operating eksposure (1) fix

7/24/2019 Operating Eksposure (1) Fix

1/20

OPERATING EXPOSURE

MANAJEMEN KEUANGAN LANJUTAN

MAKALAH

Diajukan Untuk Memenuhi dan Melengkapi Salah Satu Syarat Dalam Menempuh PerkuliahanPendidikan Proe!i Akuntan!i Pada "akulta! Ekonomi

Uni#er!ita! $idyatama

DISUSUN OLEH :

YUDI KRISTIANTO 151502054

YUNI TRISNAENI S 151502058

WULAN PRYMARANTI 151502067

FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS WIDYATAMA

ANDUNG

2015


2/20

A 1

PENDAHULUAN

1!1 L"#"$ %&"'"() P%(%&*#*"(

Peru!ahaan multina!ional dideini!ikan !e%agai peru!ahaan yang memiliki anak

peru!ahaan& 'a%ang atau ailia!i yang %erloka!i di luar negeri (Eiteman& )**+,)-& yang

meli%atkan akti#ita! interna!ional& yaitu meli%atkan dua atau le%ih mata uang yang %er%eda.

Selain peru!ahaan multina!ional& peru!ahaan dome!ti' pun dapat memiliki akti#ita!

interna!ional& yaitu jika melakukan kegiatan u!aha impor dan ek!por produk& komponen dan

ja!a. Keterli%atan dengan akti#ita! interna!ional menye%a%kan peru!ahaan haru! menghadapi

ri!iko mata uang a!ing.Foreign Exchange Exposure adalah !uatu ukuran dari ri!iko yang dihadapi peru!ahaan

jika terdapat peru%ahan nilai tukar (kur!- mata uang. Exposure ini terdiri dari accounting

exposure (translation exposure) dan economic exposure (transaction exposure dan operating

exposure-.

Economic exposure adalah oku! dari teori ekonomi dimana nilai dari !uatu peru!ahaan

(yang ditentukan dari nilai !ekarang dari aru! ka! di ma!a datang-& akan %eru%ah aki%at adanya

peru%ahan kur! mata uang a!ing. Transaction exposure adalah ukuran peru%ahan nilai dari

ke/aji%an keuangan di ma!a lalu yang %elum jatuh tempo !ampai !etelah adanya peru%ahan

kur!. Jadi transaction exposure terjadi pada aru! ka! peru!ahaan yang diaki%atkan kontrak

ke/aji%an yang telah dilakukan. Sedangkan operating exposure yang di!e%ut juga competitive

exposure atau strategic exposure adalah ukuran peru%ahan nilai dalam aru! ka! opera!i

peru!ahaan di ma!a yang akan datang yang diaki%atkan peru%ahan kur! yang tidak terduga

tergantung dari eek peru%ahan kur! ter!e%ut terhadap unit penjualan& harga dan %iaya di ma!a

yang akan datang. Dalam kri!i! ekonomi glo%al !ekarang ini& luktua!i kur! antar mata uang

a!ing menye%a%kan peningkatan operating exposure. Karena operating exposure dapat

mempengaruhi pendapatan dan %iaya peru!ahaan di ma!a datang& maka !uatu peru!ahaan

mem%utuhkan per!pekti jangka panjang& dengan anggapan %ah/a opera!i peru!ahaan akan

%erkelanjutan dalam lingkup kompeti!i %iaya dan harga yang dapat dipengaruhi oleh peru%ahan

kur! antar mata uang a!ing.


3/20

1!2 R+,+-"( M"-"&".

0. 1agaimana Karaktei!tik 2perating Ek!po!ure3). 1agaimana Manajemen Strategi 2perating E4po!ure35. 1agaimana Manajemen Proakti 2perating E4po!ure36. 1agaimana Pendekatan Kontraktual Lindung Nilai Terhadap Tran!ak!i yang tidak Dapat

Dilindungi3

A II


4/20

PEMAHASAN

2!1 O/%$"#*() E/-+$%

2!1!1 D%*(*-* O/%$"#*() E/-+$%

Ek!po!ur opera!i ialah !uatu ek!po!ur yang tim%ul aki%at peru!ahaan !e'ara lang!ung

atau tidak lang!ung akan dipengaruhi oleh peru%ahan kur! mata uang. 7ontoh yang !ederhana

adalah jika mata uang !uatu negara menguat& maka harga produk yang diha!ilkan negara ter!e%ut

relati#e le%ih mahal di%andingkan dengan produk luar negeri. 8al ini mengaki%atnya

menurunnya daya !aing produk ter!e%ut& dan mengaki%atkan turunnya aliran ka! ma!uk

peru!ahaan yang %erarti menurunnya nilai peru!ahaan.

Ek!po!ure opera!i merupakan ek!po!ure dari !e%uah a!!et (#ala!- yang terjadi ketika

peru!ahaan melakukan opera!i kegiatan u!aha& periode !etelah melakukan kontrak tran!ak!i

!ampai produk dikirim ke gudang pem%eli atau !aat produk9ja!a diterima oleh pem%eli dan

!ekaligu! pem%eli meluna!i pem%ayarannya. E4po!ure opera!i (2perating E4po!ure- dalam

%e%erapa tek! %ook! mempunyai i!tilah %er%eda namun artinya tetap !ama. Nama lain dari

2perating E4po!ure adalah E72N2M:7 E;P2SUE E;P2SU


5/20

). Peru%ahan karena kon#er!i mata uang& peru%ahan kur! juga mengaki%atkan peru%ahan

aliran ka!& dalam 'ontoh diata! dengan depre!ia!i dolar& !atu dolah AS akan

mengha!ilkan rupiah yang le%ih !edikit jika terjadi depre!ia!i dolar.

7ontoh,

Mi!alkan ku!r a!al adalah


6/20

Peru!ahaan mulai menghadapi ek!po!ur pada !aat dia memutu!kan melakukan in#e!ta!i& dan

menanamkan dana untuk in#e!ta!i ter!e%ut. Kemudian ek!po!ur ter!e%ut akan teru! ada !elama

peru!ahaan ter!e%ut menjalankan opera!inya.

2!1! P%()+'+$"( E'-/-+$ O/%$"-*


7/20

Manajemen ek!po!ur %i!a dilakukan melalui %e%erapa %idang& diantaranya,

A. Pema!aran

Selek!i pa!ar menentukan pa!ar mana yang akan dima!uki dan menggunakan !trategi

yang %agaimana. Negara dengan mata uang yang menguat merupakan target yang 'ukup

menarik dima!uki karena harga menjadi relati#e le%ih mahal di%andingkan dengan harga

produk impor.

Manajer %i!a melakukan !egmenta!i pa!ar untuk mengurangi !en!iti#e pa!ar terhadap

peru%ahan harga. Peru%ahan kur! terutama akan menye%a%kan daya !aing harga akan

%eru%ah. Jika !uatu peru!ahaan tidak mampu dalam per!aingan harga& maka yang dilakukan

adalam memoku!kan pada !egmen yang tidak %egitu !en!iti#e terhadap harga. Segmen

ter!e%ut %ia!anya !egmen pa!ar yang memiliki pendapatan tinggi (mi!!al ek!ekuti atau

manajer-. Jadi produkproduk yang dita/arkan le%ih ditekankan pada %arang me/ah dan

untuk golongan menengah keata!.

Strategi %auran pa!ar,

a. ProdukUntuk !en!iti#ita! pa!ar terhadap harga& peru!ahaan %i!a mengem%akan lini produk

yang %eragam& tidak hanya tergantung pada produk yang menggunakan harga !e%agai

alat per!ainga. Untuk mengem%angkan produk& kegiatan ri!et dan pengem%angan

merupakan hal yang penting. :no#a!i produk yang teru! meneru! %i!a mendorong

mun'ulnya produk %aru yang !ekaligu! memperkuat daya !aing peru!ahaan dan

mengurangi !en!iti#ita! harga pada pa!ar yang dihadapo oleh peru!ahaan%. 8arga

Jika kur! %eru%ah ada dua tujuan yang tidak !elalu kon!i!ten,Pang!a pa!ar dan margin keuntungan (proit margin-. Jika uang %egara mengalami

de#alua!i9depre!ia!i. Produk akan diha!ilkan oleh peru!ahaan di negara ter!e%ut akan

relati menjadi murah. Peru!ahaan mempunyai dua pilihan,0. 8arga %eru%ah

Jika terjadi depre!ia!i mata uang !uatu negara& %ia!anya %arang impor akan naik&

dan kemungkinan harga %arang impor akan ikut naik). 8arga tetap

Jika harga tidak %eru%ah& peru!ahaan mempunyai ke!empatan untuk

meningkatknan pang!a pa!ar. Tetapi !trategi ter!e%ut tidak akan meningkatkan

margin keuntungan.


8/20

'. Promo!iUntuk menghadapi peru%ahan kur!& promo!i dilakukan kon!i!ten dengan !trategi

produk hargad. Di!tri%u!i

Strategi di!tri%u!i mengikuti !trategi pa!ar dan produk.

1. Produk!i0. Kompo!i!i input

Salah !atu peru%ahan yang ringan !e%agai aki%at peri%ahan kur! adalah mengu%ah

kompo!i!i input. Peru!ahaan multina!ional mempunyai lek!i%ilita! yang tinggi

dalam hal ini. Peru!ahaan %ia!a menggunakan input yang le%ih %anyak dari

negara yang mata uangnya mengalami depre!ia!i dan mengurangi input dari

negara dengan mata uang yang menguat.). Pemindahan a!ilita! produk

Peru!ahan multina!ional yang mempunyai produk di %e%erapa negara& tingkay

produk!inya %i!a diu%ah. Tingkay produk!i akan ditinggalkan di pa%rik di negara

yang mata uangnya lemah. Se%aliknya& jika maya uang !uatu negara memuat

tingkat produk!i di pa%rik di negara ter!e%ut akan diperke'il.5. Loka!i Pa%rik

Dalam jangka pendek ke%ijakan produk!i !eperti mengu%ah kompo!i!i input atau

memindahkan a!ilita! produk!i %i!a memindahkan loka!i pa%riknya& yang

%ia!anya ke negara yang tenaga kerjanya le%ih murah& !ehingga %i!a menekan

%iaya produk!i %i!a ditekan.

6. Meningkatkan produkti#ita!Salah !atu 'ara mengata!i ma!alah ek!po!ur ekonomi yang 'ukup undamental

adalah dengan meningkatkan produkti#ita!. Pa%rik yang tidak ei!ien ditutup&

otomati!a!i %i!a le%ih diper%anyak hu%ungan manajemen dengan pekerja le%ih

dipererat& hu%ungan dengan pema!ok dan pihak lain yang terkait le%ih dipererat&

kualita! ditingkatkan. Dengan meningkatkan produkti#ita!& ke%utuhan reloka!i

pa%rik menjadi le%ih %erkurang karena peru!ahaan multina!ional %i!a

mengkompen!a!i ek!po!ur mata uang a!ing dengan kenaikan produkti#ita!.

7. Keuangan1e%erapa teknik dalam keuangan %i!a dipakai untuk mengelola ek!po!ur opera!i antara

lain,0. 8edging Alamiah

Melalui hedging alamiah& peru!ahaan multina!ional %eru!aha menyeim%angkan

denomina!i aliran ka! ma!uk dengan denomina!i aliran ka! keluar. Ada %e%erapa 'ara


9/20

untuk melakukan natural hedging. Pertama& peru!ahaan di :ndone!ia dapat men'ari

pinjaman dalam US dollar. Kedua& menjalin kerja !ama dengan pema!ok dari

Amerika Serikat& dimana pem%ayaran dilakukan dalam US dollar. Ketiga& melakukan

'urren'y !/it'hing& yaitu men'ari mitra %i!ni! dari negara non Amerika Serikat& yang

mau menerima pem%ayaran dalam US dollar). 1a'k to 1a'k Loan

Peru!ahaan multina!ional induk mem%erikan pinjaman dalam %entuk mata uang

negara ter!e%ut kepada 'a%ang yang %erada di negara lain. Peru!ahaan induk tidak

perlu mema!ok dana peru!ahaan !e'ara lang!ung. Jika mema!ok dana !e'ara

lang!ung& akan terjadi ek!po!ur #aluta a!ing. Jadi& peru!ahaan induk mem%erikan

dana dalam %entuk mata uang negara induk& kemudian dikon#er!ikan ke dalam mata

uang negara anak peru!ahaan& kemudian di%erikan ke anak peru!ahaan ter!e%ut.

5. S/apS/ap mata uang dilakukan dengan menukar aliran ka! dengan denomina!i yang

%er%eda di mana terdapat dua pihak !aling mempertukarkan !uatu aliran aru! ka!

dengan aliran aru! ka! lainnya. Untuk memudahkan pertukaran !/ap& dealer (%ank

!/ap- %i!a digunakan dalam hal ini.6. Leading dan Lagging

Leading %erarti memper'epat aliran pem%ayaran& !edangkan lagging %erarti

memperlam%at pem%ayaran. Jika mata uang !uatu negara diperkirakan akan

mengalami depre!ia!i yang !igniikan& maka aliran ka! ma!uk dengan denomina!i

mata uang ter!e%ut le%ih diper'epat. Jika aliran ka! ma!uk ter!e%ut di%ayar pada

/aktu mata uang !udah ter!epre!ia!i& maka nilai aliran ka! ter!e%ut akan %erkurang.

Sedangkan aliran ka! keluar dengan denomina!i mata uang ter!e%ut akan le%ih jika

diperlam%at (lagging-.

Dampak Ek!po!ur,

a. Jangka pendekDampak jangka pendek pada ek!po!ur opera!i adalah pada aliran ka! yang diharapkan

dalam anggaran opera!i !atu tahunan. Keuntungan atau kerugian yang dialami akan

dipengaruhi oleh denomina!i mata uang.%. Jangka menengah

Dalam jangka menengah yang diharapkan ialah !eperti yang ditujukan dalam

peren'anaan dua !ampai lima tahunan& dimana kondi!i ke!eim%angan antar %er%agai linai

mata uang& laju inla!i& dan tingkat %unga antar negara.


10/20

'. Jangka panjangDampak ini adalah dampak dimana aliran ka! jangka panjang yang diharapkan yaitu

diata! lima tahun& aliran ka! pada tingkat ini akan dipengaruhi oleh reak!i pe!aing yang

!udah ada dan pe!aing poten!ial terhadap peru%aha nilai tukar mata uang di%a/ah kondi!i

ke!eim%angan.

2!2!1 M"("%,%( S#$"#%*' O/%$"#*() E/-+$%

Strategi opera!i tertentu %i!a menutup ek!po!ure opera!i #aluta a!ing. Di%andingkan

dengan !trategi !e%elumnya yaitu !trategi pengelolaan ek!po!ure tran!aki (dengan kontrak-&

%iaya !trategi opera!i ini relati#e le%ih tidak pa!ti. Pada !uatu !aat& opera!i dapat menjadi kurang

ei!ien atau menyimpang dari ren'ana& pada !aat lain& penelahaan yang le%ih 'ermat terhadap

pro!edur opera!i dapat mem%erikan ha!il yang diharapkan. 1e%erapa !trategi yang %anyakditempuh MNE untuk mengelola ek!po!ure opera!i ini adalah menggunakan lead! dan lag!&

rein#oi'ing 'enter! dan menetapkan klau!ula pem%agian ri!iko dengan pelanggan.

Penjela!an dari !trategi ter!e%ut dapat di!ampaikan !e%agai %erikut,

1! L%"- "( L")- T L%"- *- # /" %"$&9 # &") *- # /" &"#%!

Strategi ini !e'ara !ederhana melakukan peluna!an dengan dua 'ara yaitu mem%ayar

utang le%ih a/al dan mem%ayar utang mele/ati %ata! jatuh tempo (mem%ayar utang

terlam%at-. 2leh karena pro!e! pem%ayaran melalui mekani!me per%ankan& maka !trategi ini

%i!a dilakukan dengan mentran!er dana le%ih a/al (!trategi lead!-& atau mentran!er dana

le/at %ata! jatuh tempo pem%ayaran (Strategi lag!-.

:!tilah lead! %erarti Fmemper'epat pem%ayaran dan lag! memperlam%at pem%ayaran. Jika

!e%uah peru!ahaan memiliki hutang dalam mata uang kuat dunia& dimana kemungkinan mata

uang ter!e%ut untuk %erapre!ia!i terhadap mata uang dome!ti' 'ukup %e!ar & maka akan le%ih

aman kalau peru!ahaan mem%ayar le%ih a/al hutangnya. Kalau peru!ahaan %erhutang dalam

mata uang lemah dunia& yang 'enderung terdepre!ia!i terhadap mata uang dome!ti' maka

akan le%ih menguntungkan kalau peru!ahaan memperlam%at pem%ayaran hutangnya.

Prin!ip !trategi diata! juga dapat diterapkan dalam pengumpulan piutang& yaitu

mengumpulkan piutang dalam mata uang kuat dunia !e'epatnya dan mengulur pengumpulan

piutang dalam mata uang lemah dunia. Strategi lead! and lag! terkadang juga !ulit diterapkan

dalam peru!ahaan multina!ional. 1e%erapa penye%a%nya antara lain karena !etiap anak


11/20

peru!ahaan dianggap !e%agai peru!ahaan independen dan karena por!i kepemilikan induk

peru!ahaan terhadap peru!ahaan ailia!i tidak %e!ar. Penye%a% pertama& peru!ahaan

multina!ional umumnya. telah menganti!ipa!i dengan men'iptakan tehnik untuk menilai

kinerja !etiap anak peru!ahaan dengan mempertim%angkan aki%at dari penerapan !trategi

lead! and lag!.

Dari pem%aha!an diata! diketahui %ah/a penggunaan lead! and lag! dapat meminimi!a!i

ek!po!ure #aluta a!ing dan mem%e%ankannya ke pihak lain. 1e%erapa negara mera!a perlu

mem%ata!i jangka /aktu lead! and lag!& me!kipun terkadang pem%ata!an ter!e%ut %i!a

dinego!ia!ikan.

2! L%"- "( L")- "(#"$ P%$+-".""( I(%/%(%(# I(#$";,/"( &%"- "( &")-!

operating eksposure (1) fix

Documents