ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS BAJO NIIF/NICLEGISLlIMA,Miercoles 04 de Julio 2007

Mario Apaza M

ESTADOS FINANCIEROSDocumentos a travs de las cuales podemos apreciar el Desempeo y Salud Financiera de la Empresa de manera Sumarizada y en un Formato Fcil de leer.

Nos presentan una visin global de las Actividades Financieras, de Inversin y Operacin de la Empresa.InversinOperacinFinancierasVISIN GLOBALEstado deResultadosBalanceGeneralFlujo deEfectivoEdo Cambiosen SituacinFinanciera

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ESTADOS FINANCIEROS ESTADO DE RESULTADOS Es un estado financiero bsico que presenta informacin relevante acerca de las operaciones desarrolladas por la empresa en un perodo determinado. Mide el resultado de los logros alcanzados y de los esfuerzos realizados mediante la determinacin de la utilidad o prdida obtenida en un periodo determinado relacionando los elementos que le dieron origen. BALANCE GENERAL Es la foto de la posicin financiera de una entidad en un periodo especifico del tiempo, usualmente al final del ao fiscal. Se compone de Activos, Deudas y Patrimonio neto.La NIIF exige que a informacin presentada sea una copia fiel del patrimonio de la entidad ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Muestra los flujos de efectivo de un periodo determinado, sus orgenes y aplicaciones.

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ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROSLos estados financieros estn diseados para ayudar a los usuarios en la identificacin de las relaciones y tendencias claves. Los estados financieros de la mayora de las empresas son clasificadas y se presentan en forma comparativa.

De acuerdo con la Ley General de Sociedades las empresas preparan estados financieros clasificados, lo cual significa que se agrupan o clasifican renglones con ciertas caractersticas. La finalidad de estas clasificaciones es obtener subtotales tiles que ayudarn a los usuarios en el anlisis de estos estados.

Los estados financieros consolidados presentan la situacin financiera y los resultados de operacin de la compaa matriz y de sus subsidiarias como si se tratara de una sola organizacin empresarial.

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ANLISIS FINANCIEROS, CONTUn balance clasificadoEn un balance clasificado, generalmente los activos son presentados en tres grupos (1) activos corrientes, (2) activo fijo y (3) otros activos. Los pasivos se clasifican en dos categoras: (1) pasivos corrientes y (2) pasivos a largo plazo.Activos corrientes Los activos corrientes son recursos relativamente lquidos. Esta categora incluye efectivo, inversiones en ttulos-valores negociables, documentos por cobrar, inventarios y gastos prepagados.Pasivos corrientesLos pasivos corrientes son deudas existentes que deben ser pagadas dentro del mismo periodo utilizado al definir los activos corrientes. Se espera que estas deudas sean pagadas con los activos corrientes.

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UTILIDAD Y LIMITACIONES DE LAS RAZONES FINANCIERASUna razn financiera expresa la relacin entre un valor y otro. La mayora de los usuarios de los estados financieros encuentran que ciertas razones les ayudan en la rpida evaluacin de la posicin financiera, la rentabilidad y las perceptivas futuras de un negocio.

Las razones constituyen tambin un medio para comparar rpidamente la fortaleza financiera y la rentabilidad de diferentes compaas.

Las razones son herramientas tiles, pero pueden ser interpretadas apropiadamente solo por individuos que entienden las caractersticas de la compaa y su entorno.

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Utilidad o prdida

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CuerpoEn el cuerpo se presentan las partidas que componen la ecuacin contable bsica:

ASPECTOS FORMALES DEL BALANCE GENERAL ....

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BALANCE GENERALLA UTLIDAD NETA DEL ESTADO DE RESULTADOS FORMA PARTE DEL PATRIMONIO NETO EN EL BALANCEActivo = PatrimonioPasivo = DeudaPatrimonio = AportacionesResultado Neto del Perodo 4,055,763

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Punto enel TiempoPunto enel TiempoPeriodo de TiempoBalance GeneralInicialBalance GeneralFinalEstado deResultadosEstado de Cambiosen la SituacinFinancieraFlujo deEfectivoCONEXION DE ESTADOS FINANCIEROS

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Consiste en determinar variaciones al comparar el mismo rubro de los estados financieros en dos ejercicios diferentes pero reconociendo los efectos por el cambio del valor del dinero en el tiempo (inflacin).Variacin NominalVariacin RealAo reciente (-) Ao anterior (X) 100 = % Ao anteriorAo reciente (-) (Ao anterior(1+i)) (X) 100 = % Ao anterior(1+i)ANALISIS DE EEFF: METODO HORIZONTAL

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ANALISIS DE EEFF: MTODO VERTICALEn este mtodo se pueden aplicar dos tcnicas:

Porcientos IntegralesConsiste en expresar en porcentaje todos los rubros de un Estado Financiero

Razones FinancierasLas razones financieras son pruebas numricas que se expresan en forma de indicador o ndice. Se utilizan para hacer anlisis de los estados financieros y establecer parmetros de base para una toma de decisiones.

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ANALISIS DE EEFF: RAZONES FINANCIERASCLASIFICACIN DE LAS RAZONES FINANCIERAS Solvencia a corto plazo

Actividad

Apalancamiento

Rentabilidad

ValorCapacidad de afrontar obligacionesCapacidad de controlar inversiones en activosRecurrencia a deuda para financiarseGrado de generacion de utilidadesGrado de generacion valor

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RAZONES FINANCIERASSOLVENCIA A CORTO PLAZO

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RAZONES FINANCIERASACTIVIDADEficiencia en uso de activosxito en la poltica de crdito= Veces de cobranza en el periodo

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Rotacin de Cuentas por Pagar: muestra las veces en que la empresa convierte sus Compras de Mercaderas en Cuentas por Pagar. Compras de Mercaderas Cuentas por Pagar Promedio / (1.19)

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RAZONES FINANCIERASACTIVIDADEficiencia en uso de activos

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RAZONES FINANCIERASAPALANCAMIENTOProteccin de Acreedores y posibilidad de endeudamientoProteccin de accionistas

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RAZONES FINANCIERASAPALANCAMIENTORelacin directa con la deuda, establece la capacidad de pago del servicio de la deuda y posibilidad de mayor endeudamiento acorde a flujos

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RAZONES FINANCIERASRENTABILIDADRendimiento que estn generndose por la inversin en CapitalCapacidad de generar valor con los activos de la entidadCuanto de los dividendos se distribuye y cuanto se reinvierte

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RAZONES FINANCIERASRENTABILIDAD% de utilidades retenidasEficiencia en la administracin de la entidad

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RAZONES FINANCIERASVALOR% de Utilidad recibida por la tenencia de acciones de una entidadUtilidad generada por cada accin en el mercadoUna razn superior a 1 es de una entidad con disponibilidad de inversin atractiva o ventaja competitiva

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EN RESUMENEn los estados financieros clasificados, sonagrupados o clasificados los renglones con ciertascaractersticas Comunes. El propsito de estasclasificaciones es desarrollar subtotales que puedanayudar a los usuarios a analizar los estadosFinancieros

2. En un balance general clasificado, los activos estn subdivididos en las categoras de activos corrientes, propiedades, planta y equipo y otros activos. Los pasivos estn clasificados como corrientes o de largo plazo.

Medidas AnalticasMedidas de liquidezMtodo de calculoImportanciaRazn CorrienteRazn de Liquidez Inmediata

Capital de TrabajoEfectivo Neto Proporcionado Por Actividades Operacs.Activos Corrientes / Pasivos CorrientesActivos de Liquidez Inmediata / Pasivos CorrientesActivos Corrientes Pasivos CorrientesAparece en el Estado de Flujos de EfectivoMedida de capacidad de pagoDe las deudas de corto plazo.Medida de capacidad de pagoDe las deudas de corto plazo.Medida de capacidad de pagoDe las deudas de corto plazo.Indica el efectivo generado porOperaciones despus de dar Cabida al pago en efectivo deGastos y pasivos operacionales.

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EN RESUMEN ContMedidas AnalticasMedidas de Riesgo a L/PMtodo de calculoImportanciaRazn De EndeudamientoPasivos Totales / Activos TotalesMedida de riesgo de largo plazoDe los acreedores.

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EN RESUMEN ContMedidas AnalticasMedidas de RentabilidadMtodo de calculoImportanciaCambio PorcentualTasa Bruta de UtilidadesUtilidad OperacionalUtilidad Neta Como Porcentaje de las Ventas NetasValores S/. del cambio/valor de EEFF en ao AnteriorUtilidad bruta S/. Ventas netas Utilidad bruta Gastos operacionalesUtilidad neta / Ventas netasTasa a la cual una sumaAumenta o se reduce.Medida de rentabilidad de losProductos de la compaa.Rentabilidad de las actividadesEmpresariales bsicas de una compaa.Indicador de la capacidad de la Gerencia de controlar costos.Utilidad Por AccinUtilidad neta / % p/acciones en circulacinUtilidad neta aplicable a cada Accin de capital.

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EN RESUMEN ContMedidas AnalticasMedidas de RentabilidadMtodo de calculoImportanciaRendimiento de ActivosRendimiento de PatrimonioUtilidad Operacional / Activos Totales PromedioUtilidad Neta / Patrimonio Total PromedioMedida de la productividad de Los activos independiente de laForma como estos son financia-dosTasa de rendimiento obtenidaSobre el patrimonio de los Accionistas en el negocio.Razn Precio - UtilidadesPrecio P/Accin Mercado / Utilidades Por AccinMedida del entusiasmo del Inversionista sobre las Perspectivas futuras de la compaaMedidas de las ExpectativasDe los InversionistasMtodo de calculoImportancia

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CICLO FINANCIEROEl ciclo financiero de una empresa comprende la adquisicin de materias primas, su transformacin en productos terminados, la realizacin de una venta la documentacin en su caso de una cuenta por cobrar y la obtencin de efectivo para reiniciar el ciclo nuevamente, o sea el tiempo que tarda realizar su operacin normal. VentasCtas.CobrarMateria PrimaEfectivoProd. TerminadoProd. Proceso

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CALCULO DEL CICLO FINANCIERODel anlisis del ciclo financiero, una situacin resulta preocupante, las compras a Proveedores se liquidan en 11 das, en tanto que procesar las materias primas y recuperar las cuentas de cobrar de clientes lleva 104 das. De mantenerse dichasituacin, la empresa se descapitalizara en el corto plazo, por lo que debe tomar acciones que le permitan disminuir los das de cuentas por cobrar e inventarios.Como por ejemplo: reducir plazo a clientes o bien solo realizar ventas de contado, Disminuir inventarios de materia prima.

Ms rotacin de cuentas por cobrar33Ms rotacin de inventarios71Menos Rotacin de cuentas por pagar11Igual al ciclo financiero93

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DECISIONES DE NEGOCIOS

Decisiones de operacin Qu actividades se realizarn en el negocio?Decisiones de inversinQu bienes se requieren para que la empresa pueda operar?Decisiones de financiamientoDe dnde se van a obtener los recursos necesarios para adquirir los bienes?

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DECISIONES DE NEGOCIOS Y SU RELACINDecisiones de inversin(aplicacin de recursos)Decisiones de financiamiento(fuente de recursos)Decisiones de operacin

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LAS DECISIONES DE INVERSIN Y FINANCIAMIENTO Y EL BALANCE GENERALTerrenoEdificios MaquinariaEquipo de oficinaFranquiciasPatentes

Financiamiento de:ProveedoresBancosAcreedoresFinanciamiento de:Accionistas (dueos)Eficiencias generadas

Balance General Al 31 de diciembre del ao 1

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LAS DECISIONES DE INVERSIN, FINANCIAMIENTO Y OPERACIN EN EL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

1) Efectivo generado/ utilizado en

Decisiones de operacin S/.

2) Efectivo generado/ utilizado en

Decisiones de inversin S/.

3) Efectivo generado/ utilizado en Decisiones de financiamiento S/.

= Saldo de efectivo ao 2 S/. Saldo inicial de efectivo Saldo final de efectivoEstado de flujo de efectivoPor el ao 2

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RELACIONES ENTRE LOS CUATRO ESTADOS FINANCIEROS BSICOSBalance GeneralEfectivoClientesTerreno, edificiosMaquinariaFranquicia

ProveedoresPrstamos bancos

Capital socialResultados Estado de Resultados

Ingresos (logros)

Gastos (esfuerzos)

ResultadoEstado de Flujo de Efectivo Operacin Inversin Financiamiento Cambio neto en efectivo Saldo inicial de efectivo Saldo final de efectivoEstado de Cambios en le patrimonio neto

Saldo inicialResultado del ejercicioSaldo final

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PRINCIPIOS BSICOS EN LA ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO

EntradasSalidas

CantidadPrimer PrincipioDebe entrar una mayor cantidad de dinero a la empresaSegundo PrincipioDebe salir menos dinero de la empresaVelocidadTercer PrincipioDeben acelerarse las entradas de efectivoCuarto PrincipioDeben demorarse las salidas de efectivo

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MTODOS PARA CALCULAR EL FLUJO DE OPERACINLa diferencia entre ambos mtodos est en la manera de presentar la informacin incluida en las actividades de operacin, el resultado es el mismo por ambos mtodos.Por lo general, las empresas utilizan el mtodo indirecto en la presentacin de la informacin financiera con fines externos.

Mtodo DirectoAl total de los flujos de efectivo generados por la operacin de la empresa se le resta el total de los flujos aplicados en la operacinMtodoIndirectoSe hace una conciliacin entre la utilidad neta y el efectivo generado por la operacin. A la utilidad neta se le suman o restan las partidas determinantes de utilidad pero no de flujo de efectivo y viceversa.

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Rendimiento sobre la inversin (ROI)

Rendimiento sobre la inversin (ROI) = Utilidad Inversin promedio

El cociente significa la utilidad generada por cada peso promedio invertido.

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Componentes del ROIRendimiento sobre la inversinMargenRotacinUtilidadVentasVentasInversindividida pormultiplicado pordivididas por

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Rendimiento sobre activos (ROA)

Rendimiento sobre activos = Utilidad de operacin Activos operativos promedio

El cociente mide la eficiencia de la administracin de la empresa en la generacin de utilidades a partir de los activos operativos promedio. Cuanto ms grande sea el porcentaje del rendimiento sobre activos operativos, tanto mejor.

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Componentes del ROAROA = Utilidad de operacin x Ventas Ventas Activos operativos promedio

El margen indica la cantidad de utilidades de operacin que se obtienenPor cada peso de ventas.La rotacin seala qu tan productivos son los activos de operacin para generar ventas.

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ANLISIS DE LAS VARIABLES QUE INTEGRAN EL ROA

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RENDIMIENTO SOBRE EL CAPITAL: ROE

Rendimiento sobre el capital ROE = Utilidad netaPatrimonio neto promedio

Mide la eficiencia de la administracin de la empresa en la generacin de utilidades a partir de la cantidad invertida por los accionistas. En la medida en que el porcentaje que se genere de rendimiento sobre el capital sea mayor, ser mucho mejor.

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Componentes del ROE

ROE = Utilidad neta x Ventas x Activo total promedio Ventas Activo total promedio Patrimonio neto promedio

ROE = Margen x Rotacin x Palanca financiera

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SISTEMA DE ANLISIS DUPONT MODIFICADO PARA EL ROEdividido entreCapital contableEstado de resultadosPasivos totalesCapital contablemsROEPalanca financieraROA *multiplicado porMargen neto de utilidadesRotacin de activos totalesTotal de pasivos y capital social = activos totalesmultiplicado porUtilidades netas Ventas VentasActivos totalesdivididas entredivididas entreBalance general* calculado tomando la utilidad neta

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LIQUIDEZRazn CorrienteMayor que 1.3 vecesPrueba AcidaMayor que 0.5 veces (Industria)Mayor que 0.2 veces (Comercio)Capital Neto de TrabajoPositivoROTACIONESRotacin de CarteraDepende del productoGeneralmente Menor que 100 dasRotacin de InventariosDepende del SectorGeneralmente Menor que 100 dasRotacin de Proveedores= Rotacin de InventariosRotacin de Activo TotalMnimo una vezENDEUDAMIENTONivel de EndeudamientoMenor que 70%Concentracin deuda a corto plazoMenor que 60% (Industria)Menor que 80% (Comercio)Cobertura de intereses1 vez (mnimo)RENTABILIDADMargen OperacionalPositivo y crecienteMargen NetoPositivo y creciente

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EVA (CREACION DE VALOR)EVA = NOPAT WACC * CAPITAL OPERATIVONOPAT = Net Operating Profit After Taxes o Flujo de Caja Libre (FCF)Si ROI = NOPAT / CAPITALEVA = (ROI WACC) * CAPITALEsto significa que EVA es el valor por encima del costo de oportunidad de capital que se est obteniendo mediante las operaciones de la empresa, y gracias al capital operativo productivo invertido en dicha operacin.Si EVA > 0 no slo se produce riqueza, sino que es una riqueza por encima del riesgo que se est corriendoSi EVA < 0 puede que produzca riqueza (VPN descontado > 0), pero es una riqueza por debajo del riesgo en que se incurre

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CMO AUMENTAR EL EVA?Aumentando ingresosNuevos productos que apalanquen inversin existenteNuevas oportunidades de negocio que creen valorMejorando mrgenesMejorar procesos y actividades (reingeniera)Incrementar productividad/eficienciaNuevos productos con altos mrgenesReducir costosMejorando uso de activosManejo del capital de trabajoReducir activos fijos (arrendamiento)

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IMPULSORES DE VALORSon aquellos aspectos de la organizacin a travs de los cuales se puede aumentar directamente el valor econmico de la organizacin. El EVA tiene como base de clculo estos impulsores de valor

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IMPULSORES DE VALORSe pueden ver a nivel de toda la corporacin o de una unidad de negocioEjemplosEjemplosFrecuencia comprasPenetracinTamao transacciones

Margen bruto% Gastos Operaciones% gastos Servicios Generales & Administracin Distribucin costos por caso

Caja chicaReposicin de InventarioCiclo de pago contablesNivel de utilidad de tiendaRelacin Deuda/PatrimonioCapital anual invertidoEjemplosEstrategia de precios Diversidad de Productosnfasis departamental

Costo del productoCostos operativos tiendaCostos administrativos corporativosCostos de distribucin

Reservas operativas de efectivoGerencia de InversionesAdministracin de cuentas pagables

Base tiendaArrendamientosActivos intangiblesDistribucin de activosMejora del Retorno

Mejora del MargenEficiencias Operacionales

Gerencia del Capital de Trabajo

Productividad del Capital InvertidoOptimizacin de la Estructura de Capital Manejadores Valor OperacionalesCorporacin Nivel EspecficoNegocioUnidad EspecficaCapital FijoCapital de Trabajo

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EVA Y PLANIFICACIN ESTRATGICADescomponiendo EVA en sus impulsores de valor se obtiene una estructura para mejorar la creacin de valor y hacer Planificacin Estratgica basada en Valor FinancieroCreacin de Valor(EVA)Aumenta Flujo Caja (NOPAT)Reduce Carga de Capital ReduceCapitalInvertidoReduce Costo de CapitalIncrementaRetorno Volumen VentasPrecioOcupacinCostos Operativos/ Serv Gen & AdmCapital de TrabajoActivos FijosGerencia e InvestigacinReduceCostosExpande a nuevos mercadosDesarrolla extensionesCrea nuevas marcasEntran nuevos negociosImagen marca diferenciadaDesarrolla productos correctos en el mercadoEquilibra oferta y demanda durante vida a mx. precioDisea productos efectivos en costosDesarrolla productos efectivos en costosAsegura operaciones eficientesEdifica red logstica eficienteConduce publicidad efectiva Invierte en alto impacto ITAmpla productividad efectivo e inversiones corto plazoEvita ostentacin innecesaria en las tiendasMejora productividad flotilla Mejora productividad de red logstica nacionalMejora productividad Arrendamientos favorablesNegocia contratos favorablesOptimiza niveles inventarioSelecciona sitios productivosArrendamientos favorablesMantiene alta calif. crditoMejora estabilidad de retornosDetermina nivel ptimoEstructura CapitalValor Presente compromisos arrendamiento

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************************************************El capital operativo es la diferencia entre activos y pasivos sin costos****Para incrementar el EVA se debe mejorar mrgenes, aumentar ingresos y mejorar utilizacin de activos. Lo primero se logra mejorando los procesos (reingeniera), incrementando la productividad, introduciendo productos con altos mrgenes y reduciendo costos. Lo segundo se logra con nuevos productos y nuevas oportunidades de negocio y lo tercero aumentando rotacin de activos (especialmente capital de trabajo).*