06 analise e_dimencionamento_do_capital_de_giro
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Administração do Capital de Giro
Alexandre Assaf NetoCésar Augusto Tibúrcio Silva
Ed. Atlas3a. edição
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Administração do Capital de Giro
Capítulo 3Análise e Dimensionamento
dosInvestimentos em Capital de
Giro
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Grupos Patrimoniais
Ativo Circulante Financeiro Caixa e Bancos Aplicações Financeiras
Ativo Circulante Operacional
Duplicatas a Receber Estoques Adiantamentos e Despesas
do Exercício SeguinteAtivo Permanente
Realizável a Longo Prazo Investimento Fixo
Passivo Circulante Financeiro Empréstimos Bancários Financiamentos Duplicatas Descontadas Dividendos e IR
Passivo Circulante Operacional Fornecedores Salários e Encargos Impostos e Taxas Adiantamentos de Clientes
Passivo Permanente Exigível a Longo Prazo Patrimônio Líquido
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Necessidade de Investimento em Giro (NIG)
NIG = Ativo Circulante Operacional – Passivo Circulante Operacional
NIG = Ativo Circulante Operacional – Passivo Circulante Operacional
Influenciado pelo ciclo financeiro, pelo volume de atividades, características do negócio e sazonalidades.
Influenciado pelo ciclo financeiro, pelo volume de atividades, características do negócio e sazonalidades.
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Necessidade Total de Financiamento Permanente
NTFP = NIG + Investimento PermanenteNTFP = NIG + Investimento Permanente
Deve ser coberta basicamente por passivos permanentes (exigível a longo prazo e patrimônio líquido)
Deve ser coberta basicamente por passivos permanentes (exigível a longo prazo e patrimônio líquido)
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Saldo do Disponível (SD)
SD = Passivo Permanente - NTFPSD = Passivo Permanente - NTFP
SD = Ativo Financeiro – Passivo FinanceiroSD = Ativo Financeiro – Passivo Financeiro
Funciona como uma reserva financeiraFunciona como uma reserva financeira
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Estrutura AAC Financeiro PC Financeiro
$30 $20
PC Operacional$40
AC Operacional$60
Passivo PermanenteAtivo Permanente $80
$50
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Estrutura A - CCLAC Financeiro PC Financeiro
$30 $20
PC Operacional$40
AC Operacional$60
Passivo PermanenteAtivo Permanente $80
$50
$90
$60
CCL = $90 - $60 = $30
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Estrutura A - NIGAC Financeiro PC Financeiro
$30 $20
PC Operacional$40
AC Operacional$60
Passivo PermanenteAtivo Permanente $80
$50
$60
$40
NIG = $60 - $40 = $20
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Estrutura A - NTFPAC Financeiro PC Financeiro
$30 $20
PC Operacional$40
AC Operacional$60
Passivo PermanenteAtivo Permanente $80
$50
$60
$40
NTFP=($60-$40)+$50=$70
$50
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Estrutura A – Saldo do Disponível
AC Financeiro PC Financeiro$30 $20
PC Operacional$40
AC Operacional$60
Passivo PermanenteAtivo Permanente $80
$50
$60
$40
SD=$80-[50+(60-40)]=$10
$50
$80
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Estrutura A – Saldo do Disponível
AC Financeiro PC Financeiro$30 $20
PC Operacional$40
AC Operacional$60
Passivo PermanenteAtivo Permanente $80
$50
$30 $20
SD=$30-$20 = $10
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Estrutura B - NIG
AC Financeiro PC Financeiro$30 $50
AC Operacional$35
PC Operacional$30
Ativo Permanente$75
Passivo Permanente$60
NIG = $35 - $30 = $5
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Estrutura B - NTFP
AC Financeiro PC Financeiro$30 $50
AC Operacional$35
PC Operacional$30
Ativo Permanente$75
Passivo Permanente$60
NTFP = NIG + $75 = $80
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Estrutura B – Saldo do Disponível
AC Financeiro PC Financeiro$30 $50
AC Operacional$35
PC Operacional$30
Ativo Permanente$75
Passivo Permanente$60
SD = $30-$50 = - $20
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NIG e Capital de Giro Líquido
Capital de Giro Líquido = NIG + SD
Admita o seguinte exemplo:
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Disponível 30.000 Empréstimos Bancários 60.000 Aplicações Financeiras 50.000 Fornecedores 90.000 Duplicatas a Receber 140.000 Encargos Sociais e Fiscais 20.000 (-) Provisão para Devedores Duvidosos (5.000) Adiantamentos a Clientes 10.000 (-) Duplicatas Descontadas (40.000) Salários a Pagar 8.000 Adiantamentos a Fornecedores 6.000 Outros Valores Circulantes 32.000 Estoques 104.000 Passivo Circulante 220.000 Despesas Antecipadas 7.000 Outros Valores Circulantes 45.000 Exigível a Longo Prazo 340.000 Ativo Circulante 337.000 Patrimônio Líquido 400.000
Realizável a Longo Prazo 123.000 Ativo Permanente 500.000 - Total do Ativo 960.000 Passivo e Patrimônio Líquido 960.000
Fazendo ajuste no balanço Patrimonial:
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Disponível 30.000 Empréstimos Bancários 60.000 Aplicações Financeiras 50.000 Duplicatas Descontadas 40.000 Ativo Circulante Financeiro 80.000 Passivo Circulante Financeiro 100.000
Duplicatas a Receber 140.000 Fornecedores 90.000 (-) Provisão para Devedores Duvidosos (5.000) Encargos Sociais e Fiscais 20.000 Adiantamentos a Fornecedores 6.000 Adiantamentos a Clientes 10.000 Estoques 104.000 Salários a Pagar 8.000 Despesas Antecipadas 7.000 Outros Valores Circulantes 32.000 Outros Valores Circulantes 45.000 Passivo Circulante Operacional 160.000 Ativo Circulante Operacional 297.000
Exigível a Longo Prazo 340.000 Realizável a Longo Prazo 123.000 Patrimônio Líquido 400.000 Ativo Permanente 500.000 Total do Ativo 1.000.000 Passivo e Patrimônio Líquido 1.000.000
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AC = AC Operacional + AC Financeiro$377.000 $297.000 $80.000
PC = PC Operacional + PC Financeiro$260.000 $160.000 $100.000
NIG = AC Operacional - PC Operacional$137.000 $297.000 $160.000
SD = AC Financeiro - PC Financeiro-̀$20.000 $80.000 $100.000
CCL = AC - PC$117.000 $377.000 $260.000
ou = NIG + SD$137.000 -̀$20.000
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Flutuações e Financiamentos dos Ativos
tempo
$
Ativo Permanente
NIG Permanente
NIG SazonalPassivos
Financeiros
PassivosPermanentes
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ExemploAtivo Circulante Financeiro 100 Passivo Circulante Financeiro 120Ativo Circulante Operacional 400 Passivo Circulante Operacional 280Ativo Permanente 500 Passivo Permanente 600
Total do Ativo 1000 Total do Passivo 1000
Os principais indicadores são:
NIG = $400-$280 = $120SD = $100 - $200 = -$20
NTFP = $120 + 500 = $620
Desconsiderando as características sazonais e fixas do NIG tem-se uma inadequadaestrutura financeira. Mas considerando que $70 do NIG sejam de natureza sazonal
e que $20 do AC Financeira corresponda ao caixa mínimo operacional tem-se:NTFP = 620 + 20 – 70 = 570 < Passivo Permanente
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Alternativa I
tempo
$
Ativo Permanente
NIG Permanente
NIG SazonalPassivos
Financeiros
PassivosPermanentes
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Alternativa II
tempo
$
Ativo Permanente
NIG Permanente
NIG Sazonal
PassivosFinanceiros
PassivosPermanentes
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Cálculo da NIG a partir do Ciclo Financeiro
A NIG origina-se das operações correntes da empresaA NIG é dimensionada a partir do ciclo financeiro da empresaConsidere o seguinte exemplo:
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AC OPERACIONAIS PC OPERACIONAISDuplicatas a Receber 7.500 Fornecedores a Pagar 4.000 Estoques Matérias-primas 400 Despesas a Pagar 400 Produtos em Processo 700 Produtos Acabados 1.050
Vendas 15.000 Custo do Produto Vendido 7.000 Mat.-prima Consumida 1.600 Compras no Quadrimestre 6.000 Despesas Operacionais 2.400
Outras Informações:
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NIG em dias
PM Estocagem de Matérias-primas (Matéria-prima/Consumo) x 120 (400/1600) x 120 = 30 dias
PM Fabricação (Produto em Processo/Custo Produtos Elaborados)
x 120 (700/7.000) x 120 = 12 dias
PM Venda (Produto Acabados/Custo do Produto Vendido) x
120 (1.050/7.000) x 120 = 18 dias
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NIG em dias
PM Cobrança (Duplicatas a Receber/Vendas) x 120 (7.500/15.000) x 120 = 60 dias
PM Pagamento a Fornecedores (Fornecedores a Pagar/Compras) x 120 (4.000/6.000) x 120 = 80 dias
PM Pagamento de Despesas Operacionais (Despesas a Pagar/Despesas Incorridas) x 120 (400/2.400) x 120 = 20 dias
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Ciclo Financeiro$ Dias
Duplicatas a Receber 7.500 60Estoques Matérias-primas 400 30Produtos em Processo 700 12Produtos Acabados 1.050 18AC OPERACIONAL 9.650 120
Fornecedores a Pagar 4.000 80Despesas a Pagar 400 20PC OPERACIONAL 4.400 100
NIG 5.250 20
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NIG com base em dias de vendas
Duplicatas a Receber 7.500 x 120 / 15.000 = 60,0 Estoques Matérias-primas 400 x 120 / 15.000 = 3,2 Produtos em Processo 700 x 120 / 15.000 = 5,6 Produtos Acabados 1.050 x 120 / 15.000 = 8,4 AC OPERACIONAL 9.650 x 120 / 15.000 = 77,2
Fornecedores a Pagar 4.000 x 120 / 15.000 = 32,0 Despesas a Pagar 400 x 120 / 15.000 = 3,2 PC OPERACIONAL 4.400 x 120 / 15.000 = 35,2
NIG 5.250 x 120 / 15.000 = 42,0
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NIG com base em dias de vendas
Duplicatas a Receber 7.500 x 120 / 15.000 = 60,0 Estoques Matérias-primas 400 x 120 / 15.000 = 3,2 Produtos em Processo 700 x 120 / 15.000 = 5,6 Produtos Acabados 1.050 x 120 / 15.000 = 8,4 AC OPERACIONAL 9.650 x 120 / 15.000 = 77,2
Fornecedores a Pagar 4.000 x 120 / 15.000 = 32,0 Despesas a Pagar 400 x 120 / 15.000 = 3,2 PC OPERACIONAL 4.400 x 120 / 15.000 = 35,2
NIG 5.250 x 120 / 15.000 = 42,0
Ou:NIG=Venda diária x NIG em dias de vendasNIG = (15.000/120) x 42 dias = $5.250
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Overtrading ou Superexpansão
Forte expansão nas atividades da empresa sem o devido lastro de recursos disponíveis para financiar as necessidades adicionais de giro
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Situação I
Crescimento proporcional
0
1000
2000
3000
Ano 1 Ano 2 Ano 3
$
Vendas NIG CCL SD
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Situação II
Crescimento mais que proporcional da NIG
0500
1000150020002500
Ano 1 Ano 2 Ano 3
$
Vendas NIG CCL SD
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Situação III
Redução do CCL em relação a NIG
-1000
0
1000
2000
3000
Ano 1 Ano 2 Ano 3
$
Vendas NIG CCL SD