sexta clase
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ESTUDIO ECONOMICO
LIC. ADM. VÍCTOR A. RODRÍGUEZ AGUIRRE
ESTUDIO ECONOMICO
4
2. COSTOS DE OPERACIÓN Y MANTENIMIENTO
1.1. Costos variables
Dependen de la cantidad
producida (insumos, personal
de producción, etc)
1.2. Costos Fijos.
Estables en el tiempo (servicios, personal planillas, otros)
IMPORTANTEIMPORTANTE
El Costo Total de Proyecto es.
11
22
33
44
No confunda inversión total del proyecto con el costo o presupuesto de obra, éste es sólo “uno” de los componentes del monto de inversión total del proyecto.
ESTRUCTURA DE LA INVERSIÓN A PRECIOS DE MERCADO.ESTRUCTURA DE LA INVERSIÓN A PRECIOS DE MERCADO.
R.O.= Recursos Ordinarios
COSTOS EN COSTOS EN PROYECTOS DE EDUCACIÓN Y PROYECTOS DE EDUCACIÓN Y SALUDSALUD
–Terreno
–Construcción
– Equipamiento
–Personal
– Insumos
– Servicios
23 538 819III. 3 Valor Actual Neto
6 922 0947 891 1878 722 1183 869 813-2 499 643-1 366 750III.2 Flujo de Caja Actualizado
13 327 90113 327 90112 922 2015 029 209-2 849 593-1 366 750III.1 Flujo de Caja Nominal
III. FLUJO DE CAJA
8 248 5078 248 5078 248 5078 248 5078 248 507
B. Costos Operativos s/p (netos de
ingresos por cobro de servicio)
27 030 26327 030 26327 435 96318 555 3769 362 607A. Costos Operativos c/p (netos de
ingresos por cobro de servicio)
18 781 75618 781 75619 187 45610 306 8691 114 100II.2 Costos Operativos Incrementales
14 110 82914 110 82914 110 82914 110 82914 110 829B. Ingresos Operativos s/p
46 220 48646 220 48646 220 48630 813 65714 110 829A. Ingresos Operativos c/p
32 109 65732 109 65732 109 65716 702 8280II.1 Ingresos Operativos Incrementales
13 327 90113 327 90112 922 2016 395 959-1 114 100II. MODULO: OPERACIÓN
-316750-334 793-416750
I.1 Costos Indirectos
(Administrativos)
-1 050 000-1 400 700-950 000I.1 Costos Directos (Componentes)
-1 366 750-1 735 493-1 366 750I. MODULO: INVERSION
543210
23 538 819III. 3 Valor Actual Neto
6 922 0947 891 1878 722 1183 869 813-2 499 643-1 366 750III.2 Flujo de Caja Actualizado
13 327 90113 327 90112 922 2015 029 209-2 849 593-1 366 750III.1 Flujo de Caja Nominal
III. FLUJO DE CAJA
8 248 5078 248 5078 248 5078 248 5078 248 507
B. Costos Operativos s/p (netos de
ingresos por cobro de servicio)
27 030 26327 030 26327 435 96318 555 3769 362 607A. Costos Operativos c/p (netos de
ingresos por cobro de servicio)
18 781 75618 781 75619 187 45610 306 8691 114 100II.2 Costos Operativos Incrementales
14 110 82914 110 82914 110 82914 110 82914 110 829B. Ingresos Operativos s/p
46 220 48646 220 48646 220 48630 813 65714 110 829A. Ingresos Operativos c/p
32 109 65732 109 65732 109 65716 702 8280II.1 Ingresos Operativos Incrementales
13 327 90113 327 90112 922 2016 395 959-1 114 100II. MODULO: OPERACIÓN
-316750-334 793-416750
I.1 Costos Indirectos
(Administrativos)
-1 050 000-1 400 700-950 000I.1 Costos Directos (Componentes)
-1 366 750-1 735 493-1 366 750I. MODULO: INVERSION
543210
POR EJEMPLO UN FLUJO DE CAJA DE UN PROYECTOPOR EJEMPLO UN FLUJO DE CAJA DE UN PROYECTO
UNALM - PEPRI-2008 13
UNALM - PEPRI-2008 14
IDENTIFICAR LOS BENEFICIOS DEL IDENTIFICAR LOS BENEFICIOS DEL PROYECTOPROYECTO
• Los proyectos de inversión pública por
definición buscan beneficiar a la sociedad a
través del logro de un objetivo de desarrollo.
• Estos beneficios se traducen en mejores
condiciones de vida para los pobladores
de las comunidades beneficiadas
IDENTIFICAR LOS BENEFICIOS DEL IDENTIFICAR LOS BENEFICIOS DEL PROYECTOPROYECTO
• Las mejoras pueden reflejarse de 2 formas:
– Aumento del consumo de bienes y servicios, por ampliación y/o mejora de la oferta disponible de dichos bienes o servicios, o
– Liberación de recursos para otros usos, por producción de bienes o servicios en mejores condiciones de eficiencia (costos), lo que permitiría a los consumidores reducir el presupuesto destinado al consumo de estos bienes o servicios, permitiéndole ahorrarlos o destinarlos al consumo de otros bienes y servicios.
Cálculo de Beneficios
Por ejemplo:
En un PIP de transportes, los beneficios del proyecto son: la reducción
de horas de viaje de un lugar a otro y el ahorro de combustible de los
vehículos.
Periodo 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Beneficios 0 400 400 400 420 420 420 420 420 420 440
Ahorros de tiempo de traslado de los usuarios0 150 150 150 170 170 170 170 170 170 190
Ahorros en los costos de operación vehicular 0 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250
Costos 400 15 15 90 15 15 90 15 15 90 15
Inversión 400
Costos de Mantenimiento 0 15 15 90 15 15 90 15 15 90 15
Flujo neto -400 385 385 310 405 405 330 405 405 330 425
VAN (11%) 1,819
TIR 94%
B/C 1.34
Alternativa 1: Mejoramiento de la Carretera Tarapoto-Yurimaguas Trazo 1
(millones de S/.)
TRABAJANDO CON COSTOS Y PRESUPUESTOS TRABAJANDO CON COSTOS Y PRESUPUESTOS –– CASO JAYANCACASO JAYANCA
COSTOS EN LA SITUACIÓN SIN PROYECTO
COSTOS DE OPERACIÓN Y MANTENIMIENTO EN LA SITUACIÓN SIN PROYECTO
Concepto Costo Mensual ( S/. ) Cantidad Costo Anual ( S/. )
Costos de Operación 93,816
Remuneraciones 91,776
Director 964 1 11568
Docentes 914 6 65808
Administrativos 600 2 14400
Servicios 2,040
Agua 70 1 840
Luz 100 1 1200
Costos de Mantenimiento 7,200
Instalaciones eléctricas 75 1 900
Instalaciones sanitarias 75 1 900
Carpintería 150 1 1800
Pisos, muros y techos 150 1 1800
Equipos 150 1 1800
T O T A L 101,016
COSTOS EN LA SITUACIÓN CON PROYECTO - ALTERNATIVA 1
COSTO TOTAL DE LA INVERSIÓN - ALTERNATIVA No
1 Concepto Costo Total ( S/. )
Intangibles 21,500
Estudios básicos 3,000
Expediente técnico 18,500
Obras civiles 1,134,485
Mano de obra calificada 138,974
Mano de obra no calificada 258,095
Materiales 623,967
Equipos 113,449
Equipamiento 18,200
Mobiliario ( 40 x S/. 56 + 4 x
40 x S/. 56 )
11,200
Equipamiento ( 2 x S/. 3 500 ) 7,000
Supervisión ( 5 % de las
obras civiles )
56,724
Imprevistos ( 3 % de las
obras civiles )
34,035
T O T A L 1,264,944
COSTOS EN LA SITUACIÓN CON PROYECTO - ALTERNATIVA 1
COSTOS DE OPERACIÓN Y MANTENIMIENTO - ALTERNATIVA No
1
Concepto Costo Mensual ( S/. ) Cantidad Costo Anual ( S/. )
Costos de Operación 94,776
Remuneraciones 91,776
Director 964 1 11,568
Docentes 914 6 65,808
Administrativos 600 2 14,400
Servicios 3,000
Agua 100 1 1,200
Luz 150 1 1,800
Costos de Mantenimiento 13,440
Instalaciones eléctricas 140 1 1,680
Instalaciones sanitarias 140 1 1,680
Carpintería 280 1 3,360
Pisos, muros y techos 280 1 3,360
Equipos 280 1 3,360
T O T A L
108,216
COSTO TOTAL DE LA INVERSIÓN - ALTERNATIVA No
2
Concepto Costo Total ( S/. )
Intangibles 21,500
Estudios básicos 3,000
Expediente técnico 18,500
Obras civiles 1,141,592
Mano de obra calificada 139,845
Mano de obra no calificada 259,712
Materiales 627,876
Equipos 114,159
Equipamiento 18,200
Mobiliario ( 40 x S/. 56 + 4 x 40 x S/. 56 ) 11,200
Equipamiento ( 2 x S/. 3 500 ) 7,000
Supervisión ( 5 % de las obras civiles ) 57,080
Imprevistos ( 3 % de las obras civiles ) 34,248
T O T A L 1,272,619
COSTOS EN LA SITUACIÓN CON PROYECTO - ALTERNATIVA 2
COSTOS DE OPERACIÓN Y MANTENIMIENTO - ALTERNATIVA No
2
Concepto Costo Mensual
( S/. )
Cantidad Costo Anual ( S/. )
Costos de Operación 94,776
Remuneraciones 91,776
Director 964 1 11,568
Docentes 914 6 65,808
Administrativos 600 2 14,400
Servicios 3,000
Agua 100 1 1,200
Luz 150 1 1,800
Costos de Mantenimiento 13,440
Instalaciones eléctricas 140 1 1,680
Instalaciones sanitarias 140 1 1,680
Carpintería 280 1 3,360
Pisos, muros y techos 280 1 3,360
Equipos 280 1 3,360
T O T A L 108,216
COSTOS EN LA SITUACIÓN CON PROYECTO - ALTERNATIVA 2
COSTOS INCREMENTALES
Para cada alternativa de solución, se calculan loscostos incrementales para todo el horizonte deevaluación
FLUJO DECOSTOS
CONPROYECTO
FLUJO DECOSTOS
SINPROYECTO
FLUJO DECOSTOS
INCREMENTALES
– =
FLUJO DE COSTOS INCREMENTALES - ALTERNATIVA No
1 Concepto Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10
COSTOS con PIP 1,264,944 108,216 108,216 108,216 108,216 108,216 108,216 108,216 108,216 108,216 108,216
Costos Inversión 1,264,944 - - - - - - - - - -
Intangibles 21500
Obras civiles: 1134485
1. M/O Calificada 138974
2. M/O No Calificada 258095
3. Materiales 623967
4. Equipos 113449
Equipamiento 18200
1. Mobiliario 11200
2. Equipamiento 7000
Supevisión 56724.25
Imprevistos 34034.55
Costos O & M 0 108,216 108,216 108,216 108,216 108,216 108,216 108,216 108,216 108,216 108,216
Remuneraciones 91776 91776 91776 91776 91776 91776 91776 91776 91776 91776
Servicios 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000
Mantenimiento 13440 13440 13440 13440 13440 13440 13440 13440 13440 13440
COSTOS sin PIP 0 101,016 101,016 101,016 101,016 101,016 101,016 101,016 101,016 101,016 101,016
Costos O & M 0 101,016 101,016 101,016 101,016 101,016 101,016 101,016 101,016 101,016 101,016
Remuneraciones 91776 91776 91776 91776 91776 91776 91776 91776 91776 91776
Servicios 2040 2040 2040 2040 2040 2040 2040 2040 2040 2040
Mantenimiento 7200 7200 7200 7200 7200 7200 7200 7200 7200 7200
C. Incrementales 1,264,944 7200 7200 7200 7200 7200 7200 7200 7200 7200 7200
FLUJO DE COSTOS INCREMENTALES - ALTERNATIVA No
2
Concepto Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10
COSTOS con PIP 1,272,619 108,216 108,216 108,216 108,216 108,216 108,216 108,216 108,216 108,216 108,216
Costos Inversión 1,272,619 - - - - - - - - - -
Intangibles 21500
Obras civiles: 1141592
1. M/O Calificada 139845
2. M/O No
Calificada
259712
3. Materiales 627876
4. Equipos 114159
Equipamiento 18200
1. Mobiliario 11200
2. Equipamiento 7000
Supevisión 57080
Imprevistos 34248
Costos O & M 0 108216 108216 108216 108216 108216 108216 108216 108216 108216 108216
Remuneraciones 91776 91776 91776 91776 91776 91776 91776 91776 91776 91776
Servicios 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000
Mantenimiento 13440 13440 13440 13440 13440 13440 13440 13440 13440 13440
COSTOS sin PIP 0 101016 101016 101016 101016 101016 101016 101016 101016 101016 101016
Costos O & M 0 101016 101016 101016 101016 101016 101016 101016 101016 101016 101016
Remuneraciones 91776 91776 91776 91776 91776 91776 91776 91776 91776 91776
Servicios 2040 2040 2040 2040 2040 2040 2040 2040 2040 2040
Mantenimiento 7200 7200 7200 7200 7200 7200 7200 7200 7200 7200
C. Incrementales 1,272,619 7,200 7,200 7 200 7 200 7 200 7 200 7 200 7 200 7 200 7 200
Hallando el Valor Actual de los Costos Sociales
Netos (VACSN)
COSTOS INCREMENTALES - ALTERNATIVA 1
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10COSTOS con PIP 1,264,944 108,216 108,216 108,216 108,216 108,216 108,216 108,216 108,216 108,216 108,216
COSTOS sin PIP 0 101,016 101,016 101,016 101,016 101,016 101,016 101,016 101,016 101,016 101,016
INCREMENTALES 1,264,944 7,200 7,200 7,200 7,200 7,200 7,200 7,200 7,200 7,200 7,200
COSTOS INCREMENTALES - ALTERNATIVA 2
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10COSTOS con PIP 1,272,619 108,216 108,216 108,216 108,216 108,216 108,216 108,216 108,216 108,216 108,216
COSTOS sin PIP 0 101,016 101,016 101,016 101,016 101,016 101,016 101,016 101,016 101,016 101,016
INCREMENTALES 1,272,619 7,200 7,200 7,200 7,200 7,200 7,200 7,200 7,200 7,200 7,200
• FCt : Flujo de Costos del período “t”
• n : Horizonte de Evaluación
• TSD = 11% ( Tasa Social de Descuento Real en nuevos soles )
n
nn
tt
t
TSD
FC
TSD
FC
TSD
FC
TSD
FC
TSD
FCVACSN
)1(...
)1()1()1()1( 2
2
1
1
0
0
0
VALOR ACTUAL DE COSTOS SOCIALES NETOS
VACSN 1 S/.1,902,253
VACSN2 S/.1,909,928
EVALUACION DE PROYECTOSEVALUACION DE PROYECTOS
UnUn proyectoproyecto dede inversióninversión implicaimplica lala utilizaciónutilización dede determinadosdeterminados recursosrecursos yy susu
transformacióntransformación enen determinadosdeterminados productosproductos oo resultadosresultados aa travéstravés dede lala realizaciónrealización dede
determinadasdeterminadas actividadesactividades..
EnEn esteeste proceso,proceso, sese generangeneran dosdos flujosflujos::
UnoUno dede costos,costos, enen razónrazón dede lala compracompra dede determinadosdeterminados recursosrecursos oo insumosinsumos..
••OtroOtro dede beneficios,beneficios, derivadoderivado dede lala disposicióndisposición dede loslos productosproductos..
1.1. Problema fundamental de evaluación
Evaluar un proyecto es analizar sus efectos positivos y negativos, medir la magnitud del Evaluar un proyecto es analizar sus efectos positivos y negativos, medir la magnitud del
esfuerzo para implementarlo y compararlo con la recompensa obtenida, estudiando todos esfuerzo para implementarlo y compararlo con la recompensa obtenida, estudiando todos
los aspectos que interesen a quien tenga que decidir su realizaciónlos aspectos que interesen a quien tenga que decidir su realización..
1: INTRODUCCIÓN A LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS.
COSTOS (Uso de recursos)
Tiempo
ACTIVIDADES
BENEFICIOS BENEFICIOS (Generación de (Generación de
productos)productos)
1.1. Problema fundamental de evaluaciónLa evaluación de proyectos nos debe conducir a la toma de una decisión.
Inversión InicialInversión Inicial
Costos Operativos Costos Operativos
IncrementalesIncrementales
Ingresos Operativos Ingresos Operativos
IncrementalesIncrementales
Beneficio Neto Operativo Beneficio Neto Operativo
Incremental Incremental
Beneficio Neto Incremental Beneficio Neto Incremental
Actualizado (VAN)Actualizado (VAN)
Costo de oportunidad Costo de oportunidad del capital del capital
El valor de un proyecto esta dado por su capacidad para generar beneficios a favor de sus titulares.
1.1.2. PROCEDIMIENTO GENERAL DE EVALUACIÓN
PASO 1: Estimación de inversión inicial, por componentes o categorías de gasto.
PASO 2: Estimación de ingresos operativos incrementales de la población beneficiaria, por componentes o tipo de productos.
PASO 3: Estimación de costos operativos incrementales, netos de ingresos por cobro de servicios.
PASO 4: Estimación de beneficios incrementales.
PASO 5: Actualización de beneficios incrementales.
PASO 6: Calculo del VAN social, a precios privados y sociales.
1.2 ENFOQUES DE EVALUACIÓN
•Evaluación privada. Considera el interés de una unidad económica
concreta (que puede ser una empresa). Los costos y beneficios en este
caso se valúan a través de “precios de mercado”.
•Evaluación social. Interesa es el efecto que produce el proyecto en el
colectivo económico-social, y los costos y beneficios se suelen estimar
con los llamados “precios sociales”, “precios de cuenta” o “precios
sombra”. Se consideran tanto los beneficios y costos directos como
indirectos. EVALUACIÓN PRIVADA
EVALUACIÓN SOCIAL
MEDICIÓN DE
COSTOS
MEDICIÓN DE
COSTOS
MEDICIÓN DE
BENEFICIOS
MEDICIÓN DE
BENEFICIOS
(Interés del ejecutor del proyecto)
(Interés de la sociedad en su conjunto)
EVALUACIÓN PRIVADA
EVALUACIÓN SOCIAL
MEDICIÓN DE
COSTOS
MEDICIÓN DE
COSTOS
MEDICIÓN DE
BENEFICIOS
MEDICIÓN DE
BENEFICIOS
(Interés del ejecutor del proyecto)
(Interés de la sociedad en su conjunto)
1.2.1. 1.2.1. EVALUACIÓN GENERALEVALUACIÓN GENERALExisten importantes diferencias entre evaluación privada y Existen importantes diferencias entre evaluación privada y evaluación social:evaluación social:
Objetivo: rentabilidad privada
Maximizar la rentabilidad del inversionista privado.
Objetivo: rentabilidad social.Maximizar la rentabilidad econnacional.
La rentabilidad es calculada a precios
sombra.
La rentabilidad calculada a precios de mercado de los insumos y productos.
Se hace caso omiso de los efectos externos del proyecto.
Beneficios y costos actualizados a la tasa de descuento pertinente del inversionista.
La evaluación incluye las transferencias
C. Toma explícitamente en cuenta las externalidades del proyecto.
Beneficios y costos actualizados a la tasa de descuento social.
La evaluación excluye las transferencias (impuestos y subsidios).
EVALUACIÓN PRIVADA EVALUACIÓN SOCIAL
Objetivo: rentabilidad social.
de cuenta, llamada también precios
Toma explícitamente en cuenta las
externalidades del proyecto.
Beneficios y costos actualizados a la tasa de descuento social.
La evaluación excluye las
transferencias (impuestos y subsidios).
EVALUACIÓN PRIVADA EVALUACIÓN SOCIAL
HAY DOS TIPOS DE EVALUACIÓN DE HAY DOS TIPOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOSPROYECTOS
Evaluación
Privada
Social
Económica
Financiera
Costo Beneficio
Costo Efectividad
Desde la perspectiva del
dueño del proyecto
Precios sociales
Tipos:
Enfoques:
Indicador C/E vs Líneas de corte
Desde la perspectiva de la sociedad en su
conjunto
TIPOLOGÍA DE PROYECTOS Y SUS FORMAS ALTERNATIVAS DE EVALUACIÓN
TIPOS COSTOS BENEFICIOS ANALISIS INDICADOR
1. PROYECTOS PRODUCTIVOS / TURISMO
2. PROYECTOS DE INFRAESTRUCTURA
A) CARRETERAS
B) VIABILIDAD URBANA
3. PROYECTOS DE INFRAESTRUCTURA SOCIAL/AMBIENTALA) EDUCACION
B) SALUD
C) AMBIENTAL / RRNN
AHORROCOMBUSTIBLE
AHORRO TIEMPO
COSTOS DE OPERACIÓN
COSTOS DE MATENIMIENTO
PRECIOS HEDONICOS
ACB
ACB
ACE
DADOSIMPACTO AMBIENTAL POSITIVO
REDUCCIÒN DE RIESGOS
SEGURIDAD NACIONAL
MÍNIMO COSTO QUE SATISFACE
OBJETIVOS DE POLÍTICA
SECTORIAL
a) VAN TIR
b) VANE TIRE
c) VANS TIRS
a) VAN TIR
b) VANE TIRE
c) VANS TIRS
CAE
Interesa: Identificar, Cuantificar y valorar los costos y beneficios
1. EVALUACIÓN PRIVADA DE PROYECTOS1. EVALUACIÓN PRIVADA DE PROYECTOS
• Es la que se efectúa desde el punto de vista del inversionista
• Supone que la ganancia es el único interés del inversionista
• Los presupuestos se elaboran a precios de mercado
• Para comparar los flujos temporales utiliza la tasa de interés (costo del capital) que puede obtener o que puede pagar por esos fondos
• Comprende la:
– Evaluación económica
– Evaluación financiera
EVALUACIÓN ECONÓMICAEVALUACIÓN ECONÓMICA
• Mide la rentabilidad del proyecto sin importar la estructura de financiamiento (se asume que todo que todo el capital es “propio”)
• Supone que todas las compras y las ventas son al contado riguroso
• Permite determinar la “capacidad financiera” del proyecto
EVALUACIÓN FINANCIERAEVALUACIÓN FINANCIERA
• Contempla todos los flujos financieros del proyecto, distinguiendo entre capital “propio” y “prestado”.
• Mide la rentabilidad del capital “propio” invertido
ESTRUCTURA DE LOS FLUJOS DE CAJAESTRUCTURA DE LOS FLUJOS DE CAJA
FLUJO DE INVERSION
LIQUIDACION
FLUJO DE CAJAECONOMICOOPERATIVO
FLUJO DE FONDOSECONOMICO
FLUJO DE FINANCIAMIENTO
NETO
FLUJO DE CAJAFINANCIERO
EvaluaciónEconómica
EvaluaciónFinanciera
EvaluaciónFuente de Financiamiento
CRITERIOS DE RENTABILIDAD USADOS EN CRITERIOS DE RENTABILIDAD USADOS EN EVALUACIÓN DE PROYECTOSEVALUACIÓN DE PROYECTOS
• Valor Actual Neto (VAN)
• Tasa Interna de Retorno (TIR)
• Ratio Beneficio Costo (B/C)
• Valor Anual Equivalente (VAE)
• Costo Anual Equivalente (CAE)
• Período de Recuperación del Capital (PR)
VALOR ACTUAL NETO (VAN)VALOR ACTUAL NETO (VAN)
• Es el valor actual de los beneficios netos que genera el proyecto durante toda su vida
• Para su cálculo se requiere predeterminar una TASA DE DESCUENTO que representa el “costo de oportunidad” del capital (COK)
• Mide, en moneda de hoy, cuanto más dinero recibe el inversionista si decide ejecutar el proyecto en vez de colocar su dinero en una actividad que le reditúe una rentabilidad equivalente a la tasa de descuento
• Su valor depende del tiempo
Fórmula para el cálculo del VANFórmula para el cálculo del VAN
VAN =Bt - Ct
(1+i)^tt=1
n
Io
Donde:
Bt : Beneficios del período t
Ct : Costos del período t
i : Tasa de descuento
Io : Inversión inicial
n : Vida útil del proyecto
Si suponemos una tasa de descuento privada del14%, el resultado sería:
Cálculo del VANCálculo del VAN
02.114)14.01(
850,1
)14.01(
350,2
)14.01(
850,3
)14.01(
700,4
)14.01(
000,1043210
VAN
INTERPRETACIÓN DEL VANINTERPRETACIÓN DEL VAN
• VAN> 0; se recomienda pasar a la siguiente etapa del proyecto
• VAN = 0; es indiferente realizar la inversión
• VAN < 0; se recomienda desecharlo o
postergarlo
REPRESENTACIÓN GRÁFICA DE LA TIRREPRESENTACIÓN GRÁFICA DE LA TIR
10 20 30 40 50
0
1
2
3
VAN (S/)
T.D. (%)
TIR
CRITERIOS DE DECISIÓN DE LA TIR
• TIR > COK se recomienda pasar a la siguiente etapa
• TIR = COK es indiferente invertir
• TIR < COK se recomienda su rechazo o postergación
Ventajas y desventajas de la TIRVentajas y desventajas de la TIR
• Ventaja : Brinda un coeficiente de rentabilidad comprensible y fácilmente comparable
• Desventajas
• No es apropiado aplicar a proyectos mutuamente excluyentes, si tienen distinta duración o diferente distribución de beneficios
• Un mismo proyecto puede tener diferentes TIR porque matematicamente pueden darse diversas soluciones a la ecuación: VAN = 0
DIFERENCIA TIRE VS TIRFDIFERENCIA TIRE VS TIRF
EJEMPLO : ESTUDIO DE CASO “EL GAVILAN”
INVERSION TOTAL : S/. 113,818
PRESTAMO : S/. 44,268 (39 %)
APORTE PROPIO : S/. 69,559 (61 %)
TASA INTERES PRESTAMO : 10 % ANUAL
VANE (12 %) : 149,100 TIRE : 34 %
VANF (12 %) : 154,906 TIRF : 45 %
CONFIABILIDAD DE LOS INDICADORES
De todos los indicadores, el más confiable esel VAN, debido a que la TIR y el Ratio B/Cpresentan serios problemas cuando:
Existen flujos no convencionales
Las alternativas tienen períodos de inversióndistintos
Los horizontes de las alternativas son distintos