applicazione: il mix di politica economica istituzioni di economia politica ii
TRANSCRIPT
Applicazione: Il mix di politica economica
Istituzioni di Economia Politica II
Nelle lezioni precedenti abbiamo esaminato gli effetti di politica fiscale e monetaria utilizzate separatamente
Cosa accade se politica fiscale e politica monetaria vengono usate contemporaneamente?
In quali casi ciò viene fatto?
E’ possibile avere contemporaneamente diversi obiettivi di politica economica?
Il Mix di politica economica
Mix di politica economica: la definizione
Mix di politiche espansive (Bush + Greenspan)
Aumentare la spesa pubblica senza causare inflazione (Reagan + Volcker)
Ridurre il disavanzo senza causare una recessione (Clinton + Greenspan e Unione Europea)
Il Mix di politica economica
Il Mix di politica economica: la definizione
Finora abbiamo esaminato politica fiscale e politica monetaria separatamente
In realtà esse possono essere utilizzate anche congiuntamente
mix di politica economica (policy mix)
Mix di politica economica (Policy mix) Combinazione di politiche (fiscale e monetaria)
attuate congiuntamente allo scopo di perseguire con maggior efficacia un obiettivo economico o di perseguire contemporaneamente obiettivi economici diversi
Il Mix di politica economica: la definizione
Dal punto di vista degli strumenti il mix : usa congiuntamente strumenti di politica fiscale e
monetaria (ad esempio G e MS)
(NB: non G e T)
Dal punto di vista degli obiettivi il mix: permette di perseguire un obiettivo con più efficacia permette di perseguire più obiettivi
contemporaneamente
Il Mix di politica economica: la definizione
Per quanto riguarda il numero degli obiettivi:
In generale un insieme di obiettivi è realizzabile se
n° di strumenti n° di obiettivi
Una sola politica (fiscale o monetaria) un solo obiettivo (produzione Y)
Politica fiscale e monetaria contemporaneamente uno o due obiettivi
Esaminiamo ora alcuni esempi di policy mix Caso più semplice mix di politiche espansive
Il Mix di politica economica: la definizione
Un obiettivo della politica economica è Y in caso di recessione
Per attuarlo Politica fiscale espansiva o politica monetaria espansiva
Se si dubita dell’efficacia di ciascuna delle due politiche esse possono essere usate congiuntamente
Assumiamo che un’economia sia in recessione
Per Y il Governo attua una politica fiscale espansiva (G o T)
Effetti modello IS-LM IS verso destra
Mix di politiche espansive
G o T IS verso destra Effetto: EE’ YE
i
Y
IS’
IS
LM
YE YE’
EE’
Mix di politiche espansive Il livello YE’ può essere giudicato insoddisfacente
dalle autorità di politica economica
La Banca Centrale può affiancare alla politica fiscale una politica monetaria espansiva ( )
Effetto della politica LM verso destraP
MS
Esaminiamo il mix attuato GIS verso destra MS/PLM verso destra Effetto complessivo: EE’’ YE YE’’ > YE’
i
Y
IS’
IS
LM
YE YE’
EE’
LM’
YE’’
E’’
Le due politiche usate insieme causano un incremento di Y maggiore di quello ottenuto utilizzandone una sola
i
Y
IS’
IS
LM
YE YE’
EE’
LM’
YE’’
E’’
La politica economica di Bush e Greenspan
Un esempio di mix di politiche espansive è il mix attuato da Bush e Greenspan
Nel 2001 l’economia americana entra in recessione
Per uscire dalla recessione Bush attua una manovra di politica fiscale espansiva:
T per 60 mld $ G per 40 mld $
IV-2000 I-2001 II-2001 III-2001 IV-2001
Crescita US +2,2% +1,5% -0,1% -0,3% +0,1%
Era diffuso il timore che la politica di Bush fosse insufficiente per uscire dalla recessione
Il governatore della Banca Centrale degli Stati Uniti (Federal Reserve) Greenspan ha attuato una politica monetaria espansiva
tasso sui “Federal Funds” (tasso di riferimento US) dal 6% (Gennaio 2001) all’1,7% (Gennaio 2002) tramite circa 10 interventi di riduzione
La politica economica di Bush e Greenspan
Il mix è stato efficace? L’economia americana è in ripresa dal 2002 e la crescita è accelerata nel biennio seguente
2002 2003 2004
Pil US +1,6% +2,7% +4,2%
La ripresa dipende anche dalla dinamica degli investimenti
La politica economica di Bush e Greenspan
Aumentare la spesa pubblica senza causare inflazione
Un altro caso in cui si utilizza un policy mix è quello in cui si persegue un obiettivo che necessita G
Esempio: Piano di modernizzazione delle infrastrutture (nuove autostrade e ferrovie)
Nuove infrastrutture Acquisto di beni e servizi da parte dello Stato G
Possibile problema: G Y Se la crescita è già elevata
aumento dell’inflazione
Aumentare la spesa pubblica senza causare inflazione
In questo caso abbiamo due obiettivi: infrastrutture non Y (per non inflazione)
Due obiettivi contemporaneamente
un solo strumento non è sufficiente mix di politica economica
Esaminiamo il mix attuato
i
Y
IS
IS’
YE YE’
LM
E’
E
Partiamo da E Infrastrutture G IS verso destra Effetto: EE’ Y Problema: Y inflazione
i
Y
IS
IS’
LM’
YE YE’
LM
E’
E’’
E
Per la crescita di Y politica monetaria restrittiva MS/P LM verso sinistra Effetti: EE’’ YE YE’’ < YE’ Y causato da G viene ridimensionato dalla politica
monetaria restrittiva
YE’’
Reagan e Volcker
Esempio mix attuato da Reagan e Volcker all’inizio degli anni ’80
Dal 1980 Amministrazione Reagan Potenziamento della difesa Riduzione tasse
Le politiche descritte G T Y
L’inflazione statunitense era all’inizio degli anni ’80 oltre il 10%
La Federal Reserve temeva che Y provocasse una forte accelerazione dell’inflazione
Il governatore della Federal Reserve Volcker decise perciò di aumentare il tasso sui Federal Funds dall’11% (del 1980) al 18% (del 1982)
Reagan e Volcker
Reagan e Volcker Risultati ottenuti
Pur in presenza della politica fiscale espansiva, l’inflazione statunitense scese dal 12,5% del 1980 al 3,8% nel 1982
Riduzione del disavanzo senza recessione
Lezione 8 Se le uscite dello Stato sono maggiori delle entrate si genera disavanzo pubblico
Disavanzo pubblico Emissione di titoli di Stato Debito pubblico
Debito pubblico crescente nel tempo Rischio di crisi finanziarie
Per ridurre il disavanzo G o T (politica fiscale restrittiva)
Problema: politica fiscale restrittiva Y
In questo caso le autorità di politica economica vogliono:
ridurre il disavanzo G o T non YE
Due obiettivi contemporaneamente due strumenti mix di politica economica
Esaminiamo il mix attuato
Riduzione del disavanzo senza recessione
Partiamo dal punto E Disavanzo G o T IS verso sinistra Politica fiscale restrittiva utilizzata da sola Y
i
Y
IS’
IS
LM
YEYE’
EE’
Per evitarlo utilizziamo l’altro strumento disponibile: MS/P (politica monetaria espansiva)LM verso destra Effetti complessivi: EE’’ Y non cambia
i
Y
IS’
IS
LM
YEYE’
LM’
E
E’’
E’
Un mix di politica fiscale restrittiva ( T o G) e politica monetaria espansiva (MS/P) permette di ridurre il disavanzo senza causare una recessione
i
Y
IS’
IS
LM
YEYE’
LM’
E
E’’
E’
La politica economica di Clinton e Greenspan
Un esempio del policy mix descritto è la politica attuata da Clinton e Greenspan
Premessa: Anni ’80 forte incremento del disavanzo pubblico americano
Fine 1992 (elezione di Clinton) piano di riduzione del disavanzo
Problema: Effetto recessivo della manovra (Y) NB: Una recessione si era già verificata nel
biennio 1990-91
Per favorire il programma di Clinton Intervento della Federal Reserve La Federal Reserve (Greenspan) si è
impegnata ad attuare una politica monetaria espansiva se il piano di riduzione del disavanzo fosse stato approvato
La politica economica di Clinton e Greenspan
La politica economica di Clinton e Greenspan
Il Governo statunitense ha dunque avviato una graduale riduzione del deficit pubblico
La Federal Reserve ha accompagnato la prima parte della manovra tagliando i tassi di interesse
1992 1994 1996 1998
Deficit in % sul Pil
4,5% 2,7% 1,4% -0,8% (T>G)
1992 1993 1994
interesse 5,5% 3,7% 3,3%
La politica economica di Clinton e Greenspan
Risultati ottenuti:
Disavanzo
Crescita sostenuta (seppure favorita anche da altri fattori)
1992 1993 1994
Crescita 2,7% 2,3% 3,4%
La politica economica nell’Unione Europea fra il 2001 ed il 2003
Un secondo esempio del policy mix descritto è la politica attuata nell’Unione Europea nel periodo 2001-2003
Dalla seconda metà del 2001 l’economia europea evidenzia un forte rallentamento
2000 2001 2002 2003
crescita 3,5% 1,6% 0,9% 0,5%
La politica economica nell’Unione Europea fra il 2001 ed il 2003
Molti paesi europei presentavano conti pubblici in difficoltà Politica fiscale vincolata al controllo del deficit
La politica monetaria è stata utilizzata in modo espansivo Banca Centrale Europea ha ridotto i tassi dal 4,75% (giugno 2001) al 2% (giugno 2003)
Mix politica fiscale per controllo del deficit e politica monetaria espansiva
Gli effetti sulla crescita sono stati solo parziali Accelerazione nel 2004 (+2%) ma nuovo rallentamento nel 2005