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FUENTES ALTERNATIVAS DE FINANCIACIÓN PARA EL
EMPRENDIMIENTO EN EXTREMADURA
Autores:
Raúl Rodríguez Preciado [email protected]
Mari Cruz Sánchez Escobedo [email protected]
Antonio Fernández Portillo [email protected]
Ricardo Hernández Mogollón [email protected]
Dpto. de Economía Financiera y Contabilidad (Universidad de Extremadura)
RESUMEN
El objetivo del presente trabajo es estudiar las alternativas a la financiación tradicional o bancaria para
la población emprendedora extremeña. Además, se llevará a cabo un análisis de la situación actual y de cómo ha
repercutido la crisis económica en el sector bancario y, como consecuencia, en el mundo empresarial y del
Emprendedor. Se tratará el declive sufrido por el crédito bancario estos últimos años y la evolución de las
alternativas. Podremos observar cómo el sistema ha sido capaz de hacer frente a este estrangulamiento del
crédito bancario reinventando alternativas a este modelo clásico de financiación.
Para ello se realizará un estudio detallado de las diferentes alternativas de financiación a las que pueden
optar los emprendedores en la comunidad autónoma de Extremadura. Nos centraremos en las alternativas
extrabancarias, es decir, trabajaremos con todas las opciones de financiación posibles sin recurrir a una entidad
bancaria.
La finalidad perseguida con este trabajo es la realización de las “Guías de Alternativas a la Financiación
Bancaria 2014/2015 de la Comunidad Autónoma de Extremadura” cuya finalidad es la de facilitar al
Emprendedor la búsqueda del tipo de financiación no bancaria más oportuna para su proyecto según las
características del mismo.
PALABRAS CLAVES: financiación, crowdfunding, emprendimiento, guía financiación.
2
ABSTRACT
The aim of this work is to study alternatives to traditional bank financing or Extremadura
entrepreneurial population. Also, it takes out an analysis of the current situation and how it has affected the
economic crisis in the banking sector and, therefore, in the business world and the Entrepreneur. It will be treated
the decline suffered by the bank credit in recent years and the development of alternatives. We can see how the
system has been able to deal with this bank credit throttling reinventing classic alternative to this funding model.
This requires a detailed analysis of the various financing options to eligible entrepreneurs in the
autonomous community of Extremadura study will be conducted. We will focus on the non-bank alternatives,
that is, work with all possible financing options without resorting to a bank.
The aim pursued with this work is the realization of the "Guide to the Bank Financing Alternatives
2014/2015 of the Autonomous Community of Extremadura" whose purpose is to facilitate the search
Entrepreneur most appropriate type of non-bank financing for your project according to its characteristics.
KEYWORDS: funding, crowdfunding, entrepreneurship, finance guide.
1. INTRODUCCIÓN
En el presente estudio se procederá al análisis de las diferentes alternativas no
bancarias a las que puede optar un emprendedor en el momento en el que se le presenta la
necesidad de buscar financiación ajena para poder materializar su proyecto.
La finalidad de esta investigación es la elaboración de unas guías en la cuáles se
expongan las diferentes alternativas y que de una manera visual y sencilla, el emprendedor
conozca las opciones de financiación alternativas con las que su proyecto puede financiarse.
Antes de que la crisis irrumpiera en nuestra economía, la opción más demandada, en el
momento en el que se presentaba la necesidad financiación externa, era acceder a los
préstamos ofrecidos por las entidades de crédito (Banco Mundial, 2015). En la mayoría de los
casos de emprendimiento, no se contemplaba otra alternativa a la financiación bancaria (Díaz
et al., 2015), por las dificultades e inversión en tiempo requerida para justificar la inversión en
un nuevo proyecto.
Actualmente y desde hace unos años, dada la situación económica, el soporte de
crédito e inversión bancaria para nuevos proyectos ha sido escasa o prácticamente inexistente,
3
debido al estrangulamiento del crédito bancario y aumento de los niveles de morosidad (El
Confidencial, 2013).
Ante esta nueva realidad, el emprendedor ha de buscar alternativas a la financiación
bancaria, y en estos casos los avances tecnológicos han aportado nuevas vías de financiación.
Con ello se abre un nuevo mercado de posibilidades de financiación colectiva, que
multiplicará exponencialmente las opciones de obtener nuevos cofinanciadores, socios,
inversores, mentores, etc. ofreciendo la posibilidad de iniciar y desarrollar nuevos proyectos.
La financiación colectiva no es algo novedoso, siempre ha estado ahí (Blog Banca
para Empresas, 2013). Pero debido a las circunstancias económicas negativas que están
aconteciendo en estos últimos años han hecho que se esté propiciando su desarrollo. Esta
necesidad de búsqueda de capital, complementada por el gran recurso que es Internet, permite
a través de plataformas de financiación llegar a inversores particulares, haciendo que la
financiación colectiva sea una alternativa eficaz y clave para poder realizar un proyecto,
incluso en ocasiones, la única.
En el desarrollo de este estudio se detallarán cada una de las opciones de financiación
alternativas al sector bancario a las que el emprendedor puede optar a nivel europeo y
nacional. Se prestará especial atención a las alternativas disponibles en la Comunidad de
Extremadura.
2. MARCO TEÓRICO
Según Sanchís (2013) se conoce como fuentes de financiación alternativa a la
financiación bancaria, a aquellos recursos monetarios aportados por terceros, con
una duración limitada en el tiempo, y que han de ser devueltos o no (como es el caso de
crowdfunding) al finalizar el período establecido entre las partes. En la mayor parte de los
casos, la devolución va acompañada con una contraprestación económica a modo de intereses.
En la siguiente figura de Martínez (2011) se muestran los cuatros escalones habituales
en el proceso de financiación de una startup. Lógicamente, no todas las compañías recorren
todos los escalones llegando hasta la salida a bolsa, pero cuando lo hacen suelen seguir este
orden natural.
4
Gráfico 1: Fases en la búsqueda de financiación
FUENTE: BUSINESS ANGELS, NETBIBLO, 2011.
A continuación se analizarán cada una de las principales alternativas de financiación
extra bancaria que tiene una empresa, un proyecto o una persona. La elección de una de ellas
o de varias, porque no son incompatibles, dependerá de diferentes factores como son: el sector
al que esté enfocado tanto el proyecto como el inversor, la fase en la que se encuentre la
startup1, el importe necesario, la zona geográfica donde esté situado, la implicación del
inversor, etc. El estudio de cada una de las alternativas permitirá seleccionar la opción u
opciones que sean más convenientes para cada proyecto.
2.1 FUENTES DE FINANCIACIÓN ALTERNATIVAS
Business Angels
Según Martínez (2011) un Business Angels es un inversor privado que invierte parte
de su capital en proyectos empresariales aportando normalmente una serie de valores extras
como experiencia en gestión, contactos o conocimientos del sector. Esta aportación de valor
sumado al capital propiamente dicho, es lo que se conoce como “Capital inteligente” y es una
de las principales diferencias entre un Business Angels y otro tipo de financiadores.
1 Startup o compañía emergente es un término utilizado actualmente en el mundo empresarial el cual busca arrancar,
emprender o montar un nuevo negocio y hace referencia a ideas de negocios que están empezando o están en construcción, es
decir, son empresas emergentes apoyadas en la tecnología.
5
En España los últimos años se ha podido observar un significativo aumento de la
actividad de los Business Angels, como se refleja en el Informe GEM2 España (2014). En
otros países de la Unión Europea o Estados Unidos esta figura de inversor lleva años de
recorrido. El capital aportado suele estar comprendido entre 10.000 euros y 300.000 euros.
Concursos para Emprendedores
Una buena forma de obtener inputs3 financieros al crear una startup es presentando el
proyecto a algunos de los numeroso concursos que existen exclusivamente para
Emprendedores. La cuantía de los premios suele ser baja pero se obtiene el reconocimiento de
una idea, proyecto o startup que, sin lugar a duda, será bien visto por los futuros inversores
que participen en las rondas de financiación a las que el Emprendedor tendrá que enfrentarse a
medio/largo plazo.
Crowdfunding
En el libro de Rivera (2012) se define el crowdfunding como la micro-financiación de
proyectos. Como su propio nombre indica: “crowd” = masas, colectivo y “funding” =
financiación. Es un modelo basado en la donación o recompensa, no en la inversión-
rentabilidad.
A través de este sistema de obtención de financiación, cualquier creador de proyectos
puede llegar a reunir la suma de dinero necesaria para poder llevarlo a cabo. En estas
campañas, el dinero no se invierte, se dona como contribución al proyecto.
Crowdlending
El denominado Crowdlending es una de las evoluciones que ha tenido el
Crodwfunding. Según Rivera y Mas (2015) consiste en la financiación de empresas, proyectos
o personas por numerosos inversores particulares, en lugar de por un único o un número
limitado de inversores. Es un modelo innovador que permite financiarse directamente por la
comunidad financiera sin acudir a los servicios de un banco u otra entidad financiera
tradicional.
2 GEM: Global Enterpreneurship Monitor. 3 Inputs: Factor productivo que la empresa adquiere del exterior para ser sometido a un proceso de transformación interna.
6
El Crowdlending es un tipo de de crowdfunding basado en la inversión. En este caso el
cofinanciador actúa como un prestamista, otorga a la empresa, persona o proyecto una
cantidad de dinero a cambio de recibir unas cuotas formadas por capital más intereses, en los
tiempos anteriormente pactados.
Equity Crowdfunding
En este modelo evolucionado del Crowdfunding, las empresas, personas o proyectos
buscan financiación extrabancaria a cambio de otorgar al cofinanciador una participación en
su capital, convirtiéndose así en accionista de la empresa, así lo definen Freedman y Nutting
(2015).
El riesgo para el inversor es alto, ya que no hay horizonte temporal fijo, no hay
garantías de devolución de los fondos, y sólo cuando puedas vender tu participación llegarás a
realizar los beneficios, si los hubiese.
Friends, Family and Fools
Las 3 EFEs; en español, “familia, amigos y pirados”. Según Bitzer et al. (2015) este
tipo de financiación involucra al entorno más cercano y, con toda probabilidad, el más
implicado con el proyecto empresarial del emprendedor. El capital aportado suele estar
comprendido entre 3.000 euros y 10.000 euros.
Incubadoras de Proyectos
Según Ortega (2013) una incubadora de empresas es una formación o estructura
diseñada para adelantar de una forma acelerada el crecimiento de un proyecto. Las
incubadoras fundamentalmente realizan transferencias de “know how” (saber cómo) y
prestan servicios de distinto tipo a quienes recurren a ellas. Algunos de los servicios que
ofrecen son: espacio físico para oficinas o laboratorios, asesorías profesionales,
establecimiento de contactos para posibles alianzas o financiamiento.
El capital aportado suele estar comprendido entre 60.000 euros y 300.000 euros.
7
Inversores Privados
El perfil de este tipo de inversor, según García y Martínez (2011), es el de un
empresario que finaliza una experiencia empresarial y que tiene como objetivo adentrarse en
la participación de otra empresa que, por lo general, está pasando por dificultades
económicas.
En algunos casos, el Inversor Privado tiende a asociarse pero lo hace en grupos más
reducidos que los Bussiness Angels, debido a que su objetivo es hacerse con la dirección de la
empresa en la que invierte.
El capital aportado en este nuevo recorrido empresarial suele estar comprendido desde
los 500.000 € en adelante.
Mercado Alternativo Bursátil (MAB)
La salida al Mercado Alternativo Bursátil es otra alternativa de financiación
extrabancaria que puede ser usado por una startup. Se define por Carro y Veloso (2010) como
el Mercado Alternativo Bursátil en el que cotizan pequeñas empresas, para las que antes de la
creación del MAB era impensable cotizar en Bolsa. Es un mercado pensado para las PYMEs4.
Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF)
EL MARF según García y Martínez (2014) es un mercado creado a finales del año
2013 en España y va dirigido a empresas solventes y sanas que necesiten acceder a liquidez a
corto plazo para que puedan gestionar su fondo de maniobra y a fondos a medio plazo,
atrayendo el capital de inversores institucionales nacionales y extranjeros.
El perfil de inversionistas que optan por el MARF son inversores institucionales,
españoles y extranjeros que desean diversificar sus carteras con valores de renta fija de
compañías de mediana dimensión, habitualmente no cotizadas y con buenas perspectivas de
negocio.
4 PYMEs: Pequeña y Mediana Empresa.
8
Multi Family Office
Las denominadas Multi Family Office, según Caselli y Gatti (2005) son empresas
privadas que gestionan grandes fortunas así como patrimonios de familias o empresarios. Su
finalidad de es buscar oportunidades de inversión para sus clientes con el objetivo de obtener
el máximo de rentabilidad.
El capital aportado suele estar comprendido entre 1.000.000 euros en adelante.
Préstamos participativos
En España, el año 1983, se pusieron en marcha los préstamos participativos. Están
regulados por ley en el Real Decreto 7/1996, de 7 de junio, modificada por la ley 10/1996 de
18 de diciembre.
Se trata de un tipo de préstamo, a largo plazo y con posibilidad de carencia, dirigido
sobre todo a la financiación PYMES que acaban de empezar. Su principal característica es
que está dividido en dos tramos. El primero de ellos es similar a un préstamo tradicional
mientras que el segundo incluye unas condiciones más flexibles.
Sociedades de Capital Riesgo
Las Sociedades de Capital Riesgo son organizaciones constituidas por grupos de
inversores profesionales y privados. Este tipo de inversores se caracterizan por estar
enfocados en empresas innovadoras y de alta proyección, I+D+i5, según el Ministerio de
Economía y Hacienda (2013) en su actualización de la ley reguladora de las sociedades
capital riesgo y sus sociedades gestoras.
El capital aportado suele estar comprendido entre 300.000 euros y 1.000.000 euros —
existe un límite psicológico de 500.000 euros—.
Ayudas Públicas al Emprendimiento
Actualmente en España, según Ortega (2013) los emprendedores disponen de
diferentes líneas de ayudas y subvenciones promovidas por las Administraciones Públicas.
Estas entidades estatales ponen a disposición liquidez, pudiendo optar a ellas de una
manera relativamente sencilla. Van destinadas a aquéllos sectores que precisan capital con el
objetivo de potenciar sus iniciativas, contribuir a favorecer la productividad, ayudar a la
expansión empresarial dentro y fuera del territorio y el fomento de la innovación.
5 I+D+i: Investigación, Desarrollo e Innovación.
9
Sodiex
La Sociedad para el Desarrollo Industrial de Extremadura (SODIEX) fue fundada a
mediados de los setenta con la intención de impulsar el desarrollo económico y social de la
región.
La finalidad del modelo de financiación extrabancario llevado a cabo por SODIEX es
servir de instrumento de apoyo al crecimiento de empresas existentes así como al lanzamiento
de nuevos proyectos, materializándose a través de la participación en el capital social de
nuevas sociedades o en sociedades existentes con proyectos de ampliación o la concesión de
créditos o préstamos, entre otros.
Extremadura AVANTE
Extremadura Avante nace oficialmente el uno de enero de 2011. Es un programa de
poderosas dimensiones en cuanto a estructura, personal, objetivos y fondos. Avante
Extremadura con su capital social cien por cien público, reemplazó a Sofiex6, Fomento de
Mercado Exterior, Fomento de Emprendedores, Feisa7 y Sociedad de la Innovación.
Extremadura Avante financia proyectos empresariales ubicados en Extremadura o que
aporten valor añadido en la región, promovidos por empresarios solventes y con capacidad de
gestión demostrada, que sean económicamente viables y generen empleo.
3. RESULTADOS
3.1 EVOLUCIÓN DE LAS FUENTES ALTERNATIVAS DE FINANCIACIÓN EN ESPAÑA
La inclusión de la crisis económica en España puso de manifiesto la excesiva
dependencia que tenían las empresas nacionales a la financiación bancaria. Desde el 2008 y
durante estos años de crisis, el panorama empresarial y financiero ha ido sufriendo una
metamorfosis cuyo fin ha sido el de adaptarse a la nueva situación. Por todos es conocido que
el sector el bancario fue uno de los más intensamente golpeados por esta coyuntura
económica.
Una vez estallada la crisis económica, aparecen tres nuevos términos de dominio
público: la prima de riesgo, las restricciones de liquidez o el proceso de concentración
bancario. Éstos y otros factores hicieron que el sistema bancario se adaptase a las exigencias
6 SOFIEX: Sociedad de Fomento Industrial de Extremadura S.A. 7 Feisa: Sociedad Pública de Fomento Extremeño de Infraestructuras Industriales S.A.
10
de la nueva coyuntura. Una de las nuevas situaciones para sector bancario fue la dificultad
para obtener financiación extranjera, ya que la desconfianza de estos inversores era cada vez
mayor, de ahí el aumento de la prima de riesgo. Como consecuencia de ello se hizo inminente
la escasez de financiación al tejido empresarial español.
Este estrangulamiento del crédito bancario forzó la necesidad a que las empresas
buscaran nuevas vías de financiación, alternativa que ya existía en España, pero que no
suponían una alternativa atractiva debido a la facilidad que ofrecía el sector bancario para la
financiación hasta ese momento.
Las entidades bancarias han reducido su financiación en 160.000 millones de Euros
entre el 2011 y 2013 (Banco Mundial, 2015).
Ante el desplome del crédito bancario a las PYMES, que constituyen el 99,9% del
tejido empresarial español (INE, 2015), éstas carecían de otros canales de financiación
desarrollados. Como consecuencia a esta situación de necesidad de liquidez, en los últimos
años las alternativas bancarias han sufrido un gran auge. Un dato relevante es que en el año
2013 el crowdfunding movió en España 30 millones de Euros, más del doble que el año
anterior y esta tendencia alcista sigue su curso.
En la actualidad, según el estudio comparativo de la financiación alternativa en Europa
(Zhang, 2015), sitúa a España en uno de los países con más alternativas a la financiación,
exactamente entre los seis primeros. Este informe realizado por la Universidad de Cambridge,
refleja que las empresas cada vez con mayor frecuencia recurren a fuentes alternativas para la
financiación de sus proyectos huyendo de las entidades bancarias.
Los datos ofrecidos por Zhang (2015) muestran que Reino Unido es el país con más
financiación alternativa en Europa. En concreto, las empresas de dicho país financian 2.337
millones de euros (1.78 billones de libras) a través de sistemas de financiación diferentes a
los bancos. Le sigue Francia, con 154 millones de euros y Alemania (140 millones de euros).
En cuarto lugar está Suecia, cuyas empresas financian 107 millones al año a través fuentes de
financiación diferentes a las entidades bancarias, Países bajos ocupa la quinta posición, con
78 millones de euros, y España, es el sexto país en Europa, con 62 millones de euros.
Analizando en mayor profundidad los datos que el estudio aporta sobre la financiación
alternativa en España, observamos que la opción que ha sufrido un mayor aumento es la que
financia a través de préstamos entre particulares y empresas a cambio de un tipo de interés o
de una oferta dentro de la compañía, es decir, el Crowdlending. Esta alternativa sufrió un
11
0,62,8
13,7
8,1
19,5
35,1
0,3 0,60,8
1,2
6,210,5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
2012 2013 2014
Crowdlending Crowdfunding Con Recompensa
Crowdfunding Donación Equity Crowdfunding
aumento en el 2014 del 363% con respecto al 2013, alcanzando un montante de 13,7 millones
de euros, frente a los 2,8 del 2013 y muy superior a los 0,6 del 2012 (Zhang, 2015).
En cuanto al crowdfunding, continúa imponiéndose la recompensa como
contraprestación a las aportaciones individuales. En este modelo se ha producido un
incremento del 111% con respecto a 2013. En el 2014 se consiguió una cifra record en
nuestro país, se alcanzaron 35,1 millones de euros frente a los 19,5 de 2013, o los 8,1 millones
del 2012 (Zhang, 2015).
Otra modalidad que ha registrado un elevado incremento en el año 2014 del 234%, es
el Equity Crowdfunding. Esta alternativa a la financiación bancaria alcanzó los 10,5 millones
en el año 2014, mientras que en 2013 se llegó a los 6,2 y en 2012 a 1,2 millones (Zhang,
2015).
En conjunto, durante los años 2012, 2013 y 2014, en España se han financiado
proyectos vía crowdfunding por valor de 101 millones de euros (Zhang, 2015).
Gráfico 2: Evolución alternativas de Crowdfunding
FUENTE: Elaboración propia a partir de Zhang (2015).
El pasado mes de marzo del 2015, como consecuencia al rápido crecimiento que está
experimentando el Crowdfunding, así como las variantes de este modelo de financiación, el
Senado ha aprobado la Ley de Fomento de Financiación Empresarial (LFFE). El objetivo de
12
esta normativa es regular las nuevas formas de financiación a través de las plataformas de
financiación participativa, es decir, el crowdfunding.
En los aspectos más relevantes de esta ley cabe destacar que deja fuera del ámbito
aplicable de ella al Crowdfunding, dando cobertura únicamente al Crowdlending,
micromenazgo basado en la concesión de créditos por parte de particulares, y al Equity
Crowdfunding, micromenazgo a cambio de acciones.
3.2. GUIAS DE FINANCIACIÓN ALTERNATIVAS
El resultado principal de este estudio se basa en la elaboración de unas tablas gráficas
donde poder identificar las opciones de financiación alternativas a la bancaria para los
emprendedores en Extremadura.
En el proceso de financiación de un proyecto es necesario identificar claramente qué
tipo de organización es la que debemos adoptar para la captación de posibles inversores.
Una vez conocidas y analizadas todas las alternativas financieras no bancarias a las
que el Emprendedor puede optar para llevar a cabo sus proyectos, podemos organizarlas en
cuatro guías. Cada una de las guías clasificará las diferentes alternativas ateniéndose a un
criterio propio.
Dichos criterios serán:
- Guía 1: Tipo de Empresa.
- Guía 2: Necesidades.
- Guía 3: Etapa de Vida de la Empresa.
- Guía 4: Cuantía Financiera Necesaria.
La finalidad buscada con la realización de estas guías es que el Emprendedor sepa de
una manera clara y directa a qué tipo de inversores puede dirigirse según las características y
necesidades de su proyecto. Conforme a este fin, hemos seleccionado unos parámetros para la
realización de las guías fácilmente identificables para el emprendedor con respecto a su
proyecto.
El proceso de selección de financiadores a través de las guías que se ha establecido no
es aleatorio, van de las características más generales a las más específicas concluyendo con la
13
última guía, que nos focalizará los potenciales financiadores del proyecto en función de la
cuantía que éste precisa.
A continuación se muestran los gráficos que ilustrarían las guías, de una manera práctica y
sencilla, podríamos asesorar sobre las posiblidades de financiación alternativas para los
emprendedores, concretamente en la región extremeña.
14
FUENTE: Elaboración propia.
FUENTE: Elaboración propia.
15
FUENTE: Elaboración propia.
FUENTE: Elaboración propia.
16
4. CONCLUSIONES, LIMITACIONES Y FUTURAS LÍNEAS
El objetivo de este estudio era el de presentar al Emprendedor las “Guías de
Alternativas a la Financiación Bancaria 2014/2015 de la Comunidad de Extremadura”. Para
ello, hemos realizado un estudio de cada una de las dieciséis opciones a las que puede optar
para conseguir los recursos económicos necesarios para llevar a cabo un proyecto viable.
Una vez analizadas cada una de las alternativas de financiación extrabancarias y tras
haber realizado un estudio de la actualidad, hemos procedido a realizar dichas guías dirigidas
al Emprendedor. La finalidad que buscamos es que el Emprendedor pueda conocer, según las
características de su proyecto, quiénes son sus potenciales financiadores.
Cada una de las guías está basada en un aspecto diferente de un proyecto empresarial:
el tipo de empresa, necesidades que se precisan, etapa del ciclo de vida en el que se encuentra
y cuantía económica que requiere.
Con la realización de este estudio podemos concluir que hay alternativas al crédito
bancario, el Emprendedor puede optar a numerosas fuentes de financiación ajenas a este
sector. Desde que la crisis económica irrumpió, estas alternativas se están reinventando
continuamente para poder satisfacer las necesidades tanto de inversores, como de demandante
de recursos económicos. En los últimos años están sufriendo un crecimiento que hasta ahora
es imparable, hasta el punto de que el Gobierno Central se ha visto en la tesitura de tener que
regular alguna de estas opciones.
Adentrándonos en el mundo del Emprendedor, hemos podido comprobar que no
únicamente precisan capital, sino que en gran parte de los casos demandan una mentorización.
Debido a ello, alguna de las alternativas de financiación extrabancarias se han diferenciado
del resto ofreciendo esto mismo; además de recursos económicos, prestar también el
denominado “capital inteligente”.
A la hora de realizar este estudio, nos hemos encontrado con la dificultad de obtener
información rigurosa y documentada, debido a que estamos trabajando con un contenido
reciente, el 95% de la información hallada son artículos periodísticos fechados hace escasos
dos años, incluso meses, los cuales pueden carecer de objetividad suficiente para considerarlo
como un documento válido para la investigación.
En cuanto a las futuras líneas que se derivan de este trabajo, estarían enfocadas a la
guía, y más concretamente a la fusión en una sola guía interactiva las cuatro que hemos
realizado. El modelo que hemos estimado más oportuno se fundamentaría en una aplicación
17
para dispositivos móviles, en la que una vez seleccionadas las características de tu proyecto te
indique de forma directa las alternativas extrabancarias propicias para financiarlo.
5. BIBLIOGRAFÍA Y REFERENCIAS ELECTRÓNICAS
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