Idea zrównoważonego rozwoju na rynku

obligacji

Zielone obligacje

Green bonds

Podłoże rozważań

► Zrównoważony rozwój to proces przemian, który zapewnia zaspokajanie potrzeb obecnego pokolenia bez umniejszania szans rozwojowych przyszłych generacji dzięki zintegrowanym działaniom w zakresie rozwoju gospodarczego, społecznego oraz w zakresie ochrony środowiska

► Problemy zrównoważonego rozwoju są coraz częściej podnoszone w debatach, rekomendacjach, strategiach znaczących instytucji: korporacji, instytucji finansowych, organizacji społecznych

► Idea zrównoważonego rozwoju jest odzwierciedlana w tworzonych produktach finansowych i oferowanych usługach czołowych instytucji finansowych

Instytucje finansowe w propagowaniu

idei zrównoważonego rozwoju► Początki zainteresowania się problemami zrównoważonego rozwoju w

bankach miały miejsce: w 1980 r., kiedy dwa banki holenderskie ASN Bank i Triodos Bank

wprowadziły etyczne produkty oszczędnościowe w 1995 r. wprowadzono na rynek Zielony Plan Inwestycyjno-

Oszczędnościowy (Green Savings and Investment Plan) zawierający m. in. określenie zielonych inwestycji jak: energia wiatrowa, energia słoneczna i rolnictwo ekologiczne

W 1995 r. powołano Stowarzyszenie Inwestorów na Rzecz Zrównoważonego Rozwoju oraz System Zielonych Funduszy połączony ze zwolnieniami podatkowymi mający na celu wspieranie zielonych inwestycji w drodze oszczędzania lub finansowania (kredytowania) zielonych inwestycji.

► Instytucje finansowe coraz częściej inicjują wprowadzanie specjalnych produktów i linii produktów finansujących przedsięwzięcia z zakresie niwelowania skutków zmian klimatycznych lub dostosowujących środowisko do zaistniałych skutków zmian klimatycznych.

► Taką działalność prowadzą na coraz szerszą skalę banki multilateralne –Europejski Bank Odbudowy i Rozwoju, Europejski Bank Inwestycyjny oraz Międzynarodowy Bank Odbudowy i Rozwoju wchodzący w skład grupy Banku Światowego, który w 2008 r. zainicjował emisję tzw. green bonds, czyli zielonych obligacji.

Green bonds

► Nowy segment na rynku obligacji (od 2008 r.)

► Obligacje, z których pozyskane środki są w całości przeznaczane na finansowanie inwestycji przyjaznych środowisku

Czysta woda (zrównoważona woda)

Odnawialna energia

Wydajność energetyczna

Zapobieganie i kontrola zanieczyszczeń

Zielone budownictwo

Atrybuty green bonds

► Instrument desygnowany (z etykietą) jako „zielony”

► Instrument finansowy dłużny o stałym oprocentowaniu

► Kwota kapitału jest wypłacalna inwestorom po zakończeniu okresu ważności

► Odsetki są wypłacane wg formuły kuponowej w całym okresie ważności

► W wielu krajach zakup green bonds podlega preferencjom podatkowym

Korzyści z emisji green bonds

►Zapewnienie dochodu bez opodatkowania

►Satysfakcja z zainwestowania środków w godną uznania społecznego inwestycję

►Przyciągnięcie nowych grup inwestorów i zwiększenie w ten sposób popytu ze skutkiem obniżenia kosztów „kredytowania”

Rodzaje green bonds

- Standardowe obligacje (korporacyjne, komunalne,

multilateralne, agencyjne) z regresem do emitenta z ratingiem takim samym dla obligacji i emitenta

Obligacje bez regresu zabezpieczone dochodami z projektu (z opłat, podatków, itp.). Dochody mogą być inwestowane w związku lub bez z związku z zielonymi projektami

Obligacje projektowe dla jednego lub wielu projektów z regresem lub bez regresu do emitenta

Obligacje zabezpieczone jednym lub wieloma projektami, włączając obligacje, ABS-y i inne struktury

Zaangażowane strony

► Emitenci: przedsiębiorstwo, agencja rządowa, instytucja finansowa. Emitent często wybiera underwritera

► Inwestorzy: przedsiębiorstwa, inwestorzy instytucjonalni (fundusze emerytalne, fundusze hedgingowe, towarzystwa ubezpieczeniowe, zarządzający aktywami, spółki inwestycyjne, fundusze inwestycyjne, fundusze ubezpieczeń na życie, fundusze państwowe), osoby indywidualne

Za

► Większa przejrzystość przepływu dochodów z obligacji

► Budowanie pozycji eksperta wśród inwestorów w kwestiach klimatycznych i ochrony środowiska

► Mogą powodować zwiększenie zasobów finansowych na wspieranie środowiskowych projektów

► Budowa reputacji emitentów jako innowacyjnych i społecznie odpowiedzialnych

► Mogą ułatwiać zastosowanie formuły PPP

Kontra

►Brak konsensusu w zakresie traktowania green bonds jako źródeł ryzyka przy ocenie długoterminowych projektów

►Niski poziom przejrzystości i raportowania na rynku green bonds

►Ograniczony dostęp green bonds dla inwestorów indywidualnych

Początki green bonds

►Pierwszym emitentem w 2008 r. był Bank Światowy. Zaangażowanie Banku Światowego przekroczyło 3,5 mld USD w pożyczkach na rzecz redukowania zmian klimatycznych

►Inni ważni emitenci: Ginnie Mae i Fannie Mae –obligacje zabezpieczone hipoteką z „zieloną naklejką”, EBI, Meryll Lynch, Barclays, HSBC, Bank of China

Indeksy green bonds

► Od 2014 r.► Nastawione na obniżanie luki informacyjnej

inwestorów w drodze zapewnienia klarownych danych dot. zwrotu i ryzyka jako benchmark

► Indeksy: Bank of America Merill Lynch Green Bond Index Barclays MSCI Green Bond Index S&P Green Bond Index and Green Project Bond Index Solactive Green Bond Index

► Notowania green bonds Londyn, Oslo, Sztokholm, Meksyk

Rozwój rynku zielonych obligacji

emisje w mld USD

0

20

40

60

80

100

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Rynek obligacji zielonych 2016 (mld USD)

obligacje bez etykiety

klimatyczne; 576;

83%

obligacje z etykietą

green ; 118; 17%

Liderzy rynku green bonds 2016 (mld USD)

2,4

29,2

2,6

1

1,2

19,4

12,5

13,4

6,1

2,6

19,5

1,4

1,8

1,7

0 5 10 15 20 25 30 35

Kanada

USA

Meksyk

Brazylia

RPA

Francja

Niemcy

Holandia

Szwecja

Indie

Chiny

Korea Pd

Japonia

Australia

Najwięksi emitenci zielonych obligacji w 2016 r.

7,5

4,64 4

3,4 3,2 3,12,3 2,3 2,3

38

32

27 27 28

15

11

7 7

11

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Bank o

f

Am

erica

Merill

Lynch

Cre

dit

Agricole

JP

Morg

an

SE

B

HS

BC

Bank o

f

Chin

a

Guota

i Junan

Securities

Co. Ltd

Industr

ial &

Com

un B

ank

of C

hin

a

Chin

a

Inte

rnational

Capital C

orp

.

Chin

a

Constr

uction

Bank

0

5

10

15

20

25

30

35

40

Wartość emisji (mld USD) Liczba emisji

Źródło: Bloomberg global fixed-income league tables 2016, s. 3.

Struktura sektorowa rynku obligacji zielonych 2016 (mld USD)

Budow nictw o i przemysł;

2% Energia; 18,80%

Wielesektorow e; 8,20%Woda; 2,60%

Odpady i kontrola

skażeń; 0,70%Rolnictw o i leśnictw o;

0,90%

Transport; 66,80%

Inne; 0,042

Struktura geograficzna rynku obligacji zielonych 2016 (mld USD)

Chiny; 36%

USA; 16%

Reszta świata; 11%

Francja; 9%W. Brytania; 9%

Wielonarodowe; 11%

Kanada; 4%Korea Pd; 3%

Indie; 2%

Rosja; 2%

Niemcy; 2%

Inne; 9%

Struktura czasowa rynku obligacji zielonych 2016 (mld USD)

0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500

10 lat i pow yżej

5- 10 lat

3 - 5 lat

1- 3 lat

poniżej 1 roku

Wartość rynku zielonych obligacji

Wartość emisji w mld USD

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Ogółem Bank Światowy

Wsparcie Banku Światowego

Przykłady projektów w zakresie niwelowania skutków zmian klimatycznych

► Instalacje solarne i wiatrowe

► Finansowanie nowych technologii umożliwiających znaczną redukcję emisji gazu

► Remonty elektrowni i urządzeń przesyłowych w kierunku zmniejszenie emisji gazów

► Zwiększenie wydajności w transporcie

z włączeniem transportu masowego

► Gospodarka odpadami (emisja metanu)

i budowa energooszczędnych budowli

► Redukcja zużycia węgla poprzez zalesianie

Przykłady projektów w zakresie adaptowania zmian klimatycznych

► Ochrona przeciwpowodziowa (włączając zalesianie i gospodarkę zlewiskami)

► Poprawa zabezpieczania żywności

i wdrażanie ekologicznych systemów

w rolnictwie

► Zrównoważone zarządzanie lasami

Projekty, które mają być finansowane green bonds podlegają opiniowaniu przez Centrum Badań nad Międzynarodowymi Zmianami Klimatu i Środowiska przy Uniwersytecie w Oslo (CICERO)

Wyniki Banku Światowego – połowa 2016

►125 emisji w 18 walutach na kwotę ogółem 9,1 mld USD, z których 5,7 mld USD jest obecnie czynnych

►90 projektów z zaangażowaniem green bonds na kwotę ogółem 15,9 mld USD

Bank Światowy - okres emisji

41%

23%

35%

1%

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45%

3 lata i mniej

3-5 lat

5-10 lat

pow. 10 lat

Bank Światowy - Waluty emisji

USD

46%

SEK

21%

EUR

9%

AUD

7%

BRL

5%

INNE

12%

Bank Światowy - sektorowy podział emisji

energia odnaw ialna i

inw estycje

energooszczędne

37%

transport

18%

w oda, ścieki, odpady

15%

rolnictw o i leśnictw o

20%

infrastruktura

ochraniająca

10%

Bank Światowy - Wyniki emisji

5,2

2,3

3,6

0,8

2,52,2

1,1

2,3

0,2

1

0

1

2

3

4

5

6

Wschodnia Azja i

w yspy Pacyfiku

Europa i Azja

Środkow a

Ameryka Łacińska

i Karaiby

Środkow y

Wschód i

Północna Afryka

Południow a Azja

w ielkość emisji (mld USD) zaangażow anie (mld USD)

Podsumowanie

► Dynamiczny rozwój emisji zielonych obligacji można traktować jako: sygnał pogarszających się warunków otoczenia dla zrównoważonego

rozwoju, konieczności niwelowania skutków zmian klimatycznych i środowiskowych, potrzeb w zakresie nowych inwestycji spełniających w pełni kryteria

proekologiczne.

► Globalne instytucje finansowe przyjęły aktywną postawę w walce z nierównowagą środowiska naturalnego, gospodarczego i społecznego.

► Przygotowanie wysoce specjalistycznego instrumentu finansowego wymagało włożenia wielkiego i pogłębionego wysiłku w rozpoznanie problemów niezrównoważonego rozwoju.

► W Polsce rozpoczęto pierwszą emisję zielonych obligacji w grudniu 2016 r.