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Dirección Financiera
DIRECCIÓN FINANCIERA
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Sesión No. 9
Nombre de la sesión: Decisión de inversión y financiamiento
Objetivo:
Al finalizar la sesión, el alumno será capaz de identificar la importancia de la
inversión y el financiamiento.
Contextualización
La decisión de inversión es esencial para el éxito de la empresa. Ya hemos visto
que a veces las inversiones de capital absorben cantidades sustanciales de
tesorería y que a veces tienen consecuencias a muy largo plazo. Los activos que
compramos hoy pueden determinar la situación en que nos hallemos dentro de
muchos años.
Por ejemplo, la empresa Ford y Daimler
Chrysler han gastado más de 500 millones de
dólares por año desde mitad de los 90´s para
desarrollar el auto eléctrico híbrido.
Podemos observar que todos los proyectos requieren altas necesidades de
capital, exigen grandes inversiones en activos intangibles, tal es el caso del
ejemplo.
Los accionistas buscan y desean que las empresas inviertan en todo proyecto
que tenga un valor mayor a su costo. La diferencia entre el valor y el costo de un
proyecto se denomina valor actual neto (VAN). Las empresas favorecen a sus
accionistas cuando invierten en proyectos con un valor actual neto positivo.
Fuente imagen: Piixabay
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Además de lo anterior, en esta sesión examinaremos otra opción que las
empresas emplean para evaluar las inversiones. A veces, en lugar de calcular el
VAN (Valor Actual Neto) de los proyectos, las empresas comparan con la tasa de rentabilidad de inversión (TIR) esperada de las inversiones y que los
accionistas podrían obtener haciendo inversiones de riesgo equivalente en el
mercado de capitales.
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Introducción al Tema
En esta segunda parte de estudio sobre las decisiones para invertir o financiar,
hablaremos de dos métodos de valuación utilizados con mucha frecuencia por
parte de los analistas financieros o responsables de toma de decisiones, estos
métodos conocidos como valor actual neto (VAN) y Tasa de rentabilidad de inversión (TIR).
Las cuales son herramientas financieras que nos permiten evaluar la rentabilidad
del proyecto en un período dado, con la finalidad de buscar los mejores rendimientos.
Sabemos que los accionistas buscan y aceptan
sólo aquellos proyectos que ofrecen
rendimientos superiores a los que pudieran
obtener por sí mismos o sólo por tenerlos en
una cuenta bancaria sin correr ningún riesgo.
Por lo tanto se vuelve necesario conocer estos
métodos que nos ayudarán a determinar el
valor esperado.
Al concluir este tema conocerás el concepto del valor actual neto y de la tasa
interna de rentabilidad, así mismo podrás calcularlos.
Fuente imagen: Piixabay
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Explicación
¿Qué es el valor actual neto (VAN)?
En el medio financiero se conoce el VAN (valor actual neto) como un indicador
que mide los flujos de caja que genera un proyecto de inversión, tomando en
cuenta los flujos positivos y los negativos.
Esto es, si después de disminuir el monto de la inversión inicial, nos queda un
diferencial positivo o ganancia, si el resultado es positivo el proyecto es viable.
Por ejemplo, la venta de un título mercantil puede generar un VAN positivo para
el inversionista y un VAN negativo para el que lo compra o invierte. El VAN nos
ayuda a determinar de entre varios, cuál es el más rentable. Su cálculo se
presente así:
VAN Beneficio neto actualizado Inversión
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El beneficio neto actualizado (BNA) es el beneficio neto proyectado,
actualizado a través de una tasa de descuento o el valor actual del flujo de caja.
Se conoce como tasa de descuento (TD) como la tasa de oportunidad,
rentabilidad o rendimiento que se espera ganar aplicada o descontada del flujo
neto proyectado. Concluimos entonces que:
• Si la inversión es mayor que el BNA (VAN negativo o menor que 0), la
tasa no es adecuada.
• Si el BNA es igual a la inversión (VAN igual a 0) la tasa se ha cumplido.
• SI el BNA es mayor que la inversión, la tasa se ha cumplido y adicional,
ha generado un beneficio o ganancia.
VAN>0, el proyecto es rentable
VAN=0, el proyecto es rentable, incluye la ganancia de la tasa de descuento
VAN<0, el proyecto no es rentable
Por lo tanto, para poder determinar la VAN se requiere tener el
monto de la inversión, el flujo de caja proyectado y la tasa de
descuento.
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¿Qué es la tasa interna de rentabilidad (TIR)?
En inglés IRR (Internal Rate of Return), es la tasa interna de rentabilidad, y es
también una herramienta financiera que sin duda es utilizada con mucha
frecuencia para determinar la importancia de una inversión. Normalmente
está muy relacionada con el VAN y nos permite decidir de entre varios proyectos
a invertir, siempre y cuando tengan el mismo costo de inversión.
El resultado determinado por la TIR expresa la rentabilidad en forma anual; el
período de vida que tenga la inversión impacta en el cálculo, si se alarga el
periodo de vida de la inversión más allá de lo necesario, la TIR puede disminuir,
por la pérdida del valor del dinero en el tiempo.
TIR
DECISIÓN RAZÓN
TIR > Tasa de descuento Aceptar Crear valor
TIR = Tasa de descuento Aceptar Rinde lo esperado
TIR < Tasa de descuento Rechazar Destruye valor
El plazo de recuperación no aproximado payback descontado (PR)
Se le define como el periodo de tiempo o los años necesarios para recuperar la
inversión con base en los flujos netos de caja hasta que sean iguales al capital.
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En este método aplicamos una tasa de descuento a los flujos de caja para
traerlos a su valor actual. Esto es por el tiempo y el riesgo.
El índice de rentabilidad no aproximado
Es otra herramienta financiera que mide el rendimiento generado por cada peso
invertido en un proyecto descontado a valor presente. Se presenta con la
fórmula siguiente:
Podemos decir que se calcula dividiendo el valor actualizado de los flujos de caja
de la inversión entre el desembolso inicial.
Son realizables aquellas inversiones donde este índice tenga un valor superior a
la unidad, ya que en caso contrario, los cobros generados actualizados son
inferiores a los pagos.
lo IR
1 + VPN
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Conclusión
A través de esta sesión, se han revisado otras herramientas financieras de
apoyo en decisión para proyectos, dos de las más utilizadas por los analistas
financieros son el VAN y la TIR.
Ambos criterios se basan en lo mismo y en la estimación de los flujos de caja
que tenga la empresa (ingresos-gastos netos). Cuando calculamos la VAN, hay
que reconocer los gastos de inversión cuando estos se presentan. Los proyectos
son financieramente atractivos a causa de los flujos que generan tanto para
reinvertir como para distribuir entre los accionistas. Es importante recordar que
debe basarse en los flujos y no en los beneficios. Los directivos deben aceptar
todos los proyectos que tengan un VAN positivo.
Y en cuanto a criterio de la TIR, hay que invertir en todo proyecto que ofrezca
una tasa de rentabilidad superior al costo de oportunidad del capital. Ambos
criterios fijan el mismo período de referencia. La TIR se utiliza cuando se
requiere conocer la rentabilidad. Debemos de tener cuidado al utilizar este
criterio, ya que solo mide la rentabilidad, sólo depende de los flujos de caja del
propio proyecto y el costo de oportunidad del capital es la norma que se usa
para decidir la aceptación o no del proyecto.
Cabe mencionar que en la actualidad ya existen sistemas (software) que nos
ayuden y facilitan este tipo de cálculo y análisis.
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Para aprender más
Revisa los siguientes videos referidos al VAN y TIR para comprender un poco
más el tema:
Lavado, F. (2013) Explicación VAN y TIR. Video de you Tube.
http://brd.unid.edu.mx/explicacion-van-y-tir/
Emprende 360 (2011) TIR (Tasa Interna de Rendimiento. Video de you Tube.
http://brd.unid.edu.mx/tir-tasa-interna-de-rendimiento/
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Actividad de Aprendizaje:
Instrucciones:
¿Qué vas a hacer?
Con la finalidad de reforzar los conocimientos adquiridos a lo largo de esta
sesión realiza lo siguiente:
Define el concepto de VAN y TIR, además de señalar ¿cuál es el dato que tienen
en similitud?
Material: Como material inicial de consulta puedes usar la lectura de la sesión,
además de aquellas publicaciones especializadas, libros, artículos, materiales
universitarios y productos que sean pertinentes.
¿Cuál es la forma de entrega?
Entrega individual. Guarda tu archivo en Excel y súbelo a la plataforma.
¿Cómo serás evaluado?
En esta actividad se tomará en cuenta lo siguiente:
Criterios Valor Referencias bibliográficas completas y pertinentes. 5 pts.
Ortografía y redacción adecuada. 10 pts.
Definición 50 pts.
Profundidad y pertinencia 20 pts.
Organización adecuada de la información. 15 pts. Total 100 puntos
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Bibliografía
Brealey, R.; Myers, S. y Marcus, A. (2007) Fundamentos de finanzas
corporativas, 4ta. Edición, México: McGraw Hill.
Garrison, R.; Noreen, E. y Brewer, P. (2007) Contabilidad administrativa 11a.
Edición. México: Mc Graw Hill.
Emprende 360 (2011) TIR (Tasa Interna de Rendimiento. Video de you Tube.
Disponible en http://www.youtube.com/watch?v=xQwNocCS4IILavado, F. (2013)
Explicación VAN y TIR. Video de you Tube. Disponible
en http://www.youtube.com/watch?v=kB4yLh4kqzY