anali za pe baza bilanţului financiar
DESCRIPTION
Anali za pe baza bilanţului financiar. Indicatori economico-financiari. Analiza pe baza bilanţului financiar. Lichiditatea curentă (generală) Valori recomandate 2 – 2,5. Analiza pe baza bilanţului financiar. Lichiditatea imediata Nivelul recomandat 1. Analiza pe baza bilanţului financiar. - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
Analiza pe baza bilanţului financiar
Indicatori economico-financiari
Lichiditatea curentă (generală)
Valori recomandate 2 – 2,5
curente_Datorii
circulante_ActiveLc
Analiza pe baza bilanţului financiar
Lichiditatea imediata
Nivelul recomandat 1
curente_Datorii
trezorerie_de_ActiveLv
Analiza pe baza bilanţului financiar
Rata solvabilităţii generale
pasive
Total
propriiCapitaluriRs
Analiza pe baza bilanţului financiar
Rata autonomiei financiare
Recomadabil este ca valoarea sa să fie cât mai apropiată de 1, caz în care indică autonomie financiară maximă.
perm C
CPRR af
Analiza pe baza bilanţului financiar
Pragul de rentabilitate
Pragul de rentabilitate
Pragul de rentabilitate reprezintă cantitatea de produse ce trebuie realizată de întreprindere astfel încât încasările obţinute din vânzarea lor să acopere atât cheltuielile variabile implicate de procesul de producţie, cât şi cheltuielile fixe ale acestuia.
La nivelul pragului de rentabilitate profitul obţinut de întreprindere este nul.
Pragul de rentabilitate
CAPR = cifra de afaceri ce trebuie realizată astfel încât întreprinderea să obţină un profit nul;
Ch.F = mărimea cheltuielilor fixe implicate de procesul de producţie al întreprinderii;
v = ponderea cheltuielilor variabile (CV) în cifra de afaceri (= CV/CA).
v
FChCAPR
1
.
Pragul de rentabilitate
pu = preţul mediu unitar de vânzare al produselor firmei;
cvu = cheltuiala variabilă unitară pentru produselor realizate.
uuPR cvp
F.ChQ
Pragul de rentabilitate
Analiza pragului de rentabilitate se poate realiza:
- la nivelul activităţii de exploatare (când se iau în calcul cheltuielile fixe de exploatare)
- la nivelul activităţii curente (când se iau în calcul cheltuielile fixe de exploatare şi cele financiare).
Diagnosticul rentabilităţii
Urmăreşte compararea capitalurilor investite cu rezultatul investirii acestor capitaluri.
- Capitalurile investite de acţionari- Capitalurile investite de creditoriRate de rentabilitate:
- Rata de rentabilitate globală a ansamblului capitalurilor investite
- Rata de rentabilitate a capitalurlor investite de proprietari (rentabilitatea financiară)
- Rata de rentabilitate a capitalurilor investite de creditori
Rata de rentabilitate a capitalurilor investite de proprietari
Rentabilitatea financiară = profitul ce revine acţionarilor / capitalurile investite de acţionari
ROE (Rfin)= PN / CPR
Rata de rentabilitate a capitalurilor investite de creditori
Rata de rentabilitate a capitalurilor investite de creditori = cheltuieli privind dobânzile / datorii financiare
Rd = DOB / DATfin
Rata de rentabilitate globală
Rentabilitatea economică = rezultatul din exploatare net de impozit si dobanzi/ activul economic
Rentabilitatea economică (ROA) = EBIT / (capitaluri proprii + datorii financiare+datorii pe termen scurt)
Efectul de levier
Rfin = Rec + (Rec - Rd) x (DATfin / CPR)
Efectul de levier - (Rec - Rd) x (DATfin / CPR)
Determinarea CFW-ului prin metoda indirecta (formule simplificate)
CF = ΔTN = CFop + CFinv + CF fin
CFop fluxul de numerar din activitatea de exploatare
CFinv fluxul de numerar din activitatea de investitii
CF fin fluxul de numerar din activitatea de finantare
Calculul CFW prin metoda indirecta
CFop = Rezultatul net+amortizare
CFinv = Variatia activelor imobilizate
CFfin = ΔCPR + ΔDATfin – Dividende
Elemente financiare ale unei investitii in mediu cert
Investiţiile pot fi privite ca “un schimb între o cheltuială monetară prezentă, certă şi o speranţă de încasare în viitor a unui flux de sume”. (I Stancu, Finante, Ed. Economica, 2000)
I0 = investiţia iniţială;CFDt = cash flow-ul disponibil generat de investiţie la momentul t;VRn = valoarea reziduală a proiectului de investiţii la momentul n;n = durata de funcţionare a proiectului de investiţii;k = rata de actualizare.
n
1tn
nt
t0
k1
VR
k1
CFDI)investitie(VA)CFD(VAVAN
I0
Cheltuielile de investiţie
- reprezintă suma costurilor legate de darea în funcţiune a proiectului
CFD
Cash flow-urile disponibile
AMO PN CFD
CFD
Observatii
1. În toate calculele nu se va ţine cont decât de variabilele conectate cu proiectul de investiţii analizat.
2. Previziunile trebuie să fie coerente în ceea ce priveşte comparabilitatea indicatorilor; astfel, se va opta fie pentru exprimarea indicatorilor în termeni reali, fie în termeni nominali
3. În cazul în care în evoluţia viitoare a firmei se pot identifica elemente ce vor modifica nivelul încasărilor şi al plăţilor ce pot fi atribuite proiectului de investiţii analizat, acestea vor fi incluse în calculele de previziune (de ex, eventuale subventii).
CFD
Exprimarea cheltuielilor cheltuielilor fixe, variabile cheltuieli fixe, ce evoluează independent de cifra de afaceri:
CF1 = a1, CF2 = a2 , …, CFn=an, cu a1, a2,…, an constante (nu depind de CA).
cheltuieli variabile, ce se modifică în acelaşi ritm cu cifra de afaceri, deci evoluează după o lege de forma:CV1 = b1 CA, CV2 = b2 CA, …, CVn = bn CA, cu b1, b2,…, bn constante.
CFD
În previziunea amortizării se va ţine cont în primul rând de regimul de calcul al amortizării – respectiv liniară, degresivă sau accelerată.
În previziunea cheltuielilor cu dobânzile, trebuie să se ţină cont numai de dobânzile aferente creditelor contractate pentru finanţarea proiectului de investiţii analizat.
CFD
Creşterea economică generată de proiectul de investiţii cuprinde investiţiile adiţionale, precum şi modificarea nivelului activelor circulante nete de exploatare implicate de adoptarea acestuia.
În previziunea tuturor indicatorilor trebuie să se ţină cont de fluxurile reale de intrări şi, respectiv, ieşiri de cash generate de proiectul de investiţii respectiv.
VR
Valoarea reziduală reprezintă fluxul net generat de operaţiunea de dezinvestire (scoaterea din exploatare a investiţiei în anul n).
k
Rata de actualizare reprezintă rata de rentabilitate cerută de investitori
k
Tehnici de determinare a ratei de actualizare a proiectelor de investiţii, care au în vedere factori diferiţi:
costul de oportunitate; rata fără risc şi o serie de prime de risc; costul mediu ponderat al capitalului.
Criterii de evaluare a proiectelor de investiţii în mediul cert
Criteriul valorii actualizate nete (VAN)
0
1110
n
tn
ntt
k
VR
k
CFDIVAN
Criteriul ratei interne de rentabilitate (RIR)
RIR este soluţia ecuaţiei VAN = 0 cu necunoscuta k
Rezolvarea ecuaţiei
- în Excell – funcţia IRR- prin interpolare
Figura nr.16.2. VAN=f(k)
-2 0 0 .0 0
-1 0 0 .0 0
0 .0 0
1 0 0 .0 0
2 0 0 .0 0
3 0 0 .0 0
4 0 0 .0 0
0 % 5 % 1 0 % 1 5 % 2 0 % 2 5 % 3 0 % 3 5 % 4 0 % 4 5 %k
VA
N
kmin
RIR
VAN(kmin)
VAN(kmax)
kmax
Dacă RIR este superioară ratei de rentabilitate cerute de investitorul ce decide să finanţeze proiectul de investiţii, proiectul poate fi adoptat
minmaxmaxmin
minmin kk
)k(VAN)k(VAN
)k(VANkRIR
Termenul de recuperare (TR)
durata în care se recuperează fondurile investite
Indicele de profitabilitate
00
0
I
VAN1
I
IVANIP
Criterii de evaluare a proiectelor de investiţii în mediul incert
ANALIZA DE SENZITIVITATE
Analiza de senzitivitate
Analiza de senzitivitate ia în considerare faptul că valoarea indicatorilor de performanţă ai unui proiect de investiţii este determinată de mai mulţi factori
n
tn
ntt
k
VR
k
CFDIVAN
10
11
)VR,CFD,k,n,I(VANVAN nn...1t,t0
)VR,IP,DOB,AMO,CF,CV,CA,k,n,I(VANVAN nn...1t,tn...1t,tn...1t,tn...1t,tn...1t,tn...1t,t0
Analiza de senzitivitate constă în parcurgerea etapelor:
previziunea factorilor determinanţi ai performanţelor proiectului într-un scenariu normal (situaţie considerată de bază) – considerându-se ca fiind “cea mai probabilă” situaţie;
identificarea factorilor care s-ar putea modifica, stabilindu-se intervalul de variaţie;
construirea a două scenarii posibile pentru fiecare dintre factori – scenariul favorabil (optimist) şi nefavorabil (pesimist);
analiza impactului fiecărui factor prin recalcularea indicatorilor de performanţă aferenţi proiectului în condiţiile în care respectivul factor se află în scenariul favorabil / nefavorabil, toţi ceilalţi factori menţinându-se la nivelul din scenariul scenariul normal;