marco fiscal de mediano plazo 2015 es una brújula descalibrada
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Oficina del Senador por el Centro Democrá4co Iván Duque Márquez
MFMP 2015 Una brújula descalibrada
10 verdades económicas y fiscales
En el Marco Fiscal de Mediano Plazo 2015 no solo muestra el ajuste y el giro
inesperado que dio el gobierno en su polí4ca económica.
Refleja además, una realidad comparada
respecto al 2014 que debería preocuparnos a todos.
1. El gobierno sub-‐es4mó las proyecciones de crecimiento de nuestros
socios comerciales.
El FMI y otros organismos mul4laterales, vienen revaluando sus perspec4vas de crecimiento a nivel mundial y regional desde el primer trimestre del 2014.
Fuente de datos: FMI.
2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015
Mundo 3.7 3.9 3.6 3.9 3.4 4.0 3.3 3.8 3.3 3.5
E. Desarrolladas 2.2 2.3 2.2 2.3 1.8 2.4 1.8 2.3 1.8 2.4
Estados Unidos 2.8 3.0 2.8 3.0 1.7 3.0 2.2 3.1 2.4 3.6
UE 1.0 1.4 1.2 1.5 1.1 1.5 0.8 1.3 0.8 1.2
E. Emergentes 5.1 5.4 4.9 5.3 4.6 5.2 4.4 5.0 4.4 4.3
China 7.5 7.3 7.5 7.3 7.4 7.1 7.4 7.1 7.4 6.8
America Latina 3.0 3.3 2.5 3.0 2.0 2.6 1.3 2.2 1.2 1.3
Crecimiento del PIB (var % anual)WEO ENE 2014 WEO ABR 2014 WEO JUL 2014 WEO OCT 2014 WEO ENE 2015
El gobierno nacional sub-‐es4mó estas proyecciones en el 2014, sabiendo que Colombia 4ene una alta
vulnerabilidad externa.
Fuente de datos: BBVA Research. (*) Asumen que el gobierno reducirá es@mulos a la demanda de cara a los bajos precios del petróleo.
0,3 0,4
0,7
0,0
0,4
-‐0,3
0,5
-‐1,1
0,6
-‐0,2
-‐1,2
-‐1
-‐0,8
-‐0,6
-‐0,4
-‐0,2
0
0,2
0,4
0,6
0,8
US Eurozona Espana China* Argentina Brasil Chile Colombia Peru Mexico
Impacto en el crecimiento de la nueva ruta de los precios del petróleo(diferencia pp, promedio 2015-‐16)
¿Qué exporta Colombia?
Fuente de datos: DANE.
¿A quién?
26% 27%
6%
Estados Unidos ALADI India y China
Des4nos de las exportaciones (ene-‐abr 2015)
¿Qué ha sucedido?
Fuente de datos: DANE.
Millones de dólares FOB
Aún con la recuperación estadounidense nuestro comercio exterior se verá fuertemente afectado en
2015 y 2016, dada nuestra dependencia minero-‐energé4ca.
En la medida en que Estados Unidos consolide su
soberanía energé4ca a través del aumento en su producción de crudo, la
demanda externa por este producto declinará junto
con nuestras exportaciones.
2. El gobierno solo reconoció hasta úl4mo momento la realidad económica,
disminuyendo su proyección de crecimiento nacional.
4,8%
3,6%
MFMP 2014 MFMP 2015
Proyección de crecimiento para el 2015
El MFMP 2015 señala un crecimiento para el
2015 de 3,6%.
En el MFMP 2014 se proyectó un crecimiento para el 2014 de 4,7% y
para el 2015 de 4,8%.
¿Sigue siendo muy op4mista?
6,5 4,1 4,2 3,5 2,8
I II III IV I
2014 2015
Crecimiento económico (var anual)
Fuente: DANE. Banco de la Republica, FMI, LatinFocus Consensus, Merrill Lynch.
3,5% 3,4% 3,2%
2,0%
La4nFocus Consensus FMI Banco de la Republica Bank of America Merrill Lynch
Crecimiento económico 2015
3. A nivel sectorial el gobierno también fue laxo en sus proyecciones.
1. Para el 2014 se esperaba que todos los sectores presentarán un comportamiento posi4vo.
2. La industria se iba a recuperar creciendo un 3%.
3. El sector minero y el sector agrícola se iban a desacelerar
pero se mantendrían en terreno posi4vo.
4. El PIPE con4nuaría dinamizando la economía a través de los buenos resultados en los sectores de industria y
construcción.
4. Ilusiones que el viento se llevó…
Pero los resultados fueron otros…
Fuente: MFMP 2014.
Ramas de ac4vidad
variación anual proyección MFMP
2014 variación anual
real 2014 Establecimientos financieros 4,9% 4,9% Servicios 4,9% 5,5% Comercio 5,3% 4,6% Industria 3,0% 0,2% Impuestos 5,8% 7,8% Minas y canteras 4,5% -‐0,2% Transporte 4,0% 4,2% Construcción 6,3% 9,9% Agricultura 3,7% 2,3% Electricidad, gas y agua 4,5% 3,8%
1. Se espera un crecimiento real en 2015 de 1% del sector de minas y canteras, aunque se hayan suspendido varios proyectos de exploración por ofrecer baja rentabilidad.
2. El impulso del sector minero-‐energé4co vendrá de la
producción de carbón.
3. El sector manufacturero en 2015 contará con el impulso de la entrada en funcionamiento de REFICAR y la
recuperación de los EE.UU.
Fuente: MFMP 2015.
En el MFMP 2015 nos quieren volver a ilusionar…
Unas proyecciones con credibilidad parcial…
Fuente: MFMP 2015.
Ramas de ac4vidad variación anual
proyección MFMP 2015 Establecimientos financieros 4,0% Servicios 4,1% Comercio 3,9% Industria 4,0% Impuestos 4,0% Minas y canteras 2,0% Transporte 3,6% Construcción 4,1% Agricultura 1,8% Electricidad, gas y agua 3,2%
Pero la realidad habla por si sola…
Fuente: DANE.
6,0
-‐2,1 -‐1,2
-‐3,3 -‐0,1
I II III IV I
2014 2015
MINAS Y CANTERAS 4,0
-‐1,7 -‐0,7 -‐0,5
-‐2,1
I II III IV I
2014 2015
INDUSTRIA
-‐5,6
1,8
-‐6,4
2,0
Extracción de carbón mineral Extracción de petróleo Extracción de minerales metalíferos
Extracción de minerales no metálicos
M INAS Y CANTERAS (1T2015 – VAR ANUAL)
Fuente: DANE.
Pero la realidad habla por si sola…
4. El déficit en la Cuenta Corriente fue el gran “descache” del gobierno…
Fuente: Banco de la Republica y MFMP 2015.
En el MFMP 2014 se dijo que el déficit en la cuenta corriente sería del 3,6% para el 2014.
En el 2014 el déficit se ubicó en 5,2% del PIB y fue financiado en parte por la mayor Inversión Extrajera de Portafolio, más no por una mayor IED.
5. El aumento del déficit corriente estuvo influenciado por la dependencia minero-‐energé4ca de nuestra exportaciones.
Fuente: DANE.
En lo corrido del año las exportaciones han caído 28%. Las exportaciones industriales siguen en terreno nega4vo.
E n e l 2 0 1 4 l a s exportaciones cayeron 7%, dada la fuerte caída de l s e c to r m ine ro -‐ energé4co.
El MFMP 2015 es4ma…
1. Una caída en las exportaciones tradicionales correspondiente al 33,8%.
2. Un decrecimiento del 10,0% en las importaciones totales.
3. Una caída del 15% en la IED frente a lo observado en 2014.
4. La inversión colombiana directa en el exterior registrará una caída del 44%.
5. La inversión de portafolio neta del sector privado caerá 42%.
Fuente: MFMP 2015.
¿Qué se debe hacer para dinamizar las exportaciones?
1. ¿Polí4ca de desarrollo produc4vo?: R/ NO LA MUESTRAN
EN EL MFMP 2015.
2. ¿ Corrección de los cuellos de botella?: R/ NO ES PRIORIDAD EN EL MFMP 2015.
3. ¿ Menos subsidios al sector agropecuario y mas provisión
de bienes públicos?: R/ NO ES TEMA DEL MFMP 2015.
4. ¿ Tasa de cambio “compe44va”?: R/ EL ÚNICO “COMODÍN”.
Fuente: M FMP 2015.
Y nos dicen: “El 2015 será el año en el que las manufacturas y el sector agropecuario, impulsados por un Cpo de cambio más compeCCvo, cobrarán protagonismo”… PERO:
-‐0,9
-‐2,4
Nominal (Var%)
Real (Var%)
Producción (EMM Ene-‐Abr 2015/2014)
-‐0,2
-‐1,7
Nominal (Var%)
Real (Var%)
Ventas (EMM Ene-‐Abr 2015/2014)
6. La devaluación ha tenido más efectos inflacionistas que fiscales o comerciales.
Fuente: DANE.
Dic-‐13 Dic-‐14 May-‐15 Total 1,94 3,66 4,41 Alimentos 0,85 4,69 6,16 Transables 1,4 2,03 3,74 No transables 3,76 3,38 3,83 Regulados 1,05 4,84 3,45
Transporte 2,62 3,96 3,98 Servicios públicos 1,86 6,41 7,08
En el MFMP 2014 proyectó una inflación
del 3% para el 2014, pero ese año cerró con una
del 3,66%.
Para el 2015 no especifican ninguna meta puntual, pero señalan que se ubicará dentro del rango meta. Aunque las expecta4vas sugieren que estará cercana al 4%.
7. El hueco fiscal crece, crece y ...
Fuente: MFMP 2014 y 2015. Cifras: miles de millones de pesos.
Proyección inicial -‐ Balance Fiscal MFMP 2014 2014 2015 Var.
Sector Público No Financiero -‐11.810 -‐10.398 -‐12,0%
Gobierno Nacional Central -‐18.462 -‐19.398 5,1%
SECTOR PUBLICO CONSOLIDADO -‐12.191 -‐9.672 -‐20,7%
2014 2015 Var. Sector Público No Financiero -‐13.264 -‐18.914 42,6%
Gobierno Nacional Central -‐18.356 -‐23.881 30,1%
SECTOR PUBLICO CONSOLIDADO -‐13.724 -‐19.096 39,1%
El MFMP 2014 esperaba una disminución en el
déficit del SPC del 20% y un leve aumento del 5% del
déficit del GNC.
El MFMP 2015 cambia radicalmente este
op4mismo. Presentando un mayor hueco fiscal, donde el GNC aumentará su déficit en 2015 en 30% y el SPC en
39%.
Realidad -‐ Balance Fiscal MFMP 2015
Para el 2016 el panorama no es mejor...
Fuente: MFMP 2015. Cifras: miles de millones de pesos.
2014 2016 Var. Sector Público No Financiero -‐13.264 -‐21.119 59,2%
Gobierno Nacional Central -‐18.356 -‐30.995 68,9%
Sector Público Consolidado -‐13.724 -‐20.493 49,3%
Balance Fiscal -‐ MFMP 2015
El déficit del GNC se acentuó en relación con lo proyectado inicialmente en el MFMP de 2014.
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
140.000
160.000
180.000
2012 2013 2014 2015
Ingresos Totales Gastos Totales
AÑOS DIFERENCIA (Ingresos-‐Gastos)
2012 -‐15.440 2013 -‐16.646 2014 -‐18.462 2015 -‐19.398
Fuente: MFMP 2015.
Proyección inicial -‐ MFMP 2014
AÑOS DIFERENCIA (Ingresos-‐Gastos)
2014 -‐18.356 2015 -‐23.881 2016 -‐30.995
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
140.000
160.000
180.000
2014 2015 2016 Ingresos Totales Gastos Totales
Fuente: MFMP 2015.
Realidad -‐ MFMP 2015
8. Menos ingresos y ¿menos gastos?...
Tanto los ingresos como los gastos han sido revisados hacia la baja…
Fuente: MFMP 2015.
139.822 124.187
159.220
131.316 116.846
155.197
Ingresos Totales Ingresos Tributarios Gastos totales
Ingresos y gastos 2015 ($ mm)
MFMP 2014 MFMP 2015
Fuente: MFMP 2015.
Pero el gobierno no se aprieta el cinturón del gasto. Mientras que los ingresos presentan reducciones de 3,1% para 2014 y 6,1% para 2015 entre un Marco y otro; los gastos solo presentan reducciones de 2,8% y 2,5% , acrecentando el déficit del GNC.
-‐3,1%
-‐6,1%
-‐2,8% -‐2,5%
2014 2015
Variación MFMP 2015/2014 para los años 2014 y 2015
Ingresos Totales Gastos totales
Los gastos de funcionamiento no registran una disminución importante y man4enen la misma senda de crecimiento, en especial por el aumento de las
transferencias en 11,3% y gastos de personal en 7,1%.
De otra parte, los gastos de inversión si se ven afectados y su reducción más fuerte se da en 2016.
AÑOS Variación
2012/2013 12,9% 2013/2014 12,6%
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
2012 2013 2014
Funcionamiento
18.000
19.000
20.000
21.000
22.000
23.000
24.000
2012 2013 2014
Inversión
AÑOS Variación
2012/2013 18,1% 2013/2014 -‐5,5%
Fuente: MFMP 2015.
MFMP 2014
AÑOS Variación
2014/2015 8,2% 2015/2016 10%
AÑOS Variación
2014/2015 -‐7,2% 2015/2016 -‐24,4%
90.000
95.000
100.000
105.000
110.000
115.000
120.000
125.000
130.000
2014 2015 2016
Funcionamiento
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
2014 2015 2016
Inversión
Fuente: MFMP 2015.
MFMP 2015
Mucha menos renta petrolera...
MFMP 2014 MFMP2015 Variación 15/15
Variación 15/16
2015 2015 2016 Ingresos Totales 139.822 131.316 134.171 -‐6,1 2,2
Tributarios 124.187 116.846 126.229 -‐5,9 8,0 No Tributarios 921 481 514 -‐47,8 6,9
Fondos Especiales 2.224 2.223 2.377 0,0 6,9 Recursos de Capital 12.490 11.765 5.050 -‐5,8 -‐57,1
Fuente: MFMP 2015.
La caída en los recursos de capital para el 2015-‐2016 es del 57% en el MFMP 2015 . Se espera un incremento de los ingresos tributarios
de 8% en este periodo que compense esta fuerte caída.
La meta es op4mista al encontrar que la proyección del MFMP de 2015 redujo en un 6% el
recaudo esperado.
9. Las vigencias futuras, una presión fiscal creciente...
Las vigencias futuras están llegando a su tope en los años 2015-‐2016 y 2019-‐2022…
… Son presiones fiscales que se aplicarán a los gobiernos de turno, dejando sin margen de maniobra y decisión en la u4lización de recursos de inversión.
10. Ahora nos presentan una mayor vulnerabilidad fiscal ante choques externos...
1. Los ejercicios de sensibilidad se ven alterados en el MFMP 2015.
2. El margen de maniobra que tenia la tasa de
cambio se viene perdiendo por el precio base que se 4ene.
3. Las variaciones en el precio del petróleo
tendrían un mayor efecto.
4. El efecto de la inflación presiona ostensiblemente los intereses y los gastos de
funcionamiento.
MFMP 2014
MFMP 2015
En el 2014 nos decían que una disminución de 1 dólar en el precio del petróleo le costaría al estado $ 420 mm en términos de ingresos. Ahora nos dicen que esta misma disminución le cuesta al Tesoro Nacional mas de $ 500 mm. En el 2014 decían que parte de la caída en el precio del petróleo sería compensada por la tasa de cambio, pues un aumento de USD$10 le genera ingresos a la Nación por $ 339 mm. Pero, en 2015 estos ingresos se reducen en 65%.
Conclusiones 1. Aunque el Gobierno Nacional moderó sus proyecciones, sigue siendo
op4mista frente a la realidad y a lo esperado por los analistas.
2. El Gobierno espera un crecimiento del 3,6% sustentando en la industria y el sector agropecuario. Cuando ambos sectores presentan un crecimiento bajo y una dinámica comercial precaria.
3. Se pretenden impulsar las exportaciones no tradicionales pero no presentan una polí4ca de industrialización clara, solo esperan que esto se logre con la tasa de cambio actual.
4. El déficit fiscal se acentuó, sin embargo, el ritmo de gastos no se moderó sustancialmente.
5. La caída de la inversión publica y el consumo, así como los menores ingresos que recibirá la Nación suponen un 2015-‐2016 mucho mas crí4co que lo que el Gobierno pretende mostrar.
