marco fiscal de mediano plazo 2015
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Marco Fiscal de
Mediano Plazo
2015
Ministerio de Hacienda y Crédito
Público
Junio de 2015
-2,3 -2,2
-1,4
-0,3 +0,4
+0,5
+0,2 +0,1
-0,1 -0,2
-0,5
2014
MenoresIngresos
PetrolerosMayoresIntereses
MenorInversión
MayoresIngresos
Tributarios NoPetroleros
Mayor IVAExterno yArancel Otros 2015
Cifras observadas 2014 y esperadas 2015 (% del PIB)
Balance Fiscal Gobierno Nacional Central 2015
-3,0
Estructu
ral
Por ciclo económico
Por ciclo energético
Fuente: MHCP.
-2,4
-2,2 -2,1
-1,2
-0,2 +0,3
+0,5
-0,2 -0,3
-0,5
-1,1
2015Menores IngresosPetroleros y Otros Mayores Intereses
MenorFuncionamiento
e Inversión
Mayor Recaudo PorPlan Gestión y
Antievasión 2016
Cifras esperadas para 2015 y 2016 (% del PIB)
Balance Fiscal Gobierno Nacional Central 2016
-3,6
Estructu
ral
Por ciclo económico
Por ciclo energético
Fuente: MHCP.
-3,0
Reuniones con el Comité Consultivo de Regla Fiscal
En general, el Comité Consultivo de Regla Fiscal se reúne una vez por año. Para este MFMP, se presentaron tres reuniones: • Noviembre 2014, Reunión extraordinaria: Se analizó el estado de las proyecciones del precio
de largo plazo y del crecimiento potencial de la economía a la luz del choque petrolero.
• Febrero de 2015, Reunión extraordinaria: Se mostró un cierre preliminar para 2014, y los primeros escenarios para 2015 que incluían los efectos del choque petrolero. Se recibieron directrices para la construcción del MFMP
• Mayo de 2015, Reunión ordinaria: La discusión estuvo enfocada en el espacio fiscal cíclico que tendrán las cuentas fiscales para adaptarse a la nueva realidad de precios del petróleo. El Comité confirmó que el cálculo del precio del petróleo de largo plazo se realiza por medio del cálculo de un promedio móvil centrado de orden 9 (4-1-4), sobre la senda de precios propuesta por el sub-comité minero-energético; y que para el crecimiento del PIB potencial se debe utilizar el promedio de las sendas propuestas por el sub-comité económico.
Miembros: Dr. Miguel Urrutia (Presidente), Dra. Ana María Ibañez, Dr. Guillermo Perry, Dr. Leonardo Villar, Dr. Eduardo Wiesner, HS Rodrigo Villalba, HRC Raymundo Elías Méndez, Dr. Ramón Javier Mesa y Dra. Sandra Rodríguez
Supuestos macroeconómicos
Supuestos Escenario MFMP 2015
2015 2016 Promedio 2017-2026
Crecimiento del PIB real (Variación %)
3,6 3,8 4,6
Brecha del producto: desviación
porcentual frente a PIB potencial -1,7 -2,3 -1,0
Tasa de cambio promedio año ($ por dólar)
2.480 2.502 2.589
Inflación (Variación %) 4,0 3,0 3,0
Incremento tasa FED (pb) 0 100 NA
Fuente: MHCP.
Precio spot y de largo plazo
referencia BRENT
Fuente: Grupo Técnico Minero
Crecimiento PIB Potencial (porcentaje)
99
,4
60
,0 64
,6 69
,1
72
,1
74
,5
75
,5
75
,5
75
,5
75
,5
10
9,0
85
,6
81
,5
77
,2
73
,2
70
,2
72
,8
74
,4
75
,3
75
,6
75
,5
75
,5
75
,5
20
14
20
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20
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25
20
26
Brent Spot
Brent Largo Plazo
Insumos Comité Consultivo de Regla Fiscal
4,8 4,8 4,9 4,9 5,0 4,9 4,9 4,8 4,7 4,6 4,6 4,6
4,6 4,4 4,4 4,3 4,4 4,4 4,3 4,3 4,3 4,3 4,3 4,3 4,3
20
14
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26
MFMP 14
MFMP 15
Precio de largo plazo: fórmula promedio móvil (4,1,4)
Fuente: Grupo PIB potencial
TRM Senda de producción (KBPD)
Producción de crudo observada y supuesto mediano plazo
Senda de producción (KBPD)
Producción observada (KBPD)
981
1.029
1.094
1.130
1.146 1.131
1.100
1.077
1.036
999
959
1.0
00
1.0
00
1.0
00
1.0
00
1.0
00
1.0
00
1.0
00
1.0
00
99
9
95
9
95
0
94
0
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23
20
24
20
25
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26
MFMP 14
MFMP 15
Promedio 2014 988
Promedio 2015 1.027
880
900
920
940
960
980
1.000
1.020
1.040
1.060
Ene
Feb
Mar
Ab
r
May Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
No
v
Dic
2014
2015
Fuente: ANH, Ministerio de Minas y MHCP.
Déficit GNC (% del PIB)
Fuente: MHCP
Evolución esperada del balance del Gobierno Nacional Central en el mediano plazo
-2,2 -2,1
-2,0 -1,9
-1,6
-1,4
-1,2 -1,0 -1,0 -1,0 -1,0 -1,0
-3,0
-3,6
-3,1
-2,7
-2,0
-1,5
-1,2 -1,1
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Balance Estructural
Balance Total
Ciclo Energético Balance Estructural Regla Fiscal
Composición de Gastos (% del PIB)
Gastos Gobierno Nacional Central – Mediano Plazo
Fuente: cálculos MHCP
10,8 10,9 11,4 11,3 10,8 10,8 10,8 10,8 10,6 10,6 10,6 10,6 10,6
2,2 2,6 2,8 2,7
2,8 2,7 2,7 2,5 2,5 2,4 2,4 2,2 2,2
2,3 2,4
2,4 2,3 2,3
2,0 2,0 1,9 1,8 1,8 1,7 1,7 1,7
3,0 2,6 1,8 1,8
1,8 1,8 1,8 1,8 1,8 1,8 1,8 1,8 1,8
0,8 0,8 0,7 0,7 0,7
0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,5 0,5 0,5
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026Transferencias Intereses Serv. Personales Inversión Gastos Generales
19,1 19,2 19,1 18,8 18,4
17,8 17,8 17,6 17,3 17,1 17,0 16,8 16,8
Composición de Ingresos (% del PIB)
Fuente: cálculos MHCP.
* Timbre, Consumo, Gasolina y Externos entre otros
** GMF y Sobretasa de CREE
*** Requeridos para cumplir Regla Fiscal
16,7 16,3 15,6 15,7 15,8 15,8 16,2 16,4 16,3 16,1 16,0 15,8
15,7
Ingresos Gobierno Nacional Central – Mediano Plazo
4,2 4,3 4,3 4,3 4,3 4,3 4,3 4,3 4,3 4,3 4,3 4,3 4,3
3,5 3,7 3,7 3,7 3,7 3,7 3,7 3,7 3,7 3,7 3,7 3,7 3,7
2,8 3,0 3,2 3,2 3,2 3,2 3,1 3,1 3,0 2,9 2,8 2,7 2,6
1,2 1,2 1,4 1,5 1,6
0,8 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8
0,9 0,9
0,8 0,8 0,8
0,6 0,4 0,2
0,5 0,6 0,5 0,2
2,3 1,8
0,9 0,9 0,9
1,0 0,9 0,9 0,9 0,9 0,9 0,9 0,9
1,2 0,7
0,1 0,5 0,6
0,5 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 0,3 0,3
0,5 0,5 0,7
0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7
1,0 1,2 1,3 1,5 1,5 1,4 1,4 1,4
0,7 0,9 0,9 0,9 0,9 0,9 0,9
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Renta (sin petróleo) IVA Resto* CREE (sin petróleo) GMF Patrimonio / Riqueza
De Capital (dividendos) Tributarios Petroleros Gestión y Antievasión Reposición Ingresos** Ingresos Adicionales***
Fuente: cálculos DGCPTN- MHCP.
XX
Fuentes y Usos 2015
MFMP MFMP
FUENTES $ MM 51.691 USOS $ MM 51.691
Desembolsos 43.149 Déficit a Financiar 23.881
Externos (US$ 5.081 mill.) 12.572 De los cuales
Bonos (US$ 2.481 mill.) 6.137 Pago Intereses Internos 15.438
Multilaterales y Otros (US$ 2.600 mill.) 6.436 Pago Intereses Externos (US$ 2.200 mill.) 5.457
Internos 30.577 Gastos en Dólares (US$ 741 mill.) 1.838
TES 30.562
Subastas 22.653 Amortizaciones 23.200
Entidades Públicas 7.550 Externas (US$ 2.405 mill.) 5.955
Otros TES 359 Internas 17.244
Otra deuda interna 15
Deuda Flotante - Deuda Flotante 942
Ajustes por Causación 41 Pérdidas Banco República 124
Operaciones de Tesorería 2.592 Sentencias 235
Disponibilidad inicial 5.909 FEPC -
En pesos 3.525
En dólares (US$ 1.002 mill.) 2.384 Disponibilidad Final 3.309
En pesos 2.603
En dólares (US$ 285 mill.) 707
Fuente: cálculos DGCPTN-MHCP.
Desembolsos Externos por USD 5.100 millones:
Emisiones de bonos por USD 2.500 millones ejecutados al 100% (Ene USD 1.500,
Mar USD1.000 millones)
Desembolsos de Multilaterales por USD 2.600 millones, actualmente
desembolsados USD 200, los restantes USD 2.400 están programados para ser
desembolsados en el segundo semestre.
Desembolsos Internos por un total de $ 30,6 billones: Menores en $ 1,2 billones frente
a diciembre 2014.
Entre subastas y no competitivas a la fecha se han colocado $15,4 billones
equivalentes al 68% de la meta
Con entidades públicas se han colocado $4,1 billones equivalentes al 54% de la
meta
Otras colocaciones de TES se reducen en $1,2 billones como resultados de
menores perdidas del Banco de la República y la no financiación del FEPC con
estos títulos.
Fuentes y Usos 2015
XX
Fuentes y Usos 2016
MFMP MFMP
FUENTES US$ 57.322 USOS US$ 57.322
Desembolsos 46.069 Déficit a Financiar 30.995
Externos (US$ 6.000 mill.) 15.010 De los cuales
Bonos (US$ 3.000 mill.) 7.505 Pago Intereses Internos 18.020
Multilaterales y Otros (US$ 3.000 mill.) 7.505 Pago Intereses Externos (US$ 2.586 mill.) 6.469
Internos 31.060 Gastos en Dólares (US$ 679 mill.) 1.700
TES 31.042
Subastas 26.496 Amortizaciones 20.343
Entidades Públicas 3.499 Externas (US$ 1.164 mill.) 2.913
Otros TES 1.047 Internas 17.430
Otra Deuda Interna 17
Deuda Flotante 2.767 Pérdidas Banco República 662
Ajustes por Causación 968 Sentencias 385
Operaciones de Tesorería 4.209 Disponibilidad Final 4.937
En pesos 1.922
Disponibilidad inicial 3.309 En dólares (US$ 1.205 mill.) 3.015
En pesos 2.603
En dólares (US$ 285 mill.) 707
Fuente: cálculos DGCPTN- MHCP.
Fuente: cálculos DGCPTN-MHCP.
Desembolsos Externos por USD 6.000 millones: mayores en USD 900 millones frente
a 2015.
Emisiones de bonos por USD 3.000 millones que significan un aumento de USD 500
millones ($1,3 billones) frente a 2015
Desembolsos de Multilaterales por USD 3.000 millones que significan un aumento de
USD 400 millones ($1,0 billón) frente al 2015
Desembolsos Internos por un total de $ 31 billones: $ 480 mil millones más que en
2015
Las subastas serán de $26,5 billones, incrementando en $3,8 billones frente a 2015
Las colocaciones con entidades públicas se reducen en $4 billones producto de la
entrada de la totalidad de entidades al sistema Cuenta Única Nacional-CUN
Se le entregará liquidez al mercado por $4,4 billones, equivalentes a la diferencia entre
pagos por amortizaciones e intereses de $35,4billones y $31billones de emisiones
Fuentes y Usos 2016
Fuente: Cálculos DGPM- MHCP.
Balance Primario (% del PIB)
Balance Primario Gobierno Nacional Central y Sector Público No Financiero
-0,2-0,4
-0,6-0,4
0,2
0,7
1,2 1,3 1,4 1,3 1,31,1 1,1
0,70,5 0,6
0,8
1,3
1,8
2,92,7 2,7
2,5
3,1
2,42,2
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
GNC
SPNF
Fuente: Cálculos DGPM- MHCP.
Comparación MFMP 2014 vs 2015 (% del PIB)
Deuda Bruta Gobierno Nacional Central
37,3 36,9 36,4 35,6
34,8 33,7
32,4 31,0
29,6 28,3
27,2 26,1
38,3 38,3 39,9 39,4 39,4
38,6 37,2
35,8 34,3
32,9 31,7
30,6 29,8
28,9 28,1
27,2 26,3
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030
MFMP 2014
MFMP 2015
Fuente: Cálculos DGPM- MHCP.
Deuda Neta (% del PIB)
Deuda neta Sector Público No Financiero
15,1 14,8 14,5 14,3 13,8 12,8 11,3 9,9 8,6 7,4 5,9 4,8 3,9
12,3 12,6 12,4 12,2 11,9 11,2
10,0
8,9
7,8 6,8
5,6 4,6
1,5
27,4 27,4 26,9 26,5 25,6
24,0
21,4
18,8
16,4
14,2
11,5
9,5
5,4
0
5
10
15
20
25
30
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Interna Externa
Fuente: Cálculos DGPM- MHCP.
Balance SPC 2014-2026 (% del PIB)
Sector Público Consolidado
-2,4
-3,0
-3,6
-3,1
-2,7
-2,0
-1,5 -1,2 -1,1 -1,0 -1,0 -1,0 -1,0
0,7 0,6 1,1 1,0 0,9 0,9
1,5 1,3 1,1 1,0
1,5
1,1 0,9
-0,1
0,0
0,1 0,2 0,3 0,3
0,4 0,4 0,4 0,4
0,4
0,4 0,3
-1,8
-2,4 -2,4
-1,8 -1,5
-0,7 0,4 0,4 0,5
0,4
0,9
0,5 0,2
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,02
01
4
201
5*
201
6*
201
7*
201
8*
201
9*
202
0*
202
1*
202
2*
202
3*
202
4*
202
5*
202
6*
GNC
Descentralizado
Financiero
SPC
• Compromiso inquebrantable con la Regla Fiscal
• Ajuste a nuevas condiciones de precio de
petróleo será gradual y sin traumatismos
• Grandes esfuerzos en materia de austeridad: control de gastos de funcionamiento y nueva
senda de inversión pública
• Necesidad, en todo caso, de esfuerzos en materia de ingresos
• Trabajo de la Comisión de Expertos para
Equidad y la Competitividad Tributaria: complemento fundamental
Mensajes principales
Marco Fiscal de
Mediano Plazo
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