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat Untuk Meraih Gelar Sarjana Ekonomi

KEMENTRIAN PENDIDIKAN DAN KEBUDAYAAN

UNIVERSITAS SRIWIJAYA

FAKULTAS EKONOMI

2018

i

KATA PENGANTAR

Alhamdulillah dengan rasa syukur kehadirat Allah SWT. atas berkat

rahmat dan karunia-Nya penulis dapat menyelesaikan penulisan dan penyusunan

skripsi ini “Pengaruh Stock Split terhadap Perubahan Harga Saham,

Likuiditas Saham, dan Return Saham Perusahaan di Bursa Efek Indonesia”.

Penyusunan skripsi ini dimaksudkan untuk memenuhi salah satu syarat untuk

memperoleh gelar Sarjana Ekonomi di Universitas Sriwijaya. Penulis menyadari

bahwa selama proses penulisan dan penyusunan skripsi ini terdapat banyak

kendala, namun dorongan dan nasihat dari berbagai pihak sangat membantu

dalam penyelesaian penyusunan skripsi ini. Untuk itu, penulis menyampaikan

ucapan terima kasih kepada:

1. Prof. Dr. Ir. H. Anis Saggaff, MSCE., selaku Rektor Universitas Sriwijaya.

2. Prof. Dr. Taufiq, S.E., M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi.

3. H. Isnurhadi, M.B.A., Ph.D., dan Drs. H. Umar Hamdan AJ, M.B.A., selaku

Dosen Pembimbing Skripsi yang telah mengorbankan waktu, tenaga, dan

pikiran untuk membimbing serta memberikan nasihat dan saran dalam

menyelesaikan skripsi ini.

4. Reza Ghasarma, S.E., M.M., M.B.A., dan Drs. H. Samadi W. Bakar, S.U.

selaku dosen penguji yang telah memberikan kritik dan saran dalam

penyusunan skripsi ini.

5. Dr. Zakaria Wahab, M.B.A., selaku Ketua Jurusan Manajemen dan Welly

Nailis, S.E., M.M., selaku Sekretaris Jurusan Manajemen.

ii

6. Dessy Yunita, S.E., M.M., M.B.A., selaku Dosen Pembimbing Akademik.

7. Seluruh Dosen Fakultas Ekonomi Universitas Sriwijaya yang telah

memberikan ilmu dan pengetahuan yang bermanfaat.

8. M. Yamin dan Jumina Wilis. Thank’s Mom and Dad, for everything that

you’ve given for me. This is for you. I love you, you know.

9. My support system; Manda&Panda, Tete&Ahun, Cici, Yunda, Abang, dan

Fatih.

10. First-line supporter; Muhammad Arafat, Nada Herdanela, Rani Chairunnisa,

Nanda Fitria, Alifa Ramadhanty, Thalia Meisyi, Kak Diah. Hi, what can I do

without you?

11. Anak Komplek; Sholbi Yusmawati, Merlinda Mahmud, Desiliana Sunarlie,

Komang Pipit, Dizkey Jusufa Kevin, Zulmarten Deka Hope, Elton Siregar,

Irfan Akmal. See you on top!

12. Teman-teman seperjuangan skripsi; Siti Hardiyanti dan Susandi Oktaviani.

13. Teman-temanku Manajemen 2015.

14. Teman-temanku International Class Economic Faculty 2015.

15. Generasi Baru Indonesia 2018.

16. Keluarga Mahasiswa Lampung. Especially, Kebo. Thankyou!

iii

iv

v

DAFTAR ISI

KATA PENGANTAR...................................................................................................... i

DAFTAR ISI .................................................................................................................. v

DAFTAR TABEL ......................................................................................................... vii

DAFTAR GAMBAR ................................................................................................... viii

BAB I PENDAHULUAN ............................................................................................... 1

1.1 Latar Belakang ...................................................................................................... 1

1.2 Rumusan Masalah ................................................................................................. 6

1.3 Tujuan Penelitian ................................................................................................... 6

1.4 Manfaat Penelitian ................................................................................................. 7

BAB II STUDI KEPUSTAKAAN .................................................................................. 9

2.1 Landasan Teori ...................................................................................................... 9

2.1.1 Pengertian Pemecahan Saham (Stock Split)..................................................... 9

2.1.2 Jenis-jenis Pemecahan Saham ....................................................................... 11

2.1.3 Tujuan Pemecahan Saham ............................................................................ 11

2.1.4 Manfaat Pemecahan Saham........................................................................... 12

2.1.5. Teori Pemecahan Saham .............................................................................. 13

2.1.6 Harga Saham ................................................................................................ 15

2.1.7 Likuiditas Saham .......................................................................................... 16

2.1.8 Return Saham ............................................................................................... 17

2.2 Penelitian Terdahulu ............................................................................................ 20

2.2.1 Pengaruh Stock split terhadap harga saham.................................................... 23

2.2.2 Pengaruh Stock split terhadap Likuiditas Saham ............................................ 24

2.2.3 Pengaruh stock split terhadap return saham ................................................... 26

2.3 Kerangka Pemikiran ............................................................................................ 27

2.3.1. Pengaruh Pemecahan Saham Terhadap Harga Saham ................................... 27

2.3.2. Pengaruh Pemecahan Saham Terhadap Volume Perdagangan Saham ........... 28

2.3.3. Pengaruh Pemecahan Saham Terhadap Return Saham .................................. 30

BAB III METODE PENELITIAN ................................................................................ 32

3.1.Ruang Lingkup Penelitian.................................................................................... 32

3.2 Jenis dan Sumber Data......................................................................................... 33

vi

3.3 Populasi dan Sampel ............................................................................................ 33

3.4 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel .................................................... 34

3.4.1 Harga Saham ................................................................................................ 34

3.4.2 Volume Perdagangan Saham ......................................................................... 36

3.5 Teknik Analisis ................................................................................................... 39

3.5.1 Uji Peringkat Bertanda Wilcoxon ................................................................ 41

3.5.2 Uji Binomial ................................................................................................ 42

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ........................................................................ 43

4.1 Deskripsi Objek Penelitian .................................................................................. 43

4.2 Analisis Data ....................................................................................................... 45

4.2.1 Analisis Aktifitas Harga Saham Relatif Sebelum dan Sesudah Stock Split ..... 45

4.2.2 Analisis Trading volume activity Sebelum dan Sesudah Stock Split ............... 47

4.2.3 Analisis Abnormal return Sebelum dan Sesudah Stock Split ......................... 50

4.2.4 Uji Deskriptif ................................................................................................ 52

4.2.5 Pengujian Hipotesis ...................................................................................... 56

BAB V PENUTUP........................................................................................................ 67

5.1 Kesimpulan ......................................................................................................... 67

5.2 Saran ................................................................................................................... 69

DAFTAR PUSTAKA ................................................................................................... 70

LAMPIRAN ................................................................................................................. 74

vii

DAFTAR TABEL

Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu…………………………………………………………20

Tabel 3.1 Sampel Penelitian……………………………………………..........................34

Tabel 4.1 Kode Perusahaan dan Tanggal Pengumuman Stock Split. ………………….43

Tabel 4.2 Klasifikasi Berdasarkan Jenis Perusahaan…………………………………..44

Tabel 4.3 Rata-rata Harga Saham Relatif Sebelum dan Sesudah Stock Split…………...46

Tabel 4.4 Rata-rata TVA Sebelum dan Sesudah Stock Split…………………………...48

Tabel 4.5 Rata-rata Abnormal return Sebelum dan Sesudah Stock Split……...............50

Tabel 4.6 Statistik Deskriptif Harga Saham Relatif Sebelum dan Sesudah

Stock Split pada Tahun 2015-2017…………………………………………52

Tabel 4.7 Statistik Deskriptif Trading volume activity Sebelum dan Sesudah

Stock Split pada Tahun 2015-2017…………………………………………53

Tabel 4.8 Statistik Deskriptif Abnormal return Sebelum dan Sesudah Stock Split

pada Tahun 2015-2017 ...……………………………………………… …..55

Tabel 4.9 Hasil Uji Peringkat Bertanda Wilcoxon pada Harga Saham………………..57

Tabel 4.10 Uji Binomial pada Harga Saham…………………………………………...57

Tabel 4.11 Hasil Uji Peringkat Bertanda Wilcoxon pada Trading volume activity….....60

Tabel 4.12 Uji Binomial pada Trading volume activity………………………………..61

Tabel 4.13 Hasil Uji Peringkat Bertanda Wilcoxon pada Abnormal return…………...63

Tabel 4.14 Uji Binomial pada Abnormal return ………………………………………63

viii

DAFTAR GAMBAR

Gambar 1.1 Perusahaan yang Melakukan Stock Split tahun 2015-2017…………………...3

Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran ……………….….........................................................27

Gambar 4.1 Rata-rata Harga Saham Relatif Selama Perputaran Stock Split……………46

Gambar 4.2 Rata-rata TVA pada Periode Peristiwa Stock Split………………………...49

Gambar 4.3. Rata-rata Abnormal return pada Periode Peristiwa Stock Split…………...51

1

BAB I

PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang

Indonesia merupakan salah satu tempat tujuan para investor untuk

menanamkan modalnya. Pasar modal merupakan tempat bagi perusahaan untuk

menghimpun dana yang berfungsi untuk membiayai secara langsung kegiatan

perusahaan, dimana masyarakat ikut serta secara langsung didalamnya. Pasar

modal mempunyai daya tarik tersendiri bagi masyarakat atau para investor yang

mana pemodal mempunyai berbagai pilihan investasi yang bisa disesuaikan

dengan preferensi risiko yang sanggup ditanggung masing-masing investor,

dengan cara membeli saham dari perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia.

Pada saat ini pasar modal di Indonesia mengalami perkembangan yang

cukup besar. Hal ini dibuktikan dengan semakin bertambahnya perusahaan go

public yang terdaftar di Bursa Saham serta semakin banyaknya masyarakat

Indonesia yang mulai terjun di dunia pasar modal. Tidak hanya peran dari

perusahaan dan masyarakat saja yang mengakibatkan pasar modal di Indonesia

berkembang, namun pemerintah juga berperan dalam membantu perkembangan

pasar modal di Indonesia.

2

Salah satu yang mempengaruhi permintaan dan penawaran saham adalah

tingkat harga saham. Bila saham dinilai terlalu tinggi oleh pasar, maka jumlah

permintaannya akan berkurang. Sebaliknya, jika pasar menilai bahwa harga saham

tersebut terlalu rendah, maka jumlah permintaannya akan meningkat. Hukum

permintaan dan penawaran kembali akan berlaku, dan sebagai konsekuensinya,

harga saham yang tinggi tersebut akan menurun sampai tercipta posisi

keseimbangan yang baru. (Ewijaya, 1999).

Banyak informasi yang dapat diperoleh investor di pasar modal

sehubungan dengan investasinya. Dalam suatu laporan keuangan akan terdapat

berbagai informasi yang diperlukan untuk dasar pertimbangan dalam pengambilan

keputusan bagi seorang investor. Adapun informasi yang penting bagi seorang

investor adalah informasi mengenai aksi korporasi. Salah satu aksi korporasi yang

dapat dilakukan perusahaan adalah stock split. Menurut Ewijaya dan Nur

Indrianto (1999), pemecahan saham (stock split) adalah suatu aktivitas yang

dilakukan oleh para manajer perusahaan dengan melakukan perubahan nilai

nominal per lembar saham yang mengakibatkan bertambah atau berkurangnya

jumlah saham yang beredar sesuai dengan faktor pemecahan (split factor).

3

Gambar 1.1 Perusahaan yang melakukan stock split tahun 2015-2017

Sumber : finance.yahoo.com

Berdasarkan data di atas, selama tahun 2015 sampai 2017 terdapat enam

puluh empat perusahaan yang telah melakukan aksi korporasi stock split. Hal

tersebut menandakan bahwa banyak perusahaan yang tertarik melakukan stock

split dengan beberapa alasan sesuai dengan pertimbangan perusahaan.

Pada dasarnya perusahaan melakukan aksi korporasi stock split untuk

menambah jumlah saham yang beredar agar lebih banyak investor yang dapat

membeli saham tersebut setelah harganya dipecah menjadi lebih kecil. Jika harga

saham terlalu mahal maka dana dari investor kecil tidak akan mampu

menjangkaunya. Secara garis besarnya, perusahaan melakukan stock split karena

alasan likuiditas. Dengan semakin banyaknya saham yang beredar, maka saham

tersebut pun dapat makin aktif diperdagangkan di bursa dan penyebaran sahamnya

di kalangan investor pun menjadi semakin luas. Bila daya beli investor meningkat,

maka harga saham pun bisa semakin meningkat.

0

5

10

15

20

25

2015 2016 2017

Perusahaan yang melakukanstock split

Jumlah Perusahaan

4

Terdapat dua jenis pemecahan saham (stock split), yaitu stock split up

(pemecahan naik) dan stock split down/reverse stock split (pemecahan turun).

Stock split up adalah penurunan nilai nominal per lembar saham yang

mengakibatkan bertambahnya jumlah saham yang beredar tanpa terjadi transaksi

jual beli yang mengubah besarnya modal. Stock split down/reverse stock split

adalah peningkatan nilai nominal per lembar saham sehingga mengurangi jumlah

saham beredar dan tanpa mengubah besarnya modal. (Ewijaya, 1999).

Di Indonesia stock split up lebih sering terjadi, sedangkan reverse stock

split masih jarang terjadi. Selama tahun 2015 sampai 2017 terdapat enam puluh

dua perusahaan yang melakukan stock split up, sedangkan hanya terdapat dua

perusahaan yang melakukan sedangkan reverse stock split. Pada umumnya

perusahaan melakukan reverse stock split karena perusahaan berkeinginan untuk

meningkatkan harga sahamnya menjadi lebih mahal, dengan maksud untuk

memberi kesan bonafid (harga sahamnya tidak terkesan murahan). Selanjutnya

tingkat likuiditas saham merupakan salah satu hal yang akan berdampak setelah

perusahaan melakukan stock split. Dengan adanya aktivitas stock split diharapkan

volume perdagangan dapat meningkat. Selanjutnya mengenai tolak ukur likuiditas

akibat tindakan korporat stock split, dijelaskan oleh Ambarawati dan Damas

(2007) dalam penelitiannya mengenai analysis dampak stock split terhadap

likuiditas dan return saham di BEI, likuiditas dapat diukur dengan Trading

volume activity. Conroy et.al (1990) menyatakan bahwa parameter yang sering

digunakan untuk mengukur likuiditas saham adalah volume perdagangan, harga

5

saham, votalitas saham, tingkat spread, information flow, jumlah pemegang

saham, jumlah saham beredar, dan besarnya biaya transaksi.

Setelah adanya aksi korporat stock split, aktivitas yang mendapatkan

dampak selanjutnya adalah return saham, yang diharapkan akan meningkat

seiring dengan meningkatnya volume perdagangan saham. Berdasarkan penelitian

yang dilakukan Ambarawati dan Damas (2007), return diukur dengan abnormal

return, yaitu selisih antara actual return (hasil yang didapatkan dari investor)

dengan expected return (hasil pengembalian yang diharapkan) yang terjadi

sebelum diterbitkannya informasi resi atau terjadi karena adanya kebocoran

informasi (leakage of information) setelah diterbitkannya informasi resmi

(Samsul, 2006). Abnormal return digunakan sebagai alat ukur untuk menganalisis

reaksi pasar.

Beberapa hasil penelitian menunjukkan terdapat banyak efek akibat

dilakukannya aksi korporat stock split. Penelitian yang dilakukan oleh Ginting

(2013) dan menunjukkan bahwa likuiditas saham meningkat, diukur dari volume

perdagangan saham yang mengalami kenaikan setelah stock split. Hal tersebut

berbeda dengan penelitian yang dilakukan Santosa (2005) menunjukan bahwa

stock split mempengaruhi harga saham, tetapi tidak mempengaruhi volume

perdagangan saham. Selanjutnya penelitian yang dilakukan Wijarnako (2012)

menunjukkan bahwa stock split tidak memberikan perbedaan terhadap abnormal

return yang diterima walaupun terdapat perbedaan pada TVA sebelum dan

sesudah stock split. Sedangkan Hanafie (2016) menjelaskan terdapat perbedaan

yang signifikan terhadap abnormal return dan trading volume activity.

6

Beberapa penelitian sejenis pernah dilakukan oleh beberapa peneliti

dengan hasil yang berbeda atau tidak konsisten, serta kemungkinan-kemungkinan

yang dapat terjadi mengenai penilaian investor/pasar kepada perusahaan yang

melakukan stock split. Oleh karena itu, penelitian ini bertujuan untuk memperoleh

bukti empiris bagaimana PENGARUH STOCK SPLIT TERHADAP

PERUBAHAN HARGA SAHAM, LIKUIDITAS SAHAM, DAN RETURN

SAHAM PERUSAHAAN DI BURSA EFEK INDONESIA.

1.2 Rumusan Masalah

Dari latar belakang di atas, maka dapat dikemukakan rumusan masalah sebagai

berikut :

1. Bagaimana pengaruh stock split terhadap perubahan harga saham pada

perusahaan di Bursa Efek Indonesia tahun 2015 - 2017?

2. Bagaimana pengaruh stock split terhadap likuiditas saham pada

perusahaan di Bursa Efek Indonesia tahun 2015 - 2017?

3. Bagaimana pengaruh stock split terhadap return saham pada perusahaan di

Bursa Efek Indonesia tahun 2015 - 2017?

1.3 Tujuan Penelitian

Tujuan penelitian ini adalah untuk mendapatkan bukti empiris sebagai berikut :

1. Untuk mengetahui perbedaan perubahan harga saham perusahaan sebelum

dan sesudah stock split pada perusahaan di Bursa Efek Indonesia tahun

2015 – 2017.

7

2. Untuk mengetahui perbedaan likuiditas saham sebelum dan sesudah stock

split pada perusahaan di Bursa Efek Indonesia tahun 2015 – 2017.

3. Untuk mengetahui perbedaan return saham sebelum dan sesudah stock

split pada perusahaan di Bursa Efek Indonesia tahun 2015 – 2017.

1.4 Manfaat Penelitian

Hasil penelitian yang dilakukan ini diharapkan dapat memberikan manfaat

sebagai berikut :

1. Kontribusi Teoritis

a. Bagi Penulis

Penelitian ini diharapkan dapat menjadi sarana bagi penulis untuk

menambah pengetahuan dan wawasan dalam penerapan teori-teori dengan

melakukan penelitian secara langsung.

b. Bagi Akademis

Hasil dari penelitian ini diharapkan dapat memberikan dampak yang

berarti dalam pengembangan ilmu ekonomi, khususnya pada bidang ilmu

manajemen keuangan. Hasil penelitian ini juga diharapkan dapat menjadi

bahan referensi dan perbandingan untuk penelitian-penelitian yang terkait

dengan pengaruh stock split atau pemecahan saham terhadap harga

saham, likuiditas saham, dan return saham.

8

2. Kontribusi Praktis

a. Bagi Perusahaan

Penelitian ini diharapkan agar menjadi pertimbangan perusahaan yang

akan melakukan stock split.

b. Bagi Investor

Bagi Investor, penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai bahan

pertimbangan dalam pengambilan keputusan investasi.