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Informe Comité de Emisores Cuarto trimestre 2014
Atendiendo lo dispuesto en el Reglamento del Comité de Emisores, nos permitimos enviar a los emisores
de valores inscritos en la BVC un compendio sobre los temas tratados por el comité en mención en la
reunión del cuarto trimestre de 2014.
Contenido
I. Elección del presidente del Comité de Emisores ........................................................................ 1
II. Avances grupos de trabajo .................................................................................................... 1
III. Pólizas de seguros para directores y administradores, oferta del sector asegurador en el entorno actual ................................................................................................................................. 2
IV. Reunión Anual de Emisores 2014 ........................................................................................... 3
I. Elección del presidente del Comité de Emisores
De conformidad con lo dispuesto en el Reglamento del Comité de Emisores, correspondía la elección del Presidente de Comité para el periodo 2014 – 2016. Para tal efecto, los Miembros del Comité postularon y eligieron a la doctora María Uriza
Pardo, Gerente de Asuntos Societarios y Bursátiles Grupo Argos S. A., quien desde el año 2010 ha presidido el Comité de Emisores. La doctora María ha trabajado de la mano del Comité de una forma destacada durante estos
años, realizando aportes valiosos a las iniciativas desarrolladas en el mismo. Para la BVC ha sido muy grato contar con su colaboración.
II. Avances grupos de trabajo
Grupo de
trabajo Objetivo Avance
Renta variable
- Elaborar propuesta
para mecanismo de
estabilización de
precios y para la
inscripción automática
de emisores
recurrentes.
- Analizar los costos
para pequeños
inversionistas
• La URF publicó un proyecto de Decreto
sobre el mecanismo de estabilización de
precios, el cual se encuentra en la
Secretaría de la Presidencia de la República
• En el proyecto de Decreto de estabilización
de precios se incluyó la inscripción
automática para aquellos emisores que
cumplan con ciertos criterios (emisores de
valores conocidos y recurrentes)
• Se presentó a la SFC una propuesta de
criterios para la declaración de un emisor
como «conocido y recurrente»
• Deceval presentó al Comité de Emisores
los ajustes en las tarifas por parte de dicha
entidad
Renta fija
- Analizar la
flexibilización de
normas de renta fija y
costos de emisión
• Se vienen adelantando conversaciones con
la SFC sobre: 1) Reapertura de emisiones
de bonos, 2) Prospectos – incorporación
por referencia, 3) Estandarización de
trámites para renovación o ampliación del
cupo global, 4) Publicación de Tasa Máxima
Informe Comité de Emisores Cuarto trimestre 2014
el mismo día de la subasta.
• Se presentó al Comité de Emisores un
estudio comparado realizado sobre costos
de emisión en diferentes mercados
Gobierno
corporativo /
Código País
Estudiar desde el
punto de vista de los
emisores la
reglamentación de
Gobierno Corporativo
del mercado
colombiano y
participar en las
mesas de trabajo de la
SFC
• Nueva versión de Código País publicada el
30 de septiembre de 2014
Prevención
lavado de
activos para
emisores
Elaborar documento a
través del cual se
analice el riesgo legal
y reputacional que se
genera cuando
resulten accionistas
vinculados a
actividades de lavado
de activos o en listas
de control
• Se cuenta con un borrador a ser discutido
con la SFC
Normas
Internacionales
de Información
Financiera
Divulgar el impacto en
el análisis financiero
de la implementación
de NIIF por parte de
los emisores de
valores
• Se realizaron tres eventos dirigidos a
analistas, comerciales, periodistas y
Directores de Relación con Inversionistas,
en las cuales un consultor experto en NIIF,
junto con Isagen y la BVC, expusieron las
impactos de la adopción de estas normas
en los emisores de valores
Bases de datos
de accionistas
Unificar la posición de
los emisores respecto
de las obligaciones
como administradores
de bases de datos de
accionistas a la luz de
la reciente
normatividad
• Se recibió concepto por parte de la
Superintendencia de Industria y Comercio
SIC, respecto al tratamiento de datos
personales de accionistas por parte de los
emisores de valores
III. Pólizas de seguros para directores y administradores, oferta del
sector asegurador en el entorno actual
Los representantes de la compañía corredora de seguros Willis Limited, presentaron al
Comité las características del Seguro de Responsabilidad Civil para Directores y
Administradores.
La presentación cubrió los antecedentes de la póliza de seguros mencionada, el alcance de la misma y coberturas. Igualmente, destacó casos de siniestros que la póliza cubre.
Informe Comité de Emisores Cuarto trimestre 2014
Se adjunta a este informe la presentación realizada.
IV. Reunión Anual de Emisores 2014
El 3 de diciembre de 2014, se llevó a cabo en el Hotel Casa Medina en la ciudad de Bogotá,
la Reunión Anual de Emisores. En dicha reunión se presentaron los avances de cada uno de
los grupos de trabajo del Comité de Emisores así como una actualización del mercado de
valores y de las diferentes iniciativas lideradas por la BVC.
En esta oportunidad, la reunión contó con la participación del conferencista Baruch Lev,
quien es Profesor Philip Bardes de Contabilidad y Finanzas en la Escuela de Negocios Stern
de la Universidad de Nueva York. El profesor Baruch es autor del libro Winning Investors
Over y presentó a los asistentes la charla denominada “Raising your share price and winning
investors' confidence in difficult times”.
Se adjunta a este informe la presentación realizada.
Seguro de Responsabilidad Civil para Directores y
Administradores
› Fundado en 1828.
› Casa Matriz en Londres.
› 400 Oficinas alrededor del mundo con presencia en 200 Países incluyendo los miembros afiliados.
› Equipos especializados de la red Willis en cada país.
› Oficinas Centrales en New York y Londres.
› Listada en la Bolsa de Valores de New York.
› Más de 18.000 Asociados
WILLIS EN COLOMBIA
Willis International
HOLDING
Nov-14
› Mas de 50 años de experiencia
› Oficinas en Bogotá, Medellín, Cali,
Barranquilla, Cartagena y Manizales
› Mas de 400 empleados a nivel nacional
› Tres Unidades Estratégicas de Negocios:
Propiedad, Beneficios y Affinity.
› Gerencias Nacionales especializadas en
Riesgos Financieros, Energía, Aviación,
Beneficios y Autos.
Agenda
I. Antecedentes del seguro de D&O
II. Alcance del seguro de D&O
III. Cobertura de valores (Side C)
IV. Casos de siniestros
V. Preguntas y respuetas
Antecedentes
LEY 222 DE 1995
Seguro de Responsabilidad Civil Directores y
Administradores
REFORMA AL CÓDIGO
DE COMERCIO
Establece nueva dimensión del carácter delAdministrador, desde su misma definición,obligaciones, deberes y responsabilidades.
Elementos clave de este
amplio régimen
de responsabilidad
Extenso concepto de “Administrador”
Amplios “Deberes”
Responsabilidad:
- Solidaria e ilimitada
- Ante sociedad, accionistas y terceros
- Con patrimonio personal
LEY 222 DE 1995
Seguro de Responsabilidad Civil Directores y
Administradores
Quiénes son
administradores?
Factor
Miembros de Junta o Consejo Directivo
Liquidador
Aquellas personas designadas en los estatutos para ejercer estas funciones
Representante Legal
LEY 222 DE 1995
Seguro de Responsabilidad Civil Directores y
Administradores
ADMINISTRA
DOR
RIESGOS
DEBERESDIRECTOR
&
ADMINISTRADOR
Todos
sus actos
deben estar
encaminados
agenerarle el
Máximo provecho
a la sociedad
y a sus asociados
OBRAR
CON LA
DILIGENCIA
DE UN BUEN
HOMBRE DE
NEGOCIOS
OBRAR
DE BUENAFE
ACTUAR
LEALMENTE
Seguro de Responsabilidad Civil Directores y
Administradores
Responden SOLIDARIA E ILIMITADAMENTE de los perjuicios que
por dolo o culpa ocasionen a la sociedad, a los socios o a terceros.
No están sujetos a dicha responsabilidad, quienes no hayan tenido
conocimiento de la acción u omisión o hayan votado en contra,
siempre y cuando no ejecuten la acción.
RESPONSABILIDADES DEL
DIRECTOR & ADMINISTRADOR
Seguro de Responsabilidad Civil Directores y
Administradores
Evita la evasión de la toma de decisiones
Permanencia y Vinculación
Protege por errores y omisiones
Protege contra demandas infundadas
Protege el patrimonio personal
BENEFICIOS
Para la Empresa
Para el Administrador
Seguro de Responsabilidad Civil Directores y
Administradores
Seguro de D&O
§ Es un seguro creado para proteger el
patrimonio personal de los miembros de
junta, directores y gerentes de empresas.
§ Los directores responden solidaria e
ilimitadamente con su patrimonio por los
perjuicios que por sus desaciertos,
descuidos o negligencia, en sus labores
como administradores, ocasionen a la
sociedad, a los socios o a terceros.
§ Proporciona tranquilidad a las Personas
Aseguradas, al no exponer su patrimonio
personal, fruto de varias años de esfuerzo y
estabilidad familiar.
§ Protección a la Sociedad por Reclamos de
Títulos Valores
Reclamos de Clientes/
Alegaciones
Acciones de Gobierno/
Bancarrota
Reclamos de Competidores/ proveedores
Reclamos de
accionistasReclamos
de empleados
Otros (Ej. ambientales, propiedad intelectual)
Producto de Responsabilidad Civil
para Directores y Administradores
¿Cómo operan estas pólizas?
Claims MadeCubre las indemnizaciones que el asegurado deba pagar por reclamaciones
de responsabilidad civil “hechas por primera vez durante el período del
seguro”.
Fecha de RetroactividadIndemniza los perjuicios patrimoniales que cause el asegurado por hechosocurridos durante la vigencia de la póliza o a partir de la fecha deretroactividad
Inicio
Vigencia
Hecho o decisión
generador del
reclamo Reclamo
VIGENCIARETROACTIVIDAD
Fin
Vigencia
§ Extensión de cobertura para Cónyuges,
Herederos y Representantes Legales,
síndicos, comité de auditoría.
§ Extensión para Directores en entidades sin
fines de lucro.
§ Gastos de investigación contra Personas
Aseguradas.
§ Gastos de publicidad por un reclamo.
§ Gastos de crisis.
§ Cobertura de gastos de defensa en caso
de reclamaciones por Contaminación.
§ Período adicional para notificaciones.
§ Reclamaciones por Prácticas Laborales en
contra de Personas Aseguradas y la
Compañía.
§ Cobertura para nuevas filiales.
Amparos adicionales
§ Reclamos atribuibles a cualquier ganancia,
enriquecimiento o provecho ilegítimo de los
Directores o Gerentes.
§ Fraude, deshonestidad o actos delictivos del
Asegurado.
§ Reclamos derivados de Accionistas
Mayoritarios.
§ Hechos conocidos por el Asegurado antes
de la expedición de la póliza que no hayan
sido informados a la Compañía.
§ Reclamos por Lesiones personales y/o
daños materiales.
§ Reclamos relaciones son sobornos,
comisiones de empleados gubernamentales.
Exclusiones Principales
Producto de Responsabilidad Civil
para Directores y Administradores
Reclamos de Valores
(Side C)
Cobertura de reclamos encontra de Directores y
Administradores
Cobertura de reclamos encontra de la Entidad
Patrimonio de la Entidad
Seguro de D&OSide C:
Cobertura a la Entidad porreclamos de valores
Asegurado:La Entidad cuando es
demandada por reclamos de valores
¿Hay Indemnización?
Tranferencia del riesgo de la
Entidad
Transferencia de Riesgo Corporativo(Compañía)
Protección del Patrimonio personal(Individuos)
Side A
Directores y AdministradoresAsegurados
Patrimonio Personal
Seguro de D&OSide A:
Asegurados Individuales
Asegurado: La Entidad
Patrimonio de la Entidad
Seguro de D&OSide B:
Reembolso a la entidad porlos asegurados individuales
Side B
Protección para el Patrimonio
Personal
Side C
Si No
Cobertura para Reclamo de Valores
Tranferencia del riesgo de la
Entidad
Pre-Emisión Post-Emisión
§ Sumas aseguradas no superiores a US$ 10
millones en promedio.
§ No existe cobertura para la Sociedad.
§ Menor exposición por parte de entidades
regulatorias.
§ Procurar la contratación de Períodos de
descubirmiento adicionales en caso de
cambios de control.
§ Deducibles aplicables sólo para Side B
§ Sumas aseguradas superiores a US$ 10
millones en promedio.
§ Se requiere cobertura para la Sociedad.
§ Mayor riesgo desde el punto de vista
regulatorio
§ Mayor exposición por parte de inversionistas.
§ Mayor probabilidad de acciones grupales.
§ Importante mantener la fecha de continuidad
de la póliza
§ Procurar una protección para el riesgo de la
emisión de prospectos.
§ Deducibles aplicables para Side B y Side C.
Consideraciones adicionales:
• Analizar si la Sociedad realizará emisiones futuras de valores.
• Cualquier emisión de títulos valores (diferentes a acciones) implica un mayor riesgo en la
póliza de D&O.
• En el caso de emisiones de valores fuera del país, considerar ámbito territorial mundial.
• No se incluyen reclamos por parte de empleados si se basa en la desvalorización de
derechos de cualquier valor.
Póliza de D&O (Pre & Post emision)
Casos de Reclamos
IRREGULARIDADES EN UN CONTRATO
Casos de Siniestros – D&O
Valor de la reclamación:
USD 137.000.000
Gastos de defensa:
COP 600.000.000
La Fiscalía inicio denuncia penal contra algunos Miembros de la Junta
Directiva de una empresa constructora por actos fraudulentos
encontrados en la celebración de un contrato con una entidad estatal.
Posteriormente, la Contraloría inicio un juicio de responsabilidad
fiscal contra los miembros vinculados al proceso penal.
COMPETIDORES
Una Compañía tiene el 85% aproximadamente de participación del
mercado.
Un competidor presenta un reclamo contra el Director de la
Compañía alegando competencia desleal y/o prácticas
monopolísticas ante la Superintendencia.
El regulador inicia una investigación y el Director de la Compañía es
vinculado.
Gastos de defensa: USD 50.000.
Casos de Siniestros – D&O
INVESTIGACIÓN FORMAL
La Superintendencia de Sociedades investiga al Gerente Financiero, al
Presidente y a la Junta Directiva de una empresa, debido a
transacciones realizadas por accionistas que al mismo tiempo eran
directores de la entidad, sin tener las aprobaciones requeridas por parte
de la asamblea de accionistas.
Gastos de defensa: COP 200.000.000
Casos de Siniestros – D&O
INVESTIGACIÓN FORMAL
Un director de una Compañía prepara los reportes financieros y de
impuestos para presentarlos a la autoridad correspondiente. Dicha
autoridad llama al representante legal de la Compañía para que
explique la razón de los errores encontrados en dichos reportes.
El Director investigado se debe asesorar de abogados e incurrir en
gastos de defensa.
Gastos de defensa: USD 25.000.
Casos de Siniestros – D&O
RECLAMO EN MATERIA DE EMPLEO
Un Empleado del Asegurado alega haber recibido presión de parte de
un empleado de más alto rango con el fin de obligarlo a renunciar.
El demandante alega que informó a su Jefe Directo, quien no le dio
importancia a este tema y presenta reclamo contra ellos argumentando
que hubo acoso sicológico consentido por el Jefe.
Los gastos de defensa que debió
asumir el Jefe Directo fueron por USD
50.000.
Después de 1 año, la demanda
terminó en un arreglo extrajudicial por
USD 100.000.
El demandante reclamó perjuicios morales, sicológicos y despido
injustificado por USD 250.000.
Casos de Siniestros – D&O
COMPRA DE ACCIONES
Una Compañía cotiza en Bolsa y varias personas compran acciones basados
en la información del prospecto de emisión. En el prospecto se omitió
información relevante que ha sido revelada al público un mes después y las
acciones en la bolsa se desploman, por lo que los nuevos accionistas pierden
mucho dinero y consideran fueron engañados por los directores de la
Compañía.
Los accionistas demandan a los Miembros de la Junta Directiva y personas
encargadas del preparar el prospecto de emisión de acciones, reclamando
el valor de las acciones al día de la compra. La Superintendencia inicia
paralelamente una investigación.
Valor reclamación: USD 5.000.000.
Gastos de defensa: USD 50.000 por
director involucrado.
Casos de Siniestros – D&O
RECLAMO EN RELACIÓN A INVERSIONES
En Junta Directiva, varios miembros deciden invertir en varios territorios, basados en
información proporcionada por el Jefe Financiero y de Estadísticas de la Compañía.
En uno de los países, el Jefe Financiero ha sacado la conclusión que existe altas
posibilidades de éxito, pero al mismo tiempo hay un alto riesgo político por las
circunstancias actuales del Gobierno local. La Junta Directiva aprueba las
inversiones considerando toda la información proporcionada, ordenando la
adquisición de personal y créditos.
Se lleva a cabo la inversión en 2 países y al paso de unos meses, el Gobierno de
uno de ellos decide expropiar los bienes de la Compañía. La Compañía pierde toda
la inversión, debe responderle a los empleados y asumir el pago de los créditos
adquiridos.
Casos de Siniestros – D&O
Natalia Char
Latin America Regional Leader Financial
Institutions
+571 6067575 ext.1265
Alfonso Chacon
Ejecutivo de Cuenta, Willis Colombia
+571 6067575 ext.1135
Contactos:
1
Reunión Anual Emisores 3 de diciembre de 2014
Agenda
I. Apertura del evento
Juan Pablo Córdoba – Presidente BVC
II. Balance Comité Emisores 2014
María Uriza Pardo – Presidente Comité Emisores
III. Raising your share price and winning investors' confidence in difficult times
Baruch Lev – New York University
I. Apertura del evento
Juan Pablo Córdoba – Presidente BVC
Agenda
i. Cifras de mercado
132 199 179 145 121 118221 212 143 82 39 30
604995
818799 927 776
1.104
755
553484 430
326
2009 2010 2011 2012 2013 2014
DEUDA PRIVADA - REGISTRO DEUDA PRIVADA - TRANSACCIONAL
DEUDA PÚBLICA - REGISTRO DEUDA PÚBLICA - TRANSACCIONAL
365 355280
233198
203
2009 2010 2011 2012 2013 2014
425
84
64
84 87
2009 2010 2011 2012 2013 2014
Evolución de los mercados administrados por la BVC Crecimiento importante en volumen negociado
TACC 09-13: 7% TACC 09-13: -8%
Volumen derivados (Billones COP)
TACC 09-13: 114%
Volumen divisas (Miles de millones de USD)
TACC 09-13: -9%
A través de la filial SET-ICAP, cifras a noviembre de 2014
Volumen renta variable (Billones COP)
Volumen renta fija (Billones COP)
Fuente BVC, cifras a noviembre de 2014 Fuente BVC, cifras a noviembre de 2014
Fuente BVC, cifras a noviembre de 2014
2437 40 46 41 37
13
16
2725
88
2009 2010 2011 2012 2013 2014CONTADO REPO TTV
9,315,64
2,134,51 5,04
,
4,18,15
6,715,67 4,22
,5
2009 2010 2011 2012 2013 2014*
Sector no financiero Sector financiero
Evolución del mercado primario Empresas del sector financiero y real han accedido al mercado de valores
5.684
13.407 13.796
8.841 10.174 9.263
384 524 12.930
2.2841.401
2.412
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
RF RV
Monto total emitido renta fija y acciones
91+ billones
13,41 13,8 8,84 10,17 9,26 9,55
65+ billones
Emisiones de renta fija por sector
3,50%3,00%
4,75% 4,25%
3,25% 3,25%
2009 2010 2011 2012 2013 2014*
Tasa de intervención Banco de la República
0%
82%
4%28%
0% 0%
100%
18%
96%
72%
100% 100%
2009 2010 2011 2012 2013 2014*
IPO Follow On
Distribución emisiones de acciones Distribución emisiones de renta fija 2014
Fuente: BVC– Cálculos BVC- Información a noviembre de 2014
Tasa
Plazo
Calificación
3
13,79 14,32 21,97 12,46 11,96 16,13*
*Información a noviembre de 2014 e incluye emisión del Bco de Bogotá en proceso
* Información a noviembre de 2014
*Información noviembre de 2014
82%1
4%
1
28%
3
100%
1
18%1
96%
8
72%
3100%
2
100%
2
2009 2010 2011 2012 2013 2014*
IPO Follow On
3,50%3,00%
4,75% 4,25%
3,25%
4,50%
2009 2010 2011 2012 2013 2014*
Tasa de intervención Banco de la República
IPC, 65,36% IBR, 20,83%
TF, 10,36%
Otras, 3,45%
1 - 5 años, 35% 6 - 10 años, 37% >10 años, 28%
AA+, 10%
AAA, 90%
9,315,64
2,134,51 5,04 4,97
4,18,15
6,715,67 4,22 4,58
2009 2010 2011 2012 2013 2014*
Sector no financiero Sector financiero
13,41 13,88,84 10,17 9,26 9,56
0,38 0,52 13,13
2,28 2,75,07
2009 2010 2011 2012 2013 2014*
RF RV Bco de Bogotá en proceso
13,41 13,88,84 10,17 9,26 9,56
0,38 0,52 13,13
2,28 2,75,07
2009 2010 2011 2012 2013 2014*
RF RV Bco de Bogotá en proceso
1,5
ii.
Avances estratégicos Mercado
Infraestructura
Avances regulatorios
Internacionalización
Contar con un representante de relación con inversionistas con
quien resolver inquietudes
Revelación de información adicional a la requerida de forma
ordinaria, en inglés y español, en su sitio web
Publicación de estados financieros trimestrales consolidados
Realización de eventos trimestrales de entrega de resultados
financieros
Reconocimiento IR Los 29 emisores que cuentan con el Reconocimiento Emisores IR, han enfocado esfuerzos en
hacer de Colombia un mercado más atractivo para la inversión
Mercado
Índice Rendimiento 2014
COLCAP -5,02% COLEQTY -0,46%
COLIR 0,33%
COLSC -5,93%
Desempeño índice COLIR En lo corrido de 2014 el COLIR ha presentado un desempeño superior a los demás índices
Información al 30 de noviembre de 2014
80
85
90
95
100
105
110
115
120
2014
COLEQTY Index COLCAP Index COLIR Index COLSC Index
Especie ICOLCAP Primer Formador de
Liquidez de un ETF
Programa de Formadores de Liquidez BVC
Definición
Posibilidad de suscribir un contrato con una sociedad comisionista de bolsa (SCB) mediante el cual esta última se obliga a
intervenir durante un tiempo determinado, empleando fondos provenientes del emisor o fondos propios, para proveer
liquidez en el mercado a las acciones objeto del contrato.
Desde el 6 de marzo de 2014
Especie Primer Formador de
Liquidez de una
acción
Desde el 11 de noviembre de 2014
72
.07
5
68
.63
1
82
.99
4
12
2.5
53
14
1.3
10
11
8.8
56
10
6.8
70
76
.84
3
85
.04
4
80
.38
8
27
5.5
62
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
300.000
0
2
4
6
8
10
12
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov
Volumen (millones COP) Bid/Offer Spread Promedio %
ICOLCAP
Mercado Global Colombiano ETFs
Acciones Rusia
Acciones Small Cap
Brasil
Acciones Vietnam
Compañías estadounidenses con
sostenible ventaja competitiva
Oro
Oro y plata
Agropecuaria
Petróleo
Biotecnología
Farmacéutica
Acciones preferenciales de EEUU
y Canadá con altos dividendos
Infraestructura energética
en EEUU
12 ETFs inscritos en el MGC en 2014 patrocinados por Serfinco S.A. Comisionista de bolsa
Valores inscritos en el MGC
Patrocinador Valor
Asesorías e Inversiones 1 emisor de acciones
Serfinco 15 ETFs
Valores Bancolombia 19 emisores de acciones
Premios AIE (Áreas de Investigaciones Económicas)
• En alianza con Portafolio se realizaron los premios AIE
• Los participantes fueron las SCB, los Bancos y Corporaciones Financieras afiliados a la
BVC que cuenten con AIE (28 entidades)
• Con el fin de determinar los ganadores, se realizó una encuesta a 98 administradores
de portafolios, VP. Tesorería, VP. Financieros y directores de atención al inversionista
Colombia: Agregados macroeconómicos
• Pronósticos en:
• PIB
• IPC
• Tasa Repo
• TRM
• Cobertura macroeconómica global
Acciones Locales
• Precio objetivo
• Noticias relevantes
• Seguimiento a resultados
• Estrategia
Renta Fija
• Asertividad
• Cobertura local
• Estrategia deuda publica
• Cobertura colocaciones deuda privada
• Cobertura contexto macroeconómico local
Primer lugar: Credicorp Capital
Segundo lugar: Bancolombia
Tercer lugar: Citibank
Primer lugar: Credicorp Capital
Segundo lugar: BTG Pactual
Tercer lugar: Bancolombia
Primer lugar: Credicorp Capital Segundo lugar: Bancolombia Tercer lugar: Serfinco
Criterios de la encuesta
Mercado de Derivados En 2014 el mercado de Derivados estandarizados de la BVC continuó evolucionando ofreciendo nuevas
herramientas para la gestión del riesgo
El contrato de Futuro OIS sobre la tasa IBR permite realizar una
gestión eficiente del riesgo de tasa de interés de corto plazo
El esquema de creadores de mercado sobre el Futuro Colcap,
dará liquidez a un instrumento sobre la principal referencia del
mercado colombiano
Dos nuevos contratos de Futuros sobre acciones completando 12
contratos sobre las principales referencias del mercado accionario
colombiano
•Grupo Sura Ordinaria
•Cementos Argos Preferencial
PF OR PF OR OR
PF OR OR
PF OR OR OR
ii.
Avances estratégicos Mercado
Infraestructura
Avances regulatorios
Internacionalización
Avances estratégicos BVC
Custodia de valores
• Actividad por medio de la cual se ejerce la tenencia, administración, reporte, compensación y liquidación de valores y activos financieros vinculados a un portafolio de inversiones.
• Custodios: BNP, Citi, Corpbanca
Compensación y liquidación para otros sistemas
de negociación y registro
La BVC prestará el servicio de compensación y liquidación
para otros sistemas de negociación y registro debidamente
habilitados por la BVC
Cámara de riesgo central de contraparte de acciones
Estudio de viabilidad para la creación de una cámara de compensación y liquidación de las transacciones de acciones
FIX 4.4
Financial Information eXchange: Protocolo de conexión con estándares internacionales para la realización de transacciones en la plataforma de negociación
Pantallas informativas
La BVC decidió implementar una solución flexible, escalable que mediante el uso de tecnología de punta permita la distribución eficiente y personalizable de la información de mercado
ii.
Avances estratégicos Mercado
Infraestructura
Avances regulatorios
Internacionalización
Avances regulatorios
Nuevo Código País Circular Externa No. 28 - Nuevo Código País y Adopción del Reporte de Implementación de
Mejores Prácticas Corporativas.
Segundo Mercado Modificación del marco regulatorio para impulsar la participación de nuevos emisores dentro del
mercado de valores y generar un aumento en la oferta de alternativas de inversión.
Custodia de valores Lineamientos técnicos, jurídicos y operativos que se deben cumplir para la autorización y
desarrollo de la nueva actividad de custodia de valores.
Catálogo Único de
Información Financiera
El catálogo de información financiera con fines de supervisión que debe ser utilizado por los
preparadores de información financiera que hacen parte del Grupo 1*, teniendo en cuenta su
naturaleza jurídica y capacidad legal, así como las condiciones establecidas, codificación y
estructura del mismo.
Fondos de inversión
colectiva
Reglas aplicables a la administración, gestión y distribución de fondos de inversión colectiva y se
establecen las condiciones aplicables a su plan de ajuste y transición.
* Emisores de valores, entidades de interés público, empresas con más de 200 trabajadores, empresas con activos totales superiores a 30.000 SMMLV, subordinadas o
sucursales de compañías que apliquen NIIF plenas, subordinadas o matrices de compañías nacionales que deban aplicar NIIF plenas, matrices asociadas o negocios
conjuntos de una o más entidades extranjeras que apliquen NIIF plenas, entidades que realicen importaciones y exportaciones que representen más del 50% de las compras o de las ventas respectivamente
ii.
Avances estratégicos Mercado
Infraestructura
Regulación
Internacionalización
Avances estratégicos BVC
Lugar Nueva York / Londres
Reuniones 1x1 330
Asistentes conferencia 380
CEO de compañías 8
CFO de compañías 10
IRO de compañías 13
Emisores 17
Representación Ministerio de Hacienda y Crédito Público
Financiera de Desarrollo Nacional
iii. Buenas noticias
• La BVC y la Superintendencia Financiera de Colombia
actuaron como anfitriones del evento
• Participación de 163 asistentes de 19 países
• 18 y 19 de noviembre de 2014
• Organizado por la BVC y la FDN
• Hoja de ruta con estrategias concretas para llevar a cabo de
manera exitosa la financiación de infraestructura
• 21 de mayo de 2014
• El 22 Julio la BVC se convirtió en la segunda Bolsa de
América Latina en vincularse al Sustainable Stock Exchanges
Initiative (SSE) de la ONU.
•El presidente de la BVC, Juan Pablo Córdoba, presidirá la
junta del principal organismo bursátil mundial
Buenas noticias
El mercado de valores colombiano hoy Es un mercado de valores más profundo y más atractivo para la inversión extranjera
2006 2014
Capitalización bursátil (millones USD) 56.204 183.000
Capitalización bursátil como % del PIB 35% 63%
Número de emisores de acciones 96 74 mercado ppal
20 MGC
Compañías extranjeras listadas 0 4 mercado ppal
ETFs listados 0 3 mercado ppal
15 MGC
Participación inversionistas extranjeros en el volumen negociado <1% 27%
Mercados administrados por la BVC Renta fija
Renta variable Divisas
Renta fija Renta variable
Divisas Derivados
Sistema de negociación de valores extranjeros - MILA
Mercado Global Colombiano
Iniciativas relacionadas con gobierno corporativo Resolución 275 de
2001 (cumplimiento formal)
Código País Reconocimiento Emisores IR
Formadores de liquidez Esquema básico y
poco utilizado Esquema con estándares
internacionales
Iniciativa fomento áreas investigaciones económicas - Premios AIE
Información al 15 de octubre de 2014. PIB de Colombia para el año 2013. Fuente: BVC, DANE
ii. Balance Comité Emisores 2014
María Uriza Pardo – Presidente Comité Emisores
Agenda
iii.
Raising your share price and winning investors' confidence in difficult
times Baruch Lev – New York University
Agenda
Raising Your Share Price and Winning Investors’ Confidence in
Difficult Times
BARUCH LEV
NEW YORK UNIVERSITY
September 2014
The Challenge
2
If you are Google, Apple, American Express, or Airbus, you have no problems
with shareholders: share prices are high and investors don’t interfere with
management.
But if you are a smaller, no-growth company, or operating in a struggling
economy, your shareholders are not happy:
o Low share prices
o Difficulties raising money with stocks or bonds
o Attacked by hedge funds and activist investors
o Management compensation voted “no.”
What can you do?
Forget About Capital Markets: Go Private, Or Ignore Investors Altogether
3
Some managers do that, but this is not an option if:
o You need to raise funds for investments, R&D, etc.
o You wish to compensate, or attract employees or directors with stock.
o You acquire companies (M&A) with stock.
o You use stock for loan collateral.
Almost every company does some, or all of the above.
So, there must be a better way.
First, and Foremost: Don’t Retreat From Capital Markets
4
The natural reaction of managers under stress is to distance themselves
from investors:
o Stop earnings guidance
o Limit voluntary information disclosure (same-store-sales, churn
rate)
o Cancel conference calls and investors’ meetings
o Refuse to meet with analysts and investors
(“they don’t understand us anyway”)
On the contrary, you should enhance interaction with investors
OK, But What Exactly Should I Do?
5
First, recognize that accounting-based financial reports don’t provide useful
information anymore.
o The depressing fall in accounting’s relevance
o Comprehensive research shows that in the U.S., financial reports provide
only 4−5% of investors’ information needs.
o Analysts’ Questions in quarterly conference calls hardly touch on
accounting information
o Accounting gets farther and farther from major corporate value changes
(drugs passing clinical tests, new or cancelled contracts, M&As,
restructuring, etc.)
You should provide information investors really need
Correlation Between Stock Prices and Earnings and Book Values
6
Start by Presenting Your Value−Creation Model
7
1. Strategic resources Customers (new, total, renewing, growth) Patents/trademarks/brands Legal rights (radio spectrum, mining, landing) Oil and gas reserves
2. Investments in resources: R&D, information technology, advertising, M&A 3. Deployment of resources: Product development Patent Licensing Alliances/joint ventures Big data 4. Value created Revenue minus economic (not accounting) costs and cost of equity capital. 5. Major business challenges and corrective steps
8
9
No hype, no wishful thinking
Just honest, best estimates
And only if you feel confident about your forecasts
Give a range of earnings and/or sales ($2.00 −2.20 EPS)
Important to guide on fundamentals
o Customer additions
o Capacity utilization
o New products
About 1/3 of U.S. companies regularly provide earnings and sales guidance
10
Provide Forward−Looking Information
Don’t Play Accounting Games
11
In difficult times, temptation to manage the numbers increases (Satyam)
There are no “small manipulations”
Most accounting manipulations are unsustainable and get out of hand
The personal consequences are very harsh
(job loss, prison, large fines)
From a risk−return calculation − it is not worth it
Don’t acquire companies just to boost short−term earnings
Don’t even think about manipulating information
Demonstrate Your Confidence in The Business
12
Buy company stock. Ask directors to do the same.
Base most of your compensation on operating performance.
Defer large managerial bonuses in difficult times.
Strengthen Corporate Governance
13
Have an independent, but expert board
All−independent audit committee
Get people with capital markets experience on board
Have a reputable auditor
Listen carefully to investors’ concerns
Maintain Good Investor Relations
o Assign an executive to respond to investors
o Understand the sentiment of investors and be proactive
Communicate Regularly With Investors
14
Don’t communicate only with good news
Set up regular investor meetings or conference calls
Prepare very carefully for the meeting/call
o tone (positive, resolute) matters a lot
o get very familiar with your economic situation
o prepare a good presentation
o bring impressive executives
o anticipate questions and rehearse answers
Learn from questions/concerns (“thank God it’s over”)
Conduct meetings before noon
Track consequences of your communications
I Know What You Are Thinking
15
I am already very busy, and this is a huge additional burden
Most of the effort is one−time − setting up the systems: value-chain information, strengthening the board, fixing managerial compensation, assign an investor relations executive. The rewards of a successful capital markets strategy are high, and clearly demonstrated by research.
Good Luck!