góc th ng tháng 9/2016 -...

Góc thị trường – Tháng 9/2016

www.vndirect.com.vn Lưu hành nội bộ 1

89,00

92,8889

96,7778

100,6667

104,5556

108,4444

112,3333

116,2222

120,1111

124,00

39000,0

41000,0

43000,0

45000,0

47000,0

49000,0

51000,0

53000,0

55000,0

57000,0

PriceClose Relative to Ho Chi Minh Stock Index (rhs)

5

10

15

05-15 07-15 09-15 10-15 12-15 02-16

Vol m

KHỐI PHÂN TÍCH

GÓC

THỊ TRƯỜNG

12/09/2016

Tháng 9 là giai đoạn trống thông tin trước khi có KQKD quý 3, thị trường nhiều khả năng sẽ

chủ yếu chịu ảnh hưởng từ động thái bán ròng của khối ngoại cũng như hoạt động đảo danh

mục ETF. Dòng tiền nội tương đối dồi dào và chưa có dấu hiệu rút ra sẽ giúp thị trường không

điều chỉnh sâu. Dòng tiền thời gian tới có thể sẽ hướng đến nhóm cổ phiếu SCIC thoái vốn,

nhóm cổ phiếu nới room trong đó đáng chú ý có ngành Dược, cũng như một số ngành có kết

quả kinh doanh cuối năm tích cực như Thủy điện, Bất động sản…

Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDIRECT

Số 1 – Nguyễn Thượng Hiền – Hà Nội

Điện thoại: +844 3972 4568

Email: [email protected]

Website: https://vndirect.com.vn

Mã CP

Giá hiện tại Vùng mua

Khuyến nghị Giá mục

tiêu 1 Giá mục

tiêu 2 Giá

cắt lỗ

Giá giảm mạnh tạo cơ hội mua hấp dẫn

VCB 38.7 34.0-35.5 43.0 n/a 32.5

Kỳ vọng KQKD tốt, hưởng lợi từ thông tin SCIC thoái vốn

BMI 30.2 28.5-29.5 35.0 40.0 27.0

FPT 45.7 43.0-45.5 50.0 55.0 42.5

Kết quả kinh doanh cuối năm tích cực nhờ hạch toán dự án lớn

HUT 12.7 11.0-12.0 14.0 n/a 10.4

LƯU HÀNH NỘI BỘ: Sản phẩm đang trong giai đoạn thử

nghiệm của Khối Phân tích với mục tiêu truyền tải quan

điểm thị trường và ý tưởng giao dịch cho mỗi tháng.

Chúng tôi lựa chọn cổ phiếu dựa trên triển vọng cơ bản

tốt hoặc có các thông tin xúc tác hỗ trợ có thể phản ánh

vào giá cổ phiếu.

Ý tưởng giao dịch tháng 9

mailto:[email protected]

https://vndirect.com.vn/



Diễn biến các chỉ số chính

Nguồn: VNDIRECT

DIỄN BIẾN THỊ TRƯỜNG THÁNG 15/8 – 9/9:

Thị trường đã có giai đoạn đi ngang trong biên độ từ 650-680 trong đó

động lực chính đến từ VNM. Sau khi chính thức được nới room và đồn

đoán về việc ETF mua vào, VNM đã tăng mạnh từ 137.000 đồng/CP

lên cao nhất 156.000 VND/CP, là trụ đỡ chính của thị trường trước khi

điều chỉnh trong 1 vài phiên trở lại đây. VCB cũng đã tăng mạnh cho

đến trước khi Bloomberg đưa ra thông tin GIC mua lại 7% cổ phần

VCB với giá thấp hơn kỳ vọng của nhà đầu tư. VCB từ cổ phiếu “gồng

gánh” đỡ thị trường nửa cuối tháng 8 đã trở thành “gánh nặng” tạo áp

lực lớn lên chỉ số.

Các cổ phiếu ngành thép vẫn là “ngôi sao sáng” khi bền bỉ đi lên trong

đó nổi bật là HPG, HSG và NKG. Với lợi nhuận tăng mạnh trong năm

2016, định giá theo P/E của các cổ phiếu ngành thép vẫn còn tương

đối rẻ (P/E dao động từ 5-8 lần) tuy nhiên cần lưu ý rằng những yếu

tố thuận lợi vừa qua (biện pháp tự vệ thép nhập khẩu) có thể không

được duy trì cho những năm tới.

Bắt nguồn từ việc DMC chính thức nới room từ ngày 5/9, nhóm ngành

dược ngay lập tức thu hút được sự chú ý khi nhiều cổ phiếu đã tăng

mạnh, thu hút được dòng tiền.Thị trường kỳ vọng các ông lớn TRA,

DHG, IMP... sẽ tiếp bước DMC để nới room, do vậy đây có thể là

nhóm ngành đáng quan tâm trong những tháng cuối năm 2016.

Đầu tháng 9, thị trường xôn xao thông tin hãng tàu biển Hàn Quốc

Hanjin, được ví như “Lehman Brothers” của ngành Logistics, đệ đơn

xin bảo hộ phá sản, tuy nhiên tác động của sự kiện này lên một số

doanh nghiệp niêm yết không lớn. Các doanh nghiệp cảng biển niêm

yết đều khẳng định ít hoặc không chịu ảnh hưởng quá nhiều, còn các

DN xuất khẩu như nhóm thủy sản cũng cho biết họ không gặp nhiều

khó khăn từ việc này. Hiện tại ngành cung cấp dịch vụ vận tải biển

vẫn đang dư cung nên sẽ không tạo áp lực lớn làm tăng cước phí vận

chuyển hàng hóa.

Ngoài ra một số nhóm ngành nhà đầu tư có thể lưu tâm từ nay đến

cuối năm là nhóm ngành thủy điện, bất động sản và xây lắp khi đều là

những ngành được kỳ vọng có kết quả kinh doanh tích cực cuối năm

nay.

DỰ BÁO THỊ TRƯỜNG

Thị trường có thể chịu áp lực giảm giá trong những tuần giữa tháng 9

khi 2 quỹ ETF hoạt động, trong đó đa phần các cổ phiếu vốn hóa lớn

bị bán ròng. Chúng tôi quan sát thấy dòng tiền nội đang tương đối

Diễn biến giao dịch khối ngoại

Nguồn: VNDIRECT

Top 10 cổ phiếu tăng giá mạnh nhất tháng

Nguồn: VNDIRECT

Top 10 cổ phiếu giảm giá mạnh nhất tháng

Nguồn: VNDIRECT

Mã CK Mức tăng Giá (đ/CP)

BWA 228,6% 11.500

S12 160,0% 2.600

SIC 121,0% 20.100

VHF 104,5% 13.700

SPD 104,0% 5.100

BHP 88,9% 13.600

VES 45,5% 1.600

DLR 43,3% 8.600

CI5 42,2% 14.500

NPH 40,0% 14.700

Mã CK Mức giảm Giá (đ/CP)

TNT -72,8% 7.600

KCB -54,7% 2.900

TGP -51,4% 1.700

ATA -48,1% 1.400

PIS -47,4% 5.100

VNF -45,2% 52.100

PTT -39,0% 3.600

HHV -38,2% 6.300

NDP -38,0% 17.100

SSF -38,0% 13.200



nhiều và chưa có dấu hiệu rút khỏi thị trường. Tuy nhiên cũng chưa

có thêm thông tin hay động lực lớn để thị trường bứt phá khỏi đỉnh cũ

680, do vậy chúng tôi cho rằng thị trường có thể giảm nhẹ hoặc tiếp

tục tích lũy trong biên độ từ 640-670 cho đến hết tháng 9.



NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN NGOẠI THƯƠNG VIỆT NAM (HSX - VCB) Trần Thị Khánh Hiền – [email protected] Nguyễn Thanh Tuấn – [email protected]

ĐIỂM NHẤN:

Thông tin về mức giá bán cho GICS thấp hơn kỳ vọng của đa

phần nhà đầu tư. Theo thông tin vào cuối tháng 8, GIC và

Vietcombank đã ký thỏa thuận ghi nhớ về việc mua lại 7,7% cổ phần

của VCB. Tuy nhiên theo Bloomberg thì GIC sẽ đầu tư không quá 400

triệu USD, tương đương với mức giá xấp xỷ là 40.000 đồng/CP (tương

đương với sau chia thưởng là 29.000 đồng/CP), mức giá này thấp hơn

tương đối so với thị giá của VCB trong thời điểm đó (58.000 đồng/CP),

và nhà đầu tư cho rằng VCB đã phải “bán rẻ” cổ phần của mình.

Thông tin này đã kéo theo 5 phiên giảm giá liên tục của VCB khiến

cổ phiếu này giảm về còn 50.500 VND/CP kèm theo việc khối ngoại

đã bán ròng VCB với tổng khối lượng là 9,3 triệu cổ phiếu, tương

đương gần 500 tỷ đồng.

Rủi ro có thể bị loại khỏi ETF trong kỳ review Quý 4. Nếu phát hành

cho GIC thì freefloat của VCB sẽ giảm xuống còn 7,2% và room dành

cho NĐT nước ngoài còn lại khoảng 3%, vi phạm tiêu chí của VNM

ETF. Nếu VCB không nới room hoặc bị bán ròng mạnh từ giờ đến cuối

Q4 thì nhiều khả năng sẽ bị loại khỏi VNM ETF, hiện tại VNM ETF

đang nắm giữ 12 triệu cổ phiếu VCB. Trong đợt review Q3, dự kiến

VCB sẽ bị 2 quỹ ETF bán ra khoảng 3 triệu cổ phiếu.

Ý TƯỞNG GIAO DỊCH:

Chúng tôi cho rằng việc sụt giảm do tâm lý và động thái bán ròng của

khối ngoại hoàn toàn có thể tạo nên cơ hội giao dịch ngắn hạn hấp

dẫn. Do vậy chúng tôi tiếp tục khuyến nghị ý tưởng giao dịch VCB cho

tháng 9, sau khi VCB đã đạt được mức giá kỳ vọng của chúng tôi trong

tháng 8 (58.0 sau điều chỉnh là 44.0).

Tuy nhiên chúng tôi cũng lưu ý động thái “bắt đáy” đối với VCB

tiềm ẩn rủi ro do vậy nhà đầu tư chỉ nên tham gia nếu có khả năng

chấp nhận mạo hiểm.

Vùng mua: 34.0-35.5

Giá mục tiêu 1: 43.0 Giá mục tiêu 2: n/a

Ngưỡng cắt lỗ: 32.5

Nguồn: VNDIRECT

Thông tin cổ phiếu

Giá hiện tại (VND) 38.7

Biên độ 52 tuần (VND) 28.0-41.7

KLGD bình quân 10 ngày 2.359.035

EPS trailing (VND) 2.258

P/E trailing 21,25x

P/B trailing 2,82x

Cơ cấu cổ đông

Ngân hàng nhà nước 77,1%

Mizuho Corporate Bank Ltd 15,0%




TỔNG CÔNG TY BẢO HIỂM BẢO MINH Trần Thị Khánh Hiền – [email protected]

ĐIỂM NHẤN:

Lợi nhuận 2016 tăng trưởng tốt nhờ việc thoái vốn khỏi các

khoản đầu tư. Q2/2016 BMI thực hiện việc bán 5,5% cổ phần sở hữu

tại Bảo hiểm Bưu điện (PTI), ước tính ghi nhận lợi nhuận 80 tỷ. Qua

đó giúp cho lợi nhuận trước thuế đạt 122 tỷ, tăng 26% so với cùng kỳ

năm ngoái, hoàn thành 75% kế hoạch đề ra.

Trong nửa cuối năm 2016, BMI sẽ tiếp tục kế hoạch cơ cấu lại danh

mục đầu tư với việc đấu giá phần vốn tại CTCK Bảo Minh với giá khởi

điểm là 11.000 VND/CP. Chúng tôi ước tính, nếu đấu giá thành công,

BMI sẽ tiếp tục ghi nhận hơn 20 tỷ đồng lợi nhuận trong Q3/2016.

BMI nằm trong số 10 doanh nghiệp lớn Chính phủ chủ trương

thoái vốn hoàn toàn (*) và câu chuyện này tiếp tục nóng lên sau phiên

họp 17/8 vừa qua khi Chính phủ đã yêu cầu đẩy nhanh tiến độ thoái

vốn doanh nghiệp Nhà nước. Hiện tại SCIC đang sở hữu 50,7% vốn

của BMI. Bên cạnh câu chuyện thoái vốn của SCIC, diễn biến giá tích

cực của một số cổ phiếu bảo hiểm khác như BIC, PGI tạo nên sự quan

tâm của nhà đầu tư đối với nhóm cổ phiếu bảo hiểm, trong đó BMI là

một sự lựa chọn tương đối hấp dẫn.


Vùng mua: 28.5-29.5

Giá mục tiêu 1: 35.0 Giá mục tiêu 2: 40.0


BMI đã có đợt tăng giá mạnh từ phiên ngày 17/8 và hiện tại đã bứt

hẳn khỏi đường trendlines trung hạn. Nhiều khả năng BMI sẽ điều

chỉnh sau khi đã tăng mạnh tuy nhiên mức điều chỉnh sẽ không sâu

khi sẽ được hỗ trợ tại vùng 28.0.

Nguồn: VNDIRECT

Danh sách 10 doanh nghiệp lớn Chính phủ

chủ trương thoái vốn 100% bao gồm:

1. TCT Bảo hiểm Bảo Minh

2. TCT CP Tái bảo hiểm QG Việt Nam

3. CTCP Cơ khí và Khoán sản Hà Giang

4. CTCP Nhựa thiếu niên Tiền phong

5. CTCP Hạ tầng và BĐS Việt Nam

6. CTCP Nhựa Bình Minh

7. CTCP Sữa Việt Nam – Vinamilk

8. CTCP Xuất nhập khẩu Sa Giang

9. Công ty Cổ phần FPT

10. Công ty cổ phần Viễn thông FPT




KLGD bình quân 10 ngày 238.926


P/E trailing 13,67x

P/B trailing 0,97x


Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh 50,7%

Tập đoàn Tài chính Bảo hiểm AXA

(Pháp)16,6%

Công ty TNHH Firstland 5,6%




CÔNG TY CỔ PHẦN FPT (FPT) Phạm Lê Mai – [email protected]

ĐIỂM NHẤN:

Tăng trưởng lợi nhuận sẽ trở lại trong các tháng cuối năm vì có

thêm các dự án CNTT trong nước được ghi nhận và hoàn tất khấu

hao mảng viễn thông. Theo CBTT của FPT, LNST 7 tháng đầu năm

giảm 6,3% do sự sụt giảm doanh thu mảng phân phối (không còn độc

quyền phân phối sản phẩm của Apple và doanh số Window phone

giảm mạnh). Tuy nhiên các dự án cáp quang tại Tp.HCM và Hà Nội

đã khấu hao hết nên lợi nhuận của mảng này sẽ cải thiện trong những

tháng cuối năm, đóng góp lớn vào kết quả chung của tập đoàn.

Quá trình thoái vốn khỏi mảng bán lẻ dự kiến sẽ hoàn thành trong

năm 2016, kỳ vọng sẽ cải thiện được biên lợi nhuận chung của

công ty. Theo thông tin từ doanh nghiệp, FPT đang trong quá trình

tìm kiếm nhà đầu tư chiến lược và đã tiếp cận với một số đối tác nước

ngoài. Dự kiến thương vụ thoái vốn này sẽ được hoàn thành trong

Quý 4/2016.

FPT cũng như BMI, nằm trong danh sách 10 doanh nghiệp lớn

Chính phủ chủ trương thoái vốn hoàn toàn, tuy nhiên khả năng

thoái vốn khỏi FPT sẽ diễn ra sớm hơn khi đã nằm trong kế hoạch

2016 của SCIC (công bố tháng 6/2016). Hiện tại SCIC đang nắm giữ

5,99% vốn cổ phần tại FPT.


Vùng mua: 43.0-45.5

Giá mục tiêu 1: 50.0 Giá mục tiêu 2: 55.0


Nhà đầu tư chấp nhận rủi ro tốt có thể mua FPT ngay ở vùng giá hiện

tại hoặc có thể chờ đợi về vùng giá an toàn hơn là 43-44.0. Nếu vượt

được đỉnh cũ 45.7 và test lại thành công, FPT hoàn toàn có thể bước

vào một chu kỳ tăng mới.

Nguồn: VNDIRECT






P/E trailing 9,94x

P/B trailing 1,78x


Trương Gia Bình 7,1%

Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh

vốn Nhà nước (SCIC)6,0%

Red River Holding 5,7%




CÔNG TY CỔ PHẦN TASCO (HUT) Nguyễn Thanh Tuấn – [email protected]

ĐIỂM NHẤN:

Dự án Foresa Villa Xuân Phương được bàn giao trong Q4, hạch

toán phần lớn trong Q3, Q4 hoàn toàn là điểm nhấn đầu tư cho

HUT trong nửa cuối năm 2016: Với tổng quy mô đầu tư 2.800 tỷ

đồng, Foresa Villa Xuân Phương là dự án lớn và đem lại dòng tiền

chính cho HUT trong năm 2015-2016.

Hiện tại dự án đã hoàn thành hạ tầng, sẵn sàng thi công và bàn giao

toàn bộ cho khách hàng trong tháng 11/2016. HUT đã hạch toán 1

phần dự án vào 6 tháng đầu năm và dự kiến 2 quý cuối năm, HUT có

thể sẽ hạch toán khoảng 1.400 tỷ đồng doanh thu và 183 tỷ lợi nhuận

sau thuế từ dự án này.

Kết quả kinh doanh Q3, Q4 sẽ khả quan, theo đó HUT đặt kế hoạch

LNST 120 tỷ đồng cho Q3/2016 (cùng kỳ 2015 đạt 14 tỷ) và 128 tỷ

đồng cho Q4/2016 (+5% yoy).

Động thái siết chặt chính sách đối với các dự án BOT của Chính

phủ sẽ không tác động quá nhiều đến HUT, theo đó dòng tiền trong

ngắn và trung hạn sẽ chịu ảnh hưởng khi lộ trình tăng phí chậm lại tuy

nhiên phương án tài chính sẽ được tính toán lại và gia tăng thời hạn

hoàn vốn cho các dự án này. Hiện tại HUT đang quản lý và vận hành

5 dự án BOT, đang xây dựng và đầu tư 3 dự án với doanh thu hàng

năm khoảng hơn 500 tỷ đồng và 60 tỷ lợi nhuận.


Vùng mua: 11.0-12.0

Giá mục tiêu 1: 14.0 Giá mục tiêu 2: n/a


HUT đang có xu hướng tăng giá tương đối tích cực sau 1 vài nhịp điều

chỉnh, tuy nhiên đang tiếp cận gần mức kháng cự mạnh 13.0 do vậy

chúng tôi kỳ vọng nhịp điều chỉnh trong thời gian tới. Kịch bản lý tưởng

dành cho HUT là sẽ sideway ở vùng 12.4-13.0 để tích lũy sau đó tiếp

tục đà tăng của mình. Kịch bản khác là HUT test lại vùng 11.0-12.0,

đây cũng là vùng chúng tôi cảm thấy thích hợp để giải ngân. Kỳ vọng

với HUT chỉ mang tính ngắn hạn do rủi ro pha loãng từ trái phiếu

chuyển đổi vẫn còn.

Nguồn: VNDIRECT






P/E trailing 5,02x

P/B trailing 0,66x


PYN ELITE FUND 7,2%

Phạm Quang Dũng 7,1%




KHUYẾN CÁO

Báo cáo này được viết và phát hành bởi Khối Phân tích - Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDIRECT. Thông tin trình bày trong báo cáo dựa trên các nguồn được cho là đáng tin cậy vào thời điểm công bố. Các nguồn tin này bao gồm thông tin trên sàn giao dịch chứng khoán hoặc trên thị trường nơi cổ phiếu được phân tích niêm yết, thông tin trên báo cáo được công bố của công ty, thông tin được công bố rộng rãi khác và các thông tin theo nghiên cứu của chúng tôi. VNDIRECT không chịu trách nhiệm về độ chính xác hay đầy đủ của những thông tin này.

Quan điểm, dự báo và những ước tính trong báo cáo này chỉ thể hiện ý kiến của tác giả tại thời điểm phát hành. Những quan điểm này không thể hiện quan điểm chung của VNDIRECT và có thể thay đổi mà không cần thông báo trước.

Báo cáo này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin cho các nhà đầu tư của Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDIRECT tham khảo và không mang tính chất mời chào mua hay bán bất kỳ chứng khoán nào được thảo luận trong báo cáo này. Các nhà đầu tư nên có các nhận định độc lập về thông tin trong báo cáo này, xem xét các mục tiêu đầu tư cá nhân, tình hình tài chính và nhu cầu đầu tư của mình, tham khảo ý kiến tư vấn từ các chuyên gia về các vấn đề quy phạm pháp luật, tài chính, thuế và các khía cạnh khác trước khi tham gia vào bất kỳ giao dịch nào với cổ phiếu của (các) công ty được đề cập trong báo cáo này. VNDIRECT không chịu trách nhiệm về bất cứ kết quả nào phát sinh từ việc sử dụng nội dung của báo cáo dưới mọi hình thức. Bản báo cáo này là sản phẩm thuộc sở hữu của VNDIRECT, người sử dụng không được phép sao chép, chuyển giao, sửa đổi, đăng tải lên các phương tiện truyền thông mà không có sự đồng ý bằng văn bản của VNDIRECT.

Nguyễn Mai Phương, CFA – Giám đốc Chuyên môn


Trần Thị Khánh Hiền – Chuyên viên phân tích cao cấp


Lê Thanh Hòa – Chuyên viên phân tích


Phạm Lê Mai – Chuyên viên phân tích


Nguyễn Thanh Tuấn – Chuyên viên phân tích


Đinh Quang Hinh – Chuyên viên phân tích


– Chuyên viên phân tích

Email:

– Chuyên viên phân tích

Email:

Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDIRECT

Số 1 Nguyễn Thượng Hiền – Quận Hai Bà Trưng – Hà Nội

Điện thoại: +844 3972 4568


Website: https://vndirect.com.vn








https://vndirect.com.vn/

góc th ng tháng 9/2016 -...

Documents