capacitación a síndicos de reestructuración de empresas bolivia: causas y orígenes de la crisis...

Capacitación a Síndicos de

Reestructuración de Empresas

Bolivia:

Causas y Orígenes de la CrisisJosé Eduardo Gutiérrez

Marzo de 2004

ContenidoIntroducción a la Teoría Macroeconómica

Teoría sobre la competitividad de una economía.

Política económica en una economía dolarizada.

Introducción sobre Teoría de Económica de Bancos.

Causas y Orígenes de la crisis

Teoría Macroeconómica

Competitividad de una economía.Para entender el concepto de competitividad recurriremos a un modelo teórico

Los modelos no son más que una SIMPLIFICACION de la realidad pero su mecánica es muy UTIL para comprender la realidad.---(M. Friedman)

Utilizaremos un modelo teórico conocido como Modelo Australiano.


Competitividad de una economía.El Modelo describe a una economía pequeña y abierta.

Donde existen DOS tipos de bienes: un bien transable internacionalmente y un bien no transable.

El país tiene una moneda nacional (P. Ej. Bolivia, el boliviano)


Competitividad de una economía.El bien no transable o doméstico es aquel que sólo se intercambia dentro del país que se produce. Es decir, es un bien cuya MOVILIDAD internacional es nula.

Para clasificar a un bien como no transable o transable dependerá de sus ventajas competitivas o de las barreras naturales o artificiales que se imponen a su MOVILIDAD.


Competitividad de una economía.Para tener una mejor comprensión es útil referirnos a una situación de autarquía—ausencia de comercio internacional.

Al Abrirse P >, < o = a P*, en el primero será importable y en el segundo exportable. (en ambos casos potencialmente transable)

Concepto relativo, ya que debe considerarse las barreras (barrera natural, Costo Transporte)


Competitividad de una economía.En el país pequeño y abierto se demandan y consumen tres bienes: un exportable, un importable--bien compuesto transable x2-- y un no transable o doméstico x1.

Los transables cumplen con la Ley de un solo Precio P2 = P2*r, donde r es el tipo de cambio.

Sea P=(P1/P2) el precio relativo no transable a transable.-- Asignación de recursos.


Competitividad de una economía.

El equilibrio de la economía se puede resumir en:

Equilibrio de Balanza de pagos– en este caso igual

a Balanza Comercial—dado por el saldo de

exportaciones e importaciones (G2-Y2)

Equilibrio de mercado doméstico (G1-Y1)

Equilibrio Global (G-Y)

G2 – Y2 = G – Y + p (Y1 – G1)


Competitividad de una economía.Conceptualmente se habla de equilibrios internos y equilibrios externos.

Si P es de EQUILIBRIO entonces la economía está en equilibrio agregado.

¿porqué las economías están en desequilibrio?Shocks de carácter real.

Shocks de carácter nominal


Competitividad de una economía.Supongamos un régimen de tipo de cambio fijo—necesidad de reservas del Banco Central.

Se incrementa la oferta de dinero para incentivar el producto.

Se rompe con el equilibrio del mercado monetario (demanda por saldos reales)

La gente acude a las Reservas del Banco Central

Si es repetitivo las reservas de agotan: Crisis de Balanza de Pagos.


Competitividad de una economía.Qué paso con P=(P1/P2)?.

P1 se incrementa por que la demanda agregada se incrementa, asimismo se da una señal a la expansión del sector no transable.

P2 no pasa nada ya que r y P2* están fijos.

La balanza de pagos de deteriora ya que se importa más, los exportables disminuyen.

El equilibrio se reestablece devaluando la moneda. (efecto de la política nulo)


Competitividad de una economía.Entonces P=(P1/P2) es un indicador de la competitividad de la economía.

Comúnmente se usa el inverso y se denomina Tipo de Cambio Real: P=(P2*r)/(P1)

Cuanto más alto es P más competitiva es una economía.


Competitividad de una economía.Cuando se complica el manejo de la competitividad creciente?

Cuando una economía es altamente dolarizada, tal como la boliviana. (95% de los depósitos están en US$)

Porqué? Debido a que una mayor devaluación (mayor r) implicará mayor riesgo para el sistema financiero, ya que las deudas están en US$ y los ingresos en Bs.


Competitividad de una economía.Porqué se dolarizan las economías?

Desarrollo de mercado de capitales muy pobre.

Poca crebilidad en la moneda local (riesgo de inflación), riesgo moral para préstamos en dólares cuando hay tipo de cambio fijo.

Causas relacionadas al comportamiento del sistema financiero. Manejo de riesgos o de calces de moneda, tipo de interés.

Teoría Económica de Banca

Porqué existen los bancos o los intermediarios financieros.

Permiten la transformación de activos (contratos), por un lado depósitos y por otro en préstamos, con diferentes riesgos y plazos—enfoque de especialización.Permiten cubrir fallas de mercado originadas por fallas de información. Al transformar contratos no transables en el mercado, la identidad del que firma el contrato es relevante para el análisis de riesgo y hay mayor incentivo para depositantes y prestatarios, si existe una institución de por medio.Permiten intermediar recursos a menores costos y asegurar fondos de liquidez para la economía. Economías de Escala.

Causas y Orígenes de la CrisisLos factores del crecimiento económico

Empleo

Capital

Tecnología

Además en el caso de los países en Desarrollo

Vulnerabilidad ante shocks externos

Capacidad de atraer financiamiento externo

Competitividad de la economía

Estabilidad Macroeconómica

Tasas de Crecimiento Seleccionadas

2.76%

-2.85%

8.11%

-0.79%

-4.41%

-10.94%

0.42% 1.51%

2.28%

5.03%4.68%

-3.39%

-15.00%

-10.00%

-5.00%

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Bolivia Argentina Brasil Chile EEUUFUENTE: IFS, FMI, Oct 03.

Devaluación en Brasil y ArgentinaLos ajustes macroeconómicos de Brasil y Argentina a partir de 1999 se plasmaron en fuertes devaluaciones en términos reales. Es decir, le quitaron competitividad a la economía boliviana.

Los exportadores de Brasil y Argentina se han visto expuestos a desincentivos. De tal manera, antes de las devaluaciones el incentivo de los exportadores era declarar en exceso sus exportaciones para aprovechar devoluciones de impuestos. Después de las devaluaciones, el incentivo ha sido el contrario y hay la tendencia a exportar por encima de lo declarado en violación de los requerimientos nacionales de atender primero al mercado interno.

Devaluación en Brasil y ArgentinaEn esos países se han generado incentivos a no declarar o a subvaluar las exportaciones hacia Bolivia, producto de los controles de cambio o de exportación.

Esto quiere decir que el impacto sobre las industrias o servicios nacionales que no tenían competencia de productos de Brasil y Argentina fue mayor, al que puede deducirse utilizando las estadísticas oficiales.

Como se sabe las protecciones naturales que existían antes de las devaluaciones afectaron a sectores tales como el agrícola y manufacturas principalmente.

ARGENTINA BRASIL CHILE PERÚ ALEMANIA REINO UNIDO JAPÓN EEUU INDICE

1990 DIC 84.331 47.923 78.735 77.631 101.015 123.414 90.113 100.610 86.9801991 DIC 86.022 45.561 81.721 97.523 100.539 121.433 96.824 100.606 89.8701992 DIC 100.248 42.789 89.311 89.155 97.190 99.891 97.523 102.714 89.3601993 DIC 107.571 57.388 87.801 94.938 94.160 99.698 109.849 105.477 95.4101994 DIC 106.918 99.066 100.101 104.436 104.091 104.597 119.850 104.683 105.3301995 DIC 102.434 100.499 100.084 101.473 107.231 99.985 108.225 100.209 101.8401996 DIC 100.152 99.938 99.820 98.255 97.327 109.281 93.864 100.721 99.9001997 DIC 97.496 94.794 98.823 96.951 83.062 106.772 82.508 99.346 95.8701998 DIC 98.895 90.329 96.891 89.473 90.129 111.296 95.679 101.721 97.5401999 DIC 99.978 67.555 91.209 85.989 80.547 113.157 108.430 107.538 96.1702000 DIC 102.358 67.859 90.950 91.659 79.005 111.139 99.283 114.673 98.1102001 DIC 101.376 66.323 85.465 99.200 80.746 114.996 90.825 123.146 100.0802002 ENE 57.157 64.659 84.487 98.572 80.412 113.366 90.607 124.885 94.430

FEB 52.369 67.266 85.806 99.535 81.396 114.734 89.918 126.375 94.720MAR 42.240 69.143 89.005 101.939 83.124 117.024 92.290 128.390 94.590ABR 44.206 69.041 91.058 103.406 86.384 121.216 95.927 129.698 96.570MAY 38.831 65.116 90.387 103.347 90.189 122.469 99.902 130.196 95.530JUN 38.324 58.805 85.954 103.210 96.551 129.571 105.369 131.597 95.650JUL 41.495 50.613 86.297 102.694 95.817 132.701 104.419 132.483 95.050AGO 43.186 56.911 85.500 100.761 96.635 132.574 106.875 133.726 96.980SEP 42.808 44.155 82.610 100.612 97.027 135.408 104.299 134.252 93.980OCT 44.748 48.082 85.250 102.844 97.171 135.106 103.173 134.667 95.770NOV 45.173 50.480 88.475 105.275 97.552 134.824 103.539 134.848 97.020

2002 DIC 47.524 53.279 86.470 105.480 103.670 141.026 107.334 135.142 99.1302003 ENE 50.491 54.863 85.014 106.961 107.086 144.601 106.593 136.096 100.660

FEB 51.955 55.520 84.264 108.099 107.885 139.569 107.980 137.796 101.460MAR 56.311 59.448 88.494 109.793 109.378 140.755 108.037 139.088 104.140ABR 58.883 70.616 90.867 110.032 111.245 143.141 107.535 138.521 106.941

2003 MAY 57.714 69.506 89.875 109.209 118.336 147.833 114.389 138.579 n.d.9.900 11.150 7.920 11.960 6.210 8.110 10.700 34.050 100.000

ÍNDICE DEL TIPO DE CAMBIO REAL BILATERAL

BASE 1996 = 100

BCB, BANCO CENTRAL DE BOLIVIA

PERÍODO

% EN COMEX

FUENTE

TIPO REAL CAMBIO BILATERAL1996=100

40

60

80

100

120

140

16019

90

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

ARGENTINA BRASIL CHILE PERÚ ALEMANIA REINO UNIDO JAPÓN EEUU


70

80

90

100

110

120

130

140

150

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2003

2003

ALEMANIA REINO UNIDO JAPÓN EEUU


30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2003

2003

ARGENTINA BRASIL CHILE PERÚ EEUU

AnálisisLas variaciones de tipo de cambio real indican que:

Existe una tendencia a menor importación de países desarrollados, excepto por importaciones financiadas por donaciones externas o créditos de bancos multilaterales

Existe una fuerte tendencia al ingreso de mercaderías producidas en los países limítrofes, especialmente Argentina, Brasil y Chile;

Es evidente que la competitividad de las empresas productoras nacionales ha sufrido de manera notable en comparación con 1998-99, haciendo que las importaciones formales y de contrabando les reduzca de manera notable su mercado disponible.

AnálisisLas variaciones de tipo de cambio real indican que:

La pérdida de mercados originó a principios de la crisis una reducción de los ingresos de las empresas y por tanto su capacidad de pago de acreencias contraídas en otro contexto económico y con otras expectativas de crecimiento.

Si bien el análisis anterior es razonable para explicar el desempeño de los sectores transables de la economía es importante cuestionarse qué afectó a los sectores no transables

AnálisisEn el caso de los no transables debe destacarse el impacto de la reducción de la Disponibilidad de Divisas para Importar (DDI) y su impacto en la economía nacional.

Para comprender el impacto indicado es necesario analizar la evolución de las cuentas de la Balanza de Pagos

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 a/I Cuenta Corriente -252.4 -418.1 -531.5 -609.2 -556.5 -345.7 -243.2 -272.5 -335.4 -276.1A. Bienes y Servicios y Renta (1+2+3+4) -519.7 -664.8 -781.8 -900.9 -896.9 -731.6 -630.0 -668.8 -704.8 -686.4

1 Mercancías -302.8 -393.0 -525.0 -610.9 -879.0 -704.0 -583.6 -422.9 -460.0 -368.0Exportaciones FOB 985.0 1,041.0 1,132.0 1,166.2 1,104.0 1,051.1 1,246.1 1,284.8 1,310.1 1,510.5Importaciones CIF -1,287.8 -1,434.0 -1,657.0 -1,777.1 -1,983.0 -1,755.1 -1,829.7 -1,707.7 -1,770.1 -1,878.5

2 Servicios -111.8 -136.2 -167.0 -172.6 33.9 25.8 -24.1 -36.0 -43.4 -61.2Exportaciones 138.3 135.1 185.2 246.7 251.3 259.3 223.9 235.9 235.2 239.6Importaciones -250.1 -271.3 -352.2 -419.3 -217.4 -233.5 -248.0 -271.9 -278.6 -300.8

3 Renta de la Inversión -210.6 -246.6 -206.7 -240.4 -181.3 -214.2 -245.5 -231.8 -224.6 -268.5i) Recibida 76.7 85.2 47.7 82.0 101.8 131.0 110.1 90.1 69.9 31.6ii) Debida -287.3 -331.8 -254.4 -322.4 -283.1 -345.2 -355.6 -321.9 -294.5 -300.0

Intereses Pagados Deuda Pública Externa de mediano y largo plazo -273.4 -313.3 -229.7 -289.5 -144.3 -125.9 -129.9 -114.9 -98.1 -87.8Intereses debidos -273.4 -313.3 -229.7 -289.5 -144.6 -131.0 -135.0 -124.6 -120.6 -117.2Condonación de intereses, reducción de Stock (alivio HIPC) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.3 5.1 5.1 9.7 22.5 29.4

Otros intereses pagados -57.1 -75.2 -72.7 -32.4 -15.5 -12.8Intereses no pagados 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0Otra renta -13.9 -18.5 -24.7 -32.9 -81.7 -144.1 -153.0 -174.6 -180.9 -199.5

4 Renta de trabajo +/ 105.5 111.1 116.9 123.1 129.5 160.8 223.2 232.9 258.3 268.7B. Transferencias Unilaterales Corrientes 267.3 246.7 250.3 291.7 340.4 385.9 386.8 396.3 369.4 410.3

Normales 267.3 246.7 250.3 291.7 329.7 323.4 330.3 331.2 289.3 315.1Alivio HIPC 0.0 0.0 0.0 0.0 10.7 62.5 56.5 65.1 80.1 95.2

II Cuenta de Capital y Financiera 491.5 852.9 1,000.7 1,069.1 1,268.4 868.4 427.2 343.0 553.6 468.5A. Transferencias de capital 2/ 25.0 25.0 25.0 25.0 9.9 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0B. Inversión Directa */ 130.2 374.3 474.1 730.5 1,023.4 1,008.0 722.5 659.9 654.4 573.0C. Otro Capital 336.3 453.6 501.6 313.6 235.1 -139.6 -295.3 -316.9 -100.8 -104.5

Desembolsos Deuda Pública Externa mediano y largo plazo 350.0 379.4 386.2 371.0 320.2 280.5 290.5 375.6 527.0 255.7Amortización Deuda Pública Externa mediano y largo plazo -193.0 -150.0 -148.8 -146.0 -215.9 -167.0 -180.0 -174.8 -223.4 -175.0

Amortización debida -193.0 -150.0 -148.8 -146.0 -229.0 -168.4 -183.0 -187.0 -260.2 -270.8Condonación de intereses, reducción de Stock (alivio HIPC) 0.0 0.0 0.0 0.0 13.1 1.4 3.0 12.2 36.8 95.9

Capital de corto plazo, sector público (neto) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 25.0Otro capital (neto) ++/ 179.3 224.2 264.2 88.6 130.8 -253.1 -405.8 -517.7 -429.4 -185.3

III Errores y Omisiones -578.0 -592.1 -782.9 -603.7 -837.0 -549.2 -145.5 -33.3 74.5 -67.6IV Total Cuenta Corriente Y Movimiento de Capital (I+II+III) 338.8 157.3 313.7 143.8 125.1 26.5 -38.5 -37.2 -292.7 -124.8A. Financiamiento -338.8 -157.3 -313.7 -143.8 -125.1 -26.5 38.5 37.2 292.7 124.8

1 Alivio HIPC (reporgrtamación) 3/ 2.6 15.8 15.2 8.8 17.3 -1.22 Variación Reservas Internacionales Netas BCB 4/ -338.8 -157.3 -313.7 -143.8 -127.7 -42.3 23.3 28.4 275.4 125.9

D/c Ajustes por Fondo RAL -339.2 0.0 0.0 0.0 0.0Item de memorándum: IED - Otra renta 116.3 355.8 449.4 697.6 941.7 863.9 569.5 485.3 473.5 373.5Alivio HIPC total 6/ 26.7 84.8 79.7 95.8 156.7 252.4

FUENTE: Banco Central de BoliviaElaboración BCB-Asesoría de Política Económica-Sector Externo

1/ Compilada de acuerdo a las recomendaciones de la versión V del Manual de Balanza de Pagos del FMI2/ Incluye donaciones para el pago de la deuda externa (amortización)3/ Alivio HIPC4/ Aumento Reservas con signo (-), disminución con (+). Considera el tipo de cambio fijo para DEG y US$250 por onza troy de oro. 1998, incluye ajuste RAL5/ Nueva clasificación del alivio HIPC: donaciones y reducción del stock por capital en la Cta Capital y reprogramación en la Cta Financ. excepcional6/ Comprende HIPC I, HIPC II Y "Más allá del HIPC"*/ Cifras revisadas por nuevos datos de inversión extranjera directa

BOLIVIA: BALANZA DE PAGOS(en millones de US$)

TRANSFERENCIAS AL SECTOR PUBLICO

TNR AL SECTOR PUBLICO 1994 1995 1996 1997 1998Desembolsos Deuda Pública Externa mediano y largo plazo 350 379.4 386.2 371 320.2Capital de corto plazo, sector público (neto) 0 0 0 0 0Amortización Deuda Pública Externa mediano y largo plazo -193 -150 -148.8 -146 -215.9Intereses Pagados Deuda Pública Externa de mediano y largo plazo -273.4 -313.3 -229.7 -289.5 -144.3TNR AL SECTOR PUBLICO -116.4 -83.9 7.7 -64.5 -40

TNR AL SECTOR PUBLICO 1999 2000 2001 2002 2003Desembolsos Deuda Pública Externa mediano y largo plazo 280.5 290.5 375.6 527.0 255.7 Capital de corto plazo, sector público (neto) - - - 25.0 - Amortización Deuda Pública Externa mediano y largo plazo -167.0 -180.0 -174.8 -223.4 -175.0 Intereses Pagados Deuda Pública Externa de mediano y largo plazo -125.9 -129.9 -114.9 -98.1 -87.8 TNR AL SECTOR PUBLICO -12.4 -19.4 85.9 230.5 -7.0

TNR AL SECTOR PUBLICO

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

250

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

MIL

LO

NE

S U

S$

INVERSION EXTRANJERA 1994 1995 1996 1997 1998Inversion Extranjera Directa (Bruta) 130.20 374.30 474.10 730.50 1,023.60 Transferencias de capital 2/ 25.00 25.00 25.00 25.00 9.90 Reinversion de Utilidades - - - - 62.60 Dividendos - - - - - Otra Renta -13.89 -18.52 -24.69 -32.93 -81.70 Inversion en Cartera (Bonos, acciones, etc) - - - - -74.50 IE Neta 141.31 380.78 474.41 722.58 939.90

INVERSION EXTRANJERA 1999 2000 2001 2002 2003Inversion Extranjera Directa (Bruta) 1,008.00 722.60 659.80 654.40 572.98 Transferencias de capital 2/ - - - - - Reinversion de Utilidades 24.50 59.90 87.00 40.90 - Dividendos - -96.00 -163.40 -322.40 -322.40 Otra Renta -144.10 -153.00 -174.60 -180.90 -199.47 Inversion en Cartera (Bonos, acciones, etc) -61.30 55.40 -23.00 -82.70 -50.00 IE Neta 827.10 588.90 385.80 109.30 1.11

INVERSION EXTRANJERA DIRECTA

INVERSION EXTRANJERA

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1,000

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

MIL

ES

US

$

EXPORTACIONESEXPORTACIONES 1994 1995 1996 1997 1998Exportación de Mercaderías 985.0 1,041.0 1,132.0 1,166.2 1,104.0 Exportación de Servicios 138.3 135.1 185.2 246.7 251.3 Exportación de Contrabando */ 508.1 619.3 622.1 745.2 648.0 TOTAL DE EXPORTACIONES 1,631.4 1,795.4 1,939.3 2,158.2 2,003.3

EXPORTACIONES 1999 2000 2001 2002 2003Exportación de Mercaderías 1,051.1 1,246.1 1,284.8 1,310.1 1,510.5 Exportación de Servicios 259.3 223.9 235.9 235.2 239.6 Exportación de Contrabando */ 434.0 190.0 175.0 175.0 175.0 TOTAL DE EXPORTACIONES 1,744.4 1,660.0 1,695.7 1,720.3 1,925.1

EXPORTACIONES

1,500

1,600

1,700

1,800

1,900

2,000

2,100

2,200

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

MIL

LON

ES

US

$

OTROS INGRESOS CORRIENTESOTROS INGRESOS DE DIVISAS 1994 1995 1996 1997 1998Transferencias Unilaterales Corrientes 267.3 246.7 250.3 291.7 329.7 Alivio HIPC - - - - 10.7 Rentas Recibidas de Inversión 76.7 85.2 47.7 82.0 101.8 REMESAS -- Renta de Trabajo 105.5 111.1 116.9 123.1 129.5 TOTAL DE TRANSFERENCIAS Y RENTAS CORRIENTES 449.5 443.0 414.9 496.8 571.7

OTROS INGRESOS DE DIVISAS 1999 2000 2001 2002 2003Transferencias Unilaterales Corrientes 323.4 330.3 331.2 289.3 315.1 Alivio HIPC 62.5 56.5 65.1 80.1 95.2 Rentas Recibidas de Inversión 131.0 110.1 90.1 69.9 31.6 REMESAS -- Renta de Trabajo 160.8 223.2 232.9 258.3 268.7 TOTAL DE TRANSFERENCIAS Y RENTAS CORRIENTES 677.7 720.1 719.3 697.6 710.5

OTROS INGRESOS DE DIVISAS

400.0

450.0

500.0

550.0

600.0

650.0

700.0

750.0

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

MIL

LO

NE

S U

S$

REMESAS Y FUGA DE DEPOSITOS

-

50

100

150

200

250

300

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 a/

MIL

LO

NE

S D

E D

OL

AR

ES

REMESAS FUGA DEPOSITOS

USO Y FUENTE DE DIVISAS

1994 1995 1996 1997 1998FUENTES DE DIVISAS 2,285.2 2,759.4 3,100.5 3,401.6 3,605.7 TOTAL DE EXPORTACIONES 1,631.4 1,795.4 1,939.3 2,158.2 2,003.3 TOTAL DE TRANSFERENCIAS Y RENTAS CORRIENTES 449.5 443.0 414.9 496.8 571.7 INVERSION EXTRANJERA NETA 141.3 380.8 474.4 722.6 939.9 TNR AL SECTOR PUBLICO -116.4 -83.9 7.7 -64.5 -40.0 CAPITALES AL SECTOR FINANCIERO (OTRO CAPITAL NETO) 179.3 224.2 264.2 88.6 130.8 USO DE DIVISAS 2,285.2 2,759.4 3,100.5 3,401.6 3,605.7 AUMENTO DE RESERVAS INTERNACIONALES NETAS 338.8 157.3 313.7 143.8 127.7 DISPONIBILIDAD DE DIVISAS PARA IMPORTAR (DDI) 1,946.3 2,602.1 2,786.8 3,257.8 3,478.0 IMPORTACIONES LEGALES DE MERCADERIAS 1,287.8 1,434.0 1,657.0 1,777.1 1,983.0 IMPORTACIONES LEGALES DE SERVICIOS 250.1 271.3 352.2 419.3 217.4 IMPORTACIONES NO REGISTRADAS 408.4 896.8 777.6 1,061.4 1,277.6 FUENTE: Estimaciones del consultor sobre la base de información del BCB e INE

1999 2000 2001 2002 2003FUENTES DE DIVISAS 2,983.7 2,543.8 2,369.0 2,353.3 2,444.4 TOTAL DE EXPORTACIONES 1,744.4 1,660.0 1,695.7 1,720.3 1,925.1 TOTAL DE TRANSFERENCIAS Y RENTAS CORRIENTES 677.7 720.1 719.3 697.6 710.5 INVERSION EXTRANJERA NETA 827.1 588.9 385.8 109.3 1.1 TNR AL SECTOR PUBLICO -12.4 -19.4 85.9 230.5 -7.0 CAPITALES AL SECTOR FINANCIERO (OTRO CAPITAL NETO) -253.1 -405.8 -517.7 -404.4 -185.3 USO DE DIVISAS 2,983.7 2,543.8 2,369.0 2,353.3 2,444.4 AUMENTO DE RESERVAS INTERNACIONALES NETAS 42.3 -23.3 -28.4 -275.4 -125.9 DISPONIBILIDAD DE DIVISAS PARA IMPORTAR (DDI) 2,941.4 2,567.1 2,397.4 2,628.7 2,570.4 IMPORTACIONES LEGALES DE MERCADERIAS 1,755.1 1,829.7 1,707.7 1,770.1 1,878.5 IMPORTACIONES LEGALES DE SERVICIOS 233.5 248.0 271.9 278.6 300.8 IMPORTACIONES NO REGISTRADAS 952.8 489.4 417.8 580.0 391.0

USO Y FUENTE DE DIVISAS

2000

2200

2400

2600

2800

3000

3200

3400

3600

3800

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

MIL

LO

NE

S U

S$

DISPONIBILIDAD DE DIVISAS PARA IMPORTAR 1994 1995 1996 1997 1998X Total de exportaciones 1,631.4 1,795.4 1,939.3 2,158.2 2,003.3XL Legales de Bienes y Servicios 1,123.3 1,176.1 1,317.2 1,412.9 1,355.3XIL Ilegales 508.1 619.3 622.1 745.2 648.0D Transferencias y Rentas Corrientes 449.5 443.0 414.9 496.8 571.7IED Inversion Extranjera Directa y Transferencias de Capital (IED-OR) 141.3 380.8 474.4 722.6 939.9TNR TNR al Sector Publico a Mediano y Largo Plazo(D-A-I) -116.4 -83.9 7.7 -64.5 -40.0CCP Capital de Corto Plazo al sector financiero 179.3 224.2 264.2 88.6 130.8RIN Aumento de Reservas neto 338.8 157.3 313.7 143.8 127.7DDI Disponibilidad de Divisas Para Importar 1,946.3 2,602.1 2,786.8 3,257.8 3,478.0

DISPONIBILIDAD DE DIVISAS PARA IMPORTAR 1999 2000 2001 2002 2003X Total de exportaciones 1,744.4 1,660.0 1,695.7 1,720.3 1,925.1XL Legales de Bienes y Servicios 1,310.4 1,470.0 1,520.7 1,545.3 1,750.1XIL Ilegales 434.0 190.0 175.0 175.0 175.0D Transferencias y Rentas Corrientes 677.7 720.1 719.3 697.6 710.5IED Inversion Extranjera Directa y Transferencias de Capital (IED-OR) 827.1 588.9 385.8 109.3 1.1TNR TNR al Sector Publico a Mediano y Largo Plazo(D-A-I) -12.4 -19.4 85.9 230.5 -7.0CCP Capital de Corto Plazo al sector financiero -253.1 -405.8 -517.7 -404.4 -185.3RIN Aumento de Reservas neto 42.3 -23.3 -28.4 -275.4 -125.9DDI Disponibilidad de Divisas Para Importar 2,941.4 2,567.1 2,397.4 2,628.7 2,570.4

DISPONIBILIDAD DE DIVISAS PARA IMPORTAR

DISPONIBILIDAD DE DIVISAS PARA IMPORTAR

1,800

2,000

2,200

2,400

2,600

2,800

3,000

3,200

3,400

3,600

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

MIL

LO

NE

S U

S$

IMPORTACIONES NO REGISTRADAS

300.0

400.0

500.0

600.0

700.0

800.0

900.0

1,000.0

1,100.0

1,200.0

1,300.0

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

IMPORTACIONES LEGALES E ILEGALES

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

MIL

LO

NES

DO

LAR

ES

Situación del Sistema Financiero Nacional

Los problemas financieros de las empresas, y su exposición de deuda con la banca, han puesto en riesgo la estabilidad del sistema financiero, a pesar de la normativa prudencial vigente que entró en vigencia en marzo de 1999.

La delicada situación de la banca se refleja en el incremento de la mora y en la menor calidad de la cartera de préstamos.


Un análisis banco por banco muestra que esta situación es común y por tanto representa un problema sistémico, el cual requiere atención para evitar un mayor deterioro del mismo.

El riesgo mayor es la contracción del crédito que implicaría un mayor achicamiento de la economía dificultando una recuperación de la economía en el futuro.


Vencida 1/ Ejecución 2/

Sector Productivo 810,0 247,0 435,0 45,7% 1.492,0 46,5%Agricultura, Ganadería, Caza, Silvicultura y Pesca 107,0 67,0 115,0 63,0% 289,0 9,0%Construcción 201,0 74,0 138,0 51,3% 413,0 12,9%Industria Manufacturera 385,0 102,0 169,0 41,3% 656,0 20,5%Minerales metálicos y no metálicos 12,0 1,0 6,0 36,8% 19,0 0,6%Extracción de petróleo crudo y gas natural 54,0 1,0 7,0 12,9% 62,0 1,9%Producción y distribución de energía eléctrica, gas y agua 51,0 2,0 0,0 3,8% 53,0 1,7%

Servicios y Comercio 1.191,0 153,0 371,0 30,6% 1.715,0 53,5%Comercio 361,0 66,0 141,0 36,4% 568,0 17,7%Otros 181,0 38,0 51,0 33,0% 270,0 8,4%Servicios sociales, comunales y personales 112,0 9,0 34,0 27,7% 155,0 4,8%Servicios inmobiliarios, empresariales y de alquiler 412,0 31,0 124,0 27,3% 567,0 17,7%Intermediación financiera 125,0 9,0 21,0 19,4% 155,0 4,8%

Total Cartera 2.001,0 400,0 806,0 37,6% 3.207,0 100,0%Porcentaje 62,4% 12,5% 25,1% 100,0%

1/ mora menor a 30 días.2/ activo no productivo.FUENTE: Elaboración propia sobre la base de información de la SBEF.

BOLIVIA: Cartera Bancaria por Sector Económico a fines de Noviembre de 2002(montos en Millones de US$)

Sector VigenteMora

TotalMora/Total

%


Los sectores productivos de manufactura y construcción que representaban un tercio del total de la cartera enfrentaban serios problemas para cumplir con sus compromisos financieros, al igual que el sector agrícola.

Por su parte, las actividades comerciales y las ligadas a servicios inmobiliarios también enfrentaban los problemas indicados.


De acuerdo a la promulgación de la Ley 2495 de Reestructuración y Liquidación voluntaria de empresas a principios de agosto de 2003, la situación descrita a nivel de sectores, debería haber sido atendida por los mecanismos de reestructuración o liquidación de empresas establecidos en dicha norma.


Vencida 1/ Ejecución 2/

Sector Productivo 1.042,3 24,2 195,5 17,4% 1.262,0 49,1%Construcción 241,0 5,8 50,2 18,9% 296,9 11,5%Industria Manufacturera 498,4 12,1 98,5 18,2% 608,9 23,7%Agricultura, Ganadería, Caza, Silvicultura y Pesca 212,5 5,6 40,4 17,8% 258,5 10,0%Extracción de petróleo crudo y gas natural 37,8 0,4 5,6 13,6% 43,8 1,7%Minerales metálicos y no metálicos 24,7 0,3 0,8 4,5% 25,8 1,0%Producción y distribución de energía eléctrica, gas y agua 27,9 0,0 0,1 0,4% 28,0 1,1%

Servicios y Comercio 1.062,1 34,7 213,9 19,0% 1.310,6 50,9%Intermediación financiera 41,5 0,7 13,0 24,7% 55,1 2,1%Servicios sociales, comunales y personales 94,9 1,9 21,8 20,0% 118,6 4,6%Servicios inmobiliarios, empresariales y de alquiler 376,1 18,2 74,1 19,7% 468,4 18,2%Comercio 351,5 9,1 75,5 19,4% 436,1 17,0%Otros 198,0 4,9 29,5 14,8% 232,4 9,0%

Total Cartera 2.104,3 58,9 409,4 18,2% 2.572,7 100,0%Porcentaje 81,8% 2,3% 15,9% 100,0%

1/ mora menor a 30 días.2/ activo no productivo.FUENTE: Elaboración propia sobre la base de información de la SBEF.

Mora/Total

BOLIVIA: Cartera Bancaria por Sector Económico a fines de Septiembre de 2003(montos en Millones de US$)

%Mora

Vigente TotalSector


Si bien la mora ha disminuido, ha sido a costa de la menor expansión de la cartera de préstamos, la cual cayó en 20% entre noviembre de 2002 a septiembre de 2003.

Para atender la mala calidad de la cartera en ausencia de una recuperación económica, es necesario reestructurar las empresas viables, mediante una reestructuración de sus pasivos.


El principal problema es que si la situación de las empresas no mejora, los bancos no tienen mayores incentivos a otorgar nuevo financiamiento, en especial capital de trabajo para que se recuperen y paguen sus deudas.

Perspectivas

Uno de los indicadores utilizados para adivinar cual serían las perspectivas de la economía y las empresas es la relación ahorro-inversión

BOLIVIA: Ahorro-Inversión

16.3%

18.3%

13.0%

14.8%

14.3%

18.4%

19.9%19.8%

15.2%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

1990-95 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

(% d

el P

IB)

Inv. Doméstica Inv. Pública Inv. Privada Ahorro Nacional

S.Público S.Privado S.Externo

Limitaciones al Crecimientoy Reactivación de la Economía

Dolarización de la economía

Achicamiento de la economía

Insatisfaccción social

Déficit fiscal

Dolarización de la Economía

Es fundamental contar con una estrategia que permita desdolarizar la economía nacional.

En esta línea la demanda por UFVs debe crecer mediante la reducción en la tasa de devaluación para darle una ventaja a contratos de depósito, cartera e inversiones en títulos valores con relación al US$

El BCB debe jugar un rol fundamental

capacitación a síndicos de reestructuración de empresas bolivia: causas y orígenes de la crisis...

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