intensivo de revisão e exercícios 2020

1 CACD 2020 – Curso Intensivo de Economia

Curso On-Line de Economia

Intensivo de Revisão e Exercícios 2020

Aula 13/40 – Macroeconomia

Modelo IS-LM

O modelo foi apresentado em artigo de John Hicks, de 1937, intitulado Mr. Keynes

and the Classics: a Suggested Interpretation, na revista Econometrica. O autor

apresenta sua interpretação da Teoria Geral do Emprego, do Juro e da Moeda, de

Keynes. Posteriormente, sua análise foi ampliada por Alvin Hansen. Por isso, o

modelo também é conhecido como Análise Hicks-Hansen.

Hicks considerava que uma das maiores contribuições de Keynes foi a descrição

conjunta do funcionamento dos mercados de bens e dos mercados financeiros.

Os pressupostos básicos são os mesmos do MKS:

- A demanda determina o produto (princípio da demanda efetiva)

- O nível de preços é constante ou rígido.

Estrutura

O modelo incorpora o mercado de ativos e a influência da taxa de juros na

determinação da renda, através de seus efeitos sobre o investimento. Determina

simultaneamente a taxa de juros e o nível de renda que equilibram tanto o

mercado de bens (lado real) quanto o monetário (lado monetário). Trata-se de um

modelo de equações simultâneas.

Renda e taxa de juros são variáveis endógenas no modelo. Política fiscal, oferta de

moeda (política monetária) e nível de preços (considerado constante) são

exógenas.

Investimento: é uma função inversa da taxa de juros real. I = Ia - r, sendo Ia =

investimento autônomo; r = taxa de juros real (taxa de juros nominal = taxa de

juros real + taxa de inflação); = sensibilidade do investimento à taxa de juros

(elasticidade-juros da demanda por investimentos).


A curva IS e o equilíbrio no mercado de bens

Relação entre taxa de juros e

investimento é negativa. O quanto o

investimento depende dos juros

depende da elasticidade-juro da

demanda por investimento.

Como os preços não variam, é indiferente fazer referência à taxa de juros nominal

ou real no modelo IS-LM. O investimento é endógeno.

Construção da curva IS (a partir das funções poupança e investimento e da

identidade S = I)

Curva IS – Conceito

É o lugar geométrico dos pontos formados pelas combinações entre taxa de juros e

renda que equilibram o mercado de bens.

É onde ocorre a igualdade entre oferta agregada e demanda agregada.

A curva IS é, portanto, a combinação entre diferentes taxas de jurops e diversos

níveis de renda e produto que tornam a DA = OA e I = S.

O aumento dos juros provoca redução dos investimentos e redução do Y.

A inclinação da IS depende de dois fatores:

Sensibilidade do investimento em relação à taxa de juros

S Poupança

S1

S2

rCurva IS

r2

r1

Y1 Y2 Y I

S

Y1 Y2

I1 I2

I2I1

r

r2

r1

S = I

Investimento

Y I

S1

S2

r

r1


Propensão marginal a consumir ou o multiplicador keynesiano

Quando o investimento é muito sensível ou mais elástico à taxa de juros, a curva IS

é menos inclinada, evidenciando que mudanças na taxa de juros alterarão muito o

investimento.

Curva IS POUCO inclinada. Pequenas

alterações na taxa de juros tem grandes

efeitos sobre o I e, portanto, sobre Y.

Curva IS MUITO inclinada. Alterações

grandes na taxa de juros quase não tem

efeitos sobre o I e, portanto, sobre Y.

Quanto maior a propensão maior a consumir, maior o multiplicador keynesiano. E, portanto, quanto maior o multiplicador, menos inclinada é a curva IS.

Curva IS POUCO inclinada. Se a

propensão marginal a consumir for alta

e o multiplicador também, variações no

investimento trarão fortes expansões na

DA e Y.

Quanto maior o multiplicador, maior o impacto sobre a renda de mudanças nas

taxas de juros e menor será a inclinação da IS.

r

Y

A

B

Y1Y2

r1

r2

Uma curva pouco inclinada é quase

deitada(horizontal).

r

Y

A

B

Y1Y2

r1

r2 Para acertar em cheio os casos extremos, desenhe a curva

meio exagerada. A mais inclinada é quase vertical (em

forma de i de inclinada).

r

Y

A

B

Y1Y2

r1

r2


Quanto menos inclinada a curva IS, mais sensível é o investimento à taxa de juros e

menos sensível é a poupança ao nível de renda, ou seja, o multiplicador deve ser

maior.

Quanto mais vertical ou mais inclinada a curva IS, menos sensível é o investimento

à taxa de juros e mais sensível é a poupança ao nível de renda, ou seja, o

multiplicador deve ser menor.

A Curva LM e o equilíbrio no mercado monetário

A demanda total de moeda é a soma da demanda de moeda para transação (e

precaução) (Lt) e para especulação (Ls). L = Lt + Ls Quanto maior o nível de renda, maior a necessidade dos agentes em ter moeda

para realizar suas transações.

O impacto da variação da renda sobre a demanda por moeda dependerá da

elasticidade-renda da demanda por moeda (k).

Demanda por moeda para especulação:

- É uma função inversa da taxa de juros.

- É opção entre deter moeda ou títulos.

- Quanto mais alta a taxa de juros, maior a demanda por títulos e menor a

demanda por moeda.

O impacto da variação da taxa de juros sobre a demanda vai depender da

elasticidade-juros da demanda por moeda (n).

L = Lt + Ls

Lt = f(Y)

r

Y

A

B

Y1Y2

r1

r2

E quanto maior o multiplicador, maior o impacto das mudanças na taxa de

juros sobre o INVESTIMENTO.

Quanto maior o investimento, mais se contrata, mais salários, mais renda e

portanto, mais CONSUMO.

Com mais investimento e com mais expansões induzidas no consumo, maior a DA, pois DA = C + I + G. Se

aumenta DA, aumenta Y (identidade contábil básica).

Show.

Pequenas alterações

em r

Provocam grandes alterações em Y.


(Demanda por moeda para transação é uma função da renda)

Ls = f(i)

(demanda por moeda para especulação é uma função da taxa de juros)

L = kY – ni

A demanda por moeda L se relaciona positivamente com Y e negativamente com i.

A sensibilidade depende da elasticidade-renda k e da elasticidade-juros i da

demanda por moeda.

A oferta de moeda (M1) é uma variável exógena determinada pelo Banco

Central.

No mercado monetário, um aumento da renda e do produto eleva a taxa de juros,

o que resulta em uma curva LM positivamente inclinada.

A renda e o produto podem variar, e, portanto, influenciam o mercado

monetário por meio da taxa de juros.

Curva LM – Conceito

É o lugar geométrico dos pontos formados pelas combinações entre taxa de juros

e renda que equilibram o mercado monetário.

Cada ponto que forma a curva LM é uma combinação de juros e renda onde se

verifica uma situação de equilíbrio no mercado monetário, ou seja, L = M.

Na curva LM, são determinadas todas as combinações de renda (Y) e taxa de juros

(i) que equilibram a demanda por moeda, considerando que a oferta de moeda é

fixa.

Lt Demanda por moeda para transação Lt

i Curva LM

Y Ls

Lt

iDemanda por moeda para

especulação e taxa de juros

Y

Demanda por moeda para

transação Lt e especulação Ls

Lt2

Lt1

Lt2

Lt1

Y1 Y2

Y1 Y2

Ls2Ls1

LsLs2 Ls1

i1

i2 i1

i2


Conforme os níveis de produto aumentam, é necessário maior volume de moeda

para atender a uma maior demanda por moeda. Caso não ocorra aumento da

oferta monetária, o preço da moeda (taxa de juros) aumentará para equilibrar o

mercado.

A inclinação da LM depende de dois fatores: elasticidade-renda da demanda por

moeda e elasticidade-juros da demanda por moeda.

Como a demanda d emoeda é pouco

sensível à variação da renda, a taxa de

juros teve que subir pouco.

Curva LM POUCO inclinada

- A alteração na renda provocou

um aumento na demanda por

moeda.

- Houve aumento da taxa de juros

para equilibrar o mercado

monetário.

Curva LM MUITO inclinada

- Alteração na renda aumentou a

demanda por moeda.

- A taxa de juros precisou

aumentar para equilibrar o

mercado monetário.

- Como a demanda de moeda é

muito sensível à alteração na

renda, a taxa de juros teve que

ser muito alterada.

- A curva LM é mais inclinada.

Elasticidade da moeda em relação à taxa de juros

Curva LM POUCO inclinada

- Pequena variação na taxa de

juros leva a uma variação maior

no nível de renda.

r

Y

A

B

Y2Y1

r1

r2

r

Y

A

B

Y1Y2

r1

r2

r

Y

A

B

Y2Y1

r1

r2


Curva LM MUITO inclinada

- Grande mudança na taxa de juros

promove pouca variação na

renda.

Quanto maior a sensibilidade da demanda de moeda ao nível de renda, menos

horizontal (mais inclinada) será a LM.

Quanto menor a sensibilidade da demanda de moeda ao nível da renda, mais

horizontal (menos inclinada) será a LM.

Quanto maior a sensibilidade da moeda à taxa de juros, menos inclinada (mais

horizontal) é a LM.

Quanto mais horizontal (menos inclinada) a função LM, menos sensível é a

demanda de moeda ao nível de renda e mais sensível à taxa de juros.

Equilíbrio

Deslocamento das curvas

Y

A

B

Y1Y2

r1

r2

i

Y

LM

IS

Y*

i*E

Neste ponto mágico, a

demanda por bens e

serviços é igual à oferta

por bens e serviços.

O nível de

investimento é igual

ao nível de

poupança.

A oferta de moeda é

igual à demanda por

moeda.


O que desloca a curva IS?

Como a curva IS representa o equilíbrio no mercado de bens, tudo o que desloca a

curva de DA desloca a IS.

Y = C + I + G + (X – M)

Considerando as equações do MKS:

Y = Ca + b(Y – T + Tr) + Ia + Ga + Xa - Ma

Ca = consumo autônomo/ Ia = investimento autônomo/ Ga =

gastos autônomos do governo/ T = Tributação/ Tr =

transferências/ Xa = exportações autônomas/ Ma =

importações autônomas

Essa conta tá um pouco

diferente...

Aumentos em:

Consumo autônomo ou

investimento autônomo

Transferências

Gastos autônomos do

governo

Exportações

Ou reduções em:

Tributos

Importações

i

Y

IS

IS’

Deslocam IS para

direita e para frente.

E movimentos contrários

deslocam IS para trás.


Curva IS no MKS.

No MKS, o

investimento é

autônomo.

A curva IS no MKS é um caso especial, que descreve uma

situação onde não há qualquer relação entre a taxa de juros

e os investimentos, não havendo também relação entre a

taxa de juros e a renda.

O que desloca a curva LM?

No equilíbrio, a oferta de moeda é igual à demanda de moeda. Se houver mudanças

na oferta ou na demanda de moeda, a função LM se deslocará.

Essa conta tá um pouco

diferente...

Aumentos em:

Na oferta de moeda,

causados por políticas

monetárias expanionistas

Ou reduções:

• Da demanda, em

decorrência de fatores

exógenos, não relacionados

à renda ou aos juros

• Do nível de preços

i

Y

LM

Deslocam LM para

direita e para baixo.

E movimentos contrários

deslocam LM para trás.

LM’


A curva IS do MKS é uma reta vertical. A

sensibilidade-juro da demanda por

investimentos é zero: variações nos juros

não afetam nem investimentos nem a

renda da economia. O equilíbrio no

mercado de bens não depende, aqui, do

comportamento da taxa de juros.

Para os clássicos, a moeda não tem a função de reserva de valor, mas tão somente

de unidade de conta e meio de pagamento. A moeda não é considerada um ativo

para os agentes, não havendo sentido em entesourá-la. Sua posse é necessária para

a realização de transações.

Segundo a visão clássica, a demanda por moeda é função apenas do nível de

renda, sendo que a taxa de juros perde o papel em sua determinação. E isso dá

origem a um novo caso de exceção: a LM clássica.

LM Clássica: descreve uma situação onde o

equilíbrio do mercado monetário não depende

da taxa de juros. Por isso, a LM é representada

por uma vertical e o parâmetro h é zero.

LM na Armadilha de Liquidez: a autoridade

monetária perde sua capacidade de definir o

nível da taxa de juros. Os agentes desejam toda

a liquidez disponibilizada pela autoridade

monetária. Aumentos da oferta monetária

provocam aumentos na mesma proporção na

demanda por moeda. Alterações na oferta de

moeda não seriam capazes de movê-la.

A LM é representada por uma

reta horizontal.


A Armadilha de Liquidez é um caso de

total incerteza do mercado. A taxa de

juros está em um nível muito baixo.

Quem tem títulos quer vender!

Quem não tem, não quer comprar!

A demanda por moeda para

especulação é MÁXIMA!

Os agentes entendem que a rentabilidade dos títulos irá aumentar, então guardam

a moeda para especulação futura.

A demanda por moeda é totalmente elástica à taxa de juros e totalmente inelástica

à renda. As pessoas estão dispostas a demandar toda a moeda ofertada pelo

Bacen. Assim, aumentos na oferta de moeda não abaixam a taxa de juros e, como a

LM não se move, não afetam a renda.

Equilíbrio simultâneo no mercado de bens e

monetário

No ponto de equilíbrio E, os mercados de bens

e monetário estão simultaneamente

equilibrados: a taxa de juros é r* e o nível de

renda é Y*.

Pontos situados sobre a curva IS:

apresentam combinações de renda e

de taxa de juros para os quais o

mercado de bens se encontra em

equilíbrio. Assim, a demanda por

bens é igual ao produto da

economia (Y = DA).

Pontos situados sobre a curva LM:

mostram combinações para os quais o

mercado monetário está em equilíbrio. A

demanda e oferta de moeda, neste ponto,

são iguais (L/P = M/P).

Políticas econômicas de curto prazo e seus efeitos sobre a renda e os juros

Uma das principais aplicações do modelo IS-LM é a análise dos efeitos das políticas

econômicas – fiscais e monetárias – de curto prazo.

Política Fiscal Aumento ou redução de gastos do governo ou

aumento/redução de tributos/ ou das transferências para

o setor privado.

Política Monetária Realizada pela autoridade monetária para aumentar ou

É comum definir uma área da

LM como sendo a da

Armadilha de Liquidez.

Armadilha de Liquidez

i

Y

LM


reduzir a liquidez do sistema. Ex: políticas de redesconto,

operações de mercado aberto, aumento ou redução de

compulsório, emissão.

Políticas

expansionistas

Objetivam aumentar o nível de renda.

Políticas

contracionistas

Objetivam reduzir o nível da renda para atingir outros

objetivos, como a correção de desequilíbrios no BP ou o

combate à inflação.

Política Monetária Expansionista (PME)

Ex: Bacen compra títulos junto ao público

(operação de mercado aberto) para

aumentar a liquidez do sistema.

LM se deslocará para frente.

Resultados: queda nos juros/aumento na

renda.

Como ocorre o mecanismo descrito pelo gráfico acima?

o Com o aumento da oferta de moeda pelo Bacen, haverá um desequilíbrio no

portfólio dos agentes, que procurarão alocar melhor sua riqueza.

o Os agentes se desfarão de parte de sua moeda, aumentando a demanda por

títulos, reduzindo a taxa de juros. Tal redução ocorre porque o mercado financeiro

já não precisa elevar as taxas para atrair mais público.

o A redução dos juros equilibrará o mercado de ativos (moeda e títulos).

o A queda dos juros estimulará os investimentos, pois haverá redução do

custo do crédito.

o Como o investimento é um componente da Demanda Agregada (DA = C + I

+ G), haverá ampliação da DA (representando um excesso de demanda).

As empresas procurarão atender a este excesso de demanda reduzindo seus

estoques e, em seguida, aumentando a oferta de bens.

o Com o aumento da renda, a demanda por moeda para transações aumenta,

provocando aumento da taxa de juros para reduzir a demanda pelo motivo

especulação, de forma a manter o mercado monetário equilibrado.

o A taxa de juros não retorna ao seu patamar original. A renda final, na nova

situação de equilíbrio, é superior à inicial.

Quando maior a elasticidade da

demanda por moeda em relação aos

Se a sensibilidade do investimento

em relação à taxa de juros for baixa,


juros, menor será a eficácia da política

monetária no sentido de aumentar a

renda.

mudanças nos juros provocarão

pequenas variações no nível de

investimento.

A eficácia da política monetária será tanto maior quanto maior for a inclinação da

LM e menor a da IS.

IS do MKS – PME

Na vigência da IS do MKS, mudanças na PM não

provocarão mudanças na renda de equilíbrio. A

PME reduzirá os juros, mas o investimento e a

renda não se modificarão.

Quando a IS é vertical – o caso

da IS do MKS – a política

monetária é ineficaz.

Política Fiscal Expansionista (PFE):

aumento dos gastos públicos (Ga, que são

exógenos ou autônomos em relação á

renda) provocam aumentos mais que

proporcionais na DA graças ao

multiplicador keynesiano. Quanto maior G,

maior a renda de equilíbrio. A curva IS se

deslocará para direita (a magnitude

depende do multiplicador e do montante

do gasto). Resultado final: aumento dos

juros e do nível de renda.

A renda final é Y2 (e não Y3). A taxa

de juros final é r2.

O nível de renda

estabelecido em um

patamar mais baixo

decorre da ação da

taxa de juros.

O aumento dos gastos aumenta a renda e a demanda por

moeda. Como a oferta de moeda é fixa, a taxa de juros

aumenta para equilibrar o mercado monetário, reduzindo

o investimento e o impacto sobre a PFE (mas mantendo a

direção do impacto, que é positivo sobre a renda).

Política Fiscal Expansionista

LM Clássica: haverá apenas

aumento dos juros. Não

haverá efeito sobre a renda.

Na armadilha de liquidez, os Toda e qualquer ampliação de oferta monetária

Y3


agentes demandam toda a

oferta de moeda

disponibilizada no mercado.

pelo Bacen causará a mesma ampliação na

demanda por moeda. Bacen não consegue alterar

a taxa de juros. Não haverá alteração na renda.

PM ineficaz.

A política fiscal é eficaz no

caso da Armadilha de

Liquidez

A ampliação dos gastos do governo não

provocará o efeito crowding-out, já que não

alterará os juros, não modificando o nível de

investimento na economia.

Combinação de

Políticas

Em geral, existem diversos objetivos a serem atingidos pela

política econômica, ou uma série de restrições. O governo,

então, utiliza uma combinação de instrumentos, em vez de

um só.

Exemplo: Admita que o governo aumente muito os gastos públicos. Admita

também que o Banco Central tenha por meta a estabilidade da taxa de juros, para

garantir investimentos na economia.

Procurando evitar que haja instabilidade nos preços, em resposta a uma PFE, o

Bacen pode contrair a oferta de moeda.

Admita que o governo aumente muito os gastos públicos. Admita também que o

Banco Central tenha por meta a estabilidade da taxa de juros, para garantir

investimentos na economia.

IS

LM

r

Y

IS’

O deslocamento da IS pressiona a

elevação da taxa de juros. Para manter

a meta, o Bacen terá que ampliar a oferta de moeda, deslocando LM

para direita.

A PF, combinada com a PM, provocou grande ampliação

da renda sem qualquer modificação no investimento.

Y1 Y2


IS

LM

r

Y

IS’

O deslocamento da IS para direita é

compensado pelo deslocamento da

LM para esquerda.

A PFE, combinada com a PME, provocou grande ampliação dos

juros sem modificação da renda. Isso aconteceu porque o

Bacen contraiu a oferta monetária o suficiente para

provocar uma elevação na taxa de juros que fez com que I se

reduzisse o suficiente para contrabalançar o impacto

expansionista do aumento do gasto público.

Y1 Y2

LM’

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