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VS

POLÍTICA MONETARIA ( 2007 – 2012 ):

FED BCE

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1) BCE: - Historia y estructura - Medidas convencionales

- Medidas no convencionales2) FED: - Historia y estructura - Medidas convencionales - Medidas no convencionales

3) Comparaciones y conclusiones

ÍNDICE

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ANTECEDENTESMARZO 1979 Se constituye el Sistema Monetaria Europeo

FEBRERO 1986 Se firma el Acta Única Europea

JULIO 1990 Comienza la primera fase de la UEM

FEBRERO 1992 Se firma el Tratado de la Unión Europea (Tratado de Maastricht)En vigor Nov. 1993

ENERO 1994 Comienza la segunda fase de la UEM. Se crea el IME.

JUNIO 1997 E l Consejo Europeo adopta el Pacto de Estabilidad y Crecimiento

JUNIO 1998 Se crea el SEBC y el BCE

ENERO 1999 Comienza la tercera fase de la UEM El Euro pasa a ser la moneda única Se fija de manera irrevocable los tipos de cambio de las monedas nacionales de

los Estados miembros participantes Aplicación de una Política Monetaria única para el conjunto de la zona euro.

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ESTRUCTURASEBC

EUROSISTEMA

BCN (17)BCEBCN (27)BCE

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ÓRGANOS DE GOBIERNO DEL BCELos órganos de gobierno del BCE son:

Consejo de Gobierno

Comité Ejecutivo

Consejo General

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Consejo de Gobierno

Formular la política monetaria

de la zona euro

Adoptar las orientaciones y las decisiones

necesarias

Objetivos de la Política

Monetaria de la zona euro

Suministro de reservas

en el Eurosistem

a

Tipos de

interés del

BCE

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Comité Ejecutivo

Preparar las reuniones del

Consejo de Gobierno

Aplicar la Política Monetaria del

BCE

Manejar el negocio del día a

día del BCE

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Consejo General

Funciones consultivas del BCE

La obtención de información estadística

La preparación del informe anual del BCE

Establecer las condiciones de contratación de personal del BCE

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OBJETIVOESTABILIDAD DE PRECIOS

Índice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC) para la zona del euro inferior al 2%.

Inicio Crisis

Creación BCE

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INSTRUMENTOSOperaciones de mercado abierto

Las operaciones principales de financiación (OPF) Las operaciones de financiación a más largo plazo

(LTRO) Acciones estructurales Las operaciones de ajuste

Facilidades permanentes Facilidad marginal de crédito Facilidad de depósito

Exigencias de reservas mínimas de las entidades de crédito

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RESPUESTA A LA CRISIS

CONSEJO DEL BCE

MEDIDAS DE POLÍTICA

MONETARIA

NO CONVENCIONAL

ES

CONVENCIONALES

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MEDIDAS CONVENCIONALES

Evolución del tipo de interés del BCE

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MEDIDAS NO CONVENCIONALES

Octubre 2008 Medidas de liquidez extraordinarias• Ejecuta operaciones de financiación

semanales a un tipo de interés fijo con adjudicación plena

• Incrementa la frecuencia y el tamaño de las operaciones a largo plazo (de hasta 6 meses)

• Inyecta liquidez en moneda extranjeraJunio 2009 Programas de adquisición de bonos garantizados

Compras por valor de 60 mil millones de euros de títulos que cumpliesen unos requisitos mínimos de seguridad y calificación crediticia

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Mayo 2010 Introducción del SMP• Ante el deterioro de algunos

segmentos del mercado de valores, especialmente el de bonos soberanos

• Compra de títulos de deuda tanto privada como pública

Noviembre 2011 Programas de adquisición

de bonos garantizados

• Segundo programa con la compra de bonos con un valor de 40 mil millones de euros

Diciembre 2011

• Efectúa dos operaciones de financiación a largo plazo con vencimiento a 36 meses

• Reduce el coeficiente de reservas hasta el 1%

Medidas para apoyar los préstamos bancarios y la actividad en el mercado monetario

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Septiembre 2012

Anuncia operaciones monetarias de compraventa

• Pone fin al programa SMP

• Anuncia la posibilidad de realizar operaciones de compraventa de bonos soberanos en los mercados secundarios

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Consejo de gobiernoEstá formado por 7 miembros:

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Bancos regionales de la reserva federal:

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Objetivo oficial de la Fed:La misión de la Reserva Federal es conducir la

política monetaria de EE.UU influenciando en las condiciones monetarias y crediticias de la economía persiguiendo el máximo nivel de empleo, estabilidad de precios y moderados tipos de interés a largo plazo.

(Actualmente el objetivo de paro es 6,5% y la estabilidad de precios medida por el deflactor Subyacente de los Gastos de Consumo Personales PCED en sus siglas en inglés ha pasado del 2% al 2,5%.)

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Comité Federal de Mercado Abierto(FOMC)

Está formado por 12 miembros:

- Los 7 miembros del consejo de gobierno

- 5 presidentes de las 12 Reservas federales.

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Herramientas de política monetaria convencionalLa Fed tiene 3 herramientas principales: 1ª) Operaciones de mercado abierto ( la

más importante) 2ª) La tasa de descuento

3ª) Coeficiente de reserva

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1ª) Operaciones de mercado abierto:Es la herramienta más importante.

Compra y venta de valores en el mercado abierto.

Con ella se establece la tasa de los fondos federales ( actualmente entre 0% y 0,25% )

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Tabla Fondos Federales FED

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Evolución tasa de Fondos Federales:

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2º) Tasa de Descuento

Tipo de interés que cobran los bancos centrales a los bancos comerciales por los préstamos concedidos a un día.

Hay 3 tipos: -Tasa de crédito primario -Tasa de crédito secundario -Tasa de crédito estacional

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Tabla Tasa de descuento

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Evolución tasa de descuento y tasa fondos federales

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Tasa de descuento ( % y cantidades adjudicadas)

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3ª) Coeficiente de caja mínimoDefinición:

Coeficiente fijado por el banco central de un país que indica la cantidad obligatoria de dinero que las instituciones financieras deben mantener inmovilizada sobre sus depósitos.

C = Reservas/Depósitos

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Coeficiente de caja mínimo

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Política monetaria no convencionalLas más importantes han sido 3: - “Qualitative” easing. - “Quantitative” easing. - Operación twist.

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“Qualitative” easing La FED adquirió activos del sector bancario

de dudosa calidad, vendiéndoles a cambio deuda del Tesoro norteamericano.

Desde Junio de 2007 (principio crisis subprime) hasta Diciembre de 2008 (empieza el QE)

Los bancos centrales vendieron 300.000 millones de $ en deuda del tesoro de EE.UU.

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Qualitative easing:

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“Quantitative” easingQE 1 (11/08 hasta 03/10) : Compras de bonos del tesoro y MBS (mortgage backed securities)

por valor de 2 billones de $.

QE 2 (11/10 hasta 06/11): De nuevo compra de bonos del tesoro estadounidense, esta vez a más

largo plazo y por valor de 600.000 millones de $. QE 3 (09/12 hasta la actualidad): Compras de MBS (mortgage backed securities) por valor de 40.000

millones de $ mensualmente hasta que la cifra de desempleo baje de 6,5% .

QE 4 (12/12 hasta la actualidad): Continua el QE 3 y además anuncia un nuevo programa de compra de

deuda a largo plazo dotado con 45.000 millones de dólares mensuales.

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“Quantitative” easing:

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Balance de la Reserva Federal

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Operación TwistSe lleva a cabo mediante: -Ventas de bonos a C.P ( < 3 años) -Compras de bonos a L.P (de 6 a 30 años)

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COMPARACIONESBCE FED

Objetivo: Estabilidad de precios Objetivo: Misma prioridad a nivel de empleo estabilidad de precios tipos de interés moderados a largo plazo

Operaciones de mercado abierto Consisten principalmente en realizar préstamos al sistema bancario garantizados por una serie de activos admitidos como colateral, con preferencia por los bonos soberanos. Estos préstamos garantizados, al igual que los acuerdos de recompra (“repos”)

Operaciones de mercado abierto

Compras y ventas de títulos del Tesoro norteamericano y de las agencias federales mediante acuerdos de recompra —conocidos como “repos”— o acuerdos inversos. Así, la FED reduce o aumenta la oferta de reservas bancarias e influye en el tipo de interés a corto plazo del mercado interbancario

Securities Markets Programme (SMP) normalizar los mercados y facilitar así la transmisión de la política monetaria. La justificación del SMP no ha sido ayudar a aquellos países de la Eurozona que han visto crecer considerablemente su coste de endeudamiento, sino facilitar que los bancos y otros agentes desempeñen su función en la transmisión de los tipos de interés de referencia fijados por el BCE. el Banco Central Europeo no incluye entre sus funciones la de ser prestamista de último recurso de los gobiernos de la zona Euro.

Quantitative Easing (QE)inyecta más liquidez para estimular la economía.

Tipo de interés Tipo de interésTasa de inflación Tasa de inflaciónPIB PIBBalance BalanceDesempleo Desempleo

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COMPARATIVA TIPO DE INTERES ( BCE, FED):

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CONCLUSIONES:-La Reserva Federal Americana ha respondido más rápidamente y con mayor agresividad que el BCE.

-La Fed está expuesta a un mayor riesgo de inflación, como de balance.

-El BCE europeo ha conseguido en mayor medida el objetivo de estabilización de precios.

- La tasa de paro de EE.UU ha sido y sigue siendo más baja.

-La Fed ha conseguido que el PIB de EE.UU sufra una menor caída que en la zona Euro.

-De momento y en el Corto Plazo la Fed ha conseguido estabilizar la economia estadounidense.

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