- -

SAHAM BIASA

(Common Stock)

96

Saham Biasa (Common Stock) 97

TUJUAN Untuk menghitung nilai pasar dari saham biasa berdasarkannilai deviden yang diharapkan. Pola deviden yang tidak teratur (irregular)sampai dengan 10 periode bisa digunakan. Pertumbuhan-konstan-atas devi-den yang tak terhingga bisa diterapkan.

PENGISIAN TEMPLATE

Dari sub-menu VALUATIONpilihlahnomor: 5Dari LOTUS pilihlahnama file:STOCK

MENU"TEMPLATE:Menuyang tersedia dan kegunaannya adalah sebagaiberikut:

DATA- isian data

GRAPH - hasil diperlihatkan dalam bentuk grafikVIEW- memungkinkanpemakaiuntukmelihatkepekaan dari analisisHELP - menampilkan layar bantuEND - memungkinkanpemakai untuk meninggalkantemplate

CARA MEMASUI(I<AN DATA

Pilihlah DATA dari menu. Cursor akan bergerak ke "posisi pertama daTisektor pengisian. (Perhatikan bahwa sektor pengisian pada umumnya terli-hat di layar di antara simbal ">" dan "<".) Pengisian untuk template iniadalah di antara sel C3 - C19 tidak tennasuk sel C4, C5 dan C17.

PEMBAHASAN TENTANG BEBERAPA PENGISIAN

k(e)- Ditentukan tingkat return yang disyaratkan dari saham (dalambentuk desimal)

DN untuk periode waktu0 sampai dengan 10 - Deviden yang diharap-kan untuk setiap lembar saham (keseluruhanperiode diha-ruskan untuk diisi)

9 - Pertumbuhan kanstan sampai tidak terhingga

98 Pengantar Model Komputer Keuangan

Yr. - Tahun pertama dari deviden yang menunjukkan pertumbuhanyang konstan (hams bemilai 1 - 11) (Uhat PERHATIANTEN-TANG PENGISIANdi bawah ini sebagai contoh.)

PERHATIAN TENTANG PENGISIAN

Deviden secara individual dimasukkan untuk tahun 1 - 10 mungkin dapatdiganti dengan pengisian pertumbuhan yang konstan. Seluruh devidenterjadi setelah pertumbuhan konstan deviden yang pertama telah digantikandan diabaikan didalam perhitungan. Sebagai contoh, jika pertumbuhankonstan deviden terjadi pada tahun ke 6, setiap deviden tambahan untuktahun 6 - 10 akan digantikan dan tidak diperhitungkan dalam kolomPRESENT VALUE OF DEVIDEND.

PERHITUNGAN HASIL

Pada waktu pengisian data, tekan <RET>tanpa memasukkanangka. Perhir-tungan akan dilakukan secara otomatis oleh program. Program itu akankembali ke MENU TEMPLATEsetelah perhitungan selesai dilaksanakan.PENTING:Jangan gunakan tombol LOTUS <F9> untuk perhitungan.

VIEW DAN GRAFIK

Kedua pilihan ini memberikan gambaran tentang kepekaan dari harga sa-ham biasa sampai pada kisaran yang berbeda atas return yang diharapkandan tingkat pertumbuhan konstan sampai tidak terhingga. Pola tahun per-tama dari 10 tahun devidendiasumsikanakan diperhitungkanpada saat ini.

INFORMASI TEKNIS DAN KETERBATASANTEMPLATE

Seluruh deviden diasumsikan terjadi pada akhir periode. Pertumbuhan konstandeviden yang pertama hams terjadi tidak lebih cepat dari 1 tahun dan tidak

Saham Biasa (Common Stock) 99

lebih lambat dari tahun yang kesebelas. Tingkat dari pertumbuhan konstan(g) harus lebih kedl dari tingkat return yang disyaratkan dari saham yangdiharuskan [k(e)).

SOAL

SOAL 1:

Alfred Bozo, pialang pasar saham untuk Perusahaan Acme Brokerage, berusahauntuk menilai saham biasa dari Perusahaan Weasel Coat. Dia mengharapkanbahwa Weasel akan meningkatkan devidennya sebesar 5% per tahun sesuaidengan estimasi yang dia buat. Deviden yang berikutnya akan dibayarkan satutahun dari sekarang dan diestimasikan sebesar $1.25 per lembar saham. Jikapasar mengharuskan terjadinya return sebesar 14% untuk saham ini, berapabesar Bozo harus mengestimasikan harga dari saham biasa tersebut?

SOAL 2:

Joe Hardworker, pialang untuk Perusahaan Bith Smamey, juga mencobauntuk menilai saham biasa dari Perusahaan Weasel Coat. Estimasinya berbedadengan Mr. Bozo. Tenrtama, dia percayabahwa perusahaan ituakan rneningkatkandevidennya sebesar 15% per tahun untuk jangka waktu 3 tahun kedepan (tahunke 2-4). Selanjutnya dia percaya bahwa perusahaan itu juga dapat meningkatkandevidennya sebesar 6% pertahun untuk selamanya. Jika dia mengestimasikanbahwa deviden berikutnya adalah $1.25 dan tingkat return yang disyaratkansebesar 15%, berapakah harga yang akan dia tentukan untuk saharti itu?

JAWABAN

SOAL 1:PilihlahDATA. Masukkan .14 untuk k(e), 1.25 untuk periode pertama dan.05 untuk 9 dan 2 untuk Yr. Jawabannya adalah $13,89 dan pada layarakan terlihat pada halaman 98:SOAL 2:Pilihlah DATA dan masukkan informasi yang tersedia di atas. (Uhat KO-MENTAR di bawah ini untuk saran pengisian, terutama jika anda mengha-

100 Pengantar Model Komputer Keuangan

COMMON STOCK VALUATION

k(e» 14%< VALUE OF CONSTANT PRESENTVALUE OFYEAR**** DIV. < GROWTH DIVIDEND GROWTH----------------------------------------------------------o > <1 > $1. 25 <2 > <3 > <4 > <5 > <6 > <7 > <8 > <9 > <

10 > <****GRO\'lTH**** <g > 5%<

Yr. > 2 <

$0.00$14.58$0.00$0.00$0.00$0.00$0.00$0.00$0.00$0.00$0.00

$0.00$1.10$0.00$0.00$0.00$0.00$0.00$0.00$0.00$0.00$0.00

$0.00$12.79$0.00$0.00$0.00$0.00$0.00$0.00$0.00$0.00$0.00

------------------------------------------

----------------------------------------------------------

Constant Growth Rat$1.10 TOTAL $12.79Yr of Growth Div. ( MARKET VA $13.89

dapi kesulitan untuk mendapatkan jawaban yang benar.) Hasil yang benar(terlihat pada sudut kanan bawah layar) adalah $17.15. Setelah pengisiandan perhitungan, layar akan memperlihatkan pada halaman 101:

KOMENTAR UNTUK SOAl 2

Metode dimana deviden itu diisi akan mempengaruhi jawaban yang andabutuhkan. Ada dua pendekatan atas pengisian yaitu pilihan harus antara (a)

pengisian 1.25*1.15, 1.44*1.15 dst atau (b)pengisian1. 25*1.15, +C7*1.151dst. Pendekatan (a) dan (b) akan memberikan hasil yang agak berbeda di-karenakan adanya pembulatan. Pendekatan (a) akan membulatkan 2 desi-mal ke bawah. Pendekatan (b) akan memperhitungkan pembagian devidendikarenakan, meskipun angka yang terlihat dua desimal ke bawah, LOTUS

akan menyimpannya dengan ketepatan yang besar. Pengarang menggu-nakan pendekatan (b)untuk mendapatkan hasil seperti tersebut di atas. Jikadia menggunakan pendekatan yang sarna dengan (a), anda akan kehilangan

Saham Biasa (Common Stock) 101

COMMON STOCK VALUATION

k(e» 15%<YEAR**** DIV. <

=========================================================~VALUE OF CONSTANT PRESENT VALUE OF

GROWTH DIVIDEND GROWTH----------------------------------------------------------o > <1 > $1.25 <2> $1.44<3 > $1.65 <4 > $1.90 <5 > <6 > <7 > <8 > <9 > <10 > <

****GROWTH**** <9 > 6\<

Yr. > 5 <

$0.00$0.00$0.00$0.00$22.39$0.00$0.00$0.00$0.00$0.00$0.00

$0.00$1.09$1.09$1.09$1.09$0.00$0.00$0.00$0.00$0.00$0.00

$0.00$0.00$0.00$0.00

$12.80$0.00$0.00$0.00$0.00$0.00$0.00

----------------------------------------------------------

Constant Growth Rat$4.35 TOTAL $12.80Yr of Growth Div. ( MARKET VA $17.15

angka dalam jumlah yang keeil (mungkin untuk beberap a sen dari kasus ter-sebut).

Jawaban yang berbeda dari kedua pendekatan ini sebenamya tidak sangatberarti. Pemyataan ini adalah benar pad a saat terjadi suatu kesalahan pad asuatu faktor pada pereneanaan deviden pada masa yang akan datang.Alasan untuk mempersoalkan perbedaan ini adalah untuk memperkecilketidak pastian yang mung kin saja terjadi pad a saat komputer "memberikanjawaban yang salah."

BAGIANV:ANALISISLAPORAN

Bagian V berkaitan dengan dengan analisis terhadap laporan keuangan.Bagian ini khususnya berguna bagi semua orang yang mempunyai perhati-an terhadap analisis kredit, kepentingan dasar penganalisisan untuk inves-

tasi, evaluasi atas kemampuan perusahaan dan untuk kepentingan lainnya.Mahasiswa harus mengetahui sebagai suatu kegunaan yang sangat pentingdidalam menganalisis kasus.

Ada enam bab pada bagian ini dan lima macam model. Bab 16 tidakberkaitan dengan satu model akan tetapi memberikangambaran mengenaihubungan dari perangkat lunakini di antara model-modelyang ada. Bab 17(ANSTATE) adalah bab dan model yang paling penting karena model-mo-del yang lainnya pada bagian ini sangat tergantung kepada model ini.

102

BAB TOPIK NAMA HALAMAN

16 Ikhtisaratas AnalisisKeuangan /not model! 10417 Laporan Keuangan (FinancialStatement) ANSTATE 11018 AnalisisRasio (RatioAnalysis) RATIO 12419 AnalisisCommon Size (Common SizeAnalysis) COMSIZE 12920 Perubahan dalam Posisi Keuangan FUNDSFLO 13421 Laporan Pro Forma (Pro Forma Statement) PLAN 138

Sebelum menggunakan salah satu model dari bagian ini, ada-lah sangat penting bagi para pemakai UDtukmembaca danmengerti 8ab 16 dan 17.

Pembahasan singkat atas model-modelberikut ini:

FINSTATE - model untuk membuat dan menyimpan laporan keuang-an.

RATIO - analisisrasio dari laporan keuanganCOMSIZE- analisiscommon size (atau index)FUNDFLO- laporan perubahan posisi keuanganPlAN - peramalan tiga tahunan atas laporan keuangan.

103