međunarodni aspekt poslovnih finansija
DESCRIPTION
Međunarodni aspekt poslovnih finansija. To je poslovanje sa inostranstvom. Srećemo se sa: Deviznim kursem Deviznim tržištem Paritetnim uslovima Valutnim rizikom Metodama za njegov menadžment. Devizni kurs. Devizni kurs. - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
MEĐUNARODNI ASPEKT POSLOVNIH
FINANSIJA
Srećemo se sa:◦ Deviznim kursem◦ Deviznim tržištem◦ Paritetnim uslovima◦ Valutnim rizikom◦ Metodama za njegov menadžment
To je poslovanje sa inostranstvom
Devizni kurs
Cijena po kojoj se jedna nacionalna valuta razmjenjuje za drugu valutu.
Devizni kurs je vanjska vrijednost novca.
Devizni kurs
Kurs je cijena. Kotacija je nešto više – znači pripremljenost
za kupovinu ili prodaju.◦ Direktna kotacija.◦ Indirektna kotacija.
Kurs i kotacija
Kod direktne kotacije je jedinica mere stranog novca izražena kao određena promjenljiva količina domaćeg novca (npr. 1 EUR = 1,95583 KM, što je direktna kotacija eura u BiH).
Indirektna kotacija odražava cijenu jedinice domaćeg novca kroz odrećenu količinu dtranog novca (npr. 1 KM = 0,51129 EUR, što je indirektna kotacija eura u BiH).
Direktna i indirektna kotacija
Centralna
banka
Zemlja
Šifra valute
Oznaka valute
Jedinica Kupovni za
devize Srednji za
devize Prodajni za
devize
EMU 978 EUR 1 1.955830 1.955830 1.955830
Australija 036 AUD 1 1.347707 1.351085 1.354463
Kanada 124 CAD 1 1.457231 1.460883 1.464535
Hrvatska 191 HRK 100 26.915092 26.982548 27.050004
Češka R 203 CZK 1 0.077483 0.077677 0.077871
Danska 208 DKK 1 0.261805 0.262461 0.263117
Mađarska 348 HUF 100 0.688770 0.690496 0.692222
Japan 392 JPY 100 1.748624 1.753007 1.757390
Litvanija 440 LTL 1 0.565032 0.566448 0.567864
Norveška 578 NOK 1 0.244632 0.245245 0.245858
Švedska 752 SEK 1 0.206460 0.206977 0.207494
Švicarska 756 CHF 1 1.453973 1.457617 1.461261
Turska 949 TRY 1 0.995835 0.998331 1.000827
V.Britanija 826 GBP 1 2.314832 2.320634 2.326436
SAD 840 USD 1 1.518242 1.522047 1.525852
Rusija 643 RUB 1 0.049851 0.049976 0.050101
Srbija 941 RSD 100 1.858956 1.863615 1.868274
Metoda određivanja:◦ Fiksni i◦ Fleksibilni.
Sistemi kurseva
pruža pouzdanu osnovu za kalkulacije u uvozno izvoznim poslovima,
olakšava utvrđivanje rentabilnosti investicionih ulaganja,
pozitivno djeluje na sklapanje dugoročnih poslovnih aranžmana sa stranim partnerima,
smanjuje rizik u ekonomskim transakcijama sa inostranstvom,
štiti nacionalnu privredu od kratkoročnih i stihijski poremećaja na svjetskom tržištu,
sužava prostor za špekulativne transakcije.
Fiksni kurs - prednosti
nacinalnu ekonomsku politiku podređuje potrebi održanja datog deviznog kursa,
potrebne su mjere za usklađenost nivoa cijena u zemlji sa nivoom cijena u inostranstvu,
ne obezbjeđuje uravnoteženje platnog bolansa, neophodna je spoljnotrgovinska kontrola, slabi efekte monetarne politike, nameće potrebu držanja većih monetarnih
rezervi, dovodi, po pravilu, do precijenjenosti nacionalne
valute.
Fiksni kurs - nedostaci
Oblikuje se pod uticajem ponude i potraživanja na tržištu.
Uravnavano klizeći kursevi.
Varijabilni kurs
obezbjeđuje veću autonomnost u vođenju ekonomske politike,
olakšava uravnoteženje platnog bilansa, blagovremeno upućuje domaću privredu na potrebna
prilagođavanja u okruženju, smanjuje potrebu držanja velikih monetarnih rezervi, nije potrebna stroga spoljnotrgovinska i devizna
kontrola, bolje je dejstvo mjera nacionalne monetarne politike, sprečava, u principu, precjenjenost i potcijenjenosti
nacinalne valute.
Varijabilni kurs - prednosti
nema čvrste osnove za kalkulacije o rentabilnosti izvoznih i uvoznih poslova,
ne obezbjeđuje postojane kriterijume za ocjenu rentabilnosti investicionih ulaganja,
povećava rizik u ekonomskim transakcijama sa inostranstvom,
izlaže domaću privredu ne kontrolisanom uticaju svih kratkoročnih i stihijskih promjena na svjetskom tržištu,
obeshrabruje zaključivanje dugoročnih poslovnih aranžmana sa inostranim partnerima,
povećava mogućnosti za obavljanje špekulantskih poslova.
Varijabilni kurs - nedostaci
Nominalni devizni kurs Realni devizni kurs
Još dva važna pojma..
Devizno tržište
Devizno tržište je međunarodno tržište na kome mijenjamo valutu jedne države za valutu druge države po cijeni koju zovemo devizni kurs.
Obuhvata svijet kao cjelinu.
Devizno tržište
Određivanje vrijednosti jedne valute u odnosu na drugu,
Prenosimo kupovnu moć iz jedne države u drugu,
Vršim platni promet, Informativna funkcija, Prenos rizika između učesnika.
Funkcije deviznog tržišta
Prema učesnicima:◦ Međubankarsko tržište◦ Klijentsko tržište
Prema realizaciji posla:◦ Spot◦ Terminsko
Klasifikacija
Paritetni uslovi
Paritet kupovne moći, Fisherov efekat, Međunarodni Fisherov efekat, Kamatni paritet Terminski kurs kao objektivan prognozer
budućeg spot kursa.
Paritetni uslovi u međunarodnim finansijama
RAZLIKA U KAMATNIM STOPAMA
RAZLIKA U OČEKIVANJIMA
RAZLIKA MEĐU SPOT I TERMINSKIM KURSOM
OČEKIVANA PROMJENA SPOT KURSA
Fisherov efekat
Paritetkamatnih stopa
Paritetkupovnihmoći
Teorija očekivanja
MeđunarodniFisherovefekat
21
Zakon jednakih cijena“Ako isti proizvod ili istu uslugu pokušamo
prodati na dva različita tržišta, uz pretpostavku da među njima ne postoje nikakve prepreke u trgovini, cijena tog proizvoda ili usluge bi morala biti jednaka na oba tržišta.”
Paritet kupovne moći
Nominalna kamatna stopa se sastoji iz realne kamatne stope i očekivane stope inflacije.
Razlika u nominalnim kamatnim stopama država je razlika u očekivanim stopama inflacije.
23
Fisherov efekt
Spot devizni kurs dviju nacionalnih valuta se mijenja približno jednako kao što se mijenja razlika u kamatnim stopama tih dviju država – samo sa suprotnim predznakom.
ILI drugačije rečeno: Kada se inflacija u nekoj državi poveća i
premašuje inflaciju u inostranstvu, vrijednost novca te države se smanji a nominalna kamatna stopa se poveća.
Međunarodni Fisherov efekat
Razlika između nominalnih kamatnih stopa koje važe u dvije države za vrijednosne papire slične stope rizika i dospeća je jednaka - ali sa suprotnim predznakom - diskontu odnosno premiji kod terminske kotacije narodnih valuta.
.Ako je kamatna stopa u Evropskoj uniji za 1% viša od kamatne stope u USD, dolar će kotirati sa 1procentnom premijom u odnosu na evro na terminskom tržištu (odnosno evro će kotirati sa 1procentnim diskontom u odnosu na dolar)
25
Kamatni paritet
Valutni rizik
Poslovanje sa inostranstvom dovodi preduzeće do suočavanja sa VALUTNIM rizikom.
Zaduživanje (finansiranje) i ulaganje (investiranje) nose sa sobom i KAMATNI rizik.
Kupovina robe, prodaja usluga itd. nas dovodi u kontakt sa strankama i rizikom NEISPUNJENJA.
Proizvodnja određenih proizvoda zavisi od sirovina – profitabilnost zavisi i od rizika promjene cijena SIROVINA.
Kad povučemo crtu pod svim tim rizicima – srećemo se sa likvidnosnim rizikom!
27
Finansijski rizici
0,5
0,7
0,9
1,1
1,3
1,5
1,7
3-Ja
n-00
3-Ju
l-00
3-Ja
n-01
3-Ju
l-01
3-Ja
n-02
3-Ju
l-02
3-Ja
n-03
3-Ju
l-03
3-Ja
n-04
3-Ju
l-04
3-Ja
n-05
3-Ju
l-05
3-Ja
n-06
3-Ju
l-06
3-Ja
n-07
3-Ju
l-07
3-Ja
n-08
3-Ju
l-08
3-Ja
n-09
3-Ju
l-09
3-Ja
n-10
3-Ju
l-10
USD/EUR GBP/EUR CHF/EUR
godišnja nestabilnostGodina USD/EUR GBP/EUR CHF/EUR2000 13,70% 11,06% 4,39%2001 11,08% 7,51% 4,54%2002 9,56% 5,88% 2,95%2003 10,25% 7,05% 3,84%2004 9,48% 6,02% 3,26%2005 8,58% 5,15% 2,68%2006 7,81% 4,26% 2,87%2007 6,28% 4,95% 3,93%2008 14,13% 11,90% 8,67%2009 12,81% 12,31% 6,29%2010 11,23% 9,48% 8,73%
Nova paradigma menadžmenta rizika fokusira se na dodavanje vrijednosti kompaniji tako što joj pomaže u istraživanju poslovnih mogućnosti, umjesto da je usmjeren samo u reduciranje rizika i kupovinu osiguranja od njega
Upravljati rizikom....
Interne metode Spot tržište Izvedene finansijske instrumente
Na raspolaganju za zaštitu imamo:
Prirodno osiguranje odnosno povezivanje plaćanja (netting),
Usklađivanje plaćanja (leading and lagging):◦ Pospješivanje plaćanja – leading,◦ Odgađanje plaćanja – lagging.
Politika prodajnih cijena:◦ Prilagođavanje cijena,◦ Određivanje valute poslovanja s kupcem.
Interne metode za menadžment VR
Menadžment VR na spot tržištu
Zadužimo se u valuti svojih potraživanja i ulažemo u valuti svojih dogovanja.
Primjer:1.juna izdamo stranom
kupcu račun u iznosu 700.000 USD. Rok plaćanja je 90 dana.
Istovremeno (1.juna) uzmemo kredit od banke sa dospećem 90 dana u iznosu koji će 1.septembra dostići 700.000 USD.
USD655.6891,015
700.000X
USD000.7004
0,061 USDX
33
Rizik promjene deviznog kursa prenesemo na suprotnu stranku.
Izbor među simetričnim i asimetričnim instrumentima zavisi od razloga za stvaranje ugovornog osnosa.
Nepisano pravilo – štitimo neto izloženost. VRSTE:
◦ Valutni forward,◦ Valuti futures,◦ Valutni swap i◦ Valutna opcija
IFI za menadžment VR
Sklopljen kupoprodajni ugovor s stranim kupcem u odnosno izvršena dobava
naručene robe.
Dogovoren rok plaćanja, koji predstavlja period izloženosti valutnom
riziku.
Kupac plati – na devizni račun primimo
dogovorenu količinu strane valute.
vrijeme
Sklopimo terminski posao za terminsku prodaju
strane valute.
Trajanje terminskog posla Banci naznačimo primljeni
iznos strane valute od kupca (iz kupoprodajnog ugovora) i primimo dogovoreni iznos
domaće valute.
Sa suprotnom strankom koja je najčešće banka dogovorimo po kom deviznom kursu ćemo kupiti ili prodati neku količinu strane valute na tačno određeni dan u budućnosti.
Dogovorimo se i o načinu realizacije (non)delivery
Valutni forward
Standardna specifikacija Kupovina/prodaja specificirane strane valute
po dogovorenom kursu. Standardizovan zaključak na 3.srijedu u
zadnjim mjesecima kvartala (mart, jun, septembar, decembar).
Prijevremeno zatvaranje – likvidnost.
Valutni futures
Berza: Euronext.Liffe Instrument: US Dollar/Evro Future (FDE)Vrijednost ugovora: 20.000 USDDospijeće: 1) za ugovore sa dospijećem 1, 2 ili 3 mjeseca:
svaki mjesec
2) za ugovore sa dospijećem 6, 9 ili 12 mjeseci: mart, jun, septembar i decembar.
Kotacija: U evrima za 100 USD (EUR 0,01 je 200 EUR za ugovor)
Minimalna promjena cijene: 0,01 EUR1 (2 EUR)2
Zadnji dan trgovanja: U 13.00 po amsterdamskom vremenu, treća srijeda u mjesecu dospijeća ako je radni dan. Ako ne prethodni radni dan.
Izmirenje: Novčano izmirenje (non-delivery) na osnovu vrijednosti kursa euro/američki dolar koji EvroFX objavi u 13.00 časova po amsterdamskom vremenu.
Radno vrijeme trgovanja: 9.00 – 17.30 po amsterdamskom vremenu.Kliring: LCH. Clearing S.A.Dnevni cjenovni limit: +/- 2 osnovna boda3
Početno pokriće: 250 EUR
[1] Veličina minimalne promjene.[2] Vrijednost minimalne promjene.[3] To znači +/- 2 EUR (kurs) odnosno +/- 400 EUR na ugovor.
Ugovorne stranke zamijene obaveze iz zajmova koji su nominovani u različitim valutama.
Razlog za upotrebu: preoblikovanje zajma iz jedne valute u drugu.
Valutni swap
Asimetrični IFI koji nam uz plaćanje premije daje pravo kupiti ili prodati stranu valutu po danas dogovorenom kursu.
Valutna opcija
CALL USD PUT EUR OPTIONS(prices in % USD)
EXPIRY MATURITY SPOT FWD DATE DATE PRICE PRICE STRIKE ATM ATM FWD STRIKE ATM ATM FWD
17.9.2001 19.9.2001 0,855 0,8655 4,77 5,32 4,6 5,11
15.10.2001 17.10.2001 0,855 0,8664 4,92 5,51 4,73 5,28
19.11.2001 21.11.2001 0,855 0,8675 5,1 5,75 4,9 5,48
17.12.2001 19.12.2001 0,855 0,8684 5,25 5,93 5,02 5,65
AMERICAN STYLE EUROPEAN STYLE