HAFTALIK RAPOR 21 Temmuz 2014

TCMB, politika faiz oranını 50 baz puan indirdi.

TCMB, Temmuz ayı PPK toplantısında piyasa beklentilerine paralel politika faiz oranını ve faiz

koridorunun alt bandını 50 baz puan indirdi. TCMB, yine beklentilere paralel faiz koridorunun üst

bandında ise herhangi bir değişikliğe gitmedi. Bu haftaki raporumuzda TCMB’nin son faiz kararını

ayrıntılı şekilde inceleyeceğiz.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB)

Temmuz ayı Para Politikası Kurulu (PPK)

toplantısında, piyasadaki genel beklentiye paralel

politika faiz oranı olan bir hafta vadeli repo ihale

faiz oranını 50 baz puan indirerek %8.75’den

%8.25’e çekti (VakıfBank beklentisi: 75 baz puan

indirim). TCMB, faiz koridorunun üst bandı olan

gecelik borç verme faiz oranında ise herhangi bir

değişikliğe gitmeyerek %12’de sabit bırakırken,

koridorun alt bandı olan gecelik borç alma faiz

oranında ise 50 baz puanlık indirime giderek

%8’den %7.50’ye çekti (VakıfBank beklentisi: 75

baz puan indirim). TCMB, açık piyasa işlemleri

çerçevesinde piyasa yapıcısı bankalara repo

işlemleri yoluyla tanınan borçlanma imkanı faiz

oranını %11.5’te sabit bıraktı. Ayrıca TCMB geç

likidite penceresi uygulaması çerçevesinde bankalararası Para Piyasası’nda saat 16:00-17:00 arası gecelik

vadede uygulanan %0 seviyesindeki Merkez Bankası borçlanma faiz oranı ile %13.5 seviyesindeki borç verme

faiz oranını da değiştirmedi. TCMB, beklendiği gibi bu toplantıda da zorunlu karşılık oranları ve rezerv opsiyon

katsayısında da herhangi bir değişikliğe gitmedi.

TCMB, Temmuz ayı toplantısında faiz

koridorunun alt bandında 50 baz puan indirime

giderken, faiz koridorunun üst bandında ise

değişikliğe gitmedi. Böylece faiz koridorunun

genişliği 400 baz puandan 450 baz puana

yükseldi. TCMB’nin geçmiş dönem PPK toplantısı

kararlarına baktığımızda öncelikli olarak

koridorun alt ve üst bantlarında indirime gittiği

sonra politika faizinde bir indirim yaptığı dikkat

çekiyor. Ancak TCMB son dönemdeki faiz

kararlarında bu tutumun aksini sergileyerek ilk

olarak politika faiz oranında indirime giderken

koridor genişliğini sabit tuttu. Temmuz ayı toplantısında ise TCMB’nin politika faizine ilaveten alt bantta da

indirime giderek koridoru aşağı yönde genişlettiği görülüyor.

3

5

7

9

11

13

11

.20

11

01

.20

12

03

.20

12

05

.20

12

07

.20

12

09

.20

12

11

.20

12

01

.20

13

03

.20

13

05

.20

13

07

.20

13

09

.20

13

11

.20

13

01

.20

14

03

.20

14

05

.20

14

07

.20

14

TCMB Faiz Oranları (%)

Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti

Borç Verme

Borç Alma

1 Hafta Vadeli Repo İhaleKaynak: TCMB

0

5

10

15

20

25

01

.20

06

08

.20

06

03

.20

07

10

.20

07

05

.20

08

12

.20

08

07

.20

09

02

.20

10

09

.20

10

04

.20

11

11

.20

11

06

.20

12

01

.20

13

08

.20

13

03

.20

14

Faiz Koridoru

Kaynak: TCMB

VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul

2

TCMB’nin toplantının ardından yayımladığı notta,

bir önceki toplantıyla aynı noktalara vurgu yaptığı

görülüyor. TCMB bu ay da, sıkı para politikası ve

alınan önlemlerin etkisiyle kredi büyüme

hızlarının makul düzeylere indiğini belirtti ve

2014 yılında cari işlemler açığında belirgin bir

iyileşme görüleceği tahminini yineledi. TCMB

ayrıca, birikimli döviz kuru gelişmelerinin yıllık

enflasyon üzerindeki olumsuz yansımalarının

kademeli olarak azaldığını bir kez daha belirtti. Bu

nedenle TCMB’nin, faiz indirimlerine devam

ettiğini görüyoruz. Ancak, TCMB’nin bir önceki ay

75 baz puan indirime giderken, bu ay 50 baz

puanlık indirim yapmasının temel nedeni,

enflasyon olarak görünüyor. TCMB, bir önceki ay enflasyonda Haziran ayından itibaren kayda değer bir düşüş

yaşanacağını açıklamıştı. Ancak, Haziran ayında enflasyonda yıllık bazda, piyasa beklentilerinin altında bir düşüş

yaşandı. TCMB, bu ayki notta, enflasyondaki düşüşün yavaş olmasının gıda fiyatlarındaki yüksek seyirden

kaynaklandığını ifade etti. Haziran ayında gıda fiyatları, geçmiş yıllar Haziran ayları ortalamasının (-%2.19)

üzerinde %0.36 oranında artmıştı. TCMB, bundan önceki iki faiz indirimine benzer şekilde, bu ay da küresel

likidite koşullarındaki iyileşmeyi, politika faiz oranında yapılan ölçülü indirime neden olarak gösterdi.

Haziran ayında enflasyonun aylık ve yıllık bazda beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi TCMB’nin Temmuz ayı

beklenti anketindeki yılsonu ve 12 ay sonrası enflasyon beklentilerinin yükselmesine neden oldu. Haziran ayında

%8.29 olan yılsonu enflasyon beklentisi, Temmuz ayında %8.3’e yükselirken, 12 ay sonrasının enflasyon

beklentisi ise Haziran ayındaki %7.19’dan Temmuz ayında %7.27’ye yükseldi. Enflasyon beklentilerindeki

yükselişin, TCMB’nin faiz indiriminin 75 baz puan yerine 50 baz puan olmasında da rol oynadığını görüyoruz.

Ayrıca, yılsonu enflasyon beklentisindeki sınırlı yükselişe karşın, reel faiz hesaplamasında TCMB’nin 12 ay

sonrası enflasyon beklentisi kullanıldığında halen artıda seyreden reel faizin yılsonu enflasyon beklentisi

kullanılarak hesaplandığında Temmuz ayında negatife döndüğünü görüyoruz.

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

Kas

.11

Oca

.12

Mar

.12

May

.12

Tem

.12

Eyl.1

2

Kas

.12

Oca

.13

Mar

.13

May

.13

Tem

.13

Eyl.1

3

Kas

.13

Oca

.14

Mar

.14

May

.14

Tem

.14

Yılsonu TÜFE Beklentisi ileReelleştirilmiş

12 Ay sonrası Tüfe Bek. İleReelleştirilmiş

Kaynak: TCMB

-2.31 -2.50 -1.63

-2.72 -1.94

-3.40

-1.56 -2.52

-6.40

-3.42

1.82

0.36

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

Haziran ayı Gıda Fiyatları (a-a, %)

Ortalama

Kaynak: TCMB

456789

10111213

May

.05

Eki.0

5M

ar.0

6A

ğu.0

6O

ca.0

7H

az.0

7K

as.0

7N

is.0

8Ey

l.08

Şub

.09

Tem

.09

Ara

.09

May

.10

Eki.1

0M

ar.1

1A

ğu.1

1O

ca.1

2H

az.1

2K

as.1

2N

is.1

3Ey

l.13

Şub

.14

Tem

.14

Yılsonu TÜFE Beklentisi (%)

12 Ay Sonrası TÜFE Beklentisi (%)

Kaynak: TCMB

VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul

3

Sonuç olarak, TCMB Temmuz ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında politika faiz oranını ve faiz

koridorunun alt bandını 50 baz puan indirirken, faiz koridorunun üst bandında ise herhangi bir değişikliğe

gitmedi. Böylece TCMB, ekonomide beklenmedik bir durum yaşanması halinde, bir hafta vadeli repo ihale faiz

oranından piyasaya verdiği likiditeyi kısmak suretiyle piyasada faizlerin daha yüksek seviyede gerçekleşmesini

sağlayarak sıkı para politikası duruşunu koruyabilecektir. Cari açıktaki toparlanma ve sanayi üretimindeki

yavaşlama, son dönemlerde daha büyüme odaklı bir para politikası uygulamaya başlamış olan TCMB’nin faiz

indirimine gitmesi için zemin hazırlarken, toplantının ardından yayımladığı notta gıda enflasyonuna vurgu

yapması, faiz indiriminde temkinli davranmasının bir nedeni olarak görünüyor. Ayrıca, Temmuz ayı beklenti

anketinde gerek yılsonu gerekse 12 ay sonrasının yıllık enflasyon beklentilerinin yükselmiş olması da, TCMB’nin

75 baz puan yerine 50 baz puanlık bir indirime gitmesinde bir diğer neden olarak düşünülebilir. TCMB’nin 27

Ağustos’ta gerçekleştireceği bir sonraki PPK toplantısında, faiz indirimlerine devam edip etmemesinin

enflasyonun seyrine bağlı olduğunu düşünüyoruz. Bunun yanı sıra, yurtdışı piyasalardaki ve kurda beklenmedik

bir hareket yaşanmaması da, faiz indirimlerinin devamı açısından gerekli. Enflasyonun Temmuz ayında aylık

bazda negatif gerçekleşeceği ve yıllık bazda gerilemeye devam edeceği beklentimizin gerçekleşmesi ve yurtdışı

piyasalardaki olumlu seyrin sürmesi halinde, TCMB’nin Ağustos ayında da 50 baz puan daha indirime gitmesi

olası görünüyor.

VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul

4

Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti

21.07.2014 Türkiye Merkezi Yönetim Borç Stoku (Haziran) 594.7 Milyar TL --

ABD Chicago Fed Aktivite Endeksi (Haziran) 0.21 --

Almanya ÜFE (Haziran, a-a) -%0.2 %0.0

İtalya Sanayi Siparişleri (Mayıs, a-a) %3.8 --

22.07.2014 ABD TÜFE (Haziran, a-a) %0.4 %0.3

Richmond Fed Aktivite Endeksi (Temmuz) 3 5

İkinci El Konut Satışları (Haziran, a-a) %4.9 %1.7

Japonya Öncül Göstergeler Endeksi (Mayıs) 105.7 --

23.07.2014 Fransa İş Dünyası Güven Endeksi (Temmuz) 92 92

Euro Bölgesi Tüketici Güven Endeksi (Temmuz, öncül) -7.5 -7.5

İngiltere BOE Toplantısı (Temmuz) -- --

24/072014 Türkiye TCMB Enflasyon Raporu -- --

ABD Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları 302 Bin 309 Bin

PMI İmalat Endeksi (Temmuz, öncül) 57.3 57.5

Euro Bölgesi PMI İmalat Endeksi (Temmuz, öncül) 51.8 51.7

PMI Hizmetler Endeksi (Temmuz, öncül) 52.8 52.7

Almanya PMI İmalat Endeksi (Temmuz, öncül) 52 51.9

PMI Hizmetler Endeksi (Temmuz, öncül) 54.6 54.5

Fransa PMI İmalat Endeksi (Temmuz, öncül) 48.2 48.0

PMI Hizmetler Endeksi (Temmuz, öncül) 48.2 48.2

İtalya Perakende Satışlar (Mayıs, a-a) %0.4 --

Tüketici Güveni (Temmuz) 105.7 105.2

İngiltere Perakende Satışlar (Haziran, a-a) -%0.5 %0.3

Yeni Konut Satışları (Haziran, a-a) %18.6 -%5.3

Japonya Dış Ticaret Dengesi (Haziran) -910.8 Milyar ¥ -665.3 Milyar ¥

PMI İmalat Endeksi (Temmuz, öncül) 51.5 --

25.07.2014 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Haziran) -7.1 Milyar $ -7.2 Milyar $

Kapasite Kullanım Oranı (Temmuz) %75.3 --

Reel Kesim Güven Endeksi (Temmuz) 107.3 --

ABD Dayanıklı Mal Siparişleri (Haziran) -%0.9 %0.5

Almanya IFO İş Dünyası Güven Endeksi (Temmuz) 109.7 109.4

GFK Tüketici Güven Endeksi (Ağustos) 8.9 8.9

İngiltere GSYH (2. çeyrek, ç-ç) %0.8 %0.8

Japonya TÜFE (Haziran, y-y) %3.7 %3.5

ÜFE (Haziran, y-y) %3.6 %3.6

Haftalık Veri Takvimi (21-25 Temmuz 2014)

5

TÜRKİYE

Türkiye Büyüme Oranı Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)

Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Sanayi Üretim Endeksi

-5

-3

-1

1

3

5

7

-5

0

5

10

15

20

May

.11

Eyl.1

1

Oca

.12

May

.12

Eyl.1

2

Oca

.13

May

.13

Eyl.1

3

Oca

.14

May

.14

Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi ÜretimEndeksi (y-y, %)Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış SanayiÜretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen)

Kaynak: TÜİK

01000020000300004000050000600007000080000

Haz

.01

Ara

.01

Haz

.02

Ara

.02

Haz

.03

Ara

.03

Haz

.04

Ara

.04

Haz

.05

Ara

.05

Haz

.06

Ara

.06

Haz

.07

Ara

.07

Haz

.08

Ara

.08

Haz

.09

Ara

.09

Haz

.10

Ara

.10

Haz

.11

Ara

.11

Haz

.12

Ara

.12

Haz

.13

Ara

.13

Haz

.14

Toplam Otomobil Üretimi (Adet)(12 aylık Har. Ort.)

Kaynak: OSD, VakıfBank

Toplam Otomobil Üretimi Sanayi Ciro Endeksi

174.9

70

90

110

130

150

170

190

Şub

.09

May

.09

Ağu

.09

Kas

.09

Şub

.10

May

.10

Ağu

.10

Kas

.10

Şub

.11

May

.11

Ağu

.11

Kas

.11

Şub

.12

May

.12

Ağu

.12

Kas

.12

Şub

.13

May

.13

Ağu

.13

Kas

.13

Şub

.14

May

.14

Aylık Sanayi Ciro Endeksi (2010=100)

Kaynak:TÜİK

4.3

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

19

99

Ç3

20

00

Ç1

20

00

Ç3

20

01

Ç1

20

01

Ç3

20

02

Ç1

20

02

Ç3

20

03

Ç1

20

03

Ç3

20

04

Ç1

20

04

Ç3

20

05

Ç1

20

05

Ç3

20

06

Ç1

20

06

Ç3

20

07

Ç1

20

07

Ç3

20

08

Ç1

20

08

Ç3

20

09

Ç1

20

09

Ç3

20

10

Ç1

20

10

Ç3

20

11

Ç1

20

11

Ç3

20

12

Ç1

20

12

Ç3

20

13

Ç1

20

13

Ç3

20

14

Ç1

Reel GSYH (y-y, %)

Kaynak:TÜİK

-10

0

10

20

30

40

50

Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)

Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat

Kaynak: TÜİK

-5

0

5

10

15

20Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)

Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma

Kaynak:TÜİK

6

Kapasite Kullanım Oranı

55

60

65

70

75

80

85

Kapasite Kullanım Oranı (%)

Kaynak: TCMB

Beyaz Eşya Üretimi

700000

900000

1100000

1300000

1500000

1700000

1900000

2100000

2300000

Beyaz Eşya Üretimi (Adet)

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

PMI Endeksi

48.8

30

35

40

45

50

55

60PMI Imalat Endeksi

Kaynak:Reuters

7

ENFLASYON GÖSTERGELERİ

100120140160180200220240260

06

.20

07

12

.20

07

06

.20

08

12

.20

08

06

.20

09

12

.20

09

06

.20

10

12

.20

10

06

.20

11

12

.20

11

06

.20

12

12

.20

12

06

.20

13

12

.20

13

06

.20

14

5007009001100130015001700190021002300

UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen)BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi

Kaynak: Bloomberg

9.65

9.16

0

2

4

6

8

10

12

14

Haz

.04

Ara

.04

Haz

.05

Ara

.05

Haz

.06

Ara

.06

Haz

.07

Ara

.07

Haz

.08

Ara

.08

Haz

.09

Ara

.09

Haz

.10

Ara

.10

Haz

.11

Ara

.11

Haz

.12

Ara

.12

Haz

.13

Ara

.13

Haz

.14

TÜFE (y-y, %)

Çekirdek-I Endeksi (y-y, %)

Kaynak: TCMB

9.75

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

Haz

.04

Ara

.04

Haz

.05

Ara

.05

Haz

.06

Ara

.06

Haz

.07

Ara

.07

Haz

.08

Ara

.08

Haz

.09

Ara

.09

Haz

.10

Ara

.10

Haz

.11

Ara

.11

Haz

.12

Ara

.12

Haz

.13

Ara

.13

Haz

.14

ÜFE (y-y, %)

Kaynak: TCMB

02468

101214161820

Mar

.09

Haz

.09

Eyl.0

9A

ra.0

9M

ar.1

0H

az.1

0Ey

l.10

Ara

.10

Mar

.11

Haz

.11

Eyl.1

1A

ra.1

1M

ar.1

2H

az.1

2Ey

l.12

Ara

.12

Mar

.13

Haz

.13

Eyl.1

3A

ra.1

3M

ar.1

4H

az.1

4

Gıda Enerji Tüfe

Kaynak: TCMB

Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi

7.27

6.73

5.5

6

6.5

7

7.5

8

12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)

24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)

Kaynak: TCMB

Enflasyon Beklentileri Reel Efektif Döviz Kuru

100

105

110

115

120

125

130

135

Haz

.08

Ara

.08

Haz

.09

Ara

.09

Haz

.10

Ara

.10

Haz

.11

Ara

.11

Haz

.12

Ara

.12

Haz

.13

Ara

.13

Haz

.14

TÜFE Bazlı (2003=100)

Kaynak: TCMB

109.56

TÜFE ve Çekirdek Enflasyon ÜFE

8

İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ

35373941434547495153

Nis

.08

Eki.0

8

Nis

.09

Eki.0

9

Nis

.10

Eki.1

0

Nis

.11

Eki.1

1

Nis

.12

Eki.1

2

Nis

.13

Eki.1

3

Nis

.14

İşgücüne Katılma Oranı (%)

İstihdam Oranı (%)

Kaynak: TÜİK

0708091011121314151617

Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%)

İşsizlik Oranı (%)

Kaynak: TÜİK

İşgücüne Katılım Oranı

700

1,200

1,700

2,200

2,700

3,200

3,700

4,200

4,700

Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet)

Kaynak: TOBB

Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı

İşsizlik Oranı

9

DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ

TÜKETİM GÖSTERGELERİ

İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi

Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni

0

5000

10000

15000

20000

25000

May

.04

Kas

.04

May

.05

Kas

.05

May

.06

Kas

.06

May

.07

Kas

.07

May

.08

Kas

.08

May

.09

Kas

.09

May

.10

Kas

.10

May

.11

Kas

.11

May

.12

Kas

.12

May

.13

Kas

.13

May

.14

İhracat (milyon dolar)

İthalat (milyon dolar)

Kaynak: TCMB

Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı

-11000

-9000

-7000

-5000

-3000

-1000

1000

3000

-84000-74000-64000-54000-44000-34000-24000-14000

-40006000

Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar)

Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen)

Kaynak: TCMB

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

55

65

75

85

95

105

Tüketici Güven Endeksi

Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)

Kaynak: TCMB

-12000

-10000

-8000

-6000

-4000

-2000

0

May

.04

Kas

.04

May

.05

Kas

.05

May

.06

Kas

.06

May

.07

Kas

.07

May

.08

Kas

.08

May

.09

Kas

.09

May

.10

Kas

.10

May

.11

Kas

.11

May

.12

Kas

.12

May

.13

Kas

.13

May

.14

Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)

Kaynak: TCMB

-20000

-10000

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar)Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar)Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar)

Kaynak: TCMB

10

KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ

-60000

-50000

-40000

-30000

-20000

-10000

0

10000

Haz

.07

Ara

.07

Haz

.08

Ara

.08

Haz

.09

Ara

.09

Haz

.10

Ara

.10

Haz

.11

Ara

.11

Haz

.12

Ara

.12

Haz

.13

Ara

.13

Haz

.14

Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL)

Kaynak: TCMB

Bütçe Dengesi

28.1

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku

Faiz Dışı Denge

-3

7

17

27

37

47

57

Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL)

Kaynak:TCMB

60

80

100

120

140

160

180

200

220

200

250

300

350

400

450

İç Borç Stoku (milyar TL)Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

11

LİKİDİTE GÖSTERGELERİ

-5

0

5

10

15

20

25

Haz

.04

Ara

.04

Haz

.05

Ara

.05

Haz

.06

Ara

.06

Haz

.07

Ara

.07

Haz

.08

Ara

.08

Haz

.09

Ara

.09

Haz

.10

Ara

.10

Haz

.11

Ara

.11

Haz

.12

Ara

.12

Haz

.13

Ara

.13

Haz

.14

Reel Faiz Nominal Faiz

Kaynak:TCMB, VakıfBank

Reel Büyüme (y-y,%)

Enflasyon (y-y,%)

Cari Denge/GSYH* (%)

Merkez Bankası Faiz

Oranı (%)

Tüketici Güven

Endeksi

ABD 1.5 2.1 -2.26 0.25 85.18

Euro Bölgesi 0.9 0.5 2.88 0.15 -7.50

Almanya 2.3 1.00 7.52 0.15 104

Fransa 0.70 0.60 -1.61 0.15 -21.70

İtalya -0.80 0.20 -1.99 0.15 107.00

Macaristan 3.50 -0.30 1.05** 2.30 -18.90

Portekiz 1.30 -0.20 -2.02** 0.15 -25.90

İspanya 0.50 0.10 0.70 0.15 -3.90

Yunanistan -5.50 -1.50 0.68 0.15 -49.80

İngiltere 2.90 1.90 -3.34 0.50 1.00

Japonya 3.00 3.70 0.70 0.10 41.10

Çin 7.50 2.30 2.35** 6.00 102.30

Rusya 0.90 7.80 1.56 8.25 --

Hindistan 4.60 7.02 -1.99 8.00 --

Brezilya 1.91 6.52 -3.63 11.00 106.30

G.Afrika 1.60 6.60 -5.24** 5.50 4.00

Türkiye 4.30 9.16 -7.9 8.75 73.70

Kaynak: Bloomberg. *: Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2013 verileridir. **: 2012 verisi.

TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz

0

5

10

15

20

25

Tem

.06

Oca

.07

Tem

.07

Oca

.08

Tem

.08

Oca

.09

Tem

.09

Oca

.10

Tem

.10

Oca

.11

Tem

.11

Oca

.12

Tem

.12

Oca

.13

Tem

.13

Oca

.14

Tem

.14

Borç Alma Faiz Oranı (%)

Borç Verme Faiz Oranı (%)

Kaynak:TCMB

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

Kaynak:TCMB

Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler

12

2012 2013 En Son Yayımlanan

2014 Yılsonu

Beklentimiz

Reel Ekonomi

GSYH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL) 1 415 786 1 561 510 407 309 (2014 1Ç) --

GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla. y-y%) 2.2 4.0 4.3 (2014 1Ç) 3.5

Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %)(takvim etk.arnd) 2.5 3.4 3.4 (Mayıs 2014) --

Kapasite Kullanım Oranı (%) 74.2 74.6 75.3 (Haziran 2014) --

İşsizlik Oranı (%) 9.2 10.0 9.0 (Nisan 2014) 9.3

Fiyat Gelişmeleri

TÜFE (y-y. %) 6.16 7.40 9.16 (Haziran 2014) 7.9

ÜFE (y-y. %) 2.45 6.97 9.75 (Haziran 2014) --

Parasal Göstergeler (Milyon TL)

M1 167,404 225,331 232,260 (11.07.2014) --

M2 731,770 910,052 950,793 (11.07.2014) --

M3 774,651 950,979 993,054 (11.07.2014) --

Emisyon 54,565 67,756 74,520 (11.07.2014) --

TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 100,320 112,002 112,117 (11.07.2014) --

Faiz Oranları

TCMB O/N (Borç Alma) 3.50 3.50 7.50 (18.07.2014) --

TRLIBOR O/N 5.78 8.05 8.73 (18.07.2014) --

Ödemeler Dengesi (Milyon $)

Cari İşlemler Açığı 48,497 65,004 3,434 (Mayıs 2014) 51,000

İthalat 236,545 252,140 20,859 (Mayıs 2014) --

İhracat 152,462 152,803 13,750 (Mayıs 2014) --

Dış Ticaret Açığı 84,083 99,337 7,108 (Mayıs 2014) 86,000

Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL)

Merkezi Yön. İç Borç Stoku 386.5 403.0 412.4 (Mayıs 2014) --

Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 145.7 182.8 182.3 (Mayıs 2014) --

Kamu Net Borç Stoku 240.6 197.6 191.8 (2014. 1Ç) --

Kamu Ekonomisi (Milyon TL)

2012 Haziran 2013 Haziran

Bütçe Gelirleri 24,804 31,404 34,557 (Haziran 2014) --

Bütçe Giderleri 31,074 32,603 35,170 (Haziran 2014) --

Bütçe Dengesi -6,270 -1,199 -613 (Haziran 2014) --

Faiz Dışı Denge -4,389 335 959 (Haziran 2014) --

Türkiye Makro Ekonomik Görünüm

Vek

Vakıfbank Ekkonomik.arastirm

 

Cem Eroğ

Nazan Kı

Buket Alk

Fatma Öz

Sinem Ul

Elif Engin

 

Bu rapor Türkiye Vkullanılmvermek aalan bilgi

konomik Armalar@vakifbank

ğlu 

lıç 

kan 

zlem Kanbur 

lusoy 

n 

 Türkiye Vakıflar Vakıflar Bankası Tması nedeniyle doamacıyla hazırlanlerde daha önced

aştırmalar  k.com.tr

Müdür 

Müdür Yard

Uzman 

Uzman  

Uzman Yard

Uzman Yard

Bankası T.A.O. tT.A.O. bu bilgi ve oğrudan veya domış olup, hiçbir kden bilgilendirme

  

dımcısı 

dımcısı 

dımcısı 

tarafından güvenverilerin doğrululaylı olarak oluşakonuda yatırım öne yapmaksızın kıs

cem.eroglu@va

nazan.kilic@vak

buket.alkan@va

fatmaozlem.kan

sinem.ulusoy@

elif.engin@vaki

nilir olduğuna  inauğu hakkında heracak  zararlardan nerisi olarak yorumen veya tamam

akifbank.com.tr  

kifbank.com.tr  

akifbank.com.tr

nbur@vakifbank

vakifbank.com.t

fbank.com.tr 

nılan kaynaklardrhangi bir garantdolayı  sorumlul

umlanmamalıdır. men değişiklik yap

Vak

.com.tr 

r 

an sağlanan bilgi vermemekte veuk kabul etmem Türkiye Vakıflar pma hakkına sahi

kıfbank Ekonom

021

021

021

021

021

021

 

giler kullanılarak he bu rapor ve içinektedir. Bu  rapor Bankası T.A.O. bptir.  

mik Araştırmalar

2‐398 18 98 

2‐398 19 02 

2‐398 19 03 

2‐398 18 91 

2‐398 19 05 

2‐398 18 92 

hazırlanmıştır. ndeki bilgilerin or  sadece bilgi bu raporda yer 

r