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  • TendenciasTendenciasEconmicas y Financieras

    www.tendencias.com.mxPRONSTICOS.Inflacin de Enero 2011 0.60 - 0.80%Inflacin en el 2011 2.50 - 4.50%Inflacin en el 2012 3.00 - 5.00%PIB 2010 4.00 - 5.00%PIB 2011 2.50 - 4.50%Cetes 28 das 3.75 - 5.00%Cetes 28 das Prom. 2011 4.00 - 5.00%Cetes 28 das Cierre 2011 4.00 - 5.50%Dlar 12.00 - 13.00Dlar Prom. 2011 12.00 - 13.00Dlar Cierre 2011 11.00 - 13.50

    EU crea pocos empleos, lo cual tiene con-secuencias en Mxico.

    TENDENCIAS EN LOS MERCADOSInflacin: Alimentos, la primera amenazadel 2011.

    FINANZAS E INVERSIONESHorizonte Financiero. El euro por deba-jo de 1.30 dlares.Crdito. Bancos espaoles, en la mira.Tome sus precauciones.Dlar. Entrarn "capitales golondrinos"en el 2011, pero habr volatilidad global.Inversiones. Compramos 10% de oro, 10%de dlares.

    BMV: hay que consolidar los 38,000puntos. Estamos invertidos.

    Walmex: precio objetivo 2011 de 45.00pesos por accin.

    INFORME ESPECIAL2011: el gobierno desplaz al sector pri-vado en el crdito bancario.

    PORTAFOLIOS DE TENDENCIASPortafolios de Tendencias, la mejor op-cin para recibir asesora profesional in-dependiente al invertir en la BMV. Quespera para suscribirse? Llame al (01 55)3095 3942 en la Cd. de Mxico.

    (Sigue en la pgina 4)

    10 de enero de 2011Ao 25 Volumen XXV Nm. 1209

    CONTACTE A TENDENCIAS:Suscripciones: 30 95 39 46Fax: 30 95 39 47e-mail: clientes@tendencias.com.mxinternet: www.tendencias.com.mx

    ISSN-1665-5451

    Informe Semanal para la Direccin de Empresas

    La recuperacin de EU tomar aos

    A pesar de un par de buenas noticiasal inicio de la semana pasada el panora-ma se ve muy nublado en el 2011, tantopara EU como para Europa, no obstanteque China mantiene buenos pronsticosde crecimiento.

    Greenspan y Bernanke hablaronEl expresidente de la FED, Greenspan,

    dio una entrevista en donde seal queexiste un riesgo latente por el incrementodescomunal de la deuda estadounidense,as como por lo elevado de los dficitcomercial y fiscal. Cuestionado sobre lasposibilidades de que ello genere una cri-sis en los aos por venir, su pronstico fue50/50, pero no mucho mejor que eso.

    Al cierre de esta edicin las cifras ofi-ciales del Tesoro de EU sealan que ladeuda pblica de ese pas suma 14.011billones de dlares, en lnea con el pro-nstico de Tendencias de que este aosuperar el PIB estadounidense, mismoque lleg a 14.745 billones en el tercertrimestre del 2010 (3T10). En enero del

    2010 la deuda era de 12.311 billones dedlares, por lo que en un ao creci en1.7 billones de dlares.

    Para Greenspan la solucin a una po-sible crisis de bonos soberanos estadou-nidenses radica tanto en un menor gastocorriente del gobierno, como en el incre-mento de impuestos para reducir el d-ficit fiscal de forma drstica.

    Por su parte, Ben Bernanke, en undiscurso al Congreso de su pas, sealpor que si bien la economa crece, no lohace al ritmo esperado, adems de quela creacin de empleos es muy baja an.Las cifras del 2010 dan cuenta de unincremento mensual promedio de 100,000empleos en EU, cuando su economa re-quiere por lo menos 200,000 mensuales,tan slo para dar cabida a los jvenes quese incorporan a la fuerza de trabajo. Si aesa cifra le sumamos los 8 millones deempleos perdidos en la recesin, Bernankeestima que para regresar a una tasa dedesempleo de entre 5 y 6% se requeri-rn, por lo menos, entre 4 y 5 aos.

    El 2o estmulo sin grandes resultados Cinco aos para recuperarse: Bernanke

    l '03 l '04 l '05 l '06 l '07 l '08 l '09 l '10 l0

    31

    39

    47

    55

    63

    EU: ISM manufacturero

    l '03 l '04 l '05 l '06 l '07 l '08 l '09 l '10 l0

    4.1

    5.7

    7.3

    8.9

    10.5

    EU: Tasa de desempleo

    Peso/dlar $12.25Euro/Dlar USD 1.29Yuan USD 6.63TIIE 28 das 4.85%Mezcla de export. USD 78.77Reservas USD 113,596.5Inv.Ext. (Bonos) USD 48,266.24Deuda EU. (Billones) 13.997.933

    BASES PARA LA TOMADE DECISIONESESTA SEMANA

    Datos relevantesConcepto 07 Ene 2011

    Greenspan advierte de una posible crisis de bonos Aumentos de gasolina: gobernantes que no son estadistas

  • 7.00 pesos, y que si la SHCP comprabafuturos para las exportaciones de petr-leo crudo podra comprar tambin paralas importaciones futuras.

    Dejando de lado lo anterior aunqueesa falta de compra de futuros le costa Mxico 30,000 mdp el ao anterior,en Tendencias nos dimos a la tarea de ha-cer las cuentas, que tampoco entende-mos por qu el gobierno no hace. Si lagasolina Premium sube 4.50% y la Mag-na 6.50% obtendr 15,000 mdp adicio-nales. Si no las sube, y con ello deja quela inflacin baje a 3.00%, le permite aBanxico bajar la tasa de 4.50% actuala 4.00%, con lo que se ahorrar en costofinanciero de la deuda pblica emitidaen pesos, pero si la tasa baja a 3.50%,el ahorro ser de 30,000 mdp.

    Si no sube los precios de la gasolinala poblacin y Banxico se lo agradecery habr menor inflacin y mayor inver-sin al reducirse el costo de las deudas,adems de generar la idea de un gobier-no que promueve un mejor entorno paralos que menos tienen. Pero si la incre-menta, sube la inflacin y Banxico semolesta por la falta de apoyo, adems degastar ms en costo financiero, y el pascrece menos por una menor inversin.Volvemos a insistir: cul es la razn desubir las gasolinas? Slo suponer que enel gobierno no hay estadistas sino me-ros "cuenta chicles", como llamaban losprofesores de Economa a quienes ni-camente pueden ver las cuentas y no eltrasfondo de sus acciones.

    Este simple ejemplo de la vida nacio-nal deja en claro que en el 2011 Mxicoregresar al crecimiento mediocre que hacaracterizado estos ltimos aos sin re-forma alguna.

    Perspectivas:La situacin en EU es complicada,

    por lo que no podr arrastrarnos haciaun mayor crecimiento en el 2011, ya quedependemos mucho de lo que suceda in-ternamente y donde las esperanzas deque algo pase son muy reducidas.

    "TEF TENDENCIAS ECONMICAS Y FINANCIERAS" es una publicacin de SATELINET S.A. DE C.V. Derechos Reservados 2003. Peridico Semanal, 31 de enerodel 2003. Precio por ejemplar $80.00 (ochenta pesos.00/100 m.n.) Precio de la suscripcin anual con 50 ejemplares: $5,000.00 (cinco mil pesos 00/100 m.n.) Editorresponsable: Carlos Ren Lpez Jones, Jefe de Redaccin: Rigoberto Lpez y Quezada. Nmero de reserva ante el Instituto Nacional del Derecho de Autor: 04-2003-011011402900-101, de fecha 10 de enero del 2003. Nmero de Certificado De Licitud De Ttulo: 12312, Nmero de Certificado De Licitud De Contenido 9875, ambosde fecha 23 de enero del 2003. Nmero de ISSN-1665-5451. Domicilio de la publicacin: Juan Snchez Azcona 403, 4 Piso, Colonia Narvarte, C.P. 03020, Mxico,D.F. Impreso y distribuido por SATELINET S.A. de C.V., Juan Snchez Azcona 403, 4 Piso, Colonia Narvarte, C.P. 03020, Mxico, D.F. Todos los DerechosReservados. Prohibida La Reproduccin Parcial o Total, incluyendo cualquier medio electrnico o magntico.

    La recuperacin de EU tomar aos(Viene de la pgina 1)

    Ms an, Bernanke seal que a pe-sar de que la economa regresara a suscondiciones normales de crecimiento,la estructura actual de ingresos y gas-tos provoca un elevado dficit fiscal,por lo que es necesario llevar a caborecortes y aumentos de impuestos aefecto de reducirlos, pues es evidenteque en el largo plazo ningn gobiernopuede sostener esas cifras de maneraindefinida. Un estudio de la Oficina delCongreso seala que de mantenerse el d-ficit fiscal actual, para el 2035 la deudaestadounidense representar el 185% desu PIB.

    Ahora bien, Bernanke es conscientede que mayores impuestos y menor gas-to generan menor crecimiento econmi-co, en un momento donde los republica-nos dominan la Cmara Baja y podranaprobar nuevos impuestos, con un costopoltico difcil de medir respecto a quinlo pagar: Obama, cuya administracinno ha generado elevadas tasas de creci-miento; o los republicanos, que aproba-ran dichos impuestos. Normalmente elvotante hace de lado al Congreso y "cul-pa" al presidente en turno, por lo que esmuy probable que este ao se apruebenrecortes y nuevos impuestos en EU,afectando el crecimiento futuro.

    Sin grandes resultados el QE2A diferencia del primer esfuerzo cuan-

    titativo de estmulo fiscal, en donde laFED compr 1.7 billones de dlares en-tre diciembre del 2008 y marzo del 2010,lo que hizo que el ISM Manufacturerollegara a 60 puntos en el 1T10, en estasegunda ronda de estmulos el ISM sloha alcanzado las 57 unidades, que no esuna cifra mala de ninguna forma, perotampoco permite asegurar que el progra-ma tendr mejores resultados, como seesperaba al inicio.

    Este viernes 7 de enero la tasa delbono de 10 aos cerr en 3.32% debi-do, en parte, a un "fly to quality" de re-cursos europeos, que ante las presionessobre los papeles portugueses y de Bl-gica hicieron que el dlar se fortaleciera

    hasta 1.29 dlares por euro, pero en elltimo mes la tasa de 10 aos ha subidode 2.40 a 3.32%, lo cual es un misteriosobre el que Greenspan y Bernanke notienen una hiptesis concreta o no la hanquerido dar a conocer pblicamente,porque el techo de endeudamiento del go-bierno estadounidense de 14.3 billones dedlares que haba permitido su Congre-so est por llegar a su mximo, y ahoraGeithner deber negociar con los repu-blicanos para que le permitan otro aumen-to (por lo menos a 16 18 billones dedlares) para poder pasar las eleccionespresidenciales del 2012 sin tener que ne-gociar nuevamente.

    Una negociacin de esta naturalezagenerar volatilidad en todo el mundoporque los republicanos aprovecharnpara reprobar a Obama pblicamente yobtener los mayores recortes de sus pro-gramas posibles, que finalmente es porlo que abogan Greenspan y Bernanke, enuna visin de salud financiera de media-no y largo plazo, pero es lo que menosquieren or los mercados financieros,que entienden que menor gasto implicamenor crecimiento.

    Aumentos de gasolinaPor segundo a