gestion_financiera 1ra parte

USMP - FIA

FACULTAD DE INGENIERÍA Y ARQUITECTURA

ESCUELA PROFESIONAL DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

Facultad de Ingeniería y Arquitectura Coordinación Académica Anexo : 1117 Av. La Fontana 1250 – 2da Etapa. Urb. Santa Patricia E – mail : [email protected] La Molina – Telef.: 348 – 0394 - 348 – 0395 Fax: 348 - 0398 Material didáctico para uso exclusivo en clase

U N I V E R S I D A D D E

SAN MARTIN DE PORRES

JUAN TRUJILLO ACOSTA ROBERTO GONZALES DOLBERG Profesor del Curso

Elaborado por:

GESTION FINANCIERA

CURSO :

CICLO

IX

GESTION FINANCIERA ÁREA CURRICULAR:

GESTION

El presente material solo representa el material de apoyo al alumno, no es un resumen del curso, por tanto para llevar exitosamente el curso se recomienda leer y tomar nota de la siguiente bibliografía, ya que las evaluaciones, vienen de la bibliografía, lo realizado en clases mas una parte del material de apoyo.

BIBLIOGRAFIA R. Charles Moyer, James R. McGuigan, William J. Kretlow “Administración Financiera Contemporánea” [7ª.Ed.], Editorial Internacional Thompson, Mexico, 2000. GITMAN, Lawrence “Fundamentos de Administración Financiera” 8va edición. Addison Wesley Longman, México 2000 GALLEGER, Timothy J. - ANDREW JR., Joseph D. “Administración Financiera”. 2da edición. Editorial Pearson Educación, Colombia, 2001.

UNIVERSIDAD SAN MARTÍN DE PORRESFACULTAD DE INGENIERÍA DE COMPUTACIÓN Y SISTEMAS

GESTIONFINANCIERA


GESTION FINANCIERA

• Participación en clase y controlesde lectura 20 %

• Trabajo final 30 %• Exámenes 50 %


GESTIONFINANCIERA

Notas de Clase - Sesión 1

Gestión Financiera - Sesión 1

Aspectos a considerar:

1. Finanzas. Definición2. Areas principales de las finanzas3. Función administrativa financiera4. Relación de las finanzas con la economía5. Relación de las finanzas con la contabilidad

FUNDAMENTOS DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA



1. Finanzas. Definición

• Finanzas es el arte y la ciencia de administrar dinero. Se ocupa de los procesos, instituciones, mercados, e instrumentos implicados con la transferencia de dinero entre los individuos, las empresas, y los gobiernos.

2. Areas principales de las finanzas

• Servicios financieros:proporcionan asesoría y productos financieros a individuos,empresas, y gobiernos. Incluye bancos, compañías de seguros, empresas de consultoría, empresas de corretaje.



2. Areas principales de las finanzas

• Administración financiera:dirige los aspectos financieros de cualquier tipo de organización, seapública o privada. Realiza tareas de presupuesto, pronósticos financieros, obtención de fondos, administración de efectivo, administración de crédito y análisis de inversiones.

3. Función administrativa financiera

• En organizaciones pequeñas la función financiera la desempeña, normalmente,el departamento de contabilidad.


FUNDAMENTOS DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA3. Función administrativa financiera

• En organizaciones medianas y grandes se separan las tareas de administración financiera, desempeñadas por el tesorero, de actividades contables, a cargo del contralor.

4. Relación de las finanzas con la economía

• En casi todas las decisiones financieras se utiliza el principio económico de análisis marginal; es decir, sólo se toman decisiones financieras cuando las utilidades marginales exceden a los costos marginales.

• EjemploEn una empresa de transporte debe decidirse el reemplazo de un ómnibus en servicio por otro nuevo de lujo.



4. Relación de las finanzas con la economía

Utilidad Marginal

Beneficios ómnibus nuevo 100,000Menos: beneficios ómnibus viejo (35,000) 65,000

Costo del nuevo ómnibus 80,000Menos: venta de ómnibus viejo (28,000) 52,000

Beneficio neto US$ 13,000

Se recomienda comprar el ómnibus nuevo, pues con esta decisión la empresa tendrá un beneficio neto de US$ 13,000.


FUNDAMENTOS DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA5. Relación de las finanzas con la contabilidad

• Las finanzas y la contabilidad se diferencian en el tratamiento de los fondos y en la toma de decisiones.

a.- Tratamiento de los fondos:el contador reconoce los ingresos y egresos de fondos cuando se incurre en ellos. El administrador financiero pone énfasis en los flujos de efectivo(o de caja). Una empresa puede ser altamente rentable y no disponer de suficiente efectivo para atender sus obligaciones. Ejemplo: Una empresa vende US$100 mil al año


FUNDAMENTOS DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA5. Relación de las finanzas con la contabilidad

a.- Tratamiento de los fondos:y sus gastos sumaron US$ 80 mil en el mismo período. La empresa pagó en efectivo el 100% de sus gastos y cobró el 50% de lo que vendió

ENFOQUE CONTABLE ENFOQUE FINANCIERO

US$ US$

Ingresos 100,000 Ingresos efect 50,000Gastos (80,000) Egresos efect (80,000)

----------- -----------Utilidad Neta 20,000 Flujo neto efect (30,000)



5. Relación de las finanzas con la contabilidad

b.- Toma de decisiones: el contador se concentra en recolectar y procesar datos. El administrador financiero evalúa la información del contador, desarrolla información adicional, y toma decisiones basado en su evaluación de las utilidades y los riesgos asociados.


GESTIONFINANCIERA




1. Objetivo del administrador financiero1.1 Maximizar utilidades de los accionistas1.2 Maximizar riqueza de los accionistas

2. Conflicto entre los intereses de los accionistas y los del administrador financiero.

3. Actividades del administrador financiero

OBJETIVO Y ACTIVIDADES DEL ADMINISTRADOR

FINANCIERO


OBJETIVO Y ACTIVIDADES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO1. Objetivo del administrador financiero

• Se discute con frecuencia si el objetivo del administrador financiero es maximizar las utilidades o maximizar la riqueza de los accionistas.

1.1 Maximizar utilidades de los accionistas

• La aplicación de este criterio tiene tres limitaciones:a. Ignora el aspecto temporal de las utilidadesb. Las utilidades de una empresa no representan

flujos de efectivo para los accionistas.c. No tiene en cuenta ni los flujos de efectivo ni el

riesgo ( posibilidad de que los resultados reales difieran de los esperados ).


OBJETIVO Y ACTIVIDADES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO1. Objetivo del administrador financiero

1.1 Maximizar utilidades de los accionistas

• Los flujos de efectivo y el riesgo afectan de manera diferente la riqueza de los accionistas. Flujos de efectivo más altos aumentan la riqueza de los accionistas, mientras que riesgos más altos la reducen. Donde los riesgos son más altos los inversionistas esperan tasas más altas sobre sus inversiones.Ejemplo:

Inversión Riesgo Ingresoefec/año

Rendimrequerido

Valor Presentede efectivo (10a)

A Menor S$ 9MM 12 % $ 50.9 MMB Mayor S$ 9MM 15 % $ 45.2 MM


OBJETIVO Y ACTIVIDADES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO

1. Objetivo del administrador financiero

1.2 Maximizar riqueza de los accionistas

• Es el criterio que define el objetivo del administrador financiero.

• El objetivo del administrador financiero consiste en maximizar la riqueza de los propietarios de la empresa, la cual depende de la regularidad de los rendimientos (flujo de efectivo), la magnitud de los rendimientos y el riesgo.

• Como el precio de las acciones representan la riqueza de los propietarios de la empresa, maximizar dicho precio es congruente con maximizar la riqueza de los accionistas.



2. Conflicto entre los intereses de los accionistas y los del administrador financiero

• En teoría, los administradores financieros coinciden con el objetivo de maximizar la riqueza de los propietarios. En la práctica, para proteger su riqueza personal y estabilidad laboral, no toman riesgos excesivos aunque ello genere pérdidas de riqueza a los propietarios.

• Esto obliga a los accionistas a incurrir en costos de supervisión a la administración, o a ofrecerles incentivos para que actúen de manera consistente con el objetivo de maximizar el precio por acción.

• El comportamiento ético se ejercita cuando es visto como necesario para afectar positivamente el precio por acción.


OBJETIVO Y ACTIVIDADES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO3. Actividades del administrador financiero

• Las principales actividades del administrador financiero son:

a. Realizar análisis y planeación financieraEmplea la información financiera para supervisar la posición financiera de la empresa, evalúa la capacidad productiva y hasta que punto se debe incrementar o reducir, y determina requerimientos de financiamiento.

b. Tomar decisiones sobre inversionesDetermina la composición, y el tipo de activos, que se hallan en el lado izquierdo del balance general de la empresa.



3. Actividades del administrador financiero

•c. Tomar decisiones sobre financiamiento

Establece la composición apropiada de financiamiento a corto y largo plazo. Asimismo, determina cuál de las fuentes de financiamiento individual a corto o a largo plazo es mejor en un momento específico


GESTIONFINANCIERA



ANALISIS FINANCIERO

I PARTE


1. Importancia del análisis financiero.2. Tipos de comparaciones3. Advertencias respecto al uso de razones

financieras4. Indices de liquidez 5. Indices de actividad


1. Importancia del análisis financiero

• Los estados financieros proveen información que permite tener una medida relativa de la eficiencia operativa y la condición de la empresa. El análisis de los estados financieros se basa en el conocimiento y uso de las razones o valores relativos

• El análisis de razones de los estados financieros es de interés para los accionistas (rendimiento y riesgo actual y futuro), acreedores (capacidad para atender obligaciones) y la administración (vigila el desempeño de la empresa de un período a otro). Este análisis sólo es una guía, no proporciona evidencias concluyentes de la existencia de un problema.

ANALISIS FINANCIERO


2. Tipos de comparaciones

• Hay dos tipos de comparaciones de índices:- transversal : compara índices financieros de la

empresa con los de sus competidores o la industria en un momento determinado.

- longitudinal : evalúa el desempeño de la empresa en el tiempo. Se usa para verificar la verosimilitud de los estados financieros planeados de la empresa.

• El análisis transversal y longitudinal combinados permiten determinar las tendencias en el funcionamiento de la empresa respecto a los promedios de la industria.

ANALISIS FINANCIERO


3. Advertencias respecto al uso de razones financieras

a. Un solo índice no permite hacer juicios sobre el desempeño global de la empresa.

b. La información debe corresponder al mismo período durante el año (no comparar junio de X1 con diciembre de X2).

c. Emplear de preferencia estados financieros que hayan sido auditados.

d. Verificar que estados financieros se elaboraron utilizando similares procedimientos contables.

e. La información de la empresa con la que se estáhaciendo la comparación puede estar afectada por los ajustes por inflación.

ANALISIS FINANCIERO


ANALISIS FINANCIERO

CASO A CASO B Ventas 200,000 210,000 Gastos ______ 170,000 Utilidad Neta ______ ______ Utilidades Retenidas, Enero 1 130,000 100,000 Dividendos pagados 70,000 30,000 Utilidades Retenidas, Diciembre 31 100,000 ______ Activos Circulantes, Diciembre 31 150,000 ______ Activos No Circulantes, Diciembre 31 ______ 230,000 Total Activos, Diciembre 31 ______ 410,000 Pasivos Circulantes, Diciembre 31 40,000 60,000 Pasivos No Circulantes, Diciembre 31 ______ ______ Total Pasivos, Diciembre 31 140,000 ______ Capital, Diciembre 31 120,000 100,000 Patrimonio, Diciembre 31 ______ 210,000

Ejercicio 1: Usted postula al cargo de analista financiero. Se le entregan los siguientes datos y se le solicita que llene la información que falta. Cada columna es un caso independiente


ANALISIS FINANCIERO

CASO X CASO Y Ventas ______ 250,000 Costo de Ventas 200,000 ______ Utilidad Bruta ______ 150,000 Gastos operativos 60,000 60,000 Utilidad de operación ______ ______ Gastos en intereses 10,000 ______ Utilidad antes de impuestos ______ 80,000 Impuesto a la renta (40%) 92,000 ______ Utilidad Neta ______ ______

Ejercicio 2: Llenar los espacios en blanco con los valores correspondientes al estado de resultados. Los casos son independientes


2005 2004 2005 2004ACTIVO PASIVOActivo Corriente Pasivo CorrienteCaja y bancos 9 5 Prestamos bancarios 148 183 Cuentas por cobrar 397 404 Cuentas por pagar 251 237 Existencias 261 231 Parte corriente Deuda LP 48 48 Total Activo Corriente 667 640 Total Pasivo Corriente 447 468

Activo No Corriente Pasivo No CorrienteInmueble, maquinaria y equipo Deudas a Largo Plazo 317 336 (neto de deprec. acumulada) 1,101 1,122

TOTAL PASIVO 764 804

PATRIMONIOCapital 815 815 Reserva Legal 7 - Resultados Acumulados 182 143 TOTAL PATRIMONIO 1,004 958

TOTAL ACTIVO 1,768 1,762 TOT PASIVO Y PATRIM 1,768 1,762

ALIMENTOS S.A.BALANCE GENERAL AL 31 DICIEMBRE

(EN MILLONES DE SOLES)


2005 % 2004 %

Ventas 1,796 100.0% 1,808 100.0%Costo de ventas -1,317 -73.3% -1,413 -78.2%UTILIDAD BRUTA 479 26.7% 395 21.8%

Gastos de operación -297 -16.5% -312 -17.3%UTILIDAD DE OPERACIÓN 182 10.1% 83 4.6%

Gastos financieros-Neto -38 -2.1% -29 -1.6%UTILIDAD ANTES DE PART E IMP 144 8.0% 54 3.0%

Participaciones e impuestos -54 -3.0% - 0.0%UTILIDAD NETA 90 5.0% 54 3.0%

ALIMENTOS S.A.ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS

(EN MILLONES DE SOLES)


4. Indices de liquidez

• La liquidez de una empresa se mide por su capacidad para satisfacer sus obligaciones a corto plazo conforme estas se vencen.

• Las tres medidas fundamentales de liquidez son :i) Capital neto de trabajo: antes que una medida de

comparación entre diferentes empresas, la comparación longitudinal es una medida útil para el control interno.

Capital neto de trabajo = activo circulante -pasivo a corto plazo

ANALISIS FINANCIERO



ii) Indice de liquidez general (ó razón corriente de circulante): mide la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo. Se expresa de la manera siguiente:

ANALISIS FINANCIERO

A ctivo c ircu lan teIn d ice d e liq u id ez gen e ra l ( * ) = ------------------------- P as ivo s a co rto p lazo

( * ) L a acep tab ilidad d e l va lo r d ep en d e d e l sec to r ene l q ue o p ere la em p resa . S i e l índ ice d e liq u idezes m ayo r / m en o r q u e 1 e l c ap ita l de trab a jo e sp o s itivo / n ega tivo .



iii) Razón de prueba rápida (o prueba del ácido): excluye el inventario, el menos líquido de los activos circulantes, al calcular el índice de liquidez. Se calcula como sigue:

ANALISIS FINANCIERO

A c tiv o c i rc u la n te - in v e n ta r ioR a z ó n d e p r u e b a r á p id a ( * ) = ------------------------------------ P a s iv o s a c o r to p la z o

( * ) E s te ín d ic e p r o p o r c io n a u n a m e d id a e x a c ta d e lal iq u id e z to ta l c u a n d o e l in v e n ta r io n o p u e d ec o n v e r t i r s e fá c i lm e n te e n e f e c t iv o .


5. Indices de actividad

• Los índices de actividad se emplean para medir la velocidad con la cual varias cuentas se convierten en ventas o efectivo

• Las medidas más importantes son :i) Rotación de inventarios: sirve para medir la

actividad o liquidez del inventario de la empresa.

ANALISIS FINANCIERO

C o s t o d e b i e n e s v e n d i d o sR o t a c i ó n d e i n v e n t a r i o = - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - I n v e n t a r i o

3 6 0P e r i o d o d e i n v e n t a r i o p r o m e d i o ( N o . d í a s ) = - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - R o t a c i ó n d e i n v e n t a r io s



• .ii) Período de cobranza promedio: es útil para

evaluar las políticas de crédito y cobranzas (el alargamiento del período de cobranza puede indicar una administración deficiente en los departamentos de crédito y cobranza).

ANALISIS FINANCIERO

C u e n ta s p o r c o b r a rP e r io d o d e c o b r a n z a p r o m e d io = - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - V e n ta s p r o m e d io d ia r ia s

V e n ta s a n u a le sV e n ta s p r o m e d io d ia r ia s = - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 3 6 0



• .iii) Período de pago promedio: se calcula de manera

similar al período de cobranza promedio.

ANALISIS FINANCIERO

C uentas por pagarPeriodo de pago prom edio ( * ) = -------------------------------- C om pras prom edio diarias

C om pras anualesC om pras prom edio diarias = -------------------------------- 360

( * ) D ifícil de calcular porque no se tiene inform aciónde las com pras anuales en los estados financieros.



• .iv) Rotación de activos fijos: mide la eficiencia con

que la empresa ha administrado sus activos fijos, para ganar ventas.

ANALISIS FINANCIERO

VentasRotación de activos fijos (*)= ----------------------- Activos fijos netos

( * ) Por regla general, se prefiere una rotación deactivos fijos más alta debido a que indican unamayor eficiencia en la utilización de activos.



• .v) Rotación de activos totales: mide la eficiencia con

la cual la empresa puede emplear todos sus activos para ganar ventas.

ANALISIS FINANCIERO

VentasRotación de activos totales (*)= ------------------- Activos totales

( * ) Cuanto más alta sea la rotación de activos totales,tanto más eficiente será la utilización de los activosde la empresa.


GESTIONFINANCIERA



ANALISIS FINANCIERO

II PARTE


1. Indices de endeudamiento2. Indices de rentabilidad3. Análisis de razones global

3.1 Sistema de análisis Dupont3.2 Análisis sumario de un número grande

de razones


1. Indices de endeudamiento

• La situación de endeudamiento de la empresa indica el monto de dinero de terceros que se emplea para generar utilidades. Cuanto más deuda tenga la empresa en relación con sus activos totales, mayor su apalancamiento financiero.

• Las medidas más importantes son :i) Indice de endeudamiento: mide la proporción de los

activos totales financiados por los acreedores de una empresa

ANALISIS FINANCIERO

Pasivos totalesIndice de endeudamiento = ---------------------- Activos totales


1. Indices de endeudamiento

ii) Indice del número de veces que se ha ganado intereses: mide la capacidad de cubrir pago de intereses contractuales.

ANALISIS FINANCIERO

Utilidades ante de inter e impIndice del número de veces = ------------------------------------que se ha ganado intereses(*) Intereses

( * ) Cuanto más alto sea el valor de este índice tantomayor será la capacidad de la empresa para cumplircon sus obligaciones de intereses.


2. Indices de rentabilidad

• Las medidas de rentabilidad permiten evaluar los ingresos de la empresa en relación con un nivel determinado de ventas, de activos, o de la inversión de los propietarios. El sistema de uso más común para evaluar la rentabilidad en relación con las ventas es el estado de resultados en forma porcentual, donde cada renglón se expresa como un porcentaje de las ventas.

• Las medidas más importantes son :i) Margen bruto de utilidades: Indica el porcentaje

en dinero en ventas obtenido después de que la empresa ha pagado sus bienes

ANALISIS FINANCIERO



ii) Margen neto de utilidades: Margen neto de utilidades: Mide el porcentaje en dinero de ventas obtenido después de haber deducido todos los gastos, incluyendo los impuestos

ANALISIS FINANCIERO

Utilidades brutasM argen bruto de utilidades = ----------------------- Ventas

Utilidades netasM argen neto de utilidades = ----------------------- Ventas



iii) Utilidad por acción (UPA): Representa la cantidad de dinero percibido en beneficio de cada certificado en circulación de acciones comunes. Se consideran un indicador importante del éxito de una corporación.

ANALISIS FINANCIERO

Ingresos disponibles para acciones comunesUtilidad por acción = -------------------------------- Número de acciones comunes en circulación



• .iii) Razón precio/utilidades (P/U): Representa el

monto que los inversionistas están dispuestos a pagar por cada dólar de las utilidades de la empresa. Indica el grado de confianza que el inversionista tiene en el desempeño futuro de la compañía

ANALISIS FINANCIERO

Precio de mercado por unidad de acciones comunesRazón precio/utilidad (*) = -------------------------------- Utilidades por acción

(*) Cuánto más alto sea el valor precio/utilidades, mayor serála confianza de inversionistas en el futuro de la empresa.


3. Análisis de razones global

3.1 Sistema de análisis Dupont

• Combina el estado de resultados y el balance general en dos medidas condensadas de rentabilidad, el rendimiento de la inversión (RI) y el rendimiento de capital (RC).

a.- Rendimiento de la inversión (RI): reúne el margen neto de utilidades (que mide la rentabilidad de la empresa en relación con las ventas) y la rotación de activos totales (que indica cuan eficientemente se ha dispuesto de los activos para ganar ventas).

ANALISIS FINANCIERO




ANALISIS FINANCIERO

RI = Margen neto de utilidades x rotación de activos tot

Utilidades netas después de impuestos VentasRI = -------------------------------- x ------------------------ Ventas Activos Totales

Utilidades netas después de impuestosRI = ---------------------------------------------------- Activos totales



3.1 Sistema de análisis Dupont• .

La fórmula Dupont permite dividir los rendimientos de la empresa en un componente de utilidades por ventas y otro de eficiencia en el uso de los activos.

b.- Rendimiento de capital (RC): se calcula multiplicando el rendimiento de la inversión (RI) por el multiplicador de capital social (refleja el impacto del apalancamiento sobre el rendimiento de los propietarios).

ANALISIS FINANCIERO




ANALISIS FINANCIERO

RC = RI x multiplicador de capital social

Utilidades netas después de impuestos Activos TotalesRC (*)= -------------------------------- x --------------------------- Activos totales Capital social

(*) La principal ventaja del sistema Dupont es que permite a laempresa dividir su rendimiento de capital dentro de unrendimiento de utilidades por ventas, otros de eficiencia deluso de activos y otro de uso del apalancamiento



3.2 Análisis sumario de un número grande de razones

Tiende a comprender todos los aspectos de las actividades financieras de las empresas a fin de deslindar responsabilidades de cada área.

Se estudian las razones de liquidez, actividad, endeudamiento y rentabilidad en un análisis transversal y longitudinal

ANALISIS FINANCIERO


ANALISIS FINANCIERO• Ejercicio No.1

a.- Con la siguiente información calcule el RI (rendimiento sobre la inversión) y el RC (rendimiento sobre el capital)

Ventas US$ 1´000,000 Utilidad Neta US$ 80,000 Total activos US$ 500,000 Razón deuda/activos totales 0.5 o 50%

b.- WOC tuvo un RC de 18% durante el 200X. Su rotación total de activos fue de 1.0 veces y el multiplicador de capital fue de 2.0 veces. Calcular el margen neto de utilidades de la empresa.



a.- VC tiene 2´400,000 dólares en activos circulantes y 950,000 dólares en pasivos circulantes. ¿En quécantidad podría incrementar su deuda a corto plazo para tener un índice de liquidez general de 2 a 1 si los fondos adicionales se usarán para incrementar el inventario?

b.- PF tuvo ventas por 1´600,000 y un margen bruto de 35%. ¿Cuál es el nivel de cuentas por cobrar que debe tener la empresa si su periodo promedio de cobro es 45 días?. ¿Cuál es el nivel de inventarios que debe tener la empresa si su rotación de inventarios es de 6 veces?



El analista financiero de FABAL esta comparando tres divisiones de la compañía basado en el margen de utilidades y el rendimiento sobre la inversión (RI). A continuación se presentan las cifras correspondientes (en miles de dólares)

Minería Fundición Laminación Ingresos totales 600 3,120 8,400 Ventas 18,000 36,000 72,000 Total activos 14,400 30,000 46,800

a.- Si se vende la división con menor RI a su valor contable y los fondos se invierten en la división con el mayor RI sin cambiar su valor ¿cuál es el RI de toda la compañía?

b.- Calcular el margen de utilidades de toda la compañía, antes y después de la venta propuesta, y transferir los activos, suponiendo que los activos adicionales generarán ventas adicionales en la misma proporción.



Con la siguiente información complete el balance general y calcule las ventas y el costo de ventas.

Deuda/Patrimonio 1.50 Razón de Prueba Ácida 0.40 Rotación del Activo Total 1.50 Período Promedio de Cobro 45 días Margen Bruto 20% Rotación de Inventarios 6

Efectivo xxx Cuentas por pagar xxx Cuentas por cobrar xxx Inventario xxx Activo circulante xxx Capital 10,000 Planta y equipo xxx Utilidades retenidas 20,000 Total de activos xxx Pasivos y capital xxx Ventas xxx Costo de Ventas xxx



SEC tiene activos totales por 100 millones de dólares, 40 fueron financiados con acciones comunes y 60 con deuda de corto y largo plazo. Las cuentas por cobrar tienen un saldo de 20 millones de dólares y un periodo promedio de cobro de 80 días. SEC cree que puede reducir el periodo promedio de cobro de 80 a 60 días sin afectar las ventas ni la utilidad neta actual de 5 millones de dólares.a.- Calcule el efecto en el rendimiento sobre la inversión y

el rendimiento sobre el capital si los fondos recibidos al reducir el periodo de cobro se utilizan en comprar acciones comunes al valor en libros.

b.- Calcule el impacto en la relación de deuda de SEC.



Con los siguientes datos de ALK( en millones $), determine:a.-Cuentas por cobrar/Pasivos circulantes/Activos circulantesActivos totales/Rendimiento sobre la Inversión/Patrimonio/Deuda a Largo Plazob.-Si se reduce el período promedio de cobro de 40 a 30 días, y el efectivo se usa para comprar acciones comunes al valor en libros que sucede con el Rendimiento sobre la Inversión( Rendimiento sobre Capital/Ratio Deuda Total a Activo Total.

Efectivo $100.00 Activos fijos $283.50 Ventas $1,000.00 Utilidad Neta $50.00 Razón Rápida 2 Rotación Circulante 3 Período promedio de cobro 40.0 días Rendimiento de Capital 12%



Con la siguiente información, termine el balance general y el estado de resultados.

Balance General al 31 de Diciembre de 19X6 (Miles US$)

Efectivo 500 Cuentas por pagar 400 Cuentas por cobrar xxx Préstamo bancario xxx Inventario xxx Acumulaciones 200 Activos circulantes xxx Pasivos circulantes xxx Deuda de LP xxx Activos fijos netos xxx Acciones comunes y

Utilidades retenidas

3,750 Total activos xxx Pasivos y capital xxx



Estado de resultados para 19X6 (Miles US$)

Ventas 8,000Costo de ventas xxxxUtilidades brutas xxxxGastos de ventas y administrativos xxxxGastos de intereses 400Utilidades antes de impuestos xxxxImpuestos 30% xxxxUtilidades después de impuestos xxxx

Información adicional

Razón circulante 3 a 1 Margen neto 7%Depreciación 500 Pasivo a Patrimonio 1 a 1(U.Neta+deprec) adeuda de LP 0.40

Periodo promediode cobranza 45 díasRotación inventario 3 a 1


GESTIONFINANCIERA



ANALISIS DE EQUILIBRIO


1. Definición. 2. Costos de la empresa3. Punto de equilibrio operativo

3.1 Enfoque algebraico3.2 Enfoque gráfico

4. Punto de equilibrio en términos monetarios y punto de equilibrio en efectivo

5. Limitaciones del análisis de equilibrio



1. Definición

• El análisis de equilibrio, también denominado análisis de costo-volumen-utilidades, es una técnica usada por la empresa para:a.- determinar el nivel de operaciones necesario para

cubrir todos los costosb.- evaluar la rentabilidad asociada con los diferentes

niveles de ventas.

2. Costos de la empresa

• Los costos de la empresa pueden ser : fijos, variables o semi-variables.


ANALISIS DE EQUILIBRIO2. Costos de la empresa

• Los costos fijos no dependen del volumen, requieren el pago de una cantidad específica en cada período contable (ejemplo: alquileres).

• Los costos variables cambian en relación directa con el volumen (ejemplo: materia prima)

• Los costos semi-variables son aquellos en parte fijos y en parte variables (ejemplo: comisiones por ventas).

3. Punto de equilibrio operativo

• Es el nivel de ventas necesario para cubrir todos los costos de operación. En este punto las utilidades antes de intereses é impuestos son iguales a cero.


ANALISIS DE EQUILIBRIO3. Punto de equilibrio operativo

• Esta técnica requiere dividir el costo de bienes vendidos y los gastos de operación en costos fijos y variables.

3.1 Enfoque algebraicoAlgebraicamente, la fórmula para utilidades antes de intereses e impuestos del estado de resultados se puede expresar como sigue:

Ingresos por ventas P x XMenos: Costos fijos de operación - FMenos: Costos variables de operación - (v x X)Utilidad antes de intereses e impuestos UAII

Si la UAII=0 FX = ------------ P - v

X: punto equilibriooperativo



3.1 Enfoque gráficoGráficamente, se puede representar el punto de equilibrio operativo como el punto en el cual el costo total de operación(fijos+variables) se equiparan a los ingresos por ventas.

UAII

Pérdida

Punto de equilibrioIngresos por ventas

Costo total de operaciones

Costo fijo de operaciones

Cos

tos/

Ingr

esos

($)

Ventas ( Unidades )



EjemploCon la siguiente información, calcular el punto de equilibrio en unidades utilizando el enfoque algebraico y gráfico.Precio de venta unitario: US $ 1.00Costo variable unitario: US $ 0.40Costo fijo total: US $ 12,000

6,00012,00012,00030,00030,000

3,00010,00012,00025,00025,000

08,00012,00020,00020,000

-3,0006,00012,00015,00015,000

-6,0004,00012,00010,00010,000

-9,0002,00012,0005,0005,000

-12,000012,00000

UTILIDADCOSTO VARIABLECOSTO FIJOINGRESOSUNIDADES



Ejemplo: METODO GRAFICO

20,000

$0

$5,000

$10,000

$15,000

$20,000

$25,000

$30,000

0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000

UNIDADES

ING

RES

OS

Y C

OST

OS

INGRESOS C. FIJO C.TOTAL



• Un aumento en el costo variable o fijo tiende a aumentar el punto de equilibrio operativo, mientras que un incremento en el precio de venta por unidad lo reducirá.


• Para una empresa que cuenta con más de un producto, es preferible calcular el punto de equilibrio en términos monetarios. Debe determinar el margen de contribución en términos porcentuales, y aplicar la fórmula:

FD = ---------------- (1 - VT/S)

VT: Costos variablesS : Ingresos totalesD : punto equilibrio




• El análisis de equilibrio en efectivo se emplea cuando ciertos cargos no monetarios, como la depreciación, constituyen una importante proporción de los costos fijos de operación de una empresa. En el análisis de equilibrio en efectivo se deducen estos cargos pues tienden a exagerar el punto de equilibrio de la empresa.

F - NPunto de equilibrio en efectivo = --------- P - v

N: cargos no monetarios


ANALISIS DE EQUILIBRIO5. Limitaciones del análisis de equilibrio

a. Supone que la empresa se enfrenta a ingresos por ventas lineales o invariables y funciones de costos totales de operación. Sin embargo, ni el precio de venta por unidad ni el costo variable son independientes del volumen.

b. Resulta difícil muchas veces dividir los costos semivariables en elementos fijos y variables.

c. En empresas con varios productos, donde es difícil asignar costos por productos, es compleja la tarea de determinar puntos de equilibrio por línea de producto.

d. La perspectiva a corto plazo de este análisis puede dar señales equivocadas sobre el efecto de inversiones cuyos beneficios se reciben en más de un período.


ANALISIS DE EQUILIBRIO• EJERCICIOS

• Ejercicio No.1a.- MI desarrollará y comercializará un nuevo tractor de

jardinería. Los costos fijos se calculan en $10 millones de dólares, el costo variable por tractor $2,000 y se ha previsto un precio de venta de $4,000 por unidadi.-¿Cuál es el punto de equilibrio en unidades?ii.-Calcule el nivel de ventas para una utilidad de $2 millones.

b.- LLC vende cerraduras en $40 por unidad y espera que sus costos fijos el próximo año sean de $750,000 dólares. Esta considerando adquirir un equipo nuevo que disminuirá sus costos variables unitarios de $25 a $20 dólares. ¿Qué tan grandes pueden ser los costos fijos adicionales del nuevo equipo para no afectar el punto de equilibrio actual?



• Ejercicio No.2Una compañía editorial planea publicar un nuevo texto cuyo costo fijo de edición es $70,000. Los costos variables y el precio de venta son $30 y $16 respectivamente. a.- Calcule el punto de equilibrio en unidades y dólaresb.- Calcule el número de ejemplares que deben venderse

para obtener una utilidad de operación de $21,000c.- Si $30 es un precio elevado y debido a la competencia

debe venderse en $24. Calcule el punto de equilibrio para el nuevo precio de venta.

d.- Determine la utilidad de operación para niveles de venta de 3,000/5,000/10,000 ejemplares.



• Ejercicio No.3Con la información de precios y costos para M, N y O, responda lo siguiente:a.- Cuál es el punto de equilibrio en unidades de cada

empresab.- Calcule el punto de equilibrio operativo en unidades

monetarias.c.- Si US$ 10,000 de los costos fijos son depreciación,

calcule el punto de equilibrio en efectivo.d.- ¿ Cómo las clasificaría en términos de su riesgo ?

M N OPrecio de venta por unidad $ 18.00 $ 18.00 $ 18.00Costo variable por unidad 6.75 13.50 12.00Costo fijo de operación 45,000 30,000 90,000



• Ejercicio No.4DM esta considerando abrir una tienda de discos. Desea estimar la cantidad de discos que debe vender para alcanzar el equilibrio. Los discos se venderán a US$ 6.98 cada uno, los costos variables de operación son de US$ 5.23 por disco y los costos fijos de operación son US$ 36,750.a.- Calcule el punto de equilibrio operativob.- Calcule los costos de operación de acuerdo con el

volumen de equilibrio hallado en ( a )c.- Si Doug estima que puede vender 20,000 discos al

mes, ¿será aconsejable empezar el negocio de discos?d.- ¿Cuáles serían las UAII si logra vender la cantidad de

discos estimados en ( c )?



• Ejercicio No.5Hi Tek Press publica el libro TOP. El año anterior, el libro se vendió a US$ 10, con un costo variable unitario de US$ 8 y costos fijos de operación de US$ 40,000. ¿Cuántos libros deben venderse este año para lograr el punto de equilibrio de los costos de operación anteriores, si:a.- Todas las cifras permanecen igual que el año pasadob.- Los costos fijos de operación se incrementaron a US$

44,000; las demás cifras iguales al año pasado.c.- El precio de venta se incrementa a US$ 10.50; todos

los costos permanecen como los del año pasado.d.- El costo variable de operación se incrementó a US$

8.50; las demás cifras iguales a las del año pasadoe.- ¿Cuáles son sus conclusiones?


GESTIONFINANCIERA



APALANCAMIENTO


1. Definición. Tipos de apalancamiento2. Apalancamiento operativo

2.1 Medición del grado de apalancamiento2.2. Riesgo empresarial.

3. Apalancamiento financiero3.1 Medición del grado de apalancamiento3.2. Riesgo financiero.

4. Apalancamiento total: efecto combinado5. Enfoque UAII-UPA para la estructura de capital


APALANCAMIENTO

1. Definición. Tipos de apalancamiento

• El apalancamiento refleja el uso de los activos de costo fijo o el uso de fondos, con el propósito de aumentar los rendimientos de los propietarios.

• Altos / bajos niveles de apalancamiento significan un incremento / disminución en las utilidades y el riesgo.

• Los tipos de apalancamiento son:- apalancamiento operativo, vinculado a la relación

entre ingresos por ventas y UAII.- apalancamiento financiero, relacionado con las

UAII y las utilidades netas.- apalancamiento total, vinculado a la relación

entre ingresos por ventas y utilidades netas.


APALANCAMIENTO

1. Definición. Tipos de apalancamiento

ESTADO DE RESULTADOS Y TIPOS DE APALANCAMIENTO

Ingresos por ventasMenos: costo de bienes vendidosUtilidades brutasMenos: gastos de operación

APALANCAMOPERATIVO

Utilidades antes de intereses e impuestos

Menos: interesesUtilidades antes de impuestosMenos: impuestos

APALANCAMFINANCIERO

Utilidades netas

APAL

TOTAL


APALANCAMIENTO2. Apalancamiento operativo

• Es la capacidad de usar los costos fijos de operación para aumentar el efecto de cambios en el ingreso por ventas de la empresa en las utilidades antes de intereses e impuestos.

UAII PARA DIVERSOS NIVELES DE VENTAS - 50% + 50% Ventas ( en unidades ) 500 1,000 1,500 Ingresos por ventas 5,000 10,000 15,000 Menos: costos variables de operac 2,500 5,000 7,500 Menos: costos fijos de operación 2,500 2,500 2,500 Util antes de inter. e imp. (UAII) 0 2,500 5,000 - 100% + 100%


APALANCAMIENTO2. Apalancamiento operativo

2.1 Medición del grado de apalancamiento

• El grado de apalancamiento operativo (GAO) es una medida numérica del apalancamiento operativo de la empresa.

• Hay apalancamiento operativo cuando el cambio porcentual de las UAII es mayor que el cambio porcentual en las ventas (GAO es mayor que 1).

• El GAO se obtiene empleando la siguiente ecuación:

Cambio porcentual en UAIIGAO = ------------------------------------------- Cambio porcentual en las ventas


APALANCAMIENTO

2. Apalancamiento operativo

2.2 Riesgo empresarial

• El riesgo empresarial consiste en el riesgo de la empresa de no poder cubrir sus costos de operación.

• El cambio hacia más costos fijos incrementa el riesgo empresarial al incrementar su punto de equilibrio operativo.

• Como el apalancamiento operativo funciona en sentido positivo y en sentido negativo, un apalancamiento operativo en sentido positivo / negativo propicia que las UAII se incrementen / reduzcan más ante un aumento / disminución en las ventas.


APALANCAMIENTO

3. Apalancamiento financiero

• Es la capacidad de usar los cargos financieros fijos para aumentar el efecto de cambios en las UAII sobre las utilidades netas de la empresa.

UTILIDADES NETAS PARA DIVERSOS NIVELES DE UAII

- 40% + 40%

UAII 6,000 10,000 14,000Menos: intereses 2,000 2,000 2,000Utilidades antes de impuestos 4,000 8,000 12,000Menos: impuestos ( T = 0.40 ) 1,600 3,200 4,800Utilidad neta 2,400 4,800 7,200

- 50% + 50%


APALANCAMIENTO3. Apalancamiento financiero

3.1 Medición del grado de apalancamiento

• El grado de apalancamiento financiero es una medida numérica del apalancamiento financiero de la empresa.

• Hay apalancamiento financiero cuando el cambio porcentual de la utilidad neta es mayor que el cambio porcentual en las UAII (GAF es mayor que 1).

• El punto de equilibrio financiero de la empresa es el nivel de UAII que requiere para cubrir sus cargos financieros fijos.

• El GAF se obtiene empleando la siguiente ecuación: Cambio porcentual en la utilidad netaGAF = --------------------------------------------------- Cambio porcentual en UAII


APALANCAMIENTO

3. Apalancamiento financiero

2.2 Riesgo financiero

• El riesgo financiero es el riesgo que representa para la empresa no ser capaz de cubrir los costos financieros.

• Si la empresa no puede solventar sus pagos financieros, los acreedores, cuyas deudas quedan sin saldar, pueden obligarla a abandonar los negocios.

• Como el apalancamiento financiero funciona en sentido positivo y en sentido negativo, el apalancamiento financiero en sentido positivo / negativo propicia que las utilidades netas se incrementen / reduzcan más ante un aumento / disminución en las UAII.


APALANCAMIENTO

4. Apalancamiento total: efecto combinado

• El apalancamiento total es la capacidad de utilizar los costos fijos, tanto operativos como financieros, con el fin de aumentar el efecto de cambios en el ingreso por ventas de la empresa en las utilidades netas.

• El grado de apalancamiento total (GAT) es una medida numérica del apalancamiento total de la empresa. Se obtiene empleando la siguiente ecuación:

Cambio porcentual en la utilidad netaGAT = --------------------------------------------------- Cambio porcentual en las ventas


APALANCAMIENTO

EFECTO DEL APALANCAMIENTO TOTAL

+ 50%

Ventas ( en unidades ) 20,000 30,000Ingresos por ventas 100,000 150,000Menos: costos variables de operac 40,000 60,000Menos: costos fijos de operación 10,000 10,000Utilidad antes de int. e imp.(UAII) 50,000 80,000

GAO=1.2+60%/50%

Menos: intereses 20,000 20,000Utilidades antes de impuestos 30,000 60,000Menos: impuestos ( T = 0.40 ) 12,000 24,000Utilidad neta 18,000 36,000

GAF=1.67+100%/60%

GAT =GAO x GAF =100%/50% = 2.00 +100%


APALANCAMIENTO

5. Enfoque UAII-UPA para la estructura de capital

• El índices de endeudamiento y la razón pasivo/capital son medidas directas de apalancamiento, y el índice de número de veces que se han ganado intereses es una medida indirecta de apalancamiento.

• El objetivo del administrador financiero es maximizar la riqueza de los accionistas. Sin embargo, una de las variables clave que afectan el valor de mercado de las acciones de la empresa son sus utilidades generales.

• El enfoque UAII-UPA para la estructura de financiamiento comprende la selección del nivel de endeudamiento que maximiza la UPA por encima de las UAII.


APALANCAMIENTO


• Con el objeto de aislar el efecto de los costos de financiamiento asociados a diversas estructuras de capital (planes de financiamiento) sobre los rendimientos, se supone un nivel constante de UAII (riesgo empresarial constante).

• La utilización de esta técnica no toma en cuenta el riesgo. Como las primas de riesgo se incrementan en la medida que aumenta el apalancamiento financiero, la maximización de las UPA no asegura la maximización de la riqueza de los propietarios.


APALANCAMIENTO


• Ejemplo:El siguiente es el reporte de los planes financieros de la empresa XX, asociados con índices de endeudamiento de 0%, 30% y 60%, y UAII de US$ 100,000 y US$ 200,000. La tasa tributaria es 40% y tiene acciones en circulación con un valor de US$ 20 por acción.

UAII$ 100,000 $ 200,000Indice de endeudamiento de la

Estructura de capital ( % ) UPA

0% 2.40 4.8030% 2.91 6.3460% 3.03 9.03


APALANCAMIENTO


Información adicionalUAII

Ingresos por ventas 600 800Menos: costos variables(50%xVts) 300 400Menos: costos de operación fijos 200 200Utilidad antes de intereses e impuestos 100 200

Estructura CapitalEndeud % Activos Deuda Capital No.Acc

0% 500 0 500 25.0030% 500 150 350 17.5060% 500 300 200 10.00

Costo deuda0% 0 0.0% 0.00

30% 150 10.0% 15.0060% 300 16.5% 49.50


APALANCAMIENTO


RESUMEN DE RESULTADOS

UAII UPA-0% UPA-30% UPA-60%0 0 -0.51 -2.9750 1.20 1.20 0.03100 2.40 2.91 3.03150 3.60 4.63 6.03200 4.80 6.34 9.03

RECOMENDACIONES

UAII entre $0 y $50M Endeudamiento 0%UAII entre $50 y $95M Endeudamiento 30%UAII mayores a $95M Endeudamiento 60%


EVALUACION PLANES DE FINANCIAMIENTO

-4

-2

0

2

4

6

8

10

0 50 100 150 200

UAII

UPA

Endeudamiento 0% Endeudamiento 30% Endeudamiento 60%

95

50


APALANCAMIENTO• EJERCICIOS

• Ejercicio No.1HLC pronostica para el próximo año ventas de $6 millones, costos fijos de operación de $800,000 y costos variables equivalentes al 75% de las ventas. La empresa tiene un préstamo de $1´200,000 a una tasa de interés de 10%, 60,000 acciones comunes sin liquidar y la tasa de impuesto a la renta es de 30% .a.- Pronostique las utilidades por acción para el próximo año.

¿Cuáles serían las UPA si las ventas fueran 10% mayores a las proyectadas?

b.- Calcule el grado de apalancamiento operativo (GAO) el grado de apalancamiento financiero (GAF) y el grado de apalancamiento total (GAT).

c.- Comente los resultados



• Ejercicio No.2Tres compañías fabrican y venden productos idénticos. Basado en la siguiente información calcule el GAF y la utilidad neta para cada compañía.

Compañía A Compañía B Compañía CUAII $100,000 $100,000 $100,000

Deuda 0% 10% 90% Capital 100% 90% 10%

Intereses $0 $2,000 $40,000 Tasa tributaria 40% 40% 40%


APALANCAMIENTO

Empresa R Empresa W Ventas (unidades) 100,000 100,000 Precio de venta $2.00/unid $2.50/unid Costos variables $1.70/unid $1.00/unid Costos fijos $6,000 $62,500 Intereses $10,000 $17,500 Impuesto Renta 40% 40%

• EJERCICIOS

• Ejercicio No.3Se tiene la siguiente información de las empresas R y W:

Calcular:a.-GAO, GAF, GAT para R y Wb.-Comente sobre los riesgos relativos de ambas empresas



• Ejercicio No.4Este año FGC tuvo ingresos por ventas de $200,000, UAII de $95,000, y Utilidades Netas de $30,000. Se espera que se incrementen las ventas a $225,000 el próximo año. El GAO es 1.35 y el GAF de la empresa es relativamente bajo 1.09.a.- Calcule el cambio porcentual esperado de las UAII entre este año y el próximo.b.- Calcule el importe en dólares de las UAII el próximo año.c.- Calcule el cambio porcentual esperado de las Utilidades Netas entre este año y el próximod.- ¿Qué utilidad neta debe esperarse para el próximo año?f.- Se esta considerando un aumento en los precios que significaría un cambio de 20% en los ingresos por ventas entre este año y el próximo.¿qué utilidad neta (en dólares) puede esperarse para el próximo año?



Ejercicio No.5a.- Clint Reno es propietario de Real Cowboy, una tienda de

indumentaria para vaqueros que tiene ventas anuales de $2´800,000 por año. El grado de apalancamiento operativo (GAO) es 1.4, las UAII son $600,000 y el negocio tiene un crédito de $2´000,000 sobre el cual paga intereses anuales del 10%.i.-Calcular su grado de apalancamiento total (GAT)ii.-¿A cuánto ascenderían los ingresos por ventas del año siguiente si se espera que la UPA se incrementen en 21%?

b.- Con un nivel de ventas de $5 millones una empresa tiene UPA de $2.60. Si su GAO es 3.0 y el GAF es 5.5 (ambos sobre el nivel de ventas de $5 millones), pronostique las UPA para un disminución de 2% en las ventas.



• Ejercicio No.6La compañía TOR tiene ventas de 100,000 unidades a US$ 7.50 cada una. Sus costos variables de operación son de US$ 3 por unidad, los costos fijos de operación US$ 250,000 y los cargos anuales por intereses US$ 80,000. La empresa tiene 20,000 acciones comunes en circulación, y tiene una tasa tributaria de 40%.a.- Calcule las utilidades por acción (UPA) para el nivel

actual de ventas, y para un nivel de 120,000 unidadesb.- Con el actual nivel de ventas de US$ 750,000 como

base calcule el GAO de la empresa..c.- Con las UAII asociadas al nivel de ventas de US$

750,000 calcule el GAF de la empresad.- Calcule el GAT, y comente el efecto del incremento en

las ventas sobre las UPA.



• Ejercicio No.7El grupo de Diseño Withers tiene costos fijos de operación US$ 380,000, costos variables de operación por unidad de US$ 16 y un precio de venta de US$ 63.50 por unidad. a.- Calcule el punto de equilibrio de operación por unidad y

unidades monetariasb.- Determine las UAII de la empresa a 9,000, 10,000 y

11,000 unidades respectivamente.c.- Si empleamos el nivel base de 10,000 unidades,¿cuáles

serían los cambios porcentuales en las unidades vendidas y las UAII conforme suben o bajan las ventas de la base a otros niveles de venta usados en b ?

d.- Utilice los porcentajes obtenidos en c para determinar el grado de apalancamiento operativo (GAO).

gestion_financiera 1ra parte

Documents