lezione 13 applicazione: il mix di politica economica istituzioni di economia politica ii

Lezione 13Lezione 13Applicazione: Il mix di Applicazione: Il mix di

politica economicapolitica economica

Istituzioni di Economia Politica IIIstituzioni di Economia Politica II

Nelle lezioni precedenti abbiamo esaminato gli effetti di politica Nelle lezioni precedenti abbiamo esaminato gli effetti di politica fiscale e monetaria utilizzate separatamentefiscale e monetaria utilizzate separatamente

Cosa accade se politica fiscale e politica monetaria vengono usate Cosa accade se politica fiscale e politica monetaria vengono usate contemporaneamente?contemporaneamente?

In quali casi ciò viene fatto?In quali casi ciò viene fatto?

EE’’ possibile avere contemporaneamente diversi obiettivi di politica possibile avere contemporaneamente diversi obiettivi di politica economica?economica?

Il Mix di politica economicaIl Mix di politica economica

Mix di politica economica: la definizioneMix di politica economica: la definizione

Mix di politiche espansive (Bush + Greenspan)Mix di politiche espansive (Bush + Greenspan)

Aumentare la spesa pubblica senza causare Aumentare la spesa pubblica senza causare inflazione (Reagan + Volcker)inflazione (Reagan + Volcker)

Ridurre il disavanzo senza causare una Ridurre il disavanzo senza causare una recessione (Clinton + Greenspan e Unione recessione (Clinton + Greenspan e Unione Europea)Europea)

Il Mix di politica economicaIl Mix di politica economica

Il Mix di politica economica: la Il Mix di politica economica: la definizionedefinizione

Finora abbiamo esaminato politica fiscale Finora abbiamo esaminato politica fiscale e politica monetaria separatamentee politica monetaria separatamente

In realtà esse possono essere utilizzate In realtà esse possono essere utilizzate anche congiuntamente anche congiuntamente

mix di politica economicamix di politica economica ( (policy mixpolicy mix))

Mix di politica economicaMix di politica economica ( (Policy mixPolicy mix) )

Combinazione di politiche (fiscale e monetaria) Combinazione di politiche (fiscale e monetaria) attuate congiuntamente allo scopo di perseguire attuate congiuntamente allo scopo di perseguire con maggior efficacia un obiettivo economico o con maggior efficacia un obiettivo economico o di perseguire contemporaneamente obiettivi di perseguire contemporaneamente obiettivi economici diversi economici diversi


Dal punto di vista degli strumenti il mix :Dal punto di vista degli strumenti il mix : usa congiuntamente strumenti di politica fiscale e usa congiuntamente strumenti di politica fiscale e

monetaria (ad esempio G e Mmonetaria (ad esempio G e MSS))

(NB: non G e T)(NB: non G e T)

Dal punto di vista degli obiettivi il mix:Dal punto di vista degli obiettivi il mix: permette di perseguire un obiettivo con più efficaciapermette di perseguire un obiettivo con più efficacia permette di perseguire più obiettivi permette di perseguire più obiettivi

contemporaneamentecontemporaneamente


Per quanto riguarda il numero degli obiettivi:Per quanto riguarda il numero degli obiettivi:

In generale un insieme di obiettivi è realizzabile se In generale un insieme di obiettivi è realizzabile se n° di strumenti n° di strumenti n° di obiettivi n° di obiettivi

Una sola politica (fiscale o monetaria)Una sola politica (fiscale o monetaria) un solo obiettivo (produzione Y)un solo obiettivo (produzione Y)

Politica fiscale e monetaria contemporaneamente Politica fiscale e monetaria contemporaneamente uno o due obiettiviuno o due obiettivi

Esaminiamo ora alcuni esempi di policy mix Esaminiamo ora alcuni esempi di policy mix Caso più semplice Caso più semplice mix di politiche espansive mix di politiche espansive


Un obiettivo della politica economica è Un obiettivo della politica economica è Y in caso di Y in caso di recessionerecessione

Per attuarlo Per attuarlo Politica fiscale espansiva o politica Politica fiscale espansiva o politica monetaria espansivamonetaria espansiva

Se si dubita dellSe si dubita dell’’efficacia di ciascuna delle due efficacia di ciascuna delle due politiche esse possono essere usate congiuntamentepolitiche esse possono essere usate congiuntamente

Assumiamo che unAssumiamo che un’’economia sia in recessioneeconomia sia in recessione

Per Per Y il Governo attua una politica fiscale espansiva Y il Governo attua una politica fiscale espansiva ((G o G o T)T)

Effetti Effetti modello IS-LM modello IS-LM IS verso destra IS verso destra

Mix di politiche espansiveMix di politiche espansive

G o G o T T IS verso destraIS verso destra Effetto: EEffetto: EEE’’ YYEE

i

Y

IS’

IS

LM

YE YE’

EE’

Mix di politiche espansiveMix di politiche espansive Il livello YIl livello YEE’’ può essere giudicato insoddisfacente può essere giudicato insoddisfacente

dalle autorità di politica economicadalle autorità di politica economica

La Banca Centrale può affiancare alla politica La Banca Centrale può affiancare alla politica fiscale una politica monetaria espansiva (fiscale una politica monetaria espansiva ( ) )

Effetto della politica Effetto della politica LM verso destra LM verso destra

Esaminiamo il mix attuatoEsaminiamo il mix attuato GGIS verso destraIS verso destra MMSS/P/PLM verso destraLM verso destra Effetto complessivo: EEffetto complessivo: EEE’’’’ Y YE E YYEE’’’’ > Y > YEE’’

i

Y

IS’

IS

LM

YE YE’

EE’

LM’

YE’’

E’’

Le due politiche usate insieme causano un Le due politiche usate insieme causano un incremento di Y maggiore di quello ottenuto incremento di Y maggiore di quello ottenuto utilizzandone una solautilizzandone una sola

i

Y

IS’

IS

LM

YE YE’

EE’

LM’

YE’’

E’’

La politica economica di Bush e La politica economica di Bush e GreenspanGreenspan

Un esempio di mix di politiche espansive è il mix Un esempio di mix di politiche espansive è il mix attuato da Bush e Greenspanattuato da Bush e Greenspan

Nel 2001 lNel 2001 l’’economia americana entra in recessioneeconomia americana entra in recessione

Per uscire dalla recessione Bush attua una Per uscire dalla recessione Bush attua una manovra di politica fiscale espansiva:manovra di politica fiscale espansiva:

T per 60 mld $T per 60 mld $ G per 40 mld $G per 40 mld $

IV-2000IV-2000 I-2001I-2001 II-2001II-2001 III-2001III-2001 IV-2001IV-2001

Crescita USCrescita US +2,2%+2,2% +1,5%+1,5% -0,1%-0,1% -0,3%-0,3% +0,1%+0,1%

Era diffuso il timore che la politica di Bush fosse Era diffuso il timore che la politica di Bush fosse insufficiente per uscire dalla recessioneinsufficiente per uscire dalla recessione

Il governatore della Banca Centrale degli Stati Uniti Il governatore della Banca Centrale degli Stati Uniti (Federal Reserve) Greenspan ha attuato una politica (Federal Reserve) Greenspan ha attuato una politica monetaria espansiva monetaria espansiva

tasso sui tasso sui ““Federal FundsFederal Funds”” (tasso di riferimento US) (tasso di riferimento US) dal 6% (Gennaio 2001) alldal 6% (Gennaio 2001) all’’1,7% (Gennaio 2002) 1,7% (Gennaio 2002) tramite circa 10 interventi di riduzione tramite circa 10 interventi di riduzione


Il mix è stato efficace? Il mix è stato efficace? LL’’economia americana è in ripresa dal 2002 e economia americana è in ripresa dal 2002 e la crescita è accelerata nel biennio seguentela crescita è accelerata nel biennio seguente

2002 2003 2004 2002 2003 2004

Pil US +1,6% +2,7% +4,2%Pil US +1,6% +2,7% +4,2%

La ripresa dipende anche dalla dinamica La ripresa dipende anche dalla dinamica degli investimentidegli investimenti


Aumentare la spesa pubblica senza Aumentare la spesa pubblica senza causare inflazionecausare inflazione

Un altro caso in cui si utilizza un policy mix è quello in Un altro caso in cui si utilizza un policy mix è quello in cui si persegue un obiettivo che necessita cui si persegue un obiettivo che necessita GG

Esempio: Piano di modernizzazione delle infrastrutture Esempio: Piano di modernizzazione delle infrastrutture (nuove autostrade e ferrovie)(nuove autostrade e ferrovie)

Nuove infrastrutture Nuove infrastrutture Acquisto di beni e servizi da parte dello Stato Acquisto di beni e servizi da parte dello Stato GG

Possibile problema: Possibile problema: G G YY Se la crescita è già elevata Se la crescita è già elevata

aumento dellaumento dell’’inflazioneinflazione

Aumentare la spesa pubblica senza Aumentare la spesa pubblica senza causare inflazionecausare inflazione

In questo caso abbiamo due obiettivi:In questo caso abbiamo due obiettivi: infrastruttureinfrastrutture non non Y (per non Y (per non inflazione)inflazione)

Due obiettivi contemporaneamente Due obiettivi contemporaneamente

un solo strumento non è sufficienteun solo strumento non è sufficiente mix di politica economicamix di politica economica

Esaminiamo il mix attuatoEsaminiamo il mix attuato

i

Y

IS

IS’

YE YE’

LM

E’

E

Partiamo da E Partiamo da E Infrastrutture Infrastrutture G G IS verso destraIS verso destra Effetto: EEffetto: EEE’’ Y Y Problema: Problema: Y Y inflazione inflazione

i

Y

IS

IS’

LM’

YE YE’

LM

E’

E’’

E

Per Per la crescita di Y la crescita di Y politica monetaria restrittiva politica monetaria restrittiva MMSS/P /P LM verso sinistra LM verso sinistra Effetti: EEffetti: EEE’’’’ Y YE E YYEE’’’’ < Y < YEE’’ Y causato da Y causato da G viene ridimensionato dalla politica G viene ridimensionato dalla politica

monetaria restrittivamonetaria restrittiva

YE’’

Reagan e VolckerReagan e Volcker

Esempio Esempio mix attuato da Reagan e Volcker mix attuato da Reagan e Volcker allall’’inizio degli anni inizio degli anni ’’8080

Dal 1980 Dal 1980 Amministrazione Reagan Amministrazione Reagan Potenziamento della difesaPotenziamento della difesa Riduzione tasseRiduzione tasse

Le politiche descritte Le politiche descritte G G T T YY

LL’’inflazione statunitense era allinflazione statunitense era all’’inizio degli anni inizio degli anni ’’80 80 oltre il 10%oltre il 10%

La Federal Reserve temeva che La Federal Reserve temeva che Y provocasse una Y provocasse una forte accelerazione dellforte accelerazione dell’’inflazioneinflazione

Il governatore della Federal Reserve Volcker decise Il governatore della Federal Reserve Volcker decise perciò di aumentare il tasso sui Federal Funds perciò di aumentare il tasso sui Federal Funds dalldall’’11% (del 1980) al 18% (del 1982)11% (del 1980) al 18% (del 1982)

Reagan e VolckerReagan e Volcker

Reagan e VolckerReagan e Volcker Risultati ottenuti Risultati ottenuti

Pur in presenza della politica fiscale Pur in presenza della politica fiscale espansiva, lespansiva, l’’inflazione statunitense scese dal inflazione statunitense scese dal 12,5% del 1980 al 3,8% nel 198212,5% del 1980 al 3,8% nel 1982

Riduzione del disavanzo senza recessioneRiduzione del disavanzo senza recessione

Lezione 8 Lezione 8 Se le uscite dello Stato sono maggiori delle entrate Se le uscite dello Stato sono maggiori delle entrate si genera disavanzo pubblicosi genera disavanzo pubblico

Disavanzo pubblico Disavanzo pubblico Emissione di titoli di Stato Emissione di titoli di Stato Debito pubblicoDebito pubblico

Debito pubblico crescente nel tempo Debito pubblico crescente nel tempo Rischio di crisi finanziarieRischio di crisi finanziarie

Per ridurre il disavanzo Per ridurre il disavanzo G o G o T (politica fiscale restrittiva)T (politica fiscale restrittiva)

Problema: politica fiscale restrittiva Problema: politica fiscale restrittiva YY

In questo caso le autorità di politica economica In questo caso le autorità di politica economica vogliono:vogliono:

ridurre il disavanzo ridurre il disavanzo G o G o TT non non YYEE

Due obiettiviDue obiettivi contemporaneamente contemporaneamente due strumenti due strumenti mix di politica economicamix di politica economica

Esaminiamo il mix attuatoEsaminiamo il mix attuato

Riduzione del disavanzo senza Riduzione del disavanzo senza recessionerecessione

Partiamo dal punto EPartiamo dal punto E Disavanzo Disavanzo G o G o T T IS verso sinistra IS verso sinistra Politica fiscale restrittiva utilizzata da sola Politica fiscale restrittiva utilizzata da sola YY

i

Y

IS’

IS

LM

YEYE’

EE’

Per evitarlo utilizziamo lPer evitarlo utilizziamo l’’altro strumento disponibile:altro strumento disponibile: MMSS/P (politica monetaria espansiva)/P (politica monetaria espansiva)LM verso destraLM verso destra Effetti complessivi: EEffetti complessivi: EEE’’’’ Y non cambia Y non cambia

i

Y

IS’

IS

LM

YEYE’

LM’

E

E’’

E’

Un mix di politica fiscale restrittiva (Un mix di politica fiscale restrittiva ( T o T o G) e politica G) e politica monetaria espansiva (monetaria espansiva (MMSS/P) permette di ridurre il /P) permette di ridurre il disavanzo senza causare una recessionedisavanzo senza causare una recessione

i

Y

IS’

IS

LM

YEYE’

LM’

E

E’’

E’

La politica economica di Clinton e La politica economica di Clinton e GreenspanGreenspan

Un esempio del policy mix descritto è la politica Un esempio del policy mix descritto è la politica attuata da Clinton e Greenspanattuata da Clinton e Greenspan

Premessa: Anni Premessa: Anni ’’80 80 forte incremento del forte incremento del disavanzo pubblico americanodisavanzo pubblico americano

Fine 1992 (elezione di Clinton) Fine 1992 (elezione di Clinton) piano di piano di riduzione del disavanzoriduzione del disavanzo

Problema: Effetto recessivo della manovra (Problema: Effetto recessivo della manovra (Y)Y) NB: Una recessione si era già verificata nel NB: Una recessione si era già verificata nel

biennio 1990-91biennio 1990-91

Per favorire il programma di Clinton Per favorire il programma di Clinton Intervento della Federal Reserve Intervento della Federal Reserve La Federal Reserve (Greenspan) si è La Federal Reserve (Greenspan) si è

impegnata ad attuare una politica monetaria impegnata ad attuare una politica monetaria espansiva se il piano di riduzione del espansiva se il piano di riduzione del disavanzo fosse stato approvato disavanzo fosse stato approvato



Il Governo statunitense ha dunque avviato una Il Governo statunitense ha dunque avviato una graduale riduzione del deficit pubblicograduale riduzione del deficit pubblico

La Federal Reserve ha accompagnato la prima La Federal Reserve ha accompagnato la prima parte della manovra tagliando i tassi di interesseparte della manovra tagliando i tassi di interesse

19921992 19941994 19961996 19981998

Deficit in Deficit in % sul Pil% sul Pil

4,5%4,5% 2,7%2,7% 1,4%1,4% -0,8% -0,8% (T>G)(T>G)

19921992 19931993 19941994

interesseinteresse 5,5%5,5% 3,7%3,7% 3,3%3,3%


Risultati ottenuti:Risultati ottenuti:

DisavanzoDisavanzo

Crescita sostenuta Crescita sostenuta (seppure favorita anche da altri fattori)(seppure favorita anche da altri fattori)

19921992 19931993 19941994

CrescitaCrescita 2,7%2,7% 2,3%2,3% 3,4% 3,4%

La politica economica nellLa politica economica nell’’Unione Unione Europea fra il 2001 ed il 2003Europea fra il 2001 ed il 2003

Un secondo esempio del policy mix descritto è la Un secondo esempio del policy mix descritto è la politica attuata nellpolitica attuata nell’’Unione Europea nel periodo Unione Europea nel periodo 2001-20032001-2003

Dalla seconda metà del 2001 lDalla seconda metà del 2001 l’’economia europea economia europea evidenzia un forte rallentamentoevidenzia un forte rallentamento

20002000 20012001 20022002 20032003

crescita crescita 3,5%3,5% 1,6%1,6% 0,9%0,9% 0,5%0,5%

La politica economica nellLa politica economica nell’’Unione Unione Europea fra il 2001 ed il 2003Europea fra il 2001 ed il 2003

Molti paesi europei presentavano conti pubblici in Molti paesi europei presentavano conti pubblici in difficoltà difficoltà Politica fiscale vincolata al controllo del deficit Politica fiscale vincolata al controllo del deficit

La politica monetaria è stata utilizzata in modo La politica monetaria è stata utilizzata in modo espansivo espansivo Banca Centrale Europea ha ridotto i tassi dal 4,75% Banca Centrale Europea ha ridotto i tassi dal 4,75% (giugno 2001) al 2% (giugno 2003)(giugno 2001) al 2% (giugno 2003)

Mix Mix politica fiscale per controllo del deficit e politica politica fiscale per controllo del deficit e politica monetaria espansivamonetaria espansiva

Gli effetti sulla crescita sono stati solo parziali Gli effetti sulla crescita sono stati solo parziali Accelerazione nel 2004 (+2%) ma nuovo rallentamento Accelerazione nel 2004 (+2%) ma nuovo rallentamento nel 2005nel 2005

lezione 13 applicazione: il mix di politica economica istituzioni di economia politica ii

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