“plan estrategico para superar los obstaculos del …
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UNIVERSIDAD DR. JOSE MATIAS DELGADO FACULTAD DE ECONOMIA DR. SANTIAGO I. BARBERENA
TEMA: “PLAN ESTRATEGICO PARA SUPERAR LOS OBSTACULOS DEL
MERCADO BURSATIL EN EL AREA METROPOLITANA DE SAN
SALVADOR”
PARA OPTAR AL GRADO DE LICENCIATURA EN ADMINISTRACION DE
EMPRESAS
ASESOR: LIC. RUBEN GONZALEZ IRAHETA
BACHILLERES: JUAN RAMON AMAYA RODRIGUEZ
MILTON STANLEY GUARDADO AGUILAR IVAN ERNESTO JUAREZ RIVERA
ANTIGUO CUSCATLAN, 04 DE JULIO DE 2002
2
I N D I C E
PAGIN A Introducción i
CAPITULO I: Antecedentes de Bolsas de Valores 1
1.1 Evolución del mercado de valores 1
1.1.1 En el mundo 1
1.1.2 En El Salvador 2
1.2 Situación Actual de la Bolsa de Valores de El Salvador 4
1.3 Antecedentes de la Superintendencia de Valores 6
1.4 Situación actual de la Superintendencja de Valores 10
1.5Estructura del sistema financiero Salvadoreño 11
CAPITULO II: Marco Teórico 12
2.1 Planeación 14
2.1.1 Conceptos 14
2.1.2 Importancia 14
2.1.3 Tipos de planes 15
2.2 Estrategias 17
2.2.1 Conceptos 17
2.2.2 Importancia 17
2.2.3 Tipos de estrategias 18
2.3 Planeación estratégica 19
2.3.1 Conceptos 19
2.4 Ventajas y limitantes 22
2.5 Bolsa de Valores 23
CAPITULO III: Investigación de Campo 31
3.1 Objetivos de la investigación 31
3.1.1 Objetivo general 31
3.1.2 Objetivos específicos 31
3.2 Hipótesis 32
3
3.2.1 Hipótesis general 32
3.2.2 Hipótesis especificas 32
PAGINA
3.2.2.1 Primera hipótesis específica 32
3.2.2.2 Segunda hipótesis específica 32
3.2.2.3 Tercera hipótesis específica 32
3.3 Metodología de la investigación 33
3.3.1 Universo 33
3.3.2 Tamaño de la muestra 33
3.3.2.1 Población fin ita 33
3.3.2.2 Población infinita 33
3.3.2.3 Delimitación temporal 34
3.3.2.4 Delimitación espacial 34
3.4 Limitaciones de la investigación 35
3.5 Análisis de resultados de la investigación de campo 36
3.6 Comprobación de hipótesis 53
CAPITULO IV: Conclusiones y Recomendaciones 55
4.1 Conclusiones 55
4.2 Recomendaciones 57
CAPITULO V: Plan Estratégico 58
5.1 Misión 61
5.2 Vis ión 62
5.3 Valores 62
5.4 Análisis de los factores externos e internos de la empresa 64
5.4.1 Anális is del factor externo 64
5.4.1.1 Oportunidades 64
5.4.1.2 Amenazas 64
5.4.2 Anális is de factores internos 66
4
5.4.2.1 Fortalezas 66
5.4.2.2 Debilidades 66
5.5 Análisis sectorial 68
5.5.1 Rivalidad del sector 68
5.5.2 Proveedores 69
PAGINA
5.5.3 Competidores 71
5.5.4 Clientes 71
5.5.5 Sustitutos 73
5.6 Análisis del entorno 73
5.7 Estrategia para la adecuación al marco legal regulatorio 75
5.8 Estrategia de creación de nuevos productos 76
5.9 Estrategia de divulgación y transparencia 76
5.10 Estrategia para fortalecer los procesos y tecnología 77
5.11 Estrategia de desarrollo organizacional 78
6.0 Plan de acción 79
Anexos 80
Tabulación cuestionario
Glosario
Cuestionario
Guía de entrevista
Bibliografía
5
INTRODUCCION
En el presente trabajo de investigación titu lado “Plan Estratégico para
Superar los Obstáculos del Mercado Bursátil en el Area Metropolitana de
San Salvador”, se pretende brindar un enfoque objetivo de aquellos factores
o limitantes que en la actualidad están influyendo en el desarrollo del
Mercado de Valores.
Es de hacer referencia que esta tesis, fue elaborada en tiempos difíciles para
las economías mundiales; para el caso los atentados terroristas sufridos por
Estados Unidos el pasado 11 de septiembre del 2001. En El Salvador
ocurrieron eventos de mucha trascendencia como fue la entrada en vigencia
de la Ley de Integración Económica.
Los diversos capítulos de que consta el presente trabajo están enmarcados
dentro de un plan. En el primer capítu lo se explica la creación de las Bolsas
de Valores del mundo, así como también la de El Salvador.
Seguidamente, en el segundo capítulo, se encontrará el marco teórico que
brinda las bases para la elaboración del plan estratégico; además se detallan
los diferentes sectores enunciados en la Ley del Mercado de Valores de El
Salvador.
6
En el tercer capítulo se describe la investigación de campo, y se elabora un
análisis técnico y fundamental de lo que piensa la sociedad salvadoreña de
este mercado. También se comprueban las hipótesis.
El cuarto capítulo, se enuncian las conclusiones y recomendaciones que
resultaron de la investigación de campo realizada en el capítulo anterior
Por último, se sugiere el plan estratégico a desarrollar para la superación de
los obstáculos del mercado bursátil en El Salvador. Este plan ha s ido
elaborado para una Casa Corredora independiente el cual contiene la
misión, visión institucional, estrategias y el plan de acción.
7
CAPITULO I: ANTECEDENTES DE BOLSAS DE VALORES
1.1 EVOLUCION DEL MERCADO DE VALORES
1.1.1 EN EL MUNDO
El origen de las bolsas de valores como instituciones se da a finales del siglo
XV, en las ferias medievales de la Europa Occidental, dando inic ió a la
práctica de las transacciones de valores mobiliarios y títulos. En 1460 se
creó la Bolsa de Amberes, primera institución bursátil en un sentido
moderno.
El término "Bolsa" apareció en la ciudad de Brujas (Bélgica) al fina l del siglo
XVI, donde los comerciantes solían reunirse, para llevar a cabo sus
negocios, en un recinto de propiedad de Van der Bursen. De allí derivaría la
denominación de "Bolsa", que se mantiene vigente en la actualidad.
Para 1570 se crea la Bolsa de Londres, en 1595 la de Lyon y la Bolsa de
Nueva York nació en 1792, con el objetivo de ayudar al presidente George
Washington en la colocación de un empréstito de $80 millones que serviría
para pagar las deudas de la guerra de independencia y en 1794 se funda la
Bolsa de París. Sucesivamente fueron apareciendo otras Bolsas en las
principales ciudades del mundo. La primera Bolsa reconocida oficialmente
fue la Bolsa de Madrid en 1831.
En Latinoamérica, el mercado bursátil comenzó a operar a mediados del
siglo XIX, mostrando un sensible atraso frente al resto del mundo, debido a
la economía colonial que imperaba en la zona.
8
En Argentina, Brasil, Perú y Uruguay existen Bolsas desde hace más de 100
años (la Bolsa de Río supera los 150 años), mientras que México y Chile
institucionalizaron sus mercados bursátiles desde finales del siglo XIX 1.
1.1.2 EN EL SALVADOR
En El Salvador los primeros intentos por establecer una Bolsa de Valores se
realizaron en 1962, año en que el Gobierno de la República, por medio de un
decreto del Poder Ejecutivo en el ramo de Economía, creó la comisión
organizadora del mercado de valores, que entre sus funciones y atribuciones
tenía la de promover la creación de una Bolsa de Valores. Estas iniciativas
dieron fruto en 1965, año en el que se estableció la primera Bolsa del país
con la denominación de "Bolsa de El Salvador, S.A.", la cual funcionó
aproximadamente por 9 años, y se disolvió por falta de inversionistas y
empresas emisoras. Esta fue la primera que existió en Centroamérica.
En 1971 se dictó la Ley de Instituciones de Crédito y Organizaciones
Auxiliares (L ICOA), la cual contenía algunas disposiciones para el
establecimiento de Bolsas de Valores y Mercancías. Sin embargo, ningún
grupo tuvo iniciativa para crear una nueva Bolsa de Valores.
Según información proporcionada por funcionarios del Banco Central de
Reserva de El Salvador, en 1976 esta institución tomó la iniciativa de crear
una Bolsa de Valores con asistencia del Programa de las Naciones Unidas
1 www.bves.com.sv
9
para el Desarrollo (PNUD), organismo con el que se hizo un estudio y se
preparó un proyecto de ley que fue aprobado por la Junta Monetaria y
presentado a la Asamblea Legislativa, s in embargo este proyecto nunca
llegó a tener existencia legal.
Un nuevo esfuerzo se realizó por un grupo de 40 profesionales y
empresarios salvadoreños, con la formación de la sociedad "Mercado de
Valores, S.A. de C.V.", cuya escritura de constitución fue otorgada el 7 de
septiembre de 1989, con un capital de fundación de ¢200,000.00, que en
aquel mismo día se acordó aumentar a ¢700,000.00. Debido a la falta de
legis lación, principalmente en aspectos fiscales, esta bolsa desarrolló su
primera sesión de negociaciones hasta el 27 de abril de 1992, en la cual se
negociaron ¢118,500 registrándose 3 operaciones, las cuales marcaron el
inicio del s istema bursátil. Se autorizaron 19 Casas, de las cuáles solo 10
casas iniciaron operaciones en 1992.
El 16 de febrero de 1994 se aprueba la Ley del Mercado de Valores de El
Salvador2, entrando en vigencia el 30 de abril del mismo año, con el
propósito de brindar un marco legal en el desarrollo del mercado bursátil que
benefic ie equita tivamente a todos los partic ipantes de éste.
2 Ley del Mercado de Valores de El Salvador, publicado en Diario Oficial #73-Bis, Tomo 323 de fecha 21 de abril de 1994
10
1.2 SITUACION ACTUAL DE LA BOLSA DE VALORES DE EL
SALVADOR
Actualmente en El Salvador, la oferta en el mercado de valores la
constituyen los títulos emitidos por el Estado y las empresas públicas y
privadas. La demanda esta constituida por los ahorrantes-inversionistas, así
como entidades públicas y privadas. La canalización de los recursos es a
través de la Bolsa de Valores, o freciendo los servicios, sistemas y
mecanismos de negociación y modalidades de operación, en un ambiente
competitivo, ordenado y transparente.
Los participantes que interactuan en la Bolsa de Valores de El Salvador son:
EMISORES: Instituciones Autónomas, Gobierno, Banco Central de
Reserva, Bancos y Financieras, Empresa Privada
INVERSIONISTAS: personas naturales, entidades públicas y privadas
La Bolsa de Valores, en el año 2000 se caracterizó por una expansión de
sus operaciones principalmente en una mayor profundización del Mercado
Secundario de títu los de renta variable y fija, acogiéndose los inversionistas
al Decreto 780 que los exonera del pago de Impuestos de la Renta por las
ganancias de capital. Así mismo los títu los de renta fija tuvieron un
incremento, principalmente los adquiridos por las Administradoras de Fondo
de Pensiones que han jugado un papel importante dentro del mercado de
capitales, debido a que por la Ley de Fondos de Pensiones, estas
instituciones sólo pueden invertir en títulos salvadoreños de renta fija.
11
Se implementó un nuevo sistema de compensación y liquidación, llevándolo
a un s istema de neteo de las operaciones, que dio como resultado, un flujo
menor en el efectivo de las liquidaciones diarias. Asimismo, se trabajó
conjuntamente con la empresa afiliada CEDEVAL en la Ley de
Desmaterialización de Títu los Valores, la cual fue presentada a la Asamblea
Legislativa y fue aprobada posteriormente.
A partir de abril de 1992, la Bolsa de Valores realiza acciones encaminadas
a propiciar la expansión del Mercado de Valores, entre las cuales se pueden
mencionar la incorporación de nuevos accionistas, casas corredoras,
sociedades emisoras entre otros.
A continuación se observa el crecimiento en los volúmenes de operaciones
en Bolsa a partir de 1994:
GRAFICO No.1
Fuente: www.sgb.com.sv
VOLUMENES NEGOCIADOS EN BOLSA DE VALORES
-
2,000.00
4,000.00
6,000.00
8,000.00
10,000.00
12,000.00
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 Mar-02
TIEMPO
MIL
ES
DE
MIL
LON
ES
DE
$
12
Como se puede observar en la gráfica los volúmenes han aumentado año
con año, s iendo el año 2000 con los mayores montos
negociados($10,537.60 millones). Es de hacer referencia que el tipo de
mercado que mayor partic ipación presenta es el de Reportos a través del
tiempo; y esto se refleja así debido a que las mayores inversionistas como lo
es el s istema financiero coloca su dinero en instrumentos de corto plazo que
generalmente son de 2 a 45 días.
1.3 ANTECEDENTES DE LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES
En 1994, con la aprobación de la Ley del Mercado de Valores, se
encomendó a la Superintendencia del Sistema Financiero la fiscalización del
Mercado de Valores y sus diversos participantes, a través de una
dependencia llamada Intendencia de Valores. Debido a la evolución del
mercado de valores en nuestro país y a la mayor complejidad de sus
operaciones, se volvió necesaria la existencia de una entidad fiscalizadora
especializada e independiente que contando con personal capacitado, por su
conocimiento del mercado de valores, lo fiscalice y promueva en debida
forma, dictando políticas y estableciendo criterios congruentes con el
equilibrio que debe existir entre la protección de los inversores y del público
en general, así como el desarrollo dinámico y ordenado del mercado de
valores. Es debido a estas consideraciones que en 1996, la Asamblea
Legislativa aprueba la Ley Orgánica de la Superintendencia de Valores,
constituida como una institución autónoma y rectora del mercado bursátil.
13
La creación de la Superintendencia de Valores implica también un
compromiso de coordinación y comunicación fluida y permanente con las
demás entidades fiscalizadoras del sistema financiero, por lo que se crea un
Comité de Superintendentes que realice esta coordinación, acción que
garantiza una supervis ión efectiva.
Por medio del Decreto Legislativo, se aprobó la Ley Orgánica de la
Superintendencia de Valores3 s iendo ésta un ente autónomo y especializado
en la supervis ión y regulación del Mercado de Valores. No obstante que su ley
de creación entró en vigencia el 13 de octubre de 1996, la Superintendencia
de Valores inició sus funciones a partir del 26 de diciembre de 1996.
Además de su Ley Orgánica esta Institución vela por que se cumpla:
1. La Ley del Mercado de Valores
2. El Reglamento General Interno del Mercado de Valores de El Salvador,
S.A. de C.V; la cual es conocida por Bolsa de Valores.
3. El Código de Comercio de la República de El Salvador, en las disposic iones
aplicables al mercado de valores.
La Superintendencia4 tiene como finalidad y competencia, el vigilar por el
cumplimiento de las disposic iones legales aplicables a las entidades
supervisadas y facilitar el desarrollo del mercado de valores, con énfasis en
3 Decreto Legi slativo #806 del 11 de septiembre de 1996, publicado en el Diario Oficial #186, Tomo 336 del 4 de octubre de 1996 4 Superintendencia de Valores de El Salvador, www.superval.gob.sv, El Salvador , Lunes 24 de septiembre de 2001
14
el mercado de capitales, velando por los intereses del público inversor.
Dentro de las funciones de fiscalización se encuentran:
a) Las bolsas de valores
b) Las casas de corredores de bolsa
c) Los almacenes generales de depósito
d) Las sociedades especializadas en el depósito y custodia de valores
e) Las sociedades clasificadoras de riesgo
f) Las instituciones que presten servic ios de carácter auxiliar al mercado
bursátil y, en general, las demás entidades que en el futuro señalen las
leyes.
Adic ionalmente, inspecciona y vigila a los emisores asentados en el
Registro Público Bursátil con relación a las obligaciones que impone la Ley
Orgánica de la Superintendencia de Valores y la Ley del Mercado de
Valores; así como a los auditores externos asentados en el Registro Público
Bursátil de acuerdo a las disposic iones dictadas por su Consejo Directivo.
La máxima autoridad de la Superin tendencia de Valores es el Consejo
Directivo quien es el encargado de formular las directrices, normas y
políticas con que funciona la Superintendencia y por las que se rige el
Mercado de Valores. El Superintendente es el presidente del Consejo
Directivo y es el encargado de la administración de la Superintendencia así
como de vigilar el cumplimiento de las disposic iones legales de los
participantes en el mercado.
15
FUNCIONES DE LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES
Establecer mecanismos y s istemas de actualización, divulgación y
capacitación, en materia de mercado de valores.
Adoptar medidas orientadas a facilitar e l desarrollo de un mercado de
valores de largo plazo.
Crear y mantener el Sistema de Estadística Nacional de Valores.
Hacer publicaciones sobre el mercado de valores.
Establecer la forma en que deberán suministrar la información al público
los entes contemplados en el articulo 3 de la Ley, con el propósito de
velar por la transparencia del mercado de valores, propic iando con ello
que los precios reflejen la situación del mercado.
Propiciar la autorregulación de los entes fiscalizados, dentro del
ordenamiento jurídico vigente.
Propiciar la integración de los mercados de valores.
Mantener re lación constante con organismos estatales y privados que,
con sus actividades, incidan en el desarrollo del mercado de valores, a
efecto de coordinar las diversas políticas de dicho mercado.
Gestionar ante otras autoridades el desarrollo de l mercado de valores.
Parte importante del funcionamiento de la Superintendencia de Valores es el
Comité Consultivo formado por representantes de la Bolsa de Valores,
Asociación de Casas de Corredores de Bolsa (ACABOLSA), Almacenadoras
de Depósito, Asociación Salvadoreña de Industriales (ASI), Cámara de
Comercio de El Salvador y otras entidades relacionadas, con la finalidad de
16
mantener comunicación constante y coordinación en medidas que
promuevan el desarrollo del mercado bursátil. Adic ionalmente, el
Superintendente es miembro del Comité de supervis ión en el que también
participan la Superintendencia de Pensiones, Superintendencia del Sistema
Financiero y el Banco Central de Reserva. Este comité tiene como objetivo
coordinar las políticas y actividades de fiscalización y supervisión del sistema
financiero como un todo.
1.4 SITUACION ACTUAL DE LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES
El marco normativo se verá fortalecido con las reformas a la Ley del
Mercado de Valores, la cual ya se encuentra aprobada, dando modernidad y
dinamismo a las operaciones bursátiles.
La introducción de más avanzados medios electrónicos en el mercado de
valores, ayudará a la estandarización de operaciones bursátiles con los
mecanismos utilizados por otros mercados de valores más desarrollados y
propiciará mayor agilidad a dichas operaciones.
A nivel regional se continuará consolidando el proceso de integración de los
mercados bursátiles centroamericanos, inicialmente en la parte normativa,
para buscar, posteriormente, la libre negociación de valores.
17
1.5 ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO SALVADOREÑO
18
CAPITULO II: MARCO TEORICO
El Mercado de Valores en El Salvador se convierte en un s istema que
contribuye de manera directa al desarrollo económico del país. Por un lado,
brindando los benefic ios derivados del financiamiento a bajo costo para el
sector empresarial y por el otro , convirtiéndose en una real y atractiva forma
de inversión para cada uno de los sector salvadoreño. Así, el mercado
bursátil, en la medida de la importancia que cobra y que va ligada y es a la
vez fuente de estabilidad y desarrollo económico, se vuelve cada vez amplio
y complejo y con gran potencial de crecimiento en las naciones en vías de
desarrollo. Por lo anterior, es necesario establecer las bases teóricas que
permitan la formulación de estrategias efectivas para superar los obstáculos
al mercado mismo, y a la vez, contribuyan a un crecimiento del sector que
brinde beneficios a la nación.
La Bolsa de Valores, establecida como "Mercado de Valores de El Salvador,
S.A. de C.V.", se creó con el fin de proporcionar a los compradores,
vendedores, inversionistas, las condic iones necesarias para realizar
operaciones dentro de un marco legal, transparente, seguro y equitativo. En
ella encuentra toda la información que necesita para tomar decis iones
referentes a precios y alternativas, donde la oferta y la demanda establecen
los precios reales.
El Mercado de Valores ha venido a complementar al Sistema Financiero
Salvadoreño, ya que este último es un amplio mercado donde interactuan
19
oferentes y demandantes de recurso financieros. Este mercado esta dividido
en 2 grandes mercados: a) Mercado de Dinero, cuya actividad creditic ia se
realiza con operaciones de corto plazo para el financiamiento de capital de
trabajo o necesidad de recursos temporales de las empresas públicas y
privadas y b) Mercado de Capitales, el cual abarca las transacciones de
capital a largo plazo, con el fin de financiar la formación de capital fijo. Por lo
tanto el mercado de valores es parte del s istema financiero y en especial del
mercado de capitales.
20
2.1 PLANEACION
Para que el Mercado de Valores en El Salvador pueda lograr un desarrollo
sostenible en el tiempo, es necesario que se superen los obstáculos legales,
económicos y culturales, entre otros, que le han venido limitando desde hace
mucho tiempo. Para ello, es necesario formular un plan que genere las
bases técnicas y las estrategias que a futuro puedan desarrollar y que a su
vez, este se convierta en promotor del desarrollo de la nación.
2.1.1 Conceptos
Según Bateman y Snell, “planeación consiste en especificar los objetivos
que se deben conseguir y en decidir con anticipación las acciones
adecuadas que se deben ejecutar para ello”5.
Garza Treviño, “planeación es el proceso de prever el futuro y proponer
estrategias para desarrollarse y crecer en el contexto futuro”6
Para Hellriegel Slocum, “planeación supone definir metas organizacionales y
proponer medios para alcanzarlas”7
2.1.2 Importancia
La planeación es importante ya que con ella se cuenta con un análisis de las
situaciones actuales, la antic ipación al futuro, la determinación de objetivos,
la decisión de los tipos de actividades en las que participará la compañía,
una responsabilidad social con la sociedad, la elección de estrategias
5 Bateman y Snell. Administración. Una Ventaja Competitiva. McGrawHill, Cuarta Edición, México 2000, Pag. 7 6 Garza Treviño. Administración Contempóranea. McGrawHill, Segunda Edición, México 2000, Pag. 87 7 Hellriegel Slocum. Administración, Thompson Editores, México 1998, Pag. 9
21
corporativas y de negocios y la determinación de los recursos necesarios
para lograr las metas de la organización
2.1.3 T ipos de Planes8
Para realizar una planeación que proporcione los resultados esperados es
necesario saber que existen diferentes tipos de planes. Al recordar que un
plan abarca cualquier curso de acción futuro, se pueden ver que éstos son
variados. Se defin irán a continuación lo que debe de contener un plan:
Propósito o Misión: es determinar que se debe hacer para llegar al futuro,
que se concibe como posible y deseable. Es definir el rumbo y generar los
compromisos necesarios para lograrlo .
Políticas: indica lo que debería ser y se consideran también planes, dado
que son enunciados generales que guían las acciones y decisiones de las
organizaciones. Las políticas son criterios de acción aprendidos por la
empresa.
Planes estratégicos: estos permiten determinar los propósitos principales de
una organización que generalmente se fundamenta en una vis ión a largo
plazo. Un plan estratégico es planear las necesidades de recursos humanos
para mantener la competitividad de la organización, es decir, debe estar
relacionada con el futuro.
Planes operativos o tácticos: estos constituyen el apoyo necesario de los
planes estratégicos porque atienden a su aplicación de corto plazo. Se
8 Garza Treviño. Administración Contempóranea. McGrawHill, Segunda Edición, México 2000, Pag. 87
22
orienta a actividades específicas asignando recursos y definiendo
estándares de actuación.
Objetivos: son los fines hacia donde debe dirigirse toda actividad. Los
objetivos dan dirección a los esfuerzos que realiza la organización. Se
formulan para la organización, pero también para cada uno de los
departamentos, y también suponen la definición de los objetivos de las
personas que contribuyen a su logro.
Programas: son actividades que perduran en la organización pues su
realización no tiene una fecha límite en la que pueda darse por concluida o
que provoque su caducidad.
Proyectos: tienen objetivos delimitados por el tiempo, poseen un principio
pero deben tener una fase de conclusión.
23
2.2 ESTRATEGIAS
Las estrategias, al ser la herramienta directa que utilizan las empresas para
superar los obstáculos del mercado, se convierten asimismo, en los pilares
fundamentales del desarrollo futuro de las empresas. Así, en el caso
concreto del Mercado de Valores, es necesaria la elaboración de estrategias
efectivas que contribuyan y a la vez generen un crecimiento del sector y que
conlleva a ser una real alternativa de financiamiento e inversión para el país.
2.2.1 Conceptos
“Es un patrón de acciones y de distribución de recursos que se ha diseñado
para alcanzar las metas de la organización”9
“Programa general para definir y alcanzar los objetivos de la organización; la
respuesta de la organización a su entorno en el transcurso del tiempo”10.
2.2.2 Importancia
Las estrategias que implementa una organización es un intento de equipara
sus habilidades y recursos con las oportunidades que se encuentran en el
ambiente externo; además las organizaciones tienen fuerzas y debilidades.
Las acciones, o estrategias, deben dirigirse a consolidar fuerzas en áreas
que satisfagan los deseos y necesidades de los consumidores y de otros
actores c laves en el medio externo de la institución.
9 Bateman y Snell. Administración una Ventaja Competitiva. McGrawHill, Cuarta Edición, México, 2000, página 134. 10 Stoner, Freeman, Hilber. Administración, Prentice Hall, Sexta Edición, México 1996, Pag. 292.
24
2.2.3 T ipos de Estrategia
De acuerdo al nivel organizativo que se utilicen las estrategias pueden
clasificarse en tres tipos: Estrategia a Nive l Corporativo, Estrategia de la
Unidad de Negocio, Estrategia a Nive l Funcional.
Estrategia a Nivel Corporativo: Ha sido elaborada para que la a lta
dirección pueda supervisar los intereses y las operaciones de las
corporaciones con múltiples líneas.
Estrategia de la Unidad de Negocio: Estrategia formulada para alcanzar
las metas de un negocio concreto; también llamada estrategia de la línea
de negocios.
Estrategia a Nivel Funcional: Fue d iseñada para un área especifica de
funciones, con el propósito de poner en practica la estrategia de la unidad
de negocios.
Michael Porter distingue tres tipos de estrategias genéricas que permiten el
desarrollo de una ventaja competitiva a largo p lazo para las empresas11:
Liderazgo de costos: El liderazgo en costos es tal vez la más clara de las
tres estrategias genérica. En s i una empresa se propone ser el productor
de menor costo en su sector industrial. La empresa tiene un amplio
panorama y sirve a muchos segmentos del sector industrial, y aun así
puede operar en sectores industriales relacionados.
11 Porter M ichael, Ventaja Competitiva, Décimo tercera edición, Editorial Continental S.A de C.V, México 1996, páginas 30-32.
25
Diferenciación: En una estrategia de diferenciación, una empresa busca
ser la única en su sector industrial junto con algunas dimensiones que
son ampliamente valoradas por los compradores.
Enfoque: Descansa en la elección de un panorama de competencia
estrecho dentro de un sector industrial. El enfocador selecciona un grupo
o segmento del sector industrial y ajusta su estrategia a servirlos con la
exclusión de otros.
2.3 Planeación Estratégica
El desarrollo a largo plazo del Mercado de Valores implica la toma de
decisiones importantes referentes a la formulación, establecimiento e
implementación de las estrategias adecuadas que permitan alcanzar los
objetivos de crecimiento y desarrollo del sector. A través de la planeación
estratégica, el sector bursátil salvadoreño podrá determinar las distintas
estrategias específicas a implementar en cada área funcional, alcanzar los
diferentes objetivos de todos los partic ipantes del sector.
2.3.1 Conceptos
“Implica tomar decis iones acerca de las metas y estrategias a largo plazo de
la organización. Los planes estratégicos tienen una fuerte orientación
externa y abarcan porciones importantes de la organización12”
12 Bateman y Snell. Administración. Una ventaja Competitiva. McGraw-Hill, Cuarta edición, México 2000, página 133
26
Uno de los mas actualizados es George Morrisey que dice que la planeación
incluye la aplicación de la intuic ión y el análisis para determinar las
posiciones futuras que la organización o empresa debe de alcanzar, cuyo
proceso se ilustra a continuación:
27
PROCESO DE PLANEACION DE MORRISEY
28
2.4 Ventajas y Limitantes13
Ventajas
- Plantea en el presente las posibilidades del futuro.
- Permite prever problemas y tomar decisiones de manera preventiva,
disminuyendo la resolución correctiva.
- Detecta las amenazas y oportunidades del entorno y la problemática
interna con sufic iente antelación.
- Establece los objetivos y las metas institucionales, proyectándolos
en el tiempo.
- Reduce considerablemente los errores y desviaciones en las metas
programadas al definir posibles cambios y comportamientos, tanto
del exterior como del interior de la organización.
Limitantes
- Para su diseño se requieren conocimientos profundos sobre
planeación
- Sus benefic ios no s iempre se ven a corto plazo, en ocasiones
tienen que pasar algunos años antes de que puedan apreciarse
sus ventajas.
- Puede requerir de cambios profundos en la estructura orgánica y
en la plantilla del personal, lo que provoca desajustes y resistencia
al cambio.
13 Roberto Pinto, Planeación Estratégica de Capacitación Empresarial, McGraw-Hill, México 2000.
29
2.5 BOLSA DE VALORES14
Son Sociedades Anónimas de Capital Variable, cuya finalidad es facilitar las
transacciones con valores y procurar el desarrollo del mercado bursátil. Es un
mercado organizado y especializado, en el que a través de intermediarios,
compradores y vendedores se negocian títulos valores inscritos en esta
institución y Superintendencia de Valores.
La Bolsa de Valores, en conjunto con las casas de corredoras y los agentes
corredores autorizados, conforman un mercado que le ofrece al inversionista
seguridad, eficacia y eficiencia en la colocación de sus recursos o en la
consecución de los fondos requeridos. La Bolsa opera a través del
mecanismo de remates, a este procedimiento se le denomina “sesión de
negociaciones”.
Las ofertas se formulan en voz alta, en forma clara y exacta, se indicará el tipo
de título valor de que se trate, la cantidad, valor nominal, precio o rendimiento
al que se ofrece y su forma de pago.
Las operaciones que se realizan podrán ser a hoy, al contado, a plazos,
opcionales y estas pueden ser acordadas y cruzadas.
Las operaciones a hoy, deberán ser liquidadas y canceladas el mismo día en
que se efectúa y se firma, las operaciones al contado deberán ser canceladas
a más tardar tres días hábiles después de la fecha de operación. Las
14 Ley del Mercado de Valores de El Salvador, Publicado en Diario Oficial #73-Bis, Tomo 323; de fecha 21 de abril de 1994
30
operaciones a plazo su cancelación total se puede realizar a un plazo máximo
de 60 días después de la fecha de operación.
Con relación a las operaciones acordadas, son aquellas en las que el
comprador y vendedor están representados por diferentes casas corredoras y
por último las operaciones cruzadas son aquellas en las que la posición de
comprador y vendedor están representados por la misma casa corredora.
El Sistema Financiero es el conjunto de instituciones que recogen recursos y
ahorros del público y lo administran; y al dirigirlos a la inversión propic ian el
desarrollo del Mercado de Dinero y Mercado de Capitales.
El Mercado de Dinero, es aquella actividad financiera que fomenta el crédito
de corto plazo. Sus instituciones principales son los Bancos Comerciales.
El Mercado de Capitales, es aquella actividad financiera que fomenta el
crédito de mediano plazo y principalmente de largo plazo. Sus instituciones
principales son los Bancos de Desarrollo, Bancos Hipotecarios, y
especialmente las Bolsas de Valores y las Administradoras de Cartera.
El objetivo primordial de una Casa Corredora o puesto de Bolsa, es brindar
los servicios de intermediación bursátil, logrando de esta manera generar
benefic ios para los accionistas de la Casa y para los inversionistas. Para que
estas Instituciones puedan operar, deberán estar inscritas en la
31
Superintendencia de Valores y Bolsa de Valores. Sus accionistas y
administradores son calificados y aprobados por la Junta Directiva de la
Bolsa y la Superintendencia de Valores.
Los Agentes Corredores son las personas fís icas que compran o venden
títulos valores por cuenta y riesgo de otro. Por lo general se trata de
especialistas financieros en materia bursátil que no asumen riesgo directo y
que cobra comisión por sus servicios, y que actuarán a nombre y en
representación de la Casa Corredora que los designe y autorice mediante un
poder, bajo la responsabilidad de ésta.
Las Clasificadoras de Riesgo son sociedades mercantiles especializadas en
análisis financiero, que tienen por finalidad principal la c lasificación de riesgo
de los valores objeto de oferta pública y a difundir los resultados en el
mercado financiero.
La Central de Depósitos de Valores son sociedades especializadas en el
depósito y custodia de valores, las cuales deberán constituirse como
sociedades anónimas.
Los Títulos Valores son documentos de naturaleza mercantil, constituidos
según determinados requis itos formales, que obedecen a una ley especial de
circulación, y que contienen incorporado, el derecho legítimo poseedor a una
prestación de dinero. Existen títulos de renta fija y renta variable; los de renta
32
variable son aquellos que no aseguran una tasa de interés fija y los de renta
fija son aquellos que poseen tasas de interés fija.
La Oferta Pública, se refiere cuando se hace llamamiento, al público en
general, por cualquier medio de comunicación masiva, para suscribirse,
vender o adquirir títulos valores y demás documentos de crédito que se
emitan por personas jurídicas, públicas o privadas.
En el mercado de valores existen dos tipos de mercados: Mercado Primario y
Mercado Secundario. El Primario, es aquél en que los inversionistas o
compradores adquieren directamente de los emisores, a través de las Casas
de Corredores, los títulos valores nuevos ofrecidos al público por primera vez.
El Mercado Secundario, es aquél en que los títulos valores adquiridos por el
público son negociados por segunda o más veces; es una reventa de los
títulos valores adquiridos antes. Dentro del Mercado Secundario se
encuentran las operaciones de reporto. El reporto es una figura de naturaleza
especial adecuado a las necesidades de inversionistas, regulado en el Código
de Comercio (Art. 1159 a 1166) en el cual intervienen dos personas
“Reportado” y “Reportador”. El reportado es la persona que necesitando
dinero y no deseando vender sus títulos valores, los transfiere temporalmente
al reportador mediante un precio y rendimiento. El plazo para efectuar una
operación de reporto es de 2 días hasta un máximo de 45 días hábiles.
33
Corro, son sesiones de negociación que las bolsas efectúan periódicamente,
para realizar la compra y venta pública de valores conforme a la Ley.
Superintendencia de Valores, es el ente fiscalizador y regulador del Mercado
de Valores.
FUNCIONES DE LA BOLSA DE VALORES
Conforme a las disposiciones legales y reglamentarias de la Bolsa de
Valores, sus funciones son:
1. Organizar y manejar establecimientos mercantiles destinados a servir de
lugares de negociación de toda clase de valores susceptibles de ser
objeto de operaciones en las diversas sesiones de negociación de la
Bolsa.
2. Promover un mercado de capitales en el país, proponiendo a las
autoridades pertinentes las medidas que se consideren necesarias para
su desarrollo y fortalecimiento
3. Propiciar la participación del mayor número de personas en el mercado
de capitales, mediante la compra y venta, en las diversas sesiones de
negociación de la Bolsa, de toda clase de valores objeto de transferencia
4. Celebrar sesiones periódicas de viva voz o electrónicas, en la que
partic ipen agentes de las Casas, que sean miembros de la Bolsa, para
llevar a cabo operaciones bursátiles con valores autorizados para ser
objeto de oferta pública, proporcionándoles las facilidades del local y/o de
comunicación, según el caso
34
5. Ofrecer a los inversionistas las necesarias y suficientes condiciones de
legalidad, seguridad y transparencia de las transacciones que se
verifiquen por medio de la Bolsa
6. Adoptar las medidas adecuadas para que las operaciones que se
efectúen a través de la Bolsa, fomenten el ahorro y la inversión,
permitiendo una mayor participación accionaria y tomar las medidas
necesarias, con el objeto de eliminar prácticas y operaciones que sean
perjudic iales para emisores e inversionistas
7. Velar porque se observen las normas que se dicten para mantener la
seriedad y confianza, en los valores registrados en Bolsa
8. Actuar como instrumento de promoción del ahorro y su asignación directa
a la inversión pública y privada, impulsando las operaciones bursátiles
con los valores emitidos por el Estado, munic ipios, instituciones ofic iales
autónomas y demás personas juríd icas
9. Mantener el funcionamiento de un mercado bursátil técnicamente
organizado, para que los negocios que se realicen en las diversas
sesiones de negociación de la Bolsa estén ajustados a las leyes y a los
reglamentos y a las más estric tas normas de ética
10. Prestar el servicio de depósito de valores y/o determinar la entidad que le
prestara ese servic io
11. Inscribir a solicitud de los interesados, previa autorización de la Junta
Directiva y de conformidad a la legislación vigente, a las personas
jurídicas interesadas para emitir va lores y sus emisiones
35
12. Aplicar procedimientos que permitan la negociación de monedas
extranjeras, de conformidad a las normas que dicten las autoridades
competentes
13. Llevar el registro de cotizaciones y precios efectivos de los valores que
se negocien
14. Dictar las normas e instructivos necesarios para el funcionamiento de la
Bolsa
15. Hacer publicaciones y tener a disposic ión del público información sobre
los emisores que estén registrados, sobre los valores inscritos y, en
general, sobre las operaciones que se realicen, velando porque la
información provenga de fuentes fidedigna
16. Efectuar la más amplia publicidad sobre terminología, s istemas y criterios
de inversión
17. Celebrar sesiones periódicas de viva voz, electrónicas o por cualquier
otra forma autorizada por la Bolsa, en las que partic ipen los
intermediarios que la Bolsa acepte, para llevar a cabo operaciones con
valores objeto de oferta pública, cuando las leyes así lo permitan
18. Prestar los servic ios financieros que le sean autorizados
36
ORGANIGRAMA DE LA BOLSA DE VALORES
37
CAPITULO III: INVESTIGACION DE CAMPO
3.1 OBJETIVOS DE LA INVESTIGACION
3.1.1 OBJETIVO GENERAL
Identificar los obstáculos que impiden o dificultan el desarrollo del Mercado
Bursátil en el Area Metropolitana de San Salvador
3.1.2 OBJETIVOS ESPECIFICOS
Identificar los inversionistas potenciales que aun no conocen los
beneficios que tendrían el invertir en la bo lsa de va lores.
Conocer que tipo de acciones esta implementando la Bolsa de Valores,
casas corredoras y superintendencia de valores, para incentivar la
inversión en los mercados bursátiles.
Conocer el posic ionamiento que tiene la bolsa de valores en los
inversionistas actuales.
38
3.2 HIPOTESIS
3.2.1 HIPOTESIS GENERAL
La disminución y superación de los obstáculos del Mercado Bursátil en el
Area Metropolitana de San Salvador incentivará el desarrollo de dicho
mercado.
3.2.2 HIPOTESIS ESPECIFICAS
3.2.2.1 PRIMERA HIPOTESIS ESPECIFICA
A mayor conocimiento de los beneficios que brinda el Mercado Bursátil
mayor será el número de inversionistas potenciales que invertirán en la
Bolsa de Valores.
3.2.2.2 SEGUNDA HIPOTESIS ESPECIFICA.
Las acciones que la Bolsa de Valores, Casas Corredoras, Superintendencia
de Valores que están implementando no son sufic ientes para incentivar las
inversiones en el Mercado Bursátil.
3.2.2.3 TERCERA HIPOTESIS ESPECIFICA.
A mayor posic ionamiento de la Bolsa de Valores en los inversionistas
actuales, mayores serán las inversiones que estos realicen.
39
3.3 METODOLOGIA DE LA INVESTIGACION
3.3.1 Universo
Se tendrán diferentes poblaciones a investigar, las cuales incluyen:
Superintendencia de Valores
Gerente de Comunicaciones y Mercadeo de Bolsa de Valores
Coordinadora de la Asociación de Casas Corredoras de Bolsa
(ACABOLSA)
18 Casas Corredoras de Bolsa
Inversionistas potenciales y actuales.
3.3.2 Tamaño de la Muestra
3.3.2.1 Población Finita
Debido a que la población a investigar en las casas corredoras de Bolsa es
limitada, se hará un censo según la descripción antes mencionada:
18 Casas Corredoras de Bolsa
3.3.2.2 Población Infinita15
Debido a que la población de los inversionista potenciales y actuales, es
amplia, se utilizará la s iguiente fórmula para calcular la muestra:
n= z2*p*q E2 Donde:
z= nive l de confianza, que será del 95%
p= probabilidad de éxito
15 Fisher, Introducción a la Investigación de Mercados, McGraw-Hill, México 2000, Páginas 42-43. Tercera Edición
40
q= probabilidad de fracaso
e= margen de error
n= tamaño de la muestra
n=(1.96)2*0.5*0.5
(0.05)2
n= 384
Por lo tanto se encuestaran a 384 inversionistas potenciales y actuales
3.3.2.3 DELIMITACION TEMPORAL
El propósito del estudio es encontrar los obstáculos que el mercado bursátil
presenta en la actualidad, por lo tanto es necesario observar el
comportamiento que se ha tenido desde 1994 hasta finales del año 2001
3.3.2.4 DELIMITACION ESPACIAL
La investigación se realizó en el área metropolitana de San Salvador (de
Apopa hasta Santo Tomás y de Santa Tecla a San Bartolo) debido a que
esta zona presenta la mayor concentración potencial de inversionistas
41
3.4 LIMITACIONES DE LA INVESTIGACION
Se encontró que muchas de las personas desconocían en su totalidad el
tema de investigación, por lo que se tuvo que seleccionar cuidadosamente a
los encuestados, así como también explicar las preguntas del cuestionario.
Otra limitación es que la guía de entrevistas no fue contestada por ninguna
empresa que se encuentra inscrita como emisor de títulos valores en la
Bolsa de Valores y esto fue porque a lgunas manifestaron que por políticas
de la empresa no podían responder y otras por no tener tiempo para
contestarlas.
La guía de entrevista para las Casas Corredoras no fue contestada por
algunas de ellas, ya que respondieron tener falta de tiempo o no estar
interesadas en el tema.
42
3.5 AN ALISIS DE RESULTADOS DE LA INVESTIGACION DE CAMPO
A continuación se presenta, el análisis de los datos obtenidos en la
investigación de campo en donde se pretende dar a conocer los obstáculos y
benefic ios que el mercado bursátil presenta en la actualidad.
PREGUNTA No.1: EDAD DEL ENCUESTADO
GRAFICO No. 2
Fuente: Ver anexo cuadro #4
El gráfico anterior muestra que el 43% de las personas encuestadas tenían
una edad entre 25 a 30 años, un 21% de 31 a 35 años, el 13% para las
edades de 36 a 40 años, para las edades de 41 a 45 años el 12% y un 11%
más de 46 años
EDAD DEL ENCUESTADO
43%
21%
13%
12%11%
De 25 a 30 años De 31 a 35 años De 36 a 40 años De 41 a 45 años Más de 46 años
43
PREGUNTA No.2: SEXO
GRAFICO No: 3
Fuente: Ver Anexo cuadro #3
De los encuestados el 59% representó al sexo femenino, mientras que el
41% fue el masculino.
SEXO
41%
59%
MASCULINO FEMENINO
44
PREGUNTA No.3: ACTIVIDAD A LA QUE SE DEDICA
GRAFICO No. 4
Fuente: Ver Anexo cuadro #4
La actividad a que se dedicaban los encuestados fue un 40% para
profesionales, el 29% estudiantes universitarios, 22% fueron comerciantes y
el 9% industriales
AC TIV ID AD A Q U E S E D ED IC A
29 %
22 %9%
40 %
Estud ia nte Unive rs ita r io Co me rc ian te In dus tr ia l Pro f es ion al
45
PREGUNTA NO.4: NIVEL DE INGRESOS MENSUALES
GRAFICO No.5
FUENTE: Ver Anexos cuadros #6, #7, #8, #9
De conformidad con los resultados de la investigación se observa que el
sector industrial posee en promedio los mayores ingresos mensuales los
cuales se ubican en $4,000; el sector comerciante y profesional tienen
ingresos mensuales hasta $2,000 y por último el sector estudiantes
universitarios poseen ingresos un poco mayores a $1,000, debido a que la
mayoría de entrevistados en este sector tienen un nivel de ingresos por
tener un empleo y estar cursando los últimos años de su carrera
universitaria. Otro factor a tener en cuenta es que el nivel de ingresos tiene
estrecha relación a la actividad que se dedica cada entrevistado.
El nive l de ingresos es importante, ya que por medio de este se llega a
conocer las posibilidades de inversión, poder adquisitivo de los entrevistados
y que en un futuro parte de sus ingresos puedan ser destinados a la
GRAFIC A COM PA RAT IV A ENT RE SEC TORES Y NIVEL DE INGRESOS M ENSUA L ES
- 1 .0 0 2.0 0 3 .00 4 .0 0 5.0 0
SE
CTO
RE
S
PROMEDIOS PONDERA DOS
ESTUDIA NTE UNIV ERSITA RIO COMERCIANTE INDUSTRIA L PROFESIONA L
1= $500 - $1,000 4= $3,001- $4,000 2= $1,001 - $2,000 5= más de $4,001 3= $2,001 - $3,000
46
inversión por medio de la Bolsa. También se tendría mayor información para
orientar las estrategias, hacia los diferentes segmentos en la promoción de
las operaciones de Bolsa de Valores como medio para realizar inversiones
financieras.
47
PREGUNTA No.5: ¿CONOCE EL FUNCIONAMIENTO DE LA BOLSA DE
VALORES?
Con el propósito de explorar e l conocimiento de la operatividad o
funcionamiento de la Bolsa de Valores, se encontró entre los entrevistados
que, el sector profesional y estudiante son los que poseen mayor nivel de
conocimiento sobre el funcionamiento de la Bolsa de Valores, ya que éstos
por tener una educación universitaria, les facilita una mejor comprensión
sobre la operatividad de la Bolsa, a través de sus estudios.
GRAFICO No.6
FUENTE: Anexos cuadro #26.
Para el sector comerciante e industrial, estos poseen poco conocimiento
sobre el tema de la Bolsa de Valores, en vista de que la mayoría de los
entrevistados no posee estudios sobre este tema.
Un punto importante de hacer resaltar, es que todos los encuestados en los
diversos sectores no conocen sobre el funcionamiento de la Bolsa de
CONOCIMIENTO DEL FUNCIONAMIENTO DE LA BOLSA DE VALORES POR SECTOR
0
20
40
60
80
100
Sector Estudiante SectorComerciante
Sector Industrial Sector Profesional
SI NO
48
Valores; para el caso los sectores estudiante, comerciante y profesional más
del 40%, de los entrevistados en cada uno de ellos no tienen conocimientos
sobre el funcionamiento de la Bolsa de Valores; así como también el sector
industrial tiene un alto porcentaje que no conocen sobre la operatividad de
la misma.
También esto tiene particular importancia en la formulación de las
estrategias que se podría diseñar e implementar para promover el mercado
de valores, a fin de crear una cultura bursátil y lograr el crecimiento de dicho
mercado.
49
PREGUNTA NO.6: SEÑALE LOS SERVICIOS QUE USTED CONOCE
SOBRE LA BOLSA DE VALORES
PREGUNTA NO.7: ¿CONOCE LOS BENEFICIOS QUE BRINDA LA
BOLSA DE VALORES?
PREGUNTA NO.8: SEÑALE LOS SERVICIOS QUE USTED CONOCE
SOBRE LAS CASAS CORREDORAS DE BOLSA
La gráfica s iguiente, muestra la relación de los sectores que tienen
conocimiento sobre los servic ios de la Bolsa de Valores y Casas Corredoras;
además, sobre los benefic ios que brinda la Bolsa de Valores.
GRAFICO No. 7
FUENTE: Anexos cuadros #10, 11, 12, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21
GRAFICA COMPARATIVA ENTRE SECTORES Y PREGUNTAS 6,7 Y 8
-2
-1
0
1
2
Estudiante Universi tario Comerciante Industria l Profesional
Conocim iento sobre servicios de la Bolsa Conocimiento de beneficios de Bolsa
Conocim iento sobre los servicios de Casas Corredoras
-2= Préstamos-1= Inversiones0= Inscripción de emisores y títu los valores1= Intermediación de títu los valores2= Ninguno
-2= Corretaje 1= Intermediación de Títulos Valores -1= Ahorro 2= Ninguno 0= Préstamos
-2= Nada-1= Poco0= Lo básico1= Mucho2= Bastante
50
De los servic ios que brinda la Bolsa de Valores y que más conocimiento
tiene el sector universitario es el de realizar inversiones, en cambio los
entrevistados del sector comerciante conocen sobre los servic ios de
inversiones e inscripción de emisores y títulos valores. El sector industrial y
profesional el servicio que más conocen es la inscripción de emisores y
títulos va lores.
El sector universitario, industrial y profesional conocen lo básico sobre los
benefic ios que brinda la Bolsa de Valores ya que ellos se inclinan hacia los
benefic ios de seguridad y rentabilidad; el sector comerciante conoce poco
de los benefic ios y lo que expresan es que existe seguridad en las
operaciones de Bolsa.
De los servic ios que prestan las Casas Corredoras el que más conoce el
sector estudiante, industrial y profesional es el de préstamos, y en menor
proporción los demás servic ios; en cuanto al sector comerciante se inclina
que los ahorros, desconociendo los otros beneficios.
51
PREGUNTA No.9: ¿ESTARÍA INTERESADO EN CONOCER Y/O UTILIZAR
NUEVAS OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN A TRAVÉS DE LA BOLSA DE
VALORES?
El siguiente gráfico, muestra que los estudiantes, comerciantes y
profesionales están muy interesados en conocer y/o utilizar nuevas
oportunidades de inversión, no así el sector industrial, el cual está interesado
pero no convencido.
GRAFICO No. 8
FUENTE: Anexo cuadros #22, #23, #24, #25
Al analizar estos resultados, se puede observar que existe un gran potencial
entre todos los sectores para invertir o financiarse a través de Bolsa, lo cual
puede conducir diseñar estrategias para fomentar la cultura bursátil a fin de
contar con otra alternativa para invertir o financiarse en el mercado de
capitales. Esto permitiría un crecimiento en dicho mercado al involucrarse
los sectores potenciales.
GRAFICA COMPARATIVA ENTRE SECTORES Y PREGUNTA 9
-
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
ESTUDIANTEUNIVERSITARIO
COMERCIANTE INDUSTRIAL PROFESIONAL1= No estoy interesado 2= Estoy interesado pero no convencido 3= Estoy interesado 4= Estoy muy interesado 5= Estoy interesado y quiero conocer
52
PREGUNTA No.10: ¿CONSIDERA LA BOLSA DE VALORES COMO UNA
ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO?
En la presente gráfica, muestra que todos los sectores consideran la Bolsa
de Valores como una alternativa de financiamiento ya que están de acuerdo
y quieren financiamiento a través de Bolsa; esto conduce a crear una
estrategia que ayude a fomentar una cultura bursátil sostenible entre los
sectores interesados, lo cual ayude a que los participantes lo tomen en
cuenta como una nueva forma de financiamiento.
GRAFICO No.9
FUENTE: Anexo cuadros #28, #29, #30, #31
GRAFICA COMPA RATIVA ENTRE SECTORES Y PREGUNTA 10
- 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00
SE
CTO
RE
S
PROMEDIO PONDERADO
ESTUDIANTE UNIVERSITARIO COMERCIANTE INDUSTRIAL PROFESIONAL
1= Estoy muy de acuerdo 2= Estoy de acuerdo 3= Estoy de acuerdo y quiero conocer 4= Estoy de acuerdo pero no convencido 5= No estoy de acuerdo
53
PREGUNTA No.11: ¿USTED O SU EMPRESA SE FINANCIAN E
INVIERTEN ACTUALMENTE EN LA BOLSA DE VALORES?
CUADRO No. 1
El cuadro anterior refleja que los distintos sectores no se financian e
invierten actualmente en la Bolsa de Valores, debido a la poca cultura
bursátil existente en la sociedad salvadoreña; Otro factor que influye a que
las personas no utilicen la Bolsa es el poco conocimiento de las funciones y
operaciones; esto puede resultar que exista poco interés de los sectores
para cambiar la forma tradicional de financiamiento lo que lleva crear un
desinterés.
ESTUDIANTE UNIVERSITARIO 5 106COMERCIANTE 14 72INDUSTRIAL 3 30PROFESIONAL 27 128TOTAL 49 336
SECTOR SI NO
54
PREGUNTA No.12: A SU CRITERIO, LOS OBSTACULOS QUE IMPIDEN A
LAS PERSONAS Y EMPRESAS TRABAJAR CON LA BOLSA DE
VALORES SON LOS SIGUIENTES
PREGUNTA No.13: PARA LAS PERSONAS Y EMPRESAS QUE REALIZAN
TRANSACCIONES CON LA BOLSA DE VALORES, CUALES BENEFICIOS
CONSIDERA USTED LE PROPORCIONA
GRAFICO No.10
FUENTE: Ver Anexos cuadro #32, #33, #34, #35, #36, #37, #38, #39
Como se observa en el gráfico anterior, los obstáculos que impiden a las
personas y empresas trabajar con la Bolsa de Valores para el sector
estudiante, comerciante e industrial es la falta de información y conocimiento
de la operatividad del mercado bursátil y para el sector profesional es la falta
de dinero.
GRAFICA COMPARATIVA ENTRE SECTORES Y PREGUNTA 12 Y 13
(3.00)
(2.00)
(1.00)
-
1.00
2.00
3.00
Estudiante Universitario Comerciante Industrial Profesional
Pregunta No.13 -2= Rentabilidad -1= Seguridad 0= Transparencia en las operaciones de Bolsa 1= Igualdad al invertir 2= Otros
Pregunta No.12 -2= Falta de información -1= Falta de dinero 0=Poca credibilidad de la institución 1= Poca transparencia en las operaciones de Bolsa 2= Otros
55
En cuanto a los beneficios que proporciona la Bolsa de Valores, se observa
que para el sector comerciante, industrial y profesional la rentabilidad es el
mayor beneficio y para el sector universitario estos consideran que la
seguridad es el mejor benefic io.
56
PREGUNTA No.14: CONOCIENDO QUE CONLLEVA EL FINANCIARSE E
INVERTIR EN BOLSA, ESTARIA DISPUESTO A REALIZAR ESTAS
OPERACIONES DE INVERSION Y FINANCIAMIENTO
GRAFICO No. 11
FUENTE: Ver Anexos cuadros #40, #41, #42, #43
El promedio ponderado de la gráfica refleja que los sectores estudiantes y
comerciantes posiblemente realizarían operaciones de inversión y/o
financiamiento a través de la Bolsa de Valores en un futuro. Dicha
información lleva a plantear una alternativa la cual nos ayude a incentivar
que los sectores tomen la decisión de utilizar la Bolsa de Valores, logrando
de esta manera un crecimiento del mercado.
Por otra parte los sectores industriales y profesionales aún no están
convencidos de utilizar el mercado bursátil; por lo que convendría plantear
una estrategia que los impulse a utilizar este tipo de inversiones y/o
financiamiento.
GRAFICO COMPARATIVA ENTRE SECTORES Y PREGUNTA 14
- 1.00 2.00 3.00
SECTOR
PROMEDIO PONDERADO
ESTUDIANTE UNIVERSITARIO COMERCIANTE INDUSTRIAL PROFESIONAL
1= SI 2= NO 3= POSIBLEMENTE
57
PREGUNTA No.15: ¿QUÉ TIPO DE INFORMACIÓN NECESITARÍA USTED
PARA INVERTIR O FINANCIARSE EN BOLSA?
Los entrevistados respondieron lo siguiente: Enseñanza en el funcionamiento de la bolsa y sus beneficios
Costos, riesgos
Ventajas y desventajas
Cantidad que se pueda invertir
Tasas de interés, plazo, rentabilidad
Políticas, procesos, estrategias
Requerimiento del manejo de sus operaciones
Respaldo y garantía de la rentab ilidad y seguridad en las operaciones
Asesoramiento sobre operaciones, inversión y corretaje
PREGUNTA NO.16: ¿QUÉ RECOMENDACIONES BRINDARÍA PARA DAR
A CONOCER LA BOLSA DE VALORES EN EL SALVADOR?
Los entrevistados con respecto a ésta pregunta, respondieron lo siguiente:
Dar una imagen de credibilidad
mantener informados a sus clientes
Propaganda, seminarios
Educación desde el colegio
Crear programas que estimulen el invertir en bolsa
Mercadeo directo
información para todo tipo de nivel social
Campaña publicitaria
58
Anuncios en periódicos, televis ión
Información detallada sus servicios
Benefic ios que tiene al invertir
Coordinar con el ministerio de educación para ser impartido desde los
niveles básicos
Convenciones anuales con otros países
Boletines informativos
59
3.6 COMPROBACION DE HIPOTESIS
Una vez determinados los objetivos y realizado el anális is correspondiente a
los datos obtenidos a través de la encuesta, es necesario hacer la
comprobación de las hipótesis planteadas, para determinar el n ivel de
factibilidad y los obstáculos que pudiera presentar el presente plan
estratégico.
La hipótesis general: “La disminución y superación de los obstáculos del
Mercado Bursátil en e l Area Metropolitana de San Salvador incentivará el
desarrollo de dicho mercado”, se acepta partiendo de los siguientes
resultados:
Al re lacionar la hipótesis con las preguntas 7,12 ,15 y 16 estas muestran que
la disminución y superación de los obstáculos del mercado bursátil
incentivaría el desarrollo de este mercado. Los principales obstáculos
mostrados por la encuesta es la falta de información y posibilidades
monetarias, así como también la poca cultura bursátil en El Salvador. Se
pudo observar que los entrevistados desconocen los benefic ios, los servic ios
y las funciones y operaciones tanto de la Bolsa de Valores así como también
de las Casas Corredoras de Bolsa.
.
La primera hipótesis específica que se enuncia así “A mayor conocimiento
de los beneficios que brinda el Mercado Bursátil mayor será el número de
inversionistas potenciales que invertirán en la Bolsa de Valores”, se acepta
de acuerdo a lo siguiente:
60
Como se observa en la pregunta 13 y 15, los entrevistados manifiestan que
al conocer más sobre los beneficios, mayores serán los inversionistas
potenciales; lo cual podría llevar a un crecimiento del mercado de valores a
medida se den a conocer los beneficios.
La segunda hipótesis específica reza así: “Las acciones que la Bolsa de
Valores, Casas Corredoras, Superintendencia de Valores que están
implementando no son suficientes para incentivar las inversiones en el
Mercado Bursátil” se acepta, basándose en lo siguiente:
Las acciones que implementan las Casas Corredoras, Bolsa de Valores y
Superintendencia de Valores no son sufic ientes, en vista que los resultados
que brinda las preguntas 12,15 y 16 afirman esta hipótesis, debido a que no
existe una cultura bursátil en El Salvador.
La tercera hipótesis específica que dice “A mayor posicionamiento de la
Bolsa de Valores en los inversionistas actuales, mayor serán las inversiones
que estos realicen” se acepta, de acuerdo a lo siguiente:
De acuerdo a la pregunta 7 y 15 entre mayor conocimiento de los benefic ios
que brinda la Bolsa de Valores mayores serán los inversionistas, por lo tanto
entre más personas conozcan sobre los beneficios que proporciona la Bolsa
de Valores mayor el grupo de inversionistas que quieran trabajar en este
mercado.
61
CAPITULO IV: CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
4.1 CONCLUSIONES
En la exploración de las opiniones de los diferentes sectores económicos
relacionados y no relacionados con el quehacer bursátil salvadoreño, se
concluye lo siguiente:
La aceptación que el mercado de valores tiene dentro de la sociedad
salvadoreña en general es realmente baja, y éste comportamiento tiene su
principal origen en la pobre in formación y falta de conocimiento por parte del
público en general de los beneficios derivados del financiamiento e inversión
en bolsa.
Asimismo y aunado a lo anterior, el apoyo del gobierno central para el logro
de un verdadero desarrollo del mercado de valores ha s ido hasta ahora
insufic iente. Definitivamente se necesita de cambios en las regulaciones que
están relacionadas con el quehacer bursátil, de tal manera que en lugar de
convertirse en una barrera, sean sino la plataforma propic ia sobre la cual se
pueda atraer inversión y emisión extranjera hacia el país.
Si bien es c ierto que en el plano corporativo ya muchas empresas han
comenzado a invertir algunos de sus recursos en instrumentos negociados
en bolsa, también es cierto que el sector privado debería ser informado de
una manera más amplia de las ventajas y riesgos obtenidos de la emisión de
62
deuda bursátil, es decir, de los benefic ios y limitaciones concretamente
derivada de planes de financiamiento a la medida, tasas bajas con relación
al mercado, postergación del pago de capital hasta el fina l de la deuda, e tc.
Lo cual convertiría al sector privado en un inversionista como en captador de
fondos de la población para proyectos de rentabilidad superior.
En el área de supervis ión, definitivamente se necesita de una
especialización en tal sentido. La experiencia que pueda brindar el mercado
nacional es realmente insuficiente s i lo que se pretende es alcanzar el
desarrollo que tienen otros mercados líderes en el mundo, y para ello, los
entes fiscalizadores necesitan de adquirir todo ese cúmulo de conocimientos
que le permitan adaptarse al futuro cambiante que traería y potenciaría el
buen crecimiento del mercado.
Finalmente, es importante dejar c laro el nivel actual que el mercado bursátil
salvadoreño ha alcanzado, y aunque los esfuerzos han sido grandes por
parte de la mayoría de los participantes del mismo, estos no han logrado aún
colocar a nuestro mercado en niveles comparables con los que hoy en día
se llaman “Mercados Emergentes”.
63
4.2 RECOMENDACIONES
Es importante poder señalar que los organismos encargados de la
supervisión del medio bursátil, apliquen medidas que puedan desarrollar
dicho mercado, que contribuyan a crear un marco legal y jurídico acorde a
las necesidades que el mercado presente y tomando como referencia
aquellos mercados bursátiles desarrollados.
Es necesario que la Asociación de Casas de Corredoras de Bolsa
(ACABOLSA) se coordine con el Ministerio de Educación la creación de una
especialización o instrucción universitaria o similar, enfocada en impartir
temas prácticos y concretos que brinden a los futuros partic ipantes del
mercado, la suficiente capacidad y conocimientos para afrontar los retos que
se le presenten. Que cuentan además con la suficiente información o los
medios para obtenerla, a fin de que puedan acceder y orientarse con base
sustentable las operaciones del mercado bursátil nacional e internacional.
Por otra parte, las Casas Corredora de Bolsa deben de tomar un papel más
protagónico en el desarrollo de este mercado, por lo cual es necesario una
difusión masiva que puede ser una campaña public itaria , seminarios,
charlas, conferencias, etc. de las ventajas y desventajas de invertir y
financiarse a través de Bolsa. Es decir, contribuir a propiciar y fortalecer la
cultura bursátil en El Salvador.
64
CAPITULO V: PLAN ESTRATEGICO
El desarrollo del Mercado de Valores podrá lograrse y sostenerse solo
mediante la constante innovación y la adecuada implementación de
estrategias de mediano y largo plazo por parte de los distintos partic ipantes
del mercado. En este sentido, especial importancia cobra la función de las
Casas de Corredores de Bolsa.
En el presente estudio, se enfatiza de manera directa a la formulación de
estrategias necesarias por parte de las casas de corredores debido a que
son las organizaciones que prestan el servicio que consiste en reunir a los
oferentes con los demandantes de instrumentos de inversión,
especializándose para esta actividad. Este servicio es prestado a través de
"agentes corredores" los cuales previa preparación especial, son autorizados
para su cargo; la función de éstos es asesorar a las empresas al efectuar
sus emisiones, y al público para decidir y canalizar sus inversiones. Estas
instituciones están facultadas para recibir, por cuenta de terceros, títulos
valores o dinero en efectivo para negociarlos en su representación, en la
Bolsa de Valores, y es por eso, por su función misma, que se constituyen en
elementos fundamentales para el desarrollo bursátil de la nación.
En vista de la necesidad es preciso elaborar una planeación en la cual se
relacionen todos aquellos factores internos y externos que puedan crear una
ventaja competitiva para las Casas Corredora; ya que en la actualidad
salvadoreña estas necesitan adecuarse a un marco regulatorio,
especialización en las diferentes áreas de la organización que le permitan
tener un liderazgo al sector al que pertenece. Debido a las diferentes
65
variables analizadas se propone un plan estratégico para una Casa
Corredora siendo esta una de los principales participantes dentro del
mercado bursátil. Dicho plan contiene: la misión y vis ión institucional, los
valores mismos, así como las estrategias y los mecanismos de acción a
seguir.
La planeación como proceso identifica el rumbo de la organización en el
mediano y largo plazo, con el propósito de visualizar el futuro deseado,
partiendo de la experiencia existente y pasada, es decir, comprender la
situación actual para modelar el futuro de la organización.
PLANIFICACION
Es el proceso que permite construir un puente entre :
LA SITUAC ION ACTU AL
DIAGNOSTICO DE LA SITUACION ACTUAL
EL FUT URO DESEADO
PLAN ESTRATEGICO
DONDE ESTAMOS HACIA DONDE VAMOS
QUE HACER Y COMO HACERLO
66
El modelo a utilizar para el proceso de planeación estratégica es el siguiente:
ESQUEMA No 1
VISION
M ISION
VALORES
ANALISIS EXTERNO
- Macroambiente - Indust ria o secto r - Mercado/clientes - Bases Competencia
ANALISIS INTERNO
- Desempeño histórico
- Ventajas competitivas
- Resultados actuales
- Recursos actuales
Oportunidades
Amenazas
Fortalezas
Debilidades
PERFILAMIENTO ESTRATEGICO
- Posición Competitiva
SELECCIÓN DE ESTRATEGIAS
- Marco Legal - Supervi sión - Mercado Bursátil - Desarrollo
institucional
OBJETIVOS
ESTRATEGICOS
PLAN DE ACCION
- Presupuesto
SEGUIMIENTO Y EVALUACION
PLAN DE ACCION
67
PLAN ESTRATEGICO PARA C ASA CORREDORA DE BOLSA
INDEPENDIENTE
CASO PRACTICO : CASA CORREDORA “INVERSIONES BURSATILES
DE EL SALVADOR SA DE CV”
5.1 MISION
La declaración de la misión es una afirmación que describe el concepto de la
empresa, su naturaleza, la razón de su creación, a quién sirve y los
principios y valores bajo los cuales se pretende funcionar.
La Misión que se propone para “Inversiones Bursátiles de El Salvador, SA de
CV., es:
“Somos una Organización, que ofrece los servicios de compra y venta
de títulos valores, asesoría financiera y administración de cartera;
integrada con un personal calificado, que actuando como equipo de
trabajo en un ambiente de armonía, busca brindar las mejores
alternativas de inversión y financiamiento a sus clientes”.
68
5.2 VISION
En cuanto a la declaración de la Visión, ésta muestra lo que pretende
alcanzar en el futuro la empresa; en conjunto con los socios y el personal.
La redacción de la Vis ión se enmarca en sus elementos que mostraran como
se visualizará la empresa; por lo tanto se propone la s iguiente vis ión:
“Ser reconocida como líder, con un sólido prestigio y credibilidad, y
una filosofía de servicio al cliente que proporcione al inversionista las
mejores alternativas de inversión y financiamiento”
5.3 VALORES
Son las convicciones filosóficas de todo el personal que influyen en la
manera de pensar y actuar de las personas y que establecen los
lineamientos para el comportamiento diario. Para lograr un buen desempeño
al implantar un proceso de planeación, es importante tener acuerdos bien
claros y definidos sobre los valores de la empresa dado que ayudarán a
determinar la tolerancia y el campo de los esfuerzos, establecer los
mercados a intervenir, fijar expectativas y prioridades, reclutar personal y
determinar el estilo administrativo
El forta lecimiento de los valores representa para Inversiones Bursátiles de El
Salvador SA de CV, la reducción o eliminación de la no calidad. Esto porque
los valores tienen que ver con el crecimiento y desarrollo de la empresa. Los
valores que se fomentan y practican son:
1. Responsabilidad: Cumplimiento oportuno y efectivo de los compromisos
adquiridos con los servic ios ofertados
69
2. Honestidad: actuación correcta, s incera e íntegra, apegada a principios
para con nuestros c lientes.
3. Calidad: satisfacción de necesidades de asesoría de inversiones a
empresas, instituciones y personas con oportunidad y confiabilidad
4. Innovación: Combinación del conocimiento y creatividad para
proporcionar mejores servicios de asesoría de inversiones
70
5.4 ANALISIS DE LOS FACTORES EXTERNO E INTERNO DE LA
EMPRESA
Este anális is es útil debido a que se elabora una base de información a partir
de la cual se establecen objetivos realistas. Valida o invalida sus posic iones
acerca del futuro; es decir, se concentra en los asuntos vita les que tendrán
impacto en el futuro de las empresa; asimismo, evita decis iones prematuras;
reduce o elimina gastos de recursos de asuntos de bajo potencial; integra
equipos administrativos como parte del proceso de decisiones; y fija
responsabilidades para acciones que deben ejecutarse.
El proceso de evaluación FODA funciona tanto a nive les de la empresa o
institución completa como de unidad. Los asuntos identificados deben ser
específicos para cada empresa en particular.
5.4.1 ANALISIS DEL FACTOR EXTERNO
5.4.1.1 OPORTUNIDADES
Son eventos o circunstancias que se esperan que ocurran o que se espera
que ocurran en el mundo exterior y que podrían tener un impacto positivo en
el futuro de la empresa o institución. Se involucran mercados y c lientes,
industria y gobierno, competencia y tecnología.
5.4.1.2 AMENAZAS
Son eventos o circunstancias que pueden ocurrir en el mundo exterior y que
pudieran tener un impacto negativo en el futuro de la empresa o institución.
71
Para el caso de Inversiones Bursátiles de El Salvador SA de CV, se
identificaron las siguientes oportunidades y riesgos externos:
OPORTUNIDADES
Apertura a mercados
internacionales
Expansión de operaciones a nive l
nacional
Posibilidad de capacitación
constante para el personal
Inscripción de nuevos emisores
dentro la Bolsa de Valores
Negociación electrónica
(eliminación del sistema a viva voz,
facilitando la concretización de las
operaciones)
Un creciente mercado de
inversionistas que buscan
instrumentos atractivos de
inversión
Desarrollo de nuevos productos
financieros
AMENAZAS
Entrada de nuevos competidores
Creación y/o modificación de
nuevas leyes que dificulten la
operatividad bursátil
Poca cultura bursátil en El Salvador
Fuerte competencia con casas
corredoras que se encuentran
respaldadas por bancos.
Inseguridad social
Inseguridad juríd ica
Incertidumbre ciudadana
72
5.4.2 ANALISIS DE FACTORES INTERNOS
5.4.2.1 FORTALEZAS
Son puntos a favor con los que encuentra para ganar mercado y que
representaran venta jas competitivas para la empresa.
5.4.2.2 DEBILIDADES
Son condiciones internas que deben ser corregidas y/o mejoradas para
lograr ventajas competitivas sólidas.
73
Las fortalezas y debilidades internas que se identifican para Inversiones
Bursátiles de El Salvador, SA de CV, son las siguientes:
FORTALEZAS
Imagen
Prestigio
Personal capacitado
Relaciones internacionales de
negocios
Moderno sistema de informática
Atención personalizada
Equipo gerencial capacitado y
reconocido en el ámbito bursátil.
Trabajo en equipo
Ambiente laboral favorable
DEBILIDADES
Burocracia en la toma de
decis iones
Poco personal en las diferentes
áreas
Cobertura de mercado centralizada
en San Salvador
Presupuesto public itario deficiente
Volúmenes operativos
concentrados en pocos clientes
Desconocimiento de los objetivos
perseguidos por la organización
74
5.5 ANALISIS SECTORIAL
5.5.1 RIVALIDAD DEL SECTOR
El Mercado de Valores en El Salvador, experimenta en la actualidad un
crecimiento sostenido, el cual ha venido sustentándose en la escasez y a
veces casi nulas alternativas de inversión que existen dentro del sistema
financiero salvadoreño; y las cuales, en su mayoría presentan alternativas
poco atractivas por su baja rentabilidad al inversionista corporativo e
individual, lo que constituye a los instrumentos bursátiles en reales o
potenciales alternativas para la inversión y el financiamiento.
Debido a ello, en el último quinquenio la Bolsa de Valores de El Salvador se
ha constituido en un lugar propic io que por excelencia, presenta opciones
más rentables y d iversificadas en cuanto a nivel de riesgo se refiere, y las
cuales se adecuan de acuerdo y a la medida de l inversor local.
Por ello, se afirma de una manera bastante consistente, que el mercado de
valores es realmente parte de una industria en crecimiento, y que pertenece
a un sector atractivo para el desarrollo a corto y mediano plazo, cada vez
con mayor competitividad, la cual es características de los mercados
bursátiles.
En la actualidad, son dieciséis las Casas de Corredores que operan en el
Mercado de Valores de El Salvador, de las cuales ocho son de origen y
respaldo bancario, y las ocho restantes son de patrimonio independiente,
75
que tienen respaldo de sus accionistas no bancarios. La competencia por lo
tanto, es bastante fuerte, s i se toma en cuenta el pobre conocimiento bursátil
de la población general, y la facilidad que estas empresas partic ipantes
tienen para identificar los pocos inversionistas corporativos que existen en el
sistema local.
5.5.2 PROVEEDORES
Se identifica como “Proveedores” principalmente a los EMISORES de títulos
valores transados a través de la Bolsa, partiendo de que la fina lidad de las
Casas de Corredores es la in termediación de valores.
Así, las casas de corredores de bolsa ofrecen como producto de negociación
los títu los valores emitidos por empresas pertenecientes a los sectores
comercial, industrial y financiero, los cuales han sido previamente inscritos y
autorizados por la Junta Directiva de la Bolsa de Valores y por la
Superintendencia de Valores para inscribirse y emitir en Bolsa, y títulos
valores emitidos por Gobiernos que son utilizados para su financiamiento.
Los proveedores que en la actualidad están autorizados para emitir a través
de la Bolsa local, se clasifican de la siguiente forma:
Sector Financiero: Ahorromet Scotiabank, Banco Agrícola Comercial,
Banco Centroamerciano de Integración Económica, Banco Cuscatlán,
Banco de Comercio, Banco Capital, Banco Hipotecario, Banco
Promérica, Banco Multivalores, Banco Credomatic
76
Sector Industrial: Cemento de El Salvador, Ingenio La Cabaña, Ingenio
La Magdalena, Ingenio Chaparrastique, Ingenio Chanmico, Ingenio
Central Azucarero Jiboa,COEX, Implementos Agrícolas
Centroamericanos, Planta de Torrefactora de Café
Sector Comercial: Almacenes Freund S. A de C.V, Muebles Metá licos
Prado, Almacenes Shhwartz
Sector Servicios: Credomatic de El Salvador, Inversiones SIMCO, Bolsa
de Valores, Metrocentro, Almacenes de Desarrollo
Sector Eléctrico: Compañía de Alumbrado Eléctrico de San Salvador, Del
Sur, Empresa Eléctrica de Oriente
Administradora de Fondos de Pensiones: Confía , Porvenir, Previsión
Sector Telecomunicaciones: Telecom, Telefónica
Sector Gobierno: Min isterio de Hacienda, Fondo Social para la Vivienda
Compañías de Seguro: Aseguradora Agrícola Comercial, Compañía
General de Seguros, Seguros Universales, Aseguradora Popular, La
Centroamericana, AIG Unión y Desarrollo, In ternacional de Seguros,
Anglo Salvadoreña de Seguros, Asesuisa, Seguros e Inversiones SA
77
Si se considera la mayor demanda por parte de los inversionistas locales por
instrumentos más rentables, las emisiones que se ofertan al mercado
salvadoreño no son suficientes para satisfacer las expectativas generadas
por el s istema bursátil a nivel general.
5.5.3 COMPETIDORES
Como anteriormente se había mencionado, los competidores directos dentro
del Mercado de Valores salvadoreño son las otras casas de corredores
restantes, que dentro de sus opciones presentan diversas alternativas de
inversión, los cuales en su mayoría provienen de la in termediación de títulos
o de los rendimientos ofrecidos por los distintos portafolios de inversión
ofrecidos por las distintas administradoras de cartera que existen en el
sistema local.
Es importante mencionar que el mayor poder de negociación en los
competidores se concentra en aquellas casas con capital de origen bancario,
es decir del mismo grupo financiero, las cuales poseen un capital más
amplio para operar y facilitar el crecimiento operativo de las mismas.
5.5.4 CLIENTES
Los clientes en el s istema local se constituye por aquellas instituciones o
personas individuales que demandan títulos de inversión intermediados a
través de la bolsa local, y aquellas empresas que utilizan al mercado de
78
valores como alternativa de financiamiento para sus proyectos. Entre estos
encontramos:
Bancos e Instituciones Financieras (Aseguradoras, Afianzadoras,
Fideicomisos, etc.)
Inversionistas Particulares
Inversionistas Corporativos
Administradoras de Fondos para Pensiones
Otras casas de corredores de bolsa.
El poder de negociación es variable en cada caso, y depende de la cantidad
de recursos manejados por los inversionistas, quienes pueden fácilmente
buscar otras alternativas dentro del mercado, y que se adecuen mejor a sus
necesidades.
Caso particular son las Administradoras de Fondos para Pensiones, las
cuales por sus grandes montos de dinero, pueden influir grandemente en las
condic iones de mercado e inclinar los precios y rendimientos de los títulos
valores hacia algún punto específico a su favor.
Asimismo es importante resaltar la influencia que ejercen algunos bancos
grandes del s istema, los cuales a través de sus casas de corredores pueden
influenciar el normal desenvolvimiento del mercado e inclinar las tendencias
hacia sus objetivos perseguidos.
79
5.5.5 SUSTITUTOS
La competencia indirecta de las Casas de Corredores está representada por
aquellas otras instituciones financieras que ofrecen opciones variadas de
inversión dentro del Sistema Financiero local, s iendo los principales:
Cuentas de Ahorro
Cuentas Corrientes
Depósitos a Plazo
Instrumentos de Inversión (Fondos Mutuos, Bonos, etc.) ofrecidos por
instituciones de intermediación del exterior
Proyectos de Inversión varios (Establecimiento y ampliación de nuevas
empresas, etc.)
5.6 ANALISIS DEL ENTORNO
Pese a los distintos acontecimientos económicos suscitados en los últimos
años, la economía salvadoreña ha venido mostrando, principalmente en el
último semestre del 2001, s ignos de recuperación.
En el ámbito bursátil, es importante recalcar la gran profundización de la
crisis económica mundial y su efecto en la economía local, sin embargo, las
variables relacionadas con el ahorro y la inversión siguieron comportándose
de manera creciente. En tal sentido, es importante destacar que a pesar de
los eventos suscitados en nuestro país en el año 2001, el crecimiento de los
depósitos dentro del sistema financiero local alcanzó niveles de $6,903
80
millones, principalmente sustentados en la producción y los altos niveles de
remesas provenientes del exterior.
La política implementada por el gobierno central ha continuado siendo de
carácter prudencial, fiscalmente ordenada y promoviendo un mejor ambiente
económico estable, que contribuye grandemente a la atracción de
inversiones por parte de extranjeros en el mercado local. Debido a ello, la
banca ha venido fortaleciendose y manteniendo niveles de crecimientos
altamente sustentables, y que en la actualidad le permiten ser el sector
mayormente productivo en la economía salvadoreña.
La cultura bursátil, que muestra debilidades y poco avance, ha permitido que
más personas y nuevas empresas hayan podido identificar y aprovechar los
benefic ios de la inversión y financiamiento en bolsa, lo que podría derivar en
un mayor fortalecimiento y una institucionalización del mercado bursátil
como una real alternativa de inversión y financiamiento.
En el ámbito tecnológico, se han realizado los esfuerzos orientados para
crear la plata forma que permita la inserción de la Bolsa de Valores a los
sistemas internacionales, implementando un nuevo y novedoso Sistema de
Negociación Electrónica (SIBE) adquirido a la Bolsa de Valores de España y
el cual forma parte de un “Convenio de Colaboración natural que incluye
todo tipo de asesoría financiera y bursátil, firmado en marzo del 2000;
además se realizan las gestiones necesarias para la concretización de
81
servicios con s istemas internacionales de contratación bursátiles como lo
son: Bloomberg y Reuters.
Las estrategias y objetivos estratégicos que se establecen a continuación,
pretenden alcanzar el propósito fundamental de la empresa para lograr una
penetración mayor en el mercado, a través de un servicio altamente
eficiente, del desarrollo de productos innovadores que satisfagan las
exigencias del inversionista institucional e ind ividual.
A continuación se formulan las siguientes estrategias:
5.7 ESTRATEGIA PARA LA ADECUACION AL MARCO LEGAL
REGULATORIO
Es necesario que la organización este totalmente adecuada a las nuevas
modificaciones de ley, reglamentos e instructivos; ya que esto permitirá que
la casas corredora se encuentre dentro de l marco legal.
Los objetivos que se identifican para esta estrategia se plantean a
continuación:
5.7.1 Conocer y aplicar la nueva normativa
5.7.2 Capacitar al personal con respecto a las nuevas leyes y normas
aplicables al mercado bursátil.
5.7.3 Revisar y cumplir los requisitos legales para la prestación de nuevos
productos y servic ios
82
5.8 ESTRATEGIAS DE CREACION DE NUEVOS PRODUCTOS
Incursionar en el mercado con nuevos y novedosos productos bursátiles, a la
medida del inversionista local, a fin de lograr mayor presencia en el
mercado.
Los objetivos que se identifican para esta estrategia se plantean a
continuación:
5.8.1 Identificar las necesidades y requerimientos de los inversionistas
5.8.2 Incursionar en el merado y desarrollar nuevos productos bursátiles
5.8.3 Inscribir en el mercado bursátil títu los valores extranjeros y nacionales
5.9 ESTRATEGIA DE DIVULGACION Y TRANSPARENCIA
Lo que se busca con esta estrategia es desarrollar un departamento de
mercadeo eficaz y capaz de difundir los productos y servic ios; además de
generar nuevos negocios. También es importante mejorar la imagen de la
institución.
Los objetivos para esta estrategia son:
5.9.1 Establecer e implementar un presupuesto public itario que permita
llegar a los distintos mercados objetivos de la empresa
5.9.2 Desarrollar una fuerza de ventas profesional
5.9.3 Difusión diaria , semanal y mensual de aspectos relevantes del ámbito
bursátil
83
5.9.4 Proporcionar la orientación oportuna y veríd ica al público anterior o
posterior a una operación de Bolsa
5.9.5 Fomentar la cultura bursátil
5.10 ESTRATEGIA PARA FORTALECER LOS PROCESOS Y LA
TECNOLOGIA
La importancia de esta estrategia radica en lograr la s istematización de cada
uno de los procesos operativos y actualizar la estructura del área
informática de la empresa.
A continuación se presentan los objetivos que se pretenden lograr:
5.10.1 Analizar y evaluar los procesos operativos bursátiles dentro de la
empresa
5.10.2 Rediseñar y elaborar el manual de procedimientos operativos internos
5.10.3 Actualizar el hardware y software de la empresa
5.10.4 Elaborar un s istema informático bursátil acorde a las necesidades de
los c lientes y de la a lta administración
84
5.11 ESTRATEGIA DE DESARROLLO ORGANIZACIONAL
Lo que se desea alcanzar con esta estrategia, es que la Casa Corredora
posea el recurso humano calificado, que se identifique con la misión, vis ión
y valores que se espera fomentar en la organización.
Los objetivos que se pretenden lograr son los s iguientes:
5.11.1 Capacitar y tecnificar al personal de las distintas áreas de la
organización
5.11.2 Realizar un anális is de puestos y necesidades de personal
5.11.3 Rediseñar la organización hacia al c liente
5.11.4 Evaluar y n ivelar las remuneraciones y prestaciones al personal
5.11.5 Fortalecer el clima organizacional
5.11.6 Desarrollar la cultura de calidad
85
6.0 PLAN DE ACCION
Con este plan se pretende contribuir al logro de la Vis ión, Misión, Estrategias
y Objetivos de Inversiones Bursátiles de El Salvador, SA de CV., a través de
la formulación del P lan de Acción para mediados de los años 2002 – 2003.
87
PLAN DE ACCION 2002 - 2003
ACTIV IDAD
PERIODO
AREA RESPONSA BLE
RESPONSA BLE
DIRECTO
SUPERVISION
DESDE
HA STA
Capacitaciones al personal Junio/2002 Junio/2003 Recursos Humanos Jefe de R ecursos
Humanos
Gerente General
Análisis de puestos Junio/2002 Junio72002 Recursos Humanos Cada una de las
Gerencias
Gerente General
Rediseño de la organización Junio/2002 Diciembre/2002 Todas las gerencias Cada una de las
gerencias
Gerente General
Evaluación y nivelación de
salarios
Diciembre/2002 Diciembre/2002 Recursos Humanos Jefe de R ecursos
Humanos
Gerente General
Fortalecim ientos del clima
organizacional
Junio/2002 Junio/2003 Recursos Humanos Jefe de R ecursos
Humanos
Gerente General
Investigación de m ercado Enero/2003 Marzo/2003 Gerencia de
mercadeo
Asistente de mercadeo Gerente de m ercadeo
Creación de nuevos productos
bursátiles
Enero/2003 Septiembre/2003 Gerencia de
Mercadeo y Gerencia
de Administración de
Cartera
Gerente de mercadeo y
Cartera
Gerente General
Inscripción de títulos valores
extranjeros
Enero/2003 Indefinido Gerencia Mercadeo Gerente de Mercadeo Asistente de Gerencia
General
Elaboración e implementación
de presupues to publicitario
Diciembre/2002 Diciembre/2003 Gerencia de
Mercadeo
Asistente de Gerencia
de Mercadeo
Gerente de Mercadeo
88
AC TIVID AD
PERIODO
ARE A
RESPONSABLE
RESPONSABLE
DIRECTO
SUPERVISION
DESDE
HASTA
Creación y capaci tación de una
fuerza de ventas
Enero/2003 Julio/2003 Gerencia de
Mercadeo
Gerente de mercadeo –
Consultor externo
Gerencia General
Elaboración de boletines
inform ativos
Junio/2002 Indefinido Gerencia de
Mercadeo
Asistente de Mercadeo Gerente de Mercadeo
Orientación de actividades
bursátiles
Junio/2002 Indefinido Gerencia de
Mercadeo
Ejecutivos de
mercadeo
Asistente de Gerencia
de Mercadeo
Análisis de los sistemativos
operativos bursátiles
Enero/2003 Junio/2003 Gerencia de
Operaciones
Asistente de Gerente
de operaciones
Gerente de
Operaciones
Elaboración de manual
procedimiento operativos
Enero/2003 Febrero/2003 Gerencia de
Operaciones
Asistente de
operaciones
Gerente de
Operaciones
Actualización de es tructura
informática
Enero/2003 Indefinido Gerencia de
Informática
Asistente de
Inform ática
Jefe de Informática
Elaboración de Sistema
Informático Bursátil
Junio/2003 Diciembre/2003 Gerencia de
Operaciones y
Gerencia de
Informática
Jefe de Inform ática y
Asistente de
Operaciones
Todas las Gerencias
Capacitar al personal en
aspectos legales
Junio/2002 Indefinido Gerencia General Asistente de Gerente
General
Gerente General
89
CUADRO No. 51
Enseñanza en el funcionamiento de la bolsa y sus benefic ios Costos, riesgos Ventajas y desventajas Cantidad que se pueda invertir Tasas de interés, plazo, rentabilidad Políticas, procesos, estrategias Requerimiento del manejo de sus operaciones Respaldo y garantía de la rentabilidad y seguridad en las operaciones Asesoramiento sobre operaciones, inversión y corretaje
CUADRO No. 52
Dar una imagen de credibilidad mantener informados a sus c lientes Propaganda, seminarios Educación desde el colegio Crear programas que estimulen el invertir en bolsa Mercadeo directo información para todo tipo de nivel social Campaña publicitaria Anuncios en periódicos, televis ión In formación detallada sus servicios Beneficios que tiene al invertir Coordinar con el ministerio de educación para ser impartido desde los
nive les básicos Convenciones anuales con otros países Boletines informativos
90
BIBLIOGRAFIA
Fischer Laura, Investigación de Mercados, McGraw-Hill, Tercera Edición,
México 1996
Koontz Harold, Admin istración Una Perspectiva Global, McGraw-Hill, décima edición, México 1994
Ley del Mercado de Valores de El Salvador. Pinto Roberto, Planeación Estratégica de Capacitación Empresarial,
McGraw-Hill, México 2000
Sampieri Roberto / Collado Carlos, Metodología de la Investigación,
McGraw-Hill, segunda edición, México 1991
Steiner George, Planeación Estratégica, cecsa, México 1986 www.bves.com.sv www.bcr.org.sv www.sgbsal.com.sv www.superval.com.sv ENTREVISTAS Dr. Guillermo Hidalgo Quelh, Vicepresidente Junta directiva de Bolsa de
Valores, Martes 268 de Junio de 2001. Lic. Julio Sánchez, Gerente de Operaciones de Bolsa de Valores, Viernes
22 de Junio y Miércoles 27 de Junio del 2001 Dr. Julio Chavarri, Asesor Bolsa de Valores, Lunes 02 de Ju lio del 2001
91
CUESTIONARIO D IR IGIDO A INVERSIONISTAS DE BOLSA DE VALORES
EN EL SALVADOR
Somos estudiantes de la Universidad Dr. José Matías Delgado y actualmente nos encontramos realizando nues tra Tesis de Graduación cuyo tema es “Plan Estratégico para superar los obstáculos del Mercado Burs átil en el Area Metropoli tana de San Salvador”. Por este motivo solicitam os su amable colaboración. De antem ano Muchas Gracias. INDIC AC IONES: Por favor lea cuidadosam ente las preguntas y seleccione la alternativa que considere correcta. 1. Edad del encuestado
1. De 25 a 30 años
2. De 31 a 35 años
3. De 36 a 40 años
4. De 41 a 45 años
5. Mas de 46 años
2. Sexo
1. Masculino
2. Femenino
3. Actividad a que se dedica
1. Estudiante
Universitario
2. Comerciante
3. Industrial
4. Profesional
5. Otros Especifique
______________
4. Nivel de ingresos mensuales
1. De $500 a $1000
2. De $1001 a $2000
3. De $2001 a $3000
4. De $3001 a $4000
5. Mas de $4,001
5. ¿Conoce el funcionamiento de la Bolsa de Valores?(Si su respuesta es “NO”, favor
pase a la pregunta # 9) 1. SI
2. NO
6. Señale los servicios que usted conoce sobre la Bolsa de Valores
1. Préstamos
2. Inversiones
3. Inscripción de emisores y títulos va lores
4. Int ermediación de Títulos Valores
5. Ninguno
7. ¿Conoce los beneficios que brinda la Bolsa de Valores?
1. Nada
2. Poco
3. Lo básico
4. Mucho
5. Bastante
8. Señale los servicios que usted conoce sobre las Casas Corredoras de Bolsa
1. Corretaje
2. Ahorro
3. Préstamos
4. In termediación de títulos valores
5. Ninguno
92
9. ¿Estaría interesado en conocer y/o utilizar nuevas oportunidades de inversión a través
de la Bolsa de Valores? 1.
No estoy interesado
2. Estoy interesado
pero no estoy convenc ido.
3. Estoy interesado
4. Estoy muy interesado.
5. Estoy interesado y quiero conocer.
10. ¿Considera la Bolsa de Valores como una alternativa de financiamiento? 1.
Estoy muy de acuerdo
2. Estoy de acuerdo
3. Estoy de acuerdo
y la considero
4. Estoy de acuerdo
pero no estoy convencido
5. No estoy de
acuerdo
11. ¿Usted o su empresa se financia e invierte actualmente en la Bolsa de Valores?
1. Sí
2. No
Porque:______________________________________________________________________ _____________________________________________________________________________ 12. A su criterio, los obstáculos que impiden a las personas trabajar con la Bolsa de
Valores son los siguientes 1.
Falta de Información
2. Falta de dinero
3. Poca credibilidad de la institución
4. Poca
transparenc ia en la operaciones de
bolsa.
5. Otros,
espec ifique ____________________________
13. Para las personas que realizan transacciones con la Bolsa de Valores, ¿cuáles
beneficios considera usted les proporciona? 1.
Rentabilidad 2.
Seguridad 3.
Transparenc ia en las operaciones
de bolsa.
4. Igualdad al
invertir
5. Otros,
espec ifique ____________________________
14. Conociendo que conlleva él financiarse e invertir en Bolsa, estaría dispuesto a realizar
estas operaciones de inversión y financiamiento. 1. SI
2. NO
3. POSIBLEMENTE
Porque:___________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 15. ¿Que tipo de información necesitaría usted para invertir o financiarse en Bolsa.? _______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 16. Que recomendaciones brindaría para dar a conocer la Bolsa de Valores en El Salvador _______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________
93
GUIA DE ENTREVISTA DIRIGIDA A REPRESENTANTES DE ENTIDADES
RELACIONADAS CON EL MERCADO BURSATIL EN EL SALVADOR
Institución : _____________________________________
1. ¿Cuál es la función principal de esta entidad dentro del mercado bursátil?
2. Desde su punto de vista ¿Cuál es el nivel de desarrollo del mercado bursátil
en El Salvador?
3. ¿Considera usted que el mercado bursátil cuenta con los mecanismos
apropiados para poder desarrollarse?
4. ¿Cuáles cree usted son los obstáculos que impiden el desarrollo pleno del
mercado bursátil?
5. ¿Cuáles son los mecanismos de coordinación utilizados entre su institución
y las demás entidades relacionadas con el mercado bursátil?
6. Según su opinión ¿Existe aceptación del mercado bursátil en El Salvador?
7. ¿Qué mecanismos serian necesarios para fomentar una cultura bursátil en
El Salvador?
8. ¿De que forma brinda su institución apoyo al desarrollo del mercado
bursátil?
9. ¿ Qué piensa de la normativa legal que actualmente rigen al mercado
bursátil?
10. ¿Considera que los mercados bursátiles internacionales son mas atractivos
para c iertos inversionistas que el mercado bursátil salvadoreño? ¿Porqué?
11. ¿Debería el Gobierno de El Salvador, brindar el apoyo necesario al
desarrollo del mercado de capitales? ¿ De que forma?
94
GLOSARIO
ACCIÓN
Título que representa la propiedad de su tenedor sobre una de las partes
iguales en las que se divide e l capital social de una sociedad.
ACCIONISTA
Es el propietario de una o varias acciones de una empresa constituida en
sociedad anónima o en comandita por acciones. También se emplea para
designar la partic ipación en una asociación o en una sociedad regida por
normas distintas a las que se aplican a las sociedades mercantiles.
AGENTE CORREDOR
Representante de una casa de corredores de bolsa autorizado para realizar en
su nombre operaciones en una bolsa.
BOLSA DE VALORES
Lugar fís ico donde habitualmente se llevan a cabo operaciones con títulos
valores. Además son mercados organizados y especializados en los que a
través de intermediarios se realizan transacciones con títu los valores, cuyos
precios se determinan por las fuerzas de la oferta y la demanda.
BONO
Título valor que representa un crédito contra la entidad emisora. Los intereses
que pagan están sujetos a una tasa fija y no se vinculan al resultado del
ejerc icio económico. Generalmente son emitidos a mediano y largo plazo.
BURSÁTIL
Es un adjetivo que indica "relación con la bolsa". Cuando se usa para calificar
un valor, se pretende significar elevada bursatilidad, es decir, un valor que
puede comprarse o venderse con relativa facilidad y que tiene liquidez.
CASA DE CORREDORES DE BOLSA
Sociedad organizada y registrada conforme a la Ley del Mercado de Valores,
para realizar de manera habitual intermediación de valores, también
denominadas casas de corredores.
CLASIFICADORAS DE RIESGO
Sociedades mercantiles especializadas en análisis financiero, que tienen como
finalidad principal la c lasificación de riesgo de los valores objeto de oferta
pública, y a difundir los resultados en el mercado financiero.
EMISIÓN
Conjunto de valores que una empresa crea y pone en circulación.
EMISOR
Se denomina así a toda entidad que coloca valores en el mercado bursátil.
INVERSIÓN
Utilización de capital para generar más dinero, ya sea a través de la compra de
equipos, maquinaria, títulos valores, etc.
INVERSIONISTA INSTITUCIONAL
Bancos, financieras, administradoras de fondos de pensiones, compañías de
seguros u otras instituciones o sociedades que invierten en le mercado de
valores.
INTERMEDIACIÓN DE VALORES
Compra o venta de valores por cuenta ajena, realizada de manera habitual por
persona jurídica autorizada.
LIQUIDEZ
Facilidad o dificultad para convertir en efectivo un título valor.
MERCADO DE DINERO
Es aquel mercado que incluye todas las formas de crédito a inversiones a corto
plazo, tales como los descuentos de documentos comerciales, los pagarés a
corto plazo, los descuentos de certificados de depósitos negociables, reportos,
depósitos a la vista y aceptaciones bancarias. En general los instrumentos del
mercado de dinero se caracterizan por un alto grado de seguridad en cuanto a
recuperación del principal, ya que son altamente negociables y tienen un a lto
nivel de riesgo.
MERCADO DE VALORES
Segmento del mercado de capitales al que concurren oferentes y demandantes
de valores mobiliarios, en donde éstos son transados desde su emisión hasta
su extinción. Está conformado por un mercado primario y un secundario.
MERCADO PRIMARIO
Aquel en el que los emisores y compradores participan directamente o a través
de casas de corredores de bolsa, en la compra y venta de los valores ofrecidos
al público por primera vez.
MERCADO SECUNDARIO
Aquel en el que los va lores son negociados por segunda o más veces. En él,
los emisores ya no son los oferentes de dichos valores.
RENDIMIENTO
Medida de la ganancia obtenida sobre una inversión. Se plantea a través de
tasas de rendimiento.
RIESGO
Probabilidad de obtener resultados desfavorables de una inversión. El riesgo
suele asociarse con la incertidumbre.
TASA DE INTERÉS
Rendimiento o costo expresado en porcentaje que otorga o causa un
rendimiento.
A N E X O S
PREGUNTAS TOTAL TOTAL
RESPUESTA RESPUESTAS ENCUESTAS1 Edad del encuestado 170 80 49 45 41 385 3852 Sexo 159 226 0 0 0 385 3853 Actividad a que se dedica 111 86 33 155 0 385 3854 Nivel de ingresos mensuales 205 88 52 30 10 385 3855 Conoce el funcionamiento de la Bolsa de Valores(Si su respuesta es "NO", favor pase a la pregunta #9) 176 209 0 0 0 385 3856 Señale los servicios que usted conoce sobre la Bolsa de Valores 37 80 40 50 0 207 1767 Conoce los beneficios que brinda la Bolsa de Valores 12 59 97 11 3 182 1768 Señale los servicios que usted conoce sobre las Casas Corredoras de Bolsa 71 28 23 67 14 203 1769 Estaría interesedo en conocer y/o utilizar nuevas oportunidades de inversión a través de la Bolsa de Valores 62 81 152 56 34 385 385
10 Considera la Bolsa de Valores como una alternativa de financiamiento 32 85 127 87 54 385 38511 Usted o su empresa se financia e invierte actualmente en la Bolsa de Valores 49 336 0 0 0 385 38512 A su criterio, los obstáculos que impiden a las personas trabajar con la Bolsa de Valores son los siguientes 253 110 38 13 0 414 38513 Para las personas que realizan transacciones con la Bolsa de Valores, cuáles beneficios considera usted le proporciona 269 75 35 26 3 408 38514 Conociendo que conlleva el financiarse e invertir en Bolsa, estaría dispuesto a realizar operaciones de inversión y financiamiento 72 102 211 0 0 385 385
No.
CUADRO No. 51TABULACION GENERAL DE RESULTADOS DE CUESTIONARIO
3 4 51 2
21
Fuente: planeación a largo plazo, George L. Morrisey, Pag 3
30
ESTRUCTURA ORGANICA DE BOLSA DE VALORES DE EL SALVADOR
Secretaria
Auditor Interno
Asesoría Legal
Auxiliar Operaciones(3)
Jefe de Operaciones
Gerencia de Operaciones
Analistas Senior (2)
Programadores (2)
Administrador de Red
Gerencia de Sistemas
Asistente
Gerencia de Comunicaciones
Jefe de Finanzas
Auxiliar Contable(3)
Recepcionista
Mensajero
Jefe Administración y Contabilidad
Gerencia de Adm. Finanzas y Negocios
Asistente
Gerencia Legal
Gerente General
Presidencia
Junta Directiva
11
1.5 Estructura del Sistema Financiero Salvadoreño
Entidad Rectora
Bolsa de Valores
Casas decorredores de Bolsa
Soc. Deposito y Custodiade Valores
Soc. Clasificadoras deRiesgo
Alm acenes Generalesde Deposito
Emisores asentados en elRegistro Publico Bursatil
Superintendencia deValores
Banco Central deReserva
Bancos
Financieras
Entidades Bancarias
Soc. de Segurosy Fianzas
Casas de Cambio
Organizaciones Auxiliaresde Credito
BMI BFA
FSV FONAVIPO
FIGAPE FEDECREDITO
IPSFA
Instituciones Oficiales
Superintendencia delSistema Financieros
AFP´S
ISSS
INPEP
Superintendencia dePenciones
Emisoras deTarjetas de Credito
Arrendadoras Financieras(Leasing)
Soc. de Compra deCartera (Factoring)
Otras Organizacionesauxiliares de Credito
Ong´S
Sistema FinancieroInformal
Federaciones
Asociaciones
Cajas deCredito
Otras
Bancos de losTrabajadores
Sociedades
Sist. FinancieroCooperativo
OtrosParticipantes
Banco Central de Reserva