Lezione 12Lezione 12

La politica monetaria: La politica monetaria: Esercizi numerici Esercizi numerici

Istituzioni di Economia Politica IIIstituzioni di Economia Politica II

Gli strumenti della politicapolitica monetaria

Due strumenti principali possono essere impiegati per influenzare i mercati finanziari di un sistema economico:

1. Il livello dell’offerta di moneta2. il tasso di interesse di riferimento I due strumenti descritti vengono impiegati in

modo alternativo e sono controllati dalla Banca Centrale.

La politica attuata impiegando tali strumenti è detta politica monetaria.

Politica monetaria e livello dell’offerta di Politica monetaria e livello dell’offerta di monetamoneta

Il primo strumento della politica monetaria è il Il primo strumento della politica monetaria è il livello dell’offerta di monetalivello dell’offerta di moneta

Livello dell’offerta di moneta (MLivello dell’offerta di moneta (MSS/P):/P): rapporto tra offerta di moneta nominale (Mrapporto tra offerta di moneta nominale (MSS) e ) e

livello dei prezzi (P).livello dei prezzi (P). controllato pienamente dalla Banca Centrale controllato pienamente dalla Banca Centrale

esogenoesogeno modificato con operazioni di mercato aperto, modificato con operazioni di mercato aperto,

ovvero con l’acquisto o la vendita di titoli della ovvero con l’acquisto o la vendita di titoli della Banca CentraleBanca Centrale

Agendo su MAgendo su MSS/P la Banca Centrale influenza i/P la Banca Centrale influenza i

Politica monetaria: effetti di una variazione Politica monetaria: effetti di una variazione del livello dell’offerta di moneta.del livello dell’offerta di moneta.

i

Y

LM

IS

YE

iE

MMSS/P/P

LM’

iE’

YE’

Mercato dei beni C = 400 + 0,5∙YD

I = 700 – 4000∙i + 0,1∙YG = 200T = 200Curva IS:

Y = 3000 – 10000Y = 3000 – 10000∙∙ii

Mercato della moneta MD = 0,5∙Y - 7500∙iMS/P= 500Curva LM:i =(0,5/7500)i =(0,5/7500)∙∙Y - 1/15Y - 1/15

Equilibrio di breve periodo

Equilibrio di breve periodo

Reddito iniziale di equilibrio:Reddito iniziale di equilibrio:

YYEE = 2200 = 2200 Consumo Consumo inizialeiniziale di equilibrio:di equilibrio:

CCEE = 1400 = 1400 Investimento Investimento inizialeiniziale di equilibrio:di equilibrio:

IIEE = 600 = 600 Tasso d’interesse Tasso d’interesse inizialeiniziale di equilibrio:di equilibrio:

iiEE = 8% = 8%

Aumento del livello MAumento del livello MSS

(politica monetaria espansiva)(politica monetaria espansiva)

MMSS/P/P

MMSS/P /P 500 500 1000 1000

non compare nella curva IS non compare nella curva IS IS non variaIS non varia

IS :IS : Y = 3000 -10000Y = 3000 -10000∙∙ii

MMSS/P /P LM va verso destra LM va verso destra

Calcolo della nuova curva LMCalcolo della nuova curva LM

1000 = 0,51000 = 0,5∙∙Y-7500Y-7500∙∙ii

quindiquindi

152

Y7500

5,075001000

Y7500

5,0i

Sostituendo i dalla LM nella IS Sostituendo i dalla LM nella IS

e infinee infine

Y = 3/5Y = 3/5∙∙(3000 +4000/3) = 2600(3000 +4000/3) = 2600

3

4000Y

3

23000

15

2Y

7500

0,5100003000Y

E

EE

Sostituendo YSostituendo YEE nella LM nella LM

Calcoliamo CCalcoliamo CEE e I e IEE

CCEE = 400 + 0,5 = 400 + 0,5∙∙YYEE - 0,5 - 0,5∙∙TT00 = 1600 = 1600

IIEE = 700 – 4000 = 700 – 4000∙∙iiEE + 0,1 + 0,1∙∙YYEE = 800 = 800

N.B.N.B. CCEE + I + IEE + G = 1600 + 800 + 200 = 2600 = Y + G = 1600 + 800 + 200 = 2600 = YEE

%404,0152

26007500

5,0iE

Analisi Analisi degli effetti di degli effetti di MMSS/P/PMMSS/P/P YYEE iiEE CCEE IIEE

500500 22002200 8%8% 14001400 600600

10001000 26002600 4%4% 16001600 800800

Effetti su YEffetti su YEE e i e i

EE

MMSS/P/P YYEE e e iiEE

iLM

IS

2200 2600

4%

8%

LM’

Y

Effetti su Consumo e investimentoEffetti su Consumo e investimento

C = C(Y -T)C = C(Y -T)

++

MMSS/P /P YYEE CCEE (da 1400 a 1600) (da 1400 a 1600)

I = I(Y,i)I = I(Y,i)

+, -+, - In generaleIn generale

YYEE IIEE

IIEE

iiEE I IEE

In questo caso l'investimento aumenta (da 600 a 800)In questo caso l'investimento aumenta (da 600 a 800)

MMSS/P/P

Pol. monetaria e tasso di interesse Pol. monetaria e tasso di interesse di riferimentodi riferimento

Il secondo strumento della politica monetaria è il Il secondo strumento della politica monetaria è il tasso di interesse di riferimentotasso di interesse di riferimento

Tasso di interesse di riferimento (iTasso di interesse di riferimento (irr):): pagato dalle banche per le operazione di pagato dalle banche per le operazione di

rifinanziamento presso la Banca Centralerifinanziamento presso la Banca Centrale fa riferimento al brevissimo termine (alcuni giorni)fa riferimento al brevissimo termine (alcuni giorni) controllato pienamente dalla B. C. controllato pienamente dalla B. C. esogeno esogeno

Si ricordi che:Si ricordi che: iirrbanche, brevissimo terminebanche, brevissimo termine i i imprese e Stato, breve-medio termine imprese e Stato, breve-medio termine

Politica monetaria e tasso di Politica monetaria e tasso di interesse di riferimentointeresse di riferimento

Come si esamina l’equilibrio di breve periodo Come si esamina l’equilibrio di breve periodo quando la Banca centrale utilizza iquando la Banca centrale utilizza irr??

Il mercato dei beni rimane come in precedenza Il mercato dei beni rimane come in precedenza curva IScurva IS

I mercati finanziari cambiano (non c’è più MI mercati finanziari cambiano (non c’è più MSS esogena) esogena) curva diversa dalla curva LM curva diversa dalla curva LM

La relazione tra tasso d’interesse e tasso d’interesse La relazione tra tasso d’interesse e tasso d’interesse di riferimento è dato dalla curva MP:di riferimento è dato dalla curva MP:

MP MP i = g ( i i = g ( irr ) )

Fissando iFissando irr la Banca Centrale fissa il livello di i la Banca Centrale fissa il livello di i

Mercato dei beniMercato dei beniC = 4000 + 0,3C = 4000 + 0,3∙∙YYDD

I = 5000 – 5000I = 5000 – 5000∙∙i + 0,2i + 0,2∙∙YYG = 4500G = 4500T = 5500T = 5500

Mercato della monetaMercato della monetaCurva MP:Curva MP:

i = g(ii = g(irr ) = 2i ) = 2irr

iirr = 0,5% = 0,5%

  

Equilibrio di breve periodo con curva MP

L’equilibrio di breve periodo dell’economia L’equilibrio di breve periodo dell’economia può essere ottenuto tramite i passi può essere ottenuto tramite i passi seguenti:seguenti:

1.1. Determinare la curva IS imponendo Y=Z. Determinare la curva IS imponendo Y=Z. 2.2. Determinare i sulla base della relazione Determinare i sulla base della relazione

i=g(ii=g(irr).).3.3. Sostituire i nella IS e determinare Y di Sostituire i nella IS e determinare Y di

equilibrio.equilibrio.

4.4. Sostituire YSostituire YEE ed i ed iEE nelle equazioni di nelle equazioni di consumo e investimento e determinare consumo e investimento e determinare CCEE e I e IEE..

Determinare la curva IS imponendo Y=ZDeterminare la curva IS imponendo Y=Z

Z = C + I + GZ = C + I + G

Sostituiamo C, I, G e T:Sostituiamo C, I, G e T:

  

Z = 4000 + 0,3Z = 4000 + 0,3∙∙(Y - 5500) + 5000 + 0,2(Y - 5500) + 5000 + 0,2∙∙Y - Y - 50005000∙∙i + 4500 =i + 4500 =

  

= 11850 + 0,5= 11850 + 0,5∙∙Y – 5000Y – 5000∙∙ii

Consideriamo la condizione di equilibrio sul Consideriamo la condizione di equilibrio sul mercato dei beni:mercato dei beni:

Y = 11850 + 0,5Y = 11850 + 0,5∙∙Y – 5000Y – 5000∙∙ii

Esprimiamo il reddito in funzione del tasso di Esprimiamo il reddito in funzione del tasso di interesse (Y=f(i)) ed otteniamo la curva IS:interesse (Y=f(i)) ed otteniamo la curva IS:

Y = 23700 - 10000Y = 23700 - 10000∙∙ii

Determinare i sulla base della relazione Determinare i sulla base della relazione i=g(ii=g(irr).).

dalla curva MP:dalla curva MP:

i = g(ii = g(irr) = 2i) = 2irr

sostituendo il valore di isostituendo il valore di irr otteniamo il tasso otteniamo il tasso

d’interesse di equilibriod’interesse di equilibrio

iiEE = 2 = 2∙∙0,005 = 0,01 = 1%0,005 = 0,01 = 1%

Sostituire i nella IS e determinare Y di Sostituire i nella IS e determinare Y di equilibrio.equilibrio.

Curva IS:Curva IS:Y = 23700 - 10000Y = 23700 - 10000∙∙ii

Curva MPCurva MP

iiEE = 1% = 1%

Reddito di equilibrioReddito di equilibrio

YYEE = 23 = 23700 - 10000700 - 10000∙∙0,01 = 23600 0,01 = 23600

Sostituire YSostituire YEE ed i ed iEE nelle equazioni di nelle equazioni di consumo e investimento e determinare Cconsumo e investimento e determinare CEE e Ie IEE..

CCE E = 4000 + 0,3= 4000 + 0,3∙∙23600 – 0,323600 – 0,3∙∙5500 = 94305500 = 9430

IIEE = 5000 – 5000 = 5000 – 5000∙∙0,01 + 0,20,01 + 0,2∙∙23600 = 967023600 = 9670

Come sempre vale:Come sempre vale:

YYEE = 9430 + 9670 + 4500 = 23600 = 9430 + 9670 + 4500 = 23600

Effetti di una variazione del tasso d’interesse Effetti di una variazione del tasso d’interesse di riferimentodi riferimento

i

Y

MP’

IS

Y’E

i’EMP

iE

YE

iirr

Effetti di un aumento del tasso d’interesse di Effetti di un aumento del tasso d’interesse di riferimento (politica monetaria restrittiva) riferimento (politica monetaria restrittiva)

iirr

iirr 0,005 0,005 0,015 0,015

iirr non compare nella curva IS non compare nella curva IS

IS non varia rispetto alla forma ‘base’IS non varia rispetto alla forma ‘base’

IS :IS : Y = 23700 -10000Y = 23700 -10000∙∙ii

iirr MP va verso l’alto MP va verso l’alto

Calcolo della Calcolo della nuovanuova curva MP curva MP

iiEE = 2 = 2∙∙( 0,015 ) = 0,03( 0,015 ) = 0,03

iiEE = 3%= 3%

Sostituendo i dalla LM nella IS Sostituendo i dalla LM nella IS

YYEE = 23700 - 10000 = 23700 - 10000∙∙( 0,03 )( 0,03 )

YYEE = 23400 = 23400

Calcoliamo CCalcoliamo CEE e I e IEE

CCEE = 4000 + 0,3Y = 4000 + 0,3YEE - 0,3T - 0,3T00 = 9370 = 9370

IIEE = 5000 – 5000i = 5000 – 5000iEE + 0,2Y + 0,2YEE = 9530 = 9530

Di nuovo valeDi nuovo vale

CCEE + I + IEE + G = 9370 + 9530 + 4500 = 23400 = Y + G = 9370 + 9530 + 4500 = 23400 = YEE

Analisi Analisi degli effetti di degli effetti di iirriirr YYEE iiEE CCEE IIEE

0,5%0,5% 2360023600 1%1% 94309430 96709670

1,5%1,5% 2340023400 3%3% 93709370 95309530

Effetti su YE e iE

iirr YYEE e e iE

i

MP’

IS

23400 23600

1%

3%

MP

Y

Effetti su Consumo e investimentoEffetti su Consumo e investimentoC = c(Y -T)C = c(Y -T) --

iirr YYEE CCEE (da 9430 a 9370) (da 9430 a 9370)

I = I(Y,i)I = I(Y,i) +, -+, - In generaleIn generale

YYEE IIEE

IIEE

iiEE I IEE

L'investimento cala (da 9670 a 9530).L'investimento cala (da 9670 a 9530).

iirr