haftalik rapor kasım 2013 · haftalik rapor 11 kasım 2013 ekim ayında tÜfe beklentilerin...

HAFTALIK RAPOR 11 Kasım 2013

Ekim ayında TÜFE beklentilerin üzerinde aylık bazda %1.80 arttı

Ekim ayında enflasyon aylık bazda %1.80 artarak beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Beklendiği gibi

enflasyon yıllık bazda azalmaya devam ederken, aylık bazdaki yüksek artışın etkisiyle yıllık bazdaki

azalma da sınırlı kaldı. TCMB Ekim ayının sonunda yayımladığı yılın son Enflasyon Raporu’nda özellikle

yılın üçüncü çeyreğinde döviz kurunda yaşanan yükselişin etkisiyle yıl sonu enflasyon beklentisinde 0.6

puanlık yukarı yönlü bir güncellemeye gitti. Ancak açıklanan Ekim ayı enflasyon rakamları, TCMB’nin

ve bizim yıl sonu için %6.8 olan enflasyon beklentimiz üzerinde yukarı yönlü risklerin oluştuğunu

gösteriyor. Raporumuzun ilk kısmında Ekim ayı enflasyon gerçekleşmelerini ve 2013 yılı IV. Enflasyon

Raporu’nu inceleyeceğiz.

Tüketici Fiyatları Endeksi (TÜFE) Ekim ayında aylık

bazda %1.80 oranında artarak beklentilerin

üzerinde gerçekleşti. (Piyasa Beklentisi : %1.30,

VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Beklentisi:

%1.21). Yıllık bazda ise TÜFE 2013 yılının Eylül

ayındaki %7.88 seviyesinden Ekim ayında %7.71’e

geriledi. Ekim ayında enflasyonun beklentilerden

sapmasında geçmiş yıllar ortalamasının çok

üzerinde gerçekleşen gıda ve giyim grubu

enflasyonu etkili oldu.

Geçtiğimiz iki ayda gıda fiyatlarında yaşanan düzeltme Ekim ayında sona erdi ve gıda fiyatları bir önceki aya göre

%3.91 oranında sert bir artış gösterdi. Böylece gıda grubu 0.94 puan ile Ekim ayında enflasyona aylık bazda en

yüksek artış yönlü katkı yapan grup oldu. Yukarıdaki grafikte de görüldüğü gibi gıda fiyatlarının Ekim ayında

%2.78 olan geçmiş yıl ortalamalarının çok üzerinde gerçekleşmesi yükselişin sert olduğunu gösteriyor. Ekim

ayında uzun Kurban Bayramı tatilinin yaş meyve sebze nakliyatını aksatması da fiyatlar üzerinde yukarı yönlü bir

baskı oluşturdu. Gıda fiyatlarının ardından aylık enflasyona en yüksek artış yönlü katkıyı yapan ikinci grup ise

0.65 puan ile giyim grubu oldu. Yeni sezon ürünlerinin satışına başlanması ve kur hareketlerinin etkisiyle giyim

grubu fiyatları Ekim ayında aylık bazda %9.56 oranında yükselirken, bu artış 2006 yılından bu yana görülen en

yüksek Ekim ayı artışı oldu. Eylül ayında akaryakıt fiyatlarına yapılan indirimlerin Ekim ayı fiyatlarına

beklentilerimizin altında yansıması düşüş beklediğimiz bu grupta %0.34 ile sınırlı da olsa bir artış görmemizi

sağladı. Ulaştırma grubunun aylık enflasyona katkısı 0.06 puan oldu. Br önceki aya göre %0.73 oranında

gerileyen alkollü içecekler ve tütün grubu ise Ekim ayında enflasyona düşüş yönlü katkı sağlayan tek grup oldu.

-0.3 0.2 0.7 1.2 1.7 2.2 2.7 3.2

Gıda ve Alkolsüz İçecekler

Ulaştırma

Alkollü İçecekler ve Tütün

Konut

Giyim ve Ayakkabı

Lokanta ve Oteller

Ev Eşyası

TÜFE Harcama Gruplarının Katkısı (puan)

Yıllık Aylık

Kaynak: TÜİK

0

2

4

6

8

10

12

Gıda GiyimKaynak: TÜİK

Ekim ayı Ortalaması (2003-2012) Eki.13

7.71

4

6

8

10

12

14

Ağu

.04

Mar

.05

Eki.0

5

May

.06

Ara

.06

Tem

.07

Şub

.08

Eyl.0

8

Nis

.09

Kas

.09

Haz

.10

Oca

.11

Ağu

.11

Mar

.12

Eki.1

2

May

.13

Kaynak: TÜİK

TÜFE (y-y, %)

VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul

2

Ekim ayında yıllık TÜFE’de baz etkisi nedeniyle bir

düşüş görmemize karşın Ekim ayı verisinin

beklentilerin çok üzerinde gelmesi söz konusu

gerilemenin sınırlı kalmasına neden oldu. Merkez

Bankası tarafından takip edilen ve kontrol

edilemeyen kalemleri içermeyen çekirdek

enflasyonda (I endeksi) ise Mayıs ayından bu

yana görülen yükseliş trendi etkisini arttırarak

Ekim ayında da devam etti. Ekim ayında çekirdek

enflasyonda aylık bazda %1.78’lik artış

görülürken, yıllık artış %7.49’a yükseldi. 3 aylık

hareketli ortalamalar itibarıyla bakıldığında da, çekirdek enflasyondaki yükselişin devam ettiği görülüyor. Ekim

ayında çekirdek enflasyondaki yükselişte giyim grubundaki artışın ortalamaların üzerinde gerçekleşmesi de etkili

oldu.

Ekim ayında Üretici Fiyatları Endeksi (ÜFE) ise bir önceki aya göre %0.69 oranında artış gösterdi. Yıllık bazda ise

ÜFE Eylül ayındaki %6.23 seviyesinden Ekim ayında %6.77’ye yükseldi. Ekim ayında tarım fiyatları bir önceki aya

göre %4.43 oranında sert bir artış gösterirken, yıllık bazda ise Eylül ayındaki -%3.66’dan %0.56’ya yükseldi.

Böylelikle tarım fiyatlarında da düzeltme sona ererken, Ekim ayında tarım fiyatlarında yaşanan bu sert yükseliş

önümüzdeki dönem gıda fiyatları açısından da yukarı yönlü riskleri artırıyor. Ekim ayında sanayi fiyatlarında ise

kurdaki yükselişin de sona ermesinin etkisiyle yatay bir hareket yaşandı.

TCMB Başkanı Erdem Başçı, geçen hafta katıldığı

bir toplantıda önümüzdeki iki ayda işlenmemiş

gıda fiyatlarında sürpriz bir düzeltme hareketi

yaşanması halinde yılsonu enflasyonunun

%6.8’e yakınsayabileceğini söyledi. Bununla

birlikte Kasım ayının kurak geçiyor oluşu yılsonu

enflasyon beklentimiz üzerinde yukarı yönlü

riskler olduğunu ortaya koymasına rağmen,

işlenmemiş gıda fiyatlarının geçmiş yıllardaki

hareketine bakıldığında yılın son iki ayında sert

bir düzeltme yaşanması ihtimali olduğu da

görülüyor. Ayrıca son dönemde Rusya ile

yaşanan anlaşmazlığın ardından ortaya çıkan arz

024681012141618

-10-505

101520253035

Eki.0

6

May

.07

Ara

.07

Tem

.08

Şub

.09

Eyl.0

9

Nis

.10

Kas

.10

Haz

.11

Oca

.12

Ağu

.12

Mar

.13

Eki.1

3

Tarım Fiyatları (y-y, %)

Gıda Giyatları (y-y, %) (Sağ eksen)

Kaynak: TCMB

-10-505

101520253035

Şub

.07

Tem

.07

Ara

.07

May

.08

Eki.0

8

Mar

.09

Ağu

.09

Oca

.10

Haz

.10

Kas

.10

Nis

.11

Eyl.1

1

Şub

.12

Tem

.12

Ara

.12

May

.13

Eki.1

3

Kaynak: TÜİK

Üretici Fiyatları (y-y, % değ.)

ÜFE Tarım Sanayi

0

2

4

6

8

10

12

14

Nis

.06

Eki.0

6

Nis

.07

Eki.0

7

Nis

.08

Eki.0

8

Nis

.09

Eki.0

9

Nis

.10

Eki.1

0

Nis

.11

Eki.1

1

Nis

.12

Eki.1

2

Nis

.13

Eki.1

3

Kaynak: TÜİK

Çekirdek Enflasyon ve TÜFE (y-y, %değ. 3 aylık ort.)

I Endeksi

TÜFE

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10İşlenmemiş Gıda Fiyatları (a-a, %)

2006-2012 Ortalaması 2013

Kaynak: TCMB


3

fazlası da gıda fiyatlarında biz düzeltme yaşayabileceğimize işaret ediyor. Ancak, söz konusu düzeltmenin yıllık

enflasyonda TCMB beklentilerine yakınsayacak bir düşüşe neden olup olmayacağı soru işaretleri barındırıyor.

Ekim ayında TÜFE %1.80 ile beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Ekim ayında gıda ve giyim fiyatlarındaki artışın

geçmiş yıl ortalamalarının çok üzerinde gerçekleşmesi beklentilerden sapmada önemli rol oynarken, ulaştırma

grubunda akaryakıt fiyatlarına geçen ay yansımasını beklediğimiz fiyat düşüşlerinin bu ay da sınırlı yansıması ve

söz konusu grupta kur artışı kaynaklı yükseliş yaşamamız TÜFE’nin yüksek gerçekleşmesinde önemli rol oynadı.

Ekim ayında yüksek gelen TÜFE yıllık enflasyondaki düşüşün de sınırlı kalmasına neden oldu. Söz konusu ayda

TÜFE açısından öncül olarak kabul edebileceğimiz çekirdek TÜFE ve ÜFE göstergeleri de enflasyondaki baskıların

devam ettiğini gösteriyor. Ancak kurun ÜFE üzerindeki etkisinin azaldığını görüyoruz. Bu durum önümüzdeki

dönemde yeni bir kur şoku yaşamamız halinde TÜFE’de de olumlu bir seyir izlenebileceğine işaret olabilir.

Merkez Bankası tarafından açıklanan Enflasyon Raporu’na ilişkin basın toplantısında Erdem Başçı tarafından

enflasyona yapılan yoğun vurgular da önümüzdeki dönemde enflasyon gelişmelerinin para politikası duruşu

açısından daha önemli hale geleceğini gösteriyor. Özellikle son açıklanan verinin enflasyon beklentilerinde

belirgin bir bozulmaya neden olması Merkez Bankası açısından kritik olacaktır. Yılın kalan bölümünde gıda

fiyatlarında görülen baskının Rusya ile yaşanan gelişmeler sonucu oluşan arz fazlası ile hafiflemesi ve politika

yapıcıların elektrik ve doğalgaz gibi alanlarda fiyat artışına gitmemeleri enflasyon açısından olumlu

olabilecekken yıl sonu enflasyonunun %6.8 olan tahminimizin üzerinde gerçekleşme olasılığı artmış görünüyor.

Bununla birlikte TCMB Başkanı Erdem Başçı, geçen hafta katıldığı bir toplantıda önümüzdeki iki ayda işlenmemiş

gıda fiyatlarında sürpriz bir düzeltme hareketi yaşanması halinde yılsonu enflasyonunun %6.8’e

yakınsayabileceğini söyledi. Ancak, söz konusu düzeltmenin yıllık enflasyonda TCMB beklentilerine yakınsayacak

bir düşüşe neden olup olmayacağı soru işaretleri barındırıyor.


4

Kutu 1: Yılın son Enflasyon Raporu yayımlandı?

Enflasyon Raporu III (Temmuz 2013)

Enflasyon Raporu IV

(Ekim 2013)

Revizyon

Çıktı Açığı 2013 Ç2: -2.00 2013 Ç3: -2.10

2013 Ç2: -1.80 2013 Ç3: -1.90

Petrol Fiyatları (yıllık ortalama) 2013: 107 2014: 102

2013: 109 2014: 105

Gıda Enflasyonu ( yıl sonu, % Değişim) 2013 – 2015: 7 2013 – 2015: 7

İthalat Fiyatları (yıllık ort., % değ.) 2013: -1.3 2013: -1.5

2013 Yıl Sonu Enflasyonu Tahmini (%70 olasılık)

Orta Nokta: %6.2 (%5.2-%7.2 aralığı)

Orta Nokta: %6.8 (%6.3-%7.3 aralığı)

2013 Yıl Sonu Hedefi %5 %5

2014 Yıl Sonu Enflasyonu Tahmini Orta Nokta: %5

(%3.3-%6.7 aralığı) Orta Nokta: %5.3

(%3.8-%6.8 aralığı)

2014 Yıl Sonu Hedefi %5 %5

Küresel Üretim Endeksi (y-y) %1.2 %1.2

Kaynak: TCMB

TCMB, yılın dördüncü Enflasyon Raporu’nda beklenildiği gibi 2013 yılsonu enflasyon beklentisini yukarı yönlü

güncelledi. TCMB, 2013 yıl sonu için enflasyon beklentisinin orta noktasını 0.6 puan artırarak %6.2 seviyesinden

%6.8 seviyesine yukarı yönlü revize etti (%6.3-%7.3 aralığı). TCMB’nin bu güncellemesinde TL’deki değer kaybı,

petrol fiyatlarındaki yukarı yönlü baskılar ve işlenmemiş gıda fiyatlarındaki gelişmeler ana etken olurken, yılın

ikinci yarısında nihai yurtiçi talebin ılımlı bir şekilde süreceği beklentileri çerçevesinde 2013 yılı çıktı açığı

tahminlerinde de yukarı yönlü bir revize yapıldı. TCMB’nin yıl sonu enflasyon beklentisindeki yukarı yönlü

güncellemede, yılın üçüncü çeyreğinde TL’de görülen değer kaybının 0.4 puan, petrol fiyatlarındaki yükselişin

0.1 puan, iç talepteki artışın ise 0.1 puan yukarı yönlü katkısı oldu. Yılın dördüncü Enflasyon Raporu’nda iç ve dış

talep gelişmelerinin bir arada değerlendirildiği ve enflasyona sınırlı bir etkisi olduğu vurgulandı. Döviz kuru

gelişmelerinin çekirdek enflasyon üzerindeki etkisini daha çok temel mal grubu fiyatları üzerinde göstermekte

olduğu ve hizmet enflasyonundaki artışa rağmen göreli olarak daha istikrarlı bir seyir izlendiği belirtildi. TCMB

Başkanı Erdem Başçı, enflasyon görünümü orta vadeli hedeflerle uyumlu olana kadar para politikasındaki

temkinli duruşu koruyacaklarını yineledi ve bu çerçevede önümüzdeki dönemde para politikasına dair

öngörülebilirliği kademeli olarak artıracaklarını belirtti. Başçı, yılın üçüncü çeyreğinde kredilerin yıllık büyüme

oranının %25 düzeylerinde seyrettiğini ancak temkinli para politikası duruşunun, alınan makro-ihtiyati

önlemlerin ve zayıf seyreden sermaye akımlarının etkisiyle önümüzdeki dönemde kredi büyüme hızlarının

kademeli olarak daha makul düzeylere geleceğini öngördüklerini söyledi. 2014 yılında ise temkinli duruşun

korunarak likidite politikasının genel olarak sıkı tutulduğu ve alınan makro ihtiyati tedbirlerin de katkısı ile yıllık

kredi büyüme oranının %15 referans değerine indiği varsayılan bir görünüm çizilirken, enflasyonun ise %5.3 ile

%5 olan hedefe yakınsayacağı tahmin edildi.


5

Sanayi üretimi Eylül ayında yıllık bazda beklentimize yakın %6.4 arttı

Ağustos ayında Ramazan Bayramı tatiline bağlı olumsuz takvim etkisiyle yıllık bazda %1.3 gerileyen

sanayi üretim endeksi, Eylül ayında %6.7 seviyesindeki beklentimizin hafif altında %6.4 arttı. Çalışma

gün sayısının normale dönmesi sanayi üretiminin Temmuz ayındaki olumlu performansını Eylül ayında

da sürdürmesini sağladı. Ekim ayına ilişkin şu ana kadar yayımlanan öncül göstergeler olumlu

sinyaller verirken, Kurban Bayramı tatili nedeniyle çalışma gün sayısının azalacak olması nedeniyle

sanayi üretiminin söz konusu ay tekrar gerileyeceğini düşünüyoruz. Eylül ayı verileri ile birlikte sanayi

üretimi 2013 yılının üçüncü çeyreğinde %3.6 artmış oldu. Bu oran üçüncü çeyrek büyüme beklentimizi

ve %3.7 seviyesindeki 2013 yılı büyüme beklentimizi destekliyor. Ekim ayındaki olası azalışın ardından

sanayi üretiminin Kasım ve Aralık aylarında canlılığını koruması, Türkiye ekonomisinin 2014 yılına

olumlu bir büyüme görünümü ile girmesini sağlayacaktır. Üretim faaliyetlerinin mevcut görünümü,

%4.2 seviyesindeki 2014 yılı büyüme beklentimizi desteklemektedir.

Sanayi üretim endeksi Eylül ayında geçen yılın aynı ayına göre arındırılmamış verilere göre %6.7 düzeyindeki

beklentimize yakın gerçekleşerek %6.4 oranında arttı (piyasa beklentisi: %3.95). Takvim etkisinden arındırılmış

verilere göre de geçen yılın aynı ayına göre arındırılmamış verilerle aynı oranda, %6.4 (piyasa beklentisi: 2.6)

artan sanayi üretimi, Temmuz ayında üretimde gözlenen artışın Ağustos ayındaki duraksamanın ardından

devam ettiğini gösterdi. Sanayi üretimi arındırılmamış verilere göre, Ağustos ayında Ramazan Bayramı tatili

nedeniyle oluşan olumsuz takvim etkisiyle yıllık bazda %1.3 oranında azalmıştı. Çalışma gün sayısının normale

dönmesi sanayi üretimindeki toparlanmanın Eylül ayında devam etmesini sağladı.

Sanayi üretimi aylık değişimler itibarıyla incelendiğinde, arındırılmamış endeksin Eylül ayında Ağustos ayına

göre %21.4, takvim etkisinden arındırılmış endeksin ise %13.2 arttığı görüldü. Mevsim ve takvim etkisinden

arındırılmış endeks ise bir önceki aya göre %5.8 arttı. Bu oran, söz konusu endekste Ocak 2007’den bu yana

görülen en hızlı artışı yansıtıyor.

Sanayi üretim endeksi alt sektörler itibarıyla incelendiğinde, Eylül ayında enerji ve madencilik hariç tüm alt

sektörlerde artış yaşandığı görüldü. En hızlı yıllık artış %15.2 oranı ile sermaye malı imalatında yaşandı. Kasım

2011’den beri en yüksek üretim artışının görüldüğü sermaye malı üretimini, %7.2 artışla dayanıklı tüketim malı

imalatı izledi. Sermaye ve aramalı imalatında yıllık bazda üretim hızı Temmuz ayındaki performansın üzerine

çıkarken, dayanıklı ve dayanıksız tüketim malı gruplarında Temmuz ayına göre daha ılımlı artışlar yaşandı.

-30

-20

-10

0

10

20

30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

Mar

.08

Haz

.08

Eyl.0

8

Ara

.08

Mar

.09

Haz

.09

Eyl.0

9

Ara

.09

Mar

.10

Haz

.10

Eyl.1

0

Ara

.10

Mar

.11

Haz

.11

Eyl.1

1

Ara

.11

Mar

.12

Haz

.12

Eyl.1

2

Ara

.12

Mar

.13

Haz

.13

Eyl.1

3

Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %)

Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %, sağ eksen)

Kaynak: TÜİK


6

Takvim etkisinden arındırıldığında ise tüm alt sektörlerde Temmuz ayındaki artış hızının üzerinde yıllık artışlar

görüldü. Geçen yılın Eylül ayına göre %0.8 azalan enerji üretiminde yılın ilk çeyreğindeki gerilemenin ardından

Haziran ayında yeniden başlayan düşüş, yavaşladı. Eylül ayında üretimin azaldığı diğer sektör olan madencilik ve

taş ocakçılığı takvim etkisinden arındırılmış ve arındırılmamış verilerin her ikisine göre de %4.3 azalarak olumsuz

performans sergiledi.

Toplam sanayi üretiminde en yüksek paya sahip olan imalat sanayi üretimi Eylül ayında geçen yılın aynı ayına

göre %7.9 arttı. Ağustos ayındaki olumsuz takvim etkisinin ortadan kalkması imalat sanayiinin Temmuz ayında

yakaladığı %7.8 oranındaki artışını sürdürmesine imkan verdi. Takvim etkisinden arındırılmış verilere göre %8

artan imalat sanayi Ekim 2011’den bu yana en yüksek yıllık artışını sergiledi. İmalat sanayiinin alt gruplarında en

hızlı yıllık üretim artışı %67.3 oranı ile bilgisayar, elektronik ve optik ürünlerin imalatında yaşandı. Son üç yılın en

hızlı üretim artışının görüldüğü bu sektörü, mobilya üretimi ile makine ve ekipmanların kurulumu ve onarımı

izledi.

Türkiye’nin ihracatında ilk sırada yer alması bakımından, imalat sanayii içinde en önemli yere ve en yüksek paya

sahip olan ana metal sanayi üretimi hızlanarak Haziran ayındaki artış hızını yakaladı. Eylül ayında %6.4 artan

sektör üretimi takvim etkisinden arındırılmış verilere göre de Haziran’daki artış ivmesine yeniden kavuştu.

İhracatımızda ikinci sırada yer alan motorlu kara taşıtları yıllık artışı bir miktar hız keserek %13.6 oldu. İhracatta

üçüncü sırada yer alan gıda ve tekstil sektörlerinin performansı da bu yılın en hızlı üretim artışının yaşandığı

Temmuz ayındaki seviyelerinin altında kalırken, söz konusu sektörlerin imalatı yıllık bazda sırasıyla %6.9 ve %5.6

arttı.

İmalat sanayi alt sektörlerinin dördünde Eylül ayında üretim azaldı. Takvim etkisinden arındırılmış verilerde de

hemen hemen aynı eğilim gözlendi. Kok kömürü ve rafine edilmiş petrol ürünleri %7.2 oranı ile üretimin en çok

azaldığı sektör olurken, içecek imalatı, medya ve eczacılık, üretimde daralma yaşanan diğer sektörler oldu.

Sanayi üretimi açısından öncül olarak takip ettiğimiz verilerin Eylül ayına ilişkin sanayi üretimi artış tahminimizi

oldukça doğru yansıttığını söyleyebiliriz. Bu veriler içinde ilk sırada yer alan PMI imalat endeksindeki 3.1 puanlık

hızlı artış, mevcut yatırım ortamı ve önümüzdeki döneme ilişkin olumlu beklentilerin imalat sanayi üretimine

yansıdığını göstermişti.

Kapasite kullanım oranında Eylül ayında önemli bir değişim olmaması üretim faaliyetlerinde Ağustos’ta yaşanan

azalışın geçici olduğunu ortaya koyarken, söz konusu verinin Ekim ayında 1 puan artması imalat sanayiindeki

ivme artışını doğrular nitelikte. TCMB tarafından hazırlanan İktisadi Yönelim Anketine göre reel kesim güven

endeksinin Eylül ayında bir önceki aya göre 1 puan artması, buna karşın, üretim hacmi endeksinin Temmuz ve

Ağustos’taki duraklamanın ardından 4.3 puan artması Eylül ayı sanayi üretimi ile ilgili olumlu sinyaller

oluşturması bakımından önemli idi.

-5

0

5

10

15

20

Ara Malı DayanıklıTüketimMalları

DayanıksızTüketimMalları

Enerji SermayeMalı

Ağu.13 Eyl.13

Kaynak: TÜİK

Sanayi Üretimi Ana Sektörler İtibarıyla Yıllık % Değişim

25

30

35

40

45

50

55

60

65

Şub

.07

Tem

.07

Ara

.07

May

.08

Eki.0

8

Mar

.09

Ağu

.09

Oca

.10

Haz

.10

Kas

.10

Nis

.11

Eyl.1

1

Şub

.12

Tem

.12

Ara

.12

May

.13

Eki.1

3

PMI İmalat Endeksi

PMI İmalat End. Üç Aylık Hareketli Ortalama

Kaynak: Reuters, Markit, VakıfBank


7

Elektrik, otomobil ve beyaz eşya üretim düzeylerini esas alarak oluşturduğumuz ve sanayi üretimi

beklentilerimizde ekonometrik model tahminlerimiz yanı sıra dikkate aldığımız endeks değeri de Eylül ayında

sanayi üretiminde belirgin bir artış yaşanabileceğine işaret etmekte idi.

Öte yandan, tüketici güveninin söz konusu ayda 77.2’den 72.1’e gerilemesi, iç talebin ılımlı seyrinin üretim

faaliyetlerini kısıtlayabilme ihtimalini gündeme getirmişti. Ayrıca, Eylül ayında BDDK tarafından yayınlanan

haftalık verilere göre bankacılık sektörü kredilerinin kur etkisinden arındırılmış 13 haftalık yıllıklandırılmış

hareketli ortalamasının gerilediği görülmüştü. Her iki durum da sanayi üretimi beklentimiz üzerinde aşağı yönlü

risklere işaret etse de, döviz kuru ve faiz oranındaki gerilemenin yatırım ortamı ve iştahını rahatlatarak sanayi

üretimini desteklediğini söyleyebiliriz. Ayrıca, ABD Merkez Bankası Fed’in Eylül ayında alması beklenen para

politikasındaki genişlemeyi durdurma kararını 2014 yılının ilk çeyreğine ertelemesi, gelişmekte olan ülkelere

sermaye girişini yeniden artırırken, yurt içinde reel kesimin üretim kararlarını da olumlu yönde etkiledi.

Ekim ayına ilişkin şu ana kadar yayımlanan öncül göstergeler olumlu sinyaller verirken, Kurban Bayramı tatili

nedeniyle çalışma gün sayısının azalacak olması nedeniyle sanayi üretiminin önümüzdeki ay tekrar

gerileyeceğini düşünüyoruz.

Eylül ayı verileri ile birlikte sanayi üretimi 2013 yılının üçüncü çeyreğinde %3.6 artmış oldu. Bu oran üçüncü

çeyrek büyüme beklentimizi ve %3.7 seviyesindeki 2013 yılı büyüme beklentimizi destekliyor. Ekim ayındaki

olası azalışın ardından sanayi üretiminin Kasım ve Aralık aylarında canlılığını koruması, Türkiye ekonomisinin

2014 yılına olumlu bir büyüme görünümü ile girmesini sağlayacaktır. Üretim faaliyetlerinin mevcut görünümü,

%4.2 seviyesindeki 2014 yılı büyüme beklentimizi desteklemektedir.

Türkiye’nin en büyük dış ticaret ortağı olan Euro Bölgesi’nde azalan enflasyonist baskılar nedeniyle Avrupa

Merkez Bankası’nın (ECB) faiz indirimine gitmesi ekonomik aktiviteyi destekleyecek olması açısından önemli.

ECB’nin genişletici para politikası duruşunu 2015 yılının ortalarına kadar koruyacağını bildirmesi, Euro

Bölgesi’ndeki kırılganlıkların Türkiye’nin dış ticareti üzerindeki olası etkilerini sınırlayarak, üretim faaliyetlerini

olumlu yönde etkileyecektir.


8

Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti

11.11.2013 İtalya Sanayi Üretimi (Eylül) -%0.3 %0.3

12.11.2013 ABD Chicago FED İmalat Endeksi (Eylül) 0.14 --

Almanya TÜFE (Ekim, a-a) -%0.2 -%0.2

İtalya TÜFE (Ekim, a-a) %0.0 %0.0

İngiltere TÜFE (Ekim, a-a) %0.4 %0.3

ÜFE (Ekim, a-a) -%0.1 %0.0

Japonya TÜFE (Ekim, a-a) %0.3 -%0.2

Makine Siparişleri (Eylül, a-a) %5.4 -%1.4

13.11.2013 Türkiye Cari İşlemler Dengesi (Eylül) 2 milyar $ 3 milyar $

ABD Haftalık Mortgage Verileri 449.6 --

Euro Bölgesi Sanayi Üretimi (Eylül) %1.0 -%0.3

İngiltere ILO İşsizlik Oranı (Eylül) %7.7 %7.7

Japonya Tankan Güven Endeksi (Kasım) 12 --

GSYH (3.çeyrek, ç-ç) %0.9 %0.4

14.11.2013 ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları 336 bin 330 bin

Dış Ticaret Dengesi (Eylül) -38.8 milyar $ -38.6 milyar $

Euro Bölgesi GSYH (3.çeyrek, öncül, ç-ç) %0.3 %0.2

Almanya GSYH (3.çeyrek, öncül, ç-ç) %0.7 %0.3

İtalya GSYH (3.çeyrek, öncül, ç-ç) -%0.3 -%0.1

Fransa GSYH (3.çeyrek, öncül, ç-ç) %0.50 %0.1

Cari İşlemler Dengesi (Eylül) -3.1 milyar € --

TÜFE (Ekim, a-a) -%0.2 -%0.1

Japonya Sanayi Üretimi (Eylül, a-a) %1.5 --

15.11.2013 Türkiye İşsizlik Oranı (Ağustos) %9.3 --

TCMB Beklenti Anketi -- --

ABD Sanayi Üretimi (Ekim, a-a) %0.6 %0.1

Kapasite Kullanım Oranı (Ekim) %78.3 %78.3

Euro Bölgesi TÜFE (Ekim, a-a) %0.5 -%0.1

İtalya Dış Ticaret Dengesi (Eylül) 0.958 milyar --

Haftalık Veri Takvimi (11 - 15 Kasım 2013)

9

TÜRKİYE

Sektörler (Sabit Fiyatlarla)

Sektör Payları

(%) (2013 II.Çeyrek)

2012 II.

Çeyrek

2012 III.

Çeyrek

2012 IV.

Çeyrek

2013 I.Çeyrek

2013 II.Çeyrek

Tarım 7.2 3.5 2.1 3.4 4.3 5.4

Sanayi 25.7 3.2 1.1 -0.1 1.6 3.4

İnşaat 6.0 -0.8 -0.8 1.5 5.9 7.6

Ticaret 13.5 0.6 -0.7 0.0 2.9 5.0

Otel.veLokantalar 1.6 3.6 1.6 7.4 15.5 14.9

Ulaş. ve Haber. 15.3 4.4 2.9 0.7 2.3 3.3

Mali Kur. 11.5 3.6 0.9 3.8 6.5 8.5

Konut Sah. 4.4 1.7 1.6 1.7 1.2 1.3

Eğitim 2.0 4.5 3.5 4.6 4.5 4.3

Sağ. İş. ve Sos. Hiz. 1.2 5.3 4.7 5.3 4.0 4.6

Vergi-Süb. 8.7 1.5 0.9 0.9 1.5 5.3

GSYH 100 2.8 1.5 1.4 2.9 4.4

Kaynak: TÜİK

Türkiye Büyüme Oranı

Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)

4.4

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

19

99Ç

1

19

99Ç

4

20

00Ç

3

20

01Ç

2

20

02Ç

1

20

02Ç

4

20

03Ç

3

20

04Ç

2

20

05Ç

1

20

05Ç

4

20

06Ç

3

20

07Ç

2

20

08Ç

1

20

08Ç

4

20

09Ç

3

20

10Ç

2

20

11Ç

1

20

11Ç

4

20

12Ç

3

20

13Ç

2

Reel GSYH (y-y, %)

Kaynak:TÜİK

-5

0

5

10

15

20

25

20

10-I

I

20

10-I

II

20

10-I

V

20

11-I

20

11-I

I

20

11-I

II

20

11-I

V

20

12-I

20

12-I

I

20

12-I

II

20

12-I

V

20

13-I

20

13-I

I

Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)

Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma

Kaynak:TÜİK

-20.0

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

19

99Ç

1

19

99Ç

4

20

00Ç

3

20

01Ç

2

20

02Ç

1

20

02Ç

4

20

03Ç

3

20

04Ç

2

20

05Ç

1

20

05Ç

4

20

06Ç

3

20

07Ç

2

20

08Ç

1

20

08Ç

4

20

09Ç

3

20

10Ç

2

20

11Ç

1

20

11Ç

4

20

12Ç

3

20

13Ç

2

Mevsim ve Takvim Etkisinden Arın. GSYH (ç-ç, %)

Takvim Etkisinden Arın. GSYH (y-y, %)

Kaynak:TÜİK

10

Harcama Bileşenleri (Sabit Fiyatlarla)

Sektör Payları

(%) (2013

II.Çey.)

2012 II.

Çey.

2012 III.

Çey.

2012 IV.

Çey.

2013

I. Çey.

2013

II. Çey.

Yer. Hanehalkı Tük. Har. 65.6 -1.2 -0.3 -0.4 3.1 5.3

Dev. Nihai Tük. Har. 10.6 4.4 5.5 8.5 7.6 7.4

Gay. Safi Ser. Oluş. 26.0 -4.3 -3.3 -1.7 2.3 3.7

Kamu Sektörü 5.1 4.0 6.8 21.8 83.9 36.7

Özel Sektör 20.9 -5.6 5.3 -6.8 -7.3 -2.0

Mal ve Hiz. İhracatı 27.3 23.2 14.4 6.7 5.6 1.2

Mal ve Hiz. İthalatı 30.9 -1.7 3.0 6.6 7.1 11.7

GSYH 2.8 1.5 1.4 2.9 4.4

Kaynak:TÜİK

Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %)

Sanayi Üretim Endeksi

-5

-3

-1

1

3

5

7

-5

0

5

10

15

20

Haz

.10

Eyl.1

0

Ara

.10

Mar

.11

Haz

.11

Eyl.1

1

Ara

.11

Mar

.12

Haz

.12

Eyl.1

2

Ara

.12

Mar

.13

Haz

.13

Eyl.1

3

Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi ÜretimEndeksi (y-y, %)Mevsim ve Takvim Etkisinden ArındırılmışSanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen)

Kaynak: TÜİK

İmalat Sanayi Üretim Endeksi

-10

0

10

20

30

40

50

Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)

Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat

Kaynak: TÜİK

-4.00

-2.00

0.00

2.00

4.00

6.00

8.00

10.00

12.00

14.00

16.00

18.00

Tem

.11

Eyl.1

1

Kas

.11

Oca

.12

Mar

.12

May

.12

Tem

.12

Eyl.1

2

Kas

.12

Oca

.13

Mar

.13

May

.13

Tem

.13

Eyl.1

3

3 Aylık Hareketli Ortalama (y-y, %)

Kaynak: TCMB

11

-60.00-50.00-40.00-30.00-20.00-10.00

0.0010.0020.0030.0040.0050.00

Eyl.0

6

Mar

.07

Eyl.0

7

Mar

.08

Eyl.0

8

Mar

.09

Eyl.0

9

Mar

.10

Eyl.1

0

Mar

.11

Eyl.1

1

Mar

.12

Eyl.1

2

Mar

.13

Eyl.1

3

Ara Malı İmalatı (y-y, %)

Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı (y-y, %)

Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı (y-y, %)

Sermaye Malı İmalati (y-y, %)

Kaynak:TÜİK

Sektörler

Yıllık Değişim Oranı (%)

Eylül Ayı

2012 2013

Petrol Ürünleri 7.2 -7.2

Tekstil 8.0 5.6

Gıda 4.8 6.9

Kimyasal Madde 1.8 5.8

Ana Metal Sanayi 3.3 6.4

Metalik Olm. Diğ. Mineral 8.7 6.0

Taşıt Araçları 1.3 13.6

Elektrikli Teçhizat 6.3 13.8

Giyim 14.2 4.3

Kaynak: TÜİK

Sektörel Sanayi Üretim Endeksi

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

70000

Eki.0

1N

is.0

2Ek

i.02

Nis

.03

Eki.0

3N

is.0

4Ek

i.04

Nis

.05

Eki.0

5N

is.0

6Ek

i.06

Nis

.07

Eki.0

7N

is.0

8Ek

i.08

Nis

.09

Eki.0

9N

is.1

0Ek

i.10

Nis

.11

Eki.1

1N

is.1

2Ek

i.12

Nis

.13

Eki.1

3

Toplam Otomobil Üretimi (Adet)(12 aylık Har. Ort.)

Kaynak: OSD, VakıfBank

Toplam Otomobil Üretimi

Beyaz Eşya Üretimi

700000

900000

1100000

1300000

1500000

1700000

1900000

2100000

2300000

Beyaz Eşya Üretimi (Adet)

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

Sanayi Ciro Endeksi

70.080.090.0

100.0110.0120.0130.0140.0150.0160.0170.0

May

.08

Ağu

.08

Kas

.08

Şub

.09

May

.09

Ağu

.09

Kas

.09

Şub

.10

May

.10

Ağu

.10

Kas

.10

Şub

.11

May

.11

Ağu

.11

Kas

.11

Şub

.12

May

.12

Ağu

.12

Kas

.12

Şub

.13

May

.13

Ağu

.13

Aylık Sanayi Ciro Endeksi (2010=100)

Kaynak:TÜİK

138.9

12

Kapasite Kullanım Oranı

55

60

65

70

75

80

85

Kapasite Kullanım Oranı (%)

Kaynak: TCMB

45

55

65

75

85

95

Dayanıklı Tüketim MallarıDayanıksız Tüketim MallarıAra MallarıYatırım Malları

Kaynak: TCMB

Toplam Sanayide Verimlilik Verilen İnşaat Ruhsatları

0.0

10,000.0

20,000.0

30,000.0

40,000.0

50,000.0

60,000.0

70,000.0

80,000.0

90,000.0

Verilen İnşaat Ruhsatları (Yüzölçümü,1000 m2)


PMI Endeksi

30

35

40

45

50

55

60PMI Imalat Endeksi

Kaynak:Reuters

53.3

70

75

80

85

90

95

100

105

110

20

05Ç

1

20

05Ç

3

20

06Ç

1

20

06Ç

3

20

07Ç

1

20

07Ç

3

20

08Ç

1

20

08Ç

3

20

09Ç

1

20

09Ç

3

20

10Ç

1

20

10Ç

3

20

11Ç

1

20

11Ç

3

20

12Ç

1

20

12Ç

3

20

13Ç

1

Çalışan Kişi Başına (3 Aylık)

Çalışılan Saat Başına (3 Aylık)


13

ENFLASYON GÖSTERGELERİ

TÜFE ve Çekirdek Enflasyon

7.71

7.49

0

2

4

6

8

10

12

14

Nis

.04

Eki.0

4

Nis

.05

Eki.0

5

Nis

.06

Eki.0

6

Nis

.07

Eki.0

7

Nis

.08

Eki.0

8

Nis

.09

Eki.0

9

Nis

.10

Eki.1

0

Nis

.11

Eki.1

1

Nis

.12

Eki.1

2

Nis

.13

Eki.1

3

TÜFE (y-y, %)

Çekirdek-I Endeksi (y-y, %)

Kaynak: TCMB

TÜFE Harcama Grupları (Katkı, Puan)

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

Nis

.04

Eki.0

4N

is.0

5Ek

i.05

Nis

.06

Eki.0

6N

is.0

7Ek

i.07

Nis

.08

Eki.0

8N

is.0

9Ek

i.09

Nis

.10

Eki.1

0N

is.1

1Ek

i.11

Nis

.12

Eki.1

2N

is.1

3Ek

i.13

ÜFE (y-y, %)

Kaynak: TCMB

6.77

0.00

5.00

10.00

15.00

20.00

25.00

30.00

35.00

Tem

.08

Eki.0

8O

ca.0

9N

is.0

9Te

m.0

9Ek

i.09

Oca

.10

Nis

.10

Tem

.10

Eki.1

0O

ca.1

1N

is.1

1Te

m.1

1Ek

i.11

Oca

.12

Nis

.12

Tem

.12

Eki.1

2O

ca.1

3N

is.1

3Te

m.1

3Ek

i.13

Gıda Enerji Tüfe

Kaynak: TCMB

Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %)

ÜFE Alt Sektörler (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi

ÜFE

-10.0-5.00.05.0

10.015.020.025.030.035.0

Nis

.06

Eki.0

6

Nis

.07

Eki.0

7

Nis

.08

Eki.0

8

Nis

.09

Eki.0

9

Nis

.10

Eki.1

0

Nis

.11

Eki.1

1

Nis

.12

Eki.1

2

Nis

.13

Eki.1

3

Tarım Sanayi İmalat Sanayi

Kaynak:TCMB

-1 0 1 2 3

Gıda ve Alkolsüz İçecekler

Ulaştırma

Alkollü İçecekler ve Tütün

Konut

Lokanta ve Oteller

Ev Eşyası

Giyim ve Ayakkabı Yıllık

Aylık

Kaynak: TCMB

5007009001100130015001700190021002300

100

120

140

160

180

200

220

240

260

Nis

.05

Eki.0

5

Nis

.06

Eki.0

6

Nis

.07

Eki.0

7

Nis

.08

Eki.0

8

Nis

.09

Eki.0

9

Nis

.10

Eki.1

0

Nis

.11

Eki.1

1

Nis

.12

Eki.1

2

Nis

.13

Eki.1

3

BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi

UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen)

Kaynak: Bloomberg

14

Türk- İş Mutfak Enflasyonu İTO Enflasyon Göstergeleri

5

5.5

6

6.5

7

7.5

8

8.5

9

9.5

12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)

24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)

Kaynak: TCMB

Enflasyon Beklentileri

-5

0

5

10

15

20

İstanbul Toptan Eşya Fiyat Endeksi (y-y,%)

İstanbul Ücretliler Geçinme Endeksi (y-y,%)

Kaynak:İTO

85.7

70

75

80

85

90

95

100

Fiyatların değişim yönüne ilişkin beklenti

Kaynak: TÜİK

Tük. Güven Endeksi-Fiyat Beklentileri

-4

-2

0

2

4

6

8

Nis

.06

Eki.0

6

Nis

.07

Eki.0

7

Nis

.08

Eki.0

8

Nis

.09

Eki.0

9

Nis

.10

Eki.1

0

Nis

.11

Eki.1

1

Nis

.12

Eki.1

2

Nis

.13

Eki.1

3

Türk-İş Gıda Enflasyonu ( a-a, %)

Kaynak: Türk-İş

Reel Efektif Döviz Kuru

100

105

110

115

120

125

130

135TÜFE Bazlı (2003=100)

Kaynak: TCMB

109.99

15

İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ

9.3

10.1

7.08.09.0

10.011.012.013.014.015.016.017.0

Tem

.05

Oca

.06

Tem

.06

Oca

.07

Tem

.07

Oca

.08

Tem

.08

Oca

.09

Tem

.09

Oca

.10

Tem

.10

Oca

.11

Tem

.11

Oca

.12

Tem

.12

Oca

.13

Tem

.13

Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%)

İşsizlik Oranı (%)

Kaynak: TÜİK

19,000

21,000

23,000

25,000

27,000

29,000

31,000

Nis

.08

Tem

.08

Eki.0

8O

ca.0

9N

is.0

9Te

m.0

9Ek

i.09

Oca

.10

Nis

.10

Tem

.10

Eki.1

0O

ca.1

1N

is.1

1Te

m.1

1Ek

i.11

Oca

.12

Nis

.12

Tem

.12

Eki.1

2O

ca.1

3N

is.1

3Te

m.1

3

İşgücü Arzı (kişi)

İstihdam Edilenler (kişi)

Kaynak: TÜİK

35.037.039.041.043.045.047.049.051.053.0

Nis

.08

Tem

.08

Eki.0

8O

ca.0

9N

is.0

9Te

m.0

9Ek

i.09

Oca

.10

Nis

.10

Tem

.10

Eki.1

0O

ca.1

1N

is.1

1Te

m.1

1Ek

i.11

Oca

.12

Nis

.12

Tem

.12

Eki.1

2O

ca.1

3N

is.1

3Te

m.1

3

İşgücüne Katılma Oranı (%)

İstihdam Oranı (%)

Kaynak: TÜİK

İşgücüne Katılım Oranı

42.0

44.0

46.0

48.0

50.0

52.0

54.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

Nis

.08

Tem

.08

Eki.0

8O

ca.0

9N

is.0

9Te

m.0

9Ek

i.09

Oca

.10

Nis

.10

Tem

.10

Eki.1

0O

ca.1

1N

is.1

1Te

m.1

1Ek

i.11

Oca

.12

Nis

.12

Tem

.12

Eki.1

2O

ca.1

3N

is.1

3Te

m.1

3

Tarım Sanayi

İnşaat Hizmetler (Sağ Eksen)

Kaynak: TÜİK

Sektörlerin Toplam İşgücü İçindeki Payı

020,00040,00060,00080,000

100,000120,000140,000160,000180,000200,000

Haz

.08

Eyl.0

8A

ra.0

8M

ar.0

9H

az.0

9Ey

l.09

Ara

.09

Mar

.10

Haz

.10

Eyl.1

0A

ra.1

0M

ar.1

1H

az.1

1Ey

l.11

Ara

.11

Mar

.12

Haz

.12

Eyl.1

2A

ra.1

2M

ar.1

3H

az.1

3Ey

l.13

İş Arayanların Sayısı (kişi)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

İşkur İstatistikleri

92

97

102

107

112

117

20

05-I

20

05-I

V

20

06-I

II

20

07-I

I

20

08-I

20

08-I

V

20

09-I

II

20

10-I

I

20

11-I

20

11-I

V

20

12-I

II

20

13-I

I

Sanayi İstihdam Endeksi


Sanayi İstihdam Endeksi (2010=100)

İşsizlik Oranı İşgücü Durumu

16

700

1,200

1,700

2,200

2,700

3,200

3,700

4,200

4,700

Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet)

Kaynak: TOBB

Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı

85

90

95

100

105

110

115

120

125

Sanayi Sektörü Reel Brüt Ücret - MaaşEndeksleri


Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri

17

DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ

-40

-20

0

20

40

60

80

Eyl.0

4

Mar

.05

Eyl.0

5

Mar

.06

Eyl.0

6

Mar

.07

Eyl.0

7

Mar

.08

Eyl.0

8

Mar

.09

Eyl.0

9

Mar

.10

Eyl.1

0

Mar

.11

Eyl.1

1

Mar

.12

Eyl.1

2

Mar

.13

Eyl.1

3

Tarım (y-y, %)Madencilik (y-y, %)İmalat (y-y, %)

Kaynak: TCMB *12 aylık toplam veriler kullanılmıştır.

İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi

0

5000

10000

15000

20000

25000

Eyl.0

3M

ar.0

4Ey

l.04

Mar

.05

Eyl.0

5M

ar.0

6Ey

l.06

Mar

.07

Eyl.0

7M

ar.0

8Ey

l.08

Mar

.09

Eyl.0

9M

ar.1

0Ey

l.10

Mar

.11

Eyl.1

1M

ar.1

2Ey

l.12

Mar

.13

Eyl.1

3

İhracat (milyon dolar)

İthalat (milyon dolar)

Kaynak: TCMB

İthalat*

-50-40-30-20-10

0102030405060

Eyl.0

5

Mar

.06

Eyl.0

6

Mar

.07

Eyl.0

7

Mar

.08

Eyl.0

8

Mar

.09

Eyl.0

9

Mar

.10

Eyl.1

0

Mar

.11

Eyl.1

1

Mar

.12

Eyl.1

2

Mar

.13

Eyl.1

3

Ara Malları (y-y, %)Sermaye Malları (y-y, %)Tüketim Malları (y-y, %)

Kaynak: TCMB *12 aylık toplam veriler kullanılmıştır.

İhracat*

Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı

-11000

-9000

-7000

-5000

-3000

-1000

1000

3000

-84000-74000-64000-54000-44000-34000-24000-14000

-40006000

Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar)

Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen)Kaynak: TCMB

Kaynak:TCMB

-12000

-10000

-8000

-6000

-4000

-2000

0

Eyl.0

3M

ar.0

4Ey

l.04

Mar

.05

Eyl.0

5M

ar.0

6Ey

l.06

Mar

.07

Eyl.0

7M

ar.0

8Ey

l.08

Mar

.09

Eyl.0

9M

ar.1

0Ey

l.10

Mar

.11

Eyl.1

1M

ar.1

2Ey

l.12

Mar

.13

Eyl.1

3

Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)

Kaynak: TCMB

-20000-10000

0100002000030000400005000060000

Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar)

Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar)

Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar)Kaynak: TCMB

18

TÜKETİM GÖSTERGELERİ

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

Reel Hanehalkı Tüketimi (y-y, %)

Kaynak: TCMB

Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketim Harcamaları

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

55.0

65.0

75.0

85.0

95.0

105.0

Tüketici Güven Endeksi

Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)

Kaynak: TCMB

Krediler CNBC-e Güven Endeksleri

30

50

70

90

110

130

150

CNBC-e Tüketici Güven Endeksi

Kaynak: CNBC-e

0

10

20

30

40

50

60

70

80

Krediler (y-y, %)

Kaynak: BDDK

Bireysel ve Ticari Krediler

-5

5

15

25

35

45

55

Bireysel Krediler (y-y, %)

Ticari Krediler (y-y, %)

Kaynak: BDDK

19

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

Bütçe Dengesi (12 Aylık toplam-milyar TL)

Kaynak:TCMB

KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ

Bütçe Dengesi Bütçe Gelirleri ve Harcamaları

Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku

Vergi Gelirleri Faiz Dışı Denge

-35

-15

5

25

45

65

Vergi Gelirleri (Nominal y-y, %)

Vergi Gelirleri (Reel y-y, %)

Kaynak:TCMB, VakıfBank

-3

7

17

27

37

47

57

Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL)

Kaynak:TCMB

300

350

400

450

500

550

600

Toplam Borç Stoku (milyar TL)


60

80

100

120

140

160

180

200

250

300

350

400

450

İç Borç Stoku (milyar TL)Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen)


150

200

250

300

350

400

450

Bütçe Gelirleri (12 aylık toplam-milyar TL)

Bütçe Harcamaları (12 aylık toplam-milyar TL)

Kaynak:TCMB

20

LİKİDİTE GÖSTERGELERİ

-5

0

5

10

15

20

25

Eki.0

4

Nis

.05

Eki.0

5

Nis

.06

Eki.0

6

Nis

.07

Eki.0

7

Nis

.08

Eki.0

8

Nis

.09

Eki.0

9

Nis

.10

Eki.1

0

Nis

.11

Eki.1

1

Nis

.12

Eki.1

2

Nis

.13

Eki.1

3

Reel Faiz Nominal Faiz

Kaynak:TCMB, VakıfBank

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)


Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku Türkiye’nin Dış Borç Stoku Profili

TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz

Para Arzı

0

5

10

15

20

25

Eki.0

6

Nis

.07

Eki.0

7

Nis

.08

Eki.0

8

Nis

.09

Eki.0

9

Nis

.10

Eki.1

0

Nis

.11

Eki.1

1

Nis

.12

Eki.1

2

Nis

.13

Eki.1

3

Borç Alma Faiz Oranı (%)

Borç Verme Faiz Oranı (%)

Kaynak:TCMB

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:TCMB

0

50

100

150

200

250

0

5

10

15

20

25

30

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

TCMB (milyar dolar-sol eksen)

Kamu Sektörü (milyar dolar)

Özel Sektör (milyar dolar)


0

50

100

150

200

250

0

200

400

600

800

1000

Nis

.06

Eki.0

6

Nis

.07

Eki.0

7

Nis

.08

Eki.0

8

Nis

.09

Eki.0

9

Nis

.10

Eki.1

0

Nis

.11

Eki.1

1

Nis

.12

Eki.1

2

Nis

.13

Eki.1

3

M2 (milyar TL)M3 (milyar TL)M1 (milyar TL-sağ eksen)

Kaynak:TCMB

21

2013-IMF Beklentisi (Ekim 2013)

Reel Büyüme (y-y,%)

Enflasyon (y-y,%)

Cari Denge /GSYH (%)

İşsizlik Oranı (%)

Borç St./GSYH (%)

Gelişmiş Ülkeler 1.2 1.4 0.1 8.1 107.7

Gelişmekte Olan Ülkeler 4.5 6.0 0.8 -- 34.7

Tüm dünya 2.9 3.7 -- -- --

ABD 1.6 1.2 -2.7 7.6 106.0

Euro Bölgesi -0.4 1.3 2.3 12.3 95.7

Almanya 0.5 1.6 6.0 5.6 80.4

Fransa 0.2 1.0 -1.6 11.0 93.5

İtalya -1.8 1.3 0.0 12.5 132.3

Macaristan 0.2 3.0 2.2 11.3 79.8

Portekiz -1.8 1.0 0.9 17.4 123.6

İspanya -1.3 1.3 1.4 26.9 93.7

Yunanistan -4.2 -1.8 -1.0 27.0 175.7

İngiltere 1.4 2.7 -2.8 7.7 92.1

Japonya 2.0 0.7 1.2 4.2 243.5

Çin 7.6 3.0 2.5 4.1 22.9

Rusya 1.5 6.2 2.9 5.7 14.1

Hindistan 3.8 9.0 -4.4 -- 67.2

Brezilya 2.5 5.9 -3.4 5.8 68.3

G.Afrika 2.0 5.7 -6.1 26.0 43.0

TÜRKİYE 3.8 8.0 -7.4 9.4 36.0

Reel Büyüme (y-y,%)

Enflasyon (y-y,%)

Cari Denge/GSYH* (%)

Merkez Bankası Faiz

Oranı (%)

Tüketici Güven

Endeksi

ABD 1.6 1.2 -2.71 0.25 71.2

Euro Bölgesi -0.6 0.7 1.86 0.50 -14.50

Almanya 0.5 1.30 6.95 0.50 96

Fransa 0.40 1.00 -2.19 0.50 -18.40

İtalya -2.50 0.70 -0.74 0.50 97.30

Macaristan 0.50 1.40 1.11** 3.40 -29.40

Portekiz -2.10 0.30 -1.55 0.50 -43.50

İspanya -1.20 -0.10 -1.12 0.50 -20.70

Yunanistan -5.50 -1.90 -3.37 0.50 -66.20

İngiltere 1.60 2.70 -3.79 0.50 -11.00

Japonya 1.20 1.10 1.01 0.10 45.40

Çin 7.80 3.20 2.35 6.00 99.80

Rusya 1.20 6.30 3.69 8.25 --

Hindistan 4.40 10.70 -4.79 7.75 --

Brezilya 3.28 5.84 -2.41 9.50 110.30

G.Afrika 2.00 6.00 -3.39*** 5.00 -8.00

Türkiye 4.40 7.71 -6.1**** 4.50 75.50

Kaynak: Bloomberg, *: Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2012 verileridir. ***: 2011 verisi, **: 2010 verisi, ****: VakıfBank hesaplaması

Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler

Beklentiler

22

2011 2012 En Son Yayımlanan

2013 Yılsonu

Beklentimiz

Reel Ekonomi

GSYH (Cari Fiyatlarla, Milyon TL) 1 297 713 1 416 817 385 113 (2013, 2Ç) --

GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla, y-y%) 8.8 2.2 4.4 (2013, 2Ç) 3.7

Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %) (takvim etk arnd) 9.7 2.5 6.4 (Eylül 2013) --

Kapasite Kullanım Oranı (%) 75.4 74.2 76.4 (Ekim 2013) --

İşsizlik Oranı (%) 9.8 9.2 9.3 (Temmuz 2013) 9.5

Fiyat Gelişmeleri

TÜFE (y-y. %) 10.45 6.16 7.71 (Ekim 2013) 6.8

ÜFE (y-y. %) 13.33 2.45 6.77 (Ekim 2013) --

Parasal Göstergeler (Milyon TL)

M1 148,455 167,404 196,882 (01.11.2013) --

M2 665,642 731,770 851,198 (01.11.2013) --

M3 700,491 774,651 893,018 (01.11.2013) --

Emisyon 49,347 54,565 67,768 (01.11.2013) --

TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 78,330 100,320 112,397 (01.11.2013) --

Faiz Oranları

TCMB O/N (Borç Alma) 5.0 5.0 3.50 (08.11.2013) --

TRLIBOR O/N 10.89 5.78 7.27 (08.11.2013) --

Ödemeler Dengesi (Milyon $)

Cari İşlemler Açığı 75,092 47,476 1,995 (Ağustos 2013) 58,000

İthalat 240,842 236,545 20,623 (Eylül 2013) --

İhracat 134,907 152,537 13,121 (Eylül 2013) --

Dış Ticaret Açığı 105,935 84,008 7,502 (Eylül 2013) 96,000

Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL)

Merkezi Yön. İç Borç Stoku 368.8 386.5 407.9 (Eylül 2013) --

Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 149.6 145.5 168.2 (Eylül 2013) --

Kamu Net Borç Stoku 290.1 240.6 217.5 (2013, 2Ç) --

Kamu Ekonomisi (Milyon TL)

2011 Eylül 2012 Eylül

Bütçe Gelirleri 22,061 23,207 30,122 (Eylül 2013) --

Bütçe Giderleri 23,932 29,037 34,847 (Eylül 2013) --

Bütçe Dengesi -1,871 -5,830 -4,725 (Eylül 2013) --

Faiz Dışı Denge 1,151 -2,561 1,375 (Eylül 2013) --

Türkiye Makro Ekonomik Görünüm

Vek

Vakıfbank Ekkonomik.arastirm

Cem Eroğ

Nazan Kı

Ümit Üns

Fatma Öz

Sinem Ul

Elif Engin

Bu rapor Türkiye Vkullanılmvermek aalan bilgi

konomik Armalar@vakifbank

ğlu

lıç

sal

zlem Kanbur

lusoy

n

Türkiye Vakıflar Vakıflar Bankası Tması nedeniyle doamacıyla hazırlanlerde daha önced

aştırmalar k.com.tr

Müdür

Müdür Yard

Müdür Yard

Uzman

Uzman Yard

Uzman Yard

Bankası T.A.O. tT.A.O. bu bilgi ve oğrudan veya domış olup, hiçbir kden bilgilendirme

dımcısı

dımcısı

dımcısı

dımcısı

tarafından güvenverilerin doğrululaylı olarak oluşakonuda yatırım öne yapmaksızın kıs

cem.eroglu@va

nazan.kilic@vak

umit.unsal@vak

fatmaozlem.kan

sinem.ulusoy@

elif.engin@vaki

nilir olduğuna inauğu hakkında heracak zararlardan nerisi olarak yorumen veya tamam

akifbank.com.tr

kifbank.com.tr

kifbank.com.tr

nbur@vakifbank

vakifbank.com.t

fbank.com.tr

nılan kaynaklardrhangi bir garantidolayı sorumlul

umlanmamalıdır. men değişiklik yap

Vak

.com.tr

r

an sağlanan bilgvermemekte ve uk kabul etmem Türkiye Vakıflar pma hakkına sahi

kıfbank Ekonom

021

021

021

021

021

021

giler kullanılarak h bu rapor ve içinektedir. Bu rapor Bankası T.A.O. bptir.

mik Araştırmalar

2‐398 18 98

2‐398 19 02

2‐398 18 99

2‐398 18 91

2‐398 18 90

2‐398 18 92

hazırlanmıştır. ndeki bilgilerin or sadece bilgi bu raporda yer

r

haftalik rapor kasım 2013 · haftalik rapor 11 kasım 2013 ekim ayında tÜfe beklentilerin...

Documents