situación consumo - bbva research · 2018. 9. 6. · la normalización de la política monetaria...
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Situación Consumo Primer semestre de 2017
Girona, 7 de julio de 2017
Situación Consumo | Primer semestre 2017
Índice
1. Entorno global: el crecimiento se acelera, pero los
riesgos continúan presentes
Portugal: el consumo impulsa la recuperación
2. España: se confirman los sesgos al alza
3. El consumo se modera: fin de los estímulos
transitorios vs fundamentos sólidos
4. La demanda de automóviles crece, pero la
demografía juega en contra
Situación Consumo | Primer semestre 2017
Entorno global
Situación Consumo | Primer semestre 2017
4
El crecimiento global se acelera en el primer semestre
Los indicadores de confianza,
la producción industrial y
las exportaciones de bienes
se mantienen en niveles elevados,
y el consumo repunta tras un inicio
de 2017 decepcionante
China muestra señales de
fortaleza. Entre las economías
desarrolladas, Europa crece más
que EE. UU.
Crecimiento del PIB mundial (previsiones basadas en BBVA-GAIN, % t/t)
jun-17: estimación
Fuente: BBVA Research
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
jun
-12
dic
-12
jun
-13
dic
-13
jun
-14
dic
-14
jun
-15
dic
-15
jun
-16
dic
-16
jun
-17
IC 20% IC 40%
IC 60% PIB (%t/t)
Media del periodo
Actividad
Situación Consumo | Primer semestre 2017
5
Las tensiones financieras se mantienen bajas
La volatilidad se ha reducido a
pesar de la incertidumbre sobre la
política económica
Los estímulos monetarios y
fiscales enmascaran cierta
inquietud de fondo
Europa ha sido la excepción, con
cierto repunte de los diferenciales
soberanos ligado a las elecciones
francesas y al panorama político
general
Tensiones financieras e incertidumbre de política económica
Fuente: BBVA Research a partir de Bloomberg y Baker et al. (2015)
Mercados financieros
80
120
160
200
240
280
320
10
15
20
25
30
35
40
e-15 a-15 j-15 o-15 e-16 a-16 j-16 o-16 e-17 a-17 j-17
Indice de Volatilidad (VIX, % izqda.)
Incertidumbre de Política Económica. EEUU. (media 2 semanas, índicedcha.)
Situación Consumo | Primer semestre 2017
6
Sin efectos de segunda ronda en la inflación por el momento
Las repercusiones del aumento de
los precios de las materias primas
sobre la inflación está alcanzando
su máximo
La inflación subyacente continúa
siendo baja, sin aparentes efectos
de segunda ronda
Por ello, las expectativas de
inflación se han moderado
Inflación general (% a/a)
Fuente: BBVA Research a partir de BEA y Eurostat
Precios
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(p)
2018(p)
2019(p)
UEM EE.UU.
Situación Consumo | Primer semestre 2017
7
La normalización de la política monetaria se aproxima
Fuente: BBVA Research, FED y BCE
Tipos de interés oficiales: FED vs BCE (%)
La Reserva Federal sigue subiendo los tipos, aunque aún es cauta sobre el panorama económico
En el BCE se discute cada vez más la estrategia de salida en la política monetaria
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
en
e-1
6
ab
r-16
jul-
16
oct-
16
en
e-1
7
ab
r-17
jul-
17
oct-
17
en
e-1
8
ab
r-18
jul-
18
oct-
18
BCE FED
BCEFin de la adjudicación plena
Reducción del QE
BCEFin del QE, pero política de reinversión
Situación Consumo | Primer semestre 2017
8
La normalización de la política monetaria se aproxima
Fuente: BBVA Research
Calendario del programa de compras de activos del BCE y monitor la inflación de la UEM
1,09
1,17
$/EUR Prima de riesgo España
130
150
10y Bund Alemán
0,9%
1,5%
10y UST
2,7%
3,0%
Dic-17
Dic-18
Situación Consumo | Primer semestre 2017
9
EE.UU.
2017
2,3 2018
2,4
LATINOAMÉRICA
2018
1,9
EUROZONA
CHINA 2017
1,7
2018
5,8
MUNDO
2018
3,4 2017
3,2
Sesgo a la baja
Sesgo al alza
Sin sesgo
2018
1,7
2017
1,1
2017
6,3
Perspectivas: sesgos al alza en Europa y a la baja en
Latinoamérica y EE. UU. China, sin cambios
Latinoamérica incluye: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Paraguay, Perú, Uruguay y Venezuela
Fuente: BBVA Research
Situación Consumo | Primer semestre 2017
10
La economía portuguesa gana tracción
Tanto la demanda doméstica como
la externa anticipan un repunte del
crecimiento en 2017
… Que posibilitará la reducción del
déficit público
La economía portuguesa
encadenaría 4 años de avances
… Que continuarían en 2018
Portugal: PIB (%)
Perspectivas
(p): previsto
Fuente: BBVA Research a partir de INE
Portugal: déficit público (% del PIB)
1.61.4
2.6
2.3
2015 2016 2017(p) 2018(p)
-4.4
-2.0-1.5
-1.0
2015 2016 2017(p) 2018(p)
Situación Consumo | Primer semestre 2017
11
La economía portuguesa gana tracción
La evolución favorable del consumo
privado, principal responsable de la
recuperación económica
El descenso del ahorro y el
crecimiento de la financiación al
consumo -favorecidos por la
política monetaria expansiva- están
detrás del repunte del gasto familiar
Pero el recorrido a la baja de la
tasa de ahorro es limitado ► solo
mejora sostenida de la renta y la
riqueza propiciarán un crecimiento
duradero del consumo
Portugal: financiación al consumo y tasa de ahorro de los hogares (%)
Portugal: consumo
Fuente: BBVA Research a partir de INE
3
6
9
12
15
-10
0
10
20
30
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
Crédito consumo (% a/a)
Tasa de ahorro hogares (% renta disponible, dcha.)
Situación Consumo | Primer semestre 2017
Economía española
Situación Consumo | Primer semestre 2017
13
Se confirman los sesgos al alza
Un crecimiento más virtuoso en el
primer trimestre:
inversión y exportaciones
Los datos económicos recientes
(empleo, exportaciones) sugieren
una perspectiva a corto plazo
ligeramente mejor que la esperada
Sesgos al alza en nuestra
previsión de crecimiento para 2017
(3,0%)
Crecimiento del PIB (% t/t, previsión realizada a partir del modelo MICA-BBVA*)
(e):estimado
Fuente: BBVA Research
(*) Camacho, M. y R. Doménech (2010): “MICA-BBVA: A Factor Model of Economic and
Financial Indicators for Short-term GDP Forecasting”, BBVA WP 10/21,
disponible en: http://goo.gl/zeJm7g
Actividad
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
jun
-13
sep-1
3
dic
-13
ma
r-1
4
jun
-14
sep-1
4
dic
-14
ma
r-1
5
jun
-15
sep-1
5
dic
-15
ma
r-1
6
jun
-16
sep-1
6
dic
-16
ma
r-1
7
jun
-17 (
e)
IC 60% IC 40% IC 20%
PIB (%tt) Escenario base
Situación Consumo | Primer semestre 2017
14
Políticas monetaria y fiscal expansivas estimulan el gasto
El sector privado se beneficia de la
política monetaria expansiva a
través de menores cargas
financieras y mejora de las
condiciones de financiación*
Otros factores que han incentivado
el crecimiento del consumo privado
son la demanda embalsada, la
menor incertidumbre y el aumento
de la riqueza.
Carga financiera de los hogares (millones de euros)
Consumo privado
*Situación Consumo 2S16. Recuadro 3
Fuente: BBVA Research a partir de BdE
50,000
60,000
70,000
80,000
90,000
100,000
110,000
120,000
130,000
CFjun-08
Cambioen tipos
de interés
Desapalancamiento CFmar-17
Situación Consumo | Primer semestre 2017
15
Políticas monetaria y fiscal expansivas estimulan el gasto
Una parte de la recuperación se
explica por la reversión en el signo
de la política fiscal
La reforma impositiva y un mayor
gasto público que el anticipado han
contribuido al aumento de la
demanda interna en 2015 y 2016
Ajuste estructural en el balance fiscal primario (% del PIB)
Consumo público
(e) estimado; (p): previsto
Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP e INE
1.6
5.3
1.8
0.1
-1.0 -0.9
0.0
0.1
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
2011 2012 2013 2014 2015 2016(a)2017(p)2018(p)
Co
ntr
ac
tiv
oE
xp
an
siv
o
Situación Consumo | Primer semestre 2017
16
La inversión gana impulso
Los datos recientes apuntan una
aceleración de la inversión en
vivienda y en maquinaria y bienes
de equipo
La demanda, junto con la reducción
de la sobreoferta, justifica el
aumento de los precios y de la
actividad inmobiliaria en
determinadas áreas urbanas
Crecimiento de la afiliación a la Seguridad Social (% t/t, CVEC)
Inversión
Fuente: BBVA Research a partir de MEySS
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17
Total Sector de la construcción
Situación Consumo | Primer semestre 2017
17
Las exportaciones de bienes repuntan…
La recuperación de las
exportaciones de bienes se explica,
en parte, por un mejor desempeño
de los mercados emergentes
La zona del euro sigue
contribuyendo al crecimiento de las
exportaciones
Las menores ventas al Reino Unido
han tenido un impacto reducido
Exportaciones por destino (% t/t, tendencia)
Demanda externa
jun-17 (e): estimado
*Los colores rojo y verde indican, respectivamente, variaciones trimestrales
negativas y positivas de la tendencia
Fuente: BBVA Research a partir de INE
Se
p-1
5
De
c-1
5
Ma
r-1
6
Ju
n-1
6
Se
p-1
6
De
c-1
6
ma
r-1
7 (
e)
Total
UNIÓN EUROPEA
ZONA DEL EURO
- FRANCIA
- ALEMANÍA
- ITALIA
UE, EXTRA UEM
- REINO UNIDO
RESTO DEL MUNDO
AMERICA
AMÉRICA LATINA
CHINA
min 0 max
TOTAL
UNIÓN EUROPEA
ZONA EURO
Francia
Alemania
Italia
Portugal
UE, EXTRA UEM
Reino Unido
RESTO DEL MUNDO
América Latina
China
dic
-15
mar-
16
jun-1
6
sep-1
6
dic
-16
mar-
17
jun-1
7 (
e)
Situación Consumo | Primer semestre 2017
18
… Y las de servicios mantienen su fortaleza…
Las exportaciones de servicios no
turísticos crecen a un ritmo
vigoroso (14% anualizado en el 1T)
Las tensiones geopolíticas en
algunos de los principales
competidores explican en torno a
un tercio del incremento de las
pernoctaciones de turistas no
residentes desde 2010
• Una oportunidad en el corto
plazo, pero un riesgo en el largo
Aumento de las pernoctaciones de turistas extranjeros (2010-2015, millones)
Demanda externa
Fuente: BBVA Research a partir de INE
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
BAL CAN CAT AND MAD VAL Resto
Tensiones geopolíticas Otros factores
Situación Consumo | Primer semestre 2017
19
… A pesar del brexit
Hasta el momento, el impacto del
brexit sobre las exportaciones
españolas es reducido y se
concentra en las de bienes
Supone un riesgo hacia delante:
los británicos representan una
quinta parte del gasto turístico de
no residentes en España
Búsquedas en Google desde el Reino Unido de hoteles en España (promedio de enero = 100)
Demanda externa
0
20
40
60
80
100
120
140
1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52
Semana del año
2013-2015 2016 2017
Brexit
Fuente: BBVA Research a partir de Google
Situación Consumo | Primer semestre 2017
20
Impacto de las reformas: ¿mayor de lo previsto?
La participación de la inversión en
maquinaria y equipo en el PIB
aumenta y vuelve a máximos
A pesar de que todavía existe
capacidad ociosa en la industria,
sigue habiendo oportunidades de
inversión
Inversión en maquinaria y equipo y utilización de la capacidad productiva (%)
Reformas
Fuente: BBVA Research a partir de INE y MINETUR
6.1
7.6
5.9
7.0
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
1995 2007 2012 2017(p)
Peso de la maquinaria y equipo en el PIB
79
83
72
79
Utilización de la capacidad productiva instalada en la industria
Situación Consumo | Primer semestre 2017
21
3,2% 3,0% 2,7%
2016 2017 2018
Crecimiento del PIB alrededor del 3% en 2017 y 2018, con
sesgos al alza
Fuente: BBVA Research
Situación Consumo | Primer semestre 2017
22
Algunos riesgos: brexit
Aunque la exposición de España al
Reino Unido es menor que la media
europea, es comparativamente
elevada en el sector servicios
El impacto será heterogéneo:
afectará más a las comunidades
del mediterráneo y a sectores como
el turístico, alimentario y del
automóvil
Impacto potencial del brexit Brexit
Fuente: BBVA Research
Menos expuestas Más expuestas
Situación Consumo | Primer semestre 2017
23
Algunos riesgos: inflación
Inflación general (% a/a)
Fuente: BBVA Research a partir de INE y Eurostat
-1
0
1
2
3
4
5
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017(p) 2018(p)
UEM España
Objetivo del BCE
Las ganancias de
competitividad
se agotan
Situación Consumo | Primer semestre 2017
24
Algunos riesgos: tipos de interés
Impacto del programa de compra de activos del BCE en el CDS a 5 años (puntos básicos)
Fuente: BBVA Research
0
2 0
4 0
6 0
8 0
1 0 0
1 2 0
20 1 6
mar-sep
20 1 5
mar-dic
20 1 6
mar-sep
20 1 5
mar-dic
Alemania Francia
20 1 6
mar-sep
20 1 5
mar-dic
20 1 6
mar-sep
20 1 5
mar-dic
Italia España
20 1 6
mar-sep
20 1 5
mar-dic
Portugal
Situación Consumo | Primer semestre 2017
25
Algunos riesgos: incertidumbre de política económica
La incertidumbre sobre la política
económica en España disminuyó
en los últimos meses
Sin embargo, se mantiene elevada
Algunos cambios tributarios y
regulatorios podrían frenar planes
futuros de inversión
Impacto de la incertidumbre sobre la política económica en el PIB de 2017 (pp de la tasa de crecimiento inteanual)
Incertidumbre
Fuente: BBVA Research a partir de Baker et al. (2015)
-0.7
-0.6
-0.5
-0.4
-0.3
-0.2
-0.1
0.0
feb
-16
ma
r-1
6
ab
r-16
ma
y-16
jun
-16
jul-
16
ag
o-1
6
sep-1
6
oct-
16
no
v-16
dic
-16
en
e-1
7
feb
-17
ma
r-1
7
ab
r-17
ma
y-17
jun
-17
jul-
17
2017
Situación Consumo | Primer semestre 2017
26
Algunos riesgos: política fiscal
El déficit de 2016 (en línea con las
expectativas), la recuperación y los
PGE para 2017 hacen
que el objetivo de estabilidad
sea alcanzable
Aunque existe incertidumbre sobre
la recaudación prevista, el mayor
crecimiento del PIB y de los precios
facilitará la reducción del déficit
Ajuste fiscal (% del PIB)
Política fiscal
(p): previsto
Fuente: BBVA Research a partir de INE y MINHAP
4.3
1.20.0
3.1
1.00.0
2.2
0
1
2
3
4
5
Défici
t 20
16
Política
fis
cal
pa
siva
Política
dic
recio
na
l
Défici
t 20
17
Política
fis
cal
pa
siva
Política
dic
recio
na
l
Défici
t 20
18
2017(p) 2018(p)
Situación Consumo | Primer semestre 2017
Consumo de los
hogares
Situación Consumo | Primer semestre 2017
28
El consumo privado continúa aumentando, pero se modera
El consumo de los hogares explica
más de la mitad del crecimiento del
PIB durante la recuperación…
… Pero su dinamismo se atenúa…
… No tanto porque sus
fundamentos empeoren, sino
porque han desaparecido algunos
de los factores transitorios que
incentivaron el gasto en 2016:
rebaja fiscal, caída de los precios
energéticos, PIVE, demanda
embalsada, etc.
Contribuciones al crecimiento del PIB (% a/a)
Consumo: contribución al crecimiento
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
jun-11 jun-12 jun-13 jun-14 jun-15 jun-16 jun-17(e)
Consumo privado Resto
jun-17 (e): estimado
Fuente: BBVA Research a partir de INE
Situación Consumo | Primer semestre 2017
29
Determinantes del consumo
Consumo privado
Renta disponible
Riqueza financiera
Riqueza inmobiliaria
Incertidumbre
Financiación
Situación Consumo | Primer semestre 2017
30
La creación de empleo impulsa el crecimiento de la renta
El dinamismo del mercado de
trabajo explica gran parte de la
recuperación de la renta familiar:
1,5 millones de nuevos empleos
desde 2013, ≈1 millón más en
2017-2018
La retribución de asalariados del
sector privado se ralentiza
El aumento de la inflación limitará
el crecimiento de la renta real
Remuneración de asalariados del sector privado (% a/a)
Determinantes: renta de los hogares
Datos hasta 1T17
Fuente: BBVA Research a partir de INE
-8
-6
-4
-2
0
2
4
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Remuneración real de asalariados
Remuneración real por asalariado
Situación Consumo | Primer semestre 2017
31
El avance de las cotizaciones anticipa un repunte de la RFN
La caída de las precios bursátiles
lastró la riqueza financiera neta
(RFN) de los hogares en 1S16, a
pesar de la reducción de los
pasivos financieros
… Lo que repercutió negativamente
sobre el consumo: 2 décimas
menos en 2S16-1S17
Las cotizaciones se recuperan desde 3T16 ► Esperamos que la
RFN gane tracción en 2017
Riqueza financiera neta e IBEX35 (% a/a)
Determinantes: riqueza financiera
IBEX: datos hasta jun-17; RFN: datos hasta 4T16
Fuente: BBVA Research a partir de BdE y Datastream
-40
-20
0
20
40
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
IBEX35 Riqueza financiera neta
Situación Consumo | Primer semestre 2017
32
La riqueza inmobiliaria se recupera con lentitud
La riqueza inmobiliaria real ha
crecido un 11% desde finales de
2013 (22.000€ por hogar) …
… Lo que explica casi 1 punto del
aumento del consumo desde
entonces (1/10)
La recuperación continuará durante
los próximos trimestres, en línea
con el precio de la vivienda
Riqueza inmobiliaria real (deflactada con el deflactor del consumo, datos CVEC, %)
Determinantes: riqueza inmobiliaria
50
60
70
80
90
100
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
-40%
+11%
Mín = 4Q13
Datos hasta 1T17
Fuente: BBVA Research a partir de BdE
Situación Consumo | Primer semestre 2017
33
La financiación al consumo continúa aumentando
El volumen de nuevas operaciones
de crédito al consumo creció el
14% hasta mayo…
… Impulsado, sobre todo, por el
repunte de la financiación a largo
plazo
El stock de crédito al consumo
aumenta desde mediados de 2015
y alcanza el 6,4% del PIB
(UEM: 5,8%)
Nuevas operaciones de financiación al consumo (contribuciones al crecimiento interanual, %)
Determinantes: financiación
Fuente: BBVA Research a partir de BdE
-40
-20
0
20
40
2011 2012 2013 2014 2015 2016 ene-may17
Hasta 1 año 1-5 años Más de 5 años Total
Situación Consumo | Primer semestre 2017
34
La expectativas de los hogares sobre la situación
económica vuelven a mejorar
La confianza de los hogares cobra
dinamismo tras haberse
deteriorado durante los primeros
trimestres de 2016…
… Lo que coincide con la
disminución de la incertidumbre
sobre la política económica
… Y augura un crecimiento
sostenido del consumo –en
detrimento del ahorro– en 2017
Percepción sobre la situación económica (promedios trimestrales de los saldos de respuestas)
Determinantes: incertidumbre
Fuente: BBVA Research a partir de INE y CE
-60
-45
-30
-15
0
15
-6
-4
-2
0
2
4
jun-08 dic-09 jun-11 dic-12 jun-14 dic-15 jun-17
Consumo de los hogares (% a/a, izqda.)
Indicador de confianza
Situación Consumo | Primer semestre 2017
35
La recuperación del consumo se prolongará en 2017-2018
Tras aumentar el 3,2% en 2016, el
gasto de los hogares se moderará
hasta el entorno del 2,5% en el
bienio 2017-2018
Encadenaría 5 años de
crecimiento…
… Todavía insuficiente para
recuperar los niveles precrisis
Niveles de PIB y de consumo privado (1T2008 = 100)
Perspectivas
Fuente: BBVA Research a partir de INE
85
90
95
100
105
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
PIB Consumo privado(p)(p)
Situación Consumo | Primer semestre 2017
Consumo de bienes
duraderos:
el automóvil como
paradigma
Situación Consumo | Primer semestre 2017
37
El dinamismo del consumo de duraderos se normaliza
Matriculaciones de turismos (suma móvil trimestral)
El automóvil como bien duradero
Fuente: BBVA Research a partir de ANFAC
Los bienes duraderos han liderado la
expansión del consumo desde
mediados de 2013
Desde 2016 su crecimiento se
modera a medida que la demanda
embalsada desaparece
El automóvil como paradigma:
• A mediados de 2016, las
matriculaciones convergieron a las
explicadas por sus fundamentos
• Este momento precede a la
finalización del PIVE
200
250
300
350
400
450
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Turism
os m
atr
icula
dos e
n c
ada t
rim
estr
e (
mile
s)
Explicado por fundamentales* Datos
PIVEPlan 2000E
(*) PIB pc, tasa de desempleo, precio relativo de los carburantes, tipo de interés de las nuevas operaciones de f inanciación al consumo
Situación Consumo | Primer semestre 2017
38
Las matriculaciones crecen pese al fin de los incentivos
Las matriculaciones se han
mantenido en niveles elevados
durante el último año ► el PIVE
jugaba un papel secundario en el
momento de su desaparición
Dinamismo del canal profesional,
apoyado en la mejora de la
coyuntura y en una temporada
turística favorable
Pese al aumento de las ventas, el
parque sigue envejeciendo (13,7
millones de turismos con 10 o más
años de antigüedad ► 60%)
Matriculaciones de turismos (suma móvil trimestral)
Automóvil: ventas
0
20
40
60
80
100
120
2013 2014 2015 2016 2017
Total Particulares Empresas Alquiladoras
PIVE-5 6 (y 6+) 7 8
Datos hasta jun-17
Fuente: BBVA Research a partir de ANFAC
Situación Consumo | Primer semestre 2017
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El vehículo eléctrico no despega…
El mercado de VE es exiguo:
• España: 3.654 turismos
matriculados en 2016; 1.800 hasta
may-17 (0,3% del total)
• Portugal: 0,8%
• UE: 1,1%
Entre las múltiples causas destacan:
• Capilaridad de la infraestructura de
recarga ► ‘Ansiedad de autonomía’
• Coste total de propiedad (CTP):
fprecio, impuestos, incentivos
mantenimiento valor residual
Cuota de mercado de los turismos eléctricos (2016, % sobre el total de matriculaciones)
Mercado de VE
Fuente: BBVA Research a partir de ACEA y EAFO
0.3 0.8 1.1
29.0
0
10
20
30
España Portugal UE Noruega
Turismos eléctricos por punto de recarga de acceso público (2016)
7.0
4.06.1
15.0
0
10
20
España Portugal UE Noruega
Situación Consumo | Primer semestre 2017
40
… Entre otras causas, por su elevado coste
El CTP de los VE es mayor que el
de los de combustión interna para la
gran mayoría de segmentos y
umbrales de rodaje anual
Tan solo los turismos eléctricos
puros (BEV) del segmento A son
más asequibles que los de gasolina
equivalentes cuando el rodaje anual
supera los 10.000 km
Cuando se consideran aspectos no
monetarios (emisiones, incentivos al
uso, etc.), el atractivo de los BEV
aumenta
CTP relativo de los BEV respecto a los convencionales (4 años; >1 si el CTP del VE supera al del convencional)
Mercado de VE
Fuente: BBVA Research a partir de I-CVUE
0.8
1.0
1.2
1.4
1.6
5000 10000 15000 20000 25000 30000 40000 50000
Rodaje anual (km)
A. Urbano B. Pequeño C. Compacto
D. Grande E. Ejecutivo
Situación Consumo | Primer semestre 2017
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Popularizar el VE exige un cambio de estrategia
La expectativa de mayores
exigencias regulatorias, los avances
tecnológicos y el apoyo de las
autoridades han situado al VE entre
las prioridades de los fabricantes
Mayor disposición de la población
española a adquirir un VE
Impulsar la penetración del VE en
España exige una estrategia
integral: programas plurianuales,
despliegue de infraestructuras,
armonización de incentivos,
concienciación medioambiental, etc.
Tendencias de la industria automovilística El interés por el VE aumenta
Fuente: BBVA Research a partir de KPMG’s Global Automotive Executive Survey
2017 y Dalia Research
2015 2016 2017
1ª VE puro
2ª Conectividad y digitalización
3ª VE de celda de combustible
4ª VE híbrido enchufable
Interés en adquirir un vehículo eléctrico (% de población adulta, 2016)
0
20
40
60
80
100
Italia España UE28 Polonia Francia Alemania ReinoUnido
Sí No Ya es propietario
Situación Consumo | Primer semestre 2017
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Perspectivas: el interés por el automóvil no decae
El consumo de los jóvenes durante
la crisis disminuyó más que el de
los mayores de 35 años…
… Sobre todo, de vehículos
(automóviles y V2R)
Esta evolución diferencial, ¿ha
supuesto un cambio permanente en
sus hábitos de compra?
Evolución del consumo por producto y grupo de edad (variación máximo precrisis-mínimo crisis, %)
Los jóvenes como paradigma
Fuente: BBVA Research a partir de INE
-100 -80 -60 -40 -20 0
Motocicletas yciclomotores
Automóviles
Mobiliario
Línea blanca
Línea marrón
Duraderos*
Resto
Gasto total
Total Más de 35 años 35 o menos años
Situación Consumo | Primer semestre 2017
43
Perspectivas: el interés por el automóvil no decae
Si la pérdida de interés de los
jóvenes por el automóvil durante la
crisis hubiera sido permanente, su
demanda apenas habría variado en
la recuperación
Sin embargo, el gasto de los
jóvenes en automóviles ha crecido
de forma ininterrumpida desde
2013
… Y lo ha hecho con mayor ímpetu
que el de los mayores
Evolución del consumo por producto y grupo de edad (variación desde el mínimo de la crisis, %)
Los jóvenes como paradigma
Fuente: BBVA Research a partir de INE
0 20 40 60 80 100 120
Motocicletas yciclomotores
Automóviles
Mobiliario
Línea blanca
Línea marrón
Duraderos*
Resto
Gasto total
Total Más de 35 años 35 o menos años
Situación Consumo | Primer semestre 2017
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Perspectivas: el interés por el automóvil no decae…
… especialmente entre los
miembros de la generación del
milenio
La evolución de los hábitos de
consumo de los jóvenes se explica
por una combinación de factores:
• Cíclicos, relacionados con la
respuesta de la demanda de cada
bien a los cambios en la
capacidad de compra:
el automóvil como bien superior
• Estructurales, provocados por la
reducción del número de jóvenes
Evolución del gasto real en automóviles por cohorte (euros)
Los jóvenes como paradigma
Fuente: BBVA Research a partir de INE
24-26años
34-36años
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
2006 07 08 09 10 11 12 13 14 15 2016
1980-82 77-79 74-76 71-73 1938-40
Situación Consumo | Primer semestre 2017
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Perspectivas: … Y los fundamentos mejoran
El aumento esperado de la renta de
los hogares y la caída de la tasa de
paro y de los precios de
financiación…
… Compensarán las repercusiones
de la desaparición del PIVE y del
crecimiento del precio del petróleo
Matriculaciones 2017-1018: en
niveles de hace diez años
• 2017: 1.200.000 – 1.250.000
• 2018: 1.225.000 – 1.300.000
Matriculaciones de turismos (miles de unidades)
Automóvil: previsiones
Fuente: BBVA Research a partir de ANFAC
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18
Situación Consumo | Primer semestre 2017
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A largo plazo la demografía juega en contra
Las últimas proyecciones
demográficas del INE indican que
la población española menguará
en más de 500.000 personas
hasta 2030
• -5,4 millones de personas en las
próximas 5 décadas
La reducción de la población
motorizable (entre 18 y 70 años)
es todavía mayor: -900.000 hasta
2030
• -8,2 millones hasta 2065
Proyecciones demográficas (millones de personas)
Automóvil: previsiones
Fuente: BBVA Research a partir de INE
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
Menores de 18 años 18-70 Mayores de 70 años
Mill
ones d
e p
ers
onas
2016-2030 2030-2065
Situación Consumo | Primer semestre 2017
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A largo plazo la demografía juega en contra
Escenarios de demanda de turismos (miles de matriculaciones anuales )
Fuente: BBVA Research a partir de INE, ANFAC y DGT
≈ 1.250.000 matriculaciones (28/millar de habitantes) Crecimiento promedio: 3%
Demográfía: 46,5 millones de personas en 2030 (hoy: 46,4 millones)
Bajas (% del parque en t-1): 4,6% (promedio 2000-2007)
≈ 1.100.000 matriculaciones (24/millar de habitantes) Crecimiento económico promedio: 2%
Demográfía: 45,9 millones de personas en 2030
Bajas: 4,0% (promedio histórico)
≈ 925.000 matriculaciones (19/millar de habitantes) Crecimiento promedio: 1%
Demográfía: 45,3 millones de personas en 2030
Bajas: 3,5% (promedio 2008-2016)
600
700
800
900
1000
1100
1200
1300
1400
1500
2008 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 2030
Central Desfavorable Favorable
Situación Consumo | Primer semestre 2017
Mensajes principales
• Entorno global: el crecimiento se acelera, pero los
riesgos continúan presentes
• Portugal: el consumo privado impulsa la
recuperación, favorecido por la caída del ahorro y el
aumento de la financiación
• España: se confirman los sesgos al alza. El
crecimiento se situará en torno al 3% en 2017- 2018
• El consumo privado se modera, pero el dinamismo
de sus determinantes augura crecimientos en torno
al 2,5% en el bienio 2017-2018
• La demanda de automóviles crece pese al fin de los
incentivos y lo continuará haciendo durante los
próximos trimestres. Popularizar el vehículo
eléctrico exige un cambio de estrategia
• Si bien el interés por el automóvil entre los jóvenes
no decae, las perspectivas demográficas son
desfavorables y limitarán el tamaño del mercado
Situación Consumo Primer semestre de 2017
Girona, 7 de julio de 2017