gedİk yatirim menkul deĞerler...

GEDİK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

2008 YILI FAALİYET RAPORU

2008 YILI FAALİYET RAPORU

2

İÇİNDEKİLER

1. Genel Kurul Gündemi........................................................................................... 3 2. Yönetim Kurulu Başkanı’nın Mesajı .................................................................... 4-6 3. Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş................................................................... 7 4. Organizasyon ........................................................................................................ 8 5. Dünya Ekonomisindeki Gelişmeler ...................................................................... 9 6. Türkiye Ekonomisindeki Gelişmeler .................................................................... 10-14 7. 2008 Yılında Sermaye Piyasaları.......................................................................... 15-16 8. 2008 Yılı Faaliyetlerimiz ...................................................................................... 17-29

8.1 Finansal Göstergeler ...................................................................................... 17 8.2 Hisse Senetleri İşlemleri ................................................................................ 18 8.3 Tahvil Bono Piyasası İşlemleri ...................................................................... 19 8.4 Yaygın Hizmet .............................................................................................. 20 8.5 Yatırım Fonları............................................................................................... 21 8.6 Pazarlama ve Internet..................................................................................... 22 8.7 Çağrı Merkezi ................................................................................................ 23 8.8 Kurumsal Finansman ..................................................................................... 24 8.9 Vadeli İşlemler............................................................................................... 25 8.10Yabancı İşlemler ............................................................................................ 26 8.11 Araştırma....................................................................................................... 27 8.12 Yeni Projeler ................................................................................................. 28 8.13 Toplam Kalite,Eğitim ve İnsan Kaynakları .................................................. 29

9. Bağımsız Denetim Raporu..................................................................................... 30-83

9.1 Bağımsız Denetim Raporu .............................................................................. 30-32 9.2 Konsolide Bilanço.......................................................................................... . 33-34 10.3 Konsolide Gelir Tablosu .............................................................................. . 35 10.4 Özkaynak Değişim Tablosu......................................................................... . 36 10.5 Konsolide Nakit Akım Tablosu .................................................................... 37 10.6 Mali Tablo Dipnotları ................................................................................... 38-83

11. Denetçi Raporu .................................................................................................... . 84

3

1.GEDİK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş 2008 YILI OLAĞAN GENEL KURUL TOPLANTI GÜNDEMİ

1 Açılış ve Divan teşekkülü, 2 Toplantı Tutanağının imzalanması hususunda Divana yetki verilmesi, 3 Yönetim Kurulu Faaliyet Raporu ile Denetçi Raporlarının okunması ve müzakeresi, 4 2008 Yılı Bilançosu ve Kar –Zarar hesaplarının okunması, müzakeresi ve tasdiki ile kar dağıtımı ile ilgili

teklifin görüşülerek kabulü veya reddi, 5.. Yönetim Kurulu Üyelerinin ve denetçilerin ibrası, 6 . 2009 Yılı denetçilerinin seçilmesi ve görev süresinin tespiti, 7 2009 Yılı Yönetim Kurulu Üyeleri ile Denetçi ücretinin tesbiti, 8. Seçilmiş bulunan Bağımsız Dış Denetim Firmasının Genel Kurul’un onayına sunulması, 9.Dilekler. Merkez :Cumhuriyet Mah. E-5 Yanyol No.29 34876 Yakacık-Kartal/İSTANBUL Tel : 0-216 453 00 00 Faks : 0-216 453 01 01 Ödenmiş Sermaye :23.000.000.-TL OLAĞAN GENEL KURUL Tarih :18.02.2009 Saat :13:00 Toplantı Yeri :Şirket Merkezi

4

2. YÖNETİM KURULU BAŞKANI’NIN MESAJI...

ABD'de konut sektöründe başlayan ve tüm dünyaya yayılan küresel finansal krizin, 2009 yılında ağırlıklı olarak ülke ve şirket büyüme hızlarını ve şirket karlılıklarını etkilemesi beklenmektedir. Dünyanın önde gelen ülkelerinde hükümetler, hazine ve merkez bankaları faiz indirimleri, likiditeyi rahatlatıcı tedbirler ve kurtarma planlarının yanında özellikle yatırımcı ve tüketici güvenini arttırmaya ve ekonomik daralmayı azaltıcı önlemler açıklamak durumunda kalacaklardır. 2009 yılında toplam finansal sistemde ve özellikle yatırım bankacılığında daralmanın süreceği bir yıl olacaktır. Küresel krizin etkileri sermaye piyasalarını etkilemeye devam edecek ve yeni düzenlemeler gündeme gelecektir.

Sermaye piyasalarına yönelik 2009 yılı beklentilerimiz;

İMKB hisse senedi işlem hacmi 2008 yılında günlük ortalama 1325 milyon TL olarak gerçekleşmiş ve 2007 yılına göre yüzde %14 azalmıştır. Tahvil ve Bono piyasasında kesin alım –satım pazarı, %17 daralırken, repo işlem hacmi %14 artmıştır. 2009 yılında da %10-15 civarında işlem hacminin düşmesini bekliyoruz.

İMKB’de yabancı yatırımcı işlemlerinin 2009 yılında küresel krize bağlı olarak %15 azalmasını bekliyoruz. İMKB verilerine göre, 2008 yılında yabancılar 69,569 milyon dolarlık hisse senedi alımı yaptılar. Aynı dönemde 72,557 dolarlık hisse senedi satış işlemi gerçekleştiren yabancılar 12 ayda 2,988 milyon dolarlık net satış gerçekleştirdiler. Yabancı yatırımcıların 2007 yılında 74.337 milyon dolar alım , 69.805 milyon dolar satış gerçekleşmiş ve böylece net 4,533 milyon dolarlık net alım gerçekleştirmişlerdi. 2008 yıl sonu itibariyle İMKB işlem hacminin % 27,2 ’sini gerçekleştiren yabancı yatırımcılar halka açık hisselerin %67 ‘sine sahiptir .

Vadeli İşlemler (VOB) 2008 yılında günlük ortalama işlem hacmi 829 milyon TL olarak gerçekleşmiş ve bir önceki yıla göre ikiye katlamıştır. İşlem hacmindeki yabancı payı ise %22,77 olmuştur. 2009 yılında VOB işlem hacminin 1.000 milyon TL olarak gerçekleşmesi beklenmektedir. VOB borsa payları yüzbinde 2 -3 oranına düşürülürse işlem hacmi daha fazla artabilir. Ancak VOB’un büyümesini sürdürebilmesi için yıl sonunda bitecek vergi istisnasının bir an önce yeniden getirilmesi çok önemlidir.

Tarım ürünleri ve faize dayalı vadeli ürünlerde yeni düzenlemeler yapılması durumunda VOB işlem hacminde ciddi artışlar sağlanabilir. Opsiyonlar gibi yeni türev ürünlerin de önümüzdeki dönemde hazırlıklarına başlanması beklenmektedir.

2009’da olumlu bir gelişme, hisse senedine dayalı vadeli sözleşmelerin devreye girmesi olacaktır. Hisse senedine dayalı vadeli sözleşmelerin piyasanın gelişimine önemli katkı sağlayacağını ve yatırımcıların bu sözleşmelere ilgi göstereceğini, nette %25 civarında vadeli işlem hacmine katkı yapmasını bekliyoruz. Hem VOB’da hem de İMKB’de testleri süren hisse senetlerine dayalı sözleşmelerde bir an önce işlemler başlatılmalıdır.

Halka arzlar için 2008 yılı kötü bir yıldı. İMKB birincil piyasada sadece toplam tutarı 1.895 milyon dolar olan 3 halka arz gerçekleşti. Bir önceki yılda 3.389 milyon dolar ile 11 şirketin halka arzı yapılmıştı. 2009 yılının çok farklı bir yıl olacağını düşünmüyoruz. Milli Piyango, enerji ihaleleri, köprü ve otoyol özelleştirmelerinde fazla bir sorun olacağını beklemiyoruz.

5

İMKB bünyesinde Gelişen İşletmeler Piyasası adı altında yeni bir piyasa başlayacak. Bu piyasanın başarılı olabilmesi için gerekli olan esnek kotasyon şartları, piyasa yapıcılık sistemi ve yapılabilirse özel teşvikler üzerinde bir seri düzenleme çalışmaları yürütülmektedir. Sermaye Piyasası Kurulu tarafından halka açık sayılan ancak İMKB’de işlem görmeyen 249 şirkete borsada işlem görme olanağı getirilmiştir. Ancak, 2009 yılında aracı kurumlara katma değer yaratacak bir performans beklemiyoruz.

MKK verilerine göre yaklaşık bir milyon olan yerli hisse senedi yatırımcı sayısında bir artış beklemiyoruz. Vadeli işlemlerde 40 bin civarındaki yatırımcı sayısında hisse senedine dayalı sözleşmelerle birlikte %30 artış bekliyoruz.

Yatırım fonları ve yatırım ortaklıklarının yatırımcı sayılarında önemli bir gelişme beklemiyoruz. Bireysel emekliliğin ise gelişmesini sürdürmesini bekliyoruz.

Aracı Kurumlarda 2009 Beklentilerimiz Aracılık faaliyetlerinde komisyon oranlarındaki düşüşün azalarak sürmesi beklenmektedir. .(Komisyon oranları 2005’de binde 1.2 , 2006’da binde 0.98, 2007’de binde 0.85, 2008’de binde 0.7) Bu ise özellikle sadece hisse işlemi yapan aracı kurumların karlılığını ve gelişmesini sınırlandırmaya devam edecek, şirket el değiştirmeleri gündemdeki yerini koruyacaktır. 2009 yılında gerek hisse senedi işlem hacmindeki düşüş beklentisi gerekse komisyon oranlarının bir miktar daha geriye çekilmesi ile aracı kurum gelirlerinin %20 civarında azalmasını bekliyoruz. TSPAKB’nin yayınladığı aracı kurumların 9 aylık dönemi içeren mali sonuçlarına göre, aracı kurumların likit bir bilanço yapısına ve güçlü özsermayeye sahip olmalarına rağmen sektörün toplam gelirleri düşmüş ve net dönem kârı bir önceki yılın aynı dönemine göre %45 azalmıştır. Yine dokuz aylık dönem sonunda 96 aracı kurumdan 51’si zarar etmiştir. Yerli özel aracı kurumların sadece 16’sı kar açıklarken 36 kurum zarar açıklamıştır. Aracı kurumların net komisyon gelirleri ise dokuz aylık dönemde % 9 azalırken giderleri % 14 artmıştır.

Sektörde toplam 104 aracı kurumdan 92’si faaliyete devam ederken 12 kurumun aracılık faaliyetleri kendi istekleri ile geçici olarak durmuştur. Önümüzdeki dönemde gelirleri biraz daha azalacak olan aracı kurumlar, krizin etkilerini en aza indirebilmek için maliyet azaltıcı tedbirler almaya devam edeceklerdir. 2008 başında 280 olan şube ve irtibat bürosu sayısı Eylül sonunda 247’ye indi. Buna paralel olarak sektörde çalışan sayısı da 5.900 ‘den 5.526 ‘ya geriledi.

Şube ve irtibat büroları ile personel sayısında başlayan azalışın 2009 yılında da devam etmesini bekliyoruz. Aracı kurumlarda kendi istekleri ile faaliyetlerini geçici olarak durdurma kararları gündeme gelmeye devam edebilir.

Gedik Yatırım… 2007 yılını oldukça başarılı kapatan Gedik Yatırım’ın karlılığı, 2008 yılında Türkiye ve Dünya borsalarında yaşanan dalgalanmaların ve sektördeki düşük komisyon oranı uygulamalarının olumsuz etkileri ile geçen yıla göre azaldı. Bu faaliyet dönemini 2.781.587.- TL net karla kapatan ve 450 bin TL net temettü dağıtan Gedik Yatırım’ın özvarlığı 36.494.564.- TL’ye ulaştı.

6

Küresel ekonomik krize rağmen 2008 yılı yine de başarılarımızı sürdürdüğümüz bir dönem oldu. İMKB Hisse Senetleri Piyasasında en fazla işlem yapan kurumlar arasında 9. sırada yer alırken yerli özel aracı kurumlar arasında 19,5 milyar TL’lik işlem hacmi ve %2,93 pazar payı ile en fazla işlem yapan kurum olduk. Geçtiğimiz yıl içinde hizmetlerimize yenilerini ekledik. Yatırımcılarımızın uluslararası piyasalarda işlem yapmalarına aracılık yapmak üzere Sermaye Piyasası Kurulu’ndan izin aldık. Artık uluslararası piyasalarda türev araçlar ve diğer sermaye piyasası yatırım araçlarının alım satımını yapmak isteyen yatırımcılarımıza Saxsobank ile yaptığımız işbirliği ile hizmet vermeye başladık. Gedik Yatırım olarak 2009 yılında da sermaye piyasalarının geleceğine yatırım yapmaya devam edeceğiz. Yatırımcılarımızın finansal beklentilerini gerçekleştirmelerine yardımcı olacağız. Yatırımcılarımıza beklentilerinin üzerinde hizmet vermek ve yeni yatırımcı kazanmak için çaba göstereceğiz. 2009 yılı rekabet açısından yine zor geçmeye devam edecek. Mevcut yatırımcılarımızı korumak ve sermaye piyasalarına yeni yatırımcılar kazandırmak için daha verimli, daha hızlı, daha esnek ve daha çok çalışmak zorundayız. Gedik Yatırım olarak, yatırımcı memnuniyetini en üst düzeyde sağlamak öncelikli hedefimiz olacaktır. Bunun için her düzeyde çalışanımız daha iyi, daha verimli, daha kaliteli hizmet vermeye çalışacaktır. Avrupa Birliği uyum sürecinde sermaye piyasalarının gelişmesini sürdüreceğine inanıyor ve bu yolda çalışmalarımızı sürdürüyoruz. 2009 yılında yurtdışı işlemlere başlamayı ve hisse vadeli piyasasında etkin rol almayı hedefliyoruz. 2009 yılında “Verimlilik ” ana hedefimiz olurken , ”Risk Yönetimimizin Geliştirilmesi”, ”Yurtdışı piyasalarda işlem”, “Hisse Vadeli İşlemler” ve “Fon ve Portföy Yönetiminin” geliştirilmesi ile GİP’e hazırlık ana önceliklerimiz olacaktır.

Yeni senede beklentilerimizin başarı ile gerçekleşmesini, başta ülkemiz olmak üzere kuruluşumuz ve çalışanlarımız için umut etmekteyim. 2009 yılının ülkemize, yatırımcılarımıza ve çalışanlarımıza sağlık, mutluluk ve başarı getirmesini dilerim.

Saygılarımla,

Erhan Topaç Yönetim Kurulu Başkanı

7

3. KISACA GEDİK YATIRIM…

Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş , Gedik Holding A.Ş.’nin bir kuruluşu olarak 1991 yılında faaliyete başladı. Kurulduğu günden itibaren kaliteli, kapsamlı ve yaygın hizmet anlayışı ile yatırımcı memnuniyetine en üst düzeyde önem verdi. Bu özenli yaklaşımının sonucunda gerek güvenilirlikte , gerek yaygın çalışma alanlarında, gerekse yatırımcılarına sunduğu komple hizmetler ve Toplam Kalite anlayışında, Sermaye Piyasalarının en etkin aracı kurumlarından biri seviyesine ulaşmıştır.

Türkiye ekonomisinin gelişip büyümesinde, sermaye piyasalarının önemine inanan Kuruluşumuz, 18 yılı aşan geçmişinde aracılık faaliyetlerinin dışında, küçük ya da büyük ölçekli bireysel yatırımcıların tasarruflarını bir araya getirmelerine katkıda bulunmak üzere A ve B tipi dört yatırım fonu ve 1999’da halka arzını yaptığı Gedik Yatırım Ortaklığı A.Ş.‘ ni kurmuştur. Kuruluşumuz 2008 yılında 25 şubemiz ve acentemiz Millenium Bank A.Ş’nin 17 şubesi ile faaliyetlerini başarıyla sürdürmüştür. Gedik Yatırım 2004 yılında Marbaş Menkul Değerler A.Ş.’nin çoğunluk hisselerini devralmıştır. 2006 yılında kuruluşu ve halka arzı gerçekleştirilen Marbaş B Tipi Menkul Kıymetler Yatırım Ortaklığı A.Ş.’nin kuruluşunu gerçekleştirmiştir.

Gedik Yatırım, 2008 yılında Sermaye Piyasası Kurulu’ndan Gedik Portföy Yönetimi A.Ş.’nin kuruluş ve faaliyet izninin alarak 1 Eylül 2008 itibariyle yatırımcılara bireysel ve kurumsal portföy yönetim hizmeti sunmaya başlamıştır. Yine Kuruluşumuz bu faaliyet dönemi içinde Sermaye Piyasası Kurulu’ndan aldığı izin ile Saxobank üzerinden yurtdışı piyasalarda türev araçlar ve diğer yatırım araçlarının alım satımına aracılık hizmeti vermeye başlamıştır. Kuruluşumuz 2008 yılında Mersin, Çatalca, Kavaklıdere ve Antakya ilindeki şubesini kapatarak yatırımcı potansiyeli yüksek olan Adana’da yeni şube açmıştır.

Yatırımcılarına güvenilir, şeffaf yönetim anlayışıyla üstün kaliteli hizmet sunmayı hedefleyen Gedik Yatırım’ın sahip olduğu yetki ve izin belgeleri;

SPK YETKİ BELGELERİ

Alım Satım Aracılığı Halka Arza Aracılık

Kredili Menkul Kıymet,Açığa Satış,Ödünç Alma ve Verme İzin Belgesi Portföy Yöneticiliği

Repo/Ters Repo Yatırım Danışmanlığı

Türev Araçların Alım Satımına Aracılık Yetki Belgesi

İMKB’de FAALİYET GÖSTERDİĞİ PİYASALAR Hisse Senetleri Piyasası Repo/Ters Repo Pazarı Tahvil ve Bono Piyasası

Uluslararası Pazar Depo Sertifikaları Piyasası Uluslararası Pazar Tahvil ve Bono Piyasası

Gedik Yatırım, 02 Mayıs 1991 tarihinde 5.000.-TL sermaye ile kurulmuştur. Şirketin bugünkü ödenmiş sermayesi, 23.000.000.-TL ‘dir.

8

4- GEDİK YATIRIM YÖNETİM KURULU ,GENEL MÜDÜRLÜK ORGANİZASYONU

YÖNETİM KURULU

Başkan Vekili Başkan Üye H.Çınar SADIKLAR Erhan TOPAÇ Murat ESEN

Denetçi Harun Artman

Av.Buket Umarusman

Müfettiş Mustafa Kadız,Semra Yüksek

Genel Müdür Erhan TOPAÇ

Yeni Projeler ve İş Geliştirme Direktörü

Suzan BAYKAL

Genel Müdür Yardımcıları Mesut BAYDUR Mali İşler Cano ÖZDOĞAN Satış Süleyman KUYUCU Vadeli İşlemler Cem CİHAN Pazarlama

Müdürler Kutalmış Keskin Hazine Sedat Gündoğan Borsa İşlemleri Tayfun Ulusoy Portföy Yönetimi Deniz Düzgün Özer Pazarlama Zafer Aksoy Kurumsal Finasman Onur Mutlu Araştırma Şebnem Aydınoğlu Yurtdışı İşlemler

Şube Yöneticileri

Yaşar Öner Adana Şubesi Gürbüz Kaya Üstün Ankara Şubesi Osman Yıldıran Antalya Şubesi Ebru Bilgin Bakırköy Şubesi Vedat Serdar Bursa Şubesi Ömer Seyfettin Paksoy Denizli Şubesi Mensur Beşel Düzce Şubesi Veysel Arpaca Elazığ Şubesi Ali Kavas Eskişehir Şubesi Murat Aksoy Gaziantep Şubesi Muammer Akkanat Gebze Şubesi Şükrü Ukuş İzmir Şubesi Tayfun Ulusoy(Vk) Kadıköy/Altıyol Şubesi Aytül Tulunay Kadıköy/Caddebostan Şubesi Ebru Öçgüder(Vk) Karaman Şubesi Bülent Kavak Kapalıçarşı Şubesi Hakan Öyken(Vk) Konya Şubesi Nuray Seyhan Maltepe Şubesi Nejat Arusan Manisa Şubesi Zafer Aksoy Merkez Şube Hamza Akercan Muğla Şubesi Şebnem Aydınoğlu Şaşkınbakkal Şubesi Nevzat Özalp Uşak Şubesi Malike Gürcan Ümraniye Şubesi Cem Cihan Tophane Şubesi

9

5. DÜNYA EKONOMİSİNDEKİ GELİŞMELER

Dünya ekonomisinin 1930 Buhranı’ndan bu yana bu yana yaşadığı en ciddi finansal şok olarak değerlendirilen küresel mali kriz 2008 yılına damgasını vurmuştur.Aslında Dünya ekonomisi 2000'li yılların başından 2007 yılının ortalarına kadar düşük enflasyon-yüksek büyüme ortamının görüldüğü, likidite bolluğunun ve risk iştahının yüksek olduğu bir dönemi yaşamıştır. Ancak 2007 yılı ortalarında ABD konut piyasasında başlayan krizin ardından dünya ekonomisinde belirsizlik giderek artmış, piyasalara istikrarsızlık ve ekonomik durgunluk hakim olmuştur. Bölgesel olarak başlayan kriz küresel bir boyut kazanmış, 2007'de başlayan finansal krizin etkileri 2008 yılında daha da artmış ve özellikle piyasalarda çok sert rüzgarlar estirmiştir. Bu süreçte büyük finans kurumlarının önemli kısmı zor duruma düşmüş ve tarihlerinin en büyük zararlarını açıklamışlardır. Dünya borsalarında bir yılda 25 trilyon doları aşkın kayıplar yaşanırken, dünyanın önemli bankaları, sigorta şirketleri zor duruma düşmüş, bazıları birleşmiş, bazıları ise devletleştirilmiştir. Merkez bankaları piyasalara yüz milyar dolarlarla müdahale ederken ABD Başkanı Bush'un 700 milyar dolarlık kurtarma paketi de (ilk etapta Temsilciler Meclisi'ne takılınca ülkede borsalar çöktü) piyasaları toparlamaya yetmemiştir. ABD'de yatırım bankacılığı dönemi tarih olurken Ekim'de IMF, küresel krizden kaynaklanan zararların 1.4 trilyon dolara ulaştığını açıklamıştır. Avrupa'da Euro kullanan 14 ülke krize karşı ortak hareket kararı almış, Kasım ayında ise ABD Başkanı Bush liderliğinde Türkiye'yi temsilen Başbakan Recep Tayyip Erdoğan'ın da aralarında bulunduğu G-20 ülkeleri liderleri Washington'da buluşmuştur. Zirveden IMF ve Dünya Bankası'nda reform kararı çıktı. Aralık'ta artık dünyanın tüm gelişmiş ülkelerinde durgunluğa girildiği ortaya çıkarken buna yönelik veriler ardarda gelmeye devam etmektedir . ABD Merkez Bankası FED, 2008 başında % 4,25 olan temel gösterge faiz oranı 22 Ocak'ta % 0.75, bundan 8 gün sonra ise % 0.50 daha düşürülmüş ve % 3'e çekmiştir. FED yıl içerisinde indirimlere devam ederek faizi %0.25'e kadar indirdi. ABD'de 2007 sonunda % 4.1 olan TÜFE ise 2008 sonunda % 0.1'e kadar geriledi. Gerek 2007'deki artışta gerekse 2008'deki gerilemede ana etken enerji fiyatları olmuştur. Petrol fiyatları Temmuz ayında 150 dolara yaklaştıktan sonra durgunluk endişeleri ile hızla değer kaybetmiş ve yılı 45 dolar seviyesinde tamamlamıştır. Finansal piyasalarda yaşanan sorunlar reel ekonomiyi de etkilemiş, 2008 yılında dünya ekonomisinin büyümesi yavaşlamıştır. Yılın ikinci yarısından itibaren başta Almanya, İngiltere, Fransa ve İtalya olmak üzere özellikle gelişmiş Avrupa ekonomilerinin büyümesine yönelik endişeler artmıştır. Gelişmiş ülkelerde gözlenen bu durum, gelişmekte olan ülkelerin büyüme hızlarında da bir miktar yavaşlamaya neden olmuştur. Global ekonomik döngü içerisinde ABD ekonomisinin öncülük ettiği yavaşlama sürecini, Euro bölgesi ve devamında gelişmekte olan ülke ekonomileri takip etmektedir. Uluslararası kuruluşlar 2008 ve 2009 yıllarına ilişkin büyüme beklentilerini yıl içerisinde bir kaç kez düşürmüştür. Buna göre 2009 yılı için Dünya’daki büyüme hızını; Dünya Bankası % 0.9 olarak beklerken, IIF (Uluslararası Finans Enstitüsü ) -%0.4 olarak tahmin etmektedir. OECD ise içinde Türkiye’nin de bulunduğu OECD ülkeleri için 2009 büyüme beklentisini -%0.4 olarak tahmin etmektedir. Toplam maliyetinin 3 trilyon doları aşacağı tahmin edilen küresel finans krizinin önlenmesi için alınan tedbirler, piyasaların bir miktar sakinleşmesini sağlamıştır. Bu kısa vadeli olumlu gelişmeye rağmen dünya ekonomisinin büyümesine ilişkin olumsuz beklentilerin ve piyasalardaki belirsizliklerin devam etmesi nedeniyle küresel ekonominin ancak orta vadede iyileşme göstereceği beklenmektedir.

10

6. TÜRKİYE EKONOMİSİNDEKİ GELİŞMELER

2008 : 2001’den bu yana en kötü büyüme, Milli gelir istatistiklerine baktığımızda, 2008 yılı ilk çeyreğinde hızlı bir yükselişle %6,7 oranında artış gösteren GSYİH, daralan imalat sanayi ve inşaat sektörlerinin etkisi ile ikinci çeyrekte %2,3, üçüncü çeyrekte ise sadece %0,5 artış göstermiş; böylece 2001'in son çeyreğinden sonraki en düşük büyüme oranı kaydedilmiştir. 2008'in ilk dokuz ayındaki büyüme oranı ise bu doğrultuda %3,0 olarak gerçekleşmiştir. 2008 yılının üçüncü çeyreğinde tarım sektörü katma değeri %2,2 oranında büyürken, imalat sanayi katma değeri ise %1,1 oranında küçülmüştür. Aynı dönemde inşaat sektörü %4,3, ticaret sektörü ise %1,8 oranında küçülürken, ulaştırma ve haberleşme %1,5, mali kuruluşlar ise %7,2 oranında artış göstermiştir. 2008'in üçüncü çeyreğinde imalat sanayi, ticaret ve ulaştırma sektörlerinin büyümedeki payları negatif 0,25 puandır. Son aylarda sanayi üretimi ve ihracat artış oranlarındaki düşüşlerin etkisiyle, dördüncü çeyrek GSYİH büyüme oranın negatife dönmesini (%4 civarı küçülme); ve 2008 için öngörülen %4'lük GSYİH büyümesinin oldukça altında (beklentimiz %1 civarında) bir büyüme oranı elde edilmesini beklemekteyiz.

2008'in üçüncü çeyreğinde yerleşik hanehalkı tüketim harcamalarının %0,3 oranında artmasına karşılık, sabit sermaye yatırım harcamalarının %5,4, özel sektör sabit sermaye yatırım harcamalarının ise %10 gibi oldukça yüksek oranlı düşüş göstermesi dikkat çekicidir. Kredi sıkışıklığı ve küresel belirsizlik nedeniyle 2009'un üçüncü çeyreğine kadar negatif seyrin devam etmesini beklemekteyiz. 2009 yılında iç talebin büyümeye katkısının negatif olması beklenirken dış ticaret açığındaki iyileşmenin ise, geçmiş yılların aksine, büyümeye katkısı pozitif olacaktır. 2009 yılı için genel kanı ekonominin % 2 küçüleceği ile % 1 büyüyeceği arasında değişkenlik göstermektedir. Bu değişkenlikte ana unsur krizin uzaması olmaktadır. Eğer kriz uzar ve daha da derinleşirse Türkiye'nin küçülmesi kaçınılmaz olacaktır.

GSYIH Yıllık Değişim

6,8

-5,7

6,25,3

9,48,4

6,94,6

1,0

-1,0

-8,0-6,0

-4,0-2,0

0,02,04,0

6,08,0

10,012,0

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008T 2009T

11

Bu Yıl da Enflasyon Hedefi Tutturulamadı... TCMB, 2006’da ilk defa enflasyon hedeflemesi sistemine geçmiş ve 2006 için % 5, 2007 ve 2008 için % 4 hedef koymuştu. Ancak TÜFE, 2006 yılında % 9.65, 2007 yılında %8.39 oranında artarak hedefi aşmıştı. 2008 yılında ise TÜFE enflasyonu, tüketici fiyatlarında (TÜFE) % 9.65 ve 2007 yılında hedefin üzerinde kalmıştı. Enflasyon 2008 yılında tüketici fiyatlarında yüzde 10.06, üretici fiyatlarında yüzde 8.11 olarak gerçekleşti. Böylece yıllık yüzde 4 olarak korunan enflasyon hedefinin çok üzerine çıkılırken, 31 Ekim'de Merkez Bankası'nın açıkladığı son Enflasyon Raporu'nda belirlenen yüzde 11.1'lik yıllık tahminin altında kalındı. 2009 yılında ise %7.5 olan hedefin tutturulma olasılığını yüksek görüyoruz. Petrol ve gıda fiyatlarındaki düşüş ve ekonomideki yavaşlamayla beraber enflasyonun 2009 yılında da düşmeye devam ederek %7.5 seviyelerine gelmesini bekliyoruz. Yıllık bazda bakıldığında gıdada enflasyon yüzde 11,90, konutta yüzde 22.88, alkollü içecekler ve tütünde yüzde 0.32, ev eşyasında yüzde 10.37, sağlıkta yüzde 2.01, ulaştırmada yüzde 2.37, haberleşmede yüzde 5.74, eğlence ve kültürde yüzde 6.98, eğitimde yüzde 7.32, lokanta ve otellerde yüzde 13.44, çeşitli mal ve hizmetlerde yüzde 11.66 oldu. Yıllık alkollü içecekler ve tütün yüzde 1.54 ile fiyat düşüşü gösteren tek kalemi oluşturdu. ÜFE’de ise elektrik, gaz üretimi ve dağıtımında enflasyon yüzde 69.22 olarak gerçekleşti. TCMB,2006 yılında yaşanan şoklara karşı faiz silahını kullanmış ve uzun vadeli beklentilerin yeniden aşağı dönebilmesi için faizleri %17,50 seviyesine kadar yükseltmişti. TCMB, 2007 yılında temkinli bir duruş sergilemiş ve reel sektörden gelen faiz indirimi taleplerine karşın Eylül ayına kadar herhangi bir indirim yapmamıştır. Eylül Ayında % 0.25 ile ilk indirimi yapan MB, yılın son 3 ayında her ay % 0.50 olmak üzere toplam % 1.50 indirim ile yılsonunda faizleri % 15.75 seviyesine kadar çekmiştir. MB 2008 yılında piyasalarda artan çalkantılar nedeniyle yeniden temkinli hareketi seçmiş ve Ocak ayında % 0.25 indirim yapmıştır. 2008 yılı sonunda faiz % 15.0’e çekilmiştir. 2009 yılında düşmesi beklenen enflasyon MB’nın elini güçlendirmektedir. Bunun etkisini Ocak ayı toplantısında faizi 200 baz puan düşürerek gösteren MB’nin faizleri % 11-12 ye kadar indirmesi muhtemeldir.

Yıllık Enflasyon 2008

10,5

14,56

17,0318,41

14,67

12,25

8,118,179,66

10,74 10,6112,06 11,77 11,13

11,99

10,06

6,44

8,15

16,53

12,49 13,29

10,769,10

9,15

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

Oca.08 Şub.08 Mar.08 Nis.08 May.08 Haz.08 Tem.08 Ağu.08 Eyl.08 Eki.08 Kas.08 Ara.08

ÜFE TÜFE

12

Bütçe’de Bozulma Gerçekleşti... 2008’in ikinci yarısından itibaren küresel ekonomide meydana gelen daralmaya bağlı olarak Türkiye ekonomisinde de bir yavaşlama eğilimine girilmesi bütçe gelir gerçekleşmelerine de yansıdı. Özellikle cari dönem ekonomik gelişmelerine daha duyarlı olan dolaylı vergilerde bu durum daha belirgin şekilde görüldü. Vergi gelirleri 171,2 milyar lira hedeflenirken, gerçekleşme 168,1 milyar lirada kaldı. Aradaki açık genel bütçe gelirleri ve özel bütçeli idarelerden karşılandı. 2008 yılında bütçeden 225 milyar 967 milyon lira harcama yapıldı, buna karşılık 208 milyar 898 milyon lira gelir elde edildi. Bu şekilde başlangıç bütçesinde 17 milyar 997 milyon lira açık öngörülmesine karşılık yıl sonu bütçe açığı % 5 daha altında 17 milyar 69 milyon lira oldu. Bütçedeki faiz dışı fazla da bütçe hedefinin 4,4 milyar lira altında kalarak 33 milyar 592 milyon lira olarak belirlendi. 2008’de yüzde 9,7 artışla 208 milyar 898 milyon TL’ye yükselen merkezi yönetim bütçe gelirlerinin 168 milyar 87 milyon lirasını vergi tahsilatı oluşturdu. Vergi gelirleri önceki yılki 152 milyar 835 milyon TL’lik hacme göre yüzde 10 artış kaydetti. 2008 yılında tahsilat gelir vergisinde yüzde 10.4, kurumlar vergisinde yüzde 22.9, banka ve sigorta muameleleri vergisinde yüzde 17.3, ithalde alınan KDV’de yüzde 13.1 özel tüketim vergisinde yüzde 7, damga vergisinde yüzde 8.3, harçlarda yüzde 6.3 ve diğer vergilerde yüzde 10.9 artış göstermiştir. 2009 yılında 259 milyar 156 milyon TL olarak bağlanan merkezi yönetim bütçesinde, yıl içinde vadesi gelecek iç ve dış borç faiz ödemeleri için 57 milyar 500 milyon TL ödenek ayrılmıştır. Ülke ekonomisinin % 4 büyüme beklentisi ile hazırlanan bütçede vergi gelirlerinin 2008 yılındaki 168 milyar TL’den 202 milyar TL’ye yükseleceği öngörüsü IMF ile olan görüşmelerde üzerinde durulan bir nokta olmuştur. Zira ekonominin küçülmesi beklenen bir yılda gelirlerde bu kadar artış mümkün görülmemektedir. Ocak ayında 3 milyar TL’ye varan bütçe açığı da bunu göstermektedir. Kaynak :Maliye Bakanlığı

MERKEZİ YÖNETİM BÜTÇESİ (milyon TL) 2007 2008 Fark (TL) Fark (%) 2009 Hedefi

GİDERLER 203.501 225.967 25.375 14,2% 259.156Faiz Hariç Harcama 154.769 175.306 20.537 13,3% 201.656Personel Giderleri 43.555 48.825 5.270 12,1% 57.211Sosyal Güv. Kur. Devlet Primi 5.801 6.402 601 10,4% 7.243Mal ve Hizmet Alımı 22.154 23.941 1.786 8,1% 25.454Cari Transferler 63.249 70.116 6.866 10,9% 87.956Sermaye Giderleri 12.915 18.441 5.525 42,8% 14.839Sermaye Transferleri 3.543 3.173 -370 -10,4% 2.825Borç Verme 3.552 4.411 858 24,2% 4.661Faiz Harcamaları 48.732 50.661 1.930 4,0% 57.500GELİRLER 189.617 208.898 19.281 10,2% 248.758Genel Bütçe Gelirleri 184.235 202.790 18.555 10,1% 242.957Vergi Gelirleri 152.832 168.087 15.256 10,0% 202.090Vergi Dışı Gelirler 23.525 24.324 798 3,4% 26.787Sermaye Gelirleri 6.077 9.105 3.028 49,8% 13.139Özel Gelirler ile Alınan Bağış ve Yardımlar 1.801 869 -932 -51,7% 942Özel Bütçeli İdare. Öz Gelirleri 3.795 4.369 573 15,1% 3.878Düzenleyici ve Denetleyici Kur. Gelirleri 1.587 1.740 153 9,6% 1.924Bütçe Dengesi -13.883 -17.069 -3.186 22,9% -10.398Faiz Dışı Denge 34.848 33.592 -1.256 -3,6% 47.102

13

Cari Açıkta Gerileme Başlıyor… Küresel krizin etkilerinin Türkiye'ye yansımasıyla birlikte, gerek taşıdığı yüksek cari açık gerekse de özel sektörün kısa vadeli dış borç stoku nedeniyle Türkiye'nin risk primi de artmıştır. Kasım ayında ithalat, ihracattan daha hızlı bir gerileme gösterirken, döviz kurlarının yükselmesi nedeniyle Sanayicinin ara malı ithalatından vazgeçmesi ve dünya emtia fiyatlarındaki düşüş, ayrıca ekonomideki kötü gidişhata bağlı gerek yatırım gerekse de tüketim daralması Türkiye'nin ithalatını aşağı çekti. İthalatta son iki ayda ciddi düşüşler yaşanırken, yıl sonu cari açık beklentisi de iyice daralmış oldu. Bugünkü durumun devam etmesi halinde, 2009 yılında ithalatımızın yaklaşık 50 milyar dolar azalabileceği öngörülmektedir. 2008 yılında 41.4 milyar dolar cari açığa karşılık “sermaye hareketi” ile dışarıdan içeriye net olarak 38.6 milyar dolar girmiştir. Yaklaşık 3.5 milyar dolarlık portföy yatırımları çıkışına karşın finansmanın 30.6 milyar doları kredi olarak gelirken, 15.1 milyar doları net sabit sermaye yatırımı şeklinde olmuştur. Üstelik 2008 yılının ekim ayında ülkeye nereden geldiği belli olmayan şekilde 7.3 milyar dolar, Aralık ayında 3.3 milyar dolar girişi olmuştur. Net hata noksan kaleminde gözüken bu rakamların kaynağını Merkez Bankası araştırmaktadır. 2009 yılında Türkiye'de özellikle yüksek cari açık ve özel sektör kredi ödemeleri sorun teşkil edecektir. Döviz kurlarındaki yükseliş, gittikçe daralan iç ve dış talep ve enerji ithal maliyetinin azalması cari açığın gerilemesine neden olacaktır. Bizim tahminimiz 2009 yılında cari açığın % 40 azalarak 25 milyar dolar seviyesinde gerçekleşmesi yönündedir. Küresel kredi koşullarındaki daralma neticesinde cari açık rakamın risk teşkil etmemesi için, IMF ile kredi kullanımını içeren normal bir stand-by anlaşması imzalanmasının önemi ortaya çıkmaktadır.

Cari İşlemler Hesabı (mn USD) 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008Mal Dengesi -7.283 -14.010 -23.878 -32.926 -40.941 -46.661 -52.870Hizmet Dengesi 7.879 10.504 12.784 13.966 13.831 13.243 17.356Gelir Dengesi -4.556 -5.557 -5.637 -5.663 -6.691 -7.106 -7.921Cari Transferler 2.436 1.027 1.127 1.468 1.908 2.236 2.019

Cari İşlemler Dengesi -1.524 -8.036 -15.604 -23.155 -31.893 -38.288 -41.416

Yurtdışında Doğrudan Yatırım -175 -499 -859 -1.078 -924 -2.106 -2.585Yurtiçinde Doğrudan Yatırım 1.137 1.752 2.883 9.794 20.185 22.057 17.718Portföy Hesabı-Varlıklar -2.096 -1.386 -1.388 -1.233 -4.029 -2.063 -1.276Portföy Hesabı-Yükümlülükler 1.503 3.851 9.411 14.670 11.402 2.780 -3.502Diğer Yatırımlar-Varlıklar -777 -986 -6.955 249 -13.437 -4.850 -7.291Diğer Yatırımlar-Yükümlülükler 1.602 4.460 14.660 21.727 29.492 32.765 30.667

Finans Hesabı 1.194 7.192 17.752 44.129 42.689 48.583 33.731

Net Hata ve Noksan 118 4941 2194 2226 -171 1720 4.927

Genel Denge -212 4.097 4.342 23.200 10.625 12.015 -2.758

Resmi Rezervler -6153 -4047 -824 -17847 -6114 -8032 1.057Uluslararası Para Fonu Kredileri 6365 -50 -3518 -5353 -4511 -3983 1.701

14

Merkezi Yönetim’in Borç Stoğu 251 Milyar Dolara Gerilemiştir.

Merkezi Yönetim Borç Stoku 2008 yılında %14 oranında yükselerek 380,1 milyar TL’ye çıktı. İç borç stoku %8 artışla 274,8 milyar TL olurken, dış borç stoku %35 artışla (dolar bazında % 4 artış) 105,3 milyar TL’ye yükselmiştir. Borç stokuna dolar cinsinden bakıldığında ise Dolar/TL kurundaki hareketten dolayı borç stokunda % 12 azalma olmuş ve 251.4 milyar dolar olarak gerçekleşmiştir. İç borcun toplam içerisindeki payı %72,3 olurken, dış borcun payı %27,7 olarak gerçekleşti. Yeni borçlanmanın ortalama vadesi 2006’da 18 ay iken 2007’de 22 aya ve 2008’de 34 aya çıkarken, Hazine’nin ortalama borçlanma maliyeti 2006’da %21.5, 2007’de % 16.5 olmuşken, 2008’de bir miktar artarak %18.6 olarak gerçekleşmiştir.

Borç stokunun 251,8 milyar TL tutarındaki kısmı Türk Lirası cinsinden, 127,5 milyar TL tutarındaki kısmı döviz cinsinden ve geriye kalan 0,8 milyar TL tutarındaki kısmı ise dövize endeksli borçlardan oluşmaktadır.2008 Aralık sonu itibarıyla brüt borç stokunun yüzde 55’i iç piyasaya, yüzde 17,3’ü ise kamu kesimine olan iç borçlardan oluşurken, dış borçların ağırlığı yüzde 27,7 olarak gerçekleşmiştir.

Merkezi Yönetim İç Borç Stoku 2007’ye Göre Daha Fazla Arttı. 2007 yılında %1,5 oranında artı ile 255.3 milyar TL’ye ulaşan iç borç stoku 2008 yılında % 7.6 artışla 274.8 milyar TL’ye yükselmiştir. Bu borcun 209.1 milyar TL karşılığı kısmı piyasaya olan borç iken 65.8 milyar TL karşılığı kısmı kamu sektörüne olan borcu göstermektedir.

Dış Borç Yerinde Saymaya Devam Ediyor.

Merkezi hükümetin dış borç stokunun artış hızı son yıllarda yavaşlamıştır. 2006 yılında 66.6 milyar dolar olan borç 2007 yılında %0,8'lik artışla 67.1 milyar dolara çıkmışken, 2008 yılında % 3.8 artışla 69.6 milyar dolara yükselmiştir. 2008 sonu itibariyle IMF’ye olan borç 8.6 milyar dolar iken, 38.9 milyar dolarlık borç tahvildir.

Döviz Rezervleri 78 Milyar Dolara Çıktıktan Sonra Geriledi.

Yıllar itibariyle sürekli artış gösteren Merkez Bankası Brüt döviz rezervi, 2006 yılı sonunda 60,8 milyar dolar iken 2007 sonunda 71,4 milyar dolara yükselmişti. 2008 yılının Mayıs ayında 78.3 milyar dolara kadar yükselen rezervler yılın sonlarına doğru azalmaya başlamış olsa da yıl sonunda 2007’ye göre sadece % 2 gerileme ile 70.1 milyar dolar seviyesinde tamamlamıştır.

İç Borç Stoğu (milyar YTL)

51.53

6 122.1

5714

9.870

194.3

8722

4.483

244.7

8225

1.470

255.3

1027

4.827

050.000

100.000150.000200.000250.000300.000

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

39.53

538

.724 56

.799

63.40

868

.541

64.64

366

.576

67.07

869

.637

010.00020.00030.00040.00050.00060.00070.00080.000

20002002

20042006

2008

70,1

10

20

30

40

50

60

70

80

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

Milyar USD Merkez Bankasi Brut Doviz

15

7. 2008 YILINDA SERMAYE PİYASALARI...

İMKB 100 endeksi 2007 yılında bir çok rekorlar kırarak yılı %41.9 yükselişle 55,538 puandan kapatmıştı. 2007 yılında başlayan krizin etkilerini 2008 yılının daha ilk ayında hisseden endeks Ocak ayında % 23 değer kaybettikten sonra toparlanmaya çalışsa da Ağustos ayından Aralık ayına kadar sürekli düşerek 251 işgünü işlem gördüğü yılı % 51.6 oranında değer kaybıyla tamamlamıştır. Endeks 12 ayın 8’inde değer kaybederken Ocak ayında % 23.1, Ekim ayında % 22.8 oranında değer yitirmiş, Temmuz ayında % 20 değer kazanmıştır.

İMKB 100 endeksi 2008 yılında dolar bazında %63 değer kaybederek 4,8 centten (55.538) 1,76 cente (26.864) gerilemiştir. 31 Aralık 2008 itibarıyla İMKB-100 toplam piyasa değeri 101 milyar dolar olup, bunun 85 milyar dolarlık kısmı İMKB-30’dan gelmektedir. İMKB-30’un İMKB-100’deki ağırlığı %84’tür. İMKB 100 endeksinde ağırlığı en yüksek olan hisseler Turkcell (% 12.6),Garanti Bankası(%12.2) ve Akbank(%10.3)'tır.

Dünya çapında izlenen 86 endeks arasında sadece 3'ünün yükseliş yaşadığı 2008 yılında en büyük değer kaybını % 73 ile Dubai DFM endeksi, % 72 ile Rusya RTS ve %65 ile Çin Shangai C. Endeksi yaşadı. ABD'nin S&P 500 endeksi % 40 ile 1929 sonrası en kötü performansını yaşadığı 2008’de Japonya'nın GONikkei endeksi ise 58 yıllık tarihinde ilk kez % 42 oranında gerilemiştir.

2007 yılında hem borsanın % 42 yükselmesi hem de TL’nin değer kazanması ile İMKB’nin piyasa kapitalizasyonu %76 artarak 290 milyar dolara yükselmişken 2008 yılında bu kez hem TL’nin hem de borsanın değer kaybı birleşmiş ve İMKB’nin piyasa değeri %59 kayıpla 119.7 milyar dolara gerilemiştir. Halka açık kısmın piyasa değeri ise 91.3 milyar dolardan 36.8 milyar dolara gerilemiştir. Kurumsal yatırımcı portföy büyüklüğünün 29.5 milyar dolardan 20.8 milyar dolara gerilediği 2008 yılında yatırım fonları büyüklüğü 22.7 milyar dolardan 15.7 milyar dolara gerilerken, emeklilik fonları büyüklüğü 3.8 milyar dolardan 4.1 milyar dolara yükseldi. Kurumsal yatırımcı büyüklüğü/GSMH oranı ise son yıllardaki gerilemesini sürdürmüş ve % 4.0’den % 3.3’e düşmüştür.

2007 yılında 11 halka arz ile 3.39 milyar dolar hasılat elde edilmiş ve Türkiye rekoru kırılmışken, 2008 yılında sadece 2 şirket ve 1 Borsa Yatırım Fonunun halka arzı ile 1.89 milyar dolar hacme ulaşılmıştır. Her ikisi de ortak satışı yoluyla yapılan şirket halka arzlarından 1.87 milyar dolarlık hasılası ile Türk Telekom öne çıkarken Euro Trend MKYO’nun 3.8 milyon dolarlık arzı birincil piyasada Gedik Yatırım tarafından yapılmıştır.

2007 yılını %16,63 ile tamamlayan bileşik faiz, 2008 yılının Ekim ayında global ekonomilerde artan olumsuz beklentilerin de etkisiyle 27 Ekim’de %25’e kadar çıktıktan sonra, büyüme ile ilgili artan riskler sonrasında Merkez Bankası’nın gecelik faizleri düşürmesi (Kasım ve Aralık ayında toplamda 175 baz puan) ve indirmeye devam edeceğine dair verdiği sinyallerle %16,43 seviyesinden kapattı.

Yabancı çıkışları, bankaların sendikasyon kredileri nedeniyle dövizde 2008 yılında dalgalı günler yaşanmıştır. 2008 yılına 1,1715 TL’den kapatan dolar, 2008 yılında 1,7320 TL’ye kadar çıkarken, kapanışı 1,5350 TL’den yaptı. Euro ise 2008 yılına 1,7165 TL’den başlarken Aralık ayında 1,47’nin üzerine çıkan paritenin etkisiyle 2,23 TL’nin üzerine çıktıktan sonra yılı 2,1430 TL’den kapatmıştır. 2008’de yatırım araçları arasında en yüksek getiriyi % 35 ile altın sağlarken, dolar ile euro % 31.3 ve % 25.0 ile en yüksek getiri sağlayan araçlar arasında yer almıştır. Borsa ise % 51.6 ile en çok kaybettiren yatırım aracı olmuştur.

16

34,7% 31,3%25,0%

15,7%13,9% 13,5%13,4%

12,5%11,1%

-22,2%-30,5%

-51,6%-60%-50%-40%-30%-20%-10%

0%10%20%30%40%

S.Piy.Altın

Dolar Euro HazineBonosu

RepoTah/BonoFon

AylıkMevduat

B TipiFonlar

B LikitFon

A KarmaFon

A TipiFonlar

İMKB100

Yatırım Araçlarının 2008 Yılı Getirileri

Yıllar itibariyle Sermaye Piyasası Yatırım Araçları Durum Tablosu

20062005-2006

(%) 20072006-2007

(%) 2008 2007-2008 (%)

Dow Jones 30 12.463 16,2% 13.265 6,4% 8.281 -37,6%CAC 40 (Fransa) 5.541 17,5% 5.614 1,3% 3.231 -42,4%FTSE ( Londra) 6.220 10,7% 6.457 3,8% 4.434 -31,3%DAX ( Almanya) 6.596 22,0% 8.067 22,3% 4.810 -40,4%Nasdaq 2.415 9,5% 2.652 9,8% 1.577 -40,5%Nikkei (Tokyo) 17.225 6,9% 15.308 -11,1% 8.860 -42,1%

BUSE Merval (Arjantin) 2.090 35,5% 2.152 3,0% 1.080 -49,8%RTS Index (Rusya) 1.921,9 70,7% 2.286 18,9% 632 -72,4%BOVESPA (Brezilya) 44.440 32,8% 63.886 43,8% 37.550 -41,2%

IMKB Endeksi (TL) 39.117 -1,7% 55.538 42,0% 26.864 -51,6%IMKB Endeksi (USc) 2,78 -5,8% 4,77 71% 1,76 -63,2%Yıllık Günlük Ortalama İşlem Hacmi (Milyon USD) 919 15,7% 1.194 5% 1.041 -38,9%KYD A Tipi Fon Endeksi 439,00 0,8% 531,77 21% 357,3 -32,8%KYD B Tipi Fon Endeksi 806,00 10,2% 904,57 12% 1.018 12,5%A Tipi fonların Fon Büyüklüğü (Milyon USD) 592 -22,5% 768,5 30% 405 -47,3%A Tipi Fonların Yatırımcı Sayısı 141.605 -1,6% 165.396 17% 182.895 10,6%B Tipi fonların Fon Büyüklüğü (Milyon USD) 14.898 -28,5% 21.213 42% 15.922 -24,9%B Tipi Fonların Yatırımcı Sayısı 2.772.951 -2,8% 2.833.132 2,2% 3.227.340 13,9%Emeklilik Fonlarının Büyüklüğü (milyon USD) 1.781 95,3% 3.897 118,8% 4.161 6,8%Emeklilik Şirketlerindeki Yatırımcı Sayısı 1.060.273 59,2% 1.445.973 36,4% 1.720.178 19,0%Piyasa Kapitalizasyonu (Milyon USD) 163.775 0,6% 289.986 77,1% 119.698 -58,7%Halka Açık Piyasa Kapit. (Milyon USD) 52.572 4,9% 91.364 73,8% 36.816 -59,7%Yabancı Yatırımcı Payı (%) 66,9 72,4 67,5 -6,8%Yatırımcı Sayısı (Bakiyeli Hesap) 1.004.551 -6,0% 940.766 -6,3% 989.853 5,2%İMKB Pazarlarında İşlem Gören Şirket Sayısı 316 3,9% 319 0,9% 317 -0,6%Halka Arz Edilen Şirket Sayısı (Birincil) 15 66,7% 11 -26,7% 2 -81,8%Halka Arz Hasılatı (Milyon USD) (Birincil) 930 -46,6% 3.388 264,3% 1.877 -44,6%Sermaye (Milyon USD) 24.271 4,7% 36.614 50,9% 33.499 -8,5%Sermaye-Bankalar Hariç (Milyon USD) 13.767 -11,0% 19.124 38,9% 17.545 -8,3%IMKB Özsermaye (Milyon USD) 73.410 0,9% 112.028 52,6% 101.109 -9,7%IMKB Özsermaye-Bankalar Hariç (Milyon USD) 49.654 -4,9% 79.384 59,9% 63.339 -20,2%Bono Faizleri (%) 21,15 53,3% 16,59 -21,6% 16,30 -1,7%GSYİH (milyon US$ - Cari Fiyatlarla) 526.429 6,9% 658.786 4,5% 757.852 15,0%Piyasa Kapitalizasyonu/GSYIH (%) 31,1 - 44,0 - 15,7 -İMKB net yabancı İşlemleri(+/-) (Milyon USD) 1.144 -72,0% 4.533,1 296,2% -2.988,2 -166%

GELİŞMİŞ PİYASALAR

GELİŞMEKTE OLAN PİYASALAR

TÜRKİYE PARA-SERMAYE PİYASALARI

17

9. 2008 YILI FAALİYETLERİMİZ... 9.1 Finansal Göstergeler...

Mali sonuçlar, iştirakimiz Marbaş Menkul Değerler A.Ş. ile konsolide olarak verilmektedir.

Kar ve Özvarlık...

2008 yılında, Gedik Yatırım’ın konsolide net karı, 2.782 bin TL, toplam konsolide özvarlığı ise 36.495 bin TL olmuştur.

2005 FİİLİ 2006 FİİLİ05 - 06 Değişim

Oranı % 2007 FİİLİ06 - 07

Değişim Oranı %

2008 FİİLİ07 - 08

Değişim Oranı %

İŞLEM HACİMLERİ ( Günlük Ortalama ).- Hisse Senedi( bin YTL) 46.346 50.467 8,9% 51.640 2,3% 77.582 50,2%- SGMD İşlem Hacmi(bin YTL) 26.673 23.461 -12,0% 29.285 24,8% 17.242 -41,1%- VOB(bin YTL) 870 10.838 1145,7% 32.358 198,6% 32.632 0,8%

HİSSE / PAZAR PAYI( Gedik İşlem Hacmi / İMKB ) 2,18% 1,94% -11,0% 1,68% -13,4% 2,93% 74,4%- VOB 3,33% 7,18% 115,6% 3,45% -51,9% 1,97% -42,9%İSME SAKLAMADAKİ HESAP SAYISI 28.300 28.956 2,3% 28.989 0,1% 29.648 2,3%VOB Müşteri Sayısı 221 1.154 422,2% 1.092 -5,4% 1.163 6,5%

YATIRIMCI ÖZVARLIK TOPLAMI(bin YTL) 330.278 252.993 -23,4% 308.194 21,8% 237.093 -23,1%

GEDİK YATIRIM - ÖZVARLIK(bin YTL) 23.612 28.641 21,3% 33.572 17,2% 36.495 11,5%MALİ SONUÇLAR(bin YTL)

.7.2 Vergi Öncesi Kar 7.864 7.221 -8,2% 9.179 27,1% 3.681 -59,9%

.7.3 Net Kar 5.506 5.800 5,3% 7.438 28,2% 2.782 -62,6%

PERSONEL SAYISI 211 201 -4,7% 209 4,0% 163 -22,0%

23.61228.641

33.57236.495

2.7825.506 5.800 7.438

05.000

10.00015.00020.00025.00030.00035.00040.000

2005 2006 2007 2008

Özvarlık (000TL) Net Dönem Karı(000TL)

18

9.2 HİSSE SENETLERİ PİYASASI...

Hisse Senedi Günlük Ortalama İşlem Hacmi ve Pazar Payı...

2008 yılı günlük ortalama hisse senedi işlem hacmimiz, 2007 yılına göre %50,24 oranında bir artış göstererek 77,6 milyon TL (60 milyon USD), toplam işlem hacmimiz ise 19.4 milyar TL. olmuştur. Gedik Yatırım, İşlem hacmi sıralamasında tüm kurumlar arasında 9. sıraya yükselirken banka kökenli kurumlar dışında en fazla işlem yapan 2. aracı kurum olmuştur. Bu dönemde İMKB toplam hisse senedi işlem hacmi tutarı bir önceki yıla göre %14 gerileyerek 332,6 milyar TL (261,2 milyar USD) olarak gerçekleşmiştir. İMKB’nin günlük ortalama hisse senedi işlem hacmi ise 1.325 milyon TL(1.041 milyon USD) olmuştur.

Yatırımcı Portföyü ve Hesaplarının Artış Trendi...

2008 yılında, Gedik Yatırım’ın, yatırımcı portföy toplamı 237 milyon TL olurken, isme saklamadaki yatırımcı sayımız 29.648 olmuştur.

50.46

7

51.64

0

77.58

2

0

20.000

40.000

60.000

80.000

2006 2007 2008

Günlük Ortalama Hisse Senedi İşlem Hacmi(000 TL)

1,941,68

2,93

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

2006 2007 2008

Hisse Senedi Pazar Payı%

253

308

237

0

50

100

150

200

250

300

350

2006 2007 2008

Yatırımcı Özvarlık Toplamı(000 TL)

28.956 28.989

29.648

28.600

28.800

29.000

29.200

29.400

29.600

29.800

2006 2007 2008

İsme Saklamadaki Yatırımcı Sayısı

19

9.3. TAHVİL VE BONO PİYASASI...

İstanbul Menkul Kıymetler Borsası bünyesinde kurulan Tahvil ve Bono Piyasası, sabit getirili menkul kıymet işlemlerinin şeffaf ve rekabete açık bir ortamda işlem görmelerini sağlamak, likitidesini artırmak ve enformasyon akışını hızlandırmak amacıyla,17 Haziran 1991 tarihinde faaliyete başlamıştır. 17 Şubat 1993 tarihinde Repo-Ters Repo Pazarı ve 03 Haziran 1996 itibarıyla Gayrimenkul Sertifikaları Pazarı açılmıştır. 2008 yılında bono piyasasında yerli yatırımcılar için %10, yabancı yatırımcılar için %0 ve repo piyasasında %15 stopaj uygulaması devam etmiştir. TCMB ekonomik kriz ortamında 2008 yılı sonunda gelecek yılda önemli bir ekonomik durgunluğa işaret ederek faiz indirimlerine gitmeye başlamıştır. Repo faizleri düşerken, mevduat faizleri ise daha yüksek seviyelerde seyretmektedir. 2008 yılında Tahvil ve Bono Piyasası kesin alım satım pazarında 301 milyar TL işlem hacmi gerçekleşti. Kesin alım satım pazarındaki işlem hacmi bir önceki yıla göre %17,30 azalmasına rağmen repo ters repo pazarında 2.935 milyar TL işlem hacmi gerçekleşmiş ve geçen yıla göre %14 artış olmuştur. Kuruluşumuzun 2008 yılında İMKB Tahvil ve Bono Piyasasında aracı kurumların yaptığı toplam işlem hacmindeki payı 2007 yılında %0,63 iken 2008 yılında %0,35 olmuştur. 2007 yılında 28.13 milyon TL civarında seyreden günlük ortalama repo işlem hacmimiz , günlük fonlanan yatırımcı birikimlerinin bir kısmının B Tipi Likit fonumuza kaymasının da etkisi ile 17,24 milyon TL seviyesine düşmüştür. Gedik Yatırım 2008 yılında banka kökenli aracı kurumlar dışında sabit getirili işlem hacminde 22. sırada bulunmaktadır.

0,55% 0,6

3%

0,35%

0,00%0,10%0,20%0,30%0,40%0,50%0,60%0,70%

2006 2007 2008

SGMD Pazar Payı %

23,128,1

17,2

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

2006 2007 2008

Repo Günlük Ortalama İşlem Hacimi Milyon TL

20

9.4 YAYGIN HİZMET

Geniş Şube Ağı.....

Geniş şube ağıyla banka dışı aracı kuruluşlar arasında ikinci sırada bulunan Gedik Yatırım, 2008 yılında Adana ilinde yeni bir şube açarken, Antakya, Çatalca, Kavaklıdere ve Mersin ‘deki şubelerinin kapanışını yapmıştır. Türkiye genelinde 25 ayrı noktada yatırımcılarına hizmet vermiştir.Kuruluşumuz, 2009 yılı Ocak ayında İstanbul Etiler’de şube açmak üzere Sermaye Piyasası Kurulu’na başvuruda bulunmuştur.

Millenium Bank A.Ş. Acenteliğimiz...

Portekiz’in en büyük finans kuruluşlarından BCP (Banco Comercial Portogues) Group’un Türkiye’deki Bankası Millenium Bank A.Ş.( BankEuropa) ile 2003 yılında yaptığımız stratejik işbirliği çerçevesinde tesis edilen acentelik anlaşmasıyla, bankanın merkez ve 17 ayrı noktada bulunan şubelerinde aracılık faaliyeti hizmeti verilmeye devam edilmiştir.

21

9.5 YATIRIM FONLARI

Gedik Yatırım’ın kurucusu olduğu 4 adet yatırım fonunun yönetimi , 2008 yılında Sermaye Piyasası Kurulu’nun izni ile kuruluşunu yaptığımız Gedik Portföy Yönetimi A.Ş.’ye devredilmiştir. 1 Eylül 2008 tarihi itibariyle Gedik Portföy Yönetimi A.Ş. ve fonlar arasında imzalanan kurumsal yatırımcı sözleşmesi ile Gedik Portföy Yönetimi A.Ş.’den hizmet alınmaktadır. Gedik Yatırım yatırım fonları, 31 Aralık 2008 itibariyle 4.646.532.-TL portföy büyüklüğüne sahiptir.

Gedik Yatırım A Tipi Hisse Senedi Fonu

Kuruluş Tarihi 04.09.1997 Fon Tutarı 400.000.- TL. Fon Toplam Değeri :286.309.- TL Yıllık Getiri : % -46.60 Kapsamı : % 95.88 Hisse Senedi, % 4.12 Repo Risk Seviyesi : Yüksek Yatırımcı Sayısı : 93

Gedik Yatırım A Tipi Karma Fon

Kuruluş Tarihi : 11.07.1995 Fon Tutarı : 100.000.- TL. Fon Toplam Değeri : 556.706.- TL Yıllık Getiri : % -22.29 Kapsamı : % 33.12 Hisse Senedi ,% 21.08 Repo ,%45,80Devlet Tahvili Risk Seviyesi : Orta Yatırımcı Sayısı : 34

Gedik Yatırım B Tipi Likit Fon

Kuruluş Tarihi : 04.04.1996 Fon Tutarı : 150.000.- TL. Fon Toplam Değeri : 3.652.060..-TL Yıllık Getiri : % 11.11 Kapsamı : % 51,30 Repo,%29,73 Devlet Tahvil,%18,97 Hazine Bonosu Risk Seviyesi : Az riskli Yatırımcı Sayısı : 2734

Gedik Yatırım B Tipi Tahvil ve Bonu Fon

Kuruluş Tarihi : 16.07.2007 Fon Tutarı : 5.000.000.- TL. Fon Toplam Değeri : 229.530.- TL Yıllık Getiri : % 13.42 Kapsamı : 100 Devlet Tahvili Risk Seviyesi : Az riskli Yatırımcı Sayısı : 28

22

9.6 PAZARLAMA VE INTERNET... Gedik Online Borsa (GOB)...

Gedik Yatırım’ın Internet Şubesi olan Gedik Online Borsanın 2008 yılında günlük ortalama hisse senedi işlem hacmi 5.184 bin TL gerçekleşmiştir. 3.914 yatırımcı internet şubesi üzerinden hisse senedi alım-satım işlemi yapmıştır.

2008

yılında GOB üzerinden gerçekleştirilen hisse senedi işlemlerinin detaylandırılmış bilgileri aşağıdaki tabloda verildiği gibidir.

Gedik Online Borsa Portalı... Kurum içi ve kurum dışı tüm kullanıcılar genelinde bilgiyi kolay paylaşılır, hızlı ulaşılır hale getirmek, bilgi boşluklarını gidermek, yatırımcıların birikimlerini yönlendirmelerine kaynak sağlamak ve hizmet kalitemizi daha da artırmak amacıyla portal kavramı da dikkate alınarak oluşturduğumuz Gedik Online Borsa Portalı’nın (www.gedik.com) içeriğinin geliştirilmesine devam edilmiştir. Gerek içerik, gerek teknolojik altyapı olarak son sistemlerin kullanıldığı yeni portalımızın 2009 yılı ile birlikte hayata geçirilmesi için altyapı çalışmaları yapılmıştır. Pazarlama Faaliyetleri… • Yatırımcı Memnuniyeti ölçümlendi. Elde edilen veriler ile mevcut hizmet ve ürünlerimizin gelişimi

iyileştirilmesi planlandı. • Yatırımcıları, piyasa beklentileri ve öneriler bazında bilgilendirici nitelikteki “Yatırımcı

Bilgilendirme Seminerleri” İstanbul'un yanısıra, şubelerimizin olduğu birçok ilde bu yıl da yapıldı. • Yatırımcılarımıza yönelik "ücretsiz data ve Finnet 2000" kampanyalarımız devam etti.

GEDİK ONLINE BORSA İŞLEMLERİ 2007 200807/08

Değişim%İşlem Yapan Yatırımcı Sayısı 3.914 3.961 1,20%Gerçekleşen İşlem Sayısı 270.808 749.707 176,84%Gerçekleşen İşlem Hacmi TOPLAM(TL) 435.854.007 1.301.180.256 198,54%

1.6591.730

5.184

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

2006 2007 2008

Gedik Online Borsa Günlük Ortalama İşlem Hacmi(000TL)

4.479

3.914 3.961

3.600

3.800

4.000

4.200

4.400

4.600

2006 2007 2008

Gedik Online Borsa Aktif İşlem Yapan Yatırımcı Sayısı

23

9.7. ÇAĞRI MERKEZİ...

Kuruluşumuzun çağrı merkezi, gelişen teknoloji dünyasında, sermaye piyasalarındaki yerini korumak, geliştirmek ve yatırımcılarına kesintisiz teknolojik hizmet vermek üzere 2002 yılında devreye girdi.

Yatırımcılarımız 0-216 453 00 53 numaralı telefon ile “Gedik Yatırım Çağrı Merkezi” ni arayarak, müşteri temsilcilerimizin desteği ve Sesli Yanıt Sistemimiz (IVR) üzerinden 7 gün, 24 saat hizmet alabilmektedir.

Müşteri Temsilcilerimizden alınabilecek hizmetler;

• Hesap Açma • Hisse Senedi Alım-Satım İşlemleri, • Halka Arz Talepleri, • Fon Alım Satımı, • Eft ve Havale İşlemleri, • Emir Teyitleri • Hesap Durumu Hakkında Bilgi, • Şifre Alma ve Şifre Değiştirme İşlemleri, • İMKB Endeks Bilgileri, • Döviz,Fon ve Hisse Senedi Fiyat Bilgileri, • Günlük piyasa bilgileri ve yorumları • Online İşlemleriniz Hakkında Detaylı Bilgi, • Kuruluşumuz ve Diğer Hizmetlerimiz Hakkında Bilgi,

Sesli Yanıt Sistemimiz (IVR) üzerinden alınabilecek hizmetler :

• Yatırımcı Hesap Durumu Hakkında Bilgi, • Emirlerin Teyidi, • Şifre Değiştirme İşlemleri, • Anlık İMKB 100 Endeksi, • Döviz,Fon ve Hisse Senedi Fiyat Bilgileri, • Günlük piyasa bilgileri ve yorumları • Kuruluşumuz ve Diğer Hizmetlerimiz Hakkında Bilgi,

Çağrı Merkezimizin 2008 yılı faaliyet döneminde gerçekleştirdiği hisse senedi işlem hacmi gerçekleşmeleri ve yatırımcı sayısını içeren bilgiler aşağıda verilen tabloda yeralmaktadır.

ÇAĞRI MERKEZİ İŞLEMLERİ 2007 2008 07/08 Değişim

İşlem Yapan Yatırımcı Sayısı 727 719 -1,10%

Gerçekleşen İşlem Sayısı 8.313 6.667 -19,80%

Gerçekleşen İşlem Hacmi(TL) 36.171.249 16.866.311 -53,37%

24

9.8 KURUMSAL FİNANSMAN HİZMETLERİ...

2000 yılında 2,8 milyar dolar ile rekor seviyede gerçekleşen ve daha sonraki süreçte ise arka arkaya yaşanan ekonomik krizler neticesinde durma noktasına gelen halka arzlar, 2004 yılında başladığı hareketliliğini 2008 yılında sürdürememiştir. 2007 yılında 11 halka arz ile 3.39 milyar dolar hasılat elde edilmiş ve Türkiye rekoru kırılmışken, 2008 yılında sadece 2 şirket ve 1 Borsa Yatırım Fonunun halka arzı ile 1.89 milyar dolar hacme ulaşılmıştır. Her ikisi de ortak satışı yoluyla yapılan şirket halka arzlarından 1.87 milyar dolarlık hasılası ile Türk Telekom öne çıkarken Euro Trend MKYO’nun 3.8 milyon dolarlık arzı birincil piyasada Gedik Yatırım tarafından yapılmıştır. Gedik Yatırım, 1997 yılından itibaren İMKB'de işlem gören bir çok önemli kuruluşun halka arzında konsorsiyum üyesi olarak görev almıştır.

Kaynak:İMKB

Şirketin ÜnvanıToplam Gelir

TLToplam Gelir

USD

1 Türk Telekomünikasyon A.Ş. 2.367.574.648 1.873.081.209

2 Euro Trend Yatırım Ortaklığı A.Ş. 5.063.193,33 3.838.951,65

2.372.637.841 1.876.920.161TOPLAM

25

9.9. VADELİ PİYASALARA İLİŞKİN FAALİYETLERİMİZ...

2005 yılının Şubat ayında Vadeli Piyasaların hayata geçmesiyle “ finans piyasalarında yeni bir dönem” açılmıştır. Vadeli piyasalar, dünyada yatırım ve risk yönetimi ihtiyacını karşılamakta etkin bir rol almaktadır. Olası belirsizlikler karşısında korunmasız kalan ve uzun vadede ekonomik anlamda projeksiyon yapmakta güçlük çeken yatırımcılar açısından önemli bir denge unsuru oluşturmaktadır Vadeli İşlemler ve Opsiyon Borsası 4. yılını kutladığı dönem itibarıyla ülkemiz sermaye piyasalarının vazgeçilmez aktörlerinden biri haline gelmiştir. Aracı kurum ve bankaların işlem hacimlerine bakıldığında, bazı aracı kuruluşların VOB işlem hacminin spot işlem hacminden daha fazla olduğu görülmektedir. Çok sayıda bireysel ve kurumsal yerli ve yabancı yatırımcı VOB’da işlem yaptığı, aracı kuruluşlar için önemli gelir kaynağı yaratıldığı net bir şekilde gözlemlenmektedir. 2008 yılsonu itibari ile 89 üyesi bulunan Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası, Türk finans piyasasına yeni bir boyut getirdi. Sınırlı olan finansal enstrüman sayısını ve çeşitliliğini artırdı, finansal sistemin gelişmesine yardımcı oldu. 2005 yılında Vadeli İşlemler Borsasında 6 milyar TL olan işlem hacmi, 2008 yılında 416 milyar TL’ye ulaşmıştır. Vadeli İşlemler Borsası kısa sürede 10 kattan fazla büyümüştür. 2008 yılında piyasaya gelen yeni aracı kurumlar ile piyasadaki derinlik ve çeşitlilik artışının bir sonucu olarak, Gedik Yatırım ‘ın VOB işlem hacmindeki payı bir önceki yıldaki seviyesi olan %3,45’den %1,97’ye düştü. Her ne kadar pazar payı azalmış olsada 2008 yılında günlük ortalamada 32.6 milyon TL, toplam da ise 8,2 milyar TL işlem hacmi gerçekleştirmiştir. Vadeli İşlemler Borsasında işlem yapan tüm kurumlar arasında arasında işlem hacminde 12’inci sırada, banka kökenli kurumlar dışında 3’üncü sırada yeralmıştır. 2008 yılında Gedik Yatırım’da 1163 aktif yatırımcı işlem yapmıştır. Aynı dönemde Vadeli İşlemler Borsasında işlem yapan toplam yatırımcı sayısı bir önceki yıla göre %64 artarak 25.160‘dan 41.237’ye ulaşmıştır. 2009 yılında , hisse senedine dayalı vadeli sözleşmelerin devreye girmesi ile birlikte piyasanın daha da gelişmesini bekliyoruz. 2008 yılında Vadeli İşlemler piyasasına ilişkin ilgili tüm çalışanlarımız için bir çok defa bilgilendirme seminerleri düzenlendi. Kurum çalışanlarının dışında yatırımcılara ve reel sektör kuruluşlarına yönelik bölgesel bilgilendirme toplantıları yapıldı.

3,33

7,58

3,451,97

0,001,002,003,004,005,006,007,008,00

2005 2006 2007 2008

Gedik Yatırım VOB Pazar Payı%

870

10.838

32.35832.632

05.000

10.00015.00020.00025.00030.00035.000

2005 2006 2007 2008

Gedik Yatırım VOB Günlük Ortalama İşlem Hacmi(000YTL)

26

9.10. YABANCI İŞLEMLER… İMKB verilerine göre, 2008 yılında yabancılar 69,569 milyon dolarlık hisse senedi alımı yaptılar. Aynı dönemde 72,557 dolarlık hisse senedi satış işlemi gerçekleştiren yabancılar 12 ayda 2,988 milyon dolarlık net satış gerçekleştirdiler. Yabancı yatırımcıların 2007 yılında 74.337 milyon dolar alım , 69.805 milyon dolar satış gerçekleşmiş ve böylece net 4,533 milyon dolarlık net alım gerçekleştirmişlerdi. 2008 yıl sonu itibariyle İMKB işlem hacminin % 27,2 ’sini gerçekleştiren yabancı yatırımcılar halka açık hisselerin %67 ‘sine sahiptir .

Aynı dönemde Gedik Yatırım, toplam 221 milyon dolar yabancı yatırımcı işlemi ile İMKB yabancı işlem hacminin binde 2’sini gerçekleştirmiştir.

88.519

144.143 142.1260,6%

0,2%0,2%

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

160.000

2006 2007 2008

İMKB Yabancı Yatırımcı İşlem Hacmi(milyon USD)Gedik Yatırım Pazar Payı %

27

9.11 ARAŞTIRMA … Araştırma Bölümümüz, ilk kurulduğu dönemden itibaren, şirketimizin ana prensiplerinden biri olan ‘bilginin üstünlüğü’ esasına dayanarak çalışmalarını sürdürmektedir. Hızla gelişen sektörde artan dinamizm, ‘bilgi’ nin diğer değişkenlerden çok daha etkin bir enstruman olduğu gerçeğini göstermektedir. Bu bilinç ile bölümümüz, Kuruluşumuzun satış ve pazarlamaya yönelik tüm bölümlerine ve değerli yatırımcılarımıza doğru ve güvenilir bilgiyi en hızlı şekilde iletmeyi amaç edinmiştir. Araştırma hizmetlerimiz iç ve dış yatırımcılarımızın istek ve ihtiyaçlarına göre geliştirilmeye devam edilmektedir. Araştırma bölümümüzün hizmetleri aşağıda verilmektedir. 1 Online Güncel Hisse Analizleri ...

Bölümümüz 2008 yılında da yatırımcılarına, web sitemiz, www.gedik.com üzerinden “online güncel hisse analizleri” hizmeti sunmaya devam etmiştir. İMKB’de işlem gören şirketlerin hisse senetlerinin fiyatları, fiyat /kazanç oranları, şirketlerin temel ve teknik analizleri gün içi değişimlere göre güncellenerek yatırımcılarımızın bilgilerine sunulmaktadır.

2. Güncel Hisse Önerileri, Şirket Raporları ve Şirket Ziyaretleri... Bölüm olarak yapılan analizler sonucu belirlenen şirketlerle ilgili detaylı araştırma yapıldıktan sonra, yatırımcıları bilgilendirmek amacıyla şirket raporları hazırlanmaktadır. Ayrıca yeni çıkan haberler doğrultusunda şirket ziyaretleri yapılarak gerekli bilgiler birinci elden sağlanarak yatırımcılara daha kapsamlı raporlar oluşturulmaktadır.

3. Haftalık Bülten... Bir önceki haftanın ekonomik ve siyasi açıdan değerlendirilmesi, gelecek haftaya ait beklenti ve stratejinin çizildiği ‘Haftalık Bülten’, hisse ve portföy önerilerinin yanı sıra makroekonomik değişimler ve alternatif piyasalar ana başlıkları ile yatırımcıya sunulmaktadır. Diğer tüm ürünlerimizde olduğu gibi ‘Haftalık Bülten’imiz de internet sitemizdeki araştırma başlıkları altında yayınlanmakta ve arşivlenmektedir.

4. Aylık Portföy Önerileri ...

Araştırma bölümünün oluşturduğu on adet hisseden oluşan “Aylık portföy önerileri” orta-uzun vadeli hisse senedi portföy yönetimi mantığı ile gerçekleştirilmekte olup, hisselerin performansına bağlı olarak gerektiğinde revize edilmekte ve yatırımcılarla da Gedik Yatırım web sitesinde paylaşılmaktadır.

5. Seans Öncesi ve Yurtdışı Piyasalar Günlük Bültenleri...

Periodik ürünlerimizden olan ‘Seans Öncesi’ ve ‘Yurtdışı Piyasalar’ bültenleri günlük gelişmeleri, haber başlıklarını, piyasa beklentilerini ve şirket haberlerini kapsayan bir yayındır. Ayrıca dünya borsalarındaki gelişmeler de ‘Yurtdışı Piyasalar’ bülteninde özetlenerek, dünya konjonktürünün lokal piyasalar üzerindeki muhtemel etkileri irdelenmektedir.

6. Sabah Toplantıları... Bölümümüzün en eski geleneklerinden biri olan sabah toplantıları bölüm ve şube yöneticilerinin aktif katılımı ile geliştirilmiş, piyasalar başlamadan önce değerli uzmanlarımızın görüşleri alınarak bir ‘beyin fırtınası’ toplantısı şekline bürünmüştür. Piyasa beklentilerinin yanı sıra teknik analiz ve hisse önerileri ile zenginleştirilen içerik, özellikle müşteri temsilcilerimiz, yatırım danışmanlarımız ve yatırımcılarımızın beğenisini kazanmaktadır. Ayrıca toplantılarımızın bir özeti de internet sitemizde yayınlanmakta ve arşivlenmektedir.

28

9.12. YENİ PROJELER ...

Teknolojiyi iyi hizmet vermenin en etkili aracı olarak benimseyen Gedik Yatırım, 2008 yılında da altyapısını ciddi ve verimli şekilde geliştirmiş, birçok projeyi tamamlayarak yatırımcılarının hizmetine sunmuştur. Sektörde ilk Yatırım Teşviği alan proje olarak gerçekleştirilen Kartal Genel Müdürlük binasının teknolojik alt yapısına, 2008 yılında da gerekli yatırımlar yapılmaya devam edilmiştir.

Gedik Yatırım, 622 Mbit hızında Fiber optik hatlarla 25 şubesi ve yatırımcıları arasında yoğun bir iletişim alt yapısına sahiptir. Şirketin güvenlik sisteminden, çağrı merkezine ve web hizmetlerine kadar tüm hizmetler, ağ üzerinde entegre edilmiştir.

• Genel Müdürlükte tüm data iletişimini sağlayan Ana Omurga switch sistemi, yedeklenerek

aynı anda çalışan modüler yapıya geçilmiştir.Bu geçişle birlikte sistemde oluşabilecek sorunlarda kesintisiz hizmet verilmesi sağlanmıştır.

• İMKB hisse senetleri ve VOB hizmetlerinde kesintisiz hizmet sunmak ve sistem yükünün

düzenli dağıtılması ve performansı amacıyla yük dengeleme (load balancing) sistemi yapımızda devreye alınmıştır.

• Internet erişimimiz 10 mbit hızından 50 mbit Metro Ethernet sistemine geçilmiştir.

• Şubelerimizin internet ve emir iletim sistemleri için G.SDSL sistemleri kurulmaya devam

etmektedir.

• SIP Gateway (voip telefon) sistemine geçiş çalışmaları sürdürülmektedir.

29

9.13 TOPLAM KALİTE, EĞİTİM VE İNSAN KAYNAKLARI… Sermaye Piyasalarında İlk Kalite Belgesi

Gedik Yatırım ,1997 yılında ülkemizin yatırım sektöründeki ilk ISO 9001 Kalite Güvence Belgesi’ne sahip“Öncü Kuruluş”u olmuştur.Kalite Güvence Sistemimiz uluslararası onay kuruluşlarından RWTÜV tarafından belgelenmiştir. Kuruluşumuzun ” Toplam Kalite “ yolculuğundaki ikinci adımı ise Kalder’ in öncülüğünde başlatılan “Ulusal Kalite Hareketi “ne aktif üyeliğimizdir. Gedik Yatırım olarak hedefimiz “Toplam Kalite” çalışmaları çerçevesinde, ekip ruhu ile çalışan, yatırımcılarının beklentilerini aşan hizmetler sunarak yatırımcı memnuniyeti sağlayan, Türkiye'nin lider Aracı kuruluşu olmaktır.

2008 yılı çalışmaları… ISO 9000 Kalite Yönetim Sistemi Kuruluşumuz, uluslararası onay kuruluşu RWTÜV tarafından Genel Müdürlük ve Merkez Dışı Birimlerimizden, Gebze, Bursa, Ümraniye, Caddebostan şubelerinde 23-24 Haziran 2008 tarihlerinde gerçekleştirilen “2007 yılı ISO 9001:2000 Kalite Yönetimi Sistemi Birinci Ara Denetimi”ni “Sıfır Hata” ile tamamlamıştır. Eğitim Kurumsallaşma yolunda ilerleyebilmek için faaliyete başladığı ilk günden itibaren, insana ve bilgiye yatırım yapan Gedik Yatırım, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yürürlüğe konulan “Sermaye Piyasalarında Faaliyette Bulunanlar İçin Lisanslama ve Sicil Tutmaya İlişkin Esaslar Tebliği” kapsamında Sektöre ve Kuruluşumuza , kalitesi yüksek personel yetiştirmek amacı ile İMKB, TSPAKB ve Üniversitelerin sertifika programlarının yanı sıra diğer finans kuruluşlarının düzenlediği eğitim ve seminer programlarına katılmıştır. Gedik Yatırım personeli, 2008 yılında toplam 830 saat iç ve dış eğitim almıştır. Bunun 738 saati iç eğitim, 92 saati dış eğitim olarak gerçekleşmiştir. Mevcut eğitim faaliyetlerinden tüm çalışanların yararlanması amacı ile Gedik Eğitim Platformu projesi kapsamında kuruluşumuz bünyesinde verilen iç ve dış eğitimler kayıt altına alınıp web tabanlı uzaktan eğitim ile tüm çalışanlarımızın hizmetine sunulması ile ilgili olarak oluşturulan proje çalışmasına 2008 yılında başlanmış SPK Lisanslama Hazırlık eğitimleri çalışanların hizmetine sunulmuştur.

30

GEDİK YATIRIM MENKUL

DEĞERLER A.Ş. VE

BAĞLI ORTAKLIKLARI

01 OCAK – 31 ARALIK 2008

HESAP DÖNEMİNE AİT

KONSOLİDE FİNANSAL TABLOLAR

VE BAĞIMSIZ DENETİM RAPORU

31

BAĞIMSIZ DENETİM RAPORU

Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Yönetim Kurulu’na, 1. Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. “Grup” ve bağlı ortaklıklarının (hep birlikte “Grup”) 31

Aralık 2008 tarihi itibariyle hazırlanan ve ekte yer alan konsolide bilançosunu, aynı tarihte sona eren yıla ait konsolide gelir tablosunu, konsolide öz sermaye değişim tablosunu ve konsolide nakit akım tablosunu, önemli muhasebe politikalarının özetini ve dipnotları denetlemiş bulunuyoruz.

Finansal Tablolarla İlgili Olarak Grup Yönetiminin Sorumluluğu 2. Grup yönetimi finansal tabloların Sermaye Piyasası Kurulu’nca yayımlanan finansal raporlama

standartlarına göre hazırlanması ve dürüst bir şekilde sunumundan sorumludur. Bu sorumluluk, finansal tabloların hata ve/veya hile ve usulsüzlükten kaynaklanan önemli yanlışlıklar içermeyecek biçimde hazırlanarak, gerçeği dürüst bir şekilde yansıtmasını sağlamak amacıyla gerekli iç kontrol sisteminin tasarlanmasını, uygulanmasını ve devam ettirilmesini, koşulların gerektirdiği muhasebe tahminlerinin yapılmasını ve uygun muhasebe politikalarının seçilmesini içermektedir.

Bağımsız Denetim Kuruluşunun Sorumluluğu 3. Sorumluluğumuz, yaptığımız bağımsız denetime dayanarak bu finansal tablolar hakkında görüş

bildirmektir. Bağımsız denetimimiz, Sermaye Piyasası Kurulu’nca yayımlanan bağımsız denetim standartlarına uygun olarak gerçekleştirilmiştir. Bu standartlar, etik ilkelere uyulmasını ve bağımsız denetimin, finansal tabloların gerçeği doğru ve dürüst bir biçimde yansıtıp yansıtmadığı konusunda makul bir güvenceyi sağlamak üzere planlanarak yürütülmesini gerektirmektedir.

Bağımsız denetimimiz, finansal tablolardaki tutarlar ile ilgili bağımsız denetim kanıtı toplamak

amacıyla, bağımsız denetim tekniklerinin kullanılmasını içermektedir. Bağımsız denetim tekniklerinin seçimi, finansal tabloların hata ve/veya hileden ve usulsüzlükten kaynaklanıp kaynaklanmadığı hususu da dahil olmak üzere önemli yanlışlık içerip içermediğine dair risk değerlendirmesini de kapsayacak şekilde, mesleki kanaatimize göre yapılmıştır. Bu risk değerlendirmesinde, işletmenin iç kontrol sistemi göz önünde bulundurulmuştur. Ancak, amacımız iç kontrol sisteminin etkinliği hakkında görüş vermek değil, bağımsız denetim tekniklerini koşullara uygun olarak tasarlamak amacıyla, işletme yönetimi tarafından hazırlanan finansal tablolar ile iç kontrol sistemi arasındaki ilişkiyi ortaya koymaktır. Bağımsız denetimimiz, ayrıca Grup yönetimi tarafından benimsenen muhasebe politikaları ile yapılan önemli muhasebe tahminlerinin ve finansal tabloların bir bütün olarak sunumunun uygunluğunun değerlendirilmesini içermektedir.

Bağımsız denetim sırasında temin ettiğimiz bağımsız denetim kanıtlarının, görüşümüzün

oluşturulmasına yeterli ve uygun bir dayanak oluşturduğuna inanıyoruz.

32

Görüş 4. Görüşümüze göre, ilişikteki konsolide finansal tablolar, Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin

31 Aralık 2008 tarihi itibariyle konsolide finansal durumunu, aynı tarihte sona eren yıla ait konsolide finansal performansını ve nakit akımlarını, Sermaye Piyasası Kurulu’nca yayımlanan finansal raporlama standartları çerçevesinde doğru ve dürüst bir biçimde yansıtmaktadır.

İstanbul, 17 Şubat 2009 AC İSTANBUL ULUSLARARASI BAĞIMSIZ DENETİM VE SMMM A.Ş. Member of ENTERPRISE NETWORK WORLDWIDE

Tahir ÇINAR Sorumlu Ortak Baş Denetçi

BAĞIMSIZ DENETİMDEN GEÇMİŞ

Dipnot Cari Dönem Geçmiş DönemReferansları 31.12.2008 31.12.2007

VARLIKLAR

Dönen Varlıklar 70,530,273 57,156,259

Nakit ve Nakit Benzerleri 4 22,391,137 7,380,719Finansal Yatırımlar 5 6,443,946 11,856,112Ticari Alacaklar 7 40,399,898 36,157,710Diğer Alacaklar 8 268,320 126,113Diğer Dönen Varlıklar 15 1,026,972 1,635,605

Duran Varlıklar 4,988,762 3,403,974

Finansal Yatırımlar 5 593,696 491,396Ticari Alacaklar 7 - -Diğer Alacaklar 8 1,893,279 26,358Maddi Duran Varlıklar 10 2,340,497 2,809,789Maddi Olmayan Duran Varlıklar 11 123,648 56,109Ertelenmiş Vergi Varlığı 23 37,642 20,322

TOPLAM VARLIKLAR 75,519,035 60,560,233

AC İSTANBUL Uluslararası

Bağımsız Denetim ve SMMM A.Ş.

Ekteki dipnotlar konsolide finansal tabloların tamamlayıcı parçasını oluştururlar.

GEDİK YATIRIM MENKUL DEĞERLER ANONİM ŞİRKETİ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI

(Tüm Tutarlar, Türk Lirası ("TL") olarak gösterilmiştir.)

31 ARALIK 2008 TARİHLİ KONSOLİDE BİLANÇO

33


Dipnot Cari Dönem Geçmiş DönemReferansları 31.12.2008 31.12.2007



31 ARALIK 2008 TARİHLİ KONSOLİDE BİLANÇO

KAYNAKLAR

Kısa Vadeli Yükümlülükler 37,975,773 25,257,113Finansal Borçlar 6 - 8,709Ticari Borçlar 7 35,933,555 21,350,263Diğer Borçlar 8 684,572 1,650,521Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 23 953,268 1,780,098Borç Karşılıkları 13 404,378 437,885Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler 15 - 29,637

Uzun Vadeli Yükümlülükler 1,048,698 1,187,396Diğer Borçlar 8 7,297 7,297Kıdem Tazminatı Karşılığı 14 860,214 961,962Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 23 181,187 218,137

ÖZKAYNAKLAR 36,494,564 34,115,724

Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar 16 36,383,308 34,115,486

Ödenmiş Sermaye 23,000,000 23,000,000Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 2,152,624 1,692,656Geçmiş Yıllar Kar/(Zararları) 8,450,085 1,984,810Net Dönem Karı/(Zararı) 2,780,599 7,438,020

Azınlık Payları 16 111,256 238

TOPLAM KAYNAKLAR 75,519,035 60,560,233

AC İSTANBUL Uluslararası Bağımsız Denetim ve SMMM A.Ş.


34


Cari Dönem Önceki DönemDipnot 01.01.- 01.01.-

Referansları 31.12.2008 31.12.2007

SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri 17 1,740,491,187 1,636,147,676Satışların Maliyeti (-) 17 (1,729,939,648) (1,618,522,067)Esas Faaliyetlerden Diğer Gelirler 17 5,186,304 5,833,688

BRÜT KAR/(ZARAR) 15,737,843 23,459,297

Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) 18 (2,313,890) (1,944,949)Genel Yönetim Giderleri (-) 18 (11,840,914) (14,130,646)Diğer Faaliyet Gelirleri 20 945,094 1,583,210Diğer Faaliyet Giderleri (-) 20 (30,360) (55,996)

FAALİYET KARI/(ZARARI) 2,497,773 8,910,916

Finansal Gelirler 21 2,503,794 818,817Finansal Giderler (-) 22 (1,320,982) (550,640)

SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI / (ZARARI) 3,680,585 9,179,093

Sürdürülen faaliyetler vergi gelir / (gideri) 23 - Dönem Vergi Gelir / (Gideri) (953,268) (1,780,098) - Ertelenmiş Vergi Gelir / (Gideri) 54,270 39,079

NET DÖNEM KARI/(ZARARI) 2,781,587 7,438,074

Net Dönem Kar/(Zararının) DağılımıAzınlık Payı 988 54Ana Ortaklık Payları 2,780,599 7,438,020

Hisse başına kazanç kar/(zarar) 24 0.121 0.323Sürdürülen faaliyetlerden hisse başına kazanç 24 0.121 0.323





31 ARALIK 2008 TARİHİNDE SONA EREN HESAP DÖNEMİNE AİT KONSOLİDE GELİR TABLOSU

35


BAĞIMSIZ DENETİMDEN GEÇMİŞ31 ARALIK 2008 TARİHİNDE SONA EREN HESAP DÖNEMİNE AİT KONSOLİDE ÖZKAYNAK DEĞİŞİM TABLOSU


Dipnot Kardan Ayrılan Geçmiş Yıllar Net Dönem ToplamReferansları Sermaye Kısıtlanmış Yedekler Kar/(Zararı) Karı/(Zararı) Azınlık Payları Özkaynak

01 Ocak 2007 Açılış 16 15,000,000 1,317,168 7,065,821 5,800,283 182 29,183,454

Sermaye Artışı 6,312,575 - (6,312,575) - - -Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedeklere - 375,488 (375,488) - - -Transferler 1,687,425 - 4,112,858 (5,800,283) - -Düzeltmeler - - - - - -Ödenen Temettü 16 - - (2,505,806) - - (2,505,806)Azınlık Payı 16 - - - - 56 56Net Dönem Karı/(Zararı) 16 - - - 7,438,020 - 7,438,02031 Aralık 2007 Bakiye 16 23,000,000 1,692,656 1,984,810 7,438,020 238 34,115,724

01 Ocak 2008 Açılış 16 23,000,000 1,692,656 1,984,810 7,438,020 238 34,115,724Sermaye Artışı 16 - - - - - -Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedeklere - 459,968 38,269 (498,237) - -Transferler - - 6,939,783 (6,939,783) - -Geçmiş Yıl Karları - - - - - -Ödenen Temettü 16 - - (512,777) - - (512,777)Azınlık Payı 16 - - - - 111,018 111,018Net Dönem Karı/(Zararı) 16 - - - 2,780,599 - 2,780,59931 Aralık 2008 Bakiye 16 23,000,000 2,152,624 8,450,085 2,780,599 111,256 36,494,564


AC İSTANBUL UluslararasıBağımsız Denetim ve SMMM A.Ş.

36

Dipnot Cari Dönem Önceki DönemReferansları 01.01.-31.12.2008 01.01.-31.12.2007

Faaliyetlerden sağlanan nakit akımı:

Cari Dönem Karı/(Zararı) 16 2,781,587 7,438,074

Faaliyetlerden sağlanan net nakit mevcudunun net dönem karı ile mutabakatınısağlamak için yapılan düzeltmeler:Amortisman ve İtfa Payları 10.11 622,811 922,313Kıdem Tazminatı Karşılık Gideri (+)/İptali (-) 18 157,256 282,502Şüpheli Alacak Karşılık Gideri (+) 18 298,442 -Konusu Kalmayan Karşılıklar (-) 20 (1,831) (147,209)Finansal Varlık Değer Azalışları/(Artışları) 21.22 393,338 113,216Kur Farkı Gideri/(Geliri) 21.22 1,302 -Ertelenmiş Vergi Geliri/(Gideri) 23 (54,270) (39,079)Diğer Düzeltmeler - (55,643)

Aktif ve pasif kalemlerdeki değişiklikler öncesi faaliyet karı : 4,198,635 8,514,174

Ticari İşlemlerdeki ve Diğer Alacaklardaki Artışlar (-) 7 (6,251,316) 3,661,263Diğer Dönen Varlıklardaki Değişim 15 608,633 (123,257)Ticari Borçlardaki Net Artış 7 14,583,292 (5,654,161)Diğer Borçlardaki Net Azalış 8 (965,949) 2,160,034Diğer Pasiflerdeki Net (Azalış)/Artış 15 (29,637) -

Faaliyetlerden sağlanan net nakit 12,143,658 8,558,053

Vergi Ödemeleri (-) 23 (1,780,098) (1,570,783)

Faaliyetlerden sağlanan net nakit 10,363,560 6,987,270

Yatırım faaliyetleri için nakit kullanımı :Finansal Varlık Alımı, Satış Tutarının Neti 5 5,309,866 (3,441,217)Maddi ve Maddi Olmayan Varlık Satın Alımları (-) 10.11 (338,921) (627,069)Maddi Varlık Satışı Nedeniyle Elde Edilen Nakit Girişleri (+) 10 197,399 2,200Tahsil edilen temettüler (+) 145,203

Yatırım faaliyetlerinde kullanılan net nakit 5,168,344 (3,920,883)

Finansman faaliyetleri için nakit kullanımı ; Uzun Vadeli Borçlarla İlgili Nakit Girişleri/(Çıkışları ) 7 - (19,160)Finansal Borçları İle İlgili Nakit Girişleri/(Çıkışlar) 6 (8,709) (7,486)Ödenen Temettüler (-) 16 (512,777) (2,506,706)

Finansman faaliyetlerinde kullanılan net nakit (521,486) (2,533,352)

Nakit ve nakit benzeri değerlerdeki net (azalış) / artış 15,010,418 533,035

Dönem başı nakit ve nakit benzeri değerler 4 7,380,719 6,847,684

Dönem sonu nakit ve nakit benzeri değerler 4 22,391,137 7,380,719

AC İSTANBUL Uluslar Bağımsız Denetim ve SMMM

Ekteki dipnotlar konsolide finansal tabloların tamamlayıcı parçasını oluştururlar



31 ARALIK 2008 TARİHİNDE SONA EREN HESAP DÖNEMİNE AİT NAKİT AKIM TABLOSU BAĞIMSIZ DENETİMDEN GEÇMİŞ

37

GEDİK YATIRIM MENKUL DEĞERLER ANONİM ŞİRKETİ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI 31 ARALIK 2008 TARİHİ İTİBARİYLE KONSOLİDE FİNANSAL TABLOLARA İLİŞKİN AÇIKLAYICI DİPNOTLAR (Aksi belirtilmedikçe tutarlar Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiştir.)


38

1. GRUP’UN ORGANİZASYONU VE FAALİYET KONUSU Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. (“Şirket”) ve bağlı ortaklıkları (‘’Grup’’) sermaye piyasasında aracılık ve portföy yönetimi faaliyetlerinde bulunmaktadır. Şirketin merkezi aşağıdaki adreste sunulmaktadır.

Cumhuriyet Mah. E-5 Yanyol No:29 34876 Kartal/ İstanbul merkez adresinde SPK’dan almış bulunduğu ve aşağıda dökümü yapılan yetki belgeleri çerçevesinde Aracı Kurum faaliyetlerini gerçekleştirmektedir. Şirket’in Sermaye Piyasası Kurulu’ndan alınmış yetki belgeleri aşağıda sunulmaktadır; ▫ Alım Satım Aracılığı Yetki Belgesi (Alım Tarih/No: 22 Eylül 1998 - ARK/ASA-276) ▫ Menkul Kıymetlerin Geri Alma (Repo) veya Satma (Ters Repo) Taahhüdü ile Alım Satımı Yetki

Belgesi (Alım Tarihi/No: 22 Eylül 1998 - ARK/RP-184) ▫ Türev Araçların Alım Satımına Aracılık Yetki Belgesi

(Alım Tarihi/No: 14 Ocak 2005 - ARK/TAASA-39) ▫ Yatırım Fonu Katılma Belgelerinin Kayda Alınmasına İlişkin Belge (A Tipi Karma )

(Alım Tarihi/No: 15 Ağustos 1997 – KYD 495) ▫ Yatırım Fonu Katılma Belgelerinin Kayda Alınmasına İlişkin Belge (A Tipi-Hisse Senedi) (Alım

Tarihi/No: 15 Ağustos 1997 – KYD 495 – 29 Mayıs 2000 –KYD 528 ) ▫ Yatırım Fonu Katılma Belgelerinin Kayda Alınmasına İlişkin Belge (B Tipi)

(Alım Tarihi/No: 6 Haziran 1999 – KYD 294) ▫ Portföy Yöneticiliği Yetki Belgesi (Alım Tarihi/No: 22 Eylül 1998 – ARK/PY-165) ▫ Yatırım Danışmanlığı Yetki Belgesi (Alım Tarihi/No: 22 Eylül 1998 – ARK/YD-142) ▫ Halka Arza Aracılık Yetki Belgesi (Alım Tarihi/No: 22 Eylül 1998 – ARK/HAA-199) ▫ Kredili Menkul Kıymet, Açığa Satış ve Menkul Kıymetlerin Ödünç Alma ve Verme

İşlemlerinin İzin Belgesi (Alım Tarihi/No: 22 Eylül 1998 – ARK/KRD-145) Şirket’in 31 Aralık 2008 tarihi itibariyle ortaklık yapısı: 31.12.2008Adı Soyadı (Ticaret Ünvanı) Pay Oranı (%) Pay Tutarı (TL)Halil Kaya GEDİK 9,00 2.070.000Gedik Holding A.Ş. 21,00 4.830.000Hakkı GEDİK 10,00 2.300.000Hülya SADIKLAR 10,00 2.300.000Erhan Topaç 50,00 11.500.000

Sermaye 100,00 23.000.000 Finansal Tabloların Onaylanması

İlişik finansal tablolar, yayınlanmak üzere 17.02.2009 tarihinde Şirket Yönetim Kurulu tarafından onaylanmıştır. Türk Ticaret Kanunu hükümlerine göre, Şirket finansal tabloları ortaklar genel kurulunda onaylanmadıkça kesinleşmediğinden, şirket genel kurulu finansal tabloları değiştirme gücüne sahiptir.



39

1. GRUP’UN ORGANİZASYONU VE FAALİYET KONUSU (devamı) Adresler

Merkez :Cumhuriyet Mah. E-5 Yanyol No:29 34876 Kartal/İstanbul Şube (Altıyol) :Osmanağa Mah. Kırtasiyeci Sok. No:14 Kadıköy/İstanbul Şube (Kızılay) :Sümer Birinci Sk. No:13/3 Ankara Şube (Antalya) :H.Ahmet Bedesteni No: 5/29 Antalya Şube (Bakırköy) :Ebuziyaa Cad. Bakırköy/İstanbul Şube (Bursa) :Şehreküstü Mah. No:17 Bursa Şube (Caddebostan) :Bağdat Cad. Murat Apt. No:340 K: 2 D.10 Kadıköy/İstanbul Şube (Denizli) :Saraylar Mah. No:56 Denizli Şube (Düzce) :Kültür Mah. Kültür Sok. Telekom Yanı No:3, Düzce Şube (Elazığ ) :Yeni Mah. Gazi Cad. No:28/3 Elazığ Şube (Eskişehir) :Köprübaşı No:1/4 Eskişehir Şube (Gaziantep) :Atatürk Bulvarı Ferah Apt. D.4 Şahinbey, Gaziantep Şube (Gebze) :H.Halil Mah No:107 Gebze

Şube (İzmir) :Cumhuriyet Bulvarı Bulvarı No:131 Cevher Apt. Kat:2 D: 3,4 Alsancak / İzmir

Şube (Kapalıçarşı) :Kürkçüler Sk. No:25 Eminönü Şube (Karaman) :Kirişçi Mah. Belediye İş Hanı No:94-95, Karaman Şube (Konya) :Nalçacı Cad. No:111-113 Konya Şube (Maltepe) :Gedik İş Hanı No:162/2 Maltape/İstanbul Şube (Manisa) :Anafartalar Mah. Mustafa Kemal Paşa Cad. No: 34-1 Manisa Şube (Adana) :Cemalpaşa Mah. 63005 Sok. No:11 Kat:5 Seyhan, Adana Şube (Muğla) :Şeyh Mah. Bankalar Cad. Naipler Sok. Zihni Derin Alışveriş Merkezi

Kat:1 No:29 Muğla Şube (Şaşkınbakkal) :Bağdat Cad No:277/5 Suadiye/İstanbul Şube (Tophane) :N.Bey Cad No:24 Tophane/İstanbul Şube (Uşak) :İsmetpaşa Cad. No:63 Kat:2 Mavi Plaza Uşak Şube (Ümraniye) :Atatürk Mah. No:122/2 Ümraniye/İstanbul

31.12.2008 tarihinde sona eren dönem içinde Grup bünyesinde istihdam edilen personel sayısı toplamı 190 olup, 162 kişi ana ortaklık bünyesinde istihdam edilmiştir.



40

1. GRUP’UN ORGANİZASYONU VE FAALİYET KONUSU (devamı) Ekli konsolide finansal tablolarda tam konsolidasyona dahil edilen bağlı ortaklıklar; Bağlı Ortaklık 1 :

Şirket, 7 Mayıs 2004 tarihinde, Marbaş Menkul Değerler A.Ş. sermayesini temsil eden hisse senetlerinin % 99,99’unu iktisap etmiştir. Marbaş Menkul Değerler A.Ş. 18 Temmuz 1990 tarihinde İstanbul Ticaret Siciline tescil ve 30 Temmuz 1990 tarih, 2576 sayılı Türkiye Ticaret Sicili Gazetesi'nde ilan edilerek kurulmuştur. Şirket'in amacı, Sermaye Piyasası Kanunu ve ilgili mevzuat hükümlerine uygun olarak Şirket'in ana sözleşmesinde belirtilen sermaye piyasası faaliyetlerinde bulunmaktır. Bağlı ortaklığın merkezi Maslak, Eski Büyükdere Cad. Tahirağa Çeşme Sok. Ayazağa Ticaret Merkezi No:11/10 Şişli / İstanbul adresinde yer almaktadır. 31.12.2008 tarihi itibariyle ana ortaklık nezdinde konsolide edilen bağlı ortaklık ve ana ortaklığın etkin hisse oranı aşağıda gösterilmiştir: Şirketin İsmi Faaliyet Alanı Nominal Sermayesi İştirak Oranı (%)

Marbaş Menkul Değerler A.Ş. Sermaye Piyasası Faaliyetleri 5.000.000 99,999

Bağlı Ortaklık 2 : Şirket, 28 Şubat 2008 tarihinde, Gedik Portföy Yönetimi A.Ş. sermayesini temsil eden hisse senetlerinin % 88’997 sini iktisap etmiştir. Gedik Portföy Yönetimi A.Ş. 28.02.2008 tarihinde İstanbul Ticaret Siciline tescil ve 05.03.2008 tarih, 7013 sayılı Türkiye Ticaret Sicili Gazetesi'nde ilan edilerek kurulmuştur. Şirket'in amacı, Sermaye Piyasası Kanunu ve ilgili mevzuat hükümlerine uygun olarak Şirket'in ana sözleşmesinde belirtilen sermaye piyasası faaliyetlerinde bulunmaktır. Bağlı ortaklık, Cumhuriyet Mahallesi E-5 Yanyol No:29 Kat:3 Yakacık, Kartal/İstanbul adresinde faaliyet göstermekte olup şubesi bulunmamaktadır. 31.12.2008 tarihi itibariyle ana ortaklık nezdinde konsolide edilen bağlı ortaklık ve ana ortaklığın etkin hisse oranı aşağıda gösterilmiştir: Şirketin İsmi Faaliyet Alanı Nominal Sermayesi İştirak Oranı (%)

Gedik Portföy Yönetimi A.Ş. Sermaye Piyasası Faaliyetleri 1.000.000 88,997



41

2. FİNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA İLİŞKİN ESASLAR

A. Sunuma İlişkin Temel Esaslar

Uygulanan Muhasebe Standartları Grup, yasal defterlerini ve yasal finansal tablolarını Türk Ticaret Kanunu (“TTK”) ve vergi mevzuatınca belirlenen muhasebe ilkelerine uygun olarak tutmakta ve hazırlamaktadır.

Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), 01.01.2008 tarihi ve sonrasında başlayan hesap dönemlerine ait ilk ara dönem finansal raporlardan itibaren geçerli olmak üzere, Seri: XI, No:29 “Sermaye Piyasalarında Finansal Raporlamaya İlişkin Esaslar Tebliği” ile, işletmelerin Avrupa Birliği tarafından kabul edilen haliyle Uluslararası Muhasebe/Finansal Raporlama Standartları’nı (UMS/UFRS) uygulamalarını zorunlu kılmıştır. Bu doğrultuda, zorunlu kılınan standartlara aykırı olmayan ve Türkiye Muhasebe Standartları Kurulu (TMSK) tarafından yayınlanan Türkiye Muhasebe Standartları - Türkiye Finansal Raporlama Standartları (TMS/TFRS)’nın esas alınacağı hükme bağlanmıştır.

Grup’un finansal tabloları ve ilgili notlar yukarıda bahsedilen SPK’nın geçiş dönemi uygulaması çerçevesinde UMS/UFRS’ ye ve SPK tarafından 17 Nisan 2008 tarih ve 11/467 sayılı Kararı uyarınca ile uygulanması zorunlu kılınan formatlara ve bunlara ilişkin açıklamalara uygun olarak sunulmuştur.

Grup’un faaliyetlerini önemli ölçüde etkileyecek mevsimsel ve dönemsel değişiklikler bulunmamaktadır. UMS/UFRS’ ye Göre Konsolide Finansal Tabloların İlk Kez Düzenlenmesi ve Karşılaştırmalı Bilgiler Seri:XI, No:29 Tebliği’nin ilk uygulama yılında, Grup UMS/UFRS’yi ilk kez uyguladığından, UFRS 1 uyarınca Grup’un tüm finansal tablolarını en az bir önceki yılla karşılaştırmalı olarak sunulmuştur. Bu amaçla, UFRS 1 uyarınca Grup’un önceki hesap döneminin açılış bilançosu 01.01.2007 tarihi esas alınarak düzenlenmiştir.

Cari dönem finansal tabloların sunumu ile uygunluk sağlanması açısından karşılaştırmalı bilgiler gerekli görüldüğünde yeniden sınıflandırılmıştır.

Kullanılan Para Birimi İlişikteki finansal tablolar ve dipnotlarda kullanılan Para Birimi Türk Lirası (TL)’dır. T.C. Devletinin Para Birimi Hakkındaki 5083 sayılı kanunun 1. maddesi uyarınca ve 4 Nisan 2007 tarihli ve 2007 / 11963 sayılı Bakanlar Kurulu Kararı gereğince, Yeni Türk Lirası ve Yeni Kuruşta yer alan ‘Yeni’ ibareleri 1 Ocak 2009 tarihinden itibaren geçerli olmak üzere kaldırılmıştır. Yeni Türk Lirası değerleri TL’ye ve Kr’ye dönüştürülürken 1 Yeni Türk Lirası, 1 TL’ye ve 1 Yeni Kuruş, 1 Kr’ye eşit tutulmaktadır. Hukuki sonuç doğuran tüm yasa, mevzuat, idari ve hukuki işlem, mahkeme kararı, kıymetli evrak ve her türlü belgenin yanı sıra ödeme ve değişim araçları ile mali tablo ve kayıtların tutulması ve gösterimi açısından Yeni Türk Lirası’nın yerini Türk Lirası almış bulunmaktadır.

Enflasyon Muhasebesi Uygulamasına Son Verilmesi SPK, 17 Mart 2005 tarihinde almış olduğu bir kararla, Türkiye’de faaliyette bulunan ve SPK mevzuatına uygun finansal tablo hazırlayan şirketler için, 1 Ocak 2005 tarihinden itibaren geçerli olmak üzere enflasyon muhasebesi uygulamasının gerekli olmadığını ilan etmiştir. Dolayısıyla finansal tablolarda, 1 Ocak 2005 tarihinden başlamak kaydıyla, UMSK tarafından yayımlanmış 29 No’lu “Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama” standardı (UMS 29) uygulanmamıştır.



42

2. FİNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA İLİŞKİN ESASLAR (devamı)

A. Sunuma İlişkin Temel Esaslar (devamı) Yeni ve Revize Edilmiş Uluslararası Finansal Raporlama Standartları

Grup cari dönemde Uluslararası Muhasebe Standartları Kurulu (UMSK) ve UMSK’nın Uluslararası Finansal Raporlama Yorumları Komitesi (UFRYK) tarafından yayınlanan ve 1 Ocak 2008 tarihinden itibaren geçerli olan yeni ve revize edilmiş standartlar ve yorumlardan kendi faaliyet konusu ile ilgili olanları uygulamıştır.

2008 Yılında Yürürlüğe Giren Ancak Grup’un Operasyonları ile İlgili Olmadığından Uygulanmayan Standartlar, Değişiklikler ve Yorumlar:

Aşağıda yer alan standartlar ile önceki standartlara getirilen değişiklikler ve yorumlar 1 Ocak 2008 tarihinde veya söz konusu tarihten sonra başlayan finansal dönemler için zorunlu olduğu halde Grup’un faaliyetleri ile ilgili değildir veya uygulaması tercih edilmemiştir.

• UFRSYK 11, “UFRS 2 – Şirket’in Geri Satın Alınan Kendi Hisselerine İlişkin İşlemler” • UFRSYK 12, “Hisse İmtiyaz Anlaşmaları”, • UFRSYK 14, “UMS 19- Tanımlanmış Fayda Varlığı Üzerindeki Sınırlama, Asgari Fonlama Gereklilikleri ve Birbirleriyle Olan Karşılıklı Etkileşimleri”,

Henüz Yürürlüğe Girmemiş ve Şirket Tarafından Erken Uygulanması Benimsenmemiş Standartlar ile Mevcut Önceki Standartlara Getirilen Değişiklikler ve Yorumlar: Aşağıdaki Standartlar, Standartlardaki değişiklikler ve Yorumlar 31.12.2008 tarihinde sona eren dönemde yayınlanmış ancak Grup, sözkonusu standart ve yorumların erken uygulanmasını benimsememiştir.

UFRS 1 Uluslararası Finansal Raporlama Standartlarının ilk Uygulaması — UFRS’lerin İlk Kez Uygulanmasında Yatırım Maliyetlerine İlişkin Değişiklik

1 Ocak 2009 tarihinde veya bu tarihten sonra başlayan finansal dönemler için geçerlidir.

UFRS 2

Hisse Bazlı Ödemeler — Hak ediş Koşulları ve İptallerine İlişkin Değişiklik


UFRS 3 İşletme Birleşmeleri — Satın Alma Yönteminin Uygulamasında Kapsamlı Revizyon

1 Temmuz 2009 tarihinde veya bu tarihten sonra başlayan finansal dönemler için geçerlidir.

UFRS 5

Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklar ve Durdurulan Faaliyetler — UFRS’lerde Mayıs 2008’de Yapılmış Yıllık

Geliştirmelerden Kaynaklanan Değişiklikler (Bağlı Ortaklıktaki Kontrol Payının Satışına İlişkin Plan)

1 Temmuz 2009 tarihinde veya bu tarihten sonra başlayan finansal dönemler için geçerlidir.

UFRS 8 Faaliyet Bölümleri 1 Ocak 2009 tarihinde veya bu tarihten sonra başlayan finansal dönemler için geçerlidir.



43


A. Sunuma İlişkin Temel Esaslar (devamı) Yeni ve Revize Edilmiş Uluslararası Finansal Raporlama Standartları (devamı)

UMS 1

Finansal Tabloların Sunuluşu —Kapsamlı Gelir Tablosu Oluşturulmasına İlişkin Kapsamlı Değişiklikler — Geri Satın Alma Opsiyonlu Finansal Araçlar ve Nakde Çevrilmelerinde Doğacak Yükümlülüklerin Açıklanması Hakkında Değişiklik — UFRS’lerde Mayıs 2008’de Yapılmış Yıllık Geliştirmelerden Kaynaklanan Değişiklikler (Türev Araçların Cari/Cari Olmayan Olarak Sınıflandırılması)


UMS 16

Maddi Duran Varlıklar — UFRS’lerde Mayıs 2008’de Yapılmış Yıllık Geliştirmelerden Kaynaklanan Değişiklikler (Geri Kazanabilir Tutar, Kiralama Amacıyla Elde Bulundurulan Varlıkların Satışı)


UMS 19

Çalışanlara Sağlanan Faydalar — UFRS’lerde Mayıs 2008’de Yapılmış Yıllık Geliştirmelerden Kaynaklanan Değişiklikler (Azaltma ve Negatif Geçmiş Hizmet Maliyeti, Plan Yönetim Maliyetleri, Vadesi Gelen Deyiminin Değiştirilmesi, Şarta Bağlı Yükümlülüklere İlişkin Rehber)


UMS 20

Devlet Teşviklerinin Muhasebeleştirilmesi ve Devlet Yardımlarının Açıklanması — UFRS’lerde Mayıs 2008’de Yapılmış Yıllık Geliştirmelerden Kaynaklanan Değişiklikler (Piyasa Faiz Oranlarının Altında Faiz İçeren Devlet Kredileri)


UMS 23

Borçlanma Maliyetleri — Doğrudan Giderleştirmeyi Engelleyen Kapsamlı Değişiklikler —UFRS’lerde Mayıs 2008’de Yapılmış Yıllık Geliştirmelerden Kaynaklanan Değişiklikler (Borçlanma Maliyetinin Unsurları)


UMS 27

Konsolide ve Bireysel Finansal Tablolar — UFRS 3 ‘teki Değişikliklerden Kaynaklanan Önemli Değişiklikler — UFRS’lerin İlk Kez Uygulanmasında Yatırım Maliyetlerine İlişkin Değişiklik — UFRS’lerde Mayıs 2008’de Yapılmış Yıllık Geliştirmelerden Kaynaklanan Değişiklikler (Bireysel Finansal Tablolarda Satış Amaçlı Elde Tutulan Varlık Olarak Muhasebeleştirilen Bağlı Ortaklıkların Ölçümü)

—1 Temmuz 2009 tarihinde veya bu tarihten sonra başlayan finansal dönemler için geçerlidir. —1 Ocak 2009 tarihinde veya bu tarihten sonra başlayan finansal dönemler için geçerlidir. —1 Ocak 2009 tarihinde veya bu tarihten sonra başlayan finansal dönemler için geçerlidir.

UMS 28

İştiraklerdeki Yatırımlar — UFRS 3 ‘teki Değişikliklerden Kaynaklanan Önemli Değişiklikler — UFRS’lerde Mayıs 2008’de Yapılmış Yıllık Geliştirmelerden Kaynaklanan Değişiklikler (Gerçeğe Uygun Değer Farkı Gelir Tablosunda Muhasebeleştirilen İş Ortaklıklarına İlişkin Yapılması Gerekli Açıklamalar, İştiraklerde Değer Düşüklüğü)

—1 Temmuz 2009 tarihinde veya bu tarihten sonra başlayan finansal dönemler için geçerlidir. —1 Ocak 2009 tarihinde veya bu tarihten sonra başlayan finansal dönemler için geçerlidir.



44


A. Sunuma İlişkin Temel Esaslar (devamı)

Yeni ve Revize Edilmiş Uluslararası Finansal Raporlama Standartları (devamı)

UMS 29

Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama— UFRS’lerde Mayıs 2008’de Yapılmış Yıllık Geliştirmelerden Kaynaklanan Değişiklikler (Diğer UFRS’lerle Terminoloji Uyumu)


UMS 31

İş Ortaklılklarındaki Paylar — UFRS 3 ‘teki Değişikliklerden Kaynaklanan Önemli Değişiklikler — UFRS’lerde Mayıs 2008’de Yapılmış Yıllık Geliştirmelerden Kaynaklanan Değişiklikler (Gerçeğe Uygun Değer Farkı Gelir Tablosunda Muhasebeleştirilen İş Ortaklıklarına İlişkin Yapılması Gerekli Açıklamalar

—1 Temmuz 2009 tarihinde veya bu tarihten sonra başlayan finansal dönemler için geçerlidir. —1 Ocak 2009 tarihinde veya bu tarihten sonra başlayan finansal dönemler için geçerlidir.

UMS 32

Finansal Araçlar: Sunum — Geri Satın Alma Opsiyonlu Finansal Araçlar ve Nakde Çevrilmelerinde Doğacak Yükümlülüklerin Açıklanması Hakkında Değişiklik


UMS 36

Varlıklarda Değer Düşüklüğü — UFRS’lerde Mayıs 2008’de Yapılmış Yıllık Geliştirmelerden Kaynaklanan Değişiklikler (Geri Kazanılabilir Tutarın Belirlenmesinde KullanılanTahminlerin Açıklanması)


UMS 38

Maddi Olmayan Duran Varlıklar — UFRS’lerde Mayıs 2008’de Yapılmış Yıllık Geliştirmelerden Kaynaklanan Değişiklikler (Reklam ve Promosyon Faaliyet Giderlerinin Muhasebeleştirilmesi, İtfada Üretim Birimi Yöntemi)


UMS 39

Finansal Araçlar: Muhasebeleştirme ve Ölçme — UFRS’lerde Mayıs 2008’de Yapılmış Yıllık Geliştirmelerden Kaynaklanan Değişiklikler ( Gerçeğe Uygun Değer Farkı Kar veya Zarara Yansıtılan olarak Sınıflandırılan Türev Araçların Yeniden Sınıflandırılması, Bölüm Düzeyindeki Riskten Korunmanın Gösterimi ve Belgelendirilmesi, Gerçeğe Uygun Risk Muhasebesinin Durdurulmasında Uygulanabilir Etkin Faiz Oranı) — Finansal Riskten Korunmuş Kalemlere İlişkin Değişiklikler

—1 Ocak 2009 tarihinde veya bu tarihten sonra başlayan finansal dönemler için geçerlidir. —1 Temmuz 2009 tarihinde veya bu tarihten sonra başlayan finansal dönemler için geçerlidir.

UMS 40

Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller — UFRS’lerde Mayıs 2008’de Yapılmış Yıllık Geliştirmelerden Kaynaklanan Değişiklikler (Gelecekte Yatırım Amaçlı Gayrımenkul Olarak Kullanılacak İnşaat veya Geliştirme Aşamasındaki Gayrımenkuller)


UMS 41

Tarımsal Faaliyetler — UFRS’lerde Mayıs 2008’de Yapılmış Yıllık Geliştirmelerden Kaynaklanan Değişiklikler (Gerçeğe Uygun Değer Hesaplamalarında Kullanılan İskonto Oranı, Ek Biyolojik Dönüşüm)




45



Yeni ve Revize Edilmiş Uluslararası Finansal Raporlama Standartları (devamı)

UFRYK YORUMLARI


UFRYK 15 Gayrimenkul İnşaat Sözleşmeleri 1 Ocak 2009 tarihinde veya bu tarihten sonra başlayan finansal dönemler için geçerlidir.

UFRYK 17 Gayrinakdi Varlıkların Ortaklara Dağıtılması 1 Temmuz 2009 tarihinde veya bu tarihten sonra başlayan finansal dönemler için geçerlidir.

Grup yöneticileri, yukarıdaki standart ve yorumların uygulanmasının gelecek dönemlerde Grup’un finansal tabloları üzerinde önemli bir etki yaratmayacağını düşünmektedir.

Konsolidasyon Esasları

Bağlı Ortaklıklar

Bağlı ortaklıklar, Şirket’in, doğrudan veya diğer bağlı ortaklıkları vasıtasıyla, sermaye ve yönetim ilişkileri çerçevesinde % 50’den fazla oranda hisseye, oy hakkına veya yönetim çoğunluğunu seçme hakkına veya yönetim çoğunluğuna sahip olduğu işletmelerdir. Şirket, bağlı ortaklık konumundaki şirketlerin finansal ve operasyonel politikalarını yürütme gücüne sahip olmasına bağlı olarak, bağlı ortaklığın faaliyet sonuçlarından pay alır. Şirket’in, 1 nolu bilanço dipnotunda detayı verilen söz konusu bağlı ortaklıkları tam konsolidasyona tabi tutulmuştur.

31.12.2008 tarihi itibariyle Şirket nezdinde tam konsolidasyon yöntemine göre konsolide edilen ortaklıkların ünvanları ve Grup’un bu ortaklıklardaki etkin hisse oranları aşağıda gösterilmiştir.

Bağlı Ortaklığın Ünvanı Nominal Sermayesi Hisse Oranı (%)Marbaş Menkul Değerler A.Ş. 5.000.000 99,999Gedik Portföy Yönetimi A.Ş. 1.000.000 88,997

Konsolide bilanço ve konsolide gelir tablosu düzenleme esasları

Tam Konsolidasyon Yöntemi:

- Şirket’in ve bağlı ortaklıkların ödenmiş sermayesi ve bilanço kalemleri toplanmıştır. Yapılan toplama işleminde, konsolidasyon yöntemine tabi ortaklıkların birbirlerinden olan alacak ve borçları karşılıklı indirilmiştir.

- Konsolide bilançonun ödenmiş sermayesi Şirket’in ödenmiş sermayesidir; konsolide bilançoda bağlı ortaklıkların ödenmiş sermayesi yer almamaktadır.

- Konsolidasyon kapsamındaki bağlı ortaklıkların ödenmiş/çıkarılmış sermaye dahil bütün özsermaye grubu kalemlerinden, ana ortaklık ve bağlı ortaklıklar dışı paylara isabet eden tutarlar indirilmiş ve konsolide bilançonun özkaynak hesap grubundan sonra “Azınlık Payları” hesap grubu adıyla gösterilmiştir.



46



Konsolidasyon Esasları (devamı) - Konsolidasyon yöntemine tabi ortaklıkların birbirlerinden satın almış oldukları dönen ve duran varlıklar ilke olarak, bu varlıkların konsolidasyon yöntemine tabi ortaklıklara olan elde etme maliyeti üzerinden gösterilmesini sağlayacak düzeltmeler yapılmak suretiyle satış işlemi öncesinde bulunan tutarları üzerinden konsolide bilançoda yer almıştır.

- Şirket’in ve bağlı ortaklıkların gelir tablosu kalemleri ayrı ayrı toplanıp, yapılan toplama işleminde konsolidasyon yöntemine tabi ortaklıkların birbirine yapmış oldukları mal ve hizmet satışları, toplam satış tutarlarından ve satılan mal maliyetinden indirilmiştir. Konsolidasyon yöntemine tabi ortaklıkların stoklarına ilişkin bu ortaklıklar arasındaki mal alım-satımından doğan kar, konsolide finansal tablolarda stoklardan düşülerek satılan malın maliyetine eklenmiş, zarar ise stoklara eklenerek satılan malın maliyetinden düşürülmüştür. Konsolidasyon yöntemine tabi ortaklıkların birbirleriyle olan işlemleri nedeniyle oluşmuş gelir ve gider kalemleri ilgili hesaplarda karşılıklı mahsup edilmiştir.

- Konsolidasyon kapsamındaki bağlı ortaklıkların net dönem kar veya zararlarından konsolidasyon yöntemine tabi ortaklıklar dışındaki paylara isabet eden kısım, net konsolide dönem karından sonra “Azınlık Payları” hesap grubu adıyla gösterilmiştir.

- Gerekli görülen durumlarda bağlı ortaklıkların finansal tablolarını diğer grup içi şirketlerinin uyguladığı muhasebe prensiplerine uygun hale getirebilmek için düzeltmeler yapılmıştır.

B. Muhasebe Politikalarında Değişiklikler

Grup’un finansal durumu, performansı veya nakit akışları üzerindeki işlemlerin ve olayların etkilerinin konsolide finansal tablolarda daha uygun ve güvenilir bir şekilde sunulmasını etkileyecek nitelikte muhasebe politikalarında herhangi bir değişiklik yapılmamıştır. Uygulanan muhasebe politikalarında yakın gelecekte bir değişiklik öngörülmemektedir.

C. Muhasebe Tahminlerindeki Değişiklikler ve Hatalar

UMS/UFRS kapsamında muhasebe tahminlerindeki değişiklik; bir varlık veya yabancı kaynağın defter değerinin veya bunların cari durumunun saptanmasından ve gelecekte beklenen fayda ve yükümlülüklerinin değerlendirilmesinden kaynaklanan, dönemsel kullanım tutarının değişimi nedeni ile yapılması gereken düzeltmeleri içerir. Yine UMS/UFRS kapsamında muhasebe tahminlerindeki değişiklikler, yeni bir bilgiden veya gelişmeden kaynaklanır, dolayısıyla, hataların düzeltilmesi anlamına gelmez.

UMS/UFRS kapsamında hatalar, konsolide finansal tablo kalemlerinin tanınması, ölçülmesi, sunulması ve açıklaması sırasında ortaya çıkar. Eğer finansal tablolar, önemli bir hata veya işletmenin finansal durumunu, finansal performansını veya nakit akışlarını yanlış göstermeye yönelik önemsiz de olsa kasıtlı yapılmış ön bir hatayı içeriyorsa, muhasebe standartlarına uygun değildir. UMS/UFRS kapsamında cari dönemde yapılan hatalar konsolide finansal tablolar onaylanmadan önce saptanırsa cari dönemde düzeltilmelidir. Ancak bazı durumlarda hatalar, sonraki dönemlerde fark edilebilir ve bu durumda UMS/UFRS kapsamında geçmişe yönelik hatalar karşılaştırmalı bilgilerde izleyen dönemlere ilişkin finansal tablolarda düzeltilir. Grup’un ilişikte sunulan konsolide finansal tablolarında muhasebe tahminlerinde bir değişiklik ve/veya düzeltme gerektiren hata bulunmamaktadır.



47


D. Önemli Muhasebe Politikalarının Özeti UMS/UFRS kapsamında muhasebe politikaları; konsolide finansal tabloların hazırlanmasında ve sunulmasında işletmeler tarafından kullanılan belirli ilkeler, esaslar, gelenekler, kurallar ve uygulamalardır. Hasılat Gelir ve Giderlerin Muhasebeleştirilmesi Grup, portföyündeki finansal varlıkların satış gelirlerini, satış anında tahsil edilebilir hale geldiğinde; temettü ve benzeri gelirleri ise bu gelirlerin vadesinde tahsil edilebilir hale geldiğinde gelir kaydetmekte ve raporlamaktadır. Hizmet Gelirleri Müşterilere sermaye piyasalarında alım satım işlemleri için verilen aracılık ve portföy yönetimi hizmetleri karşılığında elde edilen komisyon gelirleri, alım/satım işleminin yapıldığı tarihte satış geliri olarak yansıtılmaktadır. Alım-satım amaçlı finansal varlıklar Alım-satım amaçlı finansal varlıklar, bilançoya ilk olarak işlem maliyetleri de dahil olmak üzere maliyet değerleri ile yansıtılmakta ve kayda alınmalarını izleyen dönemlerde gerçeğe uygun değerleri üzerinden değerlenmektedir. Alım-satım amaçlı finansal varlıkların alım-satımında elde edilen ve gerçeğe uygun değerinde meydana gelen gerçekleşmemiş değer artış azalışları sonucu ortaya çıkan kar veya zarar gelir tablosunda “Finansal Gelirler / (Giderler)” kalemine dahil edilmektedir. Alım-satım amaçlı finansal varlıklar ticari işlem tarihli muhasebeleştirme modeline göre kayda alınmakta ve kayıtlardan çıkarılmaktadır. Ters repo alacakları Geri satmak kaydıyla alınan finansal varlıklar (“ters repo”), satış ve geri alış fiyatı arasındaki farkın iç iskonto oranı yöntemine göre döneme isabet eden kısmının ters repoların maliyetine eklenmesi suretiyle kaydedilmektedir. Faiz gelir ve gideri Faiz gelir ve giderleri gelir tablosunda tahakkuk esasına göre muhasebeleştirilmektedir. Aracılık faaliyeti kapsamında müşterilerden alınan faiz gelirleri “Satış Gelirleri” içinde (Not 17), banka mevduatlarından elde edilen faiz gelirleri ise “Finansal Gelirler” de (Not 21) raporlanır.



48


D. Önemli Muhasebe Politikalarının Özeti (devamı)

Nakit ve Nakit Benzerleri UMS/UFRS kapsamında nakit, işletmedeki nakit ile vadesiz mevduatı, nakit benzeri ise, kısa vadeli nakit yükümlülükler için elde bulundurulan ve yatırım veya diğer amaçlar için kullanılmayan, tutarı belirli bir nakde kolayca çevrilebilen kısa vadeli ve yüksek likiditeye sahip ve değerindeki değişim riski önemsiz olan varlıkları ifade etmektedir.

Bilanço tarihinden itibaren on iki aydan daha uzun bir süre içinde bir borcun ödenmesi için kullanılmak üzere veya başka bir nedenle sınıflandırılmış nakit ve benzerleri var ise, duran varlıklarda yer alır. (Not 4)

Finansal Yatırımlar UMS/UFRS kapsamında finansal varlıklar, Grup’un bu finansal araçlara hukuki olarak taraf olması durumunda Grup’un bilançosunda ve aktif tarafta yer alır. Etkin Faiz Yöntemi Finansal varlığın itfa edilmiş maliyet ile değerlenmesi ve ilgili faiz gelirinin ilişkili olduğu döneme dağıtılması yöntemidir. Etkin faiz oranı; finansal aracın beklenen ömrü boyunca veya uygun olması durumunda daha kısa bir zaman dilimi süresince tahsil edilecek tahmini nakit toplamının, ilgili finansal varlığın tam olarak net bugünkü değerine indirgeyen orandır. Sınıflandırma Yatırım amacıyla tutulan ve UMS 32 ve UMS 39’da tanımlanan finansal varlıklardan, nakit ve nakit benzerleri, alacaklar ile özkaynaktan pay alma yöntemine göre muhasebeleştirilen iştirak ve iş ortaklıkları dışındakileri kapsar. Bu finansal varlıklar şirketin kısa vadeli yükümlülüklerini yerine getirme amacı dışında, atıl fonlarını değerlendirme, doğrudan faiz, temettü geliri, alım satım karı vs. elde etme veya bir zarardan korunma amacıyla elinde bulundurduğu finansal varlıklardır. Bu finansal varlıklardan, vadesine 1 yıldan kısa bir süre kalanlarla, 1 yıl içinde elden çıkarılması öngörülenler “kısa vadeli finansal yatırımlar” da; vadesine 1 yıldan uzun bir süre kalanlarla, 1 yıldan uzun bir süre elde tutulması düşünülenler ise “uzun vadeli finansal yatırımlar” da raporlanmıştır. Bu kapsamda, vadesine 1 yıldan uzun bir süre kalmış olmakla birlikte, 1 yıl içinde elden çıkarılması düşünülen finansal varlıklar kısa vadeli olarak sınıflandırılmışlardır.

Gerçeğe uygun değer farkı kar veya zarara yansıtılan finansal varlıklar, (alım-satım amaçlı finansal varlıklar ve gerçeğe uygun değer farkı kar veya zarara yansıtılan finansal varlık olarak kayda alınan finansal varlıklar) kısa vadeli olarak kar amacıyla elde tutulan finansal varlıkları içermektedir. Korunma amaçlı olarak sınıflanamayacak türev araçları, alım-satım amaçlı finansal varlıklar içerisinde sınıflanır.

Vadeye kadar elde tutulacak yatırımlar, vadesine kadar elde tutulma niyetiyle edinilen, fonlama kabiliyeti dahil olmak üzere vade sonuna kadar elde tutulabilmesi için gerekli koşulların sağlanmış olduğu, sabit veya belirlenebilir ödemeleri ile sabit vadesi bulunan finansal araçlardan oluşmaktadır. 31.12.2008 tarihi itibariyle Şirket’in finansal varlık portföyünde vadeye kadar elde tutulacak yatırımları yoktur.



49



Finansal Yatırımlar (devamı)

Kredi ve alacaklar, türev araçlar haricinde aktif bir piyasada işlem görmeyen sabit veya belirlenebilir ödemeleri olan finansal varlıkları ifade eder. Kredi ve alacaklar işletmenin satma amaçlı elde tuttuğu, satılmaya hazır finansal varlık olarak belirlediği, ilk yatırım anında kredi riski haricindeki nedenlerle geri kazanılabilir tutarın yatırım tutarından önemli ölçüde düşük olduğu finansal varlıkları kapsamaz.

Satılmaya hazır finansal varlıklar, krediler ve alacaklar, vadeye kadar elde tutulacak yatırımlar ve alım-satım amaçlı finansal varlıklar dışında kalan finansal varlıklardan oluşmaktadır. İlk kayda alma ve sonraki ölçümler Finansal varlıklar, ilk kayda alma sırasında gerçeğe uygun değeri ile kayda alınır. Ancak gerçeğe uygun değer farkı kar veya zarara yansıtılmayan finansal varlıkların ilk kayda alma sırasında, sözkonusu finansal varlığın edinimi ile doğrudan ilişkilendirilebilen işlem maliyetleri gerçeğe uygun değere eklenir. Finansal varlıklar kayda alınmalarını izleyen dönemlerde gerçeğe uygun değerle değerlenmektedir. Alım satım amaçlı finansal varlıklarda ve satılmaya hazır finansal varlıklardan gerçeğe uygun değeri ile değerlenenlerde, gerçeğe uygun değer, 31 Aralık 2008 tarihi itibariyle İMKB’de bekleyen güncel emirler arasındaki en iyi alış emirlerini, bunların bulunmaması durumunda ise gerçekleşen en yakın zamanlı işlemin fiyatını ifade etmektedir.

Şirket’ in Marbaş B Tipi Menkul Kıymetler Yatırım Ortaklığı A.Ş’ nde % 1 paya karşılık 30.000 TL tutarında iştiraki bulunmaktadır. Bu oranın %20’nin altında kalması sebebiyle konsolidasyona tabi tutulmamıştır. Bu hisseler gerçeğe uygun değerleriyle değerlenerek uzun vadeli finansal varlıklar içerisinde finansal tablolara alınmıştır.

Şirket, Gedik Yatırım Ortaklığı A.Ş.’nin sermayesinde % 1 paya karşılık 10.000 TL tutarında yönetim hakkını elde tutan A grubu hisselere sahiptir. Bu oranın %20’nin altında kalması sebebiyle konsolidasyona tabi tutulmamıştır. Bu hisseler gerçeğe uygun değerleriyle değerlenerek uzun vadeli finansal varlıklar içerisinde finansal tablolara alınmıştır. Ayrıca, 4.246.710 adet hisse ise B grubu hisselerden oluşmakta olup, alım satım amaçlı olduğundan dolayı kısa vadeli finansal yatırımlar içerisinde alım-satım amaçlı finansal yatırımlar olarak konsolide finansal tablolarda yer almaktadır. Bundan dolayı ekteki konsolide finansal tablolarda bu iştirak konsolidasyona konu edilmemiştir. Grup’un alım - satım amaçlı finansal araçları işlem tarihi esasına göre, satılmaya hazır finansal varlıkları ise bu varlıkların satın alma taahhüdünün gerçekleştiği tarihte kayda alınmakta ve kayıtlardan çıkarılmaktadır. Bu tarihten itibaren bu alım-satım amaçlı finansal varlıkların gerçeğe uygun değerlerindeki değişimler gelir tablosunda; satılmaya hazır finansal varlıkların gerçeğe uygun değerlerindeki değişimler ise, kalıcı bir değer düşüklüğü söz konusu değil ise, özkaynak içerisinde raporlanırlar. Vadeye kadar elde tutulacak yatırımlar, Şirket’ e transfer oldukları gün kayda alınırlar; izleyen dönemlerde iskonto edilmiş maliyet bedellerindeki değişim anapara ödemeleri düşüldükten sonra gelir tablosunda raporlanırlar. (Not 5)



50


D. Önemli Muhasebe Politikalarının Özeti (devamı) Ticari Alacaklar, Kredi Alacakları ve Borçlar Bu grupta raporlanan alacaklar Grup’un esas faaliyetler çerçevesinde müşterilere verilen sermaye piyasası aracılık hizmetleri sonucu oluşan ticari alacakları ve kredi alacakları ile borçlarını ifade etmektedir. Grup’un ticari alacakları, kredi alacakları ve diğer alacakları, ilk kayıt tarihinde gerçeğe uygun değerleri ile kayda alınmaktadır. Kayda alma tarihinden sonraki raporlama dönemlerinde, etkin faiz yöntemi kullanılarak iç verim değeri üzerinden gösterilmişlerdir. (Not 7) Verilen ve alınan depozito ve teminatlar bu kalem altında değil, diğer alacaklarda ve borçlarda raporlanmaktadır. Bu alacak ve borçların, ilişkili taraflardan olan kısmı, ilişkili taraf işlemleri dipnotunda açıklanmaktadır. (Not 25) Grup’un ticari alacakları, şüpheli ticari alacak karşılığı düşüldükten sonra indirgenmiş net değerlerini ifade etmektedir. Vadesi gelmiş alacakların tahsil edilemeyeceğine dair somut bir gösterge olması durumunda şüpheli alacak karşılığı ayrılmaktadır. Tahsili tamamen mümkün olmayan alacaklar ise tespit edildikleri durumlarda tamamen kayıtlardan silinirler. Ticari borçlar bilançoda gerçeğe uygun değerlerini yansıtan indirgenmiş maliyet değerleri ile raporlanır. (Not 7) Diğer Alacaklar ve Borçlar Ticari alacak ve borç sınıfına girmeyen diğer alacak ve borçlar bu kalemlerde gösterilir. Örneğin, verilen depozito ve teminatlar, ilişkili taraflardan ticari olmayan alacaklar, vergi dairelerinden alacaklar, diğer çeşitli alacaklar, şüpheli diğer alacaklar, vb. Burada tanımlanan herhangi bir borç sınıfına girmeyen diğer borçlar bu kalemde gösterilir. Örneğin; tedarikçi veya müşteri sıfatı taşımayan ilişkili taraflara borçlar, alınan depozito ve teminatlar, kamu otoritelerine borçlar, diğer çeşitli borçlar. (Not 8) Finansal Borçlar Banka kredileri gibi borçlanma niteliğine sahip finansal yükümlülükler ile şirket aracılığıyla müşterilere bankalardan kullandırılan krediler bu kalemde raporlanmaktadır. Finansal borçlar başlangıçta işlem maliyetlerinden arındırılmış gerçeğe uygun değeri ile muhasebeleştirilir. Daha sonra, etkin faiz yöntemiyle hesaplanan itfa edilmiş maliyetler ile ölçülür. (Not 6) Diğer Varlık ve Yükümlülükler Diğer Dönen/Duran Varlık

Bilançoda yer alan diğer varlık sınıflarına girmeyen, gelecek aylara/yıllara ait giderler ve gelir tahakkukları, peşin ödenen vergiler ve fonlar, sipariş avansları, iş avansları, personel avansları, devreden KDV, diğer KDV, indirilen KDV, sayım tesellüm noksanları, diğer çeşitli dönen/duran varlıklar gibi hesaplar Diğer Dönen/Duran Varlıklar kaleminde raporlanır. (Not 15) Diğer Kısa/Uzun Vadeli Yükümlülükler Gelecek aylara ait (ertelenmiş) gelirler ve diğer gider tahakkukları, sayım tesellüm fazlaları, diğer çeşitli borç ve yükümlülükler gibi kalemler burada raporlanır. (Not 15)



51

2. FİNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA İLİŞKİN ESASLAR (devamı) D. Önemli Muhasebe Politikalarının Özeti (devamı) Maddi Duran Varlıklar

Grup’un, mal ve hizmet üretimi veya arzında kullanılmak üzere, başkalarına kiraya verilmek (gayrimenkuller dışındaki duran varlıklar için) veya idari amaçlar çerçevesinde kullanılmak üzere elde tutulan ve bir dönemden fazla kullanımı öngörülen fiziki kalemleri maliyet modeli çerçevesinde, maliyet değerleriyle ifade edilmektedir.

Maddi duran varlığın maliyet değeri; alış fiyatı, ithalat vergileri ve geri iadesi mümkün olmayan vergiler, maddi duran varlığı kullanıma hazır hale getirmek için yapılan masraflardan oluşmaktadır. Maddi duran varlığın kullanımına başlandıktan sonra oluşan tamir ve bakım gibi harcamalar, oluştukları dönemde gider olarak gelir tablosunda raporlanmaktadır. Yapılan harcamalar ilgili maddi varlığa gelecekteki kullanımında ekonomik bir değer artışı sağlıyorsa bu harcamalar varlığın maliyetine eklenmektedir. Arazi ve yapılmakta olan yatırımlar hariç, amortismana tabi varlıklar, Şirket yönetimi tarafından belirlenen faydalı ömürleri temel alınarak hesaplanan oranlarla doğrusal amortisman yöntemine göre amortismana tabi tutulmaktadır. Amortisman süreleri aşağıdaki gibidir: Süre (Yıl) Binalar 50 yılMakine Tesis ve Cihazlar 4-10 yılDemirbaşlar 5-15 yılTaşıtlar 5 yıl

Ekonomik ömür ve amortisman metodu düzenli olarak gözden geçirilmekte, buna bağlı olarak metodun ve amortisman süresinin ilgili varlıktan edinilecek ekonomik faydaları ile paralel olup olmadığına bakılmaktadır ve gerektiğinde düzeltme işlemi yapılmaktadır. (Not 10) Maddi Olmayan Duran Varlıklar Grup’un maddi olmayan duran varlıkları, satın alma maliyeti değerinden, birikmiş itfa ve tükenme payları ile kalıcı değer kayıpları düşülmüş olarak gösterilmektedir. Satın alınan maddi olmayan duran varlıklar, özellikle yazılımlar, 3-14 yıllık faydalı ömürleri üzerinden doğrusal amortisman yöntemi kullanılarak itfa edilir. (Not 11) Maddi olmayan duran varlıklara ait itfa payı giderleri gelir tablosunda genel yönetim giderleri içinde gösterilir.

Varlıklarda Değer Düşüklüğü

Grup, her bir bilanço tarihinde, bir varlığa ilişkin değer kaybının olduğuna dair herhangi bir gösterge olup olmadığını değerlendirir. Eğer böyle bir gösterge mevcutsa, o varlığın geri kazanılabilir tutarı tahmin edilir. Eğer söz konusu varlığın veya o varlığa ait nakit üreten herhangi bir biriminin kayıtlı değeri, kullanım veya satış yoluyla geri kazanılacak tutarından yüksekse değer düşüklüğü meydana gelmiştir. Geri kazanılabilir tutar varlığın net satış fiyatı ile kullanım değerinden yüksek olanı seçilerek bulunur. Kullanım değeri, bir varlığın sürekli kullanımından ve faydalı ömrü sonunda elden çıkarılmasından elde edilmesi beklenen nakit akımlarının tahmin edilen bugünkü değeridir. Değer düşüklüğü kayıpları konsolide gelir tablosunda muhasebeleştirilir.



52



Varlıklarda Değer Düşüklüğü (devamı)

Bir alacakta oluşan değer düşüklüğü kaybı, o varlığın geri kazanılabilir tutarındaki müteakip artışın, değer düşüklüğünün kayıtlara alınmalarını izleyen dönemlerde ortaya çıkan bir olayla ilişkilendirilebilmesi durumunda geri çevrilir. Diğer varlıklarda oluşan değer düşüklüğü kaybı, geri kazanılabilir tutar belirlenirken kullanılan tahminlerde bir değişiklik olduğu takdirde geri çevrilir. Değer düşüklüğü kaybının iptali nedeniyle varlığın kayıtlı değerinde meydana gelen artış, önceki yıllarda hiç değer düşüklüğü kaybının konsolide finansal tablolara alınmamış olması halinde belirlenmiş olacak kayıtlı değeri (amortismana tabi tutulduktan sonra kalan net tutar) aşmamalıdır.

İşletme Birleşmeleri

- İktisapların muhasebeleştirilmesi Grup tarafından iktisaplar satın alma yöntemi ile muhasebeleştirilir. Bu yöntemde, iktisap, maliyet esas alınarak kayıtlara yansıtılır. Ayrıca, bu tarihte bilançosunda iktisap edilenin tanımlanabilir her bir varlık ve borcunu, ayrıca varsa iktisap nedeniyle ortaya çıkan şerefiyeyi bilançosuna alır.

Şirket’in, doğrudan veya dolaylı olarak, %50 veya daha fazla hissesine sahip olduğu şirket tam konsolidasyona tabi tutulmuştur. Şirket kendi yararına finansal ve idari politikaları belirleme hakkına sahipse kontrol sözkonusu olmaktadır. Konsolidasyona dahil edilen şirketlerin uyguladıkları muhasebe politikaları gerekli olduğu hallerde değiştirilerek Şirket’in muhasebe politikalarına uygun hale getirilmiştir. Şirket ve konsolidasyona dahil edilen bağlı ortaklığı arasındaki tüm önemli işlemler konsolidasyon sırasında elimine edilmiştir.

Finansal ve operasyonel politikalarıyla ilgili kararlarında Şirket’in önemli ölçüde etki edebildiği tüzel kişilikler, iştirak olarak adlandırılırlar. İştiraklerin net aktif değerindeki düşüşün geçici olmaması durumunda iştirak değeri, konsolide finansal tablolarda azaltılmış değeriyle gösterilir.

Şirketçe oy hakkı veya hisselerin %20’sinden azına sahip olunan diğer iştirakler endekslenmiş maliyetleri üzerinden muhasebeleştirilirler. Gerekli olduğu hallerde değer düşüklüğü karşılığı ayrılır. Bir şirketin Şirket tarafından satın alımı gerçekleştiğinde ilgili bağlı ortaklığın aktif ve pasifleri, alım günü itibariyle gerçeğe uygun değerleriyle ölçülür. Azınlıkların payı, aktif ve pasiflerin gerçeğe yakın değerlerinin azınlık payı oranında hesaplanmasıyla elde edilir. Yıl içinde alınan veya satılan iştiraklerin, alımın gerçekleştiği tarihten başlayan veya satışın gerçekleştiği tarihe kadar olan faaliyet sonuçları konsolide gelir tablosuna dahil edilir.

- Şerefiye

1 Ocak 2005 tarihinden itibaren UFRS 3 “İşletme Birleşmeleri” standardı çerçevesinde, iktisap edilen tanımlanabilir varlık, yükümlülük ve şarta bağlı yükümlülüklerin makul değerinin satın alma bedelini aşan kısmı şerefiye olarak muhasebeleştirilir. İşletme birleşmesi sırasında oluşan şerefiye amortismana tabi tutulmaz, bunun yerine yılda bir kez veya şartların değer düşüklüğünü işaret ettiği durumlarda daha sık aralıklarla değer düşüklüğü tespit çalışmasına tabi tutulur. Satın alma bedeli, iktisap edilen tanımlanabilir varlık, yükümlülük ve şarta bağlı yükümlülüklerin makul değerinden düşük olması durumunda söz konusu fark gelir kaydedilir. (Not 12)



53

2. FİNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA İLİŞKİN ESASLAR (devamı) D. Önemli Muhasebe Politikalarının Özeti (devamı) Borçlanma Maliyetleri Grup’un borçlanma maliyetleri, oluştukları dönemde gider olarak raporlanmaktadırlar. Hisse Başına Kazanç- Sürdürülen Faaliyetlerden Hisse Başına Kazanç Hisse başına kazanç/zarar miktarı, dönem kar/zararının; sürdürülen faaliyetlerden hisse başına kazanç/zarar miktarı ise, sürdürülen faaliyetlerden dönem kar/zararının Şirket hisselerinin dönem içindeki zaman ağırlıklı ortalama pay adedine bölünmesiyle hesaplanır. Hisse başına kazancın hesaplanmasında, düzeltme yapılmasını gerekli kılacak imtiyazlı hisse veya seyreltme etkisi olan potansiyel hisse bulunmamaktadır. (Not 24) Bilanço Tarihinden Sonraki Olaylar

Bilanço tarihinden sonraki olaylar, bilanço tarihi ile konsolide finansal tabloların yayınlanması için onaylandığı tarih arasında, Grup lehine veya aleyhine ortaya çıkan olayları ifade etmektedir. Düzeltme yapılıp yapılmamasına göre, iki tür durum tanımlanmaktadır:

- bilanço sonrası düzeltme gerektiren olaylar; bilanço tarihi itibariyle ilgili olayların var olduğuna ilişkin kanıtları gösteren koşulların bulunduğu durumlar,

- ilgili olayların bilanço tarihinden sonra ortaya çıktığını gösteren gelişmeler (bilanço sonrası düzeltme gerektirmeyen olaylar) Grup’un ilişikteki konsolide finansal tablolarında, bilanço tarihinden sonraki düzeltme gerektiren olaylar kayda alınmıştır ve bilanço sonrası düzeltme gerektirmeyen olaylar dipnotlarda gösterilmiştir. (Not 28)

Karşılıklar, Koşullu Varlık ve Koşullu Yükümlülükler

Karşılıklar

Geçmiş olaylardan kaynaklanan mevcut bir hukuki veya zımni yükümlülüğün bulunması ve yükümlülüğün yerine getirilmesi için ekonomik fayda içeren kaynakların Şirketten çıkmalarının muhtemel olması ve yükümlülük tutarının güvenli bir biçimde tahmin ediliyor olması durumunda finansal tablolarda karşılık ayrılmaktadır. Karşılıklar, bilanço tarihi itibariyle yükümlülüğün yerine getirilmesi için yapılacak harcamanın Grup yönetimi tarafından yapılan en gerçekçi tahminine göre hesaplanmakta ve etkisinin önemli olduğu durumlarda bugünkü değerine indirmek için iskonto edilmektedir. (Not 13)

Koşullu Yükümlülükler

Bu gruba giren yükümlülükler, geçmiş olaylardan kaynaklanan ve mevcudiyeti işletmenin tam olarak kontrolünde bulunmayan bir veya daha fazla kesin mahiyette olmayan olayın ileride gerçekleşip gerçekleşmemesi ile mevcudiyeti teyit edilebilecek olan yükümlülükler koşullu yükümlülükler olarak değerlendirilmekte ve finansal tablolara dahil edilmemektedir. Çünkü, yükümlülüğün yerine getirilmesi için, ekonomik fayda içeren kaynakların işletmeden çıkma ihtimali bulunmamakta veya yükümlülük tutarı yeterince güvenilir olarak ölçülememektedir. Grup ekonomik fayda içeren kaynakların işletmeden çıkmaları ihtimali çok uzak olmadıkça, koşullu yükümlülüklerini konsolide finansal tablo dipnotlarında göstermektedir.



54



Karşılıklar, Koşullu Varlık ve Koşullu Yükümlülükler

Koşullu Varlıklar

Grup’ta geçmiş olaylardan kaynaklanan ve mevcudiyeti işletmenin tam anlamıyla kontrolünde bulunmayan bir veya daha fazla kesin olmayan olayın gerçekleşip gerçekleşmemesi ile teyit edilecek olan varlık, koşullu varlık olarak değerlendirilmektedir. Ekonomik fayda içeren kaynakların işletmeye girişi kesin değil ise koşullu varlıklar finansal tablo dipnotlarında açıklanmaktadır.

Karşılık tutarının ödenmesi için kullanılan ekonomik faydaların tamamının ya da bir kısmının üçüncü taraflarca karşılanmasının beklendiği durumlarda tahsil edilecek olan tutar, bu tutarın geri ödemesinin kesin olması ve tutarın güvenilir bir şekilde hesaplanması durumunda, bir varlık olarak muhasebeleştirilmekte ve raporlanmaktadır.

İlişkili Taraflar

Grup’un ilişkili tarafları, hissedarlık, sözleşmeye dayalı hak, aile ilişkisi veya benzeri yollarla karşı tarafı doğrudan ya da dolaylı bir şekilde kontrol edebilen veya önemli derecede etkileyebilen kuruluşları kapsamaktadır. Ekteki konsolide finansal tablolarda Grup’un hissedarları ve bu hissedarlar tarafından sahip olunan şirketlerle, bunların kilit yönetici personeli ve ilişkili oldukları bilinen diğer şirketler, ilişkili taraflar olarak tanımlanmıştır.

Konuları gereği ayrı kalemlerde takip edilen alacak ve borçların, ilişkili taraflarla ilgili olanlarının yanı sıra, ilişkili taraflarla dönem içinde gerçekleştirilen işlemler ve kilit yönetici personele sağlanan faydalar kategorileri itibariyle dipnotlarda ayrıca açıklanmaktadır. (Not 25)

Kurum Kazancı Üzerinden Hesaplanan Vergiler

Vergi karşılığı, dönem karı veya zararı hesaplanmasında dikkate alınan cari dönem ve ertelenmiş vergi karşılıklarının tamamıdır.

Cari vergi

Cari yıl vergi yükümlülüğü, dönem karının vergiye tabi olan kısmı üzerinden hesaplanır. Vergiye tabi kar, diğer yıllarda vergilendirilebilen veya indirilebilen gelir veya gider kalemleri ile vergilendirilemeyen veya indirilemeyen kalemleri hariç tuttuğundan dolayı, gelir tablosunda belirtilen kardan farklılık gösterir. Grup’un cari vergi yükümlülüğü bilanço tarihi itibariyle yasallaşmış ya da önemli ölçüde yasallaşmış vergi oranı kullanılarak hesaplanmıştır.

Ertelenmiş vergi

Ertelenen vergi yükümlülüğü veya varlığı, varlıkların ve yükümlülüklerin finansal tablolarda gösterilen tutarları ile yasal vergi matrahı hesabında dikkate alınan tutarları arasındaki geçici farklılıkların bilanço yöntemine göre vergi etkilerinin yasalaşmış vergi oranları dikkate alınarak hesaplanmasıyla belirlenmektedir. Ertelenen vergi yükümlülükleri vergilendirilebilir geçici farkların tümü için hesaplanırken, indirilebilir geçici farklardan oluşan ertelenen vergi varlıkları, gelecekte vergiye tabi kar elde etmek suretiyle bu farklardan yararlanmanın kuvvetle muhtemel olması şartıyla hesaplanmaktadır. Şerefiye veya işletme birleşmeleri dışında varlık veya yükümlülüklerin ilk defa finansal tablolara alınmasından dolayı oluşan ve hem ticari hem de mali kar veya zararı etkilemeyen geçici zamanlama farklarına ilişkin ertelenen vergi yükümlülüğü veya varlığı hesaplanmaz.



55

2. FİNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA İLİŞKİN ESASLAR (devamı) D. Önemli Muhasebe Politikalarının Özeti (devamı) Kurum Kazancı Üzerinden Hesaplanan Vergiler (devamı) Ertelenen vergi yükümlülükleri, Grup’un geçici farklılıkların ortadan kalkmasını kontrol edebildiği ve yakın gelecekte bu farkın ortadan kalkma olasılığının düşük olduğu durumlar haricinde, bağlı ortaklık ve iştiraklerdeki yatırımlar ve iş ortaklıklarındaki paylar ile ilişkilendirilen vergilendirilebilir geçici farkların tümü için hesaplanır. Bu tür yatırım ve paylar ile ilişkilendirilen vergilendirilebilir geçici farklardan kaynaklanan ertelenen vergi varlıkları, yakın gelecekte vergiye tabi yeterli kar elde etmek suretiyle bu farklardan yararlanmanın kuvvetle muhtemel olması ve gelecekte bu farkların ortadan kalkmasının muhtemel olması şartıyla hesaplanmaktadır.

Ertelenen vergi varlığının kayıtlı değeri, her bir bilanço tarihi itibariyle gözden geçirilir. Ertelenen vergi varlığının bir kısmının veya tamamının sağlayacağı faydanın elde edilmesine imkan verecek düzeyde mali kar elde etmenin muhtemel olmadığı ölçüde, ertelenen vergi varlığının kayıtlı değeri azaltılır. Ertelenmiş vergi varlıkları ve yükümlülükleri varlıkların gerçekleşeceği veya yükümlülüklerin yerine getirildiği dönemde geçerli olması beklenen ve bilanço tarihi itibariyle kanunlaşmış veya önemli ölçüde kanunlaşmış vergi oranları (vergi düzenlemeleri) üzerinden hesaplanır. Ertelenmiş vergi varlıkları ve yükümlülüklerinin hesaplanması sırasında, Grup’un bilanço tarihi itibariyle varlıklarının defter değerini geri kazanma ya da yükümlülüklerini yerine getirmesi için tahmin ettiği yöntemlerin vergi sonuçları dikkate alınır. Ertelenmiş vergi varlıkları ve yükümlülükleri, cari vergi varlıklarıyla cari vergi yükümlülüklerini mahsup etme ile ilgili yasal bir hakkın olması veya söz konusu varlık ve yükümlülüklerin aynı vergi mercileri tarafından toplanan gelir vergisiyle ilişkilendirilmesi durumunda ya da Grup’un cari vergi varlık ve yükümlülüklerini net bir esasa bağlı bir şekilde ödeme niyetinin olması durumunda mahsup edilir. (Not 23) Çalışanlara Sağlanan Faydalar ve Kıdem Tazminatları Türkiye’de mevcut kanunlar ve toplu iş sözleşmeleri hükümlerine göre kıdem tazminatı, emeklilik veya işten çıkarılma durumunda ödenmektedir. Güncellenmiş olan UMS 19 Çalışanlara Sağlanan Faydalar Standardı (“UMS 19”) uyarınca bu tür ödemeler tanımlanmış fayda planları olarak nitelendirilmektedir. Bilançoda raporlanan kıdem tazminatı yükümlülüğü, gelir tablosuna alınmamış aktüeryal kazanç ve zararlara ilişkin kısmın düşülmesinden sonra kalan yükümlülüğün bugünkü değerini ifade etmektedir. (Not 14) Nakit Akımının Raporlanması Grup’un net varlıklarındaki değişimleri, finansal yapısını ve nakit akımlarının tutar ve zamanlamasını değişen şartlara göre yönlendirme yeteneği hakkında finansal tablo kullanıcılarına bilgi vermek üzere, nakit akım tablolarını düzenlemektedir.



56

2. FİNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA İLİŞKİN ESASLAR (devamı) E. Önemli Muhasebe Değerleme, Tahmin ve Varsayımları Konsolide Finansal tabloların UMS/UFRS’ ye göre hazırlanmasında Grup yönetiminin, raporlanan varlık ve yükümlülük tutarlarını etkileyecek, bilanço tarihi itibari ile oluşması muhtemel yükümlülük ve taahhütleri ve raporlama dönemi itibariyle gelir ve gider tutarlarını belirleyen varsayımlar ve tahminler yapması gerekmektedir. Bu tahmin ve varsayımlar Grup yönetiminin mevcut olaylar ve işlemlere ilişkin en iyi bilgilerine dayanmasına rağmen fiili sonuçlar ile farklılık gösterebilmektedir. Tahminler düzenli olarak gözden geçirilmekte, gerekli düzeltmeler yapılmakta ve gerçekleştikleri dönem gelir tablosunda yansıtılmaktadırlar. 3. BÖLÜMLERE GÖRE RAPORLAMA

Ana ortaklık ve bağlı ortaklık aynı sektörde faaliyet gösterdiğinden dolayı bölümlere göre raporlama bulunmamaktadır.



57

4. NAKİT VE NAKİT BENZERLERİ 31.12.2008 31.12.2007Kasa - 185 Bankalar -Vadeli Mevduat (*) 7.997.096 5.210.000 -Vadesiz Mevduat 13.121.515 2.118.534 Vadesi 3 Aya Kadar Olan Devlet Tahvilleri 702.526 - Para Piyasasından Alacaklar 570.000 52.000 Nakit ve Nakit Benzerleri Toplamı 22.391.137 7.380.719 (*) 31 Aralık 2008 tarihi itibariyle vadeli mevduatların ortalama vadesi 1 aydır.

5. FİNANSAL YATIRIMLAR Kısa Vadeli Finansal Yatırımlar 31.12.2008 31.12.2007 Alım Satım Amaçlı Finansal Varlıklar 6.428.855 11.856.112Diğer Menkul Kıymetler 15.091 -Toplam 6.443.946 11.856.112

31.12.2008 tarihi itibariyle alım - satım amaçlı finansal varlıkların detayı: Alım - Satım Amaçlı Finansal Varlıklar

Maliyet

Kayıtlı Değeri

Gerçeğe Uygun Değeri

Hisse Senedi 6.500.875 5.630.965 5.631.481Kamu Kesimi Tahvil, Senet ve Bonoları 540.215 758.381 758.332Diğer Menkul Kıymetler 40.296 39.042 39.042 7.081.386 6.428.388 6.428.855

31.12.2007 tarihi itibariyle alım - satım amaçlı finansal varlıkların detayı: Alım - Satım Amaçlı Finansal Varlıklar

Maliyet

Kayıtlı Değeri


Hisse Senedi 6.200.316 6.958.514 6.938.386Kamu Kesimi Tahvil, Senet ve Bonoları 4.972.666 4.879.099 4.876.184Diğer Menkul Kıymetler 41.397 41.542 41.542 11.214.379 11.879.155 11.856.112



58

5. FİNANSAL YATIRIMLAR (devamı)

Uzun Vadeli Finansal Yatırımlar 31.12.2008 31.12.2007Satılmaya Hazır Finansal Varlıklar Maliyet Değeri İle Değerlenen Finansal Varlıklar (*) 557.196 447.196Gerçeğe Uygun Değerle Değerlenen Finansal Varlıklar (**) 36.500 44.200Toplam 593.696 491.396

Satılmaya Hazır Finansal Varlıklar Maliyet Değeri İle Değerlenen Finansal Varlıklar (*) Gelişen İşletmeler Piyasası 200.000 200.000İMKB Takas ve Saklama Merkezi A.Ş 247.196 247.196Gedik Portföy Yönetimi A.Ş. (***) 110.000 -Toplam 557.196 447.196

(*) Grup’un maliyet değeri ile değerlenen finansal varlıkları, doğrudan ve dolaylı pay toplamı %20’nin altında olan veya %20’nin üzerinde olmakla birlikte Grup’un önemli bir etkiye sahip olmadığı veya finansal tablolar açısından önemlilik teşkil etmeyen; teşkilatlanmış piyasalarda işlem görmeyen ve gerçeğe uygun değerleri güvenilir bir şekilde belirlenemeyen satılmaya hazır finansal varlıklar, maliyet bedelleri ile finansal tablolara yansıtılmıştır. (**) 31.12.2008 tarihi itibariyle gerçeğe uygun değerle değerlenen finansal varlıkların detayı:

Gerçeğe Uygun Değerle Değerlenen Finansal Varlıklar (**)

Oran (%)

Maliyet

Kayıtlı Değeri


Marbaş B Tipi Menkul Kıymetler Yatırım Ortaklığı A.Ş. 1 30.000 30.000 29.100Gedik Yatırım Ortaklığı A.Ş. 1 10.000 10.000 7.400Toplam 36.500

(***) Grup’un bağlı ortaklığına ait iştirak olup, maliyet bedeli ile yer almaktadır. 31.12.2007 tarihi itibariyle gerçeğe uygun değerle değerlenen finansal varlıkların detayı: Gerçeğe Uygun Değerle Değerlenen Finansal Varlıklar (**)

Oran (%)

Maliyet

Kayıtlı Değeri


Marbaş B Tipi Menkul Kıymetler Yatırım Ortaklığı A.Ş. 1 30.000 30.000 33.300Gedik Yatırım Ortaklığı A.Ş. 1 10.000 10.000 10.900Toplam 44.200

6. FİNANSAL BORÇLAR

Kredinin Cinsi 31.12.2008 31.12.2007 İşletme Kredisi - 8.709Toplam - 8.709



59

7. TİCARİ ALACAKLAR VE BORÇLAR

Kısa Vadeli Ticari Alacaklar 31.12.2008 31.12.2007 Müşteriler 3.286.063 4.278.754 Kredili Müşteriler 18.201.922 18.955.100 Alacak Senetleri 7.297 9.427 Vob ve Takas Merkezinden Alacaklar 18.845.319 12.910.429 Şüpheli Alacaklar 312.890 31.099 Eksi: Şüpheli Alacaklar Karşılığı ( 253.593) (31.099) Diğer Kısa Vadeli Ticari Alacaklar - 4.000 Toplam 40.399.898 36.157.710 Şüpheli ticari alacakların detayı aşağıdaki gibidir: 31.12.2008 31.12.2007Dönem Başı 31.099 73.124Dönem İçinde Ayrılan Karşılık 298.442 1.831Eksi: Dönem İçinde Tahsil Edilen (75.948) (43.856)Dönem Sonu 253.593 31.099

Uzun Vadeli Ticari Alacaklar Şüpheli Ticari Alacaklar 135.888 136.538 Eksi: Şüpheli Alacaklar Karşılığı (135.888) (136.538) Toplam - -

Kısa Vadeli Ticari Borçlar 31.12.2008 31.12.2007Satıcılar 351.881 319.308Müşterilere Borçlar 10.828.854 6.393.567Kredili Müşterilere Borçlar 1.124.909 153.213Nema İşlemlerinden Borçlar 3.337.248 4.214.368Vob ve Takas Merkezine Borçlar 13.214.312 10.264.571Borsa Para Piyasasına Borçlar 7.072.003 -Diğer Kısa Vadeli Ticari Borçlar 4.348 5.236Toplam 35.933.555 21.350.263 8. DİĞER ALACAK VE BORÇLAR

Kısa Vadeli Diğer Alacaklar 31.12.2008 31.12.2007Personelden Alacaklar 2.833 -Verilen Depozito ve Teminatlar 259.521 104.453Diğer Çeşitli Alacaklar 5.966 21.660Toplam 268.320 126.113



60

8. DİĞER ALACAK VE BORÇLAR (devamı) Uzun Vadeli Diğer Alacaklar 31.12.2008 31.12.2007Verilen Depozito ve Teminatlar 27.663 26.358Teminata Verilen Devlet Tahvilleri (*) 1.865.616 -Toplam 1.893.279 26.358 (*) Teminata Verilen Tahviller

Maliyet

Kayıtlı Değeri Gerçeğe Uygun Değeri

Kamu Kesimi Tahvil, Senet ve Bonoları 2.886.133 1.011.086 1.865.616 2.886.133 1.011.086 1.865.616

Kısa Vadeli Diğer Borçlar 31.12.2008 31.12.2007Alınan Depozito ve Teminatlar 52 52Personele Borçlar 43.198 3.664Ödenecek Vergi ve Fonlar 498.611 1.386.688Ödenecek Sosyal Güvenlik Kesintileri 103.792 154.786Diğer Çeşitli Borçlar 38.919 105.131Toplam 684.572 1.650.521 Uzun Vadeli Diğer Borçlar 31.12.2008 31.12.2007Alınan Depozito ve Teminatlar 7.297 7.297Toplam 7.297 7.297 9. ÖZKAYNAK YÖNTEMİYLE DEĞERLENEN YATIRIMLAR Grup’un özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımları bulunmamaktadır. (2007: Bulunmamaktadır.)



61

10. MADDİ DURAN VARLIKLAR

01.01.2008 31.12.2008Maliyet Bedeli Açılış Bakiyesi İlaveler Çıkış Kapanış Bakiyesi

Binalar 1.483.685 1.483.685 Tesis, Makine ve Cihazlar 1.717.345 167.258 (10.733) 1.873.870Taşıtlar 643.022 - (36.920) 606.102Demirbaşlar 13.336.239 2.236 (30.212) 13.308.263Özel Maliyetler 2.482.627 89.331 (187.234) 2.384.724Toplam 19.662.918 258.825 (265.099) 19.656.644 Birikmiş Amortismanlar (-) Binalar 155.791 29.874 - 185.665Tesis, Makine ve Cihazlar 979.853 347.657 (5.900) 1.321.610Taşıtlar 380.625 79.643 (22.766) 437.502Demirbaşlar 13.139.163 74.925 (29.673) 13.184.415Özel Maliyet 2.197.697 88.864 (99.606) 2.186.955Toplam 16.853.129 620.963 (157.945) 17.316.147Maddi Duran Varlıklar, net 2.809.789 2.340.497


Binalar 1.260.265 223.420 - 1.483.685 Tesis, Makine ve Cihazlar 1.544.178 178.656 (5.489) 1.717.345Taşıtlar 699.245 41.947 (98.170) 643.022Demirbaşlar 13.762.136 57.395 (483.292) 13.336.239Verilen Avanslar 82 - (82) -Özel Maliyetler 2.372.785 125.651 (15.809) 2.482.627Toplam 19.638.691 627.069 (602.842) 19.662.918 Birikmiş Amortismanlar (-) Binalar 128.152 27.639 - 155.791Tesis, Makine ve Cihazlar 654.870 353.308 (28.325) 979.853Taşıtlar 399.009 79.786 (98.170) 380.625Demirbaşlar 13.258.454 353.033 (472.324) 13.139.163Özel Maliyetler 2.098.457 104.046 (4.806) 2.197.697Toplam 16.538.942 917.812 (603.625) 16.853.129Maddi Duran Varlıklar, net 3.099.749 2.809.789



62

11. MADDİ OLMAYAN DURAN VARLIKLAR


Haklar 546.142 80.096 - 626.238Toplam 546.142 80.096 - 626.238 Birikmiş İtfa Payları (-) Haklar 490.033 12.557 - 502.590Toplam 490.033 12.557 - 502.590Maddi Olmayan Duran Varlıklar, net 56.109 - - 123.648


Haklar 582.424 6.102 (42.384) 546.142Toplam 2.955.209 6.102 (42.384) 546.142 Birikmiş İtfa Payları (-) Haklar 517.800 14.013 (41.780) 490.033Toplam 2.616.257 14.013 (41.780) 490.033Maddi Olmayan Duran Varlıklar, net 338.952 56.109

12. ŞEREFİYE

31.12.2008 ve 31.12.2007 tarihleri itibariyle Grup’un pozitif/negatif şerefiye bakiyesi bulunmamaktadır.

İlişikteki konsolide finansal tablolarda bağlı ortaklık Marbaş Menkul Değerler A.Ş.’nin devralınmasından kaynaklanan 678.388 TL olan negatif şerefiye 31.12.2007 tarihine kadar SPK Seri: XI No:25 çerçevesinde 10 yıl üzerinden itfaya tabi tutulmuştur. 01.01.2008 tarihinden itibaren SPK Seri:XI No:29 sayılı tebliğe geçişle birlikte UFRS 3 “İşletme Birleşmelerine” uygun olarak şerefiye itfa politikası değiştirilmiş ve itfa edilmemiş 542.705 TL negatif şerefiye bakiyesi geçmiş yıl kar ve zararlarıyla ilişkilendirilerek bilanço dışı bırakılmıştır.

13. KARŞILIKLAR, KOŞULLU VARLIK VE YÜKÜMLÜLÜKLER

Kısa Vadeli Borç Karşılıkları 31.12.2008 31.12.2007Komisyon İadesi Karşılığı 76.767 62.987Haberleşme Gider Karşılığı 6.242 37.204Vergi Dairesi Borç Karşılığı 54.201 12.925Elektrik, Su ve Yakıt Giderleri Karşılığı 12.188 12.576Diğer Borç ve Gider Karşılıkları 254.980 312.193Toplam 404.378 437.885



63

13. KARŞILIKLAR, KOŞULLU VARLIK VE YÜKÜMLÜLÜKLER (devamı)

Gayri Nakdi Yükümlülükler Verilen Teminat Mektupları 31.12.2008 31.12.2007 Menkul Kıymet Tanzim Fonu 1.776 1.776İMKB 8.347.075 9.395.702SPK 1.638.160 1.555.160Aktaş Elektrik Ticaret A.Ş. 2.232 2.232Ayedaş 1.370 1.160Takasbank 1.600.000 1.765.000VOB 180.000 170.000İşbankası 1.100.000 -Yapı Kredi Bankası 500.000 -Borsası Para Piyasası 1.060.000 665.106Diğer - 1.774.705Toplam 14.430.613 15.330.841

14. KIDEM TAZMİNATI KARŞILIĞI

31.12.2008 31.12.2007Kıdem Tazminatı Karşılığı 860.214 961.962

Türkiye’de mevcut kanunlar çerçevesinde, Grup bir yıllık hizmet süresini dolduran ve herhangi bir geçerli nedene bağlı olmaksızın işine son verilen, askerlik hizmeti için göreve çağrılan, vefat eden, erkekler için 25 kadınlar için 20 yıllık hizmet süresini dolduran ya da emeklilik yaşına gelmiş (kadınlarda 58, erkeklerde 60 yaş) personeline kıdem tazminatı ödemesi yapmak zorundadır.

Kıdem tazminatı yükümlülüğü yasal olarak herhangi bir fonlamaya tabi değildir. Kıdem tazminatı karşılığı, Şirket’in, çalışanların emekli olmasından kaynaklanan gelecekteki muhtemel yükümlülük tutarının bugünkü değerinin tahmin edilmesi yoluyla hesaplanmaktadır. UMS 19 (“Çalışanlara Sağlanan Faydalar”), şirketin yükümlülüklerinin, tanımlanmış fayda planları kapsamında aktüeryal değerleme yöntemleri kullanılarak geliştirilmesini öngörür. Bu doğrultuda, toplam yükümlülüklerin hesaplanmasında kullanılan aktüeryal varsayımlar aşağıda belirtilmiştir:

Ana varsayım, her hizmet yılı için olan azami yükümlülük tutarının enflasyona paralel olarak artacak olmasıdır. Dolayısıyla, uygulanan iskonto oranı, gelecek enflasyon etkilerinin düzeltilmesinden sonraki beklenen reel oranı ifade eder. Bu nedenle, 31 Aralık 2008 tarihi itibarıyla, ekli finansal tablolarda karşılıklar, geleceğe ilişkin, çalışanların emekliliğinden kaynaklanacak muhtemel yükümlülüğünün bugünkü değeri tahmin edilerek hesaplanmaktadır. Bilanço tarihindeki karşılıklar, yıllık %5,4 (31 Aralık 2007: %5,00) enflasyon ve %12,00 (31 Aralık 2007: %11,00) iskonto oranı varsayımlarına göre yaklaşık %6,26 (31 Aralık 2007: %5,71) olarak elde edilen reel iskonto oranı kullanılmak suretiyle hesaplanmıştır. Kıdem tazminatı tavanı altı ayda bir revize edilmekte olup, Şirket’in kıdem tazminatı karşılığının hesaplanmasında 31 Aralık 2008 tarihinden geçerli olan 2.173,19 TL (31 Aralık 2007: 2.087,92 TL) tavan tutarı dikkate alınmıştır. Sonuç olarak, 31.12.2008 ve 31.12.2007 tarihleri itibariyle Şirket’in personelinin gelecekteki emekliliğinden kaynaklanan tahmini yükümlülüğüne ilişkin karşılık, bugünkü değerlerinin tahmin edilmesi yoluyla ekli finansal tablolara yansıtılmıştır.



64

14. KIDEM TAZMİNATI KARŞILIĞI (devamı)

Kıdem Tazminatı Karşılığı 31.12.2008 31.12.20071 Ocak itibariyle 961.962 789.452Dönem içinde ayrılan karşılık 157.256 242.061İşten ayrılmalar nedeniyle iptal edilen karşılık tutarı (259.004) (69.551)Dönem Sonu 860.214 961.962

15. DİĞER VARLIK VE YÜKÜMLÜLÜKLER

Diğer Dönen Varlıklar 31.12.2008 31.12.2007Gelecek Aylara Ait Giderler 104.955 113.145Gelir Tahakkukları 4.425 -Peşin Ödenen Vergi ve Fonlar 917.592 1.522.460Toplam 1.026.972 1.635.605

Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler 31.12.2008 31.12.2007Gider Tahakkukları - 29.637Toplam - 29.637

16. ÖZKAYNAKLAR

Ödenmiş Sermaye

31.12.2008 31.12.2007Adı Soyadı (Ticaret Ünvanı) Pay Oranı(%) Pay Tutarı (TL) Pay Oranı (%) Pay Tutarı (TL)

Halil Kaya GEDİK 9,00 2.070.000 9,00 2.070.000Gedik Holding A.Ş. 21,00 4.830.000 21,00 4.830.000Hakkı GEDİK 10,00 2.300.000 10,00 2.300.000Hülya SADIKLAR 10,00 2.300.000 10,00 2.300.000Erhan Topaç 50,00 11.500.000 50,00 11.500.000

Genel Toplam 100,00 23.000.000 100,00 23.000.000

Şirketin sermayesi 23.000.000.- (Yirmiüçmilyon) TL’dir. Bu sermaye, her biri 50.- (Elli) TL kıymetinde 460.000 (dörtyüzaltmışbin) adet hisseye ayrılmıştır. Sermaye yapısında imtiyazlı hisse senedi bulunmamaktadır. Şirket sermayesinin tamamı ödenmiştir.

Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler

Önceki dönem karlarından kanun veya sözleşme kaynaklı zorunluluklar nedeniyle ayrılmış yedeklerdir.

Yasal Yedekler

Kanuni defterlerdeki birikmiş kârlar, aşağıda belirtilen kanuni yedeklerle ilgili hüküm haricinde dağıtılabilirler.

Türk Ticaret Kanunu’na göre, yasal yedekler birinci ve ikinci tertip yasal yedekler olmak üzere ikiye ayrılır. Türk Ticaret Kanunu’na göre birinci tertip yasal yedekler, şirketin ödenmiş sermayesinin %20’sine ulaşılıncaya kadar, kanuni net karın %5’i olarak ayrılır.



65

16. ÖZKAYNAKLAR (devamı)

Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler (devamı)

İkinci tertip yasal yedekler ise ödenmiş sermayenin %5’ini aşan dağıtılan karın %10’udur. Türk Ticaret Kanunu’na göre, yasal yedekler ödenmiş sermayenin %50’sini geçmediği sürece sadece zararları netleştirmek için kullanılabilir, bunun dışında herhangi bir şekilde kullanılması mümkün değildir. Grup’un yasal kayıtlarına göre :

31.12.2008 31.12.2007 Yasal Yedek Akçeler 2.152.624 1.692.656 Toplam 2.152.624 1.692.656

Geçmiş Yıllar Kar/(Zararları)

31.12.2008 31.12.2007 Olağanüstü Yedekler 6.587.790 975.388 Geçmiş Yıllar Kar/(Zararları) 1.862.295 1.009.422 Toplam 8.450.085 1.984.810

Azınlık Payları Grup’un azınlık paylarına ilişkin detayı 31 Aralık 2008 ve 31 Aralık 2007 tarihleri itibariyle aşağıdaki gibidir:

Azınlık Payları 31.12.2008 31.12.2007 Dönem Başı 238 182 İlaveler 111.018 56 Dönem Sonu 111.256 238



66

17. SATIŞLAR VE SATIŞLARIN MALİYETİ

Satış Gelirleri 01.01-31.12.2008 01.01- 31.12.2007Hisse Senetleri 171.501.170 177.579.744Devlet Tahvili 1.465.897.261 1.408.583.979Hazine Bonosu 71.235.455 31.297.826Dövizli Tahvil 1.823.553 1.585.607Yatırım Fonu 8.283.790 1.025.978Devlet Tahvili Repo 9.417.733 -Hazine Bonosu Repo 382.816 -Hizmet Gelirleri, (net) Aracılık Komisyon Gelirleri 13.678.041 18.381.946İndirimler Hizmet Gelirlerinden İndirimler Müşterilere Komisyon İadeleri (-) (1.728.632) (2.307.404)Satışlar Toplamı 1.740.491.187 1.636.147.676 Satışların Maliyeti (-) Hisse Senetleri (173.062.219) (177.129.570)Devlet Tahvili (1.466.120.422) (1.407.549.660)Hazine Bonosu (70.892.785) (31.242.617)Dövizli Tahvil (1.789.709) (1.575.246)Yatırım Fonu (8.280.094) (1.024.974)Devlet Tahvili Repo (9.411.774) -Hazine Bonosu Repo (382.645) - Satışların Maliyeti (-) (1.729.939.648) (1.618.522.067) Esas Faaliyetlerden Diğer Gelirler Müşterilerden Alınan Faiz Gelirleri 5.186.304 5.833.688Toplam 5.186.304 5.833.688 Brüt Kar/(Zarar) 15.737.843 23.459.297

18. ARAŞTIRMA VE GELİŞTİRME GİDERLERİ, PAZARLAMA, SATIŞ VE DAĞITIM GİDERLERİ, GENEL YÖNETİM GİDERLERİ 01.01-31.12.2008 01.01- 31.12.2007Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) 2.313.890 1.944.949Genel Yönetim Giderleri (-) 11.840.914 14.130.646Toplam 14.154.804 16.075.595



67

18. ARAŞTIRMA VE GELİŞTİRME GİDERLERİ, PAZARLAMA, SATIŞ VE DAĞITIM GİDERLERİ, GENEL YÖNETİM GİDERLERİ (devamı) Pazarlama Satış ve Dağıtım Giderleri (-) 01.01-31.12.2008 01.01- 31.12.2007Hisse Borsa Payı 602.794 425.920Tahvil Borsa Payı 47.374 74.035İMKB Giderleri 241.472 166.425Takasbank ve MKK Komisyonları 161.318 85.464VOB Borsa Payı ve Giderleri 799.454 423.873Veri İletişim Giderleri 195.566 219.754Pazarlama Komisyon Giderleri 8.960 36.183Satış Gider ve Zararları 35.719 30.676Reklam Promosyon Giderleri 151.728 162.028Eğitim Giderleri 24.275 114.295Diğer Giderler 6.450 179.296Yatırımcıları Koruma Fonu Giderleri 38.780 27.000Toplam 2.313.890 1.944.949

Genel Yönetim Giderleri (-) Personel Giderleri 5.554.035 6.740.019Temsil Ağırlama Giderleri 90.989 228.544PTT Kargo Gideri 22.664 34.797Kira Giderleri 1.172.214 1.153.839Seyahat Giderleri 168.270 192.279Sigorta Giderleri 66.731 63.560Elektrik ve Isınma Giderleri 246.887 258.254Bakım Onarım Gideri 121.113 184.695Veri İletişim Giderleri 360.196 586.664Aidat Giderleri 105.964 362.467Haberleşme Giderleri 608.793 788.321Hizmet ve Danışmanlık Giderleri 209.788 451.924Mahkeme Noter Giderleri 81.692 89.070Kırtasiye Giderleri 79.948 90.334Amortisman ve İtfa Payı Giderleri 622.811 928.217Kanunen Kabul Edilmeyen Gid. 197.471 184.474Sosyal Giderler 660.552 490.117Kıdem Tazminatı Karşılık Gideri 157.256 242.061Şüpheli Alacak Karşılık Gideri 298.442 -Vergi Resim ve Harçlar 300.668 285.527Kuruluş Teşkilatlanma Gideri 4.044 -Ortak Giderlere Katılma Payı 35.404 40.682Bilgi İşlem Giderleri 172.102 -Diğer Giderler 502.880 734.801Toplam 11.840.914 14.130.646



68

19. NİTELİKLERİNE GÖRE GİDERLER

01.01.-31.12.2008 01.01.-31.12.2007Personel Giderleri (-) 5.554.035 6.740.019Amortisman ve İtfa Payı Giderleri (-) 622.811 928.217Toplam 6.176.846 8.403.037 20. DİĞER FAALİYETLERDEN GELİR/(GİDERLER) Diğer Faaliyetlerden Gelirler 01.01-31.12.2008 01.01- 31.12.2007Konusu Kalmayan Karşılıklar 457.076 147.209Diğer Gelir ve Karlar 475.474 1.436.001Diğer Gelir ve Karlar 12.544 -Toplam 945.094 1.583.210 Diğer Faaliyetlerden Giderler (-) 01.01-31.12.2008 01.01- 31.12.2007Diğer Gider ve Zararlar (-) 29.412 55.996Diğer Gider ve Zararlar (-) 948 -Toplam 30.360 55.996 21. FİNANSAL GELİRLER 01.01-31.12.2008 01.01- 31.12.2007Temettü Gelirleri 657.464 145.203Faiz Geliri 937.670 488.522Kur Farkı Gelirleri 370.066 103.257Finansal Varlık Değer Artışı 538.594 81.835Toplam 2.503.794 818.817 22. FİNANSAL GİDERLER 01.01-31.12.2008 01.01- 31.12.2007Finansal Varlık Değer Azalışı (-) 931.932 195.051Kur Farkı Giderleri (-) 159.848 261.861Banka Kredi Faizleri (-) 115.503 93.728Toplam 1.320.982 550.640



69

23. VERGİ VARLIK VE YÜKÜMLÜLÜKLERİ 01.01-31.12.2008 01.01- 31.12.2007Döneme Ait Kurumlar Vergisi Karşılığı (953.268) (1.780.098)Net (953.268) (1.780.098)

Türkiye’de, kurumlar vergisi oranı 31.12.2008 tarihi itibariyle % 20’dir. (31.12.2007: % 20). Bu oran, kurumların ticari kazancına vergi yasaları gereğince indirimi kabul edilmeyen giderlerin ilave edilmesi, vergi yasalarında yer alan istisna (iştirak kazançları istisnası gibi) ve indirimlerin indirilmesi sonucu bulunacak vergi matrahına uygulanır. Kar dağıtılmadığı takdirde başka bir vergi ödenmemektedir. Türkiye’deki bir işyeri ya da daimi temsilcisi aracılığı ile gelir elde eden kurumlar ile Türkiye’de yerleşik kurumlara ödenen kar paylarından (temettüler) stopaj yapılmaz. Bunların dışında yapılan temettü ödemeleri %15 oranında stopaja tabidir. Karın sermayeye ilavesi, kar dağıtımı sayılmaz ve stopaj uygulanmaz. Şirketler üçer aylık mali karları üzerinden %20 oranında geçici vergi hesaplar ve o dönemi izleyen ikinci ayın 14’üncü gününe kadar beyan edip 17’inci günü akşamına kadar öderler. Yıl içinde ödenen geçici vergi o yıla ait olup izleyen yıl verilecek kurumlar vergisi beyannamesi üzerinden hesaplanacak kurumlar vergisinden mahsup edilir. Geçici vergi, devlete karşı olan herhangi bir başka mali borçlara da mahsup edilebilir. Türk vergi mevzuatına göre beyanname üzerinde gösterilen mali zararlar 5 yılı aşmamak kaydıyla dönem kurum kazancından indirilebilirler. Ancak, mali zararlar, geçmiş yıl karlarından mahsup edilemez. Türkiye’de ödenecek vergiler konusunda vergi otoritesi ile mutabakat sağlamak gibi bir uygulama bulunmamaktadır. Kurumlar vergisi beyannameleri hesap döneminin kapandığı ayı takip eden dördüncü ayın 25’ inci günü akşamına kadar bağlı bulunulan vergi dairesine verilir. Bununla beraber, vergi incelemesine yetkili makamlar beş yıl zarfında muhasebe kayıtlarını inceleyebilir ve hatalı işlem tespit edilirse ödenecek vergi miktarları değişebilir.



70

23. VERGİ VARLIK VE YÜKÜMLÜLÜKLERİ (devamı) 31.12.2008 tarihinde sona eren hesap dönemine ait hesaplanan kurumlar vergisi hesaplaması aşağıda gösterilmiştir: 01.01.-31.12.2008Ticari Kar 4.964.623İlaveler ve İndirimler (+) 1.402.777Kanunen Kabul Edilmeyen Giderler (+) 14.844 Kıdem Tazminatı Karşılığı Gideri (+) 314.188 Özel İşlem Vergileri (+) 66.318 Gelir Tahakkuku (+) 21.936 Cari Yıl Hisse Senetleri Değer Azalış Karşılıkları 871.377 Cari Yıl A Tipi Yatırım Fonları Değer Azalışları 5.116 Diğer Kanunen Kabul Edilmeyen Giderler 45.886 Belgesiz Harcamalar 1.905 Motorlu Taşıtlar Vergisi 8.037 Gecikme Zammı ve Cezalar 50.708 Geçmiş Yıl Hisse Değerlemede Maliyete Eklenen 2.462 İndirimler ve İstisnalar (-) 1.601.060Konusu Kalmayan Karşılık (-) 457.442 İştirak Kazançları İstisnası 1.068.424 Cari Yıl A Tipi Yatırım Fonları Değer Artışı 75.194 Mali Kar 4.766.340Vergi Karşılığı (%20) 953.268

Ertelenmiş Vergi Grup, vergiye esas yasal finansal tabloları ile UMS/UFRS’ye göre hazırlanmış finansal tabloları arasındaki farklılıklardan kaynaklanan geçici zamanlama farkları için ertelenmiş vergi varlığı ve yükümlülüğü muhasebeleştirmektedir. Söz konusu farklılıklar genellikle bazı gelir ve gider kalemlerinin vergiye esas mali tablolar ile UMS/UFRS’ye göre hazırlanan finansal tablolarda farklı dönemlerde yer almasından kaynaklanmaktadır. Ertelenmiş vergi oranı %20’dir. (2007: %20).



71

23. VERGİ VARLIK VE YÜKÜMLÜLÜKLERİ (devamı)

Geçici Farklar Ertelenmiş Vergi Varlıkları/

(Yükümlülükleri) 31.12.2008 31.12.2007 31.12.2008 31.12.2007 Ertelenen Vergi Varlıkları Şüpheli Alacak Karşılığı Düzeltmesi 21.855 1.831 4.371 366Menkul Kıymet Değer Azalışları 163.119 99.782 32.624 19.956Kuruluş ve Teşkilatlanma Gideri 3.235 - 647 -Toplam 188.209 101.613 37.642 20.322

Ertelenen Vergi Yükümlülükleri Kıdem Tazminatı Düzeltmesi (357.630) (346.457) (71.526) (69.292)Menkul Kıymet Değer Artışları (2.241) (78.535) (447) (15.707)Maddi ve Maddi Olamayan Duran Varlıkların Kayıtlı Değerleri ile Vergi Matrahları Arasındaki Fark (544.766) (665.694) (108.954) (133.139)Kur Farkı Geliri (1.302) - (260) -Toplam (905.939) (1.090.686) (181.187) (218.138)Ertelenmiş Vergi Varlık / (Yükümlülük) (717.730) (989.073) (143.546) (197.816)

31 Aralık 2008 Hesap Dönemine Ait Ertelenmiş Vergi Geliri 54.270

24. HİSSE BAŞINA KAZANÇ

01.01.-31.12.2008

01.01.-31.12.2007Net Dönem Karı / (Zararı) 2.780.599 7.438.020Hisselerin ağırlıklı ortalama sayısı 23.000.000 23.000.000Hisse başına düşen kar /(zarar) 0,121 0,323Sürdürülen faaliyetlerden hisse başına düşen kar / (zarar) 0,121 0,323



72

25. İLİŞKİLİ TARAF AÇIKLAMALARI

01.01.- 31.12.2008 ve 01.01.-31.12.2007 dönemlerinde ilişkili taraflarla yapılan işlemler aşağıdaki gibidir.

Hizmet Gelirleri 01.01.-31.12.2008 01.01.-31.12.2007A Tipi Karma Fonu 59.478 53.884A Tipi Hisse Senedi Fonu 51.069 57.539Gedik Yatırım Ortaklığı A.Ş. 566.271 338.881Gedik Hİsse Fon Yönetim Ücreti 15.836 43.099Gedik Karma Fon Yönetim Ücreti 15.108 24.141Gedik B Değişken Fon Yönetim Ücreti 150.449 108.030B Tipi Tahvil Ve Bono Fonu Fon Yönetim Ücreti 5.531 2.514Gedik Yatırım Ortaklığı A.Ş. Portföy Yönetim Ücreti 6.840 6.840Marbaş Yatırım Ortaklığı A.Ş. Danışmanlık Ücreti 4.953 5.804Gedik Döküm ve Vana Sanayi ve Ticaret A.Ş. 1.180 -Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 5.476 -Toplam 882.191 640.732

Hizmet Giderleri 01.01.-31.12.2008 01.01.-31.12.2007Gedik Holding A.Ş. Kira Gideri 62.151 48.959Gedik Döküm ve Vana Sanayi Ticaret A.Ş. Kira Gideri 470.584 426.306Marbaş Menkul Kıymetler A.Ş. Alım – Satım Gideri 1.180 4.324Gedik Art Bilişim A.Ş. Alım – Satım Gideri 14.818 5.424Toplam 548.733 485.013

Kilit Yönetici Personele Sağlanan Faydalar 01.01.-31.12.2008 01.01.-31.12.2007Ücretler 871.608 732.686Toplam 871.608 732.686

Şirketin, ilişkili taraflarla koşula bağlanan, teminat verilen-alınan, garanti verilen-alınan alacak veya borcu bulunmamaktadır.

26. FİNANSAL ARAÇLARDAN KAYNAKLANAN RİSKLERİN NİTELİĞİ VE DÜZEYİ

Finansal Risk Faktörleri

Sermaye Risk Yönetimi Sermayeyi yönetirken Şirket’in hedefleri, ortaklarına getiri, diğer ortaklara fayda sağlamak ve sermaye maliyetini azaltmak amacıyla en uygun sermaye yapısını sürdürmek için Şirket’in faaliyetlerinin devamını sağlayabilmektir.

Sermaye yapısını korumak veya yeniden düzenlemek için Şirket ortaklara ödenen temettü tutarını değiştirebilir, sermayeyi ortaklara iade edebilir, yeni hisseler çıkarabilir ve borçlanmayı azaltmak için varlıklarını satabilir.

Şirket, sermaye yeterliliğini borç / özsermaye oranını kullanarak izlemektedir. Bu oran net borcun toplam özsermayeye bölünmesiyle bulunur. Net borç, nakit ve nakit benzeri değerlerin toplam borç tutarından (bilançoda gösterilen kredileri, ticari ve diğer borçları içerir) düşülmesiyle hesaplanır.



73

26. FİNANSAL ARAÇLARDAN KAYNAKLANAN RİSKLERİN NİTELİĞİ VE DÜZEYİ (devamı)

Finansal Risk Faktörleri (devamı)

Sermaye Risk Yönetimi (devamı)

31.12.2008 31.12.2007Toplam Borçlar 39.024.471 26.444.509Eksi: Nakit ve Nakit Benzeri Değerler (22.391.137) (7.380.719)Net Borç 16.633.334 19.063.790Toplam Özkaynak 36.494.564 34.115.724Borç/ Özsermaye Oranı 0,456 0,559

Kredi Riski

Şirket sahip olduğu finansal araçlar nedeniyle önceki yılda olduğu gibi, herhangi bir kredi riskine maruz kalmamaktadır. Finansal aracın karşı tarafının yükümlülüğünü yerine getirmemesi nedeniyle finansal kayıp veya zarar meydana gelme riski olan kredi risklerinden, Şirketin bankalardaki mevduat ve türev araç türünden finansal araçlarında kredi riski bulunmadığından bunlara aşağıdaki tabloda yer verilmemiştir.

Finansal araç türleri itibariyle maruz kalınan kredi riskleri: Alacaklar Ticari Alacaklar Diğer Alacaklar

Cari Dönem İlişkili Diğer İlişkili Diğer Taraf Taraf Taraf Taraf Raporlama tarihi itibariyle maruz kalınan azami kredi riski (A+B+C+D+E) (1) 18.845.320 21.554.578 - 2.161.599

- Azami riskin teminat, vs ile güvence altına alınmış kısmı - - - - A. Vadesi geçmemiş ya da değer düşüklüğüne uğramamış finansal varlıkların net defter değeri (2) 18.845.320 21.554.578 - 2.161.599B. Koşulları yeniden görüşülmüş bulunan, aksi takdirde vadesi geçmiş veya değer düşüklüğüne uğramış sayılacak finansal varlıkların defter değeri - - - -C. Vadesi geçmiş ancak değer düşüklüğüne uğramamış varlıkların net defter değeri - - - -D. Değer düşüklüğüne uğrayan varlıkların net defter değerleri - - - - Alacaklar Ticari Alacaklar Diğer Alacaklar

Önceki Dönem İlişkili Diğer İlişkili Diğer Taraf Taraf Taraf Taraf Raporlama tarihi itibariyle maruz kalınan azami kredi riski (A+B+C+D+E) (1) 2.830.755 33.326.955 - 152.471

- Azami riskin teminat, vs ile güvence altına alınmış kısmı - - - - A. Vadesi geçmemiş ya da değer düşüklüğüne uğramamış finansal varlıkların net defter değeri (2) 2.830.755 33.326.955 - 152.471B. Koşulları yeniden görüşülmüş bulunan, aksi takdirde vadesi geçmiş veya değer düşüklüğüne uğramış sayılacak finansal varlıkların defter değeri - - - -C. Vadesi geçmiş ancak değer düşüklüğüne uğramamış varlıkların net defter değeri - - - -D. Değer düşüklüğüne uğrayan varlıkların net defter değerleri - - - -(1) Tutarın belirlenmesinde, alınan teminatlar gibi, kredi güvenilirliğinde artış sağlayan unsurlar dikkate alınmamıştır. (2) Teminata verilen tahvillerden oluşmaktadır. Söz konusu tahviller, niteliği gereği kredi kalitesi yüksektir.



74



Likidite Riski

Likidite riski, bir işletmenin borçlarından kaynaklanan yükümlülükleri, nakit veya başka bir finansal araç vermek suretiyle yerine getirmekte zorlanması riskidir. Şirket’in önceki yılda olduğu gibi, faaliyeti gereği varlıklarının tamamına yakın kısmını nakit ve benzeri kalemler ile finansal yatırımlar oluşturmaktadır. Şirket yönetimi, varlıklarını özkaynak ile finanse ederek, likidite riskini asgari seviyede tutmaktadır. Şirket likidite yönetimini beklenen vadelere göre değil, sözleşme uyarınca belirlenen vadelere uygun olarak gerçekleştirmektedir. Şirketin türev finansal yükümlülükleri bulunmamaktadır.

Likidite riskine ilişkin tablo aşağıda yer almaktadır:

Cari Dönem

Sözleşme uyarınca nakit

Sözleşme uyarınca vadeler

Defter Değeri

çıkışlar toplamı (=I+II+III+IV)

3 aydan kısa (I)

3-12 ay arası (II)

1-5 yıl arası (III)

5 yıldan uzun (IV)

Türev Olmayan Finansal Yükümlülükler 36.625.424 36.625.424 36.625.424 - - - Ticari borçlar 35.933.555 35.933.555 35.933.555 - - - Diğer borçlar 691.869 691.869 691.869 - - -

Önceki Dönem

Sözleşme uyarınca nakit

Sözleşme uyarınca vadeler

Defter Değeri

çıkışlar toplamı (=I+II+III+IV)

3 aydan kısa (I)

3-12 ay arası (II)

1-5 yıl arası (III)

5 yıldan uzun (IV)

Türev Olmayan Finansal Yükümlülükler 23.008.081 23.008.081 23.008.081 - - - Ticari borçlar 21.350.263 21.350.263 21.350.263 - - - Diğer borçlar 1.657.818 1.657.818 1.657.818 - - -

Piyasa Riski

Piyasa riski, piyasa fiyatlarında meydana gelen değişimler nedeniyle bir finansal aracın gerçeğe uygun değerinde veya gelecekteki nakit akışlarında bir işletmeyi olumsuz etkileyecek dalgalanma olması riskidir. Bunlar, yabancı para riski, faiz oranı riski ve finansal araçlar veya emtianın fiyat değişim riskidir.

Şirket faaliyeti gereği piyasa riskine (gerçeğe uygun değer faiz oranı riski, nakit akımı faiz oranı riski ve hisse senedi fiyat riski) maruz kalmaktadır. Şirket menkul kıymetlerini gerçeğe uygun fiyatlar ile değerleyerek önceki yılda olduğu gibi, maruz kalınan piyasa riskini faiz ve hisse senedi pozisyon riski ayrımında günlük olarak takip etmektedir. Şirket Yönetim Kurulu’nca, belirli dönemlerde portföyün yönetimine ilişkin stratejiler ve limitler belirlenmekte, menkul kıymet portöyü, portföy yöneticileri tarafından bu çerçevede yönetilmektedir. Ekonomik tablonun ve piyasaların durumuna göre bu limit ve politikalar değişim göstermekte, belirsizliğin hakim olduğu dönemlerde riskin asgari düzeye indirilmesine çalışılmaktadır.



75


Finansal Risk Faktörleri (devamı) Yabancı Para Riski

DÖVİZ POZİSYONU TABLOSU

Cari Dönem

TL Karşılığı (Fonksiyonel para birimi)

ABD Doları Avro GBP

1. Parasal Finansal Varlıklar (Kasa, Banka hesapları dahil)

947.152 609.109 11.104 1.015

2. Dönen Varlıklar 947.152 609.109 11.104 1.015 3. Diğer Alacaklar 19.045 4.100 6.000 - 4. Duran Varlıklar 19.045 4.100 6.000 - 5. Toplam Varlıklar (4+9) 966.197 613.209 17.104 1.015 6. Kısa Vadeli Yükümlükler - - - - 7. Uzun Vadeli Yükümlülükler - - - - 8. Toplam Yükümlülükler (6+7) - - - - 9. Bilanço Dışı Türev Araçların Net Varlık / (Yükümlülük) Pozisyonu (9a-9b)

- - - -

9a. Aktif Karakterli Bilanço Dışı Döviz Cinsinden Türev Ürünlerin Tutarı

- - - -

9b. Pasif Karakterli Bilanço Dışı Döviz Cinsinden Türev Ürünlerin Tutarı

- - - -

10. Net Yabancı Para Varlık / (Yükümlülük) Pozisyonu (5-8+9)

- - - -

11. Parasal Kalemler Net Yabancı Para Varlık / (Yükümlülük) Pozisyonu

- - - -

12. Döviz Hedge'i İçin Kullanılan Finansal Araçların Toplam Gerçeğe Uygun Değeri

- - - -

13. Döviz Varlıklarının Hedge Edilen Kısmının Tutarı

- - - -

14. Döviz Yükümlülüklerinin Hedge Edilen Kısmının Tutarı

- - - -



76


Finansal Risk Faktörleri (devamı) Yabancı Para Riski (devamı)

DÖVİZ POZİSYONU TABLOSU

Önceki Dönem

TL Karşılığı (Fonksiyonel para birimi)

ABD Doları Avro GBP

1. Parasal Finansal Varlıklar (Kasa, Banka hesapları dahil)

636.097 249.749 201.827 21

2. Dönen Varlıklar 636.097 249.749 201.827 21 3. Ticari Alacaklar - - - - 4. Diğer Alacaklar 15.036 4.100 6.000 - 5. Duran Varlıklar 15.036 4.100 6.000 - 6. Toplam Varlıklar (2+5) 651.131 253.849 207.827 21 7. Kısa Vadeli Yükümlükler - - - - 8. Uzun Vadeli Yükümlülükler - - - - 9. Toplam Yükümlülükler (7+8) - - - - 10. Bilanço Dışı Türev Araçların Net Varlık / (Yükümlülük) Pozisyonu (10a-10b)

- - - -

10a. Aktif Karakterli Bilanço Dışı Döviz Cinsinden Türev Ürünlerin Tutarı

- - - -

10b. Pasif Karakterli Bilanço Dışı Döviz Cinsinden Türev Ürünlerin Tutarı

- - - -

11. Net Yabancı Para Varlık / (Yükümlülük) Pozisyonu (6-9+10)

- - - -

12. Parasal Kalemler Net Yabancı Para Varlık / (Yükümlülük) Pozisyonu

- - - -

13. Döviz Hedge'i İçin Kullanılan Finansal Araçların Toplam Gerçeğe Uygun Değeri

- - - -

14. Döviz Varlıklarının Hedge Edilen Kısmının Tutarı

- - - -

15. Döviz Yükümlülüklerinin Hedge Edilen Kısmının Tutarı

- - - -



77



Yabancı Para Riski (devamı)

Döviz Kuru Duyarlılık Analizi Tablosu*

Cari Dönem

Kar/Zarar Özkaynaklar

Yabancı paranın değer

kazanması Yabancı paranın değer

kaybetmesi Yabancı paranın

değer kazanması Yabancı

paranın değer kaybetmesi

ABD Doları’nın TL karşısında % 10 değişmesi halinde:

1- ABD Doları net varlık/yükümlülüğü 61.321 61.321 - -

2- ABD Doları riskinden korunan kısım (-) - - - -

3- ABD Doları Net Etki (1+2) 61.321 61.321 - -

Avro’nun TL karşısında % 10 değişmesi halinde:

4- Avro net varlık/yükümlülüğü 710 710

5- Avro riskinden korunan kısım (-) - - - -

6- Avro Net Etki (4+5) 710 710 - -

Diğer döviz kurlarının TL karşısında ortalama % 10 değişmesi halinde:

7- Diğer döviz net varlık/yükümlülüğü 102 102

8- Diğer döviz kuru riskinden korunan kısım (-)

- - - -

9- Diğer Döviz Varlıkları Net Etki (7+8) 102 102 - -

TOPLAM (3+6+9) 62.133 62.133 - -

Döviz Kuru Duyarlılık Analizi Tablosu* Önceki Dönem

Kar/Zarar Özkaynaklar

Yabancı paranın değer

kazanması Yabancı paranın değer

kaybetmesi Yabancı paranın

değer kazanması Yabancı

paranın değer kaybetmesi

ABD Doları’nın TL karşısında % 10 değişmesi halinde: 1- ABD Doları net varlık/yükümlülüğü 25.385 25.385 - - 2- ABD Doları riskinden korunan kısım (-) - - - - 3- ABD Doları Net Etki (1+2) 25.385 25.385 - -

Avro’nun TL karşısında % 10 değişmesi halinde: 4- Avro net varlık/yükümlülüğü 20.783 20.783 5- Avro riskinden korunan kısım (-) - - - - 6- Avro Net Etki (4+5) 20.783 20.783 - -

Diğer döviz kurlarının TL karşısında ortalama % 10 değişmesi halinde: 7- Diğer döviz net varlık/yükümlülüğü 2 2 8- Diğer döviz kuru riskinden korunan kısım (-)

- - - -

9- Diğer Döviz Varlıkları Net Etki (7+8) 2 2 - - TOPLAM (3+6+9) 46.170 46.170 - -



78


Finansal Risk Faktörleri (devamı) Faiz oranı riski Piyasa faiz oranlarındaki değişmelerin finansal araçların gerçeğe uygun değerinde veya gelecekteki nakit akışlarında dalgalanmalara yol açması, Şirket’in faiz oranı riskiyle başa çıkma gerekliliğini doğurur. Şirket faaliyeti gereği, bu riski faiz değişimlerinden etkilenen varlıkları genellikle kısa vadeli elde tutmak suretiyle yönetmektedir.

Faiz Pozisyonu Tablosu

Önceki Cari Dönem Dönem

Sabit faizli finansal araçlar Gerçeğe uygun değer farkı kar/zarara yansıtılan

varlıklar 585.928 - Finansal varlıklar Satılmaya hazır finansal varlıklar - -

Finansal yükümlülükler - -Değişken faizli finansal araçlar

Finansal varlıklar - -

Finansal yükümlülükler - -

31 Aralık 2008 tarihinde TL para birimi cinsinden olan faiz 100 baz puan yüksek / düşük olsaydı ve diğer tüm değişkenler sabit kalsaydı, vergi öncesi kar 4.025 TL daha düşük /yüksek olacaktı. Fiyat Riski Şirket, portföyünde bulunan hisse senetlerinde meydana gelebilecek fiyat değişimlerinin yol açacağı hisse senedi fiyat riskine maruz kalmaktadır. 31 Aralık 2008 tarihi itibariyle İMKB’de işlem gören bu hisselerde %10’luk bir artış/azalış olması ve diğer tüm değişkenlerin sabit tutulması durumunda, Şirket’in net kar/zararında 563.148 TL artış /azalış oluşmaktadır (31.12.2007: Bulunmamaktadır.)



79

27. FİNANSAL ARAÇLAR (GERÇEĞE UYGUN DEĞER AÇIKLAMALARI VE FİNANSAL RİSKTEN KORUNMA MUHASEBESİ ÇERÇEVESİNDEKİ AÇIKLAMALAR) İtfa edilmiş Gerçeğe uygun İtfa edilmiş

değerlerden değer farkları gelir değerlerden gösterilen diğer Satılmaya hazır tablosuna yansıtılan gösterilen diğer Gerçeğe uygun

31 Aralık 2008 finansal varlıklar Krediler ve alacaklar finansal varlıklar finansal varlıklar finansal yükümlülükler Kayıtlı değer değer Dipnot Finansal varlıklar Nakit ve nakit benzerleri 22.391.137 - - - - 22.391.137 22.391.137 4 Ticari alacaklar - 40.399.898 - - - 40.399.898 40.399.898 7 Finansal yatırımlar 15.091 - 593.696 6.428.855 - 7.037.642 7.037.642 5 Finansal yükümlülükler Finansal borçlar - - - - - - - 6 Ticari borçlar - - - - 35.933.555 35.933.555 35.933.555 7 Diğer finansal yükümlülükler - - - - 953.268 953.268 953.268 23 31 Aralık 2007 Finansal varlıklar Nakit ve nakit benzerleri 7.380.719 - - - - 7.380.719 7.380.719 4 Ticari alacaklar - 36.157.710 - - - 36.157.710 36.157.710 7 Finansal yatırımlar - - 11.856.112 491.396 - 12.347.508 12.347.508 5 Finansal yükümlülükler Finansal borçlar - - - - 8.709 8.709 8.709 6 Ticari borçlar - - - - 21.350.263 21.350.263 21.350.263 7 Diğer finansal yükümlülükler - - - - 1.780.098 1.780.098 1.780.098 23



80

28. BİLANÇO TARİHİNDEN SONRAKİ OLAYLAR

31.12.2008

Şirket, 16.01.2009 tarih 866 sayılı yönetim kurulu kararı ile Aytar Cad. Metro İşhanı No: 10, D: 7, K: 3 Levent / Beşiktaş – İstanbul adresinde şube açma kararı alınmış ve 22.01.2009 tarihinde Sermaye Piyasası Kurulu’na başvuruda bulunulmuştur. 31.12.2007

- 07.01.2008 tarihinde, Cemalpaşa Mah. Ferah İş Merkezi 63005 Sok. No:11 Kat:5 Seyhan/Adana adresinde bir şube açılmasına karar verilmiştir.

29. FİNANSAL TABLOLARI ÖNEMLİ ÖLÇÜDE ETKİLEYEN YA DA FİNANSAL TABLOLARIN AÇIK, YORUMLANABİLİR VE ANLAŞILABİLİR OLMASI AÇISINDAN AÇIKLANMASI GEREKEN DİĞER HUSUSLAR Geçmiş Yıl Finansal Tablolarının Yeniden Düzenlenmesi

Mali durum ve performans trendlerinin tespitine imkan vermek üzere, Şirket’in finansal tabloları önceki dönemle karşılaştırmalı hazırlanması gerekmektedir. Buna bağlı olarak Şirket’in 31 Aralık 2007 tarihi itibarıyla finansal tabloları UMS/UFRS’ye göre yeniden düzenlenmiştir.

Şirket’in UFRS’ye göre ilk kez düzenlenen finansal tablolarının raporlama tarihi 31 Mart 2008’dir. Buna bağlı olarak, Şirket’in UFRS’ye geçiş tarihi 1 Ocak 2007’dir.

Şirket’in 11.02.2008 tarihinde yayınlanan 31 Aralık 2007 tarihi itibarıyla finansal tabloları, o dönemde geçerli olan ve SPK tarafından yayımlanan SPK’nın Seri: XI, No:25 sayılı “Sermaye Piyasasında Muhasebe Standartları Hakkında Tebliğ”inde belirtilen muhasebe ve raporlama ilkelerine uygun olarak hazırlanmıştır.

Şirket Seri: XI, No: 29 sayılı Tebliğ’e uyumlu olarak finansal tablolarını hazırlarken, finansal tabloların kalemlerinin gösterimi ve sınıflandırılması değiştiğinden dolayı karşılaştırılabilirliği sağlamak amacıyla, önceki dönem finansal tablolarını da buna uygun olarak yeniden sınıflandırmıştır. Buna göre önceki yıl finansal tablolarına yapılan sınıflamalar aşağıdaki tabloda verilmiştir:



81

29. FİNANSAL TABLOLARI ÖNEMLİ ÖLÇÜDE ETKİLEYEN YA DA FİNANSAL TABLOLARIN AÇIK, YORUMLANABİLİR VE ANLAŞILABİLİR OLMASI AÇISINDAN AÇIKLANMASI GEREKEN DİĞER HUSUSLAR (devamı)

31 Aralık 2007

Seri: XI, No:25 sayılı tebliğe göre

hazırlanmış Düzeltmeler /

Sınıflandırmalar


hazırlanmış VARLIKLAR Dönen Varlıklar 57.156.259 - 57.156.259 Hazır Değerler 7.328.719 (7.328.719) - Nakit ve Nakit Benzerleri - 7.380.719 7.380.719 Finansal Yatırımlar 11.856.112 - 11.856.112 Ticari Alacaklar 36.314.163 (156.453) 36.157.710Diğer Alacaklar 21.660 104.453 126.113 Diğer Dönen Varlıklar 1.635.605 - 1.635.605 Duran Varlıklar 2.840.047 563.927 3.403.974 Ticari Alacaklar 26.358 (26.358) - Diğer Alacaklar - 26.358 26.358 Finansal Yatırımlar 490.496 900 491.396 Şerefiye (542.705) 542.705 - Maddi Duran Varlıklar 2.809.789 - 2.809.789 Maddi Olmayan Duran Varlıklar 56.109 - 56.109 Ertelenen Vergi Varlıkları - 20.322 20.322 TOPLAM VARLIKLAR 59.996.306 563.927 60.560.233



82

29. FİNANSAL TABLOLARI ÖNEMLİ ÖLÇÜDE ETKİLEYEN YA DA FİNANSAL TABLOLARIN AÇIK, YORUMLANABİLİR VE ANLAŞILABİLİR OLMASI AÇISINDAN AÇIKLANMASI GEREKEN DİĞER HUSUSLAR (devamı)

31 Aralık 2007


hazırlanmış Düzeltmeler /

Sınıflandırmalar


hazırlanmış KAYNAKLAR Kısa Vadeli Yükümlülükler 25.257.113 - 25.257.113 Finansal Borçlar 8.709 - 8.709 Diğer Finansal Yükümlülükler 108.795 (108.795) - Ticari Borçlar 21.350.315 (52) 21.350.263 Diğer Borçlar - 1.650.521 1.650.521 Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü - 1.780.098 1.780.098 Borç Karşılıkları 1.780.098 (1.342.213) 437.885 Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler 2.009.196 (1.979.559) 29.637 Uzun Vadeli Yükümlülükler 1.167.074 20.322 1.187.396 Ticari Borçlar 7.297 (7.297) - Diğer Borçlar - 7.297 7.297 Kıdem Tazminatı Karşılığı 961.962 - 961.962 Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 197.815 20.322 218.137 ÖZKAYNAKLAR 33.572.119 543.605 34.115.724 Ödenmiş Sermaye 23.000.000 - 23.000.000 Finansal Varlık Değer Artış Fonu 18.224 (18.224) - Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 1.692.656 1.692.656 Yasal Yedekler 1.692.656 (1.692.656) - Olağanüstü Yedekler 975.388 (975.388) - Geçmiş Yıllar Kar/(Zararları) 447.593 1.537.217 1.984.810 Net Dönem Karı/(Zararı) 7.438.020 - 7.438.020 Azınlık Payları 238 - 238 TOPLAM KAYNAKLAR 59.996.306 563.927 60.560.233



83

29. FİNANSAL TABLOLARI ÖNEMLİ ÖLÇÜDE ETKİLEYEN YA DA FİNANSAL TABLOLARIN AÇIK, YORUMLANABİLİR VE ANLAŞILABİLİR OLMASI AÇISINDAN AÇIKLANMASI GEREKEN DİĞER HUSUSLAR (devamı) - Nakit ve Nakit Benzerleri: 31 Aralık 2007 tarihli bilançoda ‘Hazır Değerler’ içerisinde gösterilen 7.328.719 TL ile ‘Ticari Alacaklar’ içerisinde gösterilen 52.000 TL 31 Aralık 2008 tarihli bilanço ile karşılaştırmalı sunulan finansal bilgiler içerisinde ‘Nakit ve Nakit Benzerleri’ içerisinde gösterilmiştir - Diğer Alacaklar: 31 Aralık 2007 tarihli bilançoda ‘Ticari Alacaklar’ içerisinde gösterilen 104.453 TL 31 Aralık 2008 tarihli bilanço ile karşılaştırmalı sunulan finansal bilgiler içerisinde ‘Diğer Alacaklar’ içerisinde gösterilmiştir. - Uzun Vadeli Diğer Alacaklar: 31 Aralık 2007 tarihli bilançoda ‘Uzun Vadeli Ticari Alacaklar’ içerisinde gösterilen 26.358 TL 31 Aralık 2008 tarihli bilanço ile karşılaştırmalı sunulan finansal bilgiler içerisinde ‘Uzun Vadeli Diğer Alacaklar’ içerisinde gösterilmiştir. - Ertelenen Vergi Varlıkları: 31 Aralık 2007 tarihli bilançoda gösterilmeyen 20.322 TL tutarındaki ertelenen vergi varlıkları 31 Aralık 2008 tarihli bilanço ile karşılaştırmalı sunulan finansal bilgiler içerisinde ‘Ertelenen Vergi Varlıkları’ içerisinde gösterilmiştir. - Diğer Borçlar: 31 Aralık 2007 tarihli bilançoda ‘Ticari Borçlar’ içerisinde gösterilen 52 TL ile ‘Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler’ içerisinde gösterilen 1.650.469 TL 31 Aralık 2008 tarihli bilanço ile karşılaştırmalı sunulan finansal bilgiler içerisinde ‘Diğer Borçlar’ içerisinde gösterilmiştir - Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü: 31 Aralık 2007 tarihli bilançoda ‘Borç Karşılıkları’ içerisinde gösterilen 1.780.098 TL 31 Aralık 2008 tarihli bilanço ile karşılaştırmalı sunulan finansal bilgiler içerisinde ‘Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü ’ içerisinde gösterilmiştir - Ertelenen Vergi Yükümlülükleri: 31 Aralık 2007 tarihli bilançoda 197.815 TL tutarındaki ertelenen vergi yükümlülükleri, 31 Aralık 2008 tarihli bilanço ile karşılaştırmalı sunulan finansal bilgiler içerisinde 218.137 TL olarak ‘Ertelenen Vergi Yükümlülükleri’ içerisinde gösterilmiştir. - Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler: 31 Aralık 2007 tarihli bilançoda ‘Yasal Yedekler’ içerisinde gösterilen 1.692.656 TL 31 Aralık 2008 tarihli bilanço ile karşılaştırmalı sunulan finansal bilgiler içerisinde ‘Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler’ içerisinde gösterilmiştir. - Geçmiş Yıllar Kar/ (Zararları): 31 Aralık 2007 tarihli bilançoda ‘Olağanüstü Yedekler’ içerisinde gösterilen 975.388 TL, “Şerefiye” içerisinde gösterilen 542.705 TL, “Finansal Yatırımlar” içerisinde gösterilen 900 TL ve “Finansal Varlık Değer Artış Fonu” içerisinde gösterilen 18.224 TL, 31 Aralık 2008 tarihli bilanço ile karşılaştırmalı sunulan finansal bilgiler içerisinde ‘Geçmiş Yıllar Kar/ (Zararları) içerisinde gösterilmiştir.

84

DENETÇİ RAPORU GEDİK YATIRIM MENKUL DEĞERLER ANONİM ŞİRKETİ GENEL KURULU’NA *Ünvanı : Gedik Yatırım Menkul Değerler Anonim Şirketi *Merkezi : Cumhuriyet Cad.E-5 Yanyol No:29 Yakacık-Kartal/İstanbul *Ortaklığın Sermayesi : 23.000.000,00 TL. *Faaliyet Konusu : Aracı Kurum. *Denetçilerin Adı-Soyadı,Görev Süreleri, F. Buket UMARUSMAN- M. Harun ARTMAN Ortak olup Olmadıkları : Görev süreleri 1 Yıl,Ortak veya şirket personeli değildirler. *Katılınan Yönetim Kurulu ve Yapılan Denetleme Kurulu Sayısı : Katılınan Yönetim Kurulu Toplantısı 20;Denetleme sayısı 5 *Ortaklık hesapları,defter ve belgeler Ortaklığın kanuni defterleri ve diğer belgeler kontrol edilmiştir.Tutulan üzerinde yapılan incelemenin kapsamı, kayıtların kanun ve esas sözleşme hükümleri, genel muhasebe kurallarına tarihleri ve sonuçları : uygun olduğu görülmüştür.(T.T.K.md.353/1,2,3,4) *Türk Ticaret Kanunu’nun 353.maddesinin 1.fıkrasının 3 no.lu bendi gereğince Şirket müfettişinin yaptığı kasa sayımları, denetimleri kontrol edilmiş ve yapılan inceleme tarihleri ve sonuçları : sonuçların resmi belge ve kayıtlarla mutabakatı sağlanmıştır. *Türk Ticaret Kanunu’nun 353/1.maddesi 4.no.lu fıkrası gereğince yapılan inceleme T.T.K.mad.353/1-4’de adı geçen kıymetlerin kayıtlara uygunluğu tarihleri ve sonuçları : görülmüştür. GEDİK YATIRIM MENKUL DEĞERLER ANONİM ŞİRKETİ’nin 01.01.2008-3112.2008 dönemi hesap ve işlemlerini Türk Ticaret Kanunu,ortaklığın anasözleşmesi ve diğer mevzuat ile genel kabul görmüş muhasebe ilke ve standartlarına göre incelemiş bulunmaktayız. Görüşümüze göre içeriğini benimsediğimiz ekli 31.12.2008 tarihi itibarı ile düzenlenmiş bilânço ortaklığın anılan tarihteki gerçek mali durumunu,sonuçlarını gerçeğe uygun ve doğru olarak yansıtmakta,01.01.2008-31.12.2008 dönemine ait Kâr-Zarar Tablosu ise anılan döneme ait gerçek faaliyet sonuçlarını yansıtmaktadır. Bilânço ve Kâr-Zarar Cetvelinin onaylanmasını ve Yönetim Kurulunun aklanmasını onaylarınıza arz ederiz. Saygılarımızla, Murakıp Murakıp FATMA BUKET UMARUSMAN MEHMET HARUN ARTMAN

gedİk yatirim menkul deĞerler...

Documents