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LA VOZ DE LA INDUSTRIA

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Inversión y confianza empresarial, debilidad de la economía

La economía mexicana sigue en la ruta de la desaceleración, los resultados de la inversión y de

la confianza empresarial lo confirman. Se debe tener claridad, México enfrenta un problema

que no solamente se restringe a la volatilidad del tipo de cambio, el precio del petróleo y la

parte del sistema financiero más especulativo, la actividad productiva también señala el

avance de factores que anuncian una mayor desaceleración de la economía.

La inversión y confianza representan dos caras de la misma moneda, si se pierde esta última

los empresarios moderan los flujos de capital que destinan a los sectores productivos y como

resultado se tiene una ralentización del crecimiento económico y la generación del empleo.

La inversión es esencial para renovar la infraestructura, maquinaria y equipo, cimientos de la

productividad y la competitividad. Para una nación es estratégico mantener los flujos de

inversión, un retroceso implica correr el riesgo de ser desplazados por la competencia global.

Por definición los empresarios son optimistas, confían en que su inversión generará

rendimientos. Cuando la confianza disminuye se pierde uno de los fundamentos que

impulsan al emprendimiento y con ello a la inversión.

México debe retomar ritmos de inversión más acelerados, y para ello es fundamental que se

eleve la confianza de sus empresarios. La inversión extranjera no es suficiente, en realidad es la

más pequeña para nuestra economía, es preciso fortalecer el entorno que viven las empresas

que producen en México, especialmente las nacionales, ellas son la verdadera fuente de

empleo y crecimiento que llega a todas las regiones y sectores productivos del país.

5 de febrero de 2016 La Voz de la Industria Vol. 4 N° 57

Instituto para el Desarrollo Industrial

y el Crecimiento Económico A.C.


2



La inversión: tendencias a la baja

Para el mes noviembre la inversión acusó la desaceleración que la economía enfrenta en dos de

sus pilares, construcción y manufacturas:

La reducción de la inversión física del sector público federal (respecto a lo originalmente

programado en el presupuesto) por casi 70 mil millones de pesos, afectó la construcción

de obras de infraestructura que también limitaron la actividad privada vinculada

directamente con el sector.

El menor crecimiento de las manufacturas en Estados Unidos ya mermó la exportación

de México en maquinaria y equipo, equipo eléctrico, electrónico y de cómputo, así como

en las metálicas básicas. De igual forma ha moderado el ritmo de crecimiento del sector

automotriz.

Todo ello se refleja en los resultados de la inversión. En cifras originales la inversión en

construcción tuvo su primer dato negativo desde abril del 2014: (-) 0.4 % (cuadro 1).

CUADRO 1 INVERSIÓN FIJA BRUTA

Inversión fija bruta,

hasta noviembre de 2015

Variación (%)

Anual Acumulada

Total -0.4 4.1

Construcción -3.9 1.1

Residencial 0.5 3.7

No residencial -7.3 -0.8

Maquinaria y Equipo 5.5 8.9

Nacional 1.6 8.3

Transporte 2.4 10.9

Equipo y otros 0.7 5.8

Importada 7.5 9.1

Transporte -1.8 -0.2

Equipo y otros 8.8 10.5

Fuente: elaboración propia con información del INEGI.

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La razón fundamental se encuentra en la contracción de la inversión en construcción: (-) 3.9%.

El quinto retroceso de la inversión en construcción no residencial explica la mayor parte de

esto, la variación de (-) 7.3% inhibió el modesto crecimiento de la parte residencial (0.5%).

Con ello se ha hecho tangible el efecto directo de la aplicación del plan de austeridad del

gobierno federal en materia de inversión física.

Lo anterior propició que la inversión fija no residencial acumulada hasta el onceavo mes

registre un dato negativo: (-) 0.8%.

La inversión en maquinaria y equipo tuvo un resultado positivo pero heterogéneo, su

incremento de 5.5% estuvo soportado por el fuerte aumento en la inversión de maquinaria y

equipo importada: 7.5%. La parte nacional solamente creció 1.6%.

Además, puede observarse que el componente de inversión en transporte se va debilitando, la

parte importada retrocedió (-) 1.8% y la nacional se elevó solamente 2.4%, la variación más baja

desde mayo el 2014 y que contrasta con su acumulado de los primeros 11 meses del 2015

(10.9%). Como resultado se tiene que la inversión total y la mayor parte de sus componentes

tienen una tendencia a la baja o cuya expansión se ha moderado claramente (ver tendencias de

la inversión al final del documento). Esto es un anuncio de la desaceleración de la producción

que está por llegar.

Confianza de los empresarios

Los indicadores de confianza empresarial correspondientes al mes de enero confirman la

tendencia que exhiben los diferentes componentes de la inversión.1 En el caso de la

construcción, en el primer mes del año tuvo una disminución de (-) 2.9 puntos respecto al

1 Los indicadores están diseñados para que sus valores fluctúen entre 0 y 100. De esa manera, a medida que el optimismo se generaliza entre los informantes, el valor del indicador se hace mayor. Por otra parte, a medida que el porcentaje de informantes con opiniones pesimistas se incrementa, el valor del indicador disminuirá. Es frecuente que en este tipo de indicadores se utilice el valor de 50 como el umbral para separar el optimismo y el pesimismo; sin embargo, es importante reconocer que la interpretación resulta complicada cuando el porcentaje de respuestas entre el optimismo y pesimismo tiende al equilibrio (INEGI).

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mismo mes del año pasado. Como se puede observar en el cuadro 2 prácticamente todos sus

componentes retrocedieron, siendo la expectativa sobre la “situación económica futura del

país” la que más disminuyó. De igual forma debe atenderse el nivel tan limitado que exhibe el

indicador correspondiente al “momento adecuado para invertir”, básicamente este tiene la

cifra más pequeña de la confianza empresarial el sector.

CUADRO 2 COMPONENTES DEL INDICADOR DE CONFIANZA EMPRESARIAL DE LA CONSTRUCCIÓN

CIFRAS ORIGINALES

Indicadores Enero Diferencia

en puntos 2015 2016

Indicador de Confianza Empresarial de la Construcción 51.0 48.1 (-) 2.9

a) Momento adecuado para invertir. 32.1 28.7 (-) 3.4

b) Situación económica presente del país. 43.0 40.8 (-) 2.2

c) Situación económica futura del país. 61.3 55.9 (-) 5.4

d) Situación económica presente de la empresa. 52.6 49.2 (-) 3.5

e) Situación económica futura de la empresa. 65.9 65.8 (-) 0.2

Fuente: INEGI.

Lamentablemente existe una situación similar para el caso del comercio, todos sus elementos

disminuyeron siendo el “momento adecuado para invertir” el que más cayó y el que se

encuentra en el nivel más bajo de todos. Sin lugar a dudas que eso se encuentra con las

tendencias de la inversión antes citadas. En segundo lugar, el mayor retroceso se observó en la

“situación futura el país” (ver cuadro 3).

El cuadro 4 confirma que en las manufacturas prevalece una expectativa de poco optimismo.

Si bien muestra mejores resultados que los otros dos sectores productivos antes citados,

evidente que las perspectivas para invertir y de la situación futura del país se debilitan.

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CUADRO 3 COMPONENTES DEL INDICADOR DE CONFIANZA EMPRESARIAL DEL COMERCIO

CIFRAS ORIGINALES

Indicadores Enero Diferencia en

puntos 2015 2016

Indicador de Confianza Empresarial del Comercio 49.4 46.3 (-) 3.1




d) Situación económica presente de la empresa. 55.0 53.8 (-) 1.2


Fuente: INEGI.

CUADRO 4 COMPONENTES DEL INDICADOR DE CONFIANZA EMPRESARIAL MANUFACTURERO

CIFRAS ORIGINALES

Indicadores Enero Diferencia en

puntos 2015 2016

Indicador de Confianza Empresarial Manufacturero 49.8 48.1 (-) 1.6




d) Situación económica presente de la empresa. 52.8 52.8 0.0


Fuente: INEGI.

En conjunto estos indicadores se encuentran alineados a las decisiones de inversión antes

descritas.

Pedidos manufactureros

De acuerdo al INEGI, el Indicador de Pedidos Manufactureros (IPM) incorpora variables

similares a las del PMI que elabora el Institute for Supply Management (ISM) en Estados Unidos. En

6



este sentido, su evolución marca el grado de expansión o contracción del sector de las

manufacturas.2

Al encontrarse por arriba de los 50 puntos, el índice señala que la actividad productiva

respectiva sigue creciendo. Desde esa óptica es positivo que durante el primer mes del 2016 el

IPM se haya ubicado en 51.6 puntos con lo que, de acuerdo al INEGI, “acumula 77 meses

consecutivos ubicándose por encima del umbral de 50 puntos”.

No obstante, el propio reporte plantea que “a su interior, se presentaron reducciones

mensuales desestacionalizadas en los subíndices correspondientes al personal ocupado y a la

oportunidad en la entrega de insumos por parte de los proveedores”.

Lo anterior es significativo porque la caída de dichas variables influyó en el resultado negativo

que el IPM presentó en enero, ello a pesar de que “se observaron incrementos en los

componentes referentes a los pedidos esperados, al volumen esperado de la producción y al de

inventarios de insumos”.

El informe del INEGI presenta una reducción del IPM de (-) 0.9 puntos, con datos sin

desestacionalizar. Eso lo ubica en 51.7 puntos. Algo relevante a señalar es que “cuatro de los

cinco subíndices que integran este indicador retrocedieron en términos anuales, mientras que

el componente restante mostró un aumento”. En realidad, solo se observó un aumento

modesto en esto último (cuadro 5). El retroceso más fuerte se dio en equipo de transporte,

vinculado con el sector automotriz.

Debe observarse que el resultado del IPM configura una tendencia a la baja (gráfica 1)

que se exacerbó durante el último trimestre del 2015 y que continúa durante el primer

mes del año. Sin lugar a dudas que esto se encuentra interrelacionado con la evolución

de las manufacturas de Estados Unidos y la moderación de las exportaciones

mexicanas.

2 En el IPM el valor de 50 constituye el umbral para delimitar una expansión de una contracción en la actividad

del sector manufacturero.

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CUADRO 5 INDICADOR DE PEDIDOS MANUFACTUREROS POR GRUPOS DE SUBSECTORES DE ACTIVIDAD

CIFRAS ORIGINALES

Grupos Enero Diferencia en puntos 2015 2016

Indicador de Pedidos Manufactureros 52.6 51.7 (-)0.9

Alimentos, bebidas y tabaco 52.1 51.1 (-)1.0

Derivados del petróleo y del carbón, industria química, del plástico y del hule

52.7 51.7 (-)1.0

Minerales no metálicos y metálicas básicas 52.8 52.3 (-)0.5

Equipo de computación, accesorios electrónicos y aparatos eléctricos 51.7 51.8 0.1

Equipo de transporte 54.0 51.9 (-)2.1

Productos metálicos, maquinaria, equipo y muebles 52.1 52.0 (-)0.1

Textiles, prendas de vestir, cuero y piel, madera, papel y otras 51.1 51.5 0.4 Fuente: INEGI.

GRÁFICA 1 INDICADOR DE PEDIDOS MANUFACTUREROS A ENERO DE 2016

SERIES DESESTACIONALIZADA Y DE TENDENCIA-CICLO

48

50

52

54

56

E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E

2012 2013 2014 2015 2016

Serie Desestacionalizada Tendencia-Ciclo

Fuente: INEGI

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Indicador Mensual del Consumo Privado en el Mercado Interior

El Indicador Mensual del Consumo Privado en el Mercado Interior, que mide la evolución del

gasto de las familias en bienes y servicios de consumo nacionales y extranjeros mostró que el

mercado interno hasta noviembre de 2015 continua con un desempeño favorable, ya que su

crecimiento fue de 3.3% (cifras desestacionalizadas), en comparación con el mismo mes del año

anterior. Este resultado estuvo motivado tanto por el avance del 4% en el consumo de bienes

importados, como por el crecimiento del 3.4%, en cuanto a los bienes y servicios nacionales.

No obstante, si bien el avance anual fue positivo, en el comparativo de mes a mes se observó

un debilitamiento, ya que el indicador tuvo un retroceso del (-) 0.2% (cifras

desestacionalizadas), donde el consumo nacional disminuyó en (-)0.1% y el importado (-)2.5%

(Cuadro 6).

CUADRO 6 INDICADOR MENSUAL DEL CONSUMO PRIVADO EN EL MERCADO INTERIOR

NOVIEMBRE DE 2015 CIFRAS DESESTACIONALIZADAS Concepto Variación %

respecto al mes

previo

Variación %

respecto a igual

mes de 2014

Total (-) 0.2 3.3

Nacional (-) 0.1 3.4

Bienes (-) 0.6 1.6

Servicios 0.6 5.0

Importado (-) 2.5 4.0

Bienes (-) 2.5 4.0

Fuente: INEGI

Los resultados del indicador del consumo privado evidencian por un lado que el mercado

interno aún continúa siendo el factor de crecimiento de la economía nacional, sin embargo, su

comportamiento comienza a mostrar los primeros signos de debilidad, particularmente

mediante la caída en el consumo de los bienes importados, en relación al mes anterior,

evidenciando un resultado derivado del encarecimiento de los productos extranjeros con la

depreciación del peso mexicano. Lo anterior podría significar un elemento positivo en el

9



mediano plazo, si la producción nacional logra sustituir competitivamente los productos

importados.

Índice Confianza del Consumidor (ICC) e Indicador de Confianza del Consumidor

De acuerdo al INEGI “durante enero de 2016, el ICC presentó un avance mensual de 1% con

cifras ajustadas por estacionalidad” (Gráfica 2). El resultado es positivo porque permite pensar

que el consumo podría mantener el desempeño que permitió que la economía mexicana creciera

2.5% en el 2015. La variación anual del ICC fue de 2%. No obstante, de lo favorable que esto

pareciera hay dos aspectos a considerar:

El ICC es base 2003=100, esto significa que para inicios del 2016 el ICC se mantiene por

debajo de los niveles del punto de referencia.

El componente de “situación económica del país esperada dentro de 12 meses, respecto a

la actual” refleja que la confianza de los consumidores no es favorable respecto a lo que

ocurrirá con la economía, lo cual puede moderar su gasto efectivo y con ello debilitar el

crecimiento de la economía.

GRÁFICA 2 ÍNDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR A ENERO DE 2016

SERIES DESESTACIONALIZADA Y DE TENDENCIA-CICLO (ÍNDICE ENERO DE 2003=100)

80

90

100

110

E FMAM J J A SOND E FMAM J J A SOND E FMAM J J A SOND E FMAM J J A SOND E FMAM J J A SOND E

Serie Desestacionalizada Tendencia-Ciclo

2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente: INEGI y Banco de México.

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CUADRO 7 ÍNDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR

Y SUS COMPONENTES A ENERO DE 2016 CIFRAS DESESTACIONALIZADAS

Concepto

Variación porcentual

respecto al mes previo

Variación porcentual

respecto a igual mes de 2015

Índice de Confianza del Consumidor 1.0 2.0

Situación económica en el momento actual de los miembros del hogar comparada con la que tenían hace 12 meses. 0.0 1.0

Situación económica esperada de los miembros del hogar dentro de 12 meses, respecto a la actual. 0.4 (-) 1.5

Situación económica del país hoy en día, comparada con la de hace 12 meses. 1.5 3.3

Situación económica del país esperada dentro de 12 meses, respecto a la actual. (-) 1.7 (-) 6.9

Posibilidades en el momento actual de los integrantes del hogar comparadas con las de hace un año, para realizar compras de muebles, televisor, lavadora, otros aparatos electrodomésticos, etc.

2.3 15.5


El comportamiento del Indicador de Confianza del Consumidor permite agregar algo

relevante. De acuerdo al INEGI este indicador “se calcula promediando el nivel de los cinco

componentes”, por ello “esta forma adicional de presentar la información sobre la confianza

del consumidor permite tener una lectura sobre su nivel absoluto, como es usual en los

indicadores de difusión, y no sólo basar el análisis en sus tasas de variación”.

En función esto es claro que el Indicador de Confianza del Consumidor se encuentra en un

nivel bajo y claramente inferior al observado en el máximo alcanzado hacia finales del 2012

(gráfica 3). Durante enero se ubicó en 38.4 puntos con series ajustadas por estacionalidad,

apenas 0.2 puntos mayor que en diciembre pasado, a pesar de ello es claro que hay una

tendencia al alza.

De igual forma debe citarse que en este caso tres de cinco sus componentes se encuentran en

niveles muy bajos (cuadro 8)

Situación económica del país esperada dentro de 12 meses, respecto a la actual.

11



Posibilidades en el momento actual de los integrantes del hogar comparadas con las de

hace un año, para realizar compras de muebles, televisor, lavadora, otros aparatos

electrodomésticos, etc.

Situación económica del país hoy en día, comparada con la de hace 12 meses.

GRÁFICA 3 INDICADOR DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR A ENERO DE 2016

SERIES DESESTACIONALIZADA Y DE TENDENCIA-CICLO (PROMEDIO PONDERADO DE RESPUESTAS)

34

36

38

40

42

E FMAM J J A SOND E FMAM J J A SOND E FMAM J J A SOND E FMAM J J A SOND E FMAM J J A SOND E

Serie Desestacionalizada Tendencia-Ciclo2011 2012 2013 2014 2015 2016


CUADRO 8

INDICADOR DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR Y SUS COMPONENTES DURANTE ENERO DE 2016

CIFRAS DESESTACIONALIZADAS

Concepto Nivel del Indicador

Indicador de Confianza del Consumidor 38.4

Situación económica en el momento actual de los miembros del hogar comparada con la que tenían hace 12 meses. 45.8

Situación económica esperada de los miembros del hogar dentro de 12 meses, respecto a la actual. 51.2

Situación económica del país hoy en día, comparada con la de hace 12 meses. 34.4

Situación económica del país esperada dentro de 12 meses, respecto a la actual. 38.6

Posibilidades en el momento actual de los integrantes del hogar comparadas con las de hace un año, para realizar compras de muebles, televisor, lavadora, otros aparatos electrodomésticos, etc.

21.6


12



Reflexión final

Los resultados de inversión y de los indicadores de confianza son elementos que señalan

debilidad en el desempeño económico actual y futuro del país. Su menor dinamismo merma

las expectativas empresariales y de consumo.

El debilitamiento de la confianza empresarial y de la confianza futura del consumidor tendrá

un impacto en las decisiones de producción futuras. Si bien el entorno externo es desafiante,

los resultados presentados indican un escenario que también se debilita por un contexto

interno con una perspectiva de crecimiento menor.

El aparato productivo nacional requiere evitar que la desaceleración económica y la

incertidumbre del contexto internacional mermen la generación de sus capacidades

potenciales.

Por ello debe buscarse la elaboración de un programa económico contingente,

fortalecimiento de la producción interna como base del fortalecimiento del mercado

interno. Es una forma de generar confianza empresarial y mayor inversión las cuales, a

través del empleo, fortalezcan la confianza del consumidor.

13



TENDENCIAS DE LA

INVERSIÓN

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z

Dr. José Luis de la Cruz Gallegos

Director General

Tel. +52 (55) 6729 9331

Móvil: 044 55 273 217 95

E-mail: [email protected]

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