pengaruh likuiditas saham dan harga saham …
TRANSCRIPT
PENGARUH LIKUIDITAS SAHAM DAN HARGA SAHAM
TERHADAP RETURN SAHAM PERUSAHAAN INVESTASI KOMODITI EMAS YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK
JAKARTA (BEJ)
SRI WIRANTI SETIYANTI
Dosen Tetap Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi SEMARANG
Abstrak
Keberhasilan suatu perusahaan biasanya diukur dari kinerja keuangan perusahaan yang antara lain ditunjukkan dalam laporan keuangan perusahaan.Laporan keuangan merupakan laporan pertanggungjawaban manajer atau
pimpinan perusahaan dalam mengelola perusahaan, yang berisi informasi tentang posisi keuangan perusahaan.Pada saat ini kegiatan perusahaan semakin kompleks dan
rumit seiring dengan perkembangan perekonomian dan teknologi yang mengakibatkan semakin tajamnya tingkat persaingan. Hal tersebut juga terjadi pada perusahaan yang sudah terdaftar di Bursa Efek Jakarta (BEJ). Agar emiten tersebut
dapat berjalan maka emiten harus mempunyai strategi manajemen dana yang sesuai dengan perkembangan zaman dimana dalam manajemen tersebut mencakup faktor-
faktor yang mempengaruhi tingkat return saham.Penelitian ini menguji pengaruh likuiditas saham dan harga saham terhadap return saham perusahaan investasi komoditi emas yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta, baik secara parsial maupun
simultan. Populasi dalam penelitian ini adalahperusahaan investasi komoditi emas yang
terdaftar di BEJ sampai tahun 2010.Sedangkan penentuan sampel menggunakan metode purposive sampling dan berdasarkan kriteria diperoleh sampel sebanyak 12 perusahaan.Data dalam penelitian ini adalah data sekunder yang diperoleh dari
Indonesian Capital Market Directory (ICMD) dan Pojok Bursa.Analisis data menggunakan analisis regresi linier berganda.Sedangkan pengujian hipotesis
menggunakan uji-t (uji parsial) dan uji-F (uji simultan). Hasil penelitian ini adalah baik secara parsial maupun simultan menunjukkan
bahwa likuiditas saham dan harga saham berpengaruh secara signifikan terhadap
return saham pada perusahaan investasi komoditi emas yang terdaftar di BEJ. Hal tersebut dapat dilihat dari hasil perhitungan yang menghasilkan t-hitung > t-tabel
dengan tingkat signifikan 0,001 < 0,05. Begitu juga dengan hasil perhitungan yang menghasilkan F-hitung > F-tabel dengan tingkat signifikansi < 0,05.
Dari hasil penelitian ini disarankan agar investor yang akan melakukan
investasi harus memperhatikan informasi mengenai keuangan yang terus berkembang, khususnya tentang likuiditas saham dan fluktuasi harga saham, untuk
meminimalkan resiko kerugian investasi.
Kata kunci : likuiditas saham, harga saham, return saham
PENDAHULUAN
Latar Belakang Masalah
Kegiatan di pasar modal merupakan suatu mekanisme yang mengatur
permintaan dan penawaran akan dana serta pengeluaran dana. Berarti dalam pasar
modal terdapat dua pihak yang berkepentingan, yaitu pemodal dan emiten. Pemodal
adalahpihak yang kelebihan dana sedangkan emiten adalah pihak yang membutuhkan
dana. Salah satu jenis instrument pasar modal adalah saham, yaitu tanda penyertaan
modal perusahaan yang menerbitkan saham tersebut. Saham mempunyai tingkat
resiko yang tinggi, karena dihadapkan pada kondisi ketidakpastian terhadap
keuntungan atau tingkat pengembalian (return) yang akan diperoleh dari investasi
atas saham.
Return saham antara lain dipengaruhi oleh harga saham dan likuiditas saham.
Harga saham adalah harga yang terjadi atas penawaran dan permintaan saham di
pasar modal. Sedangkan likuiditas saham adalah penambahan jumlah uang atau
lembar saham di pasar modal yang diharapkan dapat menambah frekuensi
pedagangan saham, dengan melihat dari besarnya spread (selisih) antara harga
penawaran (bid price) dan harga permintaan (ask price).
Penelitian tentang Pengaruh Resiko Sistematis dan Likuiditas Terhadap
Return Saham perusahaan yang terdaftar di BEJ oleh Pettengil, Sudarman dan Mathur
(2000), hasilnya menunjukkan bahwa Resiko sistematis dan Likuiditas saham yang
diukur dengan besarnya bid-ask spread, mempunyai pengaruh yang signifikan
terhadap return sahamperusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta dan masuk
dalam kriteria indeks saham perusahaan investasi. Indeks saham perusahaan investasi
diciptakan untuk menjadi tolak ukur dalam memantau kecenderungan pasar dan
perkembangan tingkat yang diperdagangkan di pasar bursa saham.Dengan indeks
tersebut diharapkan sebagai alat pemantau bagi manajer investasi maupun pengamat
pasar modal agar menjadi lebih tajam dan obyektif, terutama ketika melihat
pergerakan saham-saham yang diperdagangkan di BEJ.Indeks ini terdiri dari saham–
saham yang memiliki nilai pasar dan likuiditas yang tinggi.
Pada penelitian ini mencoba mengkaji kembali penelitian sebelumnya, tetapi
dengan periode yang berbeda dan juga didasarkan atas harga saham, karena nilai
tukar rupiah terhadap nilai tukar dolar yang berbeda. Selain itu penelitian ini juga
dipengaruhi oleh pembentukan indeks baru yang mencerminkan beberapa kriteria
pemilihan dari perusahaan yang memiliki pertumbuhan return yang cukup baik.
Perumusan Masalah
Apakah ada pengaruhyang signifikan antara likuiditas saham dan harga
saham terhadap return saham perusahaan investasi komoditi emas yang terdaftar di
Bursa Efek Jakarta baik secara parsial maupun secara simultan ? .
Tujuan Penelitian
Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui apakah ada pengaruh yang
signifikan antaralikuiditas saham dan harga saham terhadap return saham perusahaan
investasi komoditi emas yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta baik secara parsial
maupun secara simultan
TINJAUAN PUSTAKA
1. Laporan Keuangan
Laporan keuangan merupakan hasil dari proses akuntansi yang dapat
digunakansebagai alat untuk berkomunikasi antara data keuangan atau aktivitas
suatu perusahaan dengan pihak-pihak yang berkepentingan dengan data atau
aktivitas perusahaan, antara lain manajemen, pemilik, investor, kreditor,
pemerintah dan masyarakat. Laporan keuangan menjadi bahan informasi bagi para
pemakainya sebagai salah satu bahan untuk pengambilan keputusan. Selain itu,
laporan keuangan merupakan bentuk pertanggungjawaban yang bertujuan
memberikan informasi yang berguna untuk menilai kemampuan manajemen dalam
menggunakan kekayaan perusahaan secara efektif dalam mencapai tujuan utama
perusahaan.
Laporan keuangan tersebut merupakan salah satu indikator dalam menilai
kinerja suatu perusahaan yang berfungsi sebagai dasar untuk menentukan dan
menilai posisi keuangan suatu perusahaan, di mana hasil analisis laporan keuangan
dapatdigunakan oleh pihak-pihak yang berkepentingan dalam pengambilan suatu
keputusan. Para pemakai laporan keuangan yang menggunakan laporan keuangan
bertujuan untuk memenuhi beberapa kebutuhan informasi yang berbeda-beda.
2. Investasi
Investasi adalah suatu kegiatan menempatkan dana pada satu asset atau
lebih selama periode tertentu dengan harapan dapat memperoleh penghasilan atau
peningkatan nilai investasi (Harianto dan Sudono, 2002). Sedangkan tujuan
investasi adalah untk meningkatkan kesejahteraan investor baik sekarang maupun
di masa yang akan datang.
Investasi dikelompokkan menjadi dua, yaitu :
a. Investasi langsung, yaitu investasi yang dapat dilakukan dengan membeli
aktiva keuangan yang dapat diperjualbelikan di pasar uang (money market),
pasar modal (capital market) atau pasar turunan (derivative market). Aktiva
yang dapat diperjual belikan di pasar uang (money market) berupa aktiva yang
beresiko kecil, jatuh temponya pendek dengan tingkatcair yang tinggi.
b. Investasi tidak langsung, yaitu investasi yang dapat dilakukan dengan membeli
surat-surat berharga di perusahaan investasi.Perusahaan investasi adalah
perusahaan yang menyediakan jasa keuangan dengan cara menjual sahamnya
ke publik dan menggunakan dana yang diperoleh untuk diinvestasikan ke
dalam portofolionya.
3. Pengertian Pasar Modal
Pasar modal dapat dikatakan sebagai suatu situasi yang para penjual dan
pembeli dapat melakukan negosiasi terhadap pertukaran suatu komoditas atau
kelompok komoditas.Komoditas yang dipertukarkan di pasar modal adalah
modalatau capital.Capital, dibagi dua jenis yaitu debt capital(modal hutang),
yaitusuatu komoditas yang diperdagangkan, diterbitkan dalam bentuk surat hutang
seperti obligasi dan obligasi konversidanequity capital (modal equitas), yaitu
suatukomoditas pasar modal diterbitkan dalam bentuk saham seperti saham biasa
dan saham preferen.Pasar modal dapat juga diartikan sebagai suatu tempat dalam
pengertian fisik dimana efek-efek diperdagangkan, yang disebut bursa efek.
Bursa efek adalah sistem yang terorganisasi dengan mekanisme resmi
untuk mempertemukan penjual efek (pihak yang defisit dana) dengan pembeli efek
(pihak yang surplus dana) secara langsung atau melalui pembeli wakil-wakilnya
(Sartono, 2000:64). Sedangkan menurut Undang-Undang No.8 Tahun 1995
tentang pasar modal bahwa bursa efek adalah pihak yang menyelenggarakan dan
menyediakan sistem dana atau saran untuk mempertemukan penawaran jual dan
beli efek pihak-pihak lain dengan tujuan memperdagangkan efek di antara mereka.
Efek (surat berharga) yaitu surat pengakuan hutang, surat berharga
komersial, saham obligasi, tanda bukti hutang, unit pernyataan, investasi kolektif,
kontrak berjangka, atas efek dan setiap derivatif dari efek. Efek (surat berharga) di
bursa efek ini diperdagangkan dengan bebas dan terkontrol oleh masing-masing
perusahaan yang memperjualbelikan efeknya.
Faktor-faktor yang memepengaruhi resiko investasi saham dari Bursa Efek
Jakarta antara lain adalah kebijaksanaan pemerintah di bidang ekonomi, struktur
modal, struktur aktiva, tingkat likuiditas, ukuran perusahaan, kurs valuta asing.
Jika informasi yang diyakini oleh para investor memberikan gambaran tentang
prospek yang baik pada suatu perusahaan, maka akan dapat menimbulkan
keberanian bagi investor untuk membeli atau menjual saham perusahaan tersebut
dengan harga yang lebih tinggi. Informasi tentang kondisi internal dan eksternal
akan mempengaruhi harga saham emiten yang bersangkutan dan return yang
diharapkan oleh investor yaitu berupa appresiasi atau depresiasi harga saham
secara actual return.
Investasi saham merupakan perbandingan antara appresiasi atau depresiasi
harga saham dibanding dengan harga saham sebelumnya, dirumuskan sebagai
berikut :
(Pt-Pt-1) Ri = -------------
Pt-1
Keterangan: Ri : Return saham yang diharapkan
Pt : Harga saham periode tertentu Pt-1 : Harga saham sebelumya
Sedangkan market return saham menunjukkan perbandingan antara
perubahan IHSG periode tertentu dengan periode sebelumnya, dibanding dengan
IHSG periode sebelumnya dirumuskan :
(IHSGt-IHSGt-1) Rm = --------------------
IHSGt-1
Keterangan :
Rm : Return market IHSGt : Indeks harga saham gabungan periode tertentu IHSGt-1 : Indeks harga saham gabungan periode sebelumnya
4. Likuiditas saham
Likuiditas saham adalah penambahan jumlah lembar saham di pasar yang
diharapkan dapat menambah frekuensi perdagangan saham. Salah satu cara untuk
mengukur likuiditas saham adalah dengan melihat besarnya selisih (spread) antara
harga penawaran (bid price) dan harga permintaan (ask price) yang diminta
investor melalui broker. Likuiditas pasar salah satunya dapat diukur dengan bid-
ask spread dari suatu saham tersebut atau sebaliknya, apabila selisih harga
permintaan dan harga penawaran (spread) besar, maka investor yang menguji
realisasikan keinginannya untuk melakukan transaksi akan sulit, karena transaksi
suatu perdagangan dapat terjadi apabila ada titik temu antara harga permintaan dan
harga penawaran.Bid-ask spread merupakan selisih harga beli tertinggi yang
tersedia dibeli oleh trader dengan harga terendah yang tersedia dijual oleh trader
(Abdul Halim, 2000). Untuk menghitung bid-ask spread adalah sebagai berikut :
(HAt-HBt) RBAt = ------------- ½(HAt+HBt)
Dimana : RBAt : Bid-ask spread relatif
HAt :Harga ask pada periode tertentu HBt : Harga bid pada periode tertentu
5. Harga saham
Harga saham adalah nilai dari setiap lembar saham yang diterbitkan. Harga
saham yang digunakan biasanya adalah harga saham penutupan yang merupakan
harga yang diminta oleh pembeli atau penjual pada saat akhir bursa.Adapun rumus
harga penutupan sebagai berikut :
(CPt – CPt-1)
CP = ----------------- CPt-1
Dimana : CP : closing price CPt : closing price pada periode tertentu
CPt-1 : closing price pada periode sebelumnya
6. Return saham
Return saham adalah penghasilan yang diperoleh selama periode investasi
per sejumlah dana yang diinvestasikan secara praktis, Return saham atau tingkat
pengembalian suatu investasi adalah prosentase penghasilan tetap selama periode
investasi dibandingkan harga beli investasi. Return dapat juga diartikan sebagai
tingkat keuntungan yang dinikmati atas investasi yang dilakukannya. Return
saham bisa dihitung dengan rumus sebagai berikut :
Pt-(Pt-1)
Rt = ---------- Pt-1
Dimana : Rt = Return saham dan atau indeks pasar pada periode tertentu Pt = Harga saham dan atau indeks pasar pada periode tertentu
Pt-1 = Harga saham dan atau indeks pasar pada periode sebelumnya
Harga saham yang digunakan merupakan harga saham setiap bulan
digunakan untuk mencari rata-rata harga saham tiap periode dengan dasar untuk
menghitung return saham.
.
5. Kerangka pemikiran dan hipotesis
Kerangka pemikiran bisa digambarkan sebagai berikut :
H1
H3
H2
Berdasarkan kerangka pemikiran tersebut, maka dapat dirumuskan
hipotesis alternatif sebagai berikut :
H1 : Ada pengaruh yang signifikan antara likuiditas saham terhadap return saham
perusahaan investasi komoditi emas yang terdaftar di BEJ
H2 : Ada pengaruh yang signifikan antara harga saham terhadap return saham
perusahaan investasi komoditi emas yang terdaftar di BEJ
H3 : Ada pengaruh yang signifikan antara likuiditas saham dan harga saham
terhadap return saham perusahaan investasi komoditi emas yang terdaftar
di BEJ
Likuiditas Saham
(X1)
Harga Saham (X2)
Return Saham (Y)
METODE PENELITIAN
a. Variabel Penelitian
Variabel yang digunakan dalam penelitian ini ada dua yaitu variabel independent
dan variabel dependent. Adapun variabel independentdalam penelitian ini adalah :
1. Variabel likuiditas saham (X1)
2. Variabel harga saham (X2)
Sedangkanvariabel dependent dalam penelitian ini adalah variabel return saham(Y)
perusahaan investasi komoditi emas yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta.
b. Definisi Operasional
Untuk mengukur masing-masing variabel dalam penelitian maka perlu
diidentifikasi suatu indikator variabel dalam penelitian sebagai berikut :
1. Likuiditas saham.
Cara untuk mengukur likuiditas saham adalah dengan melihat besarnya spread
(selisih) antara harga penawaran (bid price) dan harga permintaan (ask price)
yang diminta investor melalui broker.Rumusan untuk menghitung bid-ask
spread adalah sebagai berikut:
Dimana : RBAt : Bid-ask spread relatif
HAt : Harga ask pada periode tertentu HBt : Harga bid pada periode tertentu
2. Harga saham,
Adapun rumus untuk menghitung harga saham penutupan adalah sebagai
berikut :
(HAt-HBt)
RBAt = ------------- ½(HAt+HBt)
(CPt – CPt-1)
CP = ----------------- CPt-1
Dimana :
CP : closing price CPt : closing price pada periode tertentu
CPt-1 : closing price pada periode sebelumnya
3. Return saham,
Untuk menghitungReturnsaham dinyatakan dicari dengan rumus sebagai
berikut (Suad Husnan, 2001) :
Pt-(Pt-1)
Rt = ---------- Pt-1
Dimana : Rt = Return saham dan atau indeks pasar pada periode tertentu Pt= Harga saham dan atau indeks pasar pada periode tertentu
Pt-1 = Harga saham dan atau indeks pasar pada periode sebelumnya
c. Populasi dan Sampel
Populasi penelitian ini adalah perusahaan investasi komoditi emas yang
listing di Bursa Efek Jakarta. Sedangkan sampel penelitian ini dipilih dengan
metodepurposive sampling, yaitu pengambilan sampel dengan menggunakan
kriteria-kriteria sebagai berikut :
1. Perusahaan investasi komoditi emas yang listing di Bursa Efek Jakarta dari tahun 2005 sampai dengan 2010.
2. Perusahaan mengumumkan laporan keuangan yang sudah di audit oleh Kantor Akuntan Publik kepada masyarakat
dari tahun 2005 sampai dengan tahun 2010.
3. Laporan keuangan yang dipublikasikan dalam bentuk rupiah bukan mata uang asing. Selama periode 2005 -2010.
Dari kriteria-kriteria yang digunakan dalam penelitian ini, maka perusahaan yang selanjutnya dijadikan sampel.
Perusahaan tersebut adalah :
a. ALKA (PT. ALAKASA INDUSTRINDO Tbk) b. BNBR (PT. BAKRIE & BROTHERS Tbk)
c. CENT (PT. CENTRIN ONLINE Tbk) d. CITA (PT. CITRA MINERAL INVESTINDO Tbk) e. FORU (PT. FORTUNE INDONESIA Tbk)
f. BMTR (PT. GLOBAL MEDIACOM Tbk)
g. ITTG (PT. LEO INVESTMENTS Tbk) h. LPLI (PT. LIPO E-NET Tbk) i. MLPL (PT. MULTIPOLAR Tbk)
j. RUIS (PT. RADIANT UTAMA INTERINSCO Tbk) k. PLAS (PT. REDLAND ASIA CAPITAL Tbk)
l. RAJA (PT. RUKUN RAHARJA Tbk)
d. Jenis dan Sumber Data
Penelitian ini menggunakan data sekunder yang diperoleh dari data base Bursa Efek Jakarta.Data penelitian ini
diperolehmelalui metode dokumentasi, yaitu dengan cara pengumpulan dan pencatatan neraca serta laporan lain yang
berkaitan dengan permasalahan.
e. Metode Analisis Data
Adapun alat analisis data kuantitatif yang digunakan adalah :
1. Analisis Regresi Linier Berganda
Digunakan untuk mengetahui pengaruh antara variabel bebas terhadap varibel
tidak bebas. Persamaannya adalah sebagai berikut:
Y = + bX1+ bX2
dimana : Y : return saham X1,2 : likuiditas saham dan harga saham
α : konstanta b : koefisien regresi
2. Koefisien Determinasi
3. Uji Hipotesis Parsial (Uji-t)
4. Uji Hipotesis Simultan (uji-F)
HASIL DAN PEMBAHASAN
1. Hasil Penelitian
Penelitian ini dimaksudkan untuk menguji apakah terdapat pengaruh yang
signifikan antaralikuiditas dan harga saham perusahaan investasi komoditi emas
yang listing di Bursa Efek Jakarta terhadap return saham. Mengingat return
saham sangat penting untuk bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan
investasi. Berikut adalah hasil perhitungan dari variabel-variabel penelitian :
1. Variabel Likuiditas.
Likuiditas saham atau surat berharga tercermin pada perdagangan pasar
saham yaitu jumlah uang dan lembar saham yang beredar atau diperdagangkan.
Likuditas saham merupakan penambahan jumlah lembar saham di pasar yang
diharapkan dapat menambah frekuensi perdagangan saham. Adapun alat ukur
yang digunakan dalam likuditas saham adalah dengan melihat spread (selisih)
antara harga penawaran (bid price) dan harga permintaan (ask price) yang
diminta investor melalui broker. Adapun hasil perhitungan likuiditas saham
selama 6 periode pengamatan dapat dilihat pada tabel 1
2. Variabel Harga Saham
Harga saham terjadi karena ada penawaran dan permintaan pasar akan
saham. Harga saham sangat fluktuatif karena dipengaruhi oleh banyak faktor
seperti keadaan ekonomi nasional, issue yang berkembang, dan lain sebagainya.
Adapun hasil perhitungan harga saham selama 6 periode pengamatan dapat
dilihat pada tabel 2
3. Faktor Return Saham
Return saham merupakan penghasilan yang diperoleh investor selama
periode investasi per sejumlah dana yang diinvestasikan secara praktis. Adapun
hasil perhitungan return saham selama 6 periode pengamatan dapat dilihat pada
tabel 3
Tabel 1
Likuiditas SahamPerusahaan Investasi Komoditi EmasTahun 2005 s/d 2010
Kode Rata
Emiten HAt HBt RBAt HAt HBt RBAt HAt HBt RBAt HAt HBt RBAt HAt HBt RBAt HAt HBt RBAt Rata
ALKA 44,00 76,00 (0,53) 82,00 152,00 (0,60) 72,00 229,00 (1,04) 45,00 296,00 (1,47) 72,00 344,00 (1,31) 41,00 384,00 (1,61) (1,09)
BNBR 11,00 152,00 (1,73) 8,00 164,00 (1,81) 8,00 180,00 (1,83) (176,00) 71,00 4,70 (19,00) 42,00 (5,30) (82,00) 113,00 (12,58) (3,09)
CENT 6,00 136,00 (1,83) 12,00 146,00 (1,70) 28,00 163,00 (1,41) (28,00) 123,00 (3,18) 20,00 145,00 (1,52) 7,00 149,00 (1,82) (1,91)
CITA 2,00 31,00 (1,76) 88,00 119,00 (0,30) 58,00 162,00 (0,95) 140,00 302,00 (0,73) 37,00 339,00 (1,61) 30,00 189,00 (1,45) (1,13)
FORU 14,00 162,00 (1,68) 7,00 170,00 (1,84) 16,00 182,00 (1,68) 20,00 199,00 (1,63) 14,00 209,00 (1,75) 21,00 226,00 (1,66) (1,71)
BMTR 105,00 2.229,00 (1,82) 34,00 1.323,00 (1,90) 108,00 2.546,00 (1,84) 31,00 512,00 (1,77) 12,00 512,00 (1,91) 42,00 536,00 (1,71) (1,82)
ITTG (8,34) 13,45 (8,53) 0,23 13,68 (1,93) (5,96) 7,73 (15,47) (16,42) (8,69) 0,62 (27,77) (36,46) (0,27) 22,26 (14,20) 9,05 (2,76)
LPLI 131,00 1.066,00 (1,56) 90,00 1.126,00 (1,70) 428,00 1.453,00 (1,09) 27,00 2.184,00 (1,95) (101,00) 741,00 (2,63) 279,00 1.090,00 (1,18) (1,69)
MLPL 14,00 304,00 (1,82) 11,00 328,00 (1,87) 12,00 339,00 (1,86) (29,00) 225,00 (2,59) 16,00 230,00 (1,74) 296,00 506,00 (0,52) (1,74)
RUIS 24,00 140,00 (1,41) 40,00 195,00 (1,32) 47,00 234,00 (1,33) 39,00 262,00 (1,48) 24,00 274,00 (1,68) 17,00 278,00 (1,77) (1,50)
PLAS 3,00 126,00 (1,91) 126,00 126,00 - 3,00 129,00 (1,91) 1,00 130,00 (1,97) 5,00 135,00 (1,86) 26,00 161,00 (1,44) (1,51)
RAJA 1,00 100,00 (1,96) 1,00 101,00 (1,96) 0,28 102,00 (1,99) 0,14 102,00 (1,99) 0,25 102,00 (1,99) 1,36 14,00 (1,65) (1,92)
Tahun 2005 Tahun 2006 Tahun 2007 Tahun 2008 Tahun 2009 Tahun 2010
Sumber : Data sekunder yang diolah
Langkah-langkah perhitungan likuiditas saham :
1. Harga ask (permintaan) berasal dari data harga permintaan saham perusahaan di BEJ, contoh pada ALKA sebesar 44,00 2. Harga bid (penawaran) berasal dari harga penawaran saham perusahaan di BEJ, contoh pada ALKA sebesar 76,00 3. Likuiditas saham berasal dari perbandingan antara harga ask dan harga bid, contoh pada ALKA44,00-76/1/2 (44,00+76,00) = - 0.53
Analisis :
Tabel di atas merupakan data likuiditas saham perusahaan investasi komoditi emas yang listing di BEJ sejak tahun 2005 sampai dengan 2010.
Perkembangan likuiditas saham perusahaan investasi komoditi emas yang terdaftar di BEJ menunjukkan angka negatif yang berarti mengalami
penurunan.
Tabel 2
Harga SahamPerusahaan Investasi Komoditi EmasTahun 2005 s/d 2010
Kode Rata
Emiten CPt CPt-1 CP CPt CPt-1 CP CPt CPt-1 CP CPt CPt-1 CP CPt CPt-1 CP CPt CPt-1 CP Rata
ALKA 165.00 165.00 - 375.00 165.00 1.27 710.00 375.00 0.89 800.00 710.00 0.13 800.00 800.00 - 800.00 800.00 - 0.38
BNBR 120.00 40.00 2.00 155.00 120.00 0.29 290.00 155.00 0.87 50.00 290.00 (0.83) 85.00 50.00 0.70 65.00 85.00 (0.24) 0.47
CENT 90.00 145.00 (0.38) 110.00 90.00 0.22 405.00 110.00 2.68 325.00 405.00 (0.20) 250.00 325.00 (0.23) 170.00 250.00 (0.32) 0.30
CITA 400.00 725.00 (0.45) 700.00 400.00 0.75 700.00 700.00 - 650.00 700.00 (0.07) 750.00 650.00 0.15 317.00 750.00 (0.58) (0.03)
FORU 255.00 295.00 (0.14) 90.00 255.00 (0.65) 126.00 90.00 0.40 50.00 126.00 (0.60) 90.00 50.00 0.80 112.00 90.00 0.24 0.01
BMTR 2,625.00 2,400.00 0.09 3,550.00 2,625.00 0.35 1,050.00 3,550.00 (0.70) 220.00 1,050.00 (0.79) 210.00 220.00 (0.05) 650.00 210.00 2.10 0.17
ITTG 30.00 45.00 (0.33) 25.00 30.00 (0.17) 1,010.00 25.00 39.40 153.00 1,010.00 (0.85) 140.00 153.00 (0.08) 105.00 140.00 (0.25) 6.29
IPLI 300.00 50.00 5.00 140.00 300.00 (0.53) 460.00 140.00 2.29 116.00 460.00 (0.75) 137.00 116.00 0.18 245.00 137.00 0.79 1.16
MLPL 155.00 315.00 (0.51) 110.00 155.00 (0.29) 102.00 110.00 (0.07) 50.00 102.00 (0.51) 59.00 50.00 0.18 300.00 59.00 4.08 0.48
RUIS 500.00 500.00 - 500.00 500.00 500.00 450.00 500.00 (0.10) 420.00 450.00 (0.07) 183.00 420.00 (0.56) 200.00 183.00 0.09 83.23
PACP 840.00 875.00 (0.04) 870.00 840.00 0.04 690.00 870.00 (0.21) 860.00 690.00 0.25 810.00 860.00 (0.06) 1,010.00 810.00 0.25 0.04
RAJA 455.00 455.00 - 455.00 455.00 - 305.00 455.00 (0.33) 93.00 305.00 (0.70) 174.00 93.00 0.87 840.00 174.00 3.83 (0.01)
Tahun 2005 Tahun 2006 Tahun 2007 Tahun 2008 Tahun 2009 Tahun 2010
Sumber: data sekunder yang diolah
Langkah-langkah perhitungan harga saham :
1. Harga penutupan diperoleh dari data harga penutupan perdagangan saham di BEJ pada periode tertentu, contoh ALKA sebesar 165,00 2. Harga penutupan pada periode sebelumnya diperoleh dari harga penutupan perdagangan saham tahun sebelumnya, contoh ALKA sebesar
165,00
3. Harga saham diperoleh dari harga penutupan periode tertentu dikurangi harga saham penutupan periode sebelumnya dibagi harga saham penutupan sebelumnya, contoh ALKA : 165,00-165,00/165,00 = 0.
Analisis :
Tabel di atas merupakan data harga saham perusahaan investasi komoditi emas yang listing di BEJ sejak tahun 2005 sampai dengan 2010.
Perkembangan harga saham perusahaan investasi komoditi emas yang terdaftar di BEJ menunjukkan ada yang positif yang berarti mengalami
kenaikan pertumbuhan dan ada yang negatif menunjukkan penurunan pertumbuhan.
Tabel 3
Return SahamPerusahaan Investasi Komoditi EmasTahun 2005 s/d 2010
Kode Rata
Emiten Pt Pt-1 Rt Pt Pt-1 Rt Pt Pt-1 Rt Pt Pt-1 Rt Pt Pt-1 Rt Pt Pt-1 Rt Rata
ALKA 174.16 149.16 0.17 350.83 174.16 1.01 501.25 350.83 0.43 740.00 501.25 0.48 800.00 740.00 0.08 800.00 800.00 - 0.36
BNBR 111.66 45.42 1.46 153.75 111.66 0.38 262.58 153.75 0.71 331.16 262.58 0.26 87.75 331.16 (0.74) 63.60 87.75 (0.28) 0.30
CENT 103.75 150.00 (0.31) 123.75 103.75 0.19 274.30 123.75 1.22 336.66 274.30 0.23 229.58 336.66 (0.32) 200.42 229.58 (0.13) 0.15
CITA 514.58 697.92 (0.26) 442.08 514.58 (0.14) 648.30 442.08 0.47 662.50 648.30 0.02 708.30 662.50 0.07 389.16 708.30 (0.45) (0.05)
FORU 251.66 277.92 (0.09) 142.08 251.66 (0.44) 108.08 142.08 (0.24) 76.00 108.08 (0.30) 77.59 76.00 0.02 96.25 77.59 0.24 (0.13)
BMTR 2,240.83 2,754.16 (0.19) 2,374.58 2,240.83 0.06 2,059.58 2,374.58 (0.13) 512.08 2,059.58 (0.75) 236.16 512.08 (0.54) 390.42 236.16 0.65 (0.15)
ITTG 38.75 46.66 (0.17) 28.75 38.75 (0.26) 453.83 28.75 14.79 418.50 453.83 (0.08) 181.67 418.50 (0.57) 137.92 181.67 (0.24) 2.25
IPLI 272.50 48.33 4.64 168.75 272.50 (0.38) 384.00 168.75 1.28 358.33 384.00 (0.07) 168.25 358.33 (0.53) 199.00 168.25 0.18 0.85
MLPL 198.75 299.16 (0.34) 124.58 198.75 (0.37) 119.75 124.58 (0.04) 80.50 119.75 (0.33) 59.75 80.50 (0.26) 134.60 59.75 1.25 (0.01)
RUIS 263.33 263.33 - 263.33 263.33 - 476.60 263.33 0.81 467.08 476.60 (0.02) 350.66 467.08 (0.25) 217.16 350.66 (0.38) 0.03
PACP 875.83 384.16 1.28 879.16 875.83 0.00 796.60 879.16 (0.09) 729.16 796.60 (0.08) 1,023.33 729.16 0.40 867.50 1,023.33 (0.15) 0.23
RAJA 500.42 500.42 - 500.42 500.42 - 286.00 500.42 (0.43) 159.08 286.00 (0.44) 123.83 159.08 (0.22) 727.42 123.83 4.87 0.63
Tahun 2005 Tahun 2006 Tahun 2007 Tahun 2008 Tahun 2009 Tahun 2010
Sumber:Data sekunder yang diolah
Langkah-langkah perhitungan retun saham :
1. Harga saham pada periode tertentu, contoh pada ALKA sebesar 174,16 2. Harga saham pada periode sebelumnya, contoh ALKA sebesar 149,16 3. Return saham diperoleh dari selisih harga saham dibagi dengan harga saham periode sebelumnya, contoh ALKA : 174,16-149,16/149,16 =
0,17 Analisis :
Tabel di atas merupakan data return saham perusahaan investasi komoditi emas yang listing di BEJ sejak tahun 2005 sampai dengan 2010.
Perkembangan return saham perusahaan investasi komoditi emas yang terdaftar di BEJ menunjukkan ada yang positif yang berarti mengalami
kenaikan pertumbuhan dan ada yang negatif menunjukkan penurunanpertumbuhan.
2.Analisis dan Pembahasan
1. Analisis Regresi Linier Berganda
Analisis regresi linier berganda digunakan untuk mengetahui pengaruh antara
likuiditas saham dan harga saham terhadap return saham secara simultan. Adapun semua
perhitungan analisis dengan menggunakan program SPSS for Windows Ver.17.0 dapat
dilihat pada tabel berikut :
Tabel 4 Cefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t
Sig.
Collinearity Statistics
B Std.Error Beta Tolerance VIF
1 (Constant) LS
HS
.788
.221
-.189
.257
.788
.172
.220
-.097
4.332 5.448
-3.288
.000
.001
.001
.389
.397
2.879
2.967
a. Dependent Variable: RN
Sumber : Output SPSS Dari tabel 4 dapat dibuat persamaan regresi sebagai berikut :
Y = 0,788 + 0,221 X1 - 0,189 X2
Hasil analisis persamaan regresi berganda tersebut dapat dijelaskan sebagai berikut :
Nilai konstanta sebesar 0,788 yang menunjukkan bahwa jika diasumsikan variabel
likuiditas saham dan harga saham konstan atau tidak ada maka return saham
perusahaan investasi komediti emas adalah sebesar 0,788.
Nilai variabel likuiditas saham (X1) sebesar 0,221 yang menyatakan bahwa terdapat
pengaruh yang positif antara likuiditas saham terhadap return saham perusahaan
investasi komoditi emas. Hal ini berarti semakin tinggi likuiditas saham maka akan
berpengaruh pada semakin meningkatnya return saham perusahaan investasi komoditi
emas.
Nilai variabel harga saham (X2) sebesar -0,189 yang menyatakan bahwa terdapat
pengaruh yang negatif antara harga saham terhadap return saham perusahaan
investasi komoditi emas. Hal ini berarti semakin tinggi harga saham maka akan
berpengaruh pada semakin menurunnya return saham perusahaan investasi komoditi
emas karena investor lebih bersikap hati-hati dan menunggu kabar baik.
Koefisien Determinasi
Dalam hasil perhitungan analisis koefisien determinasi dengan bantuan
program SPSS for Windows Ver.17.0 dapat dilihat pada tabel berikut:
Tabel 5
Model Summaryb
Model
R
R Square
Adjusted Square
Std.Error of The Estimate
Durbin- Watson
1 .715a .797 .767 1.6455222 1.8894331
a. Predictors: (Constant),LS, HS b. Dependent Variable: RN
Koefisien determinasi antara variabel X1 dan X2 (likuiditas saham dan harga
saham) terhadap variabel Y (return saham) adalah sebesar 0,767. Berarti 76,7%
return saham perusahaan investasi komoditi emas dipengaruhi oleh variabel
likuiditas saham dan harga saham. Sedangkan sisanya sebesar 23,3% dipengaruhi
oleh faktor atau variabel lain yang tidak diteliti.
3. Pengujian Hipotesis
Uji-t
Pengujian secara parsial ini dilaksanakan dengan membandingkan nilai t-
hitung dan t-tabel dari masing-masing variabel independen, dengan ketentuan sebagai
berikut :
a. Jika ( hitungt < tabelt ) atau jika sign > 0,05 maka Ho diterima dan Ha ditolak, yang
berarti variabel independen (likuiditas saham dan harga saham) secara parsial tidak
mempengaruhi variabel dependen (return saham).
b. Jika ( hitungt > tabelt ) atau jika sign < 0,05maka Ho ditolak dan Ha diterima, yang
berarti variabel independen (likuiditas saham) secara parsial mempengaruhi
variabel dependen (return saham).
Dari tabel 4 diperoleh data untuk t-hitung dan tingkat signifikansinya untuk
masing-masing variabel independenya sebagai berikut :
a. Nilai t-hitung pada koefisien likuiditas saham (X1) adalah sebesar 5,448 dan t-tabel
sebesar 1,782 sehingga (t-hitung > t-tabel) dan tingkat probabilitas signifikansi
likuiditas saham sebesar (0,001 < 0,05) maka Ho ditolak dan Ha diterima, berarti
likuiditas sahamberpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham
perusahaan investasi komoditi emas.
b. Nilai t-hitung pada koefisien harga saham (X2) adalah sebesar -3,288 dan t-tabel
sebesar -1,782 sehingga (t-hitung < t-tabel) dan tingkat probabilitas signifikansi
harga saham sebesar (0,001< 0,05) maka Ho diterima dan Ha ditolak, berarti harga
saham tidak berpengaruh atau berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return
saham perusahaan investasi komoditi emas.
Uji-F
Untuk membuktikan hipotesis secara bersama-sama langkah yang harus
dilakukan adalah melakukan pengujian dengan menggunakan uji-F. Uji-F adalah uji
yang dilakukan dengan membandingkan F-hitung dengan F-tabel, dimana jika F-
hitung > F- tabel berarti Ho ditolak dan Ha diterima. Tetapi apabila F-hitung < F-tabel
berarti Ho diterima dan Ha ditolak, pada taraf nyata ά =0,05 diperoleh hasil F-tabel
sebesar 3,89.
Tabel 6 Anovab
Model Sum of Squares
Df
Mean Square
F
Sig.
1 Regression Residual
Total
9.5341 .1642
9.6983
2 10 11
10.4421 1.2241
21.688 .001a
a. Predictors: (Constant), LS, HS b. Dependent variables: RN
Pada tabel 6 dapat diketahui bahwa hasil perhitungan menunjukkan bahwa F-
hitung diperoleh sebesar 21,688 dan signifikansi 0,001 dimana (F-hitung > F-tabel).
Dari hasil perhitungan tersebut menunjukkan bahwa kedua variabel independen
(likuiditas saham dan harga saham) secara bersama-sama mempunyai pengaruh yang
signifikan terhadap variabel dependen (return saham perusahaan investasi komoditi
emas).
PENUTUP
1.Kesimpulan
a. Variabel likuiditas saham (bid-ask spread) berpengaruh positif dan signifikan
terhadap return saham perusahaan investas komoditi emas yang terdaftar dalam
Bursa Efek Jakarta.
b. Variabel harga saham berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham
perusahaan investasi komoditi emas yang terdaftar dalam Bursa Efek Jakarta.
c. Variabel likuiditas saham dan harga sahamberpengaruh positif dan signifikan
terhadap return saham perusahaaninvestasi komoditi emas yang terdaftar dalam
Bursa Efek Jakarta.
2. Saran
Adapun beberapa saran yang dapat dikemukakan mengacu pada hasil temuan
dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
a. Sebaiknya para investor dalam menanamkan modalnya memperhatikan faktor-
faktorlikuiditas dan fluktuasi harga saham, sehingga dapat meminimalisasi tingkat
risiko kerugian investasi.
b. Bagi penelitian selanjutnya diharapkan menggunakan variabel-variabel lain yang
lebih mendukung serta rasio-rasio keuangan yang lebih lengkap agar memberikan
hasil yang lebih baik, untuk mengetahui lebih jauh lagi pengaruhnya terhadap
return saham.
DAFTAR PUSTAKA
Bodie, Z., A. Kane, dan A.J. Marcus, 2000, Investments, Edition 3.Irwin McGraw-Hill.
Harianto, Farid dan Siswono Sudomo. 2002. Perangkat dan Teknik Analisis Investasi di Pasar Modal Indonesia. PT. BEJ, Jakarta
Husnan, Suad dan Enny Pudjiastuti. 2001. Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis
Sekuritas, Edisi Pertama. UPP-AMP YKPN, Yogyakarta.
IAI. 20002.“Standar Profesi Akuntan Publik”. Salemba Empat, Jakarta.
Jogiyanto.2000, Teori Fortofolio dan Analisis Investasi. Edisi I. BPFE, Yogyakarta
Munawir, S. 2000. Analisa Laporan Keuangan. Library, Yogyakarta
Pettegil, Sudarman dan Mathur. 2000. Pengaruh Risiko Sistematis dan Likuiditas Terhadap Return Saham Perusahaan yang Terdaftar di BEJ. Jurnal Akuntansi Indonesia. Jakarta.
Santosa, Singgih. 2000. SPSS, Mengolah Data Statistik Secara Profesional, PT. Elex Media, Jakarta
Sugiyono. 2001. Ststistik Terapan Administrasi. Rineke Cipta Indonesia. Jakarta.
Supranto, J. 2000. Ekonometrik. Buku 2, Lembaga Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia, Jakarta
Widoatmodjo. 2000. Manajemen Keuangan Teori dan Penerapan (Keputusan Jangka
Panjang). Edisi 4, Buku I,BPFE, Yogyakarta.