pulso macroeconómico - julio 2016

Pulso macroeconómico

Jul-16

Los datos se utilizan de acuerdo a la disponibilidad a 15/07/2016

Resumen ejecutivo

Internacional:• Estados Unidos con cifras positivas durante junio, tanto en el sector real y mercado

laboral, lo que prevé un segundo semestre positivo. El mercado aumentó expectativas de ajuste en tasas, pero la FED las mantuvo sin cambios

• Incertidumbre en torno al proceso de salida del Brexit• Banco Central de Japón revisó a la baja crecimiento y expectativa de inflación• Alemania con rendimientos negativos en el bono de 10 añosCosta Rica:• Economía continúa con crecimiento positivo. A pesar de esto, es poco probable alcanzar el

4.2% estimado para el 2016• Tasas de interés continúan a la baja. Estrategia de Hacienda le resta presión• Presión cambiaria se moderó durante junio• Gran apetito en el mercado por instrumentos de largo plazo en dólares

Estados Unidos

IndicadorPromedio 12 meses

Promedio 6 meses Anterior Actual

Δ Consumo 0.30 0.32 1.10 0.40Δ Ingreso 0.33 0.30 0.50 0.20Crédito 19.11 18.26 13.40 18.56

InflaciónCPI interanual 0.68 1.07 1.00 1.00 CPI core 2.07 2.22 2.20 2.30 CPE core 2.05 1.59 1.58 1.62 Salario por hora 2.44 2.47 2.50 2.60

Sector Real

Consumo e ingreso en niveles estables

Inflación bajo control

Consumo e ingreso Inflación

Estados Unidos

Sector real con desempeño positivo prevé un segundo trimestre con buen crecimiento.

Se esperaría impacto leve por incertidumbre del Brexit



ISM Manufactura 50.3 49.9 50.8 51.3Δ Compras de fábricas (0.2) (0.1) 1.7 1.8 Δ Compras de bienes durables 0.2 0.1 2.0 3.2 Venta de casas nuevas 510 534 522 586 Construcción de viviendas 1,147 1,159 1,113 1,167 Permisos de construcción 1,188 1,174 1,077 1,130 ISM Servicios 52 51 45 50 Δ Ventas al por menor 0.2 0.3 0.2 0.6

Construcción

Manufactura

Servicios

Sector Real

Estados Unidos



Desempleo (%) 5.05 4.92 5.00 4.7 Tasa participación 62.65 62.77 62.80 62.6 Creación de empleo (miles) 204 172 11 287 Creación empleo sector priv (miles) 190 183 173 172

Indice confianza Univ.Michig 91.50 92.0 94.7 93.5Indice confianza consumidor 96.33 95.5 92.4 98.0

Confianza del consumidor

Mercado laboral

Mercado laboral Confianza

Junio restó el pesimismo de la baja creación de empleo de mayo

China



Crecimiento PIB 7.1 6.85 6.70 6.7Indice PMI (Manufactura) 48.7 49.3 49.4 49.2Indice PMS (Servicios) 51.5 51.8 51.8 51.2Ventas minoristas 10.6 10.6 10.0 10.6Exportaciones -5.9 -6.0 -4.1 -4.8Importaciones -11.4 -10.0 -0.4 -8.4Inflación 1.85 2.10 2.00 1.90

Economía con datos a la baja, pero previstos por el Banco Central de China. FMI revisó expectativa de crecimiento de 6.7% a 6.6%

Unión Europea



Δ PIB 1.0 1.5 1.7 1.7PMI Manufactura 52.1 51.7 52.8 51.5PMI Servicios 53.5 53.1 0.0 53.3Desempleo 10.5 10.3 10.2 10.1Inflación largo plazo 0.9 0.9 0.8 0.9

FMI volvió a revisar a la baja crecimiento. Reino Unido principal afectado. Se nombra primera Ministra sin claridad en torno al proceso de salida. Banco Central Europeo mantuvo tasas.

Japón

Fuente: Banco Mundial

Indicador Promedio 12 meses

Promedio 6 meses

Mes anterior

Mes actual

Crecimiento trimestral/dic15 0.03 0.17 -0.40 0.5Venta interanual de vehículos 0.90 1.53 6.60 3.0Índice de producción industrial -0.98 -1.83 -3.30 -0.4Indice de producción de servicios 50.76 49.80 49.30 50.4Pedidos de maquinaria privados 1.09 -2.10 -8.20 -11.7Desempleo 3.28 3.23 3.20 3.2Inflación interanual 0.09 -0.05 -0.30 -0.4

Mejoras en consumo contrarrestadas con apreciación de la moneda. Posibilidad de nuevos estímulos

Mercados…

. Tendencia podría cambiar de acuerdo con el sentimiento del mercado en torno a la evolución de las tasas

Oro repuntó tras el Brexit

Tesoro a la baja, con incertidumbre sobre efectos del Brexit

Condiciones de mayor oferta y menor demanda se mantienen

LATAM, datos al corte más reciente

• Banco Central de Brasil estimó un crecimiento de 1.2% para el 2017• Banco Central de Chile revisó a la baja el crecimiento esperado del

2016, pasando de 2% a 1.75%, de la mano de menores precios esperados del cobre

• Gobierno de Ecuador asegura que la economía mostrará recuperación en el segundo semestre y crecerá a final del año, contrario a las proyecciones

País Crecimiento Inflación DesempleoDeuda externa

como % PIB Riesgo

Brasil (5.40) 9.15 8.20 67.30 94%Chile 1.73 4.20 6.80 17.40 38%Colombia 2.50 8.24 8.85 46.90 69%México 2.60 2.56 4.00 45.20 25%Perú 4.40 3.60 7.10 19.80 25%

Macroindicadores

Nota: el “riesgo” es indicador que pondera los 4 indicadores según el desempeño por país

Costa Rica: Crecimiento

IMAE: buen desempeño económico Alto crecimiento y al alza

Alto crecimiento y a la baja Bajo crecimiento y al alza

Costa Rica: Comercio exterior

Comercio exterior se recupera

Repunte significativo de zonas francas

Exportaciones por tipo de producto

Exportaciones e importaciones comienzan a mostrar cifras positivas

Costa Rica: Macro precios

Inflación bajo control Expectativas de inflación

TBP continúa a la baja

Manejo de deuda de Hacienda no ha presionado las tasas

Repuntan

Expectativa de inflación repunta, pero siempre bajo el control del BCCR. Manejo de la deuda de Hacienda favorece que no exista presión sobre las tasas de interés

Costa Rica: Macro precios

Tipo de cambio vuelve a estabilizarse

Se reduce presión al alza ante precios del petróleo más estables, aunque continúa recuperación en importaciones

Durante julio, tipo de cambio del mercado MONEX alrededor de 549 colones por dólar.

Monetario y Financiero

Crédito

Riqueza financiera

Crédito en dólares continúa creciendo más que crédito en colones, pero participación en dólares es estable

Riqueza financiera crece más en colones y aumenta cada vez más su participación

Costa Rica: Finanzas Públicas

Acumulado de últimos 12 meses

Ingresos crecen 13.7%, gastos 6.3% y déficit se reduce un 11.6%. El déficit semestral fue de 2.1% del PIB, similar al promedio de los últimos 6 años.

Se ven algunos esfuerzos políticos por contener el gasto. Se espera que Hacienda reestructure deuda de forma similar al primer semestre

Déficit financiero acumulado

Costa Rica: Mercado Bursátil

Convocado AsignadoAsigna/ Convoca

%del mes

Colones 965,347,150,001 317,931,700,001 33% 88%Dolares 32,400,000,000 43,570,980,000 134% 12%

Colones 155,000,000,000 31,953,250,000 21% 35%Dolares 11,000,000,000 59,621,100,000 542% 65%Montos en colonesJunio incluye 43 observaciones, julio las subastas del 4,11 y 18 de junio

Junio

Julio

Subastas de junio dejaron ver mayor apetito por los dólares.Tendencia se consolidó en julio, donde los dólares tienen el 65% del total asignado en las tres subastas

Hacienda captó a mitad de julio un 37.5% de lo que necesita para 2016. Ya realizó canjes de deuda con plazo 2017, de forma que esta inclusive es menor a la de plazo 2018. Poca presión por las tasas

Costa Rica: Mercado Bursátil

Subastas de junio dejaron ver mayor apetito por los dólares.Tendencia se consolidó en julio, donde los dólares tienen el 65% del total asignado en las tres subastas…

En días recientes, mejoró valoración de eurobonos… Expectativa de devaluación aumentó…

Curva de deuda externa

Expectativas de devaluación

Costa Rica: Subastas de julio

Emisor Instrumento Precio Rendimiento(%) Convocado Ofrecido Asignado Asigna/ConvocaAsignado del

totalBCFIJA120918 106.89 5.50 30,000,000,000 21,538,450,000 21,538,450,000 72% 9% BCFIJA050417 100.37 3.10 10,000,000,000 3,694,650,000 3,694,650,000 37% 2% BCFIJA080217 100.52 2.81 10,000,000,000 2,067,400,000 2,067,400,000 21% 1% BCFIJA070318 100.11 5.05 20,000,000,000 3,095,400,000 3,095,400,000 15% 1%G tp$ G$260527 95.23 6.60 5,500,000,000 59,331,250,000 59,331,250,000 1079% 25%G tp$ G$260521 100.08 5.50 5,500,000,000 45,594,450,000 45,594,450,000 829% 19%G tptba B280421 101.5 6.53 10,000,000,000 47,297,000,000 47,297,000,000 473% 20%G tp G280628 98.6 8.70 10,000,000,000 46,230,000,000 46,230,000,000 462% 19%G tp G260619 100.69 5.95 10,000,000,000 6,470,400,000 5,470,400,000 55% 2%G tptba B200439 88.05 8.10 10,000,000,000 4,495,000,000 4,495,000,000 45% 2%G tp G200324 113.2 7.80 10,000,000,000 141,000,000 141,000,000 1% 0%

Total 131,000,000,000 239,955,000,000 238,955,000,000 182% 100%


totalG$261125 90.64 6.4 5,500,000,000 28,077,500,000 28,077,500,000 511% 32%G$210218 100.28 3.5 5,500,000,000 22,330,000,000 19,305,000,000 351% 22%G260918 104.78 5.5 10,000,000,000 18,261,300,000 18,261,300,000 183% 21%G240620 109.91 6.55 10,000,000,000 9,300,000,000 9,300,000,000 93% 11%G300926 - - 10,000,000,000 - - - -BCCR bem BCFIJA100321 002 CJ110.36 6.85 20,000,000,000 9,012,500,000 9,012,500,000 45% 10%BCCR bem BCFIJA070617 002 CJ100.12 3.38 20,000,000,000 2,998,700,000 2,998,700,000 15% 3%

Total 81,000,000,000 89,980,000,000 86,955,000,000 107% 100%


totalG tp G300926 110.66 8.10 10,000,000,000 8,029,000,000 29,000,000 0.3% 0.0%G tp G260918 104.7 5.50 10,000,000,000 7,375,000,000 6,375,000,000 63.8% 7.0%G tp G221221 99.99 7.13 10,000,000,000 4,478,000,000 4,478,000,000 44.8% 4.9%G tp G200324 113.18 7.80 10,000,000,000 9,563,000,000 9,563,000,000 95.6% 10.4%G tp$ G$260527 95.61 6.55 5,500,000,000 39,457,550,000 20,163,550,000 366.6% 22.0%G tp$ G$211118 100.3 4.00 5,500,000,000 20,548,550,000 39,457,550,000 717.4% 43.1%B080426 - 0.00 10,000,000,000 - - 0.0% 0.0%BCCR bem BCFIJA190717 002 CJ105.59 3.45 15,000,000,000 2,620,500,000 2,620,500,000 17.5% 2.9%BCCR bem BCFIJA110919 002 CJ108.48 6.10 40,000,000,000 8,492,400,000 7,492,400,000 18.7% 8.2%BCCR bem BCFIJA110320 002 CJ109.3 6.30 50,000,000,000 1,395,350,000 1,395,350,000 2.8% 1.5%Total 166,000,000,000 101,959,350,000 91,574,350,000 100%

Hacienda

BCCR

54% de lo asignado

66% de lo asignado

BCCR

HACIENDA

80% de lo asignado

BCCR

HACIENDA

Apetito más significativo para plazos largos de la curva…

Otros datos del Plan de Endeudamiento

Se cumple con el 94% del monto a captar, donde las captaciones fueron un 41% a plazos mayores de 10 años, con significativo aporte de colocaciones directas y Central Directo

Estrategia de la mano a ajustes a la baja en tasas de interés Estrategia resta presión a las tasas, tanto en 2016 como en 2017 Es posible que próximas subastas en dólares continúen con buen

apetito de parte del mercado.

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Jul-16

Los datos se utilizan de acuerdo a la disponibilidad a 15/07/2016

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