dopo la crisi la ricerca dell affidabilit - i fondi ... ?· crisi messicana crisi finanziaria...

Download Dopo la crisi la ricerca dell affidabilit - I Fondi ... ?· Crisi Messicana Crisi finanziaria asiatica…

Post on 15-Feb-2019

213 views

Category:

Documents

0 download

Embed Size (px)

TRANSCRIPT

Dopo la crisi la ricerca dellaffidabilit:Dopo la crisi la ricerca dellaffidabilit:I Fondi Immobiliari come nuove opportunit per gli investitori istituzionali

Scenario di mercato

I Fondi Immobiliari

Linvestimento immobiliare indiretto degli investit ori istituzionali

Alternative strategiche

Fimit Sgr

Conclusioni

Agenda

Conclusioni

2

Scenario di mercatoLa crisi globale

Leverage e crescita sul

debito

Crollo Wall Street

Reaganomics

Crisi Messicana

Crisi finanziaria asiatica e

LTCM

Bolla New Economy

9/11

Fallimento Lehman Brothers

Crisi SubprimeCrescita del PIL reale nel Mondo (Var.%)

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

La crisi attuale pu essere considerata la prima crisi globale, finanziaria e reale.

I principali effetti sulleconomia reale sono: riduzione del valore assoluto della ricchezza; contrazione della fiducia delle imprese e dei consumatori; caduta della domanda di investimenti; aumento del fabbisogno finanziario; contrazione del credito; riduzione della redditivit.

Guerra del Golfo

Crisi SME

9/11

Recessione globale

Crisi del debito America Latina

-2,0%

-1,0%

0,0%

1,0%

1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008

3

Scenario di mercatoLa volatilit dei mercati

Analizzando gli effetti della crisi esclusivamente sui mercati finanziari, possibile rilevare come la crisi attuale abbiadeterminato unaltissima volatilit dei valori e la mancanza di un chiaro trend di mercato.

Il mercato dellasset management oggi dominato dallincertezza. Le valutazioni degli asset si sono ridotteconsiderevolmente e lavversione al rischio degli investitori si innalzata a livelli elevatissimi.

120

140

160

Andamento indice azionario globale Andamento volatili t

40

50

60

Base =100 (%)

Alla luce di tale scenario, gli investimenti puramente finanziari hanno perso la loro attrattivit e gli investitori si orientanoverso investimenti in asset di cui possono percepire un valore reale.

In particolare, i prodotti mark to market hanno sofferto considerevolmente a causa dellimpossibilit degliinvestitori di valutare la solidit di strumenti di elevata complessit. I prezzi, non essendoci domanda, non hannoriflettuto pi i fondamentali generando sostanziali perdite che ostacolano la generazione di valore dai propriinvestimenti.

60

80

100

dic-

98

ago-

99

apr-

00

dic-

00

ago-

01

apr-

02

dic-

02

ago-

03

apr-

04

dic-

04

ago-

05

apr-

06

dic-

06

ago-

07

apr-

08

dic-

08

MSCI WORLD

10

20

30

gen-

99

lug-

99

gen-

00

lug-

00

gen-

01

lug-

01

gen-

02

lug-

02

gen-

03

lug-

03

gen-

04

lug-

04

gen-

05

lug-

05

gen-

06

lug-

06

gen-

07

lug-

07

gen-

08

lug-

08

gen-

09

4

Nellattuale contesto di mercato, gli investitori, in primis quelli istituzionali, si interrogano su quali siano le asset classche consentano di mantenere e generare valore nel tempo.

emersa inoltre lesigenza di poter investire in prodotti che non vengano valutati solo in unottica di breve periodo, ma inasset il cui valore, con ragionevole certezza, non sia soggetto a violente fluttuazioni nel breve periodo ed aumenti nellungo periodo.

In particolare, in presenza di mercati turbolenti, alla logica del total return viene sostituita la logica dellasset liabilitymanagement , in cui gli investimenti vengono finalizzati a particolari obiettivi di lungo periodo.

Obiettivi degli investitori istituzionali

Orizzonte di investimento di medio/lungo periodo

Scenario di mercatoLorientamento verso investimenti che garantiscano affidabilit

Nellattuale contesto di mercato diventa sempre pi presente lesigenza di rivolgersi a prodotti caratterizzati da un minorlivello di rischio, da un maggior livello di stabilit e dunq ue da un crescente livello di affidabilit.

Orizzonte di investimento di medio/lungo periodo

Stabilit dei rendimenti

Liability matching ovvero minimizzazione della probabilit di non riuscire a far fronte alle passivit

Gestione controllata del rischio

5

Agenda

Scenario di mercato

I Fondi Immobiliari

Linvestimento immobiliare indiretto degli investit ori istituzionali

Alternative strategiche

Fimit Sgr

Conclusioni

6

Conclusioni

Nellambito dellattuale congiuntura economica negativa, lasset class immobiliare (sia per via diretta che indirettatramite il ricorso ai fondi immobiliari) rappresenta un investimento particolarmente appetibile agli occhi degli investitori.

Nellultimo decennio, i fondi immobiliari hanno gradualmente consentito agli investitori di assumere unesposizioneverso unampia gamma di segmenti immobiliari, tanto che il settore pu essere considerato unasset class su cuiinvestire, al pari di categorie pi tradizionali come azioni e obbligazioni.

Caratteristiche fondi chiusi immobiliari

Profilo di investimento di medio/lungo periodo

Ridotto mark-to-market (con abbattimento del rischio di volatilit ed incremento della stabilit dei rendimenti)

Decorrelazione rispetto ad asset class tradizionali

Meccanismi di governance che consentono un monitoraggio diretto della gestione

I Fondi ImmobiliariInvestimento immobiliare indiretto

SGRFondo immobiliare

InvestitoriGestione Proventi

Lutilizzo di strumenti di investimento immobiliare indiretto permette di conservare i vantaggi tipici dell asset classimmobiliare e di eliminare o diminuire in maniera significa tiva gli svantaggi dellinvestimento diretto.

Meccanismi di governance che consentono un monitoraggio diretto della gestione

Possibilit concreta di effettuare investimenti anche a sostegno del territorio

Chiarezza dei rendimenti

Protezione del capitale dallinflazione

7

I fondi immobiliari, anche alla luce del sistema dei controlli esercitato dalla Banca dItalia, dalla CONSOB e dallo stessomercato sia sulle SGR che sui fondi stessi, presentano peculiarit strutturali che comportano una significativadifferenziazione dagli altri prodotti finanziari.

Tali caratteristiche, sinteticamente riportate di seguito, consentono di considerare i fondi immobiliari uno strumento diinvestimento con un profilo di rischio inferiore rispetto ad altre asset class.

I Fondi ImmobiliariCaratteristiche e sistema dei controlli

Sistema di controllo

Banca

Controllo Il mercato dei fondi immobiliari soggetto alla vigilanza di Banca dItalia e

Consob in base al Provvedimento Banca d'Italia del 14 aprile 2005 al fine diverificare che lattivit di gestione sia improntata al rispetto dei principi diprudenza a tutela dei risparmiatori.

CaratteristicheSGR

Banca dItalia

CONSOB

Mercato

prudenza a tutela dei risparmiatori.Trasparenza

Al controllo degli Organi di Vigilanza si aggiunge quello del mercato tramite:(i) la pubblicazione dei rendiconti annuali e delle relazioni semestrali; (ii) lapubblicazione delle perizie di stima degli immobili realizzate dagli EspertiIndipendenti; (iii) eventualmente, la negoziazione in Borsa delle quote.

Tale meccanismo consente agli investitori di monitorare landamento deipropri investimenti.

Autonomia Il patrimonio dei fondi separato da quello delle societ che lo gestiscono. Larticolo 36, comma 6, del TUF dispone infatti che ciascun fondo comune

di investimento costituisce patrimonio autonomo, distinto a tutti gli effetti dalpatrimonio della societ di gestione del risparmio e da quello di ciascunpartecipante, nonch da ogni altro patrimonio gestito dalla medesimasociet

Fondo immobiliare

Fondo immobiliare

Fondo immobiliare

Gestisce

8

I Fondi ImmobiliariPrincipali vantaggi

Alle caratteristiche precedentemente descritte, si aggiungono alcuni vantaggi tipicamente attribuibili ai fondi immobiliari. Traquesti si riportano:

Diversificazione Linvestimento in quote di fondi immobiliari consente di per s di diversificare il proprio portafoglio investito. Il patrimonio del Fondo diversificato in immobili con diversa destinazione duso, appartenenti a diverse aree

geografiche in modo da sfruttare i diversi cicli immobiliari e minimizzare la variabilit dei rendimenti da locazionee da compravendita.

Solidit Osservando gli andamenti storici dei mercati, si pu notare come i fondi presentino un trend ed unoscillazione

delle performance molto pi contenuta di altre forme di investimento stabilizzando l'andamento complessivo diun portafoglio specialmente in fasi congiunturali negative.

Efficienza fiscale Ritenuta del 20% sui proventi effettivamente percepiti e sul capital gain derivante da vendita o liquidazione delle

quote. Assoggettamento ad ICI ma non alle imposte sui redditi (IRES) e allimposta sulle attivit produttive (IRAP).