marius en derik - psg · • die beurs was met ons laaste aanbieding in oktober laas jaar op 26900...
TRANSCRIPT
13 APRIL 2010
PSG
KONSULTMarius Cornelissen
Derik PrinslooMartin Louw
Magdeleen CornelissenGerda Swanepoel
Melissa Janse van Rensburg(012) 368 1778
BRIC LANDE DRYF GROEI
BRIC LANDE DIE GROEI KATALIS
Demografie √
Infrastruktuur projekte √
Kapitaalvloei √
Uitvoergeneigdheid √
Produktiwiteit √
Tegnologiese en tegniese vaardigheid √
• 2010 - 90% van wetenskap en tegnologie gegradueerdes sal in Asië wees
BRIC EKONOMIESE GROEI
Yuan vs Dollar
Paul Krugman – Nobel Prys Wenner – 25% Tarief op Chinese goedere
• China sal nie VSA bates (Dollar + VSA Staatseffekte) verkoop nie
• Sal handelstekort laat krimp
Chinese sal die Yuan laat verswak vanjaar (+ - 5%)
China het groot stimulus geskep om ekonomie aan die gang te hou
Sterker Yuan sal buffer teen inflasie wees
VSA EKONOMIE TRAP WATER
WERKLOOSHEID STEEDS ‘N PROBLEEM
- Waarskynlikeid dat werklose van Feb 2010 werk in Maart sou vind het gedaal van 20% na 18%- 2014 werkloosheid steeds bo 8%- U-6 werkloosheid nou bo 16%
VSA : BELASTINGINKOMSTE VAL KORT
VSA : SKULD EN BELASTING
- Met nuwe Healthcare Bill kan tekort oor 10 jaat $16 triljoen wees- VSA kan nie onbepaald teen lae koerse leen nie, iets sal moet verander- GDP = C + I + G + X - Z
VSA – SKULD vs EKONOMIE
VSA STAAT & MUNISIPALE SKULD
- Goldman Sachs bemark tans Credit Default Swaps op California skuld
- Die CDS kategoriseer hulle skuld as groter as die van Kazakhstan
- VSA regering spandeer $1.49 vir elke $1 wat hul inkry
- Staatspensioene onderbefonds met $3500 miljard (Andrew Biggs)
VSA: BELASTING
- Belastingimpak op GDP = 3 X Grote van verhoging (Christina Romer)
- In 2011 gaan belasting styg met ongeveer 2% van GDP- Staatsbesting + Belasting + Werkloosheid = Swak ekonomiese groei
VSA : S&P 500 BENODIG WINSGROEI
‘N GRIEKSE TRAGEDIE
DUITSE OORHEERSING
- Effektiewe Duitsers kompeteer met oneffektiewe PIGS- Europa leen geld by Duitsland & koop Duitse goedere- Griekse probleem gaan nie weggaan nie- Begrotingstekort dalk reeds 16% van GDP- Jy kan nie jouself uit die skuld leen nie- Euro kan verder onder druk kom
SUID-AFRIKA : EKONOMIE
SUID-AFRIKA : RAND BLY STERK
SUID-AFRIKA: LOPENDE REKENING
-9.00
-8.00
-7.00
-6.00
-5.00
-4.00
-3.00
-2.00
-1.00
0.00
Cu
rre
nt
ac
co
un
t s
aa
r a
s %
gd
p
Year
Balance on the current account
0
5
10
15
20
25
30
35
40
2003/2004 2004/2005 2005/2006 2006/2007 2007/2008 2008/2009 2009/2010
Pe
rce
nta
ge
of
gro
ss
do
me
sti
c p
rod
uc
t
Year
National Government total loan debt to GDP
SUID-AFRIKA: STAATSSKULD MIN
SUID-AFRIKA: NETTO RESERWES
SUID-AFRIKA: HUISHOUDELIKE SKULD
SUID-AFRIKA: ONPRODUKTIEF EN DUUR
60
80
100
120
140
160
180
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Turkey
Brazil
Mexico
SA
SUID-AFRIKA : OPSOMMING
• Verbruiker steeds onder druk – 44% van bank bates (18% OM gem)
• Ekonomiese groei van 3% in 2010 – 2012 verwag
• Rand kan onder druk kom, maar Euro en Dollar ook in spervuur
• Lopende rekeningtekort nou so 3% van GDP
• Staatsskuld op relatiewe lae vlak
• Kommoditeite gaan steeds goed vaar
• Looneise en Eskom probleem vir inflasie
• Huispryse steeds onder druk
• Produktiwiteitgroei swak
JSE Algehele Indeks - 29250• Die beurs was met ons laaste aanbieding in Oktober laas jaar op 26900
punte. Dit is ‘n groei van 8,7% oor die laaste vyf maande.
• Die aandele wat ons aanbeveel het was Capitec, Kumba Iron Ore, Vodacom, MTN en Naspers, hulle gemiddelde groei gedurende die laaste vyf maande was 20.8%
Okt ’09 Apr ’10 %
• Capitec R76 R107 + 40.8
• Kumba R248 R370 + 49.2
• Vodacom R53 R56 + 5.7
• MTN R121 R113 - 6.5
• Naspers R274 R315 + 15.0
• Dit beteken dus dat ons die beurs met 12.1% oor die laaste vyf maande uitpresteer het.
• Ons voel dat die mark dalk ‘n bietjie hoog is en dat daar ‘n
regstelling kan kom gedurende die volgende paar maande dus
gaan ons meer fokus op defensiewe aandele die keer. Ek gaan
dus kyk na die volgende maatskappye:
• ILOVO
• ALTECH
• CAPITEC
• PIONEER FOODS
• ADCOCK INGRAM
ILOVO R30,20
2010 2011 2012
HEPS 186c 245c 242c
PE 11.9 12.6 12.7
DY 3.03 4.06 3.88
Hierdie syfers is gebasseer op die konsensus
vooruitskatting van I-Net Bridge vir 2010, 2011 en
2012.
• Afrika se grootste lae koste suiker vervaardiger
• Operationeel in ses Afrika lande
• Operationele wins, Suiker vervaardiging – 50%
Suikerriet verplanting – 43%, en Downstream produkte – 7%
• Maraga fabriek in Mozambiek is amper voltooi, en verwag ‘n
produksie van 150 000 ton per jaar
• Die Ubombo fabriek in Swaziland is vergroot vanaf
230 000 na 300 000 ton per jaar
• Zambia het hulle produksie met 150 000 ton per jaar
vermeerder
• Ilovo het ‘n verdere 5000 hektar suikerriet gedurende die laaste
finansiële jaar geplant
• Aandeelprys onderhewig aan weersomstandighede, sterkte van
die rand en volatiele kommoditeitspryse.
• Ilovo het goeie historiese verdienstes en verhandel tans teen ‘n
PE van 11.9
Altech R72,10
2010 2011 2012
HEPS 649c 726c 841c
PE 11.2 10.0 8.68
DY 4.98 5.71 6.35
Hierdie syfers is gebasseer op die konsensus
vooruitskatting van I-Net Bridge vir 2010, 2011 en
2012.
• Lid van die Altron groep, wat spesialiseer in die
vervaardiging, installasie en verspreiding van
telekommunikasie toerusting, multimedia sisteme, IT
oplossings, elektroniese komponente en industriële
elektroniese produkte.
• Operasionele wins
Altech Autopage Cellular – 29%
Altech Netstar – 37%
Altech UEC Group – 14%
Kenya Data Networks – 20%
• Toon sterk groei in ‘n dalende mark, met afnemende motorverkope en sterk kompetisie.
• ‘n Paar oornames in die pyplyn – uitbreiding in Afrika, Malaysia.
• Die groep streef daarna om een van die voorlopers in data netwerk asook in internet verskaffing in Oos - en - Sentrale Afrika te word.
• Belange gekoop in Fleetcall, Lateral Technology Concepts en Nupay
• Altech is goed gepositioneer en het ‘n stewige ROE van 31.5%
• Sterk weerstandsvlak op 7200c
Capitec R101.50
2010 2011 2012
HEPS 511c 628c 858c
PE 17.1 16.2 11.9
DY 2.1 2.5 3.2
Hierdie syfers is gebasseer op die konsensus
vooruitskatting van I-Net Bridge vir 2010, 2011 en
2012.
Volhoubare kompeterende voordeel:
• Lae bankkostes & gevorderde papierlose IT sisteem
• Mark kapitalisasie van 4 groot banke R389.5bn, vs Capitecs’s
5.0bn – uitstekende groei potensiaal
• Duidelike en maklik verstaanbare besigheidsmodel:
�2.1 miljoen aktiewe kliente, 371 takke, & 1053 ATMs
�Eenvoudige bankstelsel, met maklik verstaanbare produkte
�Geen internasionale blootstelling (45% van SBK’s HEPS)
�Hoogste CAR van genoteerde SA banke – laer risiko
• Capitec’s ROE is 30.6%
“We remain extremely cost conscious. At Capitec Bank, nobody
flies business class” – Capitec 2009 Annual Report.
Pioneer Foods R38,50
2010 2011 2012
HEPS 402c 467c 523c
PE 9.6 8.2 7.4
DY 3.5 4.5 5.2
Hierdie syfers is gebasseer op die konsensus
vooruitskatting van I-Net Bridge vir 2010, 2011 en
2012.
• Produkte sluit in Pronutro, Weetbix, Ceres vrugtesappe en Pepsi om ‘n paar te noem
• Operasionele wins: Sasko – 71%, Agri Business – 6%,
Bokomo Foods – 15%, Ceres – 8%
• White Star super maize meal het R1.5bil bygedra tot die omset
en brei steeds uit deur ekstra meule aan te koop.
• 8 April 2010 – Sens:
Boete van R196 mil reeds betaal en ‘n voorlopige boete van
R154 mil is betaal.
• Indien die boetes nie in ag geneem word nie, gaan die HEPS met tussen 45 - 65% groei
• Standard Bank se teikenprys op Pioneer Foods was vanoggend R45
Adcock Ingram R57.60
2010 2011 2012
HEPS 518c 562c 663c
PE 11.2 10.3 8.7
DY 2.9 3.2 3.8
Hierdie syfers is gebasseer op die konsensus
vooruitskatting van I-Net Bridge vir 2010, 2011 en
2012.
• Groep bestaan uit twee afdelings nl: farmaseutiese
afdeling wat ‘n verskeidenheid voorskrifte en ‘oor die
toonbank’ produkte verskaf en hospitaal produkte en dienste
• Operasionele wins vir die farmaseutiese afdeling was 79%
teenoor die 21% van die Hospitaal produkte en dienste
• Maatskappye wat bygevoeg is gedurende die laaste finansiele
jaar sluit in: Tender Loving Care - R79mil en Unique
Formulations – R35mil
• Die groep verwag sterk verdere groei in hulle hooflyn
besigheid
• Die farmaseutiese industrie is defensief. Adcock is goedkoper
as sy mededingers met ‘n PE van 10.2 teenoor Aspen se 17.3
en Cipla se 15.6
Aktief Bestuurde Aandeel Portefeulje
• 'n Aktief bestuurde aandeel portefeulje fokus daarop om
voordeel te trek uit die volatiliteit wat huidiglik op die beurs
plaasvind.
• 'n Aktief bestuurde aandeel rekening word op die korttermyn
verhandel, die doelstelling is om intradag/week wins te maak
op transaksies deur middel van spekulasie op die beurs.
• Wanneer daar gespekuleer word het 'n belegger 'n
verskeidenheid keuses tussen afgeleide produkte soos CFD's,
Single Stock Futures, Warrants ens. Om die risiko te beperk
verhandel ons nie noodwendig met afgeleides nie maar met
die fisiese aandele self indien dit die belegger se keuse is.
• Op so ‘n manier, indien daar 'n terugsakking in die mark
plaasvind, het die belegger steeds die bate wat gekoop is
waarop dividend inkomste verdien word totdat die kapitale
verlies herstel
• Die risiko word verder beperk deur ‘n groot deel van die
kapitaal op kontant te hou en aan te wend wanneer daar weer
‘n geleentheid is.
• 'n Aktiewe aandeel rekening fokus dus op die beleggings
geleenthede wat oor die korttermyn gebied word en nie oor
langtermyn kapitale groei nie.