perspectivas para la economía española madrid 15 de diciembre 2011 antonio pulido
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Perspectivas para laeconomía española
Madrid15 de diciembre 2011
Antonio Pulido
Ifo World Economic Climate*
*Media aritmética de opiniones acerca de la situación económica presente y esperada dentro de seis meses.
Fuente: Ifo World Economic Survey (WES), IV/2011, noviembre 2011.
Las fases de la crisis
Fuente: FMI., Global Financial Stability Report, sept. 2011.
Deuda privada
Deuda soberana
Banca
Política
Crisis subprime originada en los bancos de EE.UU.
Crisis del sistema bancario difundida desde EE.UU. a Europa
Problemas en la financiación de la deuda soberana en países periféricos de la Eurozona + Carga de la deuda a medio plazo en los países desarrollados.
Dificultades para alcanzar un consenso político en consolidación fiscal y ajuste
Escenario de caída (“double dip”) para EE.UU. de Fitch vs. básico(% variación del PIB real)
Fuente: Fitch Ratings, Global Economic Outlook, octubre 2011.
Escenario básico Escenario de caída
2011 1,5 1,0
2012 1,8 -0,6
2013 2,6 1,5
Cambio en las expectativas de crecimiento para Alemania en 2012
Fuente: Elaboración propia a partir de los informes de Consensus Forecast y, para Noviembre y Diciembre The Economist.
Mes de la predicción
(año 2011)
Predicción
Consenso Máximo Mínimo
Junio 2,0 2,9 0,9
Julio 1,9 2,5 0,9
Septiembre 1,3 2,3 0,7
Octubre 1,0 2,3 0,0
Noviembre 0,9 1,8 0,2
Diciembre 0,2 1,0 -1,0
-0,7
-1,3
-1,4
-1,6
-6,4
-8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1
Grecia
Portugal
Italia
España
Irlanda-0,2
-0,7
-1,0
-4,1
-7,5
-8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1
Grecia
Portugal
Italia
España
Irlanda
Crecimiento previsto para 2012 y revisión de expectativas en los últimos tres meses para los países del sur de la UE(% de variación del PIB real y puntos de porcentaje de revisión en tres meses) Crecimiento previsto Revisión en los últimos tres
meses
Fuente: Ceprede con datos de predicción de The Economist, a 12 de diciembre de 2011.
Indicador del progreso de ajuste(10 nota máxima)
Fuente: The Lisbon Council/Berenberg Bank, The 2011 Euro Plus Monitor, Progress amid the turmoil, 15/11/11
Indicador de salud económica global
3,8
4,4
4,5
4,5
4,7
5,5
5,6
5,6
6,8
6,8
3,0Grecia
Portugal
Italia
Francia
España
Irlanda
Eurozona
Bélgica
Austria
Holanda
Alemania
Fuente: The Lisbon Council/Berenberg Bank, The 2011 Euro Plus Monitor, Progress amid the turmoil, 15/11/11
(10 nota máxima)
Los indicadores de salud económica y progreso de ajuste en España y promedio Eurozona(10 nota máxima)
Fuente: The Lisbon Council/Berenberg Bank, The 2011 Euro Plus Monitor, Progress amid the turmoil, 15/11/11
España Eurozona
Indicador de salud económica global
4,5 5,5
Crecimiento 3,4 5,0
Competitividad 3,8 6,2
Sostenibilidad fiscal 5,8 5,5
Resistencia 5,1 5,3
Indicador de progreso de ajuste 5,7 3,2
Externo 6,5 3,0
Fiscal 7,5 4,5
Coste laboral 3,1 2,2
Probabilidad de impago de la deuda soberana en cinco años y precios de CDS(Credit Default Swap) en diversos países europeos según CMA
Fuente: CMA Global Sovereingn Debt, Credit Risk Report, 3er trimestre 2011 (6/10/11)
Probabilidad impago
en 5 años
Precio medio CDS
en 5 años
Grecia 91% 5.157
Portugal 61% 1.165
Irlanda 46% 754
Italia 33% 453
España 28% 372
Bélgica 20% 255
Francia 15% 176
Austria 14% 160
Alemania 9% 106
Holanda 9% 105
El crecimiento trimestral de España desde hace tres años(tasas interanuales e intertrimestrales anualizadas)
Fuente: INE, Contabilidad Trimestral de España. Para 2011IV, CEPREDE.
Revisión de predicciones de crecimiento para España 2012
Fuente: Elaboración propia a partir de los informes de las instituciones mencionadas.
Fecha de la predicción
Hace 6 meses
septiembre octubre noviembre diciembre
The Economist Poll 1,1 0,6 0,3 0,1 -0,7
Consensus Forecast 1,3 0,8 0,6 0,5
Panel Funcas 1,5 1,0 1,0 0,2
Comparativa de predicciones de crecimiento para España en 2012
Fuente: Elaboración propia a partir de la última publicación de las instituciones mencionadas.
Fondo Monetario Internacional (sep) 1,1
Comisión Europea (nov) 0,7
OCDE (nov) 0,3
Ceprede (nov) 0,8
Consenso Funcas (dic) 0,2 (máx 1,0/mín. -0,5)
Consensus Forecast (nov) 0,5 (máx 1,4 mín. -0,8)
The Economist Poll (dic) -0,7 (máx. 0,4 mín. -2,1)
Pro-memoria: Ministerio de Economía (abr) 2,3
Diagnóstico resumen a corto plazo para España
2011 2012
CrisisCrisis (probabilidad ~ 72%)
Recesión (probabilidad ~ 28%)
% Δ PIB: 0,7-0,8% % Δ PIB: 0,5 - 1%
Predicción más optimista:1,3% (Gobierno):
Predicción más optimista:2,3% (Gobierno)
Predicción actual más optimista: 0,8%
Predicción actual más optimista:1% BBVA
Predicción actual mas pesimista: 0,5%
Predicción actual más pesimista:-0,7% The Economist (mínimo -2,1)
Predicciones de crecimiento económico a medio-largo plazo
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2020
Ministerio de Economía y Hacienda
(abril)1,8 2,5 -- --
Consensus Forecast
(octubre)0,6 1,6 2,3 2,3
CEPREDE
(noviembre)0,7 1,6 2,8 2,2
Año de posible superación de la crisis en la economía española
Crecimiento débil
(1,5 - 2%)
Crecimiento sostenido
(2,1 - 3%)
Expansión
(>3%)
Ministerio de Economía y Hacienda
2012
Después de 2020?
Consensus Forecast
2014 2015
CEPREDE 2014 2015
Nuevos puestos de trabajo (miles) por año España 2000-2014
Fuente: Fuente: INE, Encuesta de Población Activa(calculados como diferencia entre la población ocupada entre años sucesivos). Para 2011-2014, estimación Ceprede.
816
640484
666 675
1002
774
608
-98
-1370
-431-266
-38
107
238
-1500
-1300
-1100
-900
-700
-500
-300
-100
100
300
500
700
900
1100
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Predicciones ceprede 2011-2014(tasas de variación anual)
Fuente: Ceprede, Noviembre 2011 .
2011 2012 2013 2014
PIB 0,6 0,8 1,3 1,9
Consumo privado 0,4 0,9 1,3 1,6
Consumo público -1,4 -0,9 0,8 1,3
FBCF -4,4 -0,2 1,6 2,9
Demanda interna -0,9 0,3 1,2 1,8
Exportaciones b y s 8,1 4,2 4,9 5,5
Importaciones b y s 1,6 2,2 4,6 5,1
Demanda externa (aportación) 1,7 0,6 0,0 0,1
Empleo -1,4 -0,2 0,6 1,3
Generación neta de empleo (miles) -266 -38 107 238
Tasa de paro 21,3 21,6 21,7 21,3
Población en paro (miles) 4924 5009 5050 5012
Déficit público (% s/PIB) -7,6 -6,9 -5,3 -4,3
Déficit escenario convergencia -6,0 -4,6 -3,0
Empeoramientodinámico de la
década
Crecimiento másdébil
Mayoresspreads
Debilitamientobase inversora
Incrementovolatilidad
Mejora dinámicade la deuda
Crecimiento másfuerte
Menores spreads
FortalecimientoBase inversora
Reducciónvolatilidad
Respuesta política inadecuada
Respuesta política adecuada
Dinámica de la deuda
Fuente: FMI, Global Financial Stability Report, sept. 2011
The riskier credit
Fuente: Recogido en The Economist, 5/11/11.
Escenarios alternativos para 2012
Fuente: Ceprede, Noviembre 2011
Crecimiento internacional
(% Δ PIB)
Consolidación fiscal
(% Déficit públicos/ PIB)
Crecimiento España
(% Δ PIB)Probabilidad
BásicoEurozona 1,5%EE.UU. 2,3%(Prob. 80%)
6,9%(Prob. 60%)
0,8 48%
Reducción crecimiento internacional
Eurozona -1pp = 0,5%EE.UU. -0,5 pp: =
1,8%(Prob. 20%)
Básico(Prob. 60%) -0,6 pp= 0,2 12%
Mayor consolidación fiscal
Básico(Prob. 80%)
-2,3 pp=4,6(Prob. 40%) -0,7 pp= 0,1 32%
Reducción crecimiento internacional+Mayor consolidación fiscal
Eurozona -1pp = 0,5%EE.UU. -0,5 pp = 1,8%
(prob. 20%)
-2,3 pp=4,6(Prob. 40%)
-1,3 pp= -0,5 8%
Perspectivas para laeconomía española
Madrid15 de diciembre 2011
Antonio Pulido