Szalay-Berzeviczy Attilaa Budapesti Értéktőzsde elnöke

„A tőzsde helye a gazdaságban”2006. Március 23.

Budapesti Corvinus Egyetem

A BÉT súlya a globális tőkepiacon

Forrás: WFE, 2005

NYSE32%

Egyéb Amerika6%London SE

7%

Egyéb Ázsia19%

Nasdaq8%

Budapest0,09%

Egyéb CEE0,22%

Other Europe13,17%

Tokyo SE9%

Euronext 6%

Új piacok

Bratislava Stock Exchange

3,0%Budapest Stock

Exchange17,7%

Cyprus Stock Exchange

5,1%

Warsaw Stock Exchange

39,3%

Prague Stock Exchange

16,5%

Ljubjana Stock Exchange

7,6%Malta Stock Exchange

2,0%

Lithuania Stock Exchange

3,7%

Riga Stock Exchange

1,2%

Tallin Stock Exchange

4,0%

Bratislava Stock Exchange

2,3%

Budapest Stock Exchange

28,1%

Warsaw Stock Exchange

34,1%Cyprus Stock

Exchange1,0%

Prague Stock Exchange

29,0%

Ljubjana Stock Exchange

2,4%Malta Stock Exchange

0,1%

Lithuania Stock Exchange

0,6%

Riga Stock Exchange

0,5%

Tallin Stock Exchange

1,9%

Piaci kapitalizáció74 694 millió Euró, EU 1,21%-a

Piaci forgalom25 760 millió Euró, EU 0,23%-a

Forrás: FESE

A BUX Index relatív teljesítménye 2005-ben nemzetközi összehasonlításban

80%

90%

100%

110%

120%

130%

140%

150%

160%

170%

01

.03

.05

.

02

.02

.05

.

03

.04

.05

.

04

.03

.05

.

05

.03

.05

.

06

.02

.05

.

07

.02

.05

.

08

.01

.05

.

08

.31

.05

.

09

.30

.05

.

10

.30

.05

.

11

.29

.05

.

12

.29

.05

.

BUX (magyar) WIG20 (lengyel)

PX50 (cseh) ATX (osztrák)

DJI (US) NASDAQ (US)

DAX (német)

A kapitalizáció és a havi forgalom alakulása a részvénypiacon 1990-2005.

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

Hav

i fo

rgal

om

(M

rd H

UF

)

0

1 000

2 000

3 000

4 000

5 000

6 000

7 000

8 000

Kap

ital

izác

ió (

Mrd

HU

F)Havi forgalom Kapitalizáció

A tőzsdei forgalom alakulása 2004-2005-ben A rekordok éve

Átlagos napi azonnali piaci forgalom:2005-ben 19,1 milliárd HUF 2004-ben 11,6 milliárd HUF 2003-ban 8,9 milliárd HUF

A derivatív piaci forgalom 2005-ben 116%-kal nőtt

A derivatív piaci forgalom az azonnali piaci forgalom 99%-a

0

200

400

600

800

1 000

1 200

Hav

i for

galo

m m

illiá

rd H

UF

04.0

1.

04.0

2.

04.0

3.

04.0

4.

04.0

5.

04.0

6.

04.0

7.

04.0

8.

04.0

9.

04.1

0.

04.1

1.

04.1

2.

05.0

1.

05.0

2.

05.0

3.

05.0

4.

05.0

5.

05.0

6.

05.0

7.

05.0

8.

05.0

9.

05.1

0.

05.1

1.

05.1

2.

Derivatív piac

Hitelpapir piac

Azonnali piac

Keres-kedés

Klíring

Értékpapír

elszámolás

LondoniStock

Exchange

EURONEXTLisszabon + Brüsszel +

Párizs+Amszterdam

CLEARNETLondoniClearing

House

CRESTCoEuroclear

NederlandsEuroclear

FranceCIK

Borsa Italia

Bolsa y Mercados Españoles

Cassadi

Comp.

MonteTitoli

Iberclear

Oslo BorsOM/HEX

LuxemburgiTőzsde

Deutsche Börse

EurexClearing

ClearstreamBankingFrankfurt

LuxClear VP

Nordic CSD

.

.

.

BNBBq deFrance

DNB Bk ofEngland

BuBa BCL NordicCentral Banks

Bk ofSpain

Bk ofItaly

Tokyo Stock

Exchange

JASDEC

Bk of Japan

A világ egy értékpapír-piac!

NYSE

NSCC

DTC

FederalReserve

Pénzügyi

teljesítés

Vertikális integráció

2005. november

Budapesti Áru- és Értéktőzsde integrációja

Horizontális integráció

regionális tőzsdeszövetség létrehozása

Kínálati oldal

Bevezetési potenciál

• nyugat-európai vállalatok• kelet-európai vállalatok• hazai középvállalatok• privatizálandó vállalatok

Keresleti potenciál

Keresleti potenciál

• külföldi intézményi befektetők• magyar lakosság• hazai intézményi befektetők• külföldi ‘remote trading’ (távkereskedés) tagok

A BUX index

BUX versus betéti kamat

1 452

100

382

0 Ft

200 Ft

400 Ft

600 Ft

800 Ft

1 000 Ft

1 200 Ft

1 400 Ft

1 600 Ft

1 800 Ft

1995

.01.

03

1995

.05.

03

1995

.09.

03

1996

.01.

03

1996

.05.

03

1996

.09.

03

1997

.01.

03

1997

.05.

03

1997

.09.

03

1998

.01.

03

1998

.05.

03

1998

.09.

03

1999

.01.

03

1999

.05.

03

1999

.09.

03

2000

.01.

03

2000

.05.

03

2000

.09.

03

2001

.01.

03

2001

.05.

03

2001

.09.

03

2002

.01.

03

2002

.05.

03

2002

.09.

03

2003

.01.

03

2003

.05.

03

2003

.09.

03

2004

.01.

03

2004

.05.

03

2004

.09.

03

2005

.01.

03

2005

.05.

03

2005

.09.

03

BUX Betéti kamat

A hazai nyugdíjpénztárakhozama csak kevéssel múljafelül az inflációt

Forrás: BÉT, OECD,

PSZÁF, Reuters

Átlagos éves reálhozamok összehasonlítása

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

7,0%

8,0%

9,0%

Külföldi nyugdíjpénztárakhozama (1984-1996)

BUX (1991-2004) MAX (1997-2004) Hazai Nyugdíjpénztárak (1998-2003)

Hazai Nyugdíjpénztárak (1998-2003) 1,8%

Külföldi Nyugdíjpénztárak (1984-1996) 8,2%

MAX index (1997-2004) 4,5%

BUX (1991-2004) 5,8%0 Ft

5 000 000 Ft

10 000 000 Ft

15 000 000 Ft

20 000 000 Ft

25 000 000 Ft

30 000 000 Ft

35 000 000 Ft

40 000 000 Ft

1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40

év

2% reálhozam 8% reálhozam

A pénztárak portfolió-szerkezete

Forrás: PSZÁF

A pénztárak befektetési politikája konzervatív, …

Jogszabályi limitek:

Egy részvény 10%

Részvény össz. 100%

Egy bef. alap 10%

Egy alapkezelő 30%

Bef. alap összesen 50%Állampapír;

69,2%

Befektetési jegy; 6,0%

Egyéb; 10,0%

Vállalati, hitelintézeti

kötvény; 4,2%

Részvény; 9,0%

Bankbetét; 0,7%

Bankszámla, készpénz;

0,9%

A pénztárak részvénypiaci aktivitása nemzetközi összehasonlításban

Forrás: OECD,

PSZÁF

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

EgyesültKirályság

Hollandia EgyesültÁllamok

Lengyelo. Spanyolo. Németo.Magyarország

Részvény Bankszámla, készpénz ÁllampapírVállalati, hitelintézeti kötvény Befektetési jegy Egyéb

A pénztárak szerepe a hazai értékpapír-piacon

Forrás: MNB, PSZÁF

A pénztárak, mint a hazai kötvény és részvénypiac befektetőiÁllampapírok Részvények

tulajdonosi szerkezete

Stratégiai és portfolió

befektetők

Biztosítók10,7%

Egyéb pénzügyi vállalatok

33,5%

Nem pénzügyi vállalatok

4,1%

Lakosság13,9%

Külföld25,8%

Egyéb1,7%

Pénztárak10,2%

Külföld74,4% Nem

pénzügyi vállalatok

7,7%Lakosság

4,4%

Pénztárak2,3%

Biztosítók1,1%

Egyéb6,8%

Egyéb pénzügyi vállalatok

3,2%

A nyugdíjrendszerekgazdasági súlya

A nyugdíjpénztári vagyon a GDP százalékában

A nyugdíjpénztári vagyon a tőzsdei kapitalizáció

százalékában

Forrás: OECD, PSZÁF

Hollandia

UK

USA

Észtország

PortugáliaMagyarország;

5,20%LengyelországNémetország

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

Hollandia UK USA Észtország Portugália Magyarország Lengyelország Németország

Hollandia

USAÉsztország

UKPortugália

LengyelországMagyarország;

26,40%

Németország

0,00%

10,00%

20,00%

30,00%

40,00%

50,00%

60,00%

70,00%

80,00%

90,00%

Hollandia USA Észtország UK Portugália Lengyelország Magyarország Németország

A nyugdíjpénztári vagyon alakulása

Forrás: PSZÁF

0

500

700

900

1100

1300

1500

1700

(mill

iárd

Ft)

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005.II.negyedév

önkéntes pénztárak magánnyugdíj pénztárak

A pénztárak természetükből adódóan hosszú távú befektetésekben érdekeltek

A vagyonkezelésben hosszú távú gondolkodás szükséges

A részvénybefektetés optimális hosszú távú befektetés

Hosszú távon a részvények adják stabilan a legmagasabb hozamokatA hosszú táv minimalizálja a rövid távú ármozgásokból fakadó árfolyamkockázatot

Gondolkozzunkhosszú távon!

Az esetek hány százalékában bizonyult jobbnak a részvény-befektetés az adott

futamidejű egyéb befektetéseknél az elmúlt 80 évben az USA-ban:

Forrás: NASD

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Befektetés futamideje

Budapesti Értéktőzsde

Információs Központ:

info@bse.hu

www.bet.hu