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2014. 7. 28

7월 마지막 주 전망 (7.28~8.1)

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(%) 소매판매 내구재판매 비내구재판매

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(Index)(P) MSCI EM(좌) 매크로 서프라이즈(이머징, 우)

월간 전략

지난주

진단 코멘트 � 중국 2분기 경제성장률 양호. 미국 및 유럽 증시 강세 유지에 기여

� 한국 2기 경제팀 출범. 강력한 내수 부양 의지를 밝히면서 시중 금리 하락, 원/달러 환율

상승하며 원화 가치 약세 반전

� 주초반 포르투갈 은행 부실 가능성으로 지정학적 리스크 부각되었으나 국내 주식시장

에 미치는 영향은 없었음

8월 월간

투자전략 � 경기부양책 가이드 라인 제시, 이제부터는 속도전

- 소비 위축은 세월호 참사 이전부터. 정책 시행 없이 소비가 증가하기는 쉽지 않을 전망

- 주택시장은 단기간에 분위기 개선을 기대할 수 있는 상황이 아님

- 설비투자 및 건설수주 증가율 (-)권. 어떤 투자 유인책을 만들어 줄 수 있는지가 관건

- 기준금리 인하 가능성은 낮다는 판단. 1회 인하는 정책 및 심리적 효과는 없음. 의지를

보여준다는 것에 불과하나 시장에는 정부의 뜻을 전달하는 좋은 수단이 될 전망

� 실적에 대한 기대는 쉽지 않지만 이머징 매크로 개선에 편승

- 실적 측면에서 보면 한국 증시 매력도를 논하기 쉽지 않음. 매출 증가율 하락하면서 이

익증가율도 부진. 이머징 국가와 비교해도 열위에 놓이는 상황

- 한국 증시의 이익 전망치 하향 조정 편차가 미국과 독일과 같은 선진국 증시에 비해 너

무 큼. 이익 전망치가 빠르게 떨어지면서 12MF PER은 10.8배. 밴드 상단에 위치

- 그러나 중국을 중심으로 하는 이머징 경제지표들이 눈높이를 넘어서는 양호한 모습을

보이면서 이머징 증시 상승이 나타나고 있어 외국인 관련 수급은 양호할 전망

� 실적보다는 정책 기대감으로 움직인다

- 양호한 대내외 매크로 환경과 국내 기업이익에 대한 불확실성이 충돌하는 현상은 8월

에도 지속될 것으로 판단됨.

- 그러나 2기 경제팀에 대한 정책 기대감이 유효할 것으로 기대되는 만큼 고점을 높여가

는 모습이 이어질 전망. 2014년 8월 KOSPI Trading Range는 1,970~2,070P로 제시

서동필 / 02-6915-5665 / [email protected]

자료: 한국은행, IBK투자증권

자료: Thomson Reuters, IBK투자증권

이머징 매크로 서프라이즈 인덱스와 MSCI EM지수

상품별 소매판매 증가율

주간 경제윤영교 / 02-6915-5660 / [email protected]

날짜 국가 항목 기간 컨센서스 전기

7월 28일 (월) 미국 미결주택매매 6월 0.0% 6.1%

7월 29일 (화) 미국 케이스쉴러 주택가격지수 5월 - 168.71

컨퍼런스보드 소비자기대지수 7월 85.5 85.2

한국 경상수지 6월 - $9300.3M

상품수지 6월 - $9353.0M

7월 30일 (수) 미국 ADP 민간부문 고용 7월 225K 281K

실질 GDP(전분기비 연율화, 속보치) 2분기 2.9% -2.9%

FOMC 정례회 7월

한국 BSI 제조업 8월 - 78

BSI 비제조업 8월 - 69

광공업생산(전년비) 6월 0.5% -2.1%

경기선행지수 순환변동치(전월차) 6월 - -0.2

7월 31일 (목) 미국 신규실업수당청구건수(26일 기준) 7월 - 284K

실업보험연속수급신청자수(19일 기준) 7월 - 2500K

유로존 실업률 6월 11.6% 11.6%

소비자물가 예상치 7월 0.5% 0.5%

주간 경제윤영교 / 02-6915-5660 / [email protected]

날짜 국가 항목 기간 컨센서스 전기

8월 1일 (금) 미국 비농업부문고용자수 변동 7월 225K 288K

민간부문고용자수 변동 7월 223K 262K

실업률 7월 6.1% 6.1%

개인소득(전월비) 6월 0.4% 0.4%

개인소비지출(전월비) 6월 0.4% 0.2%

ISM 제조업지수 7월 56.0 55.3

국내 자동차판매 7월 13.25M 13.25M

총 차량판매 7월 16.75M 16.92M

중국 제조업 PMI 7월 51.4 51.0

한국 소비자물가(전년비) 7월 1.6% 1.7%

핵심 소비자물가(전년비) 7월 - 2.1%

수출(전년비) 7월 4.0% 2.5%

수입(전년비) 7월 2.0% 4.1%

무역수지 7월 $2700M $5286M

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(천명) 민간부문 고용 증감 정부부문 고용 증감

비농가 고용 증감

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90.3 93.3 96.3 99.3 02.3 05.3 08.3 11.3 14.3

(%,YoY)(%,QoQ) 미국 GDP 성장률 전분기비(좌)

미국 GDP 성장률 전년비(우)

주간 경제

자료: CEIC, IBK투자증권

자료: Bloomberg, IBK투자증권

미국 실질 GDP 추이

미국 비농업 부문 고용 추이

윤영교 / 02-6915-5660 / [email protected]

미국

7월

고용지표

▣ 미국 고용시장은 견조한 흐름이 이어질 것

- 1분기 중 계절적 요인으로 급증했던 에너지 소비가 2분기 들어 급감하면서 서비스업

으로 분류되는 해당 부문 고용 증가분은 다소 둔화될 것으로 보이나

- 자동차 등 내구재 소비는 호조를 이어가고 있어 제조업 부문 고용은 여전히 견조할 듯

- 연초까지 미국 경기 하방 리스크로 지목됐던 부동산 부문 관련 우려는 완화되고 있으

나 계절적 요인으로 당 부문 고용은 다소 둔화될 듯

▷ 전월 증가분에 대한 기술적 부담도 고려해야

▷ 상기 요인을 종합적으로 감안할 때 제조업 부문은 전월치(2.6만명)에서 크게 벗어나

지 않을 것으로 전망되나 서비스업 부문은 전월치(23.6만명)를 하회할 것으로 예상

돼 시장 컨센서스(22.5만명)에 다소 못미치는 결과 예상

▣ 미국 중장기 고용 전망은 긍정적으로 제시

▷ 실업자 구성 및 임금증가율 등 고용 주변지표들을 보면 기업 등 경제주체들이

고용시장에 대한 긍정적인 시각이 반영된 것으로 분석됨

▷ Fed는 금리 인상을 예고하고 있으나 고용에 관해서는 여전히 추가 개선 의지 표명

▷ 내구소비재 생산 및 소비가 늘어나고 있다는 점도 주목해야

미국

2분기

GDP 속보치

▣ 2분기 미국 GDP, 내용에 비해 높은 수치 예상

- 한파로 증가했던 에너지 등 서비스 소비가 2분기에는 감소했을 것으로 추정되나

- 1분기 GDP 급감을 견인했던 헬스케어 부문 소비가 2분기에는 회복됐을 것으로 예상

- 내구소비재를 비롯한 상품소비는 견조한 흐름 보일 듯

→ 상기 요인을 고려할 때 민간소비 항목은 전분기치(+1.0%)를 상회하는 결과 예상

- 투자 항목은 재고 부문을 중심으로 증가했을 것으로 추정, 재고의 변동성을 감안하면

당 부문이 성장률 상승을 견인할 가능성 배제 못해

- 정부지출 및 순수출은 전분기 대비 변동폭이 크지 않을 것으로 전망

▷ 상기 요인을 감안할 때 2분기 미국 GDP는 전분기 연율 기준 3.5%~3.8%로 내용

에 비해 수치는 높은 결과를 보일 가능성 고려해야 한다는 판단, 컨센서스에 비해 높

은 수치에 대한 근거는 재고 변동임

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(P) 43 50 ISM제조업지수

침체구간

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확장구간

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(%,YoY)(%,MoM) 국내 광공업생산 전월비(좌)

국내 광공업생산 전년비(우)

주간 경제

자료: CEIC, IBK투자증권

자료: Bloomberg, IBK투자증권

국내 광공업생산지수 추이

미국 ISM 제조업지수 추이

윤영교 / 02-6915-5660 / [email protected]

미국

7월

FOMC 정례회

▣ 7월 FOMC의 관전 포인트는 금리 인상 논의 강화 여부

- 6월 FOMC를 통해 연간 경제성장률 전망치를 하향하였음에도 불구하고 기준금리 인

상의 구체적인 방안에 대한 폭넓은 논의가 오간 것으로 나타나

- 각 위원들의 최초 금리 인상 시기에 대한 견해가 분명해진 가운데 수적으로 2015년

중 인상 견해가 확연히 우세해져

- 따라서 금번 FOMC에서도 금리에 대한 논의가 재점화될 것으로 전망

▷ 다만 금번 FOMC는 정례회 이후 의장 기자회견이 예정돼 있지 않아 의사록이 공개

되는 8월 중순까지는 시장에 대한 영향력은 제한적일 듯

미국

7월

ISM제조업

▣ 미국 ISM 제조업지수 :

- 생산 및 신규주문 지수는 1) 2분기에 꾸준히 상승한 부담과 2) 생산 활동이 다소 둔화

되는 3분기 계절적 요인으로 소폭 하락할 것으로 예상

- 최근 고용시장 환경을 감안하면 고용지수는 3개월 만에 소폭 반등 기대

- 재고지수는 최근 제조업 지표 추이를 감안할 때 4개월 만에 상승 가능성에 무게

▷ 상기 요인을 감안할 때 당 지수는 전월치(55.3)와 비슷한 수준에서 유지될 것으로

보이나 내용 면에서는 긍정적인 평가가 가능할 것으로 전망

한국

6월

광공업생산

▣ 한국 6월 광공업생산

- GDP에 대한 설명력이 높은 당 지수의 특성과 2분기 GDP 결과치를 감안하면 기대 이

상의 결과는 기대하기 어려움

- 특히 6월 자동차 생산이 전년동월대비 -4.5%로 부진해 국내 내수 부진에 따른 생산

활동 둔화가 본격화되고 있는 현실 반영

- 6월 수출 증가율은 개선되며 부진한 내수에 비해 수출 환경은 원환율 하락에도 아직

나쁘지 않다는 점을 반영

▷ 내수에서 마이너스 요인이 크게 작용하나 수출에서 일부 상쇄하며 당 지수는 전월대

비 0.5%~0.7% 범위, 전년동월비는 0.6%~0.8% 범위 예상

원자재 동향 및 주요 상품가격 변동 추이

2013.122013.122013.122013.12 2014.062014.062014.062014.06 전주전주전주전주 금주금주금주금주 전주대비전주대비전주대비전주대비 전월대비전월대비전월대비전월대비 전년대비전년대비전년대비전년대비 2013.122013.122013.122013.12 2014.062014.062014.062014.06 전주전주전주전주 금주금주금주금주 전주대비전주대비전주대비전주대비 전월대비전월대비전월대비전월대비 전년대비전년대비전년대비전년대비

환율 철강/비철금속

달러/원 1049.80 1011.84 1029.32 1031.10 0.2% 1.9% -1.8% 금 ($/t oz) 1,202.3 1,322.0 1,309.4 1,293.4 -1.2% -2.2% 7.6%

달러/유로 1.3743 1.3692 1.3524 1.3466 -0.4% -1.7% -2.0% 은 ($/t oz) 19.3 21.0 20.8 20.4 -2.2% -3.0% 5.4%

달러/위안 0.1651 0.1612 0.1610 0.1613 0.2% 0.1% -2.3% 구리 ($/tonne) 7,373 7,036 6,988 7,173 2.6% 1.9% -2.7%

엔/위안 17.3940 16.3350 16.3240 16.4310 0.7% 0.6% -5.5% 알루미늄 ($/tonne) 1,762 1,864 1,978 2,019 2.1% 8.3% 14.6%

정유 동 ($/tonne) 7,360 7,015 6,985 7,170 2.6% 2.2% -2.6%

WTI ($/bbl) 98.4 105.4 103.1 102.1 -1.0% -3.1% 3.7% 니켈 ($/tonne) 13,843 18,984 18,614 19,112 2.7% 0.7% 38.1%

Dubai ($/bbl) 110.8 112.1 105.9 105.6 -0.3% -5.8% -4.7% 중국 철근25mm (위안/MT) 3,498 3,130 3,144 3,130 -0.4% 0.0% -10.5%

휘발유 ($/bbl) 278.6 307.7 286.0 284.8 -0.4% -7.4% 2.2% 중국 후판20mm (위안/MT) 3,493 3,383 3,353 3,344 -0.3% -1.2% -4.3%

디젤 ($/tonne) 944.3 915.0 884.0 885.8 0.2% -3.2% -6.2% 중국 열연 (위안/MT) 3,476 3,383 3,362 3,355 -0.2% -0.8% -3.5%

난방유 (¢/gal) 307.7 297.1 284.5 287.5 1.0% -3.2% -6.6% 중국 냉연 (위안/MT) 4,268 4,050 4,011 4,001 -0.2% -1.2% -6.3%

천연가스($/mmbut) 4.2 4.5 4.0 3.8 -2.7% -13.8% -9.1% 곡물

석유화학 국제곡물가격지수 (CRB,p) 280 308 297 298 0.3% -3.3% 6.4%

나프타 ($/tonne) 983.3 980.8 960.5 962.8 0.2% -1.8% -2.1% 원당 (¢/lb) 16 17 17 17 0.5% 2.6% 3.9%

에틸렌 ($/tonne) 1.9 2.1 2.1 2.1 0.5% -0.8% 10.3% 밀 (¢/bu) 605 565 532 531 -0.3% -6.0% -12.3%

프로필렌 ($/tonne) 1,420.0 1,380.0 1,420.0 1,420.0 0.0% 2.9% 0.0% 대두 (¢/bu) 1,313 1,401 1,177 1,204 2.3% -14.1% -8.3%

반도체 중국 대두(위안/tonne) 3,990 3,780 3,610 3,620 0.3% -4.2% -9.3%

DRAM 4Gb DDR3 현물 ($) 3.7 4.0 4.2 4.2 0.5% 5.0% 13.5% 옥수수 (¢/bu) 422 424 371 361 -2.7% -14.8% -14.4%

NAND 16Gb MLC ($) 2.8 2.6 2.6 2.6 0.0% 0.0% -8.9% 중국 옥수수 (위안/tonne) 2,330 2,450 2,530 2,530 0.0% 3.3% 8.6%

운송

발틱운임 지수 (p) 2,277 850 732 732 0.0% -13.9% -67.9%

해상운임 지수 (p) 57.5 47.5 45.0 50.0 11.1% 5.3% -13.0%

HR컨테이너운임 지수 (p) 457.1 481.7 537.6 538.8 0.2% 11.9% 17.9%

김정현 / 02-6915-5792 / [email protected]

자료: 블룸버그, 해양수산개발원

※ HR컨테이너운임 지수는 주간 통계 발표 전이라 전주 값 사용

업종(단위:십억원) 2013년 2014년(예상) YoY 1W % 1M % 3M % 6M %

에너지 1,660 2,279 37.3 2,324 -2.0 2,603 -12.5 3,005 -24.2 4,018 -43.3

화학 1,752 3,039 73.5 3,175 -4.3 3,343 -9.1 3,604 -15.7 4,376 -30.5

철강/비철 4,215 3,410 -19.1 3,400 0.3 3,324 2.6 3,246 5.0 3,929 -13.2

종이/포장재 45 43 -5.0 43 0.0 51 -15.3 59 -26.9 71 -39.6

건설 -1,787 1,945 흑자전환 1,976 -1.6 1,979 -1.7 1,998 -2.6 2,079 -6.4

건축자재/전선 713 948 33.0 962 -1.4 970 -2.2 1,004 -5.6 1,060 -10.5

기계/장비 122 464 281.6 469 -1.1 470 -1.3 464 0.0 674 -31.1

운송 -1,267 42 흑자전환 36 17.2 181 -77.0 516 -91.9 553 -92.5

조선 748 170 -77.3 198 -14.2 471 -64.0 881 -80.8 1,982 -91.4

서비스 118 181 53.4 181 0.0 183 -1.0 179 1.2 186 -2.4

상사 -273 636 흑자전환 640 -0.7 642 -1.0 624 1.8 741 -14.3

지주 1,020 1,262 23.7 1,245 1.4 1,252 0.8 1,293 -2.4 1,403 -10.1

자동차 12,387 12,234 -1.2 12,245 -0.1 12,507 -2.2 12,636 -3.2 13,109 -6.7

자동차부품 5,515 6,202 12.5 6,211 -0.1 6,303 -1.6 6,292 -1.4 6,428 -3.5

내구소비재/의류 1,259 1,529 21.5 1,530 -0.1 1,508 1.4 1,453 5.2 1,523 0.4

교육/미디어 313 377 20.4 378 -0.5 376 0.3 430 -12.5 465 -19.0

유통 1,960 2,021 3.1 2,037 -0.8 2,080 -2.8 2,215 -8.8 2,469 -18.2

호텔/레스토랑/레저 342 520 51.8 521 -0.2 521 -0.3 525 -1.1 594 -12.5

필수소비재 2,215 2,775 25.3 2,768 0.2 2,787 -0.4 2,810 -1.3 2,863 -3.1

헬스케어 274 339 23.4 342 -1.1 344 -1.4 350 -3.1 366 -7.4

은행 4,978 7,936 59.4 7,896 0.5 7,764 2.2 7,607 4.3 8,060 -1.5

보험 2,272 3,613 59.0 3,613 0.0 3,530 2.3 3,525 2.5 3,631 -0.5

증권 145 990 582.0 984 0.7 955 3.7 891 11.1 1,061 -6.7

기타금융 290 411 41.9 411 0.0 375 9.7 337 21.8 333 23.3

반도체/장비 32,705 30,931 -5.4 30,957 -0.1 32,104 -3.7 34,060 -9.2 34,065 -9.2

디스플레이 547 1,198 119.0 1,018 17.7 1,032 16.1 1,048 14.3 1,036 15.6

인터넷/SW 2,264 1,328 -41.3 1,330 -0.1 1,343 -1.1 1,456 -8.8 1,585 -16.2

전자/HW 806 1,085 34.6 1,153 -5.9 1,266 -14.3 1,352 -19.7 1,422 -23.7

통신서비스 1,756 1,352 -23.0 1,365 -1.0 1,580 -14.5 2,145 -37.0 3,005 -55.0

유틸리티 126 3,012 2,284.2 3,013 0.0 3,038 -0.9 3,213 -6.3 3,273 -8.0

KOSPI 77,217 92,269 19.5 92,420 -0.2 94,880 -2.8 99,220 -7.0 106,359 -13.2

자료: WisFn, IBK투자증권

주1: 순이익 예상치가 존재하는 KOSPI 211개 종목 기준

연간 컨센서스 섹터별 순이익증가율안현국 / 02-6915-5470 / [email protected]

전주(7.21~7.25) / 금주(7.28~8.1)업종별 금주 전망 및 Top Picks

업종 주요내용 Top Picks TP(원)

반도체/IT 전주

- DRAM와 NAND 현물 가격은 계속해서 안정적 흐름 지속. 7월 24일 기준으로 DRAM은 DDR3 2Gb가

2.29달러(Flat w/w), 4Gb가 4.42달러(+0.6% w/w), NAND는 MLC 32Gb가 2.62달러(-1.1% w/w,

64Gb가 3.03달러(-0.5% w/w)

- SK하이닉스 2분기 실적 매출 3.92조원, 영업이익 1.08조원으로 당사 예상치 부합. 그러나 해외 CB 5억

달러에 대한 파생부채평가손실 2,200억원이 영업외손실로 계상되고, 법인세율이 20%대로 높아져서 세

전이익과 순이익은 각각 8,580억원, 6,740억원에 그쳐 당사 추정치 하회

- LG전자 2분기 실적은 매출 15.4조원, 영업이익 6,062억원으로 영업이익이 당사 예상치 상회. 이는 MC

사업부의 흑자 전환과 비용 통제를 통한 이익률 개선 때문으로 판단. HE, HA, AE는 모두 전년대비 매출

감소했다는 점 유의 필요

SK하이닉스 55,000

이승우

02-6915-5771

[email protected]

금주

- SK하이닉스의 3분기 매출액은 2분기대비 10% 가량 증가한 4.3조원, 영업이익은 1.2조원대 후반 전망

- 계절적 성수기 도래로 당분간 메모리 수급의 양호한 상태가 이어질 것으로 보여, 4분기까지 실적 개선 추

세 이어질 전망

- 하반기 타이트한 메모리 수급과 견조한 실적 추세 감안할 때, 계속해서 보유하는 전략 권고

- 한편, M10에서 M14로의 생산설비 이전에 따른 손실을 최소화하기 위해 내년 하반기 중 캐파 투자 진행

예정. 캐파의 인위적 증가는 없을 것으로 보이지만, 향후 DRAM 업체들의 캐파가 다소 증가할지도 모른

다는 논란이 재차 불거질 수 있음

SK하이닉스 55,000



디스플레이 전주

- 국내 IT업체 2분기 실적발표 시작, 실적 결과에 따른 차별화된 주가 흐름 기록

- LGD: 2Q 영업이익 시장기대치 상회, 특히 순이익 개선세 뚜렷하며 실적 발표 후 주가 반등 성공

- LG이노텍: 2Q 영업이익 899억원으로 분기 최대 영업이익 기록, 반면 3Q 실적 가이던스 낮게 제시하며

주간주가 보합세 유지

- 삼성SDI: 2분기 실적 우려감과 PDP사업부 철수에 따른 비용 우려감으로 주간주가 2.6% 하락

- 아바텍: LGD실적 호조와 애플 2Q 아이폰 판매 호조 영향으로 주간주가 상승세 유지

- AMOLED: AP시스템, 테라세미콘 등 A3 수주공시 발표에도 삼성그룹 우려감에 주가 부진세 지속

LG디스플레이

LG이노텍

40,000

180,000

어규진

02-6915-5681

[email protected]

금주

- 금주도 IT업체 실적발표 지속 계획, LG그룹사 실적 호조와 삼성그룹사 실적 부진 예상

- LG그룹사 2분기 실적 호조 기록한 가운데 애플 신제품 출시 기대감으로 주가 강세 지속될 듯

- LGD: 3분기 실적 호조 기대감과 애플 신제품 출시 영향으로 주가 상승세 지속될 전망

- LG이노텍: 3분기 가이던스 보수적 제시로 실적 우려감 존재하나, 하반기 성수기 진입과 LED 수익성

개선세 지속으로 주가 반등 시도할 듯

- 삼성SDI: 2분기 실적 부진 예상되나 하반기 주가 모멘텀 존재하며 주가는 상승 반전할 듯

- 아바텍: 아이폰6 대면적 채택의 유일한 중소형 수혜업체, 주가 강세 지속 전망

LG디스플레이

LG이노텍

40,000

180,000



통신서비스 전주

- 제 4 이동통신 출범 무산

- 이동통신서비스 3사는 팬택의 채무 상환을 2년간 유예하기로 결정

- 가입자 시장은 안정세

SK텔레콤 280,000

김장원

02-6915-5661

[email protected]

금주

- 통신 3사가 보유한 팬택의 상거래 채권은 총 1,531억원으로 2년간 원금뿐만 아니라 이자비용까지 유예

하는 것으로 유예에 따른 실질적인 부담은 당장 없으나, 회수 가능성 여부에 따라 충당금을 설정할 가능

성 상존

- 국내 이동통신의 보급률과 알뜰폰 시장 체제를 감안할 때 제 4 이동통신은 출범하기 힘들 전망

- 이동통신가입자시장은 보조금 단속, 리텐션 마케팅 전략, 전략폰 부재의 영향으로 안정적

- 2분기 실적 발표 이후 ARPU는 LTE 가입자 증가로 상승한 반면 마케팅비용은 적절히 통제가 예상됨으로

써 하반기 실적에 대한 기대가 부각될 전망

SK텔레콤

LG유플러스

280,000

12,000

지주회사 전주- 신규 순환출자금지 시행을 앞두고 롯데그룹이 지배구조를 개편

- 공정거래법을 기업의 영업활동 고취와 원활한 지배구조 변화를 위해 개정

LG

LS

80,000

110,000

김장원

02-6915-5661

[email protected]

금주

- 정부가 경기부양을 위해 기업의 참여를 유도하는 정책이 기업의 주주환원정책과 일맥상통. 주주환원정

책을 강화하는 것은 지주회사의 가치가 상승하는 것으로 지주회사가 경기부양에 따라 수혜가 예상되는

가운데 특히 내수 진작을 위한 정책에 영향을 많이 받는 지주회사를 주목할 필요가 있음

- 지주회사도 자회사의 배당 증가, 투자 확대시 성장동력 보강, 브랜드 사용료 증액 등으로 수익이 늘어날

수 있으며, 이는 오너를 비롯해 주주의 배당을 늘릴 수 있는 재원이 되기에 긍정적

- LG는 주력 자회사의 실적이 개선되고, 성장동력의 가시화뿐만 아니라 산업의 환경도 우호적으로 변하고

있어 지속적인 관심이 필요해 보임.

- LS는 해외에서 수주한 제품의 본격적인 출하와 상반기 엠트론에서 대규모 수주가 발생한 가운데 하반기

에는 전선에서도 신규 수주를 기대할 수 있어 수익과 성장성이 부각될 전망

- 한화는 하반기로 갈수록 내년부터 양산에 들어갈 차기다련장 천무와 이라크 주택사업이 부각될 전망

LG

LS

80,000

110,000



인터넷/게임 전주

- 네이버는 라인 직상장과 밸류에이션에 대한 우려로 인해 주가 하락

- 엔씨소프트 2분기에 리니지와 리니지2의 반등, 길드워2 중국 퍼블리싱, 와일드스타 매출로 실적 호조

전망

- 컴투스 낚시의 신과 서머너즈 워의 해외 흥행으로 2-3분기 실적 큰 폭 개선 기대

네이버 1,000,000

이선애

02-6915-5664

[email protected]

금주

- SNS는 밸류에이션 트레이딩 구간에 진입했다고 판단, 실적 발표 전까지는 주가 박스권 등락 전망

- 리니지1과 리니지2의 선전으로 엔씨소프트 2분기 영업이익 전분기 대비 개선 예상, 다만 블레이드앤소

울 중국 실적에 대한 우려감은 잔존. 주가 상승을 위해서는 8월 8일 중국에서 정식 상용화 한 이후 트래픽

상승이 뒷받침되어야 할 필요가 있다는 판단

네이버 1,000,000

레저/엔터테인먼트 전주

- 2Q 관객 수 YoY -2.5%, 매출액 YoY +5.0%, 7월 1일~23일 누적 관객 수 YoY 6.6% 감소, 다만 매출

은 YoY 0.6% 증가

- 영화의 경우, 티켓 가격 다변화 등으로 인하여 매출액 상승이 두드러지지만 비용에 대한 우려는 남아 있

는 상황

- 내국인 카지노 2분기 실적 호조 및 양양국제공항 중국인 입국자 수 증가 수혜, 파라다이스는 자사주 매각

으로 투자 심리 악화, GKL은 파르나스 인수 입찰에서 선정되지 못함

- 모두투어 2분기 실적 매출액 355억원(YoY +18.7%), 영업이익 40억원(YoY +122.3%), 패키지 송객

인원 YoY -2.0%, 티켓 송객 인원 YoY +7.3%

강원랜드 40,000

이선애

02-6915-5664

[email protected]

금주

- 카지노는 실적에 따라 주가가 차별화될 것으로 판단

- 여행: ASP과 마진율 상승으로 이익률 개선, 다만 3Q 예약률이 저조한 점은 우려

- 면세점: 환율 하락으로 2분기 면세점 이익률 하락이 예상되나 중국인 입국객이 급증하면서 매출 호조 +

호텔 적자폭 축소 예상 및 창이 공항이나 제주 면세점 등 하반기 증설에 대한 기대감

- 영화: 군도와 명량, 해무, 해적 등 한국 영화 흥행 및 성수기 기대감

호텔신라 110,000



유통/화장품

안지영

02-6915-5675

[email protected]

전주

- 신세계, 이마트의 2분기 실적발표 결과 6월 부진이 심화된 가운데 외형 및 수익성은 전년대비 감소함. 시

장 컨센서스 대비 크게 하회하며 실망감이 크게 작용. 특히 이마트는 ‘신세계 위드미‘ 브랜드의 편의점 사

업 진출을 두고 편의점 업종 대비 긍정적 센티먼트를 반영해왔음. 그러나 궁극적으로 기존사업의 성장 둔

화와 수익성 악화로 편의점 사업 진출 자체는 중장기 검증이 필요한 것으로 판단함. 또한 기존 상위 편의

점 업체인 BGF리테일과 GS리테일에는 중장기 부담요인으로 전망함

- 생활,화장품은 아모레퍼시픽과 코스맥스, 코웨이를 중심으로 실적 모멘텀, 특히 중국 사업과 관련된 고

성장 모멘텀을 반영함. 올해 상반기 내내 꾸준한 주가 리레이팅을 시현함.

롯데하이마트

GS홈쇼핑

100,000

310,000

금주

- 홈쇼핑은 2분기까지 실적 개선은 현대홈쇼핑에만 유효해 보이지만 하반기는 상반기 대비 영업 회복이 가

능해 보임. 모바일 시장이 온오프라인 유통업계 유일한 고성장 채널로 부각되고 있는 상황임. 홈쇼핑은

업종 내 모바일 전략이 가장 구체적이고 성과를 보이고 있어 하반기 TV부문 개선을 바탕하고 실적 회복

을 전망함

- 롯데하이마트는 2분기까지 샵입샵 출점 71개를 마무리 함에 따라 영업이익의 급격한 감소가 불가피함.

반면에 3분기 이후 430개 점포들을 바탕으로 상품믹스 변화와 점포효율화에 집중할 계획. 3분기 이후

두 자리 수 외형신장과 영업이익 성장 또한 증가 반전이 충분할 것으로 예상됨

- 생활, 화장품은 하반기에도 실적 모멘텀은 여전히 긍정적으로 판단되나 주가는 상당 부분 선반영 된것으

로 판단함. 한편 LG생활건강의 실적 개선 정도와 M&A 이슈에 새로운 관심이 모아질 것으로 보임

롯데하이마트

CJ오쇼핑

100,000

450,000



음식료 전주

- 음식료업종 지수, 전주대비 0.5% 하락하여 KOSPI 수익률 0.8%p 상회

- 원/달러 환율이 반등하면서 음식료업종 투자심리 위축된 데에서 기인

- 하지만 2Q 전반적인 실적은 판관비 절감 중심으로 향상될 전망

- 롯데제과(+3.9%), 하이트진로(+2.6%), KT&G(+1.9%) 등의 주가 상승세 부각

▷ 롯데제과: 그룹 지배구조 변화에 따른 수혜 기대감 반영

▷ 하이트진로: 주가 약세 이어져 소외되었던 종목, 펀더멘털 측면에서의 매력은 미미

▷ KT&G: 외국인투자자 중심의 주가 상승 지속, 배당 매력 존재

CJ제일제당

동원F&B

400,000

245,000

박애란

02-6915-5679

[email protected]금주

- 올해 들어 음식료업종 실적개선 가시화, 2Q에도 이러한 흐름 이어질 전망

- 실적모멘텀과 Valuation 매력 있는 기업에 관심

1) CJ제일제당: 2014~2015년 수익성 회복 시기, 업종 대표 대형주로서의 입지 회복

2) 동원F&B: 원어 투입단가 하락에 따른 수익성 향상 예상되며 Valuation 매력 존재

- 하반기 중국 매출성장률 회복 예상되는 오리온과 매일유업에도 관심

CJ제일제당

동원F&B

400,000

245,000



건설 전주

- 금주 건설업종 지수는 2.5% 상승해 KOSPI 대비 2.2%p 상회

- 2분기 견조한 실적흐름 보이면서 건설주 주가흐름 상승

- 부동산 정책 기대감 및 하반기 실적개선 기대감 지속

- 최경환 경제부총리는 부동산 시장 활성화를 위한 규제완화 거듭 강조

삼성물산

현대산업

84,000

39,000

안주원

02-6915-5773

[email protected]

금주

- 2분기 건설사 실적은 대부분 개선된 것으로 판단하며, 하반기에도 실적개선 확대될 전망

- 해외는 2009~2011년 저수익 현장 완공 앞두고 있어 손실처리 마무리 국면으로 추가 손실 발생 가능성

있으나 대규모 손실 발생은 제한적

- 국내 주택은 미착공PF의 착공전환으로 손실발생 우려 있으나 최근 주택경기 개선으로 손실폭은 줄어들

것으로 예상

- 지배구조 이슈와 실적 양호할 것으로 예상되는 삼성물산과 올해 분양물량 증가 및 견조한 분양률이 예상

되는 현대산업 추천

삼성물산

현대산업

84,000

39,000

보험

홍승일

02-6915-5669

[email protected]

전주

- 시중금리 하락 이라는 악조건 속에서도 신임 경제팀의 정책 기대감으로 인해 KOSPI와 함께 KRX

보험주 상승

- 보험혁신안 발표, 구체적인 규제 완화 방안 뿐만 아니라 추가적인 방안 발표 예정, 규제완화 기조

계속 될 것

- 동기간 KRX보험업종에 대해 기관은 266억원 순매도, 외국인은 423억원 순매수

- 은행별 주가 순위(07/24 종가 기준) : 한화손해보험 +2.8%, 코리안리 +1.9%

삼성화재 320,000

금주

- 노인의료비, 개인연금과 보장성 인보험 등 손해보험업의 성장성 여전히 존재

- 대형사들의 자동차보험료 인상 기대감 여전하며, 손해율 개선 전망

- 해외투자 관련 규제완화로 운용수익률 제고 전망

- 기타 보험관련 규제 역시 보험사에 긍정적

- 금리 인하분위기는 손해보험사의 운용수익률에 큰 영향을 주지 않을 것

삼성화재 320,000



기계 전주

- 두산인프라코어 2분기 실적이 발표됨. 전사 매출액은 yoy 3.1% 감소한 2.1조원에 그쳤으나 영업이익은

20.0% 증가한 1,455억원을 달성함. 밥캣을 제외한 건설기계 실적은 중국시장 침체 여파로 부진했으나

밥캣 실적개선이 돋보였고 공작기계 및 엔진부문도 내수판매 호조, G2엔진 효과로 크게 개선됨

- 3분기에는 여름휴가 및 추석연휴로 인한 조업일수 감소로 전분기대비 실적 모멘텀은 둔화될 수 있으나

두산의 실적개선을 이끌고 있는 밥캣/공작기계/엔진의 우상향 추세는 하반기에도 이어질 전망. 기계업종

내에서는 가장 돋보이는 흐름을 보일 것으로 예상됨

두산인프라코어 17,000

홍진호

02-6915-5723

[email protected]

금주

- 금주 28일에는 두산중공업의 실적발표가 예정되어 있음. 플랜트 기자재를 영위하는 업체들이 대부분 실

적부진을 보이고 있는데, 두산중공업의 실적도 부진할지 지켜봐야 할 것으로 보임. 또한 그 동안 미뤄졌

던 신규수주 달성 여부도 체크 포인트가 될 듯

- 턴어라운드를 이어가고 있는 건설/공작기계 업체에 집중할 것을 권고. 두산인프라코어는 1) 2분기 실적

이 양호할 것으로 예상되며, 2) G2엔진 양산으로 엔진사업부 흑자전환 예상됨

두산인프라코어 17,000

자동차 전주

- 지난 주 현대/기아차 모두 실적발표를 진행함. 우선 현대차는 원화강세에도 불구, 내수판매 호조 및 판보

충 하락, 제품 믹스 개선 등으로 영업이익 감소폭이 13.3%에 그침. 반면 기아차는 내수판매 부진과 원화

강세, 러시아 루블화 하락 여파로 전년대비 31.7% 급감하는 모습을 보임. 다만 양사 모두 전분기대비 영

업이익률이 개선됐다는 점은 긍정적 이었음

- 당사에서는 금번 2분기 영업이익률이 1분기대비 개선됐다는 점에 주목하고 있음. 현대차는 내수판매 호

조 및 믹스개선 효과로 판단되며, 기아차는 해외판매 개선에 따른 공장별 가동률 상승, 수출단가 상승 등

이 영향을 미쳤을 것으로 판단됨. 다만 2분기 수출물량이 원가에 반영되는 시간차는 감안할 필요 있음

현대차

기아차

300,000

73,000

홍진호

02-6915-5723

[email protected]

금주

- 금주에는 해외 자동차 기업들의 실적발표가 다수 예정되어 있음. 우선 29일에는 일본 혼다, 유럽 르노차

의 실적발표가 예정되어 있고 30일에는 FCA, PSA, 31일에는 덴소, 폭스바겐, 8/1일에는 도요타 자동차

가 실적발표를 할 예정임

- 3분기부터는 기아차의 신차효과가 본격 시작됨. 이미 출시된 신형 카니발은 단기간에 예약대수가 2만대

를 달성하였고, 3분기 중에는 볼륨모델 중 하나인 쏘렌토 신형이 출시될 예정임. 상반기 내내 판매부진을

겪었던 내수시장에서 하반기에는 기아차의 반전이 있을 것으로 기대됨

현대차

기아차

300,000

73,000



은행 전주

- 신임 경제팀의 정책 부양감 으로 KOSPI상승세와 함께 KRX은행주 상승

- 동기간 KRX은행업종에 대해 기관은 6억원 순매수, 외국인은 780억원 순매수

- 은행주 현재 PBR 0.56배, 중장기적 경기개선 감안하면 Valuation 매력 가중

- 은행별 주가 순위(07/24 종가 기준) : 하나금융지주 +2.8%, DGB금융지주 +2.0%

신한지주 53,000

박진형

02-6915-5668

[email protected]

금주

- 자산성장: 14년 5.8%, 기업대출 양호/가계대출 완만한 회복 기대

- NIM: 1분기 기대에 못 미쳐, 향후 조달비용 감축에 의한 NIM반등 예상

- 대손비용: 대기업 신용위험 경감, 사상 최저 수준 유지

- 조특법 통과이후 우리은행 지방은행계열 매각 원만한 진행 예상

- 신한지주: 14.1Q 양호한 실적 시현. 대표은행 프리미엄 지속될 듯

신한지주 53,000

증권 전주

- 신임 경제팀의 정책 부양감 으로 KOSPI상승세와 함께, Valuation 매력 확대되며 KRX증권주 상승

- 최근 시중금리 하락으로 증권사 채권평가익 기대

- 동기간 KRX증권업종에 대해 기관은 646억원 순매수, 외국인 86억원 순매도

- 거래대금 정체가 부담요인, 비용절감 및 새로운 사업 모델 개발 등의 노력 지속

- 증권별 주가 순위(07/24종가 기준) : 골든브릿지투자증권 +29.3%, SK증권 +18.8%

키움증권 74,000

박진형

02-6915-5668

[email protected]

금주

- 거래소 선진화 방안, 자본시장 활성화 대책, NCR 규제완화 등 규제 완화 기조 계속 기대

- 자금 순환 / 위험자산 선호도 확대로 연간기준 ROE 점진적 개선 전망

- 키움증권: 중장기적 시장지배력 우위 지속, 2014년에는 ROE 개선도 기대

키움증권 74,000

전주(7.21~7.25) / 금주(7.28~8.1)

에너지/석유화학 이충재 미국의 에너지 정책, 수출로 바뀌나? 곧 회복이 나타날 석유화학 6915-5683 [email protected]

반도체 이승우 학습효과에 의한 타이트한 수급상황 지속 6915-5771 [email protected]

디스플레이 어규진 애플 수혜업체에 집중 6915-5681 [email protected]

인터넷/게임 이선애 진보하지 않는 자는 도태된다 6915-5664 [email protected]

레저/엔터테인먼트 이선애 CAPEX 투자하지 않고 중국 소비 확대 수혜를 보는 산업 6915-5664 [email protected]

기계 홍진호 중국 Macro보다는 기업 Micro를 보자 6915-5723 [email protected]

자동차 홍진호 2014년 키워드는 유럽시장 회복 6915-5723 [email protected]

건설 안주원 체질개선과 수주증가로 수익성 회복 전망 6915-5773 [email protected]

유통/화장품 안지영 암울한 상반기 마무리와 하반기 개선 포인트 찾기 6915-5675 [email protected]

음식료 박애란 2+1 행사 중, 장바구니에 담기! 6915-5679 [email protected]

은행 박진형 ROE 개선, 지연되었을 뿐 방향성은 여전 6915-5668 [email protected]

증권 박진형 우호적 정책 흐름은 비관론을 잠재운다 6915-5668 [email protected]

보험 홍승일 비우호적 환경속에서 실마리를 찾다 6915-5669 [email protected]

지주회사 김장원 규제 환경이 기업의 지배구조를 변화 6915-5661 [email protected]

통신서비스 김장원 이제는 리텐션 마케팅의 시대 6915-5661 [email protected]

IBKS 세미나 제안서

투자전략 서동필 헷지펀드의 명과 암 6915-5665 [email protected]

글로벌 박옥희 중국 하반기가 상반기보다 나은 이유 6915-5672 [email protected]

경제 윤영교 ECB가 쏘고 한국이 받는다 6915-5660 [email protected]

금리 김지나 예상보다 길어질 박스권 6915-5678 [email protected]

퀀트 안현국 2분기 실적 프리뷰 및 향후 전략 6915-5470 [email protected]

LG유플러스 주가 및 목표주가 추이 과거 투자의견 및 목표주가 변동내역

추천일자 투자의견 목표주가 추천일자 투자의견 목표주가

0 2,000 4,000 6,000 8,000

10,000 12,000 14,000 16,000

(원)

2012.09.03 중립 -

2012.11.05 매수 9,000원

2013.04.05 매수 10,000원

2013.05.02 매수 12,000원

2013.05.24 매수 14,000원

2013.07.30 매수 15,000원

2014.03.31 매수 14,000원

2014.07.15 매수 12,000원

2014.07.27 매수 12,000원

CJ오쇼핑 주가 및 목표주가 추이 과거 투자의견 및 목표주가 변동내역


0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000(원)

2013.02.07 매수 348,000원

2013.05.02 매수 372,000원

2013.07.31 매수 426,000원

2013.11.26 매수 450,000원

2014.07.27 매수 450,000원

호텔신라 주가 및 목표주가 추이 과거 투자의견 및 목표주가 변동내역


020,00040,00060,00080,000

100,000120,000

(원)

2013.01.27 매수 53,000원

2013.04.29 매수 67,000원

2013.12.09 담당자변경

2013.12.09 매수 85,000원

2014.01.21 매수 90,000원

2014.05.16 매수 110,000원

2014.07.27 매수 110,000원

Compliance Notice

동 자료에 게재된 내용들은 외부의 압력이나 부당한 간섭 없이 본인의 의견을 정확하게 반영하여 작성되었음을 확인합니다.

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동 자료에 언급된 종목의 지분율 1%이상 보유하고 있지 않습니다.

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담당자(배우자) 보유여부 종목명 담당자

수량 취득가 취득일

1%이상

보유여부

유가증권

발행관련

계열사

관계여부

공개매수

사무취급 IPO

회사채

지급보증

중대한

이해관계

M&A

관련

해당사항없음

투자의견 안내 (투자기간 12개월)

종목 투자의견 (절대수익률 기준) 적극매수 40% ~ 매수 15% ~ 중립 -15% ~ 15% 비중축소 ~ -15%

업종 투자의견 (상대수익률 기준) 바중확대 +10% ~ 중립 -10% ~ +10% 비중축소 ~ -10%

(◆) 적극매수 (▲) 매수 (●) 중립 (■) 비중축소 (■) Not Rated / 담당자 변경

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