variables macroeconómicas que afectan la inversión

7/25/2019 Variables Macroeconmicas Que Afectan La Inversin

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* Candidato a doctor en economa aplicada por la Universidad de Alcal.

FACTORES QUE AFECTAN A LA INVERSINEXTRANJERA DIRECTA

Jos ORTIZADAME*

Para Isabel y Fernanda

SUMARIO: I.Introduccin.II.Definicin y crticas a la inversin extranjeradirecta. III. Factores internos (pull), que Afectan a la IDE. IV.Factoresexternos(push), que afectan a la IDE.V. Conclusiones.VI. Relacin de

fuentes documentales y electrnicas.

I. INTRODUCCIN

El inters del autor por el anlisis es conocer los factores que impactan demanera positiva o negativa los flujos de inversin extranjera directa (IDE).Para ello seguir bajo la teora econmica existente los elementos que la de-terminan, tratando de encontrar las motivaciones que la hacen aumentar odisminuir.

Como mencion anteriormente, es de mi intencin conocer las causasprincipales que impulsan la IDE y las que la contraen, ya que este tipo deflujo de capital tericamente es generador de desarrollo en los pases que la

reciben, y es de especial importancia en economas emergentes, si bien nodejaremos de revisar las opiniones de especialistas que han detectado, entreotras cosas negativas, la contraccin en el ahorro interno e incremento deimportaciones.

Investigar el motivo por el cual el mismo evento puede promover ocontraer la IDE en pases o en tiempos diferentes, como sera, por ejemplo,el respeto a la propiedad intelectual, que en el caso de China no significaproblema para la llegada de IDE. De hecho, como veremos ms adelante,

la llegada de este tipo de inversin se ha incrementado ao con ao, y por el

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Este libro forma parte del acervo de la Biblioteca Jurdica Virtual del Instituto de Investigaciones Jurdicas de la UNAM

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DR 2013, Universidad Nacional Autnoma de Mxico,

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contrario ha generado problemticas importantes con otros pases a los quese les pide respeto a los derechos de autor o propiedad intelectual.

El presente artculo est estructurado en tres subtemas; el primero, de-dicado a conocer lo que entenderemos por IDE y sus principales crticas; elsegundo sector, a los factores internos, que determinan los flujos de inver-sin, factores conocidos en la literatura especializada como pull; y el tercerapartado estar dedicado al anlisis de los factores externos, factores deno-minados en la literatura comopush, que determinan los flujos de inversin;finalizaremos con las conclusiones consecuentes del apartado.

Es oportuno mencionar que este trabajo no abordar los factores natura-

les que han sido importantes y que por su magnitud han afectado la econo-ma de un pas o de una regin. Si bien algunos autores s consideran en susestudios algunos sucesos naturales que impactan la IDE, como el caso deltsunami en Japn, o el terremoto en Chile, creo que son elementos de tem-poralidad muy corta, y en definitiva no desvan o contraen grandes flujos derecursos, o al menos estos dos acontecimientos que han sido magnos no lohan reflejado en los informes de las organizaciones econmicas mundiales.

II. DEFINICINYCRTICASALAINVERSINEXTRANJERADIRECTA

Para comenzar esta investigacin es importante definir lo que entiendopor IDE, a fin de que se tengan claras las diferencias con relacin a otro tipode inversiones; adems, incluir algunas crticas que comnmente se hacena la inversin extranjera directa, con el objetivo de tener una perspectivaamplia de nuestro anlisis, teniendo adems la visn de los especialistas quepiensan que la IDE genera ms problemas de los que soluciona.

Las definiciones ms sencillas de IDE son las que la tipifican como todasaquellas inversiones que hacen los no residentes de un pas con objeto deobtener capacidad de decisin en la empresa receptora a travs de una re-lacin a largo plazo. Habra que mencionar que dependiendo la legislacininterna hay pases para los que la inversin extranjera directa tambin secontempla cuando el inversionista es extranjero aun y cuando resida en elpas en el que la hace o de nacionales con domicilio en el extranjero.

Del mismo modo, largo plazo depende como lo caracterice cada le-

gislacin nacional.Diversos autores destacan que la

Inversin designa a todo tipo de activo invertido directa o indirectamentepor inversores de una de las Partes Contratantes, en el territorio de otra de







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las Partes Contratantes, de acuerdo con las leyes y reglamentaciones de estaltima. Esta definicin general incluye, aunque no exclusivamente, a los si-guientes activos: la propiedad de bienes muebles e inmuebles, as como losdems derechos reales tales como hipotecas, cauciones y derechos de prenda;acciones, cuotas societarias y cualquier otro tipo de participacin en socieda-des; ttulos de crditos y derechos a prestaciones que tengan un valor econ-mico; los prstamos estarn incluidos, solamente, cuando estn directamentevinculados a una inversin especifica; derechos de propiedad intelectual oinmaterial incluyendo derechos de autor, patentes, diseos industriales, mar-cas, nombres comerciales, procedimientos tcnicos, know-how y valor llave;concesiones para la prospeccin cultivo, extraccin o explotacin de recursos

naturales (...).Se incluyen especficamente ocho categoras: empresa (definida como una

persona o entidad jurdica); acciones, ttulos y participacin en capital; bonos,prstamos y formas de deuda; derechos acordados en virtud de un contrato(de llave, de construccin, de administracin, de produccin, de reparto deutilidades); ganancias y derechos a prestaciones con valor econmico; dere-chos de propiedad intelectual; derechos conferidos conforme a la ley o uncontrato (concesiones, licencias, autorizaciones, permisos); bienes inmobilia-rios y derechos sobre propiedades (alquiler con derecho de compra, hipoteca,

gravamen y prenda) (...)Constituyen la categora de inversiones internacionales, en la que una en-tidad residente en una economa obtiene un inters duradero en una empresaresidente en otra economa. El criterio utilizado es que una inversin directa,queda establecida cuando un residente en una economa es propietario del10% o ms de las acciones ordinarias o de los votos de una empresa no cons-tituida en sociedad. Todas las transacciones consiguientes entre las empresasafiliadas, tanto si estn constituidas en sociedad como si no lo estn, son tran-sacciones de inversiones directas.1

En Mxico es el referente principal de la investigacin. El conceptoest definido en la Ley de Inversin Extranjera de 1993, la cual ha sufridodiversas modificaciones, la ltima en mayo de 2011, a fin de adecuarla a laprivatizacin de algunos sectores, en especial los de las telecomunicaciones,ferrocarriles y aeropuertos; establece:

Artculo 2. Para los efectos de esta Ley, se entender por: ()II. Inversin Extranjera:

1 Gimnez Lezcano, Carlos, Tendencias de la atraccin de inversiones: hacia la crea-cin de un marco institucional de promocin/Atraccin. El problema de adecuacin de lospases subdesarrollados, tesis de maestra, Instituto Nacional de Administracin Pblica,Universidad de Alcal de Henares, Madrid, 2004, pp. 9 y10.







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A) La participacin de inversionistas extranjeros, en cualquier proporcin,en capital social de sociedades mexicanas;

B) La realizada por sociedades mexicanas con mayora de capital extran-jero; y

C) La participacin de inversionistas extranjeros en las actividades y actoscontemplados por esta Ley.

III. Inversionista Extranjero: A la persona fsica o moral de nacionali-dad distinta a la mexicana y a las entidades extranjeras sin personalidad

jurdica2

Continuando con este primer acercamiento, diremos que las principales

objeciones a este tipo de inversin van encaminadas a la poca o nula posi-bilidad que tienen los gobiernos de controlar la estancia, ya que si bien enesencia, y como vimos anteriormente, una IDE debe ser a largo plazo, nadaimpide al menos en la legislacin mexicana que no sea as.

Sin embargo, el caso chileno es digno de ser analizado, ya que ha im-puesto una regulacin del espacio temporal que necesita tener una inversina fin de generar un ambiente positivo en la economa nacional, la experien-cia de Chile debe ser estudiada, ya que ha impuesto una temporalidad mni-ma de un ao con sanciones al inversionista que la incumpla. En cambio, enotros pases como el nuestro esta regulacin sobre el espacio de tiempo noexiste, y de hecho se tiene descartada en el futuro cercano, por considerarlaque inhibira la llegada de este tipo de capital.

Es evidente que a los chilenos esta medida les ha favorecido, por la se-riedad con la que han conducido la economa a lo largo de los ltimos aos,as como la permanencia que ya tiene el Decreto-Ley 600 o el Estatuto dela Inversin Extranjera, que data desde 1974, si bien ha tenido diversas re-formas, la ltima en 2006.

La direccionalidad tambin es parte de los conflictos que enfrenta laIDE. Ciertamente, a la gran mayora de los gobiernos, en especial los deeconomas emergentes, les interesa que la IDE llegue a sectores productivoso de alta tecnologa; sin embargo, la mayora de la ocasiones esto no sucede.

Mxico y a la gran mayora de los pases en desarrollo tienen esta nece-sidad, de alta tecnologa, que son las que mayor impacto positivo tienen enel producto interior bruto e impulsan el progreso econmico; sin embargo,gran parte de la inversin que ha llegado a nuestro pas los ltimos aos,segn informa la Secretara de Economa (SE), se encamina a los sectores

financieros y tursticos, que si bien no dejan de ser importantes no generanel desarrollo que necesita nuestro pas.

2 Ley de Inversin Extranjera Mexicana, versin electrnica disponible en Internet, enwww.info4.juridicas.unam.mx/ijure/fed/46/3.htm?s







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Otros comentarios en contra de este tipo de inversin son la poca o nulareinversin de las ganancias que se obtienen en los pases.

En el caso mexicano la salida de ganancias generadas por la IDE secalcula por la SE que solo en 2005 crecieron en 185 por ciento las utilida-des que las empresas transnacionales remitieron a sus pases de origen; encambio, la reinversin de las mismas empresas no creci en la misma pro-porcin.

Otros elementos que los especialistas ven como contrario al desarrollode los pases receptores es el posible incremento de las importaciones, yaque segn ellos los insumos que se requieren para estas empresas en gran

medida vienen del exterior. Finalmente, impacta en la disminucin del aho-rro interno, ya que a decir de estos analistas, tiende a ser sustituido por laIDE. Un elemento ms de crtica es el riesgo que corre la industria nacionalde desaparecer, en especial la pequea y mediana, ya que normalmente sondesplazadas por la mayor tecnologa y financiamiento con el que regular-mente cuentan las forneas, y que es la industria que ms empleo genera enlos pases en desarrollo.

III. FACTORESINTERNOS(PULL), QUEAFECTANALAIDE

El siguiente apartado lo abordar despus de analizar la literatura dediversos especialistas que hablan sobre el tema, y del que rescatar los fac-tores internos ms recurrentes que pueden afectar a la IDE. Los factoresque sern estudiados son aquellos en los que confluyen el mayor nmero deautores en asociarlos como los que ms afectan a la inversin internacional.Por elementos pull entender aquellas situaciones que dentro de un pas

pueden ser controladas o dirigidas por los gobiernos de los pases o por lasmismas sociedades nacionales. Es importante reiterar que la investigacinfrecuentemente nos llevar a la referencia del caso mexicano, ya que en lagran mayora de la ocasiones me permite tener una mejor comprensin deltema, obviamente sin dejar de lado la posibilidad de hacerlo con otros pa-ses, a fin de reafirmar el anlisis.

Apertura financiera. Uno de los elementos bsicos que ha impulsado laIDE, especialmente en los pases de economa emergente, es el proceso de

apertura financiera que se vivi en ellos, de manera especial a partir del ini-cio de la dcada de los noventa, lo que provoc el aumento significativo enla llegada de IDE. La apertura que se dio para los servicios bancarios y deseguros, as como en general toda la gama de servicios financieros, fue unproceso que se dio de manera conjunta o previa con otros elementos y mo-







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dificaciones legales y jurdicas, que al final redituaron en mayores inversio-nes en gran nmero de estos pases, como lo demuestra el cuadro 1 siguienteen el caso de los pases en desarrollo:

FLUJODEIDEALOSPASESENDESARROLLO3(Millones de dlares)

Cuadro 1

1980 1990 2000 2006 2008 2010

8, 455 35,736 257,625 429,459 658,002 573,568

Fuente: UNCTAD.

Debo mencionar que Mxico fue uno de los pases que ms rpido apli-c este proceso de apertura. Hasta mediados de los aos ochenta, Mxicoera una de las economas ms cerradas de la regin latinoamericana y elmundo en general. Solo como un dato referencial diremos que es hasta1986 cuando el pas ingresa al Acuerdo General sobre Aranceles Aduaneros

y Comercio (GATT), pero en solo diez aos ya haba firmado uno de susacuerdos comerciales internacionales ms ambiciosos con Estados Unidos yCanad, se reprivatiz la banca, y en general los servicios financieros tuvie-ron una nueva legislacin ms libre al interior y de apertura internacional;el pas pag la rapidez de dicho procedimiento con una de las crisis finan-cieras mundiales ms importantes de la poca moderna.

Derechos de acreedores. Este es otro de los elementos que permiten quediversos pases se pusieran en mejores posibilidades de recibir IDE. De-pendiendo de la forma en que un pas acte o no, ser en gran medida la

respuesta de los inversionistas; por ejemplo, Mxico, si bien cuenta con unalegislacin que da certeza a la propiedad, an tiene graves problemas conel cumplimiento de los contratos, lo que hace muy difcil que un acreedorse apodere de los activos de los deudores que no pagan. Estos problemas in-cluyen largas demoras en la resolucin de las disputas comerciales (con unamedia de ms de 30 meses de duracin).4

Si bien es cierto que este es un factor que puede inhibir la IDE, tambinse puede decir que no es una norma absoluta, ya que, como veremos en el

3 Elaboracin propia con informacin de United Nations Conference on Trade and De-velopment, UNCTAD Handbook of Statistics 2011, Nueva York, UNCTAD, 2011, p. 336.

4 Martnez Lorenza, Aarn Tornell y Westermann, Frank, Globalizacin, crecimientoy crisis financieras (las lecciones de Mxico y el mundo en desarrollo),El Trimestre Econmico,Mxico, nm. 282, 2004, p. 298.







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cuadro 2 y posteriores 3, 4 y 9, a pesar del comentario anterior de LorenzaMartnez, la inversin que ha llegado a Mxico desde los aos ochenta se haincrementado, y en los ltimos aos se mantiene por encima de los quincemil millones de dlares, aun adoleciendo, como bien menciona la especialis-ta, de una norma ms gil al respecto; adems de comentar que en 2009 fueatpico, debido a la influencia de problemas econmicos en Estados Unidos

y la gripe AH1N1, y solo llegaron 15,575 millones de dlares.

IDE AMXICOENAOSSELECCIONADOS5(Millones de dlares)

Cuadro 2

1980 1990 2000 2005 2008 2010

2,089 2,633 18,110 24,280 26,948 19,626

Fuente: Secretaria Economa.

Sin embargo, no es un asunto menor, ya que a decir de Martnez en elartculo citado, los bajos salarios de los jueces, las sentencias sesgadas y el me-

diocre cumplimiento de las decisiones judiciales, hace que las inversiones secontraigan de manera importante. Una alternativa que se ha buscado a finde disminuir los efectos de esta situacin es la formacin de comits interna-cionales especializados, como los que se instauraron a la firma del Tratadode Libre Comercio de Amrica del Norte (TLC),6para la solucin de estetipo de litigios que involucran a uno o ms pases.

Desregulacin de bienes.Los procesos de privatizacin, cuando son acom-paados de otra serie de reformas, especialmente relativas a la seguridad

jurdica de la propiedad, lo cual promueve flujos importantes de IDE, es-pecialmente al momento en que se ponen a la venta empresas o industrias,como la telefona, elctricas, de agua o constructoras y bancarias. Sin em-bargo, es importante no dejar pasar por alto que son un reflejo moment-

5 Elaboracin propia con informacin de www.economia.gob.mx/comunidad-negocios/inversion-extranjera-directa/estadistica-oficial-de-ied-en-mexico

6 Tratado de Libre Comercio de Amrica del Norte, documento firmado el 17 de di-ciembre de 1992 por los presidentes de Estados Unidos de Amrica, Mxico y el primer mi-

nistro de Canad, que entr en vigor el 1 de enero de 1994, el cual establece la desgravacinarancelaria paulatina entre los tres pases con el objetivo de incrementar la actividad comer-cial entre ellos y el resto de la comunidad internacional. Para mayor informacin al respecto,existe una extensa bibliografa y documentos electrnicos sobre el tema; el autor recomiendaEl ABC del TLC, editado por la Secretara de Comercio y Fomento Industrial de Mxico en1993, donde de una manera breve, pero adecuada, explica con claridad dicho acuerdo.







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neo, ya que duran el tiempo que tome al gobierno implementar la venta delparque estatal de empresas, y cuando termina el proceso los flujos disminu-

yen de manera considerable, al menos por este rubro.Cabe sealar que muchas economas emergentes siguen manteniendo

reservas para la Inversin Extranjera en medios de comunicacin, ener-ga, especialmente la atmica, y algunos medios de transporte, en particularaviacin, son cada vez los menos.

En Mxico, en 2001, cuando se vende el Banco ms grande del pas,Banco Nacional de Mxico (Banamex), al consorcio norteamericano Citi-group, es notable el incremento de la IDE en relacin con el ao anterior,

y tambin el ao siguiente es palpable su descenso, como lo muestra el cua-dro 3. De hecho, al da de hoy es la segunda cifra ms alta en la captacinde inversin extranjera directa (IDE) por parte de nuestro pas en un ao,solo superada hasta 2007, cuando Mxico capt 30,069 millones de dlares.Evidentemente, el caso 2001 fue fundamentalmente con base en la ventade una empresa nacional, que por s sola present la llegada de casi 13 milmillones de dlares.

REFLEJODELAVENTADEBANAMEX7

(Millones de dlares)

Cuadro 3

2000 2001 2002

18,110 29,858 23,913

Fuente: Economa.

Desde 2008 en Mxico se intensificaron las negociaciones legislativas afin de buscar llegar a un consenso que permita la apertura a la inversin ex-tranjera en el sector energtico, si bien ya hay avances en la exploracin enel caso del petrleo y la distribucin en el caso del gas, una mayor aperturano se ha podido negociar por los diferentes actores polticos.

Diferencial de salarios. Los salarios en el pas emisor y en el pas receptor,considerados como costo de produccin, estimulan de manera positiva losflujos de IDE, buscando con ello el abaratamiento en la produccin. Si bien

son ciertas las dificultades para medir ese elemento, separndolo de la cali-ficacin y de la productividad, hace que se represente solo como producti-vidad generalizando todos los elementos.

7 Elaboracin propia con informacin de economa.gob.mx.Idem.







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Sin embargo, es evidente que los costes de la mano de obra en Chinajuegan como uno de los elementos que ha provocado que los ltimos aossea el principal polo de atraccin de la IDE dentro de los pases en desa-rrollo.

En la provincia de Shenzhen (una de las de mejor salario) el pago m-nimo es de 1,320 yuanes mensuales, a tipo de cambio de 6.32 yuanes pordlar; hablamos de 208.86 dlares mensuales para los chinos; en EstadosUnidos el salario mnimo no profesional por hora es de 7.25 dlares. Si cal-culamos 8 horas de trabajo diario y 20 das promedio de un mes, tenemos1,160 dlares, lo que hace un diferencial importante de ms de 950 dlares

por trabajador.Lo mismo puede decirse del importante crecimiento de la IDE que hallegado a la India, especialmente en tecnologa de punta, ya que segn re-porte del Fondo Monetario Internacional, los salarios de los ingenieros hin-des, a pesar de tener altos grados de especializacin, son hasta diez vecesms bajos que los de algn ingeniero o tcnico europeo o norteamericano,lo que entre otras cosas los ha llevado a multiplicar, como podremos ver enel cuadro 4, por ms de diez veces la IDE entre 2000 y el 2010.

IDEALAINDIA2000/20058(Millones de dlares)

Cuadro 4

2000 2006 2007 2008 2009 2010

3,588 20,328 25,350 42,546 35,649 24, 640

Fuente: UNCTAD.

Gobernabilidad corporativa. Este elemento ha venido tomando cada vez ma-yor fuerza conforme se van requiriendo mejores ejercicios que englobanuna gama de cdigos legislativos, estructuras de juntas directivas y prcti-cas empresariales. Sin embargo, hay parmetros que se aplican por iguala una gama de entornos jurdicos, polticos y econmicos. La gobernabili-dad corporativa en Amrica Latina depende de tres indicadores claves: losderechos de los acreedores, los derechos de los accionistas y las normas decontabilidad.9

8 Elaboracin propia con informacin de UNCTAD,Handbook Statistics 2011, cit., nota4, p. 338.

9 www.iadb.org/res, Banco Interamericano de Desarrollo (2002), Polticas econmicas deAmrica Latina, vol. 20, cuarto trimestre, p. 6.







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Lo anterior va dirigido de manera especial a proteger al inversionistaminoritario dentro de una empresa, protegerlo de los inversionistas mayo-ritarios, en especial para la compra de sus acciones o en el reparto de utili-dades, ya que se ha detectado la prctica por parte de algunos accionistas oempresas en las que antes de un alza importante en las acciones o una fusincon otra empresa obligan a los accionistas minoritarios, especialmente losextranjeros, a comprar o vender sus acciones, segn sea el caso, con lo quele quitan los beneficios de la accin futura.

Claro est que este tambin es un tema de tica empresarial.Alberto Chong y Alejandro Izquierdo, en su estudio Corporate Gover-

nance and Private Capital Flows to Latin America, cuya referencia encon-traremos en la electrografa sobre la administracin de las empresas, expli-can que son varios los factores que determinan dicha actuacin, empezandopor claros sntomas de corrupcin y la falta de regulacin jurdica legislativaen muchos de los pases en desarrollo, ya que es indispensable la existenciade cdigos y leyes que regulen la administracin o gerencia de las empresas;concluyen que la poltica gubernamental y la administracin empresarialson inseparables en el combate a este tipo de prcticas.

Inflacin controlada. La inflacin en mrgenes bajos habla de un buenresultado en la poltica econmica de un pas. Ello hace que los inversoreslo vean positivamente al momento de plantearse la posibilidad de llevar acabo una inversin, especialmente aquellos pases que logran mantener enperiodos prolongados (al menos cinco aos), de ndices inflacionarios infe-riores al 10 por ciento.

Evidentemente, los medios que cada pas tiene para controlar la infla-cin son llevados a cabo a travs de la poltica econmica que cada uno

disee. Las tendencias internacionales recientes es que sea llevada a cabopor los bancos centrales autnomos de los Estados. Por ejemplo, el principalmandato que tiene el Banco Central Europeo es el controlar la inflacin, lomismo el Banco de Mxico; sin embargo, hay pases como Estados Unidos,en que la reserva federal (Banco Central) tiene como principales objetivoscontrolar la inflacin y promover el desarrollo econmico.

Liberacin comercial. Al implementar esquemas de liberacin comercial enpases con economas emergentes, esto provoca un mayor dinamismo en lacomercializacin internacional de sus productos, que genera mayor necesi-dad de inversiones hacia los pases que la implementan. Evidentemente, y aligual que otros casos, no es una sola reforma o modificacin la que impulsala inversin, sino que son factores que necesariamente tienen que vincular-se de manera positiva, como algunas de las que vimos anteriormente y de







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manera muy importante el entorno internacional, ya que, por ejemplo, in-tereses altos en los pases que generan la inversin extranjera directa (IDE)inhibirn su salida.

No cabe la menor duda de que si hay un pas que ha sido beneficiario deeste esquema es Mxico, que inicia su proceso de liberacin comercial inter-nacional de manera incipiente en 1986 al ingresar al GATT, as como todauna reforma legislativa que vendra a dar la apertura comercial y financierams rpida e importante de Amrica Latina, que como podremos observaren el cuadro 5, solo unos aos antes reciba en promedio 4,000 millones dedlares en inversin extranjera directa (IDE) y el mismo ao en que entra

en vigor el TLC tiene un aumento del 250 por ciento y llega a 10,972 mi-llones de dlares.

Libre flujo de capitales. Uno de los rubros ms importantes a considerarpara el flujo de la inversin extranjera directa (IDE) es justo este, ya queinvolucra directamente la llegada de la inversin a los pases de economasemergentes; sin embargo, tambin hay que decir que esta es una de lasvariables ms criticadas por los diversos analistas, ya que el inversionistasolicita libertad absoluta de movimiento de capitales, lo cual deja al Estado

receptor sin posibilidades de dirigir la inversin a las reas que ms conven-gan a su estrategia de desarrollo o asegurar temporalidades multianualesque permitan el desarrollo de reas especiales.

Como expliqu pginas atrs, al ser este uno de los puntos lgidos, loimportante tiene que ver con la forma de llevarlo a cabo y la seriedad quedentro del concierto mundial ha adquirido cada pas; el caso de Chile es res-catable, ya que si bien ha implementado algunos controles, especialmente ala temporalidad de las inversiones, la seriedad en la conduccin de su eco-

noma nacional, como por ejemplo de que es una medida que se implemen-t desde principios de la dcada de los setenta y no ha variado, le permiteque los inversionistas internacionales conozcan con claridad las reglas delpas y sea una opcin importante en Amrica Latina.

Ciertos pases, como China, lo que implementan es una serie de me-didas legales o jurdicas en positivo, a fin de estimular la permanencia y ladireccin de las inversiones, creando, por ejemplo, exenciones fiscales enciertas reas,

las facilidades para el establecimiento de la Inversin Extranjera Directa(IDE) en China son claras: exencin de impuestos para las empresas ma-nufactureras en los primeros dos aos de establecimiento y pago de 50%de los mismos durante los siguientes tres, tasas del 15% en el impuesto







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corporativo para las empresas establecidas en las zonas especiales, libre im-portacin de insumos, simplificacin de procedimientos para la obtencinde licencias.10

Segn la ALADI, en Amrica Latina el estmulo mediante exencionesfiscales ha sido una solicitud frecuente; a principios de 2006 en Brasil seaprobaron exenciones tributarias para inversiones financieras extranjeras,con lo que se pretenda atraer al menos diez mil millones de dlares, logrn-dose superar con mucho la expectativa, ya que ese mismo ao se recibieron18,822 millones de dlares, y para 2010 se ha llegado a la cifra de 48,438

millones; por ello es que diversos especialistas, entre los que destacaron ensu momento el del exdirector gerente del Fondo Monetario Internacional,Rodrigo de Rato Figaredo, y el Premio Nobel de Economa, Robert Mun-dell, hicieron sugerencias de reformas y exenciones fiscales para Mxico,similares a las brasileiras; lo mismo ha sido por parte de la Organizacinpara la Cooperacin y el Desarrollo Econmico (OCDE) y diversos actoreseconmicos locales.

Inestabilidad econmica interna. Antes de comenzar este apartado dir queentenderemos por inestabilidad econmica la alteracin negativa de los n-dices de referencia de la poltica econmica interna de un pas, como elelevado dficit fiscal, aumento desproporcionado de la deuda externa, ele-vados ndices de inflacin, etctera.

Pareciera lgico que uno de los estmulos ms importantes que existenpara que la inversin extranjera directa (IDE) llegue a un pas es que estemantenga una estabilidad econmica que permita al inversionista tener ex-pectativas positivas de la generacin de ganancias de su inversin; sin em-bargo, como hemos visto en ejemplos anteriores, las variables que hay en

captacin de IDE nos indican que tenemos que ser cautelosos y revisar casopor caso.

En Mxico encontramos una situacin que permite, si no contradecirla hiptesis anterior, al menos ponerla en entredicho o comenzar a crearuna de las excepciones del caso. Como se puede observar en el cuadro 5,entre 1992 y 1998 la inversin no dej de llegar al pas; podremos ver queen los aos previos a la vigencia del TLC la IDE se mantuvo ligeramentepor arriba de los cuatro mil millones de dlares, multiplicndose por dos

el ao que entra en vigor dicho acuerdo, y si bien es cierto que baja en los

10 Citado por Chanona Burguete, Alejandro, Balance de las relaciones econmicas M-xico-Unin Europea en el Marco del TLCUEM. Versin electrnica disponible en Interneten www.sre.gob.mx/uaos/ponencia/11ceeunam%chanona.doc. p. 6.







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aos posteriores, no lo es de manera significativa, ya que logra recuperarseal final de la muestra. No debemos de olvidar que en los aos 1994/1995Mxico estuvo inmerso en la crisis econmica ms importante de su histo-ria reciente.

IDE AMXICO1992/199811(Millones de dlares)

Cuadro 5

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998

4,392 4,388 10, 972 9,526 9,185 12,829 11,223

Fuente: INEGI.

Es importante destacar en este caso, que tericamente es un elementoque tambin puede ser promotor de la inversin extranjera, ya que al estarun pas en situacin econmica inestable, provoca que los capitales vean laoportunidad de comprar a precios inferiores a los que tendran que hacerloen caso contrario, ya que el inversionista internacional tendra el capital queno tiene en esos momentos el local. Lo anterior, aunado a la firma del TLC,explica el flujo de IDE que lleg a Mxico en los aos de referencia.

Reformas polticas.En este rubro estudiar los cambios jurdicos y no ne-cesariamente econmicos, pero que impactan en la produccin y en generalen el desarrollo de un pas, especialmente aquellos llamados de segundageneracin, que requieren la intervencin de los Congresos de los Estadospara llevarse a cabo, como la relevancia del proceso presupuestal, la auto-noma de los bancos centrales, mejoras en la educacin a fin de evitar la

desercin escolar y como leyes laborales e impositivas adecuadas.Actualmente en Mxico contina la discusin poltica y econmica de si

debe o no darse la apertura a la inversin privada a los hidrocarburos, unareforma hacendara y una ley de trabajo actualizada. A decir de diversosanalistas internacionales, como los referidos anteriormente Rodrigo Rato yRobert Mundell, as como diversas consultoras econmicas internacionales,como Fitch Ratings o la mencionada OCDE, estos son elementos que hanimpedido la llegada de IDE en mayor cuanta, y que de no mejorarse segui-

rn impidiendo que llegue a Mxico la suficiente inversin que se requierepara impulsar el desarrollo nacional.

11 Elaboracin propia con informacin de www.dgcnesyp.inegi.gob.mx/cgi-win/bdieint-si.exe/consultar







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En fechas recientes, y pese a las discusiones polticas generadas por losdiversos escenarios poltico-electorales que hay en el pas, se han logradoacuerdos importantes en materia jurdica legislativa; por ejemplo, en losltimos aos se han logrado aprobar los presupuestos anuales, con relativacalma, inclusive para 2009, que se vio impactado por la crisis financierade Estados Unidos y tuvo que ser modificado antes de su discusin en losplenos. Asimismo, se han logrado reformas incipientes en materia fiscal ypetrolera, y si bien son limitadas, se intenta con ello superar barreras queimpiden la llegada de IDE, que se han requerido en Mxico al menos losltimos catorce aos; sin embargo, quedaran pendientes las reformas en

otros sectores de energa y las laborales, as como otras, que no tienen mayorrelevancia para nuestro tema.

Seguridad jurdica. Uno de los elementos principales es el mencionado,ya que el inversionista internacional tiene claro que prefiere tener inver-siones seguras aun sobre los beneficios que podra generar. La seguridad

jurdica cobra especial relevancia en momentos como los vividos desdeprincipios de 2006 y hasta la fecha en Bolivia, en donde el presidenteEvo Morales Ayma nacionaliz la industria del petrleo y condicion a un

banco espaol con intervenirlo si no entregaba el estado de cuenta de lasempresas, violando con ello el secreto bancario, adems de estar enfrasca-do en una fuerte discusin con los opositores por temas de autonoma enlas provincias.

Diversos investigadores coinciden en que esta es una de las razones porlas que la IDE es dirigida preferentemente a los pases desarrollados por so-bre las economas en desarrollo, como podemos ver en el cuadro 6, que acontinuacin nos refleja la disparidad de las inversiones, dirigindose de ma-nera preferencial a las regiones o pases ms desarrollados, haciendo con elloel crculo de la IDE, ya que los pases que ms recursos exportan son losque ms captan. Si bien no podemos dejar de notar que en los aos 2009 y2010 hay un acercamiento significativo, es indudable que se trata del reflejode las contracciones europea y norteamericana, lo cual tambin se refleja enlos montos totales de IDE; sin embargo, debemos dejar pasar ms aos paraobservar cmo se desenvuelve la situacin.







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PREFERENCIADEIDEPORBLOQUEDEPASES12


Cuadro 6

2007 % 2008 % 2009 % 2010 %

Totalde la IDEmundial

1,970,940 100 1,744,101 100 1,185,030 100 1,243,671 100

Pases

desarrollados

1,306,818 66.3 965,113 55.3 602,835 50.8 601,906 48.3

Pasesendesarrollo

573,032 29 658,002 37.7 510,578 43 573,568 46.1

Fuente: UNCTAD.

Evidentemente, estas decisiones afectan especialmente al pas que lasaplica; sin embargo, no deja de tener implicaciones internacionales, que en

alguna medida hacen que los inversores prefieran enviar sus capitales, comopudimos observar a los pases desarrollados.Podemos concluir este apartado diciendo que es indudable que China

tiene un papel importante en el movimiento favorable que llega a los pa-ses en desarrollo, ya que como podemos ver en el cuadro 7, si sumamos sucaptacin con la de Hong Kong, Macao y Taiwn, llega a obtener en 2010cifras superiores a los 179,000 millones de dlares, lo que en todo casorepresenta casi la tercera parte de lo captado por los pases en desarrolloese ao.

12 Elaboracin propia con informacin de UNCTAD,Handbook Statistics2011, cit., nota4, p. 336.

Las cantidades no hacen la suma exacta, ya que falta contemplar los pases llamados entransicin, como Armenia o Croacia.







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DESGLOSEDEIDEACHINA2008/201013


Cuadro 7

2008 2009 2010

China 108,312 95,000 105,735

Hong Kong 59,621 52,394 68,904

Macao 2,305 2,770 2,558

Taiwn 5,432 2,805 2,492

Total 175,670 152,969 179,689

Fuente: UNCTAD.

Tamao econmico del pas. Acta positivamente como incentivador delos flujos de IDE, ya que puede capturar la capacidad de generar ventajasde propiedad para sus empresas, activos intangibles que actuando comoun bien pblico se difundiran para el conjunto de las mismas. 14Diver-sos investigadores han hecho especial hincapi en esta situacin, ya que lasventajas al interior, como las que pueden capitalizarse en el comercio inter-nacional, son ms atractivas que en aquellos pases de economa pequea.

El nmero de poblacin y su capacidad de compra, el tamao del pro-ducto interior bruto, entre otros elementos, hacen que sea ms atractivo unpas que otro en el momento en que un inversionista decide la direccin desus recursos. Si usamos a manera de referencia el PIB per cpita de Chile(15.4) y el peruano (9.2), el inversionista preferir al primero, ya que tieneuna capacidad de compra casi al doble que Per, pese a que este ltimo tie-

ne casi el doble de la poblacin chilena. Del mismo modo, a pesar de contarcon una poblacin numricamente similar, Espaa (29.4) tiene un PIB supe-rior al de Argentina (14.6), lo que har que sea preferida por el inversionista.

Tipos de cambio. La influencia que se da en este rubro es el incremento de lariqueza y los cambios de precios en relacin entre el pas emisor y el receptor.Sin embargo, una de las fallas principales que se le encuentran a esta teoraes que el diferencial de las monedas debe ser muy importante a fin de quesea notorio.

13 Elaboracin propia con informacin de UNCTADHandbook Statistics2011, cit., p. 338.14 Segarra Teresa, Domingo y Garca Menndez, Leandro, Anlisis de los factores de-

terminantes de los flujos de IDE de los pases comunitarios a Amrica Latina, InformacinComercial Espaola, Madrid, nm. 806, Ministerio de Economa, 2003, p. 39.







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Hay que decir que diversos autores coinciden en apoyar el razonamien-to anterior, si bien no en el modo en que se reflejara. Para algunos, es el cos-to real de los activos, lo que marcara la diferencia, y para otros autores se daen la imperfeccin de la informacin en los mercados, ya que en cuanto ma-

yor es la riqueza del inversor, mayor es su tolerancia al riesgo, especialmentesi se conjuga con una poca de emergencia econmica en el pas receptor.

Si bien la rpida recuperacin de la IDE que llega a Argentina se debea diversos factores, podemos decir que la cada de su tipo de cambio ha te-nido un papel importante, al pasar de la paridad con el dlar, a mantenersecercano a cuatro pesos argentinos por dlar los ltimos cinco aos, lo que

impuls estar casi a los niveles de captacin de inversin anteriores a lacrisis econmica de diciembre de 2001, lo cual podemos ver en el cuadro 8siguiente.

IDE AARGENTINAAOSSELECCIONADOS15


Cuadro 8

2001 2002 2003 2008 20107,138 5,399 1,652 9,726 6,337

Fuente: Ferreiro/UNCTAD.

Transparencia informativa. Este caso se refiere a la informacin de carc-ter econmico, que permite a los inversionistas la formulacin de contratosms completos y reducir considerablemente los riesgos. Quienes manejaninformacin privilegiada tienen una ventaja sobre los que no, y ello puede

afectar en mayor medida al extranjero o al no residente que no cuenta condiversos elementos con los que s contara el inversionista nacional.Regresando al ejemplo de Mxico, en 1994 la IDE es del 250 por ciento

superior a la del ao anterior. Si bien es cierto que ese ao entr en vigorel TLC, tambin podemos decir que internamente el pas tuvo una seriede acontecimientos polticos, sociales y econmicos que tericamente re-comendaran la no inversin, como la cada de las reservas internaciona-les, que report la SE (aos despus), que al inicio de ese ao se ubicabanen aproximadamente los 20,000 millones de dlares, y en septiembre solo

15 Elaboracin propia con informacin de Ferreiro Aparicio, Jess et al., Estabilidad delos flujos de inversin extranjera directa: el caso de las inversiones espaolas en Latinoamri-ca, en www.redcelsofurtado.edu.mx/archivospdf/rioferreiro.pdf, y de UNCTAD HandbookStatistics2011, cit., nota 4, p. 338.







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haba 3,000 millones de dlares. Se sabe que los residentes que conocanlo que pasaba al interior especialmente del gobierno y con informacinprivilegiada, sacaron del pas ms de 15,000 millones de dlares, pero al notener informacin, los extranjeros siguieron invirtiendo en el pas, al gradode llagar a lo que en su momento fue la cifra rcord de IDE.

Actualmente, a fin de evitar lo anterior, actan organismos como laAgencia Multilateral de Garanta de Inversiones (MIGA) del Banco Mun-dial. Evidentemente, la lgica es que pases que no tengan nada que ocultarcontratan con la MIGA, lo que ha logrado que la gran mayora de los paseshagan transparente la informacin econmica relevante a fin de mantener

flujos de informacin pblica que permita la toma de decisiones ms ade-cuadas.

Ventajas tecnolgicas. El nivel de I+D alcanzado por un pas respecto desu tamao puede ser una buena aproximacin de la capacidad de sus em-presas para desarrollar esas ventajas de propiedad que les confieren unaventaja competitiva en otros mercados. Dicha variable no aparece contras-tada habitualmente en los trabajos sobre el tema, quiz por la falta de esta-dsticas disponibles.16Pero s puedo afirmar que como vimos en ejemplosanteriores, la capacidad tecnolgica hace que un pas tenga ms posibilida-des de recibir inversin de otro que an no la genera, fortaleciendo especial-mente al sector educativo.

Si observamos que en la India gran parte de la IDE que llega de la lla-mada tecnologa de punta la industria del software, ha crecido a un ritmopromedio del cincuenta por ciento, desde la dcada de los noventas, llegan-do a ser el segundo exportador de estos implementos a Estados Unidos, elresto tiene mercado en Europa y Japn,17 lo anterior como resultado deuna poltica educativa encaminada al desarrollo de los estudios tcnicos,

que data desde la dcada de los cincuenta, en los primeros aos de indepen-dencia de dicho pas. Hoy en da la India cuenta con una gama importantede especialistas en informtica, en telecomunicaciones y en ingeniera.

Finalmente, despus de haber revisado diversas variables que afectan laIDE, como ya hemos mencionado, no podemos afirmar que una de ellas seadeterminante sin tomar en cuenta otra o varias de ndole interna o externaque, como veremos en el siguiente apartado, tambin impactan de maneraimportante en la decisin de los inversionistas, y de igual manera que lasinternas, tienen diversos componentes y se complementan unas con otras.

16 Ibidem, p. 39.17 Ortiz Adame, Jos, Un anlisis de los flujos de IDE hacia Mxico, con especial refe-

rencia al perodo 2000-2005, tesis de maestra en administracin y gerencia pblica, Ma-drid, INAP-UA, 2005, p. 86.







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Podemos concluir esta seccin diciendo que la combinacin de los fac-tores pullvan a afectar a la inversin de manera distinta en cada pas y aveces contradictoria, dependiendo de cada nacin, el tiempo y la circuns-tancia social, poltica y econmica de cada uno de ellos.

IV. FACTORESEXTERNOS(PUSH), QUEAFECTANALAIDE

En este apartado analizaremos los factores externos ms recurrentesque pueden afectar a la IDE. Por estos entenderemos aquellas situaciones queno pueden ser controladas o dirigidas por los gobiernos o habitantes de lospases, aquellos que suceden allende las fronteras y que afectan la inversin.Para la investigacin seguir utilizando como referencia principal el casomexicano, ya que en la gran mayora de las ocasiones nos permitir teneruna mejor comprensin del tema; evidentemente, como lo he estado ha-ciendo hasta ahora, sin dejar de lado la posibilidad de ejemplificar con otrospases, a fin de reafirmar el anlisis o apoyar una tesis.

Autores como Guillermo Felices y Bjorn Orskaug, especialistas del Ban-

co de Inglaterra, en su estudio Estimating the Determinants of CapitalFlows to Emerging Market, cuya fuente encontraremos en la electrografa,definen a los factores push como aquellos que tienen determinantes inter-nacionales que van a influir la IDE:

Condiciones polticas. En esta seccin entenderemos por condiciones oasuntos polticos aquellas acciones o declaraciones de los dirigentes so-ciales de un pas que tengan repercusin internacional. Normalmente sonacciones que tienen objetivos sociales y/o polticos, pero que influyen la

economa de un pas, de su regin geogrfica y en ocasiones del entornomundial. Pueden ser acciones legislativas, como la aprobacin o no de algu-na reforma jurdica, decisiones del Ejecutivo de un pas actuando en algndecreto o instruccin a funcionarios de la administracin central, y final-mente de algn actor social, como la huelga prolongada.

En Mxico, las polticas de privatizaciones y el inicio de la liberacin co-mercial y financiera fueron en su momento decisiones ejecutivas. Hace faltael consenso poltico entre los legisladores a fin de tener una ley energticaque permita y regule la inversin privada en este sector, para que influya po-

sitivamente en el desarrollo nacional. En los ltimos doce aos han existidodiversos intentos de elaboracin y aprobacin de la misma, todos los cualeshan sido infructuosos. Huelgas prolongadas o frecuentes han provocado ladeslocalizacin de empresas extranjeras fuera del Mxico. Como la empre-







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sa japonesa Sony, que hace algunos aos termin por relocalizar su plantafuera de Mxico.

Carlos Gonzlez Parrodi, en su libro Memorias y olvidos de un diplomti-co, explica que al ser nombrado por el presidente Luis Echeverra lvarez,embajador de Mxico en Suiza, las instrucciones especficas que tena eranlas de conseguir inversiones de una empresa de alimentos y otra de relojes,lo cual le result imposible concretar, ya que en las ocasiones que logrcompromisos por parte de los empresarios estos acuerdos no prosperabanen cuanto escuchaban los discursos a los que el presidente mexicano eraproclive, a discursos de apoyo al lder de Cuba, Fidel Castro Ruz, y al chi-

leno Salvador Allende Gossens, la intervencin en el Grupo de los No Ali-neados, etctera. El embajador nunca pudo convencer a los empresarios deque eran discursos de consumo interno, que no tenan nada que ver conla realidad y con las necesidades nacionales o con las acciones que pudierallevar a cabo el presidente.

Desde hace algunos aos hemos podido observar en la prensa mundialla problemtica que en este sentido gener el presidente de Bolivia Evo Mo-rales al nacionalizar la industria petrolera de su pas y amenazar a un banco

espaol con la misma accin si no entregaba las cuentas de las empresasnacionalizadas; del mismo modo, observamos la tirantez en las reaccionesinternacionales con las recientes posturas de Irn y Estados Unidos con re-lacin al enriquecimiento de uranio que llevan a cabo en su territorio lospersas. El cuadro 6 que observamos anteriormente nos muestra la preferen-cia que tiene el inversionista en buscar mayor seguridad jurdica y legal quele dan los pases desarrollados al momento de decidir la inversin, sacrifi-cando los posibles beneficios que pueden otorgarle algunas ventajas de lospases en desarrollo.

Si bien es importante decir que no debemos perder de vista que enmuchas ocasiones el discurso poltico no tiene la intencin de llevar a laprctica lo que dice, es lo que podemos denominar discurso para consumointerno, como se comenta en el caso del embajador mexicano, que final-mente no llegar a los hechos.

Para concluir este segmento, puedo decir que este es un factor que sibien no podemos calcular la cantidad de IDE afectada por estas actividades,s podemos sugerir que juega un papel relevante, en especial en aquellos en

los que los dirigentes polticos tienden a crear certeza o incertidumbre con losmensajes o las acciones que realizan.

Bajas tasas de inters en los pases emisores. El factor que analizamos es de losque ms divergencias motiva, ya que genera diversos puntos de vista.







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Para la economista Teresa Domingo Segarra, en su artculo en la revistaInformacin Comercial Espaola, sobre el Anlisis de los factores que deter-minan los flujos de Inversin a Amrica Latina, esta variable explicativade IDE es negativa para el pas emisor, ya que cuando se decide un proce-so de inversin, una tasa alta encarece el costo de obtencin de recursos paraapalancar la decisin, y esto hace que situ a dicha empresa o inversionistaen desventaja. Lo anterior est en concordancia con otros autores, comoBarry Eichengreen y Ashoka Mody, de la Universidad de Berkeley, Califor-nia, que en su artculo Interest Rates in the North and Capital Flows tothe South, cuya fuente puede verse en la electrografia, aseguran que bajas

tasas de inters en el pas emisor estimulan que el inversionista busque ma-yores rendimientos para sus capitales, especialmente en periodos largos detasas bajas.

Sin embargo, Madeleine Andreff, en su articulo en la revistaInformacinComercial Espaola, sobre la Competencia por la inversin extranjera directaen una Unin Europea ampliada, comenta que el tipo de inters a largoplazo refleja tambin la tasa de inflacin, como un indicador de la econo-ma, y representa el costo del capital que las filiales extranjeras tendrn queasumir si quieren extender su IDE con financiamiento local.

Los aos recientes se han caracterizado por tasas bajas de inters en lospases desarrollados (en la zona euro menores al uno por ciento, hasta abrilde 2011, que subi .25) y la informacin que nos da la UNCTAD con rela-cin a la entrada de IDE de estas naciones, que son, como hemos visto, lasque ms reciben, es de una contraccin provocada preferentemente por lainestabilidad de la economa europea.

ENTRADADEIDEDEPASESDESARROLLADOSSELECCIONADOS18

(Millones de dlares)Cuadro 9

Pas 2008 2009 2010

Unin Europea 487,968 346,531 304,689

Japn 24,426 11,939 -1,251

Estados Unidos 306,366 152,892 228,249

Fuente: UNCTAD.

18 Elaboracin propia con informacin de UNCTAD,Handbook Statistics2011,cit., nota4, pp. 342 y 346.







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Cambio demogrfico. Este es un tema que actualmente no ha tenido reper-cusiones mayores en la IDE, pero quise incluirlo, ya que es un segmento quesi bien es cierto se ha tocado poco, se prev que en aos futuros el cambiogeneracional har que especialmente los pases de economas desarrolladasque han logrado progresos importantes en la longevidad de sus sociedades,como particularmente puede observarse en la japonesa y en algunas euro-peas, busquen en otras sociedades la fuerza de trabajo que se requerir a finde mantener su desarrollo.

Las variables que se contemplan es a travs de la aceptacin de im-portantes flujos migratorios que ya se observan en algunos pases, como

histricamente ha sido Estados Unidos, y ms recientemente en Espaa, ola deslocalizacin de empresas o inversiones directas; en este ltimo caso seencuentran naciones como Japn, que no cuentan lo que pudiramos lla-mar una cultura de aceptacin migratoria ni con territorio suficiente comopara aceptar grandes flujos migratorios que le permitan seguir mantenien-do su industria dentro, y necesariamente su crecimiento tendr que ser fue-ra de su frontera, con opciones preferentes en el sureste asitico y China.

Crisis econmicas. Llamare crisis econmica a la conjuncin de hechos

que entorpecen el desarrollo comercial, financiero y social de un pas o suentorno geogrfico regional. En los ltimos aos la economa internacionalha marchado mal en trminos generales, aunado a los altos precios de laenerga, en especial del petrleo, que ha mantenido una situacin de aten-cin constante por parte de los analistas. De hecho, las actuales crisis deGrecia, Italia y en general de la Unin Europea y la norteamericana, hanimpactado negativamente en todo el mundo.

Sin embargo, para ejemplificar este tema me referir a las crisis gene-ralizadas de mediados y finales de los aos noventa, en las que hubo crisis

econmicas en regiones enteras, como la del sureste asitico, o aquellas queimpactaron fuera del mbito regional, como la rusa. Estas dos crisis provo-caron una importante desercin de los inversores con respecto a los pasescon economas en desarrollo, lo que segn el Banco Mundial contribuy aldeterioro en las perspectivas a mediano plazo de los flujos de capitales ex-tranjeros hacia este tipo de pases.

Especialmente la que caus la crisis rusa en los pases latinoamericanos,particularmente Brasil, quien vio afectado el flujo de capitales, los que ca-

yeron, segn estadsticas de la UNCTAD, casi un 50 por ciento de un ao aotro, si bien habra que matizar que en Mxico la inversin creci casi al 20por ciento en los mismos aos. Como podremos observar en el cuadro 10,en est ocasin se dio un fenmeno denominado frenazo sbito, porqueson totalmente inesperados.







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Este ejemplo nos permite observar cmo una variable similar afecta demanera diferente a los diversos actores del contexto mundial, a pesar de queen esta oportunidad se habla de pases de la misma regin, lo cual ha sidouna constante en la presente investigacin.

IDE AAMRICALATINAYMXICO1998/199919


Cuadro 10

1998 1999

Amrica Latina 59,600 35,300

Mxico 11,223 13,426

Fuente: IADB/INEGI.

Sin embargo, la situacin en Europa y en Estados Unidos evidentemen-te que traer consecuencias ms graves, que con certeza se reflejarn en losresultados de los aos 2011 y 2012.

Dficit fiscal. El presente rubro lo inclu especialmente por el caso de laUnin Europea, ya que como vemos en el cuadro 9, las inversiones inter-nacionales de Estados Unidos no se vieron afectadas, entre otros elementos,por el dficit pblico hasta 2009. Este dficit, si bien compromete otrasreas de la economa internacional que han sido puestas en relevancia pordiversos estudios internacionales, como el elaborado por el Institute of In-ternational Finance intitulado, Growing Challenges for Emerging Mar-ket Economies, donde ponen de manifiesto su preocupacin por las fallasexistentes en la economa americana, sin embargo, para el estudio sobre los

flujos de salida de IDE no impact hasta ese ao.En cambio, para el caso concreto de la Unin Europea de los 27, se

est previendo que una aplicacin estricta del Pacto de Estabilidad y Creci-miento, que limita el dficit presupuestario a menos del 3 por 100 del PIB

y una poltica de cambio estricta seguida por el Banco Central Europeo (ypor los Bancos Centrales de los PECO hasta su entrada en el euro), se puedeesperar un efecto negativo sobre la entrada de los flujos de IDE en la UEampliada.20Esto es muy importante, ya que, como veremos ms adelante,

19 Elaboracin propia con informacin de www.iadb.org y www.dgcnesyp.inegi.gob.mxcit. nota 6.

20 Andreff, Madeleine y Wladimir Andreff, La competencia por la inversin extranjeradirecta en una Unin Europea ampliada, en Ministerio de Industria, Turismo y Comercio,Informacin Comercial Espaola,Madrid, nm. 818, ICE, 2004, p. 39.







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en el cuadro 14, algunos de los pases que se integraron recientemente a laUnin dependen en gran medida de la inversin extranjera para su creci-miento, especialmente la IDE europea, que llega a ellos.

Desconocimiento de mercados. La dificultad que implica el conocimiento deun mercado marca algunos de los motivos por los cuales ciertos inversio-nistas prefieren no involucrarse en mercados nuevos o alejados. Podremosejemplificar en este caso con el poco inters que en Espaa ha generado eldesarrollo de China, en donde algunos de los argumentos que se dan es pre-cisamente la lejana del pas, as como el desconocimiento del idioma e idio-sincrasia de los asiticos, y, que a la inversa Espaa, se ha especializado en

Latinoamrica como sntoma de conocimiento de los elementos anteriores.Sin embargo, este argumento es fcilmente debatible, ya que Estados

Unidos y otros pases europeos s han hecho inversiones muy importantesen China hasta convertirlo en el principal receptor de IDE de los pases de-sarrollados en los ltimos aos, a pesar de tener los mismos impedimentosde conocimiento que los espaoles.

Como podremos observar en el cuadro 11, China, sin contar HongKong, Taiwan y Macao, recibi en los ltimos cinco aos un promedio de

90 mil millones de dlares anuales en IDE, que representa gran parte de lainversin que llega a los pases en desarrollo.

IDE ACHINA2000/2010 21(Millones de dlares)

Cuadro 11

2000 2006 2007 2008 2009 2010

40,715 72,715 83,521 108,312 95,000 105,735Fuente: UNCTAD.

Efecto pas.Comnmente este factor es dado por hecho, y en ocasionesno se le presta la relevancia que para algunos analistas tiene, ya que per-manece constante en el tiempo y que podemos identificar creemos quepersiste una heterogeneidad que recogera peculiaridades intrnsecas talescomo el idioma, hbitos culturales, marco normativo e institucionalidad,

entre otras.22

Esto indudablemente lo pone en la mira de inversores, comomencionbamos anteriormente en el caso de Espaa con Latinoamrica, ya

21 Elaboracin propia con datos de UNCTAD Handbook Statistics2011, cit., nota 4, p. 338.22 Segarra Teresa, Domingo, op.cit., nota 14, p. 40.







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que los espaoles conocen ms de la idiosincrasia de Amrica Latina quecualquier otro pas europeo o de Norteamrica; sin embargo, es importantesealar que tambin pone paradigmas al quedarse como si fueran nichos demercado espaol.

Este sector tiene diversas variables, ya que si bien es importante conoceraspectos culturales del pas al que se dirigen las inversiones, hay accionesque tambin son trascendentes ms all de los aspectos culturales, como elrespeto que tenga dicho pas por la normativa; por ejemplo, desde princi-pios de la dcada de los setenta Chile implement rigurosas reglamentacio-nes para controlar la temporalidad de la IDE, una medida que en un primer

momento se pronosticara contraria a la llegada de inversiones; sin embar-go, al paso del tiempo ha resultado beneficiosa, ya que los chilenos han teni-do un comportamiento estricto sobre la aplicacin de la institucionalidad yla norma, dando por resultado que el inversionista lleve su capital a ese pas.

Por otra parte, podemos decir que el caso contrario ms relevante seraChina, que hace treinta aos prcticamente nadie estara interiorizado ensus peculiaridades intrnsecas; sin embargo la normativa implementadapara proteger e impulsar la IDE fue y seguir siendo uno de los principalespilares que convirtieron a ese pas en uno de los polos bsicos de recepcinde inversiones internacionales.

Globalizacin. Para algunos investigadores la globalizacin es un elemen-to que no debe dejarse de lado a la hora de hablar de los factores que afec-tan la IDE, ya que sin duda alguna esta vino a ampliar las oportunidades deinversin y a reducir los riesgos de la misma.

Si bien tambin ser importante definir lo que cada analista entiendapor globalizacin, para esta investigacin la entender como el incrementosustancial de las redes de interdependencia a nivel mundial, con dimensio-

nes polticas, sociales, ambientales, econmicas, as como del intercambiocultural, que ha generado transformaciones de carcter internacional; loanterior, apoyado de manera importante por el desarrollo de la electrnica,en la que se sustentan gran parte de los soportes tcnicos que impulsan esatransformacin.

Existe el consenso de que la globalizacin no es nueva; sin embargo, amediados de la dcada de los ochenta, al conjugarse con la derrota ideolgi-ca del socialismo sovitico, se reestructuraron las relaciones internacionales

y se pas de la geopoltica a la geoeconoma, que impuls la competenciacomercial y financiera, liberalizando los mercados econmicos mundiales.China es el pas que ms destaca en este proceso, ya que transit de ser

una de las naciones ms cerradas y desconocidas en el entorno mundial, ala que mayores inversiones internacionales recibe; es la nacin que ms ha







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crecido en su comercio, y en general los ltimos aos ha mantenido un rit-mo de crecimiento de su producto interior bruto (PIB) por encima del nuevepor ciento, lo que representa un logro importante para ellos en particular,pero en general para la economa mundial. Si hoy en da hubiera una con-traccin en la economa china, el impacto negativo que generara se pronos-tica de repercusiones mayores.

No puedo pasar por altor por alto decir que si bien los mecanismos eco-nmicos sufrieron una liberalizacin muy importante, no ha sido as con lasfronteras migratorias de las personas, los cuales se han hecho ms compli-cados y restrictivos; es el gran dficit de la globalizacin.

Eventos blicos. Como mencion en el apartado anterior, al inicio de la d-cada de los noventa se tuvo la expectativa de que la violencia internacionaldisminuyera considerablemente debido a la derrota de la ideologa sovitica;sin embargo, eso no fue as; por el contrario, las luchas internas en frica,Europa (Somalia y Yugoslavia), las que se dieron entre naciones en Amrica(Ecuador-Per), ms la permanente lucha de Oriente cercano, mantuvieronel clima de violencia latente, aun por encima de las pocas de la llamadaGuerra Fra.

Desde el 11 de septiembre de 2001 el mundo ha vivido una escaladade violencia, que ha provocado desestabilizaciones, que repercuten en losflujos que llegan a los pases en desarrollo. Despus de los atentados enNueva York fueron perpetrados otros en Madrid, Bali, Londres y El Cairo,que han tenido repercusiones en todo el mundo, en especial con la invasinestadounidense a Afganistn y a Irak.

Todo lo anterior sin dejar de lado las amenazas que penden sobre Co-rea del Norte, Irn y Cuba, catalogados por Estados Unidos como el trin-gulo del mal.

El principal protagonista de estos eventos blicos ha sido dicho pas, loque ha provocado en gran parte un dficit fiscal de magnitudes insospecha-das hace solo diez aos, al terminar el gobierno de William Jefferson Clin-ton, quien dej un supervit en las cuentas del pas. Esto ha evitado que losflujos de salida de IDE crezcan suficientemente, si bien, como lo muestrael cuadro 12, las inversiones norteamericanas se mantuvieron constantes,llegando a crecer de manera importante en 2004, el ao siguiente fue lite-ralmente catastrfico, al decrecer a 12 mil millones de dlares, flujos que

no se han podido reactivar debido al constante decaimiento de la economanorteamericana, que desde 2009 est al borde del colapso.Es importante comentar que la variable norteamericana que observa-

mos actualmente, al igual que todos los segmentos anteriores, tiene diversasaristas, ya que si bien el elemento de la guerra en Irak y todos los eventos







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blicos en los que ha participado este pas los ltimos aos tienen un pesoconsiderable, se conjuga con diversos elementos, como los ya analizados,referentes a las bajas tasas de inters y el creciente dficit fiscal, que per-manentemente increment la poltica econmica del presidente GeorgeWalter Bush, y el actual mandatario, Barack Hussein Obama, no ha podi-do revertir.

FLUJODEIDE DEESTADOSUNIDOS2000/200523


Cuadro 12

2000 2001 2002 2003 2004 2005

142,626 124,873 134,946 129,352 222,437 -12,714

Fuente: UNCTAD.

Integracin regional.Con la conformacin en su primer momento de la

Comunidad Econmica Europea, lo que hoy es la Unin Europea inici unproceso que se ha generalizado en diferentes regiones del mundo; si acaso elmodelo europeo, a pesar de su actual crisis, no deja de ser el ms avanzado

y gua de otros, Mxico puede ser tambin contemplado como ejemplar,debido a la diversidad de acuerdos comerciales que ha firmado, hasta llegara tener ms de cuarenta.

Dichas uniones, de la ms diversa ndole, caracterstica y grados de pro-fundidad, han fomentado de manera positiva los flujos de IDE, si bien noen todos los casos ha causado el mismo efecto, el ejemplo mexicano con lafirma de lo que fue su primer TLC, con Estados Unidos y Canad, significcrecer un 250 por ciento entre 1993 y 1994, como lo podremos observaren el cuadro 13; sin embargo, acuerdos posteriores igual de importantes,como el firmado en 2000 con la Unin Europea (TLCUEM), como tam-bin podemos ver en dicho cuadro, no trajeron el mismo efecto, si bien esnecesario aclarar que el crecimiento de casi el cien por ciento que se deno-ta en el ltimo ao refleja la venta del Banco Banamex, de la que hablamosen el cuadro 3, y no necesariamente la inversin propiciada por la firma del

convenio con Europa.

23 Elaboracin propia con informacin de United Nations Conference on Trade andDevelopment World Investment Report 2006, Nueva York, UNCTAD, 2006, p. 299.







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IDE AMXICO1992/200124


Cuadro 13

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

4,392 4,388 10,972 9,526 9,185 12,829 11,223 13,426 16,909 27,720

Fuente: INEGI.*

Otro ejemplo importante que se puede poner en este sentido es el que

mencionaba del proceso que se ha dado en la Unin Europea y las reper-cusiones que ha tenido de manera favorable para la IDE hacia los pasesdel rea, en especial para los pases que se adhirieron en mayo de 2004 a laUnin y a Bulgaria y Rumania, que a partir del primer da de 2007 pasarona ser miembros formales de la Unin Europea. Baste decir que en 1993 laIDE que lleg a los pases de Europa central y oriental (PECO) fue de 5,400millones de dlares, y para 2002 ya fue de 23,200 millones de dlares; para2007 lleg a 72,423, hasta hoy indudablemente su mejor ao, cayendo en2010 a poco ms de un tercio, y ubicarse en 28,459; si bien es cierto que

Polonia, Rumania y la Repblica Checa reciben gran parte de la inversin.No podemos dejar de mencionar la importancia que la IDE tiene en los

PECO, ya que, por ejemplo, el stock de la inversin con relacin al porcen-taje del PIB en algunos pases llega a ms del 80 por ciento.

STOCKIDE EN% DELPIBDEPASESPECOSELECCIONADOS25

Cuadro 14

Pas Stock IDE en % del PIB

Estonia 85

Hungria 60

Rep. Checa 53

Fuente: Archuelo.

24 Elaboracin propia con informacin de www.dgcnesyp.inegi.gob.mx, cit.* El lector podr observar ligeras variantes entre los datos de IDE en los aos 2000 y 2001.

Ello se debe a que la fuente cambia en los casos anteriores: fue la Secretara de Economa yen este el INEGI.

25 Elaboracin propia con informacin de Archuelo Greco, lvaro y Prez Garrido,Marta,La economa Espaola en la Unin Europea de los 25, Madrid, Universidad Rey Juan Car-los, 2007, p. 8.







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Precio de la energa. Los primeros aos del siglo XXI se vivi un aumentoconstante en los precios de la energa, en especial del petrleo. A partir dela mitad de 2006 su precio se ha estabilizado, estando en promedio en 90dlares por barril. Las motivaciones que impulsaron la escalada y su per-manencia cercana a los cien dlares por barril son diversas: especialmentela demanda China y las tensiones blicas y polticas que se viven en Irak,Irn y Venezuela.

Sin embargo, tambin podemos decir que la mayora de las investiga-ciones que se han hecho recientemente, como la del Institute Internatio-nal of Finance, en su ya mencionado documento Growing Challenges...

no contemplan variaciones significativas en la economa, por este tema,cosa que con las bajas sustanciales que ha tenido los ltimos seis meses seve lejana; algunos estudios mencionaban que solo un agravamiento severode la relacin Irn-Estados Unidos podra tener una escalada de tal mag-nitud.

Atendiendo los comentarios anteriores, podemos afirmar que los im-pactos que el elevado precio del petrleo ha tenido en la IDE han sidomarginales; evidentemente, la ha afectado ms la crisis econmica europea.

Recesin en los pases emisores.Contrariamente a lo que tericamente in-dicara una lgica, las recesiones en los pases industrializados en algunoscasos no detienen los flujos de IDE; por el contrario, hay estudios que de-muestran que las recesiones podran llegar a aumentar los flujos de IDE,especialmente hacia aquellos pases con estrechos vnculos con Estados Uni-dos y Europa. En vista de la recesin en Estados Unidos, ello representauna buena noticia para los pases latinoamericanos, inquietos ante la posi-bilidad de perder la que es casi la nica fuente de capitales privados que lesqueda.26

Como observamos en el cuadro 12, los flujos de inversin que salieronde Estados Unidos se mantuvieron constantes, teniendo un incremento im-portante en 2004, cumpliendo con ello el pronstico de la cita anterior delBanco Interamericano de Desarrollo; sin embargo, en 2005 la cada es muynotoria. Por otra parte, como vemos en el cuadro 15, la IDE que sali deeste pas para Mxico se mantuvo constante, al promediar los 10,000 millo-nes de dlares hasta 2009, en que se agrav la crisis norteamericana, impul-sando con ello la cada en la IDE de Mxico y adems perdiendo gran parte

de su presencia en este rubro dentro de la economa mexicana.

26 www.iadb.org, nota 9, cit.







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IDE DEESTADOSUNIDOSAMXICO2000/201027


Cuadro 15

2000 2001 2003 2005 2007 2009 2010

Estados Unidos 13,000 21,439 8,877 11,682 12,438 6,972 5,301

IDE Total en Mxico 18,110 29,913 16,246 24,280 30,069 15,575 19,626

Fuente: Economa.

Como observamos, y reafirmando la constante de la investigacin, unasmismas situaciones y problemticas no siempre tienen el mismo resultado,

y difieren de los pases y aos, remarcando en cada cual su circunstanciaparticular. Es cierto que en especial el caso de Estados Unidos conjuga di-versos elementos, como un elevado dficit fiscal, as como haber disminuidode manera considerable su crecimiento y haber estado en constates eventos

blicos los aos recientes.

V. CONCLUSIONES

A lo largo de este anlisis tuvimos la oportunidad de revisar una serie defactores que impactan los flujos de inversin extranjera directa. Los dividen dos grandes reas diferentes: aquellos que tienen una incidencia nacionalo local (pull), en los que tericamente las autoridades y las sociedades localespueden ejercer algn tipo de influencia a fin de cambiarlos, o al menos in-tentar su modificacin, y la de aquellos en los que su incidencia es de carc-ter internacional (push), en los que los gobiernos nacionales y sus sociedadesno tienen posibilidades directas en modificar su tendencia.

Sin embargo, como vimos durante la investigacin, podemos afirmarque prcticamente ninguno de ellos es un factor puro; esto es, siempre estninfluenciados por una combinacin, ya sea de una variante o de ambas.

Lo anterior es lo ms rescatable, y que se debe seguir revisando conti-nuamente, ya que tenemos ejemplos que nos hablan de una combinacin

de factores, y difcilmente encontraremos un caso en el que uno solo de elloshaya impedido o impulsado la IDE.

27 Elaboracin propia con informacin de economa.gob.mx, cit.







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Sin lugar a dudas, esta ser la realidad futura de la inversin extranjeradirecta, la confluencia de diversos factores o elementos que vendrn a in-fluenciarla, que no depender solo de lo que una nacin o su sociedad hagao deje de hacer, sino de una serie de elementos, que si bien algunos se lleva-rn a cabo dentro de sus fronteras y en ellos podr tener medios para modi-ficarlos, existen otros, en los que no tendr la posibilidad de corregirlos, perola IDE que reciba o deje de recibir ser en relacin con esos factores, y quea otras naciones estarn afectando de manera diferente.

Se puede ejemplificar diciendo que factores push, como los eventos b-licos y los asuntos polticos se han juntado en los casos de Irak e Irn, que

crear incertidumbre internacional, pero que aunados a la poca seguridadjurdica (factorpull), que actualmente existe en Bolivia, vemos una baja en laIDE hacia el pas sudamericano en los prximos aos, que ha podido con-firmarse, al pasar de recibir 736 millones de dlares en 2000 a 423 en 2009.

Factores pull, como la no aprobacin de reformas econmicas de se-gunda generacin, en Mxico, aunados al incremento de la integracinregional de la Unin Europea (factorpush), al pasar de 15 a 27 miembrosen menos de tres aos, provocan que la IDE que llega a Mxico por parte

de Europa sea limitada y la norteamericana se mantenga como la ms im-portante que recibe este pas.Otro aspecto que es importante destacar es que no todos los factores, ya

seanpushopull, impactan de forma similar a todos los pases, ya que cadapas tiene su circunstancia y su particularidad, que va influenciada por elmomento en el que se produce, as como por los factorespullo pushque secombinen. El Estado tendr que trabajar para generar la mejor combina-cin de factorespull, pero siempre depender de lospush.

Durante la investigacin vimos el caso del dficit fiscal, que para Esta-dos Unidos no signific problema alguno hasta 2005 para seguir invirtiendoallende sus fronteras; no obstante, en el caso de la Unin Europea, es un ele-mento que debe estar revisndose de manera constante, al menos hasta queno pase la emergencia econmica durante todo el 2012, a fin de no causarun problema importante, especialmente en los PECO, que como pudimosver dependen en gran medida de los capitales europeos.

Lo mismo podemos decir de China, pas en el que debido a una combi-nacin de factorespushypullno le ha afectado el no haber hecho reformas

polticas, y las referentes a los derechos polticos y humanos para ms demil millones de habitantes y a otros pases, como es el caso de Cuba, siguenmanteniendo restricciones con los mismos argumentos, cuando un inversio-nista decide dnde colocar sus capitales.







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VI. RELACINDEFUENTESDOCUMENTALESYELECTRNICAS

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