keputusan investasi modal

Capital Investment DecisionsCapital Investment Decisions

KEPUTUSAN INVESTASI MODALKEPUTUSAN INVESTASI MODALKEPUTUSAN INVESTASI MODALPenekanan terhadap proses-proses perencanaan, Penekanan terhadap proses proses perencanaan,

perumusan tujuan & prioritas pengelolaan keuanganperumusan tujuan & prioritas, pengelolaan keuangan,

d d ldan penggunaan syarat-syarat tertentu dalam p gg y y

penentuan aset-aset jangka panjangpenentuan aset aset jangka panjang.

MODEL DASARMODEL DASAR

KEPUTUSAN INVESTASI MODALKEPUTUSAN INVESTASI MODAL

MODEL NONDISKONTOMODEL NONDISKONTO

Model ini mengabaikan nilai waktu dari uangModel ini mengabaikan nilai waktu dari uang.

Jenis jenis model ini :Jenis-jenis model ini :

Periode Pengembalian (Payback Period)g ( y )

Tingkat Pengembalian Akuntansi (Accounting Rate ofTingkat Pengembalian Akuntansi (Accounting Rate of

Return)Return)

MODEL DASARMODEL DASAR

KEPUTUSAN INVESTASI MODALKEPUTUSAN INVESTASI MODAL

MODEL DISKONTOMODEL DISKONTO

Model ini secara eksplisit mempertimbangkanModel ini secara eksplisit mempertimbangkan

nilai waktu dari uang.nilai waktu dari uang.

Jenis-jenis model ini :Jenis jenis model ini :

Nilai Sekarang Bersih (Net Present Value)

Tingkat Pengembalian Internal (Internal Rate of Return)Tingkat Pengembalian Internal (Internal Rate of Return)

METODE PERIODE PENGEMBALIANMETODE PERIODE PENGEMBALIANMETODE PERIODE PENGEMBALIANPAYBACK METHODPAYBACK METHOD

Adalah waktu yang dibutuhkan untukAdalah waktu yang dibutuhkan untuk

l h k b li i i lmemperoleh kembali investasi awalnya.p y

Periode = Investasi PokokPembayaranPembayaran

K b li Arus Kas TahunanKembali Arus Kas Tahunan

CONTOH PERHITUNGANCONTOH PERHITUNGAN

Bil k id k j l h k i d b liBila arus kas tidak tetap jumlahnya, maka periode pengembalian

dihi d b hk k h i kdihitung dengan menambahkan arus kas tahunan sampai waktu

k ik i i l di l h k b liketika investasi awal diperoleh kembali.

Pada tahun ke-3

TAHUN NILAI ARUS KAS hanya dibutuhkanTAHUN BERJALAN

NILAI INVESTASI

ARUS KAS TAHUNAN

hanya dibutuhkanBERJALAN INVESTASI TAHUNAN Rp 30.000,- untukp

t i t imenutup investasi.

1 Rp 100.000 Rp 30.000 30.000 50.000 =30.000 50.000

2 Rp 70.000 Rp 40.000 0.6 tahun2 Rp 70.000 Rp 40.000Jadi periode

3 Rp 30 000 Rp 50 000Jadi periode

3 Rp 30.000 Rp 50.000 pengembalian

4 R R 60 000

p g

d l h 2 + 0 6 2 64 Rp -------- Rp 60.000 adalah 2 + 0.6 = 2,6

tahun5 Rp -------- Rp 70.000

tahun5 p p 0 000

KEUNTUNGANKEUNTUNGAN

Mengontrol resiko yang terkait pada ketidakpastianMengontrol resiko yang terkait pada ketidakpastian

k d tarus kas masa mendatang.

Meminimalkan dampak dari suatu investasi terhadapMeminimalkan dampak dari suatu investasi terhadap

l h l h lik idi hmasalah-masalah likuiditas perusahaan.p

Mengontrol resiko keusanganMengontrol resiko keusangan.

Mengontrol dampak dari suatu investasi terhadapMengontrol dampak dari suatu investasi terhadap

k k hukuran kemampuan perusahaan.

KERUGIANKERUGIANKERUGIAN

Mengabaikan nilaiMengabaikan nilai

waktu dari nilai uangwaktu dari nilai uang.

Mengabaikan kinerjaMengabaikan kinerja

i t i l tiinvestasi melewati

periode pengembalian.periode pengembalian.

TINGKAT PENGEMBALIAN AKUNTANSITINGKAT PENGEMBALIAN AKUNTANSI

ACCOUNTING RATE OF RETURN (ARR)ACCOUNTING RATE OF RETURN (ARR)

Pengukur pengembalian atas suatu proyek dalam g p g p y

kerangka laba BUKAN arus kas proyekkerangka laba BUKAN arus kas proyek.

ARR P d t R t t Nil i I t iARR = Pendapatan Rata-rata Nilai Investasi

Rata rata InvestasiRata-rata Investasi

Rata-rata arus kas bersih = (I + S) 2

tahunan dikurang rata-

( )

tahunan dikurang rata-I = Nilai Investasi Murni

rata penyusutanS = Nilai PenggunaanS = Nilai Penggunaan

Asumsi : investasi

dipergunakan keseluruhandipergunakan keseluruhan

CONTOH PERHITUNGANCONTOH PERHITUNGANCONTOH PERHITUNGANS b h i d k i b h R 80 000 000 di ki k d tSebuah mesin produksi baru seharga Rp 80.000.000,- diperkirakan dapat

meningkatkan Total Arus Kas sebesar Rp 120 000 000 selama 5 tahun kemeningkatkan Total Arus Kas sebesar Rp 120.000.000,- selama 5 tahun ke

depan (masa pakai mesin) Berapa nilai ARR?depan (masa pakai mesin). Berapa nilai ARR?

※※※※※※

Rata-rata Pendapatan = Rp 120 000 000 - 5Rata-rata Pendapatan = Rp 120.000.000,- 5

= Rp 24 000 000 -= Rp 24.000.000,-

Rata rata Penyusutan = Rp 80 000 000 5Rata-rata Penyusutan = Rp 80.000.000,- 5

= Rp 16 000 000= Rp 16.000.000,-

ARR = Pendapatan Rata rata Nilai InvestasiARR = Pendapatan Rata-rata Nilai Investasi

(Rp 24 000 000 Rp 16 000 000) Rp 80 000 000= (Rp 24.000.000 – Rp 16.000.000) Rp 80.000.000

Rp 8 000 000 Rp 80 000 000= Rp 8.000.000 Rp 80.000.000

10%= 10%

KEUNTUNGANKEUNTUNGANKEUNTUNGAN

Ukuran jelas untuk memastikanUkuran jelas untuk memastikan

b h i t i dil k kbahwa investasi yang dilakukan

tidak merugikan terhadaptidak merugikan terhadap

pendapatan bersih perusahaanpendapatan bersih perusahaan.

Kepastian dampakKepastian dampak

menguntungkan terhadapmenguntungkan terhadap

pendapatan sehingga bonus p p gg

dapat meningkatdapat meningkat.

KERUGIANKERUGIANKERUGIAN

Mengabaikan nilai waktu dari nilai uangMengabaikan nilai waktu dari nilai uang.

NILAI SEKARANG BERSIHNILAI SEKARANG BERSIH ( )NET PRESENT VALUE (NPV)

NPV P INPV = P - INPV P I

P = Nilai saat ini dari nilai arus kas

masuk yang akan datang.

I = Nilai saat ini dari biaya (biasanyaI Nilai saat ini dari biaya (biasanya

biaya terjadi)biaya terjadi)

CONTOH PERHITUNGANCONTOH PERHITUNGAN

P h Li d b k h b k CDPerusahaan Lima sedang mengembangkan earphone baru untuk CD

P b l d P K di di ki k dPortabel dan Pemutar Kaset dimana diperkirakan dapat

lk d h R 300 000 K b hmengumpulkan pendapatan tahunan Rp 300.000. Kebutuhan

l d k i k bi R 320 000 d d dij lperalatan produksi memakan biaya Rp 320.000 dan dapat dijual

k b li d l k li h d h R 40 000kembali dalam kurun lima tahun dengan harga Rp 40.000

Untuk itu pula Modal Kerja diperkirakan meningkat menjadi RpUntuk itu pula, Modal Kerja diperkirakan meningkat menjadi Rp

40 000 dan itu dapat ditutupi pada akhir kurun lima tahun40.000 dan itu dapat ditutupi pada akhir kurun lima tahun

mendatang Biaya operasional diperkirakan menjadi Rp 180 000mendatang. Biaya operasional diperkirakan menjadi Rp 180.000.

Tingkat pengembalian investasi yang ditetapkan sebesar 12 persenTingkat pengembalian investasi yang ditetapkan sebesar 12 persen.

PENYELESAIAN PERHITUNGANPENYELESAIAN PERHITUNGANPENYELESAIAN PERHITUNGAN

T h 1 IDENTIFIKASI ARUS KASTahap 1 : IDENTIFIKASI ARUS KAS

TAHUN PERKIRAAN ARUS KAS

0 P l t 320 0000 Peralatan -320.000Modal Kerja -40.000j

TOTAL 360 000TOTAL -360.000

1 4 Pendapatan 300 0001 – 4 Pendapatanl

300.000Biaya Operasional -180.000

TOTAL 120 000TOTAL 120.000

5 Pendapatan 300 0005 Pendapatan Bi O i l

300.000180 000Biaya Operasional -180.000

Penjualan Kembali Peralatan 40.000jPengembalian Modal Kerja 40 000Pengembalian Modal Kerja 40.000

TOTAL 200.000


Tahap 2 : ANALISIS NPVTahap 2 : ANALISIS NPVTAHUN ARUS KAS FAKTOR NILAI SAAT INI

DISKONTODISKONTO

0 -360.000 1.000 -360.0000 360.000 1.000 360.000

1 120.000 0.893 107.143

2 120 000 0 797 95 6632 120.000 0.797 95.663

3 120 000 0 712 85 4143 120.000 0.712 85.414

4 120.000 0.636 76.262

5 200 000 0 567 113 4855 200.000 0.567 113.485

NET PRESENT VALUE 117 967NET PRESENT VALUE 117.967

dft = 1 ( 1 + i )tf ( )

i = Tingkat pengembalian yang diperlukani = Tingkat pengembalian yang diperlukant Periode waktu tahunt = Periode waktu tahun


H il hi li i NPVHasil perhitungan analisis NPV

j kk R 117 967menunjukkan Rp 117.967,- yang

b i il i NPV b if i ifberarti nilai NPV bersifat positif yang

b i b hberarti bahwa

investasi awal telah tertutupi.p

tingkat pengembalian yangtingkat pengembalian yang

diperlukan telah terpenuhidiperlukan telah terpenuhi.

pengembalian poin di atas telahpengembalian poin di atas telah

diterimaditerima.

sehingga investasi memproduksi

earphone dapat dilakukan.

SYARAT KEPUTUSAN NPVSYARAT KEPUTUSAN NPVSYARAT KEPUTUSAN NPV

NPV 0 mengindikasikanNPV = 0 mengindikasikan

1. Investasi Awal telah tercakupi.estas a te a te ca up

2 Nilai Pengembalian Diminta telah2. Nilai Pengembalian Diminta telah

tercakupitercakupi.

d k kNPV > 0 mengindikasikang

1 Investasi Awal telah tercakupi1. Investasi Awal telah tercakupi.

2 Nilai Pengembalian Diminta telah2. Nilai Pengembalian Diminta telah

tercakupitercakupi.

3. Pengembalian poin 1 & 2 telah

dibayarkan.

ASUMSI RE INVESTASIASUMSI RE-INVESTASIASUMSI RE INVESTASI

Model NVP mengasumsikan semua arus kas secaraModel NVP mengasumsikan semua arus kas secara

l dii t ik k b li t k i ti k tlangsung diinvestasikan kembali untuk mencapai tingkat

pengembalian seluruhnya sepanjang pelaksanaanpengembalian seluruhnya sepanjang pelaksanaan

proyekproyek.

TINGKAT PENGEMBALIAN INTERNALTINGKAT PENGEMBALIAN INTERNALTINGKAT PENGEMBALIAN INTERNALINTERNAL RATE OF RETURNINTERNAL RATE OF RETURN

Suku bunga yang mengatur nilai sekarang dari arus kasSuku bunga yang mengatur nilai sekarang dari arus kas

k k d l k d bmasuk proyek sama dengan nilai sekarang dari biaya p y g g y

proyek tersebutproyek tersebut.

※※※※※※

Suatu pekerjaan membutuhkan investasi sebesar Rp 10.000 dan p j p

akan kembali sebesar Rp 12.000 setelah satu tahun. Berapa IRR?p p

Rp 12 000 ( 1 + i ) = Rp 10 000Rp 12.000 ( 1 + i ) = Rp 10.000

1 + i 1 21 + i = 1.2

i = 0.2

SYARAT KEPUTUSAN IRRSYARAT KEPUTUSAN IRR

IRR > Modal Kerja Pekerjaan dapat diterima.IRR Modal Kerja Pekerjaan dapat diterima.

IRR = Modal Kerja Terima / Tolak sama samaIRR = Modal Kerja Terima / Tolak sama-sama

i bseimbang.g

IRR < Modal Kerja Pekerjaan tidak dapat diterimaIRR < Modal Kerja Pekerjaan tidak dapat diterima

PERBEDAAN NPV & IRRPERBEDAAN NPV & IRR

NPV mengas msikan ar s kas diin estasikan padaNPV mengasumsikan arus kas diinvestasikan pada

satu tingkat pengembalian tertentu, sedangkan IRRsatu tingkat pengembalian tertentu, sedangkan IRR

mengasumsikan arus kas masuk diinvestasikan padamengasumsikan arus kas masuk diinvestasikan pada

b li i k i lpengembalian tingkat internal.p g g

NPV mengukur kemungkinan suatu pekerjaanNPV mengukur kemungkinan suatu pekerjaan

berdasar nilai mutlak suatu nilai uang, sedangkan IRR g, g

menghitung berdasar suatu persentasemenghitung berdasar suatu persentase.

CONTOH PERHITUNGANCONTOH PERHITUNGANCONTOH PERHITUNGAN

Contoh Bintley CorporationContoh Bintley Corporation RENCANA RENCANA

A BA B

Pendapatan Tahunan 179.460 239.280

Bia a Operasional Tah nan 119 460 169 280Biaya Operasional Tahunan 119.460 169.280

Perlengkapan (dibeli sebelum Tahun I) 180 000 210 000Perlengkapan (dibeli sebelum Tahun I) 180.000 210.000

Umur Pekerjaan 5 tahun 5 tahunU u e e jaa 5 a u 5 a u


Pola Arus KasPola Arus Kas

TAHUNRENCANA RENCANA ANALISIS NPV RENCANA A

TAHUNA B FAKTORA B

TAHUN ARUS KASFAKTOR

DISKONTOPV

0 180 000 210 000DISKONTO

0 -180.000 -210.0000 -180.000 1.000 -180.000

1 5 60 000 3 605 216 3001 60 000 70 000 1 – 5 60.000 3.605 216.3001 60.000 70.000NPV 36 300NPV 36.300

2 60.000 70.000 ANALISIS NPV RENCANA B

FAKTOR3 60 000 70 000

TAHUN ARUS KASFAKTOR

DISKONTOPV

3 60.000 70.000TAHUN ARUS KAS

DISKONTOPV

0 -210.000 1.000 -210.000

4 60 000 70 0000 210.000 1.000 210.000

4 60.000 70.000 1 – 5 70.000 3.605 252.350

NPV 42 3505 60 000 70 000

NPV 42.3505 60.000 70.000


ANALISIS IRR RENCANA A ANALISIS IRR RENCANA BANALISIS IRR RENCANA A ANALISIS IRR RENCANA B

Faktor=

Investasi Pokok Faktor =

Investasi PokokDiskonto

=Arus Kas Tahunan Diskonto

=Arus Kas TahunanArus Kas Tahunan

180 000

Arus Kas Tahunan

210 000=

180.000=

210.000=

60.000=

70.00060.000

3 000

70.000

3 000= 3.000 = 3.000

Dari tabel diketahui bahwa nilai df = 3 000 untuk periode lima tahunDari tabel diketahui bahwa nilai df = 3.000 untuk periode lima tahun

berarti bahwa IRR = 20%berarti bahwa IRR = 20%

Jadi, walaupun IRR sama-sama 20% namun nilai NPV Rencana B , p

lebih besar sehingga menjadi pilihan untuk meningkatkan nilai gg j p g

investasi perusahaan.p

PERHITUNGAN & PENYESUAIAN ARUS KASPERHITUNGAN & PENYESUAIAN ARUS KAS

Perhitungan arus kas merupakan langkah kritis dalam proses g p g p

investasi modal.

Kesalahan estimasi arus kas berarti kesalahan keputusan investasiKesalahan estimasi arus kas berarti kesalahan keputusan investasi.

Langkah untuk menghitung arus kas :Langkah untuk menghitung arus kas :

peramalan pendapatan beban dan pengeluaran modalperamalan pendapatan, beban, dan pengeluaran modal.

i k k t t h d i fl i & j kpenyesuaian arus kas kotor terhadap inflasi & pajak

PENYESUAIAN PERAMALAN UNTUK INFLASIPENYESUAIAN PERAMALAN UNTUK INFLASI

Pasar keuangan bereaksi terhadap kenaikan biaya modal untuk g p y

mencerminkan inflasi.

Biaya modal terdiri dari unsur :Biaya modal terdiri dari unsur :

k lTingkat riil.

Unsur inflasi (investor meminta kompensasi atas hilangnya dayaUnsur inflasi (investor meminta kompensasi atas hilangnya daya

beli dolar atau mata uang lokal)beli dolar atau mata uang lokal)

K tik li i NPV dil k k ti k t i fl i h dilib tkKetika analisis NPV dilaksanakan, tingkat inflasi harus dilibatkan

d l lk k i ldalam meramalkan arus kas operasional.

CONTOH PERHITUNGANCONTOH PERHITUNGANCONTOH PERHITUNGAN

TANPA PENYESUAIAN TINGKAT INFLASI

TAHUN ARUS KAS FAKTOR DISKONTO PV

0 5 000 000 1 000 5 000 0000 -5.000.000 1.000 -5.000.000

1 – 2 2 900 000 1 528 4 430 5561 2 2.900.000 1.528 4.430.556

NPV -569.444

DENGAN PENYESUAIAN TINGKAT INFLASIDENGAN PENYESUAIAN TINGKAT INFLASI

TAHUN ARUS KAS FAKTOR DISKONTO PVU US S O S O O

0 -5.000.000 1.000 -5.000.000

1 3 335 000 0 833 2 779 167Satu Tahun Inflasi

1 3.335.000 0.833 2.779.167115% . 2.900.000Dua Tahun Inflasi

2 3 835 250 0 694 2 663 368115% . 115% . 2 3.835.250 0.694 2.663.3682.900.000

NPV 442.535

SKESIMPULAN PERHITUNGANKESIMPULAN PERHITUNGAN

Ketika investasi akan diputuskan, tampakKetika investasi akan diputuskan, tampak

bahwa terjadi kegagalan investasi bilabahwa terjadi kegagalan investasi bila

unsur inflasi tidak diikutsertakan. Namun,unsur inflasi tidak diikutsertakan. Namun,

ketika unsur inflasi diikutsertakan malahketika unsur inflasi diikutsertakan malah

menunjukkan bahwa investasi yang akanmenunjukkan bahwa investasi yang akan

dilaksanakan memberikan keuntungandilaksanakan memberikan keuntungan

positif.positif.

J di k t i t i tJadi, keputusan investasi tanpa

i k t h d i fl ipenyesuaian arus kas terhadap inflasi

k h ilk k t l hakan menghasilkan keputusan yang salah.

PENYESUAIAN ARUS KAS SETELAH PAJAKPENYESUAIAN ARUS KAS SETELAH PAJAKPenyesuaian arus kas kotor karena pengaruh pajak dibedakan:

arus kas keluar awal yang diperlukan untuk mendapatkanarus kas keluar awal yang diperlukan untuk mendapatkan

aktiva, disebut arus kas keluar.aktiva, disebut arus kas keluar.

arus kas masuk yang dihasilkan selama pelaksanaan pekerjaanarus kas masuk yang dihasilkan selama pelaksanaan pekerjaan,

disebut arus kas bersihdisebut arus kas bersih.

Arus kas bersih meliputi provisi untuk pendapatan, beban p p p p

operasional, penyusutan dan implikasi pajak yang relevan.p p y p p j y g

KESIMPULAN MATERIKESIMPULAN MATERIWalaupun perhitungan dengan model diskonto hingga saat ini

masih unggul dalam penetapan keputusan inventasi namun

manajemen investasi kontemporer harus mencakup kriteriamanajemen investasi kontemporer harus mencakup kriteria

keuangan dan nonkeuangan, terkait dengan strategi perusahaankeuangan dan nonkeuangan, terkait dengan strategi perusahaan

secara umum.secara umum.

P t h t b k i h l l i d k t t iPengetahuan terbuka mengenai hal lain yang mendukung strategi,

ti i k t d k di ifik i ik dseperti peningkatan produk, diversifikasi, pengurangan resiko, dan

l i l i h l h j di ti b t b h d llain-lainnya haruslah menjadi pertimbangan tambahan dalam

bil k t i t i d lpengambilan keputusan investasi modal.

kuang merupakan ang mer pakan

h b thamba yang sangat y g g

baik tetapi tuanbaik, tetapi tuan p

yang sangat burukyang sangat buruk

keputusan investasi modal

Documents