ADMINISTRACIN DEL EFECTIVOUniversidad Nacional de la Patagonia Facultad de ciencias Econmicas Sede Trelew Asignatura: ADMINISTRACIN FINANCIERA 10/02/03 Vctor A. Zamora

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Requerimientos de efectivoRazones operativas o transaccionales. (1) Razones precaucionales (1) Razones especulativas (1) Razones compensatorias.!

John Maynard Keynes10/02/03

Saldo ptimo: Saldo precaucional + saldo compensatorio2

Conceptos saldos de efectivo!

Transaccional: Capacitar a la empresa pararealizar sus operaciones diarias (compra/venta)=(Ingresos/egresos) Precautorio: los flujos de efectivo son afectados por la actividad operacional de los sistemas bancarios y del hombre (descuidos, mal manejo, etc.) Especulativo: consiste en mantener efectivo para aprovechar oportunidades lucrativas de inversin que pudieran surgir Compensatorios: Representa los saldos mnimos de efectivo que a una empresa le conviene mantener en su cuenta corriente bancaria o en caja.3

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El volumen del efectivo requerido para fines precaucionales y operativos, estn infludos por:! !

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El probable flujo de fondos. La composicin por vencimientos del activo y pasivo. Capacidad de la organizacin para obtener fondos. Preferencia subjetiva de la gerencia respecto a los riesgos de crdito, financiero y de mercado. Eficiencia en la administracin del efectivo.

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Mtodos para la administracin del efectivo! ! ! ! ! ! !

Sincronizacin de flujos de efectivo Concentracin de Bancos Sistema de poste restante Depsitos directos en bancos Control de los pagos. Uso de Flotacin. Determinacin de los saldos ptimos de efectivo: x Mtodos de Baumol, Miller y Orr, Orgler, Beranek, programacin lineal de Mao, etc.

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Cualquiera de los mtodos se basa en los siguientes conceptos:!

1.- Sincronizacin flujo de fondos: x Determinar horizonte y periodicidad a considerar en funcin de:! Nivel

de actividad a operar ! Circuito dinmico del capital ! Grado de incertidumbre previsto. ! Tangibilidad de la inversin ! Niveles de costos con que se financiar ! Aleatoriedad de los flujos de fondos

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2.- Concentracin de bancos: x A efectos de no tener saldos de cuentas corrientes inactivas se usa una nica cuenta o la menor cantidad posible. 3.- Sistema poste restante: x que enven los valores a una nica casilla de correo de donde se retiran todos los das los valores que se depositarn. 4.- Depsitos directos en bancos x Se prev que todos los clientes paguen directamente con crditos en una cuenta nica de banco, por medio de transferencias electrnicas de fondos 5.- Control de los pagos. x Se estableces das de pago conforme se programe la cobranza de los saldos de Cuentas por Cobrar. La transferencia de cheques a cobrar diferidos como pago a los acreedores. 6.- Uso de Flotacin. x Es la relacin entre cheques emitidos y cheques cobrados en la cuenta bancaria, se procura que el los cobros sea lo menor posible y en los pagos el mximo posible.7

Costos de los saldos insuficientes ( CSI) x Implcitos: disminucin del prestigio; de los volmenes de crdito; atrasos en el despacho de insumos, provisin de servicios, etc.; x Explcitos: Tasas de inters adicionales por demanda urgente de recursos o tener que recurrir a fuentes de financiacin ms caras; comisiones adicionales; descuentos extraordinarios para agilizar cobranzas, realizar ventas a menor precios o ms financiadas % Costo falta efecti vo!

0

$ Saldos en efectivo

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Costos de los saldos excesivos ( CSE) x Costo ociosidad x Falta de eficiencia en su utilizacin %

Costo oportu nidad

0

$ Saldos en efectivo

9

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Costos de administracin ( CA) x Costos fijos de entrar y salir de la liquidez x Costos operativos % CA

Costo s

0

$ Saldos en efectivo

10

Costos totales ( CT) x Costo ociosidad x Falta de eficiencia en su utilizacin CT % Costo total CSE!

CSI CA 0 $ PE Saldos en efectivo11

CIRCUITO DINMICO DEL EFECTIVOMERCADO

CIRCUITO DE INGRESOS

CIRCUITO DE EGRESOS

ADMINISTRACIN DE SALDOS12

CIRCUITO DE INGRESOS

MERCADO

CLIENTES

PEDIDOS

EFECTIVO

COBRANZAS

FACTURACIN13

Circuito de ingresos: Objetivos! !

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Reducir al mnimo la demora de pagos de nuestras ventas. Mejorar las condiciones financieras de las ventas Disminuir el plazo medio de cobranzas.

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Circuito ingresos: Recomendaciones! ! ! !

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Acortar plazo desde el pedido a la facturacin Agilizar recepcin de pedidos Agilizar trmites burocrticos Mejorar la logstica: x Establecer normas de prioridades en los almacenes x Elegir correctamento a los transportistas Facturar con rapidez Mantener las cuentas a cobrar al da. Involucrar a los vendedores en la calidad del cobro Estudiar poltica descuentos por pronto pago.15

CIRCUITO DE EGRESOS

MERCADO

EFECTIVO

CONTROL/ REGISTRACIN

NECESIDAD

COMPRAS

RECEPCIN16

Circuito de egresos: objetivos! !

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Obtener la mxima financiacin de nuestros proveedores Aumentar el plazo medio de pago Mejorar las condiciones financieras de los pagos.

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Circuito egresos: recomendaciones! ! !

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Incluir condiciones financieras en las negociaciones con los proveedores. Concentrar las compras en pocos proveedores Negociar condiciones financieras especiales en los pedidos especiales Incentivar al personal de compras Relacionar las fechas de pago con disponibilidad real de los productos (bienes o servicios) Controlar saldos deudores en las cuentas corrientes de proveedores Estudiar la posibilidad de aprovechar los descuentos por pago anticipado. Los pagos hacerlo con cheques de bancos lejanos Usar cuentas bancarias con descubiertos autorizados

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ADMINISTRACIN SALDOSSISTEMA FINANCIERO: Mercado de capitales Mercado del dinero Mercado cambiario

SALDOS PTIMOS

FLUJO FONDOS

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Administracin de saldos: objetivos! !

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Establecer presupuestos financieros detallados: da a da optimizar la disponibilidad diaria de fondos Rentabilizar los fondos ociosos Mejorar las relaciones LiquidezRentabilidad.CrecimientoRiesgo20

Administracin de saldos: recomendaciones! !

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Establecer presupuestos diarios (flujo fondos) Tener archivo actualizado de las condiciones con que operan los bancos y mantener carpetas actualizadas. Mantener saldos a la vista al mnimo Tener acuerdos para girar en descubierto y operar con estas cuentas corrientes Centralizar en pocas cuentas la operatoria normal, utilizando transferencia electrnica de saldos. Trabajar con los bancos segn su especialidad Invertir rentablemente excesos momentneos de tesorera. Controlar los gastos e intereses que nos cobran. Fijar los saldos ptimos a mantener en forma lquida.21

Modelo de Baumol o de inventarios!

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Apareci en 1952, asimilable a modelos de manejo de stocks (costo mantenimiento, costo de obtencin y de desinversin,etc.) Supuestos: x Facilidad de acceso a mercados financieros x Los ingresos se reciben en forma peridica x Los egresos fluyen en forma continua. x La organizacin puede sobre su poltica de pagos. T

0

1

2

3

4

perodos

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Modelo de Baumol o de inventarios! ! !

T = Monto total de efectivo requerido para todo el perodo R = Monto requerido para cada perodo I = Monto a invertir transitoriamente T R T=R+I c I c c t0 t1 t2 t3 t4 perodos23

I=c

Modelo de Baumol: deduccin frmulas! ! !

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(T - I)/T = R/T -da porcentaje a retener en efectivo para cada periodo (T-I)/2 = R / 2 -da promedio fondos lquidos por perodo ki= tasa de inters del mercado para bonos u otras inversiones transitorias (costo oportunidad) bd= costos fijos de compra de bonos u otras inversiones transitorias. Kd=costo variable de compra de bonos u otras inversiones transitorias. bw=costos fijos de vender bonos u otras inversiones transitorios kw=costo variable de vender bonos u otras inversiones transitorias

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Modelo de Baumol: deduccin frmulas!

El costo total del efectivo ser: x a) costo de mantener los fondos ociosos en caja. x b) costos de adquirir los bonos u otras inversiones transitorias x c) costos de vender los bonos u otras inversiones transitorias Por lo que el costo total que denominamos Z ser igual a: Z = a + b + c x si a = (T- I)/T *ki * (T - I ) / 2 x si b = (bd + kd * I) , y x si c = (bw + kw * c) * (I/c)

!

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Modelo de Baumol: deduccin frmulas! !

Por lo que Z =[ (T- I)/T * ki * (T - I ) / 2] + [ (bd + kd * I) ] + [ (bw + kw * c) * (I/c) ] si hallamos la derivada primera respecto a c el resultado ser:

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C*

=

(2*bw*T) / ki

!R

= T - I = C + T (kw+kd) /ki26

Modelo de Baumol! C: cantidad de efectivo obtenida mediante la venta de

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Valores Negociables o mediante la contratacin de prstamos. C/2 : saldo promedio de efectivo. C* : importe ptimo de efectivo. C*/2 : saldo promedio ptimo de efectivo. bw: costos fijos que resultaran de hacer una operacin con valores o de la obtencin de un prstamo. T: importe total de efectivo que se necesitar para las transacciones durante todo el periodo. Ki: costo de oportunidad de mantener efectivo.

Modelo de Baumol! ej. : bw= $ 35,36 ; ! T= 12 meses X $ 1.200,000 /mes= $ 14,400,000; ! ki= 10,70% =0.107 ! C* = ? ! Costos Totales = ?

! T = ? $1,200,000 x 12 = $14,400,000 ! K = 10.70% !C=

. . .Por lo tanto, la empresa deber vender valores en un monto de $97,557.46 cuando su saldo de efectivo se aproximara a cero. ! T/C* = 14,400,000/97557.46 = 147.6 = 148 veces al ao, casi cada segundo da. ! Costo totales = C/2 (ki) + T/C (bw) = 97557.46/2 (0.1070) + 14,400,000/97,557.46 (35.36).= $5,223.59 ! Saldo prom. de efectivo = C/2 = 97,557.46/2 = $48,778.73

2(35.36)(14,400,000) 0.1070

= $ 97,557.46

Modelo de Beranek$

0

1

2

3

4

perodos

Q=(2*F*D)/(i-Y)! ! ! ! !

Q = Cantidad de fondos ptima F = Costos fijos para obtencin fondos D= demanda de fondos lquidos para el prximo perodo i = tasa inters de los nuevos fondos Y=tasa rentabilidad inversiones transitorias30

Modelo de Miller y Orr$ Limite superior H

0 Objetivo Z Limite inferior L 3 4 perodosb=costos fijos compra - venta m2=necesidad diaria fondos al cuadrado t = cantidad diaria transacciones i = costo oportunidad31

colchn 1!

2

3

! !

Z = ( 3 * b * m2 * t ) / ( 4 * i) H=3Z

Modelo de Miller y Orr!

Supuestos bases: x Existen activos fcil y rpidamente intercambiables en el mercado (efectivo, ttulos valores, etc.) x El nivel de disponibilidades fluctan irregularmente a consecuencia de las cobranzas y pagos x El costo de transferencia de un tipo de activo a otro es constante. x Los flujos de fondos netos son totalmente estocsticos y su comportamiento aleatorio puede ser considerado como una secuencia de Bernoulli de pruebas independientes. (esto es fundamental para distinguir el modelo de Baumol con el presente).

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Bibliografa! ! ! ! !

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GOODMAN, Sam R. Administracin de efectivo para empresas pequeas y medianas. Editorial Diana. Mxico.1976 ORGLER, Yair. Administracin del efectivo Mtodos y modelos. Ediciones contables y administrativas S.A.Mxico. 1977. PASCALE, Ricardo. Decisiones financieras.Parte VIII. Pag. 529 y sgtes.Ediciones Macchi SA. Bs.As. 1998. SMITH, Keith V. Gua del capital circulante. Pag. 101. Editorial Deusto. Espaa. 1985. VAN HORNE, James C. Administracin financiera. Cap.XVI. Pag. 517. Ediciones de contabilidad moderna SA. Bs.As. 2 edicin. 1973. VILLARREAL, Cuauhtmoc. Administracin del efectivo y valores negociables. Universidad Monterrey. Mxico. 200133