economía internacional: teoría y política

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ECONOMA INTERNACIONALTeora y poltica

SPTIMA EDICIN


ECONOMA INTERNACIONALTeora y poltica

SPTIMA EDICIN

PAUL R. KRUGMANPrinceton University

MAURICE OBSTFELDUniversity of California, Berkeley

Traduccin:

Yago [email protected]

Revisin tcnica:

Rafael Martnez CortiaCatedrtico de Estructura e Instituciones Econmicas

Universidad Complutense de Madrid

Madrid Mxico Santaf de Bogot Buenos Aires Caracas Lima MontevideoSan Juan San Jos Santiago Sao Paulo Reading, Massachusetts Harlow, England


Datos de catalogacin bibliogrfica

ECONOMA INTERNACIONALTeora y poltica. Sptima edicinPaul R. Krugman; Maurice Obstfeld

PEARSON EDUCACIN, S.A., Madrid, 2006

ISBN 10: 84-7829-080-XISBN 13: 978-84-7829-101-4

Materia: 339

Formato 195 # 250 mm Pginas: 768

Todos los derechos reservados.Queda prohibida, salvo excepcin prevista en la Ley, cualquier forma de reproduccin, distribucin,comunicacin pblica y transformacin de esta obra sin contar con autorizacin de los titularesde propiedad intelectual. La infraccin de los derechos mencionados puede ser constitutivade delito contra la propiedad intelectual (arts. 270 y sgts. Cdigo Penal).

DERECHOS RESERVADOS5 2006 por PEARSON EDUCACIN, S.A.Ribera del Loira, 2828042 Madrid (Espaa)

ECONOMA INTERNACIONAL. Teora y poltica.Sptima edicinPaul R. Krugman; Maurice Obstfeld

ISBN 10: 84-7829-080-XISBN 13: 978-84-7829-080-2

Depsito legal:ADDISON WESLEY es un sello editorial autorizado de PEARSON EDUCACIN, S.A.

Authorized translation from the English language edition, entitled INTERNATIONALECONOMICS: THEORY AND POLICY, 7th Edition by KRUGMAN, PAUL R.; OBSTFELD,MAURICE, published by Pearson Education, Inc, publishing as Addison-Wesley, Copyright 5 2006.All rights reserved. No part of this book may be reproduced or transmitted in any form or by any means,electronic or mechanical, including photocopying, recording or by any information storage retrieval system,whitout permission from Pearson Education, Inc. SPANISH language edition publishedby Pearson Education S.A., Copyright 5.

Equipo editorial:Editor: Alberto CaizalTcnico editorial: Elena Bazaco

Equipo de produccin:Director: Jos Antonio ClaresTcnico: Mara Alvear

Diseo de cubierta: Equipo de diseo de Pearson Educacin, S.A.

Composicin: COPIBOOK, S.L.

Impreso por:

IMPRESO EN ESPAA - PRINTED IN SPAIN

Este libro ha sido impreso con papel y tintas ecolgicos


Para RobinP.K.

Para mi familiaM.O.

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Contenido Breve

Contenido ixPrlogo xxv

Captulo 1 Introduccin 1

Primera parte. Teora del comercio internacional 11

Captulo 2 Comercio mundial: una visin general 13Captulo 3 Productividad del trabajo y ventaja comparativa: el modelo

ricardiano 27

Captulo 4 Recursos, ventaja comparativa y distribucin de la renta 55Captulo 5 El modelo estndar de comercio 91Captulo 6 Economas de escala, competencia imperfecta y comercio

internacional 119

Captulo 7 Los movimientos internacionales de factores 159

Segunda parte. Poltica comercial internacional 187

Captulo 8 Los instrumentos de la poltica comercial 189Captulo 9 La economa poltica de la poltica comercial 221Captulo 10 La poltica comercial en los pases en vas de desarrollo 259Captulo 11 Controversias de la poltica comercial 277

Tercera parte. Tipos de cambio y macroeconoma de una economa abierta 295

Captulo 12 La contabilidad nacional y la balanza de pagos 297Captulo 13 Los tipos de cambio y el mercado de divisas: un enfoque de

activos 327

Captulo 14 El dinero, los tipos de inters y los tipos de cambio 363Captulo 15 El nivel de precios y el tipo de cambio a largo plazo 397Captulo 16 La produccin nacional y el tipo de cambio a corto plazo 439Captulo 17 Los tipos de cambio fijos y la intervencin en los mercados de

divisas 483


Cuarta parte. La poltica macroeconmica internacional 525

Captulo 18 El sistema monetario internacional, 1870-1973 527Captulo 19 La poltica macroeconmica y la coordinacin con tipos de

cambio flexibles 561Captulo 20 reas monetarias ptimas y la experiencia europea 597Captulo 21 El mercado global de capitales: funcionamiento y problemas

de poltica econmica 627Captulo 22 Pases en desarrollo: crecimiento, crisis y reforma 657

Suplementos matemticos 699Suplemento al Captulo 4: El modelo de proporciones factoriales . . . . . . . . . . . . . . 701Suplemento al Captulo 5: La economa mundial con comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . 705Suplemento al Captulo 6: El modelo de competencia monopolstica . . . . . . . . . . . 713Suplemento al Captulo 21: Aversin al riesgo y diversificacin internacional de

cartera . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 715

ndice alfabtico 723

viii CONTENIDO BREVE


Contenido

Prlogo xxv

Captulo 1 Introduccin 1De qu trata la economa internacional? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3

Las ganancias del comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3Los patrones de comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4El proteccionismo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5La balanza de pagos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6La determinacin del tipo de cambio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6La coordinacin internacional de las polticas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7El mercado internacional de capitales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7

Economa internacional: comercio y finanzas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8

Primera parte. Teora del comercio internacional 11

Captulo 2 Comercio mundial: una visin general 13Quin comercia con quin? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14

El tamao importa: el modelo de la gravedad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14La lgica del modelo de la gravedad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16Aplicacin del modelo de la gravedad: buscando anomalas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17Obstculos al comercio: distancia, barreras y fronteras . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18

El cambiante patrn del comercio internacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20Se ha hecho el mundo ms pequeo? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20Qu comerciamos? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22Corporaciones multinacionales y contratacin externa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23

Se pueden seguir aplicando las viejas reglas? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25

Captulo 3 Productividad del trabajo y ventaja comparativa:el modelo ricardiano 27El concepto de la ventaja comparativa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28Una economa con un factor productivos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29

Las posibilidades de produccin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29Precios relativos y oferta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30

El comercio en un mundo con un factor productivo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31Determinacin del precio relativo despus del comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32

RECUADRO: Ventaja comparativa en la prctica: El caso de Babe Ruth . . . 35Las ganancias del comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36

nanchitoHighlight


Un ejemplo numrico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37Salarios relativos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38

RECUADRO: Las prdidas por no comerciar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39Ideas errneas sobre la ventaja comparativa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40

Productividad y competitividad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40El argumento de los salarios pauprrimos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41Explotacin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41

RECUADRO: Reflejan los salarios la productividad? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42La ventaja comparativa con muchos bienes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43

La construccin del modelo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43Salarios relativos y especializacin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44La determinacin del salario relativo en el modelo de muchos bienes . . . . . . . . . . . 46

La introduccin de los costes de transporte y los bienes nocomercializables . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47

Evidencia emprica del modelo ricardiano . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52

Captulo 4 Recursos, ventaja comparativa y distribucin de la renta 55El modelo de una economa con dos factores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56

Precios y produccin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56Eleccin de la combinacin de factores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58Precios de los factores y precios de los bienes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59Recursos y produccin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62

Los efectos del comercio internacional entre economas con dos factores . . 66Precios relativos y patrn de comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66El comercio y la distribucin de la renta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69La igualacin del precio de los factores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70El comercio y la distribucin de la renta a corto plazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71

CASO DE ESTUDIO: El comercio Norte-Sur y la desigualdad de la renta . . 72La economa poltica del comercio: una visin preliminar . . . . . . . . . . . . . . 74

Revisin de las ganancias del comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 74La poltica comercial ptima . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76La distribucin de la renta y las polticas comerciales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77

Evidencia emprica del modelo Heckscher-Ohlin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77RECUADRO: Distribucin de la renta y los comienzos de la teora del

comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78La contrastacin del modelo Heckscher-Ohlin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78Implicaciones de las contrastaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82

Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83Apndice: Precios de los factores, precios de los bienes y eleccin de los

factores productivos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86Eleccin de la tcnica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86Precios de los bienes y precios de los factores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 88

Captulo 5 El modelo estndar de comercio 91Un modelo estndar de una economa abierta al comercio . . . . . . . . . . . . . . 92

Posibilidades de produccin y oferta relativa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92

x CONTENIDO

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Precios relativos y demanda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 93El efecto de las variaciones de la relacin de intercambio sobre el bienestar . . . . 96La determinacin de los precios relativos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 96El crecimiento econmico: un desplazamiento de la curva OR . . . . . . . . . . . . . . . . . . 96El crecimiento y la frontera de posibilidades de produccin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97Oferta relativa y relacin de inrtercambio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 99Efectos internacionales del crecimiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100

CASO DE ESTUDIO: Ha perjudicado el crecimiento de los nuevos pasesindustrializados a los pases avanzados? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101

Las transferencias internacionales de renta: cambios de la curva DR . . 102El problema de la transferencia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 103Efectos de una transferencia sobre la relacin de intercambio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 103Presunciones sobre los efectos de las transferencias sobre la relacin deintercambio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105

CASO DE ESTUDIO: El problema de las transferencias y la crisis asitica . . 106Los aranceles y los subsidios a la exportacin: desplazamientos

simultneos de la OR y la DR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107Efectos de un arancel sobre la oferta y demanda relativas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107Efectos de un subsidio a la exportacin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 108Consecuencias de los efectos sobre la relacin de intercambio: quin gana yquin pierde? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109

Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111Apndice: La representacin del equilibrio internacional con curvas de

oferta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 115Deduccin de la curva de oferta de un pas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 115El equilibrio internacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 116

Captulo 6 Economas de escala, competencia imperfecta y comerciointernacional 119Economas de escala y comercio internacional: una visin general . . . . . 120Economas de escala y estructura de mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 121La teora de la competencia imperfecta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 122

El monopolio: una breve revisin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 122Competencia monopolstica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125Limitaciones del modelo de competencia monopolstica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 129

Competencia monopolstica y comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 130Los efectos de un mayor tamao del mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131Las ganancias de un mercado integrado: un ejemplo numrico . . . . . . . . . . . . . . . . . 131Economas de escala y ventaja comparativa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 135La importancia del comercio intraindustrial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 137Por qu es importante el comercio intraindustrial? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 138

CASO DE ESTUDIO: El comercio intraindustrial en accin: el acuerdonorteamericano del automvil de 1964 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 140

El dumping . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141La teora econmica del dumping . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141El dumping recproco . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 143

CASO DE ESTUDIO: Antidumping como medida proteccionista . . . . . . . . . . . . . 144

CONTENIDO xi

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La teora de las economas externas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 146Proveedores especializados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 146Mercado de trabajo especializado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147Efecto desbordamiento del conocimiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 148Las economas externas y los rendimientos crecientes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149

Economas externas y comercio internacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149Economas externas y patrn de comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149El comercio y el bienestar con economas externas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 150Economas de escala dinmicas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151

RECUADRO: La economa de Tinseltown . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 153

Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 154

Apndice: La determinacin del ingreso marginal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 158

Captulo 7 Los movimientos internacionales de factores 159

Movilidad internacional del trabajo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160Un modelo de un bien sin movilidad de factores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160Movilidad internacional del trabajo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161Ampliacin del anlisis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 163

CASO DE ESTUDIO: Convergencia salarial en la era de la migracin demasas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 164

CASO DE ESTUDIO: Inmigracin y la economa estadounidense . . . . . . . . . . . 165

Prstamos y endeudamiento internacionales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 166Posibilidades de produccin intertemporal y comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 166El tipo de inters real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 167Ventaja comparativa intertemporal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 168

La inversin extranjera directa y las empresas multinacionales . . . . . . . . 168RECUADRO: Son perjudiciales para los trabajadores de los pases con

salarios altos los movimientos de capital a los pases en vas dedesarrollo? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 169La teora de la empresa multinacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171Las empresas multinacionales en la prctica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 172

CASO DE ESTUDIO: La inversin extranjera directa en Estados Unidos . . . 174RECUADRO: Nos han engaado? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 176

Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 176

Apndice 1: Derivacin del producto total a partir de la curva delproducto marginal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 180

Apndice 2: Ms sobre el comercio intertemporal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 182

Segunda parte. Poltica comercial internacional 187

Captulo 8 Los instrumentos de la poltica comercial 189

El anlisis bsico del arancel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 190Oferta, demanda y comercio en una sola industria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 190Efectos de un arancel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 192La medicin de la magnitud de proteccin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 194

xii CONTENIDO


Los costes y los beneficios de un arancel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 195El excedente del consumidor y del productor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 195La valoracin de los costes y beneficios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 197

Otros instrumentos de poltica comercial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 199Los subsidios a la exportacin: teora . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 200Las cuotas de importacin: teora . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 200

CASO DE ESTUDIO: La Poltica Agrcola Comn de la Unin Europea . . . . 202CASO DE ESTUDIO: Una cuota de importacin en la prctica: la cuota del

azcar en Estados Unidos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 203Restricciones voluntarias de la exportacin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 205

CASO DE ESTUDIO: Una restriccin voluntaria de exportacin en laprctica: los automviles japoneses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 206La exigencia de contenido nacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 207Otros instrumentos de poltica comercial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 207

RECUADRO: Autobuses americanos fabricados en Hungra . . . . . . . . . . . . . . . 208

Los efectos de la poltica comercial: un resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 208

Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 209

Apndice 1: Anlisis del arancel en el equilibrio general . . . . . . . . . . . . . . . 213Un arancel en un pas pequeo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 213Un arancel en un pas grande . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 215

Apndice 2: Aranceles y cuotas de importacin en presencia demonopolio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 217El modelo con libre comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 217El modelo con un arancel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 218El modelo con una cuota de importacin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 218Comparacin de un arancel con una cuota . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 219

Captulo 9 La economa poltica de la poltica comercial 221Los argumentos a favor del libre comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 222

El libre comercio y la eficiencia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 222Los beneficios adicionales del libre comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 223El argumento poltico a favor del libre comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 224

CASO DE ESTUDIO: Las ganancias de 1992 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 225

Los argumentos sobre el bienestar nacional contra el libre comercio . . . 227El argumento de la relacin de intercambio a favor del arancel . . . . . . . . . . . . . . . . . 227El argumento del fallo del mercado nacional contra el libre comercio . . . . . . . . . . 228Cun convincente es el argumento del fallo del mercado? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 230

Distribucin de la renta y poltica comercial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 232Competencia electoral . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 232Accin colectiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 233

RECUADRO: Polticos a la venta: evidencia de los noventa . . . . . . . . . . . . . . . 234Modelizacin del proceso poltico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 235Quin obtiene proteccin? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 236

Negociaciones internacionales y poltica comercial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 237Las ventajas de la negociacin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 238Acuerdos comerciales internacionales: una breve historia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 240

CONTENIDO xiii


La Ronda Uruguay . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 242Liberalizacin comercial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 242Del GATT a la OMC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 243

RECUADRO: Resolucin de un conflicto, y creacin de otro distinto . . . . . . 245Beneficios y costes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 246

CASO DE ESTUDIO: La OMC a examen en el sector siderrgico . . . . . . . . . . 247Los acuerdos comerciales preferentes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 248

RECUADRO: rea de libre comercio frente a Unin Aduanera . . . . . . . . . . . 249RECUADRO: Tienen atractivo las prererencias comerciales? . . . . . . . . . . . . . 250CASO DE ESTUDIO: Desviacin de comercio en Amrica del Sur . . . . . . . . . . 251

Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 252

Apndice: La demostracin de que el arancel ptimo es positivo . . . . . . . 256Demanda y oferta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 256El arancel y los precios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 256El arancel y el bienestar nacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 257

Captulo 10 La poltica comercial en los pases en vas de desarrollo 259

Industrializacin mediante la sustitucin de importaciones . . . . . . . . . . . . . 260El argumento de la industria naciente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 260Promocin de la industria a travs de la produccin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 262

CASO DE ESTUDIO: El final de la sustitucin de las importaciones en Chile 264

Los resultados de la poltica de apoyo a la produccin de manufacturas:los problemas de la industrializacin mediante sustitucin deimportaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 265

Liberalizacin comercial desde 1985 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 267

Industrializacin orientada a la exportacin: el milagro del este asitico . . 268Los hechos del crecimiento asitico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 269Poltica comercial en las HPAEs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 270

RECUADRO: La expansin de China . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 271Poltica industrial en las HPAEs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 272Otros factores de crecimiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 272

Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 273

Captulo 11 Controversias de la poltica comercial 277Argumentos sofisticados a favor de la poltica comercial activista . . . . . . 278

Tecnologa y externalidades . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 278Competencia imperfecta y poltica comercial estratgica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 280

CASO DE ESTUDIO: Cuando los chips estaban arriba . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 283

Globalizacin y trabajo de salarios reducidos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 285El movimiento antiglobalizacin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 286Revisin del comercio y los salarios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 286Estndares laborales y negociaciones comerciales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 289Cuestiones culturales y medioambientales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 290La OMC y la independencia nacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 290

CASO DE ESTUDIO: El desguace de buques en Alang . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 291

Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 292

xiv CONTENIDO


Tercera parte. Tipos de cambio y macroeconoma de una economa abierta 295

Captulo 12 La contabilidad nacional y la balanza de pagos 297La contabilidad nacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 299

El producto nacional y la renta nacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 300La depreciacin del capital, las transferencias internacionales y los impuestosindirectos de las empresas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 301Producto interior bruto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 302

La contabilidad de la renta nacional en una economa abierta . . . . . . . . . . 302El consumo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 303La inversin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 303El gasto pblico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 303La identidad de la renta nacional de una economa abierta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 303Una economa abierta imaginaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 304La balanza por cuenta corriente y el endeudamiento externo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 305El ahorro y la cuenta corriente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306Ahorro pblico y privado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 308

CASO DE ESTUDIO: La reduccin del dficit pblico no tiene por quaumentar el supervit por cuenta corriente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 309

La contabilidad de la balanza de pagos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 311Ejemplos de transacciones de partida doble . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 312La identidad fundamental de la balanza de pagos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 314La cuenta corriente de nuevo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 314La cuenta de capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 316La cuenta financiera . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 316Errores y omisiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 317Las transacciones de reservas oficiales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 317

CASO DE ESTUDIO: Los activos y pasivos del mayor deudor del mundo . . 319Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 323

Captulo 13 Los tipos de cambio y el mercado de divisas: un enfoque deactivos 327Los tipos de cambio y las transacciones internacionales . . . . . . . . . . . . . . . . 328

Los precios nacionales y los precios extranjeros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 328Los tipos de cambio y los precios relativos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 330

El mercado de divisas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 331Los agentes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 331Las caractersticas del mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 333

RECUADRO: Un cuento de dos dlares . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 334Los tipos de cambio al contado y los tipos de cambio a plazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . 336Swaps de divisas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 337Los mercados de futuros y los mercados de opciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 337

La demanda de activos en divisas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 338Los activos y sus rentabilidades . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 338El riesgo y la liquidez . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 340Los tipos de inters . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 340Los tipos de cambio y la rentabilidad de los activos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 341Una regla sencilla . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 343

CONTENIDO xv


La rentabilidad, el riesgo y la liquidez en el mercado de divisas . . . . . . . . . . . . . . . . 345

El equilibrio en el mercado de divisas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 346La paridad de intereses: la condicin bsica del equilibrio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 346Cmo afectan las variaciones del tipo de cambio a las rentabilidades esperadas . . . 347El tipo de cambio de equilibrio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 349

Los tipos de inters, las expectativas y el equilibrio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 351El efecto de las variaciones de los tipos de inters sobre el tipo de cambio actual 351El efecto de las variaciones de las expectativas del tipo de cambio actual . . . . . . 353

Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 354Apndice: El mercado de divisas a plazo y la condicin de la paridad

cubierta de intereses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 359

Captulo 14 El dinero, los tipos de inters y los tipos de cambio 363La definicin del dinero: un breve repaso . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 364

El dinero como medio de cambio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 364El dinero como unidad de cuenta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 364El dinero como reserva de valor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 365Qu es el dinero? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 365Cmo se determina la oferta monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 366

La demanda de dinero de los particulares . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 366La rentabilidad esperada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 366El riesgo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 367La liquidez . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 367

La demanda agregada de dinero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 368El tipo de inters de equilibrio: la interaccin de la oferta y demanda de

dinero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 370El equilibrio en el mercado de dinero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 370Los tipos de inters y la oferta monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 371La produccin y el tipo de inters . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 372

La oferta monetaria y el tipo de cambio a corto plazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . 373La relacin entre el dinero, el tipo de inters y el tipo de cambio . . . . . . . . . . . . . . 374La oferta monetaria estadounidense y el tipo de cambio del dlar respecto al euro . . 376La oferta monetaria de Europa y el tipo de cambio del dlar respecto al euro . . 377

El dinero, el nivel de precios y el tipo de cambio a largo plazo . . . . . . . . . 378El dinero y los precios monetarios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 379Los efectos a largo plazo de las variaciones de la oferta monetaria . . . . . . . . . . . . . 380Evidencia emprica en torno a la oferta monetaria y el nivel de precios . . . . . . . . . 381El dinero y los tipos de cambio a largo plazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 381

La inflacin y la dinmica de los tipos de cambio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 382Rigidez de precios a corto plazo frente a flexibilidad de precios a largo plazo . . 383

RECUADRO: Crecimiento de la oferta de dinero e hiperinflacin enBolivia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 384Las variaciones permanentes de la oferta monetaria y el tipo de cambio . . . . . . . . 386El desbordamiento (overshooting) del tipo de cambio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 389

CASO DE ESTUDIO: Ofertas monetarias, expectativas y el tipo de cambiodel dinar iraqu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 389

Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 392

xvi CONTENIDO


Captulo 15 El nivel de precios y el tipo de cambio a largo plazo 397La ley del precio nico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 398

La paridad del poder adquisitivo (PPA) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 399La relacin entre la PPA y la ley del precio nico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 400La PPA absoluta y la PPA relativa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 400

Un modelo del tipo de cambio a largo plazo a partir de la PPA . . . . . . . . 401La ecuacin fundamental del enfoque monetario . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 402Inflacin continua, paridad de intereses, y PPA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 404El efecto Fisher . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 405

Evidencia emprica de la PPA y de la ley del precio nico . . . . . . . . . . . . . . 408

Explicaciones de los problemas de la PPA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 410Las barreras al comercio y los bienes no comercializables . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 410

RECUADRO: Una jugosa evidencia de la ley del precio nico . . . . . . . . . . . . . 411Desviaciones de la libre competencia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 414Diferencias en los patrones de consumo y en la medicin del nivel de precios . . 415La PPA a corto y a largo plazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 415

CASO DE ESTUDIO: Por qu el nivel de precios es ms reducido en lospases pobres? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 416

Ms all de la paridad del poder adquisitivo: un modelo general de lostipos de cambio a largo plazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 418El tipo de cambio real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 419La demanda, la oferta y el tipo de cambio real a largo plazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 421

RECUADRO: Precios rgidos y la ley del precio nico: evidencia empricade las tiendas escandinavas de productos libres de impuestos(duty-free shops) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 422Los tipos de cambio reales y nominales en el equilibrio a largo plazo . . . . . . . . . . 424

Las diferencias entre los tipos de inters internacionales y el tipo decambio real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 427

La paridad de intereses reales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 428

Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 430

Apndice: El efecto Fisher, el tipo de inters y el tipo de cambio en elenfoque monetario de precios flexibles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 435

Captulo 16 La produccin nacional y el tipo de cambio a corto plazo 439Determinantes de la demanda agregada en una economa abierta . . . . . . 440

Determinantes de la demanda de consumo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 440Determinantes de la balanza por cuenta corriente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 441Efectos de las variaciones del tipo de cambio real sobre la balanza por cuentacorriente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 442Efectos de las variaciones de la renta disponible sobre la balanza por cuentacorriente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 443

La ecuacin de la demanda agregada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 443El tipo de cambio real y la demanda agregada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 444La renta real y la demanda agregada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 444

Determinacin de la produccin nacional a corto plazo . . . . . . . . . . . . . . . . . 445

CONTENIDO xvii


El equilibrio del mercado de la produccin nacional a corto plazo: lafuncin DD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 446El nivel de produccin nacional, el tipo de cambio y el equilibrio en el mercadode productos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 447Deduccin de la funcin DD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 448Factores que desplazan a la funcin DD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 449

El equilibrio en el mercado de activos a corto plazo: la funcin AA . . . . . . . . . . . . 451El nivel de produccin nacional, el tipo de cambio y el equilibrio en los mercadosde activos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 451La obtencin de la funcin AA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 452Factores que desplazan a la funcin AA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 453

El equilibrio de una economa abierta a corto plazo: la combinacin delas funciones DD y AA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 455

Las variaciones transitorias de las polticas fiscal y monetaria . . . . . . . . . . 456La poltica monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 457La poltica fiscal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 458Las polticas de mantenimiento del pleno empleo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 458

El sesgo inflacionista y otros problemas de la formulacin de polticas . 461Las variaciones permanentes de las polticas fiscal y monetaria . . . . . . . . 462

Un incremento permanente de la oferta monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 462El ajuste a un incremento permanente de la oferta monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 463Una expansin fiscal permanente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 465

Las polticas macroeconmicas y la balanza por cuenta corriente . . . . . . 467El ajuste gradual de los flujos comerciales y la dinmica de la balanza

por cuenta corriente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 468La curva J . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 468

RECUADRO: Los tipos de cambio y la balanza por cuenta corriente . . . . . . 470El contagio del tipo de cambio y la inflacin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 472

Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 473Apndice 1: Demanda de consumo y comercio intertemporal . . . . . . . . . . . 477Apndice 2: La condicin de Marshall-Lerner y las estimacionesempricas de las elasticidades del comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 479

Captulo 17 Los tipos de cambio fijos y la intervencin en los mercados dedivisas 483Por qu estudiar los tipos de cambio fijos? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 484La intervencin del banco entral y la oferta monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . 485

El balance del banco central y la oferta monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 485La intervencin en el mercado de divisas y la oferta monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . 487La esterilizacin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 488La balanza de pagos y la oferta monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 489

Cmo fija el banco central los tipos de cambio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 490El equilibrio en el mercado de divisas con tipos de cambio fijos . . . . . . . . . . . . . . . 490El equilibrio del mercado monetario con tipos de cambio fijos . . . . . . . . . . . . . . . . . 491Un anlisis grfico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491

Las polticas de estabilizacin con tipos de cambio fijos . . . . . . . . . . . . . . . . 493

xviii CONTENIDO


La poltica monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 493La poltica fiscal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 495Las variaciones del tipo de cambio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 496El ajuste a la poltica fiscal y a las variaciones del tipo de cambio . . . . . . . . . . . . . 497

Crisis de balanza de pagos y fuga de capitales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 498Fluctuacin intervenida e intervencin esterilizada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 500

La sustituibilidad perfecta de los activos y la ineficacia de la intervencinesterilizada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 501

RECUADRO: La crisis de la balanza de pagos brasilea en 1998-1999 . . . . 502El equilibrio del mercado de divisas con sustituibilidad imperfecta de activos . . . 503Los efectos de la intervencin esterilizada con sustituibilidad imperfecta deactivos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 504Evidencias sobre los efectos de la intervencin esterilizada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 505

Las reservas de divisas en el sistema monetario mundial . . . . . . . . . . . . . . . 506El funcionamiento de un sistema de divisa de reserva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 507La posicin asimtrica del pas emisor de la divisa de reserva . . . . . . . . . . . . . . . . . . 508

El patrn oro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 508El funcionamiento del patrn oro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 509Los ajustes monetarios simtricos en el patrn oro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 509Las ventajas y los inconvenientes del patrn oro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 510El patrn bimetlico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 511El patrn de cambios oro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 512

Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 512Apndice 1: El equilibrio del mercado de divisas con sustituibilidad

imperfecta de activos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 517La demanda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 517La oferta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 518El equilibrio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 518Apndice 2: La secuencia temporal de una crisis de balanza de pagos . . . 520

Cuarta parte. La poltica macroeconmica internacional 525

Captulo 18 El sistema monetario internacional, 1870-1973 527Los objetivos de la poltica macroeconmica en una economa abierta . . . 528

El equilibrio interno: el pleno empleo y la estabilidad de precios . . . . . . . . . . . . . . . 529El equilibrio externo: el nivel ptimo de la balanza por cuenta corriente . . . . . . . . 530La poltica macroeconmica internacional bajo el patrn oro, 1870-1914 . . . . . . . 532Los orgenes del patrn oro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 532El equilibrio externo bajo el patrn oro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 533El mecanismo de ajuste precio-flujo de especie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 533Las reglas del juego del patrn oro: mito y realidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 534El equilibrio interno bajo el patrn oro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 535

RECUADRO: Hume frente a los mercantilistas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 536CASO DE ESTUDIO: La economa poltica de los regmenes de tipos de

cambio: el conflicto sobre el patrn monetario americano en ladcada de 1890 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 537

CONTENIDO xix


Los aos de entreguerras, 1918-1939 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 538El fugaz retorno al patrn oro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 538La desintegracin econmica internacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 539

CASO DE ESTUDIO: El patrn oro internacional y la Gran Depresin . . . . . 540El sistema de Bretton Woods y el fondo monetario internacional . . . . . . . 541

Objetivos y estructura del FMI . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 542La convertibilidad y la expansin de los flujos financieros privados . . . . . . . . . . . . 542Los flujos de capital especulativo y las crisis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 544

Anlisis de las opciones de poltica econmica en el sistema de BrettonWoods . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 544El mantenimiento del equilibrio interno . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 545El mantenimiento del equilibrio externo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 546Las polticas de variacin y desviacin del gasto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 547

El problema del equilibrio externo en Estados Unidos . . . . . . . . . . . . . . . . . . 549CASO DE ESTUDIO: El declive y la cada del sistema Bretton Woods . . . . . . 550La inflacin mundial y la transicin a los tipos de cambio flexibles . . . . 553Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 556

Captulo 19 La poltica macroeconmica y la coordinacin con tipos decambio flexibles 561Los argumentos a favor de los tipos de cambio flexibles . . . . . . . . . . . . . . . . 562

La autonoma de la poltica monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 562La simetra . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 564Los tipos de cambio como estabilizadores automticos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 564

Los argumentos en contra de los tipos de cambio flexibles . . . . . . . . . . . . . . 566La disciplina . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 567La especulacin desestabilizadora y las perturbaciones en el mercado monetario 567Los perjuicios al comercio internacional y a la inversin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 569Polticas econmicas sin coordinacin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 569La ilusin de una mayor autonoma . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 569

CASO DE ESTUDIO: La experiencia de los tipos de cambio entre las crisisdel petrleo, 1973-1980 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 570

Interdependencia macroeconmica con tipos de cambio flexibles . . . . . . . 575CASO DE ESTUDIO: Desinflacin, crecimiento, crisis y recesin, 1980-2005 . . 576Qu se ha aprendido desde 1973? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 580

La autonoma de la poltica monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 580RECUADRO: Por qu ha sostenido Asia los dficits por cuenta corriente

rcord de Estados Unidos? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 582La simetra . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 584El tipo de cambio como estabilizador automtico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 585La disciplina . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 586La especulacin desestabilizadora . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 586El comercio y la inversin internacionales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 587La coordinacin de las polticas econmicas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 588

Son los tipos de cambio fijos una opcin vlida para la mayora de lospases? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 588

Orientaciones para la reforma . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 589

xx CONTENIDO


Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 590Apndice: Los fracasos de la coordinacin internacional de las polticas . . . 593

Captulo 20 reas monetarias ptimas y la experiencia europea 597Cmo surgi la moneda nica europea . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 598

Qu ha motivado la cooperacin monetaria en Europa? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 599El Sistema Monetario Europeo, 1979-1998 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 600La hegemona monetaria alemana y la teora de la credibilidad del SME . . . . . . . 601La iniciativa 1992 de la UE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 602La Unin Econmica y Monetaria europea . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 603

El euro y la poltica econmica de la zona euro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 604Los criterios de convergencia de Maastricht y el Pacto de Estabilidad yCrecimiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 605El Sistema Europeo de Bancos Centrales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 606El mecanismo de tipos de cambio revisado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 606

RECUADRO: Diseo y denominacin de una nueva moneda . . . . . . . . . . . . . . 607La teora de las reas monetarias ptimas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 608

Integracin econmica y los beneficios de un rea de tipos de cambio fijos:la curva GG . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 608Integracin econmica y los costes de un rea de tipos de cambio fijos:la curva LL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 610La decisin de unirse a un rea monetaria: la yuxtaposicin de las curvas GGy LL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 612Qu es un rea monetaria ptima? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 614

CASO DE ESTUDIO: Es Europa un rea monetaria ptima? . . . . . . . . . . . . . . 615El futuro de la UEM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 620RECUADRO: Cunto comercio crean las uniones monetarias? . . . . . . . . . . . 621Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 622

Captulo 21 El mercado global de capitales: funcionamiento y problemasde poltica econmica 627El mercado internacional de capitales y las ganancias del comercio . . . . 628

Tres tipos de ganancias del comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 628Aversin al riesgo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 629La diversificacin de la cartera de valores como motivo del intercambiointernacional de activos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 630El men de activos internacionales: deuda frente a capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 631

La banca internacional y el mercado internacional de capitales . . . . . . . . 632La estructura del mercado internacional de capitales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 632Crecimiento del mercado internacional de capitales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 633Las operaciones bancarias internacionales y el intercambio internacional dedivisas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 634El crecimiento del intercambio de eurodivisas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 635La importancia de las asimetras de la normativa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 636

La regulacin de las operaciones bancarias internacionales . . . . . . . . . . . . . 637El problema de las quiebras bancarias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 637Las dificultades para regular las operaciones bancarias internacionales . . . . . . . . . . 640

CONTENIDO xxi


La cooperacin en la legislascin internacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 641CASO DE ESTUDIO: El da en que casi se acaba el mundo . . . . . . . . . . . . . . . . . 642Cmo ha funcionado el mercado internacional de capitales? . . . . . . . . . . 644

La magnitud de la diversificacin internacional de la cartera de valores . . . . . . . . 645La magnitud del comercio intertemporal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 647Los diferenciales entre los tipos de inters internos y externos . . . . . . . . . . . . . . . . . . 648La eficiencia del mercado de divisas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 649

Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 652

Captulo 22 Pases en desarrollo: crecimiento, crisis y reforma 657Renta, riqueza y crecimiento en la economa mundial . . . . . . . . . . . . . . . . . . 658

La brecha entre ricos y pobres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 658Se ha reducido la brecha entre rentas mundiales a lo largo del tiempo? . . . . . . . . 659

Caractersticas estructurales de los pases en desarrollo . . . . . . . . . . . . . . . . 661El endeudamiento y la deuda de los pases en desarrollo . . . . . . . . . . . . . . . 664

La economa de las entradas financieras en los pases en desarrollo . . . . . . . . . . . . . 664El problema del impago de la deuda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 665Formas alternativas de entradas financieras . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 668El problema del pecado original . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 669La crisis de la deuda de los ochenta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 670Reformas, entradas de capital, y la vuelta a la crisis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 671

RECUADRO: La sencilla lgebra del riesgo moral . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 674El Este de Asia: xito y crisis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 675

El milagro econmico del este asitico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 675Las debilidades asiticas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 676

RECUADRO: Qu es lo que Asia hizo bien? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 677La crisis financiera asitica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 678Efecto desbordamiento sobre Rusia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 679

CASO DE ESTUDIO: Pueden los comits monetarios hacer crebles los tiposde cambio fijos? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 681

Lecciones de las crisis de los pases en desarrollo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 683La reforma de la arquitectura financiera del mundo . . . . . . . . . . . . . . . . . 685

Movilidad del capital y el trilema sobre el rgimen de tipos de cambio . . . . . . . . . 686Medidas profilcticas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 688Reacciones a las crisis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 689Un futuro confuso . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 689

Comprensin de los flujos globales de capitales y de la distribucinglobal de la renta: marca la geografa el destino? . . . . . . . . . . . . . . . . . . 690

Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 693

Suplementos matemticos 699Suplemento al Captulo 4: El modelo de proporciones factoriales . . . . . . 701

Precios de los factores y costes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 701Precios de los bienes y precios de los factores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 703Oferta de factores y productos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 704

Suplemento al Captulo 5: La economa mundial con comercio . . . . . . . . . 705Oferta, demanda y equilibrio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 705

xxii CONTENIDO


Oferta, demanda y la estabilidad del equilibrio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 707Efectos de las variaciones en la oferta y la demanda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 709Crecimiento econmico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 709El problema de las transferencias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 710Un arancel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 711

Suplemento al Captulo 6: El modelo de competencia monopolstica . . . . 713Suplemento al Captulo 21: Aversin al riesgo y diversificacininternacional de cartera . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 715

Deduccin analtica de la cartera ptima . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 715Deduccin grfica de la cartera ptima . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 716Los efectos de las variaciones de las tasas de rendimiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 718

ndice analtico 723

CONTENIDO xxiii


a

j:PAGPROLO p:1 c:1 blacktext

Prlogo

A comienzos del siglo XXI los aspectos internacionales de la economa seguan siendo tan impor-tantes y controvertidos como lo han sido siempre. Tan slo en la ltima dcada se han producidoimportantes crisis financieras y cambiarias que han desestabilizado a pases en proceso de indus-trializacin, desde el este asitico hasta Amrica Latina; los pases en Europa han renunciado asus monedas nacionales en favor de una moneda comn, el euro; y los crecientes vnculos co-merciales y financieros entre pases industrializados y pases en desarrollo han desatado el debatee incluso protestas abiertas inspiradas por las afirmaciones de que la globalizacin econmicaha agravado los males del mundo, desde la pobreza hasta la contaminacin. Aunque EstadosUnidos es un pas ms autosuficiente que otras naciones con economas ms pequeas, los pro-blemas de la poltica econmica internacional han adquirido predominio y ocupan ahora la pri-mera pgina de los peridicos.

Las recientes evoluciones en la economa mundial plantean cuestiones que han preocupado alos economistas internacionales durante ms de dos siglos, como la naturaleza del mecanismo deajuste internacional y las ventajas del libre comercio frente a la proteccin. Sin embargo, comosiempre ocurre en economa internacional, la interrelacin de acontecimientos e ideas ha genera-do nuevos modos de anlisis. Los tres ejemplos ms notables de las recientes evoluciones son elenfoque del mercado de activos para los tipos de cambio; las nuevas teoras del comercio exte-rior y la localizacin industrial a partir de rendimientos crecientes y la estructura del mercado, envez de a partir de la ventaja comparativa; y el anlisis intertemporal de los flujos de capitalesinternacionales, que ha sido un concepto central, tanto para refinar el concepto de equilibrio ex-terno, como para analizar los determinantes del endeudamiento y suspensin de pagos de lospases en desarrollo.

La idea de escribir este libro surgi de nuestra experiencia como profesores de economainternacional a universitarios desde finales de la dcada de los setenta. Consideramos que la en-seanza plantea dos grandes desafos. El primero consiste en transmitir a los estudiantes los apa-sionantes adelantos intelectuales en esta materia tan dinmica. El segundo consiste en explicarque la evolucin de la teora econmica internacional ha estado determinada, tradicionalmente,por la necesidad de comprender una economa mundial en continuo cambio, y de analizar losproblemas actuales de la poltica econmica internacional.

Considerbamos que los libros de texto publicados no abordaban adecuadamente estos desa-fos. Con demasiada frecuencia, los textos de economa internacional ofrecen al estudiante unaconfusa profusin de modelos y supuestos especiales de los que resulta difcil extraer conclusio-nes bsicas. Puesto que muchos de estos modelos especiales estn desfasados, los estudiantes du-dan de la relevancia de este anlisis del mundo real. Por ello, muchos textos suelen dejar un va-co, entre lo que es un material relativamente desfasado que se explica en clase, y lasapasionantes cuestiones que dominan la investigacin y los debates polticos actuales. Este vacose ha ampliado drsticamente a medida que aumentaban los problemas de la economa interna-cional y la demanda de cursos sobre economa internacional.


Este libro refleja nuestro intento de ofrecer un marco de anlisis actualizado y comprensiblepara iluminar las cuestiones actuales y llevar al aula lo apasionante de la economa internacional.Al analizar tanto el lado real como el monetario de esta temtica, nuestro planteamiento ha con-sistido en crear, paso a paso, un marco de anlisis simple y unificado para transmitir los grandesplanteamientos tradicionales, as como los nuevos descubrimientos y planteamientos. Para ayudaral estudiante a entender y asimilar la lgica de la economa internacional, ilustramos los desarro-llos tericos de cada etapa con datos relevantes y cuestiones actuales de poltica.

El lugar de este libro en los programas de economaLos estudiantes asimilan con suma facilidad la economa internacional cuando se presenta comoun mtodo de anlisis esencialmente vinculado a los acontecimientos que se producen en la eco-noma mundial, y no como un cuerpo de teoremas abstractos sobre modelos abstractos. Por tanto,nuestro objetivo ha consistido en realzar los conceptos y sus aplicaciones, en vez de los formalis-mos tericos. As pues, el libro no supone que se tiene una base econmica amplia. Los estudian-tes que han seguido un curso de teora econmica bsica encontrarn que el texto es accesible,pero aqullos que han seguido un curso de microeconoma, o de macroeconoma, ms avanzado,encontrarn una abundante oferta de material de estudio. Se han incluido apndices matemticosy especializados para desafiar a los estudiantes ms avanzados.

Hemos seguido el planteamiento tradicional de dividir el libro en dos grandes partes, una pa-ra las cuestiones comerciales y la segunda para las financieras. Aunque los aspectos comercialesy financieros de la economa internacional suelen tratarse como temas independientes, inclusocuando se estudian en un mismo libro de texto, en ambos campos surgen temas y mtodos simi-lares. Un ejemplo es la idea de las ganancias del comercio, que es importante para entender losefectos del libre comercio de activos, as como del libre comercio de bienes. Otro ejemplo es elde los prstamos y el endeudamiento internacional. El proceso por el que los pases intercambianconsumo actual por consumo futuro se entiende mejor en funcin de la ventaja comparativa (porlo que introducimos este concepto en la primera mitad del libro), pero las consecuencias que sederivan de este concepto ayudan a profundizar la comprensin de los problemas macroeconmi-cos externos, tanto de los pases en vas de desarrollo como de los pases desarrollados. Lo he-mos utilizado para resaltar los vnculos entre los aspectos comerciales y los aspectos financieros.

Al mismo tiempo, nos hemos asegurado de que las dos partes del libro puedan estudiarse contotal independencia. As, un curso de un semestre sobre teora del comercio internacional puedeseguirse a partir de los Captulos 2 a 11, y un curso sobre economa financiera internacional deun semestre puede hacerse siguiendo los Captulos 12 a 22. Sin embargo, si se utiliza el librocomo texto para un curso que dura todo un ao, el tratamiento que se da a la materia no deja alos alumnos con la sensacin de que los principios de la teora del comercio internacional se hanevaporado durante las vacaciones de Navidad.

Algunas caractersticas especficas de economainternacional: teora y poltica

En este libro se abarcan los desarrollos recientes ms importantes de la economa internacional,sin menospreciar los planteamientos tericos e histricos que han constituido el tema central dela materia. Lo hemos logrado resaltando la evolucin de las nuevas teoras a partir de las prime-ras explicaciones, y su evolucin en respuesta al desarrollo de la economa mundial. Tanto laparte sobre comercio real del libro (Captulos 2 a 11) como la parte financiera (Captulos 12 a

xxvi PRLOGO


22) estn divididas en una serie de captulos centrados en la teora, seguida de los captulos queaplican la teora a las principales cuestiones de poltica, tanto actuales como histricas.

En el Captulo 1 describimos con cierto detalle la forma de abordar los principales temas dela economa internacional. Aqu hemos resaltado diversos nuevos tpicos que los autores anterio-res no lograron tratar de forma sistemtica.

El enfoque del mercado de activos en la determinacinde los tipos de cambioEl mercado de divisas actual, y la determinacin de los tipos de cambio en funcin de las expec-tativas y los tipos de inters nacionales, constituyen el ncleo bsico de nuestra explicacin de lamacroeconoma de una economa abierta. El principal elemento del modelo macroeconmico esla relacin de la paridad de intereses (ampliada posteriormente con las primas de riesgo). Entrelos tpicos que abordamos utilizando este modelo se encuentra la sobre-reaccin de los tiposde cambio; el comportamiento de los tipos de cambio reales; las crisis de balanzas de pagos enun sistema de tipos de cambio fijos; y las causas y efectos de la intervencin de los bancos cen-trales en los mercados de divisas.

Rendimientos crecientes y estructura del mercadoTras analizar el papel de la ventaja comparativa a la hora de promover el comercio y las ganan-cias del comercio, revisamos la vanguardia de la investigacin emprica y terica definiendo elmodelo de gravedad del comercio. Volvemos a la frontera de la investigacin (en el Captulo 6)explicando cmo los rendimientos crecientes y la diferenciacin de productos afectan al comer-cio y al bienestar. Los modelos que se estudian en este anlisis muestran aspectos importantes dela realidad, como el comercio intraindustrial y los cambios de los patrones de comercio debidosa las economas de escala dinmicas. Adems, los modelos reflejan que el comercio mutuamentebeneficioso no tiene por qu basarse en la ventaja comparativa.

Poltica y teora de la poltica comercialA partir del Captulo 4, destacamos los efectos del comercio sobre la distribucin de la renta co-mo el factor poltico clave que explica las restricciones al libre comercio. Gracias a este plantea-miento, el estudiante comprende por qu no suelen prevalecer en la prctica las prescripcionesque se derivan del anlisis estndar del bienestar a partir de la poltica comercial. El Captulo 11se centra en el concepto popular de que los gobiernos deberan adoptar polticas comerciales es-tratgicas diseadas para fomentar sectores de la economa que se consideran esenciales. El ca-ptulo tambin incluye un anlisis terico de la poltica comercial estratgica basada en ideassencillas de la teora de juegos.

Coordinacin internacional de la poltica macroeconmicaNuestro anlisis de la experiencia monetaria internacional (Captulos 18, 19, 20 y 22) destaca lacuestin de que los distintos sistemas de tipos de cambio han creado distintos problemas de coor-dinacin poltica entre sus miembros. Al igual que la competencia por el oro en el periodo deentreguerras demostr que las polticas de empobrecer al vecino podan ser contraproducentes, laactual fluctuacin de las monedas obliga a los que toman las decisiones de poltica econmica areconocer su mutua dependencia, y a cooperar en la formulacin de sus polticas.

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El mercado de capitales mundial y los pases en desarrolloEn el Captulo 21 se ofrece un amplio anlisis del mercado de capitales mundial, teniendo encuenta las consecuencias sobre el bienestar de la diversificacin internacional de la cartera, ascomo los problemas relativos a la prudente supervisin de las instituciones financieras en para-sos fiscales. El Captulo 22 est dedicado a las perspectivas de crecimiento a largo plazo y a laestabilizacin macroeconmica y los problemas de liberalizacin especficos de los pases envas de industrializacin y en los nuevos pases industrializados. El captulo revisa las crisis enlos mercados emergentes y pone en una perspectiva histrica la relacin entre los pases en vasde desarrollo que se endeudan, los pases desarrollados que prestan dinero, y las instituciones fi-nancieras oficiales como el Fondo Monetario Internacional. El Captulo 22 tambin revisa la in-vestigacin reciente sobre la persistencia de la pobreza en el mundo en vas de desarrollo.

Movimientos internacionales de los factoresEn el Captulo 7 resaltamos la potencial sustituibilidad entre comercio internacional y movimien-tos internacionales de los factores de produccin. Una de las caractersticas de este captulo esnuestro anlisis del endeudamiento internacional como comercio intertemporal, es decir, el inter-cambio de consumo presente por consumo futuro. En la segunda mitad del libro nos basamos enlas conclusiones de este anlisis para resaltar las consecuencias macroeconmicas sobre la cuentacorriente.

Aspectos nuevos de la sptima edicinEn esta sptima edicin de Economa Internacional: Teora y Poltica, hemos vuelto a diseardiversos captulos. Estos cambios responden tanto a las sugerencias de los lectores como a algu-nas evoluciones importantes de la teora y prctica de la economa internacional. Los cambiosms relevantes son los siguientes:

Captulo 2, Comercio mundial: una visin general Cada vez ms, los estudios empricos sobreel lado monetario y real de la economa internacional adoptan el marco bsico conocido como elmodelo de gravedad porque, en una analoga con el modelo de gravedad de Newton, relaciona elvolumen de comercio entre dos pases con el producto del tamao de sus economas. Para dejarsitio para este material, el anlisis del modelo ricardiano, que antes se haca en el Captulo 2,ocupa ahora el Captulo 3.

Captulo 4, Recursos, ventaja comparativa y distribucin de la renta La cobertura del modelode los factores especficos, que antes estaba en el Captulo 3, se abrevia y ubica en este captulodetrs del modelo de proporciones factoriales. Los revisores de las ediciones anteriores pensabanque resultara ms fcil para los estudiantes apreciar las repercusiones de los factores especficosa cada sector cuando han dominado el marco conceptualmente ms sencillo del modelo Heck-scher-Ohlin-Samuelson, en el que todos los factores de produccin son mviles.

Captulo 16, Produccin y tipos de cambio a corto plazo El captulo recoge ahora los efectosde la riqueza sobre la demanda agregada, y los probables efectos a largo plazo, que actan a tra-vs de las transferencias internacionales de riqueza, de los desequilibrios por cuenta corriente so-bre los tipos de cambio.

Captulo 18, El sistema monetario internacional, 1870-1973 El material histrico de este cap-tulo se ha reducido para dejar sitio a las actualizaciones y adiciones en otras partes del libro.

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Captulo 19, Poltica macroeconmica y coordinacin con tipos de cambio flexibles Como enel Captulo 18 se ha condensado el material histrico de este captulo.

Captulo 21, El mercado global de capitales: funcionamiento y problemas de poltica econmi-ca El captulo documenta y analiza ahora la ampliacin de las posiciones brutas de activos en-tre pases industrializados.

Captulo 22, Pases en desarrollo: crecimiento, crisis y reforma El captulo

economía internacional: teoría y política

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