2012 年 6 月 4 日

本周欧美宏观点评 —— 乌俄对峙引燃避险情绪，美元受挫波及欧美股市

东吴期货研究所 宏观小组

撰稿人 万涛

一、数据回顾

二、重点数据事件点评

三、下周重点提示

一、数据回顾

上周重要消息回顾政经事件

1. 克里米亚地区于 3.16 举行“全民公投”，来决定是继续留在欧元区还是独立建国或加入俄罗斯联邦；俄乌对峙升级。

2. 德拉基在周四意外表示将会考虑把货币宽松政策措施与欧元汇价挂钩 , 欧元小幅回落

3. 日本央行周二 (3.11) 一致同意维持货币政策不变，称经济继续温和复苏。

4. 人民央行：人民币兑美元即期汇价浮动区间由 1% 扩大至2%

经济数据• 美国 2 月零售销售月率超预期上升 0.3% ，三个月

以来首次走高

• 美国 2 月 PPI 环比意外下降 0.1% ，同比上升0.9% 不及预期

• 美上周初请失业金人数降至 11 月来最低水平

• 美国 2 月预算赤字 1940 亿美元 同比降 5%

• 美 3 月密歇根大学消费者信心指数初值 79.9 逊预期

• 欧元区 1 月工业产出月率意外下降 0.2% ，年率上升 2.1%

美元指数，上周美元指数震荡走跌，周五收盘报在了 79.40 （创今年以来的新低），逼近 13 年10 月末的低位。伴随乌克兰政局变化愈演愈烈，日元、瑞郎获得了避险资金的青睐，美元兑日元一路下滑从周初的 103 跌至了周五的 101.2 。；欧元一路震荡上行，虽然周四德拉杰意外的表示会把货币宽松政策与欧元汇价挂钩（但影响极为短暂），周五欧元兑美元站上了 1.39 上方。本周将迎来两大事件点，周日公布的克里米亚公投结果会首先影响周初的市场行情。周中举行的美联储 3 月利率决议，是耶伦执鞭以来的首秀，关键点在于耶伦会否改变前瞻指引，由失业率向通胀率过渡。鉴于气候转暖，经济增长回归正常化，预计联储缩减购债的步伐依然稳步推进。有机构分析，当全美总体失业率降至 7% 以下后，全社会的实际薪酬水平就会走起，这势必对疲软的美元汇价起到推升的作用。美元短期下行的动能在减弱，触底反弹的概率在增大， 79是关键支撑位，上行阻力在 81 一线。

美元指数及欧日货币对走势图 日线

在欧美日元短兵相接之际，人民币也未“闲定”。在前一周对美元出现一定反弹之后，上周美元兑人民币继续升值。周末，央行表示银行间即期人民币兑美元交易浮动幅度由 1%扩大至 2% 。央行称，人民币在未来有充分弹性的双向波动是常态；建立以市场供需为基础的，有管理的浮动汇率制度。市场诸多机构认为，这是我国人民币国际化迈出的重要一步。一方面，扩大人民币浮动区间打击近年来的热钱进出；一方面，央行“主动”平衡近来经常贸易帐赤字和经济增长放缓的问题。

美元兑人民币 日 K 线

欧美股市点评：

上周美欧股市单边下挫，道指和标普蒙受了 7 周以来 的 最 大单周 跌 幅 。 全周，道指收跌 2.35% ，纳指收跌 2.04% ，标普收跌1.51% ； 欧洲富时下 跌2.75% ， 法 CAC 下 跌3.44% ， 德 DAX 下 跌3.14% ；恐慌 VIX 周幅上扬 9.85% 至 17.82 。围绕在乌俄军事对峙愈演愈烈的恐慌阴霾，和全球第二大经济体开始放缓经济增长，引发了对今年全球经济增长的担忧情绪，使得黄金、国债和日元等避险资产重获追捧。

国债市场：上周美德法 10 年期国债收益率大体呈回落之势。因乌克兰政局日趋紧张、克里米亚公投日到来，乌俄军队已到了剑拔弩张之势，加上中国近期一系列的经济数据不济和“超日债”对信用的担忧。全球重要经济体的股市出现了大幅下跌，美德国债、黄金、日元等避险资产受到了投资者的青睐。美 10 年期国债收益率到了周五已经回落至 2.7% 下方，德债收益率则下跌破至 1.6% 至 1.56% 。与之相对应的，欧洲猪国国债收益率出现不同程度的回升。周五，穆迪上调欧盟评级 Aaa ，评级展望由负面上调至正面。机构给出的理由，成员国债务信誉得到改善，再次债务危机辐射的可能性降息减轻了相关资产的资质压力。

二、重点数据事件点评1 、重要经济事件点评

2、重要经济数据点评

美国 2 月零售销售月率超预期上升 0.3% ，三个月以来首次走高

2 月零售销售环比 +0.3% ，预期 +0.2% ，前值从 -0.4% 下修为 -0.6% 。分项看， 2 月体育用品销售环比 +2.5% ；百货商品销售 +0.7% ， 2 者均创下 13 年 1 月以来最大。扣除汽车外， 2 月核心零售销售环比 +0.3% ，预期 +0.2% ，前值下修 -0.3% 。在明细表里， 13个分项数据里，有 9个实现环比增长， 4个出现环比下跌。机构分析认为，严寒过后居民增加消费支出的意愿在攀升，经济有望在 1季度之后开始增长。

欧元区 1 月工业产出月率意外下降 0.2% ，年率上升 2.1%

1 月工业产出环比下跌 0.2% ，预期 +0.5% ，前值修正 -0.4% 。分项中， 1 月能源产出环比 -2.5% ，耐用品产出环比 -0.6% ， 1 月工业产出年率 +2.1% ，预期 +1.9% ，前值修正 +1.2% 。国别里，德国 1 月工业产出环比 +0.4% ，法国环比 -0.3% ，意大利哈比+0.1% 。今年 1 月工业产出下跌大超预期，这与能源产出下滑拖累有关，暗示经济衰退或延续到了 1季度。

美国 2 月 PPI 环比意外下降 0.1% ，同比上升 0.9% 不及预期

2 月 PPI环比下跌 0.1% ，预期和前值均 +0.2% ； 2 月同比 +0.9% 。 2 月核心 PPI环比 -0.2% ，预期 -0.1% ，前值 +0.2% ； 2 月核心 PPI 同比 +1.1% ，预期 +1.4% ，前值+1.3% 。 2 月生产者价格意外下滑，主要因当月服务业成本跌至近一年新低，其中服装零售商、航空公司和住宅房地产经纪公司的定价能力降低。这也成为美联储决定维持利率不变的原因。

四、本周重点提示

美联储议息会议 3.21 日澳大利亚及英国央行会议纪要欧美加 2 月 CPI新西兰四季度 GDP耶伦及地区联储主席讲话

上周，国际金价呈现震荡攀升的走势，周 K线收阳，收盘在 1339.98 美元 /盎司，涨幅约1% ，最高触及 1353 ，最低 1326 。白银呈现震荡走低的态势，周 K线报阴，收盘在20.91 美元 /盎司，跌幅约 1.5% ，最高触及 21.59 ，最低 20.76 。纽约金银期货主力 4 月、 5 月合约上周分别收涨 3.05% 至 1380 美元 /盎司和 +2.32% 至21.4 美元 /盎司。沪金银 06 周内上涨 1.49% ，收报在 271.3 元 / 克，沪银 06 周内下跌1.45% ，收报在 4306 元 / 克。

国际金银价近 6 月走势图 日线

以对冲基金为主的投机者持有的黄金净多头增加 3724手，至净多头 118,890手，再创 11个月内新高，显示投机者对黄金继续看多的意愿有所增强。

CFTC 周五3 月 14日发布的报告显示

　 投机类 　 商业类多头 空头 多头 空头

43886 17222 55639 93273

未平仓合约总数

136625未平仓合约较上周变化

3075

　 　 未平仓合约较上周变化

　

-411 834 1020 -1115

　 　 投机性净头寸变化 　

　 最新 上期 变化

净多头 26664 27909 -1245

金银行情展望

本周有两桩事件要点值得关注，周日举行克里米亚公投及后续美俄政治角力的烈度；其二，美联储的例行政策会议，焦点已不是缩减的数量而是 FOMC 会议是否对前瞻指引进行调整，比如何时开始上调短期利率、推行新的逆回购工具时间轴，那麽金价会面临高位下行的风险。预计本周，金银价格宽幅震荡的局面为主，建议金银价格中短线多单滚动操作，注意止损。

交易策略：

交易建议 合约 交易方向 入场区间 头寸周期 资 金 比例

止盈止损点

  沪 金 14 06

多单持有 依托 260 中短线 20% 止损 256

沪 银 14 06

多单持有 依托 4260 中短线 20% 止损 4160

谢谢