HAFTALIK RAPOR 28 Ekim 2013

TCMB Ekim ayı toplantısında faiz oranlarını değiştirmedi.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) bu ayki Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında faiz

oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmedi. TCMB’nin bu ayki toplantıda faiz oranlarını, zorunlu

karşılıkları ve rezerv opsiyon katsayısını değiştirmeyeceği zaten bekleniyordu. Bu haftaki

raporumuzda, TCMB’nin son PPK kararlarını inceleyeceğiz.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası

(TCMB) Ekim ayı Para Politikası Kurulu

(PPK) toplantısında beklentilere paralel

faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe

gitmeyerek politika faiz oranını %4.5’te,

borç verme faiz oranını %7.75’te ve borç

alma faiz oranını %3.5’te sabit bıraktı.

TCMB ayrıca, açık piyasa işlemleri

çerçevesinde piyasa yapıcısı bankalara

repo işlemleri yoluyla tanınan borçlanma

imkânı faiz oranını da %6.75 olarak tuttu.

TCMB, geç likidite penceresi uygulaması

çerçevesindeki borçlanma faiz oranını

%0, borç verme faiz oranını ise %10.25

seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, Ekim ayı toplantısında faiz oranlarının yanı sıra zorunlu karşılık

oranlarında ve rezerv opsiyon katsayısında (ROK) da bir değişiklik yapmadı.

Merkez Bankası’nın Ekim ayı toplantısının ardından yayımladığı nota baktığımızda bir önceki ay

yayınlanan notla aynı olduğunu görüyoruz. Bu çerçevede TCMB, çekirdek enflasyon bir süre daha

hedefin üzerinde seyredebilecek olmasına karşın enflasyonun önümüzdeki dönemde de düşmeye

devam etmesinin beklendiğini söylerken, cari işlemler açığındaki kademeli iyileşme eğiliminin

süreceğini belirtti. TCMB ayrıca, küresel para politikalarına dair belirsizliklerin yurt içine yansımalarını

sınırlamaya çalıştıklarını yinelerken, bu amaçla Türk lirası likidite kompozisyonunda gereken

ayarlamaların yapılmaya devam edeceğini de ekledi.

3

5

7

9

11

13

TCMB Faiz Oranları (%)

Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti

Borç Verme

Borç Alma

PolitikaKaynak: TCMB

4

5

5

6

6

7

7

8

8

TCMB Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti (%)

Kaynak: TCMB

FED varlık alımlarının 2013 yılı bitmeden azaltılabileceğini açıkladı.

ABD'de bütçe krizi nedeniyle hükümet kapandı.

1.75

1.8

1.85

1.9

1.95

2

2.05

2.1

USD/TL

Kaynak: Bloomberg

FED Açıklaması

ABD'de Hükümetin kapanması

VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul

2

ABD Merkez Bankası’nın (FED) Mayıs ayının sonunda varlık alımlarını piyasadaki beklentilerin aksine

2013 yılsonundan önce azaltmaya başlayabileceğini açıklamasının ardından gelişmekte olan

ülkelerden başlayan fon çıkışı piyasa faizlerinin de yükselmesine neden oldu. FED’den gelen

açıklamayla birlikte dolar uluslararası piyasada değerlenirken, gelişmekte olan ülke para birimleri de

dolar karşısında değer kaybına uğradı. Söz konusu süreçte, Türkiye’de de piyasa faizleri yükseldi ve

TCMB ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %7.45 seviyesine kadar yükselirken, USD/TL kuru 2

seviyesinin üzerine çıktı. Bu dönemde kurdaki ve faizlerdeki yükselişi dikkate alan TCMB, faiz

koridorunun üst bandı olan borç verme faiz oranında Temmuz ve Ağustos aylarında olmak üzere

toplamda 125 baz puanlık iki artırıma gitti. TCMB aynı zamanda TL’nin değerinin korunması için döviz

satım ihaleleri düzenlerken, gerekirse zorunlu karşılıkların ve rezerv opsiyon katsayılarının

kullanılabileceği sinyalini de verdi. Piyasada FED’in varlık alımlarını azaltmaya başlayacağı tarih olarak

Eylül ayı fiyatlanıyordu. Ancak FED’in Eylül ayında ekonomik toparlanmanın istenen düzeyde

olmadığını sebep göstererek varlık alımlarında azaltıma başlamaması faizlerde bir sakinleşmenin

görülmesini sağladı. Ekim ayında ise ABD’de yaşanan bütçe kriziyle birlikte Hükümetin kapanması

görünümü büyük ölçüde değiştirdi. Hükümetin 16 gün kapalı kalmasının ekonomiye verdiği zararın

telafi edilebilmesi için FED’in varlık alımlarını azaltacağı tarihi erteleyeceği beklentileri kuvvetlenirken,

bu beklentiler USD/TL kurunda ve faizlerde yeniden düşüş görülmesini sağladı. Böylece TCMB ağırlıklı

ortalama fonlama faizi %6.07 seviyesine kadar geriledi.

TCMB Ekim ayı toplantısında piyasada hâkim olan beklentilere paralel olarak hiçbir politika aracında

değişikliğe gitmedi. Ayrıca TCMB’nin toplantıya ilişkin yayımladığı notta yer alan vurguların da Eylül

ayı toplantısı ile benzer bir yapıda olması TCMB’nin küresel ve yurtiçi ekonomik koşullarda belirgin bir

değişiklik algılamadığını gösteriyor. Son dönemde piyasalarda volatilitenin artmasına neden olan ABD

Merkez Bankası’nın para politikasına ilişkin belirsizlikler gündemdeki yerini koruyor. Son dönemde

ABD’de bütçe ve borçlanma limiti konusunda yaşanan tartışmalar ve hükümetin 16 gün kapalı

kalmasının büyüme üzerinde yaratacağı aşağı yönlü baskılar FED’in varlık alımlarını azaltmaya

başlayacağı tarihi erteleyeceği konusundaki algılamaları artırıyor. Ayrıca dün açıklanan istihdam

verilerinin de beklentilerden düşük bir artışa işaret etmesi FED’in varlık alımlarını azaltmaya 2014 yılı

Mart ayında başlayabileceği beklentilerini artırdı. Oluşan bu ortam küresel piyasalarda risk

algılamalarını düşürürken, gelişmekte olan ülkelere fon girişlerinde bir miktar artışı da beraberinde

getirdi. TL’de azalan volatilite de TCMB’nin politikalarında bir değişikliğe gitmemesinde önemli etken

oldu. 25 Ekim itibarıyla ortalama fonlama maliyetinin %6.22 seviyesinde olduğunu görüyoruz.

Piyasada FED’in varlık alımlarını azaltmaya başlayacağı tarihe ilişkin beklentilerin 2014 yılına

ertelenmesi ve varlık alımlarının azaltılmaya başlansa bile bu sürecin yavaş gerçekleşeceği beklentileri

faiz oranları ve kuru destekliyor. Önümüzdeki dönemde bu durumun değişmesi ve kurda bir değer

kaybı görmemiz durumunda TCMB ilk aşamada likidite politikası ile ortalama fonlama maliyetini

yukarı çekme yolunu seçebilecektir. TL’deki değer kaybı ve volatilitenin artması halinde ise zorunlu

karşılıklar ve ROK’larda ayarlamalar diğer seçenekler olarak karşımıza çıkabilir. Önümüzdeki yıl ise

FED’in çıkış stratejisine başlamasıyla birlikte piyasada volatilitenin artması halinde ek önlemler de

gündeme gelebilecektir.

VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul

3

Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti

28.10.2013 ABD Kapasite Kullanım Oranı (Eylül) 77.8 78.0

Bekleyen Konut Satışları (Eylül) 107.7 --

İtalya İş Dünyası Güveni (Ekim) 96.6 96.3

Japonya İşsizlik Oranı (Eylül) %4.1 %4.0

Perakende Satışlar (Eylül, y-y) %1.1 %1.9

29.10.2013 ABD Perakende Satışlar (Eylül, a-a) %0.2 %0.1

Case Shiller Konut Fiyat Endeksi (Ağustos, y-y) %12.4 %12.5

ÜFE (Eylül, a-a) %0.3 %0.2

Tüketici Güveni (Ekim) 79.7 76.0

Fransa Tüketici Güveni (Ekim) 85 86

İngiltere Para Arzı (Eylül) %0.70 --

Japonya Sanayi Üretimi (Eylül, a-a) -%0.9 %1.8

30.10.2013 Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Ekim) 72.1 --

ABD Haftalık Mortgage Verileri 454.5 --

ADP Özel İstihdam (Ekim) 166 bin 154 bin

TÜFE (Eylül, a-a) %0.1 %0.2

ABD Merkez Bankası Toplantısı ve Faiz Kararı (Ekim) %0.25 --

Euro Bölgesi İş Dünyası Güveni (Ekim) -0.20 -0.15

Almanya TÜFE (Ekim, öncül, a-a) %0.0 %0.0

İşsizlik Oranı (Ekim) %6.9 %6.9

Japonya PMI İmalat Endeksi (Ekim) 52.5 --

31.10.2013 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Eylül) 7 milyar $ 6.5 milyar $

ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları 350 bin 335 bin

Chicago PMI Endeksi (Ekim) 55.7 55.0

Euro Bölgesi TÜFE (Ekim, öncül) %1.1 %1.1

İşsizlik Oranı (Eylül) %12.0 %12.0

Fransa ÜFE (Eylül, a-a) %0.3 %0.2

İtalya TÜFE (Ekim, öncül, a-a) %1.8 %0.5

ÜFE (Eylül, a-a) %0.2 %0.1

İşsizlik Oranı (Eylül) %12.2 %12.2

Japonya Japonya Merkez Bankası Toplantısı ve Faiz Kararı (Ekim) %0.10 --

01.11.2013 Türkiye PMI İmalat Endeksi (Ekim) 54 --

ABD PMI İmalat Endeksi (Ekim) 52.8 51.1

ISM İmalat Endeksi (Ekim) 56.2 55.0

Haftalık Veri Takvimi (28 Ekim – 01 Kasım 2013)

4

TÜRKİYE

Sektörler (Sabit Fiyatlarla)

Sektör Payları

(%) (2013 II.Çeyrek)

2012 II.

Çeyrek

2012 III.

Çeyrek

2012 IV.

Çeyrek

2013 I.Çeyrek

2013 II.Çeyrek

Tarım 7.2 3.5 2.1 3.4 4.3 5.4

Sanayi 25.7 3.2 1.1 -0.1 1.6 3.4

İnşaat 6.0 -0.8 -0.8 1.5 5.9 7.6

Ticaret 13.5 0.6 -0.7 0.0 2.9 5.0

Otel.veLokantalar 1.6 3.6 1.6 7.4 15.5 14.9

Ulaş. ve Haber. 15.3 4.4 2.9 0.7 2.3 3.3

Mali Kur. 11.5 3.6 0.9 3.8 6.5 8.5

Konut Sah. 4.4 1.7 1.6 1.7 1.2 1.3

Eğitim 2.0 4.5 3.5 4.6 4.5 4.3

Sağ. İş. ve Sos. Hiz. 1.2 5.3 4.7 5.3 4.0 4.6

Vergi-Süb. 8.7 1.5 0.9 0.9 1.5 5.3

GSYH 100 2.8 1.5 1.4 2.9 4.4

Kaynak: TÜİK

Türkiye Büyüme Oranı

Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)

4.4

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

19

99Ç

1

19

99Ç

4

20

00Ç

3

20

01Ç

2

20

02Ç

1

20

02Ç

4

20

03Ç

3

20

04Ç

2

20

05Ç

1

20

05Ç

4

20

06Ç

3

20

07Ç

2

20

08Ç

1

20

08Ç

4

20

09Ç

3

20

10Ç

2

20

11Ç

1

20

11Ç

4

20

12Ç

3

20

13Ç

2

Reel GSYH (y-y, %)

Kaynak:TÜİK

-5

0

5

10

15

20

25

20

10-I

I

20

10-I

II

20

10-I

V

20

11-I

20

11-I

I

20

11-I

II

20

11-I

V

20

12-I

20

12-I

I

20

12-I

II

20

12-I

V

20

13-I

20

13-I

I

Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)

Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma

Kaynak:TÜİK

-20.0

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

19

99Ç

1

19

99Ç

4

20

00Ç

3

20

01Ç

2

20

02Ç

1

20

02Ç

4

20

03Ç

3

20

04Ç

2

20

05Ç

1

20

05Ç

4

20

06Ç

3

20

07Ç

2

20

08Ç

1

20

08Ç

4

20

09Ç

3

20

10Ç

2

20

11Ç

1

20

11Ç

4

20

12Ç

3

20

13Ç

2

Mevsim ve Takvim Etkisinden Arın. GSYH (ç-ç, %)

Takvim Etkisinden Arın. GSYH (y-y, %)

Kaynak:TÜİK

5

Harcama Bileşenleri (Sabit Fiyatlarla)

Sektör Payları

(%) (2013

II.Çey.)

2012 II.

Çey.

2012 III.

Çey.

2012 IV.

Çey.

2013

I. Çey.

2013

II. Çey.

Yer. Hanehalkı Tük. Har. 65.6 -1.2 -0.3 -0.4 3.1 5.3

Dev. Nihai Tük. Har. 10.6 4.4 5.5 8.5 7.6 7.4

Gay. Safi Ser. Oluş. 26.0 -4.3 -3.3 -1.7 2.3 3.7

Kamu Sektörü 5.1 4.0 6.8 21.8 83.9 36.7

Özel Sektör 20.9 -5.6 5.3 -6.8 -7.3 -2.0

Mal ve Hiz. İhracatı 27.3 23.2 14.4 6.7 5.6 1.2

Mal ve Hiz. İthalatı 30.9 -1.7 3.0 6.6 7.1 11.7

GSYH 2.8 1.5 1.4 2.9 4.4

Kaynak:TÜİK

Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %)

Sanayi Üretim Endeksi

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

-5

0

5

10

15

20

May

.10

Ağu

.10

Kas

.10

Şub

.11

May

.11

Ağu

.11

Kas

.11

Şub

.12

May

.12

Ağu

.12

Kas

.12

Şub

.13

May

.13

Ağu

.13

Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi ÜretimEndeksi (y-y, %)Mevsim ve Takvim Etkisinden ArındırılmışSanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen)

Kaynak: TÜİK

İmalat Sanayi Üretim Endeksi

-10

0

10

20

30

40

50

Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)

Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat

Kaynak: TÜİK

-4.00

-2.00

0.00

2.00

4.00

6.00

8.00

10.00

12.00

14.00

16.00

18.00

Haz

.11

Ağu

.11

Eki.1

1

Ara

.11

Şub

.12

Nis

.12

Haz

.12

Ağu

.12

Eki.1

2

Ara

.12

Şub

.13

Nis

.13

Haz

.13

Ağu

.13

3 Aylık Hareketli Ortalama (y-y, %)

Kaynak: TCMB

6

-60.00-50.00-40.00-30.00-20.00-10.00

0.0010.0020.0030.0040.0050.00

Ağu

.06

Şub

.07

Ağu

.07

Şub

.08

Ağu

.08

Şub

.09

Ağu

.09

Şub

.10

Ağu

.10

Şub

.11

Ağu

.11

Şub

.12

Ağu

.12

Şub

.13

Ağu

.13

Ara Malı İmalatı (y-y, %)

Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı (y-y, %)

Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı (y-y, %)

Sermaye Malı İmalati (y-y, %)

Kaynak:TÜİK

Sektörler

Yıllık Değişim Oranı (%)

Ağustos Ayı

2012 2013

Petrol Ürünleri 7.8 -13.4

Tekstil -0.2 -0.3

Gıda 0.4 -0.8

Kimyasal Madde -4.6 0.1

Ana Metal Sanayi 6.8 -2.0

Metalik Olm. Diğ. Mineral -6.1 0.1

Taşıt Araçları -24.8 21.2

Elektrikli Teçhizat -5.7 2.9

Giyim -0.1 -4.4

Kaynak: TÜİK

Sektörel Sanayi Üretim Endeksi

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

70000

Eyl.0

1M

ar.0

2Ey

l.02

Mar

.03

Eyl.0

3M

ar.0

4Ey

l.04

Mar

.05

Eyl.0

5M

ar.0

6Ey

l.06

Mar

.07

Eyl.0

7M

ar.0

8Ey

l.08

Mar

.09

Eyl.0

9M

ar.1

0Ey

l.10

Mar

.11

Eyl.1

1M

ar.1

2Ey

l.12

Mar

.13

Eyl.1

3

Toplam Otomobil Üretimi (Adet)(12 aylık Har. Ort.)

Kaynak: OSD, VakıfBank

Toplam Otomobil Üretimi

Beyaz Eşya Üretimi

700000

900000

1100000

1300000

1500000

1700000

1900000

2100000

2300000

Beyaz Eşya Üretimi (Adet)

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

Sanayi Ciro Endeksi

70.080.090.0

100.0110.0120.0130.0140.0150.0160.0170.0

Haz

.08

Eyl.0

8A

ra.0

8M

ar.0

9H

az.0

9Ey

l.09

Ara

.09

Mar

.10

Haz

.10

Eyl.1

0A

ra.1

0M

ar.1

1H

az.1

1Ey

l.11

Ara

.11

Mar

.12

Haz

.12

Eyl.1

2A

ra.1

2M

ar.1

3H

az.1

3Ey

l.13

Aylık Sanayi Ciro Endeksi (2010=100)

Kaynak:TÜİK

138.9

7

Kapasite Kullanım Oranı

55

60

65

70

75

80

85

Kapasite Kullanım Oranı (%)

Kaynak: TCMB

45

55

65

75

85

95

Dayanıklı Tüketim MallarıDayanıksız Tüketim MallarıAra MallarıYatırım Malları

Kaynak: TCMB

Toplam Sanayide Verimlilik Verilen İnşaat Ruhsatları

0.0

10,000.0

20,000.0

30,000.0

40,000.0

50,000.0

60,000.0

70,000.0

80,000.0

90,000.0

Verilen İnşaat Ruhsatları (Yüzölçümü,1000 m2)

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

PMI Endeksi

30

35

40

45

50

55

60PMI Imalat Endeksi

Kaynak:Reuters

54.0

70

75

80

85

90

95

100

105

110

Çalışan Kişi Başına (3 Aylık)

Çalışılan Saat Başına (3 Aylık)

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

8

ENFLASYON GÖSTERGELERİ

TÜFE ve Çekirdek Enflasyon

7.88

6.95

0

2

4

6

8

10

12

14

Eyl.0

4

Mar

.05

Eyl.0

5

Mar

.06

Eyl.0

6

Mar

.07

Eyl.0

7

Mar

.08

Eyl.0

8

Mar

.09

Eyl.0

9

Mar

.10

Eyl.1

0

Mar

.11

Eyl.1

1

Mar

.12

Eyl.1

2

Mar

.13

Eyl.1

3

TÜFE (y-y, %)

Çekirdek-I Endeksi (y-y, %)

Kaynak: TCMB

TÜFE Harcama Grupları (Katkı, Puan)

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

Eyl.0

4M

ar.0

5Ey

l.05

Mar

.06

Eyl.0

6M

ar.0

7Ey

l.07

Mar

.08

Eyl.0

8M

ar.0

9Ey

l.09

Mar

.10

Eyl.1

0M

ar.1

1Ey

l.11

Mar

.12

Eyl.1

2M

ar.1

3Ey

l.13

ÜFE (y-y, %)

Kaynak: TCMB

6.22

0.00

5.00

10.00

15.00

20.00

25.00

30.00

35.00

Haz

.08

Eyl.0

8A

ra.0

8M

ar.0

9H

az.0

9Ey

l.09

Ara

.09

Mar

.10

Haz

.10

Eyl.1

0A

ra.1

0M

ar.1

1H

az.1

1Ey

l.11

Ara

.11

Mar

.12

Haz

.12

Eyl.1

2A

ra.1

2M

ar.1

3H

az.1

3Ey

l.13

Gıda Enerji Tüfe

Kaynak: TCMB

Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %)

ÜFE Alt Sektörler (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi

ÜFE

-10.0-5.00.05.0

10.015.020.025.030.035.0

Eyl.0

6

Mar

.07

Eyl.0

7

Mar

.08

Eyl.0

8

Mar

.09

Eyl.0

9

Mar

.10

Eyl.1

0

Mar

.11

Eyl.1

1

Mar

.12

Eyl.1

2

Mar

.13

Eyl.1

3

Tarım Sanayi İmalat Sanayi

Kaynak:TCMB

-1 0 1 2 3

Gıda ve Alkolsüz İçecekler

Ulaştırma

Alkollü İçecekler ve Tütün

Konut

Lokanta ve Oteller

Ev Eşyası

Giyim ve Ayakkabı Yıllık

Aylık

Kaynak: TCMB

5007009001100130015001700190021002300

100

120

140

160

180

200

220

240

260

Eyl.0

5

Mar

.06

Eyl.0

6

Mar

.07

Eyl.0

7

Mar

.08

Eyl.0

8

Mar

.09

Eyl.0

9

Mar

.10

Eyl.1

0

Mar

.11

Eyl.1

1

Mar

.12

Eyl.1

2

Mar

.13

Eyl.1

3

BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi

UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen)

Kaynak: Bloomberg

9

Türk- İş Mutfak Enflasyonu İTO Enflasyon Göstergeleri

5

5.5

6

6.5

7

7.5

8

8.5

9

9.5

12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)

24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)

Kaynak: TCMB

Enflasyon Beklentileri

-100

102030405060708090

İstanbul Toptan Eşya Fiyat Endeksi (y-y,%)

İstanbul Ücretliler Geçinme Endeksi (y-y,%)

Kaynak:İTO

83.2

70

75

80

85

90

95

100

Fiyatların değişim yönüne ilişkin beklenti

Kaynak: TÜİK

Tük. Güven Endeksi-Fiyat Beklentileri

-4

-2

0

2

4

6

8

Türk-İş Gıda Enflasyonu ( a-a, %)

Kaynak: Türk-İş

Reel Efektif Döviz Kuru

100

105

110

115

120

125

130

135TÜFE Bazlı (2003=100)

Kaynak: TCMB

108.31

10

İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ

9.3

10.1

7.08.09.0

10.011.012.013.014.015.016.017.0

Tem

.05

Oca

.06

Tem

.06

Oca

.07

Tem

.07

Oca

.08

Tem

.08

Oca

.09

Tem

.09

Oca

.10

Tem

.10

Oca

.11

Tem

.11

Oca

.12

Tem

.12

Oca

.13

Tem

.13

Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%)

İşsizlik Oranı (%)

Kaynak: TÜİK

19,000

21,000

23,000

25,000

27,000

29,000

31,000

Nis

.08

Tem

.08

Eki.0

8O

ca.0

9N

is.0

9Te

m.0

9Ek

i.09

Oca

.10

Nis

.10

Tem

.10

Eki.1

0O

ca.1

1N

is.1

1Te

m.1

1Ek

i.11

Oca

.12

Nis

.12

Tem

.12

Eki.1

2O

ca.1

3N

is.1

3Te

m.1

3

İşgücü Arzı (kişi)

İstihdam Edilenler (kişi)

Kaynak: TÜİK

35.037.039.041.043.045.047.049.051.053.0

Nis

.08

Tem

.08

Eki.0

8O

ca.0

9N

is.0

9Te

m.0

9Ek

i.09

Oca

.10

Nis

.10

Tem

.10

Eki.1

0O

ca.1

1N

is.1

1Te

m.1

1Ek

i.11

Oca

.12

Nis

.12

Tem

.12

Eki.1

2O

ca.1

3N

is.1

3Te

m.1

3

İşgücüne Katılma Oranı (%)

İstihdam Oranı (%)

Kaynak: TÜİK

İşgücüne Katılım Oranı

42.0

44.0

46.0

48.0

50.0

52.0

54.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

Nis

.08

Tem

.08

Eki.0

8O

ca.0

9N

is.0

9Te

m.0

9Ek

i.09

Oca

.10

Nis

.10

Tem

.10

Eki.1

0O

ca.1

1N

is.1

1Te

m.1

1Ek

i.11

Oca

.12

Nis

.12

Tem

.12

Eki.1

2O

ca.1

3N

is.1

3Te

m.1

3

Tarım Sanayi

İnşaat Hizmetler (Sağ Eksen)

Kaynak: TÜİK

Sektörlerin Toplam İşgücü İçindeki Payı

020,00040,00060,00080,000

100,000120,000140,000160,000180,000200,000

Haz

.08

Eyl.0

8A

ra.0

8M

ar.0

9H

az.0

9Ey

l.09

Ara

.09

Mar

.10

Haz

.10

Eyl.1

0A

ra.1

0M

ar.1

1H

az.1

1Ey

l.11

Ara

.11

Mar

.12

Haz

.12

Eyl.1

2A

ra.1

2M

ar.1

3H

az.1

3Ey

l.13

İş Arayanların Sayısı (kişi)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

İşkur İstatistikleri

92

97

102

107

112

117

20

05-I

20

05-I

V

20

06-I

II

20

07-I

I

20

08-I

20

08-I

V

20

09-I

II

20

10-I

I

20

11-I

20

11-I

V

20

12-I

II

20

13-I

I

Sanayi İstihdam Endeksi

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

Sanayi İstihdam Endeksi (2010=100)

İşsizlik Oranı İşgücü Durumu

11

700

1,200

1,700

2,200

2,700

3,200

3,700

4,200

4,700

Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet)

Kaynak: TOBB

Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı

85

90

95

100

105

110

115

120

125

Sanayi Sektörü Reel Brüt Ücret - MaaşEndeksleri

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri

12

DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ

-40

-20

0

20

40

60

80

Ağu

.04

Şub

.05

Ağu

.05

Şub

.06

Ağu

.06

Şub

.07

Ağu

.07

Şub

.08

Ağu

.08

Şub

.09

Ağu

.09

Şub

.10

Ağu

.10

Şub

.11

Ağu

.11

Şub

.12

Ağu

.12

Şub

.13

Ağu

.13

Tarım (y-y, %)Madencilik (y-y, %)İmalat (y-y, %)

Kaynak: TCMB *12 aylık toplam veriler kullanılmıştır.

İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi

0

5000

10000

15000

20000

25000

Ağu

.03

Şub

.04

Ağu

.04

Şub

.05

Ağu

.05

Şub

.06

Ağu

.06

Şub

.07

Ağu

.07

Şub

.08

Ağu

.08

Şub

.09

Ağu

.09

Şub

.10

Ağu

.10

Şub

.11

Ağu

.11

Şub

.12

Ağu

.12

Şub

.13

Ağu

.13

İhracat (milyon dolar)

İthalat (milyon dolar)

Kaynak: TCMB

İthalat

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

Ağu

.03

Şub

.04

Ağu

.04

Şub

.05

Ağu

.05

Şub

.06

Ağu

.06

Şub

.07

Ağu

.07

Şub

.08

Ağu

.08

Şub

.09

Ağu

.09

Şub

.10

Ağu

.10

Şub

.11

Ağu

.11

Şub

.12

Ağu

.12

Şub

.13

Ağu

.13

Ara Malları (y-y, %)Sermaye Malları (y-y, %)Tüketim Malları (y-y, %)

Kaynak: TCMB

İhracat*

Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı

-11000

-9000

-7000

-5000

-3000

-1000

1000

3000

-84000-74000-64000-54000-44000-34000-24000-14000

-40006000

Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar)

Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen)Kaynak: TCMB

Kaynak:TCMB

-12000

-10000

-8000

-6000

-4000

-2000

0

Ağu

.03

Şub

.04

Ağu

.04

Şub

.05

Ağu

.05

Şub

.06

Ağu

.06

Şub

.07

Ağu

.07

Şub

.08

Ağu

.08

Şub

.09

Ağu

.09

Şub

.10

Ağu

.10

Şub

.11

Ağu

.11

Şub

.12

Ağu

.12

Şub

.13

Ağu

.13

Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)

Kaynak: TCMB

-20000-10000

0100002000030000400005000060000

Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar)

Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar)

Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar)Kaynak: TCMB

13

TÜKETİM GÖSTERGELERİ

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

Reel Hanehalkı Tüketimi (y-y, %)

Kaynak: TCMB

Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketim Harcamaları

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

55.0

65.0

75.0

85.0

95.0

105.0

Tüketici Güven Endeksi

Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)

Kaynak: TCMB

Krediler CNBC-e Güven Endeksleri

30

50

70

90

110

130

150

CNBC-e Tüketici Güven Endeksi

Kaynak: CNBC-e

0

10

20

30

40

50

60

70

80

Krediler (y-y, %)

Kaynak: BDDK

Bireysel ve Ticari Krediler

-5

5

15

25

35

45

55

Bireysel Krediler (y-y, %)

Ticari Krediler (y-y, %)

Kaynak: BDDK

14

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

Bütçe Dengesi (12 Aylık toplam-milyar TL)

Kaynak:TCMB

KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ

Bütçe Dengesi Bütçe Gelirleri ve Harcamaları

Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku

Vergi Gelirleri Faiz Dışı Denge

-35

-15

5

25

45

65

Vergi Gelirleri (Nominal y-y, %)

Vergi Gelirleri (Reel y-y, %)

Kaynak:TCMB, VakıfBank

-3

7

17

27

37

47

57

Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL)

Kaynak:TCMB

300

350

400

450

500

550

600

Toplam Borç Stoku (milyar TL)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

60

80

100

120

140

160

180

200

250

300

350

400

450

İç Borç Stoku (milyar TL)Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

150

200

250

300

350

400

450

Bütçe Gelirleri (12 aylık toplam-milyar TL)

Bütçe Harcamaları (12 aylık toplam-milyar TL)

Kaynak:TCMB

15

LİKİDİTE GÖSTERGELERİ

-5

0

5

10

15

20

25

Eyl.0

4

Mar

.05

Eyl.0

5

Mar

.06

Eyl.0

6

Mar

.07

Eyl.0

7

Mar

.08

Eyl.0

8

Mar

.09

Eyl.0

9

Mar

.10

Eyl.1

0

Mar

.11

Eyl.1

1

Mar

.12

Eyl.1

2

Mar

.13

Eyl.1

3

Reel Faiz Nominal Faiz

Kaynak:TCMB, VakıfBank

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku Türkiye’nin Dış Borç Stoku Profili

TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz

Para Arzı

0

5

10

15

20

25

30

35

Oca

k 20

04

May

ıs 0

4Ey

lül 0

4O

cak

05M

ayıs

05

Eylü

l 05

Oca

k 06

May

ıs 0

6A

ğust

os

06

Ara

lık 0

6N

isan

07

Ağu

sto

s 0

7A

ralık

07

Nis

an 0

8A

ğust

os

08

Ara

lık 0

8N

isan

09

Ağu

sto

s 0

9A

ralık

09

Nis

an 1

0A

ğust

os

10

Ara

lık 1

0N

isan

11

Ağu

sto

s 1

1A

ralık

11

Nis

an 1

2A

ğust

os

12

Ara

lık 1

2N

isan

13

Ağu

sto

s 1

3

Borç Alma Faiz Oranı (%)

Borç Verme Faiz Oranı (%)

Kaynak:TCMB

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:TCMB

0

50

100

150

200

250

0

5

10

15

20

25

30

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

TCMB (milyar dolar-sol eksen)

Kamu Sektörü (milyar dolar)

Özel Sektör (milyar dolar)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

50000000

100000000

150000000

200000000

250000000

100000000

300000000

500000000

700000000

900000000

1.1E+09

Ağu

.06

Şub

.07

Ağu

.07

Şub

.08

Ağu

.08

Şub

.09

Ağu

.09

Şub

.10

Ağu

.10

Şub

.11

Ağu

.11

Şub

.12

Ağu

.12

Şub

.13

Ağu

.13

M2 (bin TL)M3 (bin TL)M1 (bin TL-sağ eksen)

Kaynak:TCMB

16

2013-IMF Beklentisi (Ekim 2013)

Reel Büyüme (y-y,%)

Enflasyon (y-y,%)

Cari Denge /GSYH (%)

İşsizlik Oranı (%)

Borç St./GSYH (%)

Gelişmiş Ülkeler 1.2 1.4 0.1 8.1 107.7

Gelişmekte Olan Ülkeler 4.5 6.0 0.8 -- 34.7

Tüm dünya 2.9 3.7 -- -- --

ABD 1.6 1.2 -2.7 7.6 106.0

Euro Bölgesi -0.4 1.3 2.3 12.3 95.7

Almanya 0.5 1.6 6.0 5.6 80.4

Fransa 0.2 1.0 -1.6 11.0 93.5

İtalya -1.8 1.3 0.0 12.5 132.3

Macaristan 0.2 3.0 2.2 11.3 79.8

Portekiz -1.8 1.0 0.9 17.4 123.6

İspanya -1.3 1.3 1.4 26.9 93.7

Yunanistan -4.2 -1.8 -1.0 27.0 175.7

İngiltere 1.4 2.7 -2.8 7.7 92.1

Japonya 2.0 0.7 1.2 4.2 243.5

Çin 7.6 3.0 2.5 4.1 22.9

Rusya 1.5 6.2 2.9 5.7 14.1

Hindistan 3.8 9.0 -4.4 -- 67.2

Brezilya 2.5 5.9 -3.4 5.8 68.3

G.Afrika 2.0 5.7 -6.1 26.0 43.0

TÜRKİYE 3.8 8.0 -7.4 9.4 36.0

Reel Büyüme (y-y,%)

Enflasyon (y-y,%)

Cari Denge/GSYH* (%)

Merkez Bankası Faiz

Oranı (%)

Tüketici Güven

Endeksi

ABD 1.6 1.5 -3.09** 0.25 79.7

Euro Bölgesi -0.6 1.1 1.81 0.50 -14.50

Almanya 0.5 1.60 7.01 0.50 96

Fransa 0.40 1.00 -2.41 0.50 -20.40

İtalya -2.50 0.90 -0.53 0.50 97.30

Macaristan 0.50 1.40 1.07*** 3.60 -29.40

Portekiz -2.10 0.30 -1.55 0.50 -40.90

İspanya -1.60 0.30 -1.07 0.50 -17.50

Yunanistan -5.50 -1.00 -2.88 0.50 -72.20

İngiltere 1.60 2.70 -3.51 0.50 -10.00

Japonya 1.20 1.10 0.99 0.10 45.40

Çin 7.80 3.10 2.60 6.00 99.80

Rusya 1.20 6.10 4.02 8.25 --

Hindistan 4.40 10.75 -3.41** 7.50 --

Brezilya 3.28 5.86 -2.26 9.00 110.30

G.Afrika 2.00 6.00 -3.39** 5.00 -8.00

Türkiye 4.40 7.88 -6.0**** 4.50 72.10

Kaynak: Bloomberg, *: Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2012 verileridir. **: 2011 verisi, ***: 2010 verisi, ****: VakıfBank hesaplaması

Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler

Beklentiler

17

2011 2012 En Son Yayımlanan

2013 Yılsonu

Beklentimiz

Reel Ekonomi

GSYH (Cari Fiyatlarla, Milyon TL) 1 297 713 1 416 817 385 113 (2013, 2Ç) --

GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla, y-y%) 8.8 2.2 4.4 (2013, 2Ç) 3.7

Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %) (takvim etk arnd) 9.7 2.5 -0.1 (Ağustos 2013) --

Kapasite Kullanım Oranı (%) 75.4 74.2 76.4 (Ekim 2013) --

İşsizlik Oranı (%) 9.8 9.2 9.3 (Temmuz 2013) 9.5

Fiyat Gelişmeleri

TÜFE (y-y. %) 10.45 6.16 7.88 (Eylül 2013) 6.8

ÜFE (y-y. %) 13.33 2.45 6.23 (Eylül 2013) --

Parasal Göstergeler (Milyon TL)

M1 148,455 167,404 210,840 (18.10.2013) --

M2 665,642 731,770 859,649 (18.10.2013) --

M3 700,491 774,651 901,956 (18.10.2013) --

Emisyon 49,347 54,565 77,387 (18.10.2013) --

TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 78,330 100,320 111,833 (18.10.2013) --

Faiz Oranları

TCMB O/N (Borç Alma) 5.0 5.0 3.50 (25.10.2013) --

TRLIBOR O/N 10.89 5.78 6.93 (25.10.2013) --

Ödemeler Dengesi (Milyon $)

Cari İşlemler Açığı 75,092 47,476 1,995 (Ağustos 2013) 54,600

İthalat 240,842 236,545 22,918 (Ağustos 2013) --

İhracat 134,907 152,537 13,112 (Ağustos 2013) --

Dış Ticaret Açığı 105,935 84,008 9,805 (Ağustos 2013) 91,000

Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL)

Merkezi Yön. İç Borç Stoku 368.8 386.5 407.9 (Eylül 2013) --

Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 149.6 145.5 168.2 (Eylül 2013) --

Kamu Net Borç Stoku 290.1 240.6 217.5 (2013, 2Ç) --

Kamu Ekonomisi (Milyon TL)

2011 Eylül 2012 Eylül

Bütçe Gelirleri 22,061 23,207 30,122 (Eylül 2013) --

Bütçe Giderleri 23,932 29,037 34,847 (Eylül 2013) --

Bütçe Dengesi -1,871 -5,830 -4,725 (Eylül 2013) --

Faiz Dışı Denge 1,151 -2,561 1,375 (Eylül 2013) --

Türkiye Makro Ekonomik Görünüm

Vek

Vakıfbank Ekkonomik.arastirm

 

Cem Eroğ

Nazan Kı

Ümit Üns

Fatma Öz

Sinem Ul

Bu rapor Türkiye Vkullanılmvermek aalan bilgi

konomik Armalar@vakifbank

ğlu 

lıç 

sal 

zlem Kanbur 

lusoy 

 Türkiye Vakıflar Vakıflar Bankası Tması nedeniyle doamacıyla hazırlanlerde daha önced

aştırmalar  k.com.tr

Müdür 

Müdür Yard

Müdür Yard

Uzman 

Uzman Yard

Bankası T.A.O. tT.A.O. bu bilgi ve oğrudan veya domış olup, hiçbir kden bilgilendirme

  

dımcısı 

dımcısı 

dımcısı 

tarafından güvenverilerin doğrululaylı olarak oluşakonuda yatırım öne yapmaksızın kıs

cem.eroglu@va

nazan.kilic@vak

umit.unsal@vak

fatmaozlem.kan

sinem.ulusoy@

nilir olduğuna  inauğu hakkında heracak  zararlardan nerisi olarak yorumen veya tamam

akifbank.com.tr  

kifbank.com.tr  

kifbank.com.tr

nbur@vakifbank

vakifbank.com.t

nılan kaynaklardrhangi bir garantidolayı  sorumlul

umlanmamalıdır. men değişiklik yap

Vak

.com.tr  

r 

an sağlanan bilgvermemekte ve uk kabul etmem Türkiye Vakıflar pma hakkına sahi

kıfbank Ekonom

021

021

021

021

021

giler kullanılarak h bu rapor ve içinektedir. Bu  rapor Bankası T.A.O. bptir.  

mik Araştırmalar

2‐398 18 98 

2‐398 19 02 

2‐398 18 99 

2‐398 18 91 

2‐398 18 92 

hazırlanmıştır. ndeki bilgilerin or  sadece bilgi bu raporda yer 

r