2012

Santiago Rosario Norte 100, Piso 15

Las Condes, Santiago - Chile Tel: 56.2.636 2000 Fax: 56.2.636 2090

Miami 701 Brickell Av. Suite 2160 Miami FL 33131, USA Tel: 1.305.358.4499 Fax: 1.305.407.3337

Abril 2013 Montevideo Luis A. de Herrera 1248, World Trade Center Torre III, Piso 12, Of. 1203 – Montevideo, C.P. 11300 - Uruguay Tel: 59.8.262.6573 Fax: 59.8.262.6501

La famosa

«Burbuja

Inmobiliaria»

¿Burbuja Inmobiliaria?

BURBUJA:

La definición de una burbuja es que los precios de una clase de activo suben bastante más de lo que sustentan sus fundamentos (producto de una demanda irracional). Además, para que la burbuja se siga inflando, los inversionistas deben creer que las alzas pasadas en los precios se seguirán repitiendo en el futuro, fomentando la especulación. Este rápido incremento sería tan frágil, que se puede reventar la burbuja de un momento a otro.

LA IDEA DE UNA POSIBLE BURBUJA EN SANTIAGO SE REFIERE AL FUERTE ALZA DE PRECIOS EN LAS VIVIENDAS.

EL FONDO INDEPENDENCIA RENTAS INMOBILIARIAS INVIERTE SOLO EN BIENES RAICES COMERCIALES

En todo caso, en el mercado de viviendas se descarta una burbuja, por lo siguiente:

Por el lado de la Demanda:

• Fuerte demanda por viviendas desde 2007 (8% en unidades y 23% en UF), consistente con mayores ingresos del país (27%), con ingresos per cápita (20%) y crecimiento de remuneraciones (18%).

• Mercado laboral en su mejor momento en 10 años:

• bajo desempleo

• aumento en masa salarial (mayor número de familias que pueden acceder a una vivienda)

• Aún existe un déficit habitacional de aprox. 385.000 viviendas en Chile

• La demanda en Chile es conducida por personas que están habitando sus viviendas (a diferencia de compras por parte de inversionistas especuladores, como ocurría en USA y en España).

• No ha habido una importante relajación en el otorgamientos de créditos hipotecarios (adicionalmente, en Chile la deuda no se extingue con la sola devolución de la propiedad).

Por el lado de la Oferta:

• Hay escasez de terrenos.

• Se ha producido un fuerte aumento en los costos de construcción.

• Existe menor oferta, por restricciones en normativa y mayores dificultades para obtención de permisos.

La relación entre el precio de las viviendas y las remuneraciones reales se ha mantenido en un rango estable en Chile, a diferencia de países como USA, España, UK y Australia.

¿Burbuja Inmobiliaria?

El Mercado de

Oficinas en

Santiago

El Mercado de Oficinas en Santiago (Fuente: CBRE, mayo 2012)

Si bien la oferta por ingresar al mercado en estos años es significativa, se estima una absorción importante y una tasa de vacancia que no supera el 8%, tasa que es razonable en cualquier parte del mundo.

Precios de Arriendo • Los valores de renta de superficie en el mercado al

cierre de 2012 han evolucionado levemente al alza respecto del trimestre anterior.

• Respecto al año 2011, se observó una disminución en Santiago y Providencia, y alzas en Vitacura y Las Condes.

• A pesar de la escasez de metros cuadrados de oficina disponibles, no se observaron grandes variaciones de valores en el mercado.

Futura Oferta • La nueva oferta de edificios clase A que está

ingresando al mercado en el 2013 se estima en 220.000 m² (incluye Huechuraba), lo que debiese generar un aumento en la absorción.

• Algunos edificios ingresando a la oferta (gran parte pre colocado): Edificio Deloitte, (25.700 m2), Territoria El Bosque (14.737 m2), Torre 1 Parque Titanium (19.500 m2), Torre 3 de Nueva Apoquindo (14.325 m2) Torre 4 de Costanera Center (17.000 m2), Cerro El Plomo 6000 (24.600 m2), Torre Huérfanos (22.300 m2).

El Mercado de Oficinas en Santiago (Fuente: CBRE, 4T2012)

El Mercado de Oficinas y Retail

Los niveles de precios de oficinas y retail en Santiago se encuentran en los niveles más bajos de Latinoamérica y otros países.

Evolución de la

Cuota

CFINRENTAS

en la Bolsa

Precio/Utilidad:

10,3 veces

Valor Bolsa/Libro: 0,94

Según precio cierre al 04/04/13 y estados financieros al 31/12/12.

PRESENCIA

BURSÁTIL

71,77% (4-Abr-2013)

El Fondo de Inversión inmobiliario más transado en Bolsa.

RENTABILIDAD CUOTA

Diciembre 2011 a Diciembre 2012

9,05% (Valor Libro)

La rentabilidad según el precio de la cuota (en Bolsa) más dividendos fue del 9,9% para el período sep/11 – sep/12 y de 3,4% para el período dic/11 –dic/12.

Dividendos repartidos durante 2012 / Valor Libro Dic.’11 = 3,1%

Evolución de la Cuota en la Bolsa

Valor Libro y Precio en Bolsa

El precio de la cuota está muy por debajo de su valor libro conocido y más aún sobre el valor libro que se podría proyectar a la fecha, lo cual indica que no es un precio de equilibrio en el largo plazo y representa una oportunidad para comprar.

$ 9.500

$ 10.000

$ 10.500

$ 11.000

$ 11.500

$ 12.000

$ 12.500

9,05 % Rentabilidad con Dividendos 2012

Valor Libro Precio Cierre Bolsa Lineal (Valor Libro)

Valor Libro del Fondo

• El Fondo invierte sólo en bienes raíces que generan rentas en el largo plazo y en terrenos para desarrollo de proyectos para la renta.

• Los bienes raíces están en sociedades filiales (por ley, el Fondo ya no puede tener bienes raíces en forma directa.

• El valor libro de los bienes raíces está respaldado por 2 tasaciones efectuadas por peritos independientes, de las cuales se utiliza la menor de ambas.

• Las tasaciones consideran los flujos que generan los contratos de arriendo vigentes en cada propiedad (valor por flujos), los cuales se descuentan a tasas que se utilizan normalmente en el mercado inmobiliario. Adicionalmente, se consideran los valores de transacciones reales de propiedades similares (valor por comparación).

• Las últimas transacciones de activos de este tipo, arrendados, que se han observado en el mercado, han alcanzado altos precios, debido a que las tasas de descuento aplicadas han sido menores a lo que se exige normalmente.

El Fondo

Rentas

Newsletter Febrero

2013

¿Qué es el Fondo de Inversión Rentas Inmobiliarias?

• Un Fondo de Inversión es un patrimonio integrado por los aportes de personas naturales y jurídicas, para su inversión en los valores y bienes que establece su Reglamento Interno y que permite la Ley N° 18.815.

• El Fondo Independencia Rentas Inmobiliarias es un “fondo público” (es aquel que tiene más de 50 aportantes o entre ellos hay uno institucional).

• Es administrado por una sociedad anónima (en este caso, por Independencia S.A. Administradora de Fondos de Inversión”), por cuenta y riesgo de los aportantes.

• Un fondo público y su sociedad administradora son fiscalizados por la Superintendencia de Valores y Seguros.

• La inversión en cuotas tiene el mismo tratamiento tributario que la inversión en acciones de una sociedad anónima abierta.

S.A. abierta

• Acciones

• Accionistas

• Estatutos

• Juntas de accionistas

• Comité de directores

• Estados Financieros trimestrales

• Plazo indefinido

• Paga impuesto a la renta

Fondo público

• Cuotas

• Aportantes

• Reglamento Interno

• Asambleas de aportantes

• Comité de Vigilancia

• Estados Financieros Trimestrales

• Tiene un plazo de vencimiento

• No es sujeto de impuesto a la renta

Fondo Inmobiliario más transado en bolsa

Mayor Fondo Inmobiliario de Chile

Estabilidad frente a ciclos económicos

Trayectoria y equipo de excelencia

Líder en rentabilidad

Protección frente a la inflación

¿Qué es el Fondo de Inversión Rentas Inmobiliarias?

• El objetivo del Fondo es invertir principalmente en el negocio inmobiliario de renta comercial, adquiriendo, propiedades situadas principalmente en Chile, con el fin de obtener rentas de largo plazo.

• El foco geográfico actualmente es mantener invertido entre un 85% y 90% en Chile y el resto en USA.

• Mantener el foco principalmente en oficinas, locales comerciales y en propiedades logísticas, manteniendo una reserva de terrenos para desarrollos de proyectos de renta.

Fuentes: Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), Banco Central de Chile

Variación cuota + divid. Fondo Rentas vs. IPSA

(*) Considera dividendos reajustados según variación del valor cuota.

10,8% anual desde sus inicios (jun-1995 a Dic-2012) (*)

12,1% anual en últimos 5 años (entre Dic-2007 y Dic-2012) 11,9% anual en últimos 3 años (entre Dic-2009 y Dic-2012)

Variación Cuota

Participación de Mercado del Fondo *

Por Activos (Diciembre 2012)

* Fuente: Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), Estados Financieros de F.I.I. a junio 2012

Por Utilidades (Diciembre 2012)

Participación en la Industria de F.I.I Públicos

Industria

El Fondo ha formado una cartera de propiedades única, que le permite mantener la

posición de líder de la industria de fondos de inversión inmobiliaria en cuanto a

tamaño de activos y utilidades.

Bienes Raíces por UF 14 Millones

Ingresos por arriendos por sobre UF 1,2 Millones

Gran diversificación de su cartera de propiedades

Amplia base de arrendatarios

Socio inmobiliario por excelencia de las grandes corporaciones

Su cartera está ampliamente diversificada en sus ingresos por rentas.

Entre sus arrendatarios hay empresas de primer nivel…

¿Qué es el Fondo de Inversión Rentas Inmobiliarias?

¿Como Invertir

en el Fondo?

De la misma forma que en acciones de una sociedad anónima abierta. Sus cuotas se transan en la Bolsa de Comercio. Consulte con los principales corredores de bolsa del país.

¿Cómo Invertir en el Fondo?

62,4%

4,7%

0,6%

32,2% Fondos de Pensiones

Cías. de Seguros

Fondos Mutuos

Privados

Composición de Aportantes

Total de cuotas suscritas y pagadas al 31/12/12: 25.264.785

Actividades y

Negocios

Inversiones

Inversiones Recientes

Two Oliver Street

Superficie arrendada 20.751 m² Boston, MA, USA

El Fondo participó en la adquisición de 2 edificios de oficinas colindantes, ubicados en pleno centro financiero de Boston (2 Oliver Street y Batterymarch Street). Ambos cuentan con plantas eficientes y con buena luminosidad, con una superficie total arrendable de 20.751 m² distribuidos en 11 pisos. Además de la ubicación del inmueble, es destacable el hecho de que el valor de compra es inferior al costo de reposición y que este mercado tiene un alto potencial, ya que las rentas actuales son 40% inferiores a las rentas del año 2007, por lo que se espera que aumenten.

Keith Portfolio

Superficie arrendable: 130.000 m² Charlotte, N.C, USA

El Fondo Independencia Rentas Inmobiliarias, en conjunto con otros inversionistas, participó recientemente en la adquisición de un portfolio industrial ubicado en Carolina del Norte, USA. El portfolio cuenta con una superficie de 130.000 m² distribuidos en 9 centros de distribución de primer nivel, arrendados a largo plazo a una base de sólidos arrendatarios, con una ocupación del 100%. Entre sus principales arrendatarios se encuentra Crate & Barrel, Britax y Lenovo. Cabe recordar que la logística y la industria bancaria son las principales actividades económicas que impulsan al estado de Carolina del Norte

Inversiones 2012 - 2013

Parques Logístico SABA

Superficie arrendada 44.000 m² bodegas 64 hás. de terreno

Parque Industrial ENEA, Pudahuel

Bodenor FlexCenter propiedad en un 33% del Fondo Rentas Inmobiliarias, compró en US$ 80 millones la sociedad SABA Parques Logísticos Limitada a la española Saba, ex Abertis, adquiriendo así, 44.000 m² de bodegas y un terreno de 64 hás, en el centro del parque industrial ENEA Santiago. Esta operación responde al plan de expansión impuesto por Bodenor Flexcenter para los próximos 10 años, plazo en el que se proyecta consolidar 700 mil m² de bodegaje y centros de distribución y

1,2 millones de m² en terrenos, con inversión adicional de US$ 115 millones.

Edificio K & L

Superficie arrendable: 59.213 m² Pittsburgh, USA

En Abril de 2012, el Fondo compró parte del edificio K&L Gates Center ubicado en la ciudad de Pittsburgh, Estados Unidos. La inversión del Fondo fue de US$ 10 millones por un 20% del capital aportado para comprar la propiedad, cuyo valor total es de US$ 120 millones. Está en una ubicación irrepetible en el centro financiero de la ciudad, siendo este último uno de los centros de negocios más grandes de Estados Unidos. Está 100% arrendado.

Torre C Plaza San Damián

Superficie arrendable: 9.750 m² Av. Las Condes, sector San Damián

En Junio de 2012 se iniciaron las obras del Edificio C del Centro de Negocios “Plaza San Damián”, ubicado en Av. Las Condes, sector San Damián. Este es el tercer y último edificio de este conjunto de oficinas. Las obras están siendo ejecutadas por la constructora Ingevec y se estima que estarán terminadas a fines del año 2013.

Edificio Cerro El Plomo 6000

Superficie arrendable: 26.800 m² Sector Nueva Las Condes

Fondo participa en el 50% del proyecto, cuya construcción se estima que finalice en marzo de 2013. Edificio está arrendado mayoritariamente a la compañía Minera BHP (y su filial Minera Escondida), por un plazo de hasta 15 años.

Inversiones en curso

Hechos Destacados

INGRESOS POR ARRIENDO AUMENTAN UN 12% REAL

A diciembre de 2012, la cartera de bienes raíces del Fondo Independencia Rentas inmobiliarias aumentó sus ingresos generados por arriendos en un 12% (medidos en UF) respecto del mismo mes del año 2011. Se destaca el aumento de la participación de ingresos provenientes del área logística y de las inversiones en Estados Unidos. En el año 2013 se incorporarán nuevas inversiones, como el edificio Cerro El Plomo 6000 (Las Condes), cuya construcción está finalizando, que aportarán nuevos ingresos por rentas a la amplia y diversificada cartera de bienes raíces que tiene el Fondo a través de sociedades

AUMENTO DE PARTICIPACIÓN EN BODENOR FLEXCENTER S.A.

El Fondo Independencia Rentas Inmobiliarias aumentó su participación en Bodenor Flexcenter S.A., desde un 33,33% a un 40%, aumentando así sus inversiones en el mercado de centros de distribución y logística. Bodenor Flexcenter S.A. cuenta con una participación del 20% del mercado nacional de bodegas en condominio y centros de distribución, siendo el mayor desarrollador de proyectos en la modalidad "build to suit" (proyecto a la medida del cliente), con emprendimientos tan emblemáticos como el centro de distribución para Unilever S.A., Multitiendas Corona, Kimberly-Clark y DHL, entre las iniciativas más destacadas.

Unidades de Negocios

• Edificios de Oficinas

• Centros de Distribución

• Locales Comerciales

• Strip Centers

• Inversiones en Estados Unidos

El Fondo, al 31 de Diciembre de 2012, tiene una cartera de bienes raíces cuyo valor proporcional supera UF 14 millones, con inmuebles de primer nivel en Chile y USA.

Las propiedades están arrendadas a empresas de categoría, que en total generan arriendos por sobre UF 1,2 millones anuales.

Tipo N°

Contratos % Activos Arrendatarios Principales

Oficinas 139 40,5% IBM, Nestlé, Shell, Banco Central de Chile, Ernst & Young, Bechtel, Estado de Chile, Everest Reinsurance, Comcast,

Wells Fargo

Locales Comerciales

56 16,3% Cencosud, Entel, Movistar, Wal-Mart, TJ Maxx, Macy´s Bancos: Santander, Chile, Itaú, BCI, Do Brasil, Falabella

Terrenos 1 0,3% Para desarrollo de proyectos

Centros de Distribución

147 42,9% General Mills, DHL, APL Logistics, Bodenor (Unilever, Sal

Lobos, Kimberly Clarke, Adidas, Corpora)

TOTAL 343 100,0%

Cartera de Inversiones – Diciembre 2012

EDIFICIOS

Edificio Bandera 201

Superficie arrendable 11.476 m². Bandera, Santiago Centro

Edificio ubicado en Santiago Centro arrendado a Cencosud por un plazo de 20 años. El edificio es también arrendado por “Paris” y por supermercados “Santa Isabel”

Oficinas Plaza San Damián

Superficie arrendable: 12.000 m² Av. Las Condes N° 11.271

Desarrollo de dos edificios de oficinas en Av. Las Condes, la primera torre arrendada casi en su totalidad a Nestlé. La segunda torre es arrendada por la empresa australiana de ingeniera Ausenco. Construcción de una tercera torre en proceso con 9.750 m² arrendables. Cumplen con certificación leed y nuevas normativas antisísmicas.

Edificio Espacio M

Superficie arrendable: 8.900 m² Morandé/Compañía, Santiago

Emplazado en los terrenos de las históricas oficinas de El Mercurio. El edificio de oficinas cuenta con una superficie de 8.900 m², distribuidos en 11 pisos, y se complementa con 5 subterráneos de estacionamientos y un centro comercial con supermercado, ofreciendo así un centro integral de servicios y negocios.

Principales Activos

Edificio 7, Ciudad Empresarial

Superficie arrendable: 5.999 m² Av. Del Cóndor 520, Huechuraba

Edificio construido en 2009-2010, adquirido para las oficinas corporativas de Shell. También se ubican en él las oficinas de la empresa Oracle.

Edificio Plaza Constitución

Superficie arrendable: 16.833 m² Morandé 115, Santiago

Arrendatarios : Banco central de Chile, Codelco, Gobierno de Chile (diferentes servicios), Banco de Chile (CITIBANK), Banco Paris.

Edificio IBM

Superficie arrendable: 12.400 m² Providencia 655, Providencia

Edificio ubicado en Providencia se encuentra completamente arrendado por IBM Chile , empresa de gran prestigio a nivel internacional, desde el año 1991.

Principales Activos

CENTROS DE DISTRIBUCIÓN

Centro de Distribución APL

Superficie arrendable: 60.000 m² Lotes 2A-2B Laguna Sur, Pudahuel

Centro de distribución que se encuentra en una zona industrial exclusiva, próxima a las autopistas Ruta 68 y A. Vespucio, arrendada y operada por APL Logistics.

Bodegas Lo Boza

Superficie arrendable: 144.000 m² Lo Boza, Pudahuel

Proyecto Lo Boza I,II,III y IV set de condominio de bodegas que incorpora las últimas tecnologías en el ámbito de equipamiento logístico. Sus principales clientes son Adidas, Corpora 3 montes, General Motors, Samsonite, Firestone, Caterpillar, entre otros.

Centro de Distribución Unilever

Superficie arrendable: 53.000 m² Lote Valle Grande, Pudahuel

Centro de distribución de alto estándar arrendado a la compañía americana Unilever, cuenta con 52.000 m² de bodegaje y con 1.000 m² para oficinas.

Principales Activos

STRIP CENTERS Y

LOCALES COMERCIALES

Sucursales Banco Santander

Superficie arrendable: 4.277 m² Santiago y Regiones

5 locales comerciales arrendados al Banco Santander por un plazo de 15 años, renovables por 10 años adicionales.

Strip Center Av. Las Condes 9050

Superficie arrendable: 2.311 m² Santiago

Strip Center que cuenta con 8 locales comerciales mas estacionamientos, arrendados por ScotiaBank, Movistar, BankBoston, BCI, entre otros. Los Contratos de arriendo tienen un rango de vencimiento de entre 3 y 11 años.

Strip Center 15 norte, Viña del Mar

Superficie arrendable: 2.232 m² Viña del Mar

Strip Center que cuenta con 9 locales comerciales más estacionamientos, arrendados por Movistar, BCI, Caja los Andes, Banco Falabella y PJ Chile. Los arriendos tienen un rango de vencimiento de entre 3 y 11 años.

Principales Activos

U.S.A

United Healthcare Group Building- USA

Centro de Distribución General Mills, USA

Superficie arrendable: 140.164 m² Atlanta / Georgia, USA

Sociedad con Rockefeller Group (General Partner). Adquisición del 37,5% de la propiedad. Centro de distribución más grande del mundo con certificación LEED GOLD, arrendado a la empresa General Mills por un plazo de 10 años, renovables por 3 períodos adicionales de 5 años cada uno.

Edificio de Oficinas en Cambridge, USA

Superficie arrendable: 12.105 m² Cambridge / Massachusetts

Sociedad con Synergy Investment & Development (GP). Edificio de oficinas arrendado 100%. Los principales arrendatarios son Cambridge Trust Company, BBN Technologies, Quintiles Transnational y la Social Security Administration (gobierno de los EE.UU.).

Edificio West Gate, NJ, USA

Superficie arrendable: 21.416 m² West Gate/ New Jersey, USA

Propiedad arrendada por la compañía de seguros Everest, cuenta con dos Edificios clase A construidos entre 1991 y 1994, la propiedad tiene una construcción de la más alta calidad , que ha sido bien mantenida desde el inicio. Queda Cerca de Nueva York y de los enclaves residenciales de alta escala que rodean el área.

U.S.A

Edificio Plaza Constitución – Santiago

Centro Distribución APL– Pudahuel

Edificio IBM– Providencia

Centro Distribución Unilever – Lampa

Edificio GTD Manquehue – Huechuraba

Shelton Technologies, CT, USA

Diversificación Geográfica – Dic. 2012

18%

7%

23%

2%

6%

14%

4%

4%

5%

3%

14% Las Condes

Providencia

Santiago

Lo Barnechea

Huechuraba

Pudahuel

Lampa-Colina

Cerrillos

Otras Comunas

Regiones

USA

Ninguna de las propiedades representa mas de un 7% de la cartera consolidada.

La vacancia de la cartera ha sido menor al 2% y la morosidad sobre 30 días inferior al

1% de las rentas anuales.

El vencimiento promedio (ponderada por renta) de los contratos es el mes de mayo de

2018.

Hay un total de 116 clientes diferentes en Chile y Estados Unidos, clientes de primer

nivel, tales como:

CHILE

• Unilever

• Nestlé

• Kimberly Clark

• Gobierno de Chile

• IBM

• Ernst & Young

• Banco Santander

• Cencosud

USA

• Wells Fargo Group

• Wal-Mart

• Ernst & Young

• Staples

• Everest Insurance Company

• Macy’s

• U.S Government

• General Mills

El Fondo Rentas mantiene una cartera de contratos a largo plazo y con vencimientos diversificados que permiten mantener flujos estables en el tiempo

Diversificación General

Febrero 2013