estudio de caso viña concha y toro

UNIVERSIDAD DE TALCA FACULTAD DE INGENIERA

ESCUELA DE INGENIERA CIVIL INDUSTRIAL

GESTIN DE RECURSOS FINANCIEROS: ESTUDIO DE CASOS

VIA CONCHA Y TORO

Integrantes Valentina Jofre Jeldres Camila Ramrez Arenas

Mnica Leal Hidalgo Carolina Herrera Gonzlez

Profesor Sr. Jorge Gonzlez S.

Fecha Curic, Abril 2015

Universidad de Talca

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RESUMEN EJECUTIVO

Via Concha y Toro se ha convertido en la empresa productora y exportadora de vinos ms

importantes de Latinoamrica y una de las diez mayores compaas de vino en el mundo. Estos

logros se deben principalmente a la visin innovadora y a la bsqueda de constante mejora de la

compaa, las cuales cumplen con creces los nuevos desafos de la industria.

Durante el ao 2014 importantes hitos se lograron, tales como la puesta en marcha del

pionero Centro de Investigacin e Innovacin (CII), el que ofrecer grandes posibilidades en el

crecimiento de la empresa y de la industria en general. Otros acontecimientos relevantes fueron la

superacin de la barrera de los US$1.000 millones en ventas y el ascenso hasta el cuarto lugar entre

las mayores compaas del mundo, y ser elegida como la marca de vino ms poderosa a nivel

internacional. Esto demuestra las grandes fortalezas que la compaa ha logrado capitalizar a nivel

global.

La presencia global ha cumplido ambiciosas metas, tales como generar valor en las distintas

categoras de productos y la construccin de la marca. Este fortalecimiento e incremento en la

visibilidad de las marcas se ha producido en parte por las nuevas y audaces activaciones de

marketing llevadas a cabo durante el 2014.

La optimizacin del modelo de negocios utilizado por la empresa para mejorar el modelo de

negocios ha dado excelentes resultados. La compaa logr retomar la agilidad en el crecimiento de

sus ventas, las cuales haban disminuido en los ltimos tres aos. El volumen comercializado creci

un 8,3% y la facturacin un 22,6%. De igual forma, se observ una recuperacin del margen EBITDA,

producto del mayor volumen, menor costo promedio y una recuperacin en el tipo de cambio. A

nivel de utilidad neta, se alcanzaron los $43.051 millones, correspondiente a un aumento del 29,8%

respecto al ao anterior.


pg. 2

CONTENIDO

RESUMEN EJECUTIVO ............................................................................................................... 1

INTRODUCCIN ............................................................................................................................. 3

IDENTIFICACIN DE LA COMPAA ........................................................................................ 4

DESCRIPCIN DE LA COMPAA ...................................................................................... 4

ESTRUCTURA SOCIETARIA ................................................................................................. 5

DIRECTORIO Y ADMINISTRACIN .................................................................................... 6

MERCADO/ CLIENTE/ ESTRATEGIA .................................................................................. 7

ANLISIS DE LAS LNEAS DE NEGOCIOS ........................................................................ 13

ANLISIS FODA Y DE LA INDUSTRIA (PORTER) ............................................................ 16

EVOLUCIN DEL PRECIO DE LA ACCIN (DETERMINAR CAPITALIZACIN BURSTIL)

............................................................................................................................................ 20

POLTICA DE DIVIDENDOS ............................................................................................... 22

ANLISIS FINANCIERO Y OPERACIONAL .............................................................................. 23

ANLISIS DE LAS PRINCIPALES CUENTAS DE ACTIVOS, PASIVO Y PATRIMONIO CON

SU RESPECTIVA VARIACIN PORCENTUAL ................................................................... 23

ANLISIS DE INDICADORES DE RIESGO EN EL CASO DE AQUELLAS EMPRESAS QUE

TIENEN CARTERA DE CLIENTES (BANCO, RETAIL). ...................................................... 25

ANLISIS COMPARATIVO DE INDICADORES FINANCIEROS ........................................ 27

ANLISIS DE LAS PRINCIPALES FUENTES DE FINANCIAMIENTOS UTILIZADOS POR

LA COMPAA (IDENTIFICAR COMO SE HA FINANCIADO LA COMPAA). .............. 33

PROYECCION DE LA CAPACIDAD DE PAGO PARA EL 2015. ........................................ 35

CONCLUSIN ............................................................................................................................ 37

BIBLIOGRAFA .......................................................................................................................... 38

ANEXO ....................................................................................................................................... 39


pg. 3

INTRODUCCIN

Un estudio de caso o anlisis de caso es un instrumento o mtodo de investigacin que

permite observar la capacidad de una empresa para ser sustentable, viable y rentable en el tiempo.

Este estudio es una parte fundamental de la evaluacin de un proyecto de inversin, el cual

puede analizar un nuevo emprendimiento, una organizacin en marcha, o bien, una nueva inversin

para una empresa; y los datos que son registrados en los componentes de este estudio financiero,

son el resultado de los estudios previos de mercado, tcnico y organizacional, los cuales son

utilizados para determinar la viabilidad econmica de la empresa.

Mediante este informe analizamos a la Empresa Concha y Toro y su comportamiento

financiero a travs de los ltimos aos, estudiamos la informacin histrica de esta empresa y

realizamos una proyeccin en su capacidad de pagos.

A travs del tiempo, Via Concha y Toro se ha destacado local e internacionalmente por su

excelente capacidad de administracin, lo cual se ha reflejado a lo largo de los aos en sus firmes

avances e importantes logros, tanto a nivel financiero como de innovacin e investigacin. Su

constante filosofa de superacin y de conservar la gran calidad en sus productos, ha permitido

convertir a Via Concha y Toro una de las compaas lderes mundiales en el sector vincola.


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IDENTIFICACIN DE LA COMPAA

DESCRIPCIN DE LA COMPAA

Via Concha y Toro S.A.1 es la compaa controladora de la via homnima establecida en

Chile. Esta via es la principal productora y exportadora de vinos a nivel latinoamericano y una de

las diez compaas de vino a nivel mundial.

Fundada en el ao 1883 por Don Melchor de

Santiago Concha y Toro, Bisnieto de Don Mateo de Toro

y Zambrano2. Ubicada en sus inicios en el valle del Ro

Maipo, Don Melchor trajo cepas francesas de la regin

de Burdeos y contrat un enlogo francs, fue as como

naci la Via Concha y Toro.

En la actualidad la Via Concha y Toro es controlada por las familias Guilisasti y Larran y su

estrategia de negocios busca sostener tasas de crecimiento atractivas y alcanzar cada vez un mayor

grado de penetracin y visibilidad de la marca en diferentes mercados. En este sentido la compaa

a alcanzado reconocimiento popular principalmente por sus vinos casillero del Diablo y Don

Melchor y a partir de la temporada 2010-2011 de la premier league de Inglaterra es uno de los

auspiciadores del Manchester United FC.

La Via comercializa sus vinos con la marca Concha y Toro a travs de las filiales Via

cono sur y Via Maipo. Adems tiene un Joint Venture3 (socio estratgico) con la via francesa

Baron Philippe de Rothschild donde produce la marca de vino Almaviva.

Las Marcas especficas de vino de Concha y Toro incluyen: Carmn de Peumo, Don Melchor,

Amelia, Gravas, Terrunyo, Marqus de Casa Concha, Gran Reserva Series Riberas, Trio, Casillero del

Diablo, Sunrise, Frontera.

1 S.A.: se refiere a aquellas compaas que son del tipo de sociedad annima abierta que tienen la posibilidad de hacer oferta pblica de sus accione 2 Mateo de Toro y Zambrano: Presidente de la Junta Nacional de Gobierno de Chile entre el 18 de septiembre de 1810 hasta el 26 de febrero de 1811. 3 Joint Venture: tipo de acuerdo comercial de inversin conjunta a largo plazo entre dos o ms personas jurdicas o comerciantes. Donde se unen para formar una nueva empresa en la cual se usa un producto tomando en cuenta las mejores tcticas de mercadeo.


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ESTRUCTURA SOCIETARIA

En la tabla que se muestra a continuacin se presentan las filiales y empresas ligadas a la

compaa Via Concha y Toro, adems se muestra el porcentaje de participacin de forma directa

o indirecta de la propiedad, y tambin el pas de constitucin de cada filial.


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DIRECTORIO Y ADMINISTRACIN

.

En la tabla que se muestra a continuacin se muestra el directorio actual de la compaa

Adems, en la tabla que se muestra a continuacin se encuentran la actual administracin

de la compaa Via Concha y Toro.


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MERCADO/ CLIENTE/ ESTRATEGIA

ESTRATEGIA

Durante los ltimos aos, Via Concha y Toro ha elaborado su estrategia enfocndose en

los siguientes puntos:

Construccin de marca: Ser siempre marca Premium siendo indiferente el nicho de mercado.

Integracin de redes de distribucin: La compra de nuevos viedos, nuevas plantas, dentro y fuera

de Chile, apertura de nuevas marcas y ser su propio proveedor.

Fortalecimiento del alcance global: Fuerte posicionamiento en Reino Unido mediante casa matriz,

joint venture con la empresa lder americana Constellation y el ingreso a nuevos mercados como

Asia, Brasil y Australia.

La estrategia de negocios de Via Concha y Toro ha buscado un incremento sostenido en las

ventas, con una penetracin y participacin de mercado crecientes. Para ello, la compaa ha

trabajado en un esquema productivo con foco exclusivo en el vino e integrado verticalmente, desde

el origen en el viedo hasta su comercializacin, a lo cual se han destinado importantes inversiones

en viedos propios, modernas plantas y bodegas y, ms recientemente, en la comercializacin,

participando directamente en la distribucin en mercados clave.

La compaa ha desarrollado un amplio portfolio de vinos multi-origen provenientes de

Chile, Argentina y Estados Unidos, con el fin de satisfacer las necesidades de clientes de perfil

diverso y exigente, y estar presentes en los distintos price-points4 de los mercados en los que

participa.

Al reconocido y prestigioso portfolio de vinos Concha y Toro, actualmente se suman

novedosas propuestas enolgicas de las filiales Via Cono Sur, Via Maipo, Via Palo Alto, Canepa,

Maycas del Limar, Trivento Bodegas y Viedos en Argentina y Fetzer Vineyards en California, sta

ltima con sus principales marcas de vinos Fetzer y Bonterra. Asimismo, a travs del jointventure

con la prestigiosa via francesa Barn Philippe de Rothschild nace Via Almaviva, con el fin de

producir un vino de primer orden equivalente a los Grands Crus Classes franceses y que ha permitido

llevar al vino chileno a los ms altos circuitos internacionales.

Concha y Toro se ha enfocado principalmente en el crecimiento de la categora premium y

superiores, un segmento muy atractivo por su potencial de crecimiento y precios, que ha permitido

diversificar su oferta e incrementar el precio de venta promedio.

Siguiendo esta estrategia, durante los ltimos 10 aos, la compaa ha realizado inversiones por

US$767 millones, lo que ha permitido crecer en plantaciones propias, aumentar la capacidad

4 Price Points: son precios a los que se supone que la demanda de un producto determinado a permanecer relativamente alta.


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productiva e impulsar la presencia comercial y productiva en los mercados externos. Adems ha

introducido el ms alto nivel de tecnologa a sus procesos productivos en el rea vincola y se ha

llevado a cabo un desarrollo constante de nuevos productos, investigacin e innovacin y en la

incorporacin de nuevos valles vitivincolas.

Al 31 de Marzo de 2014, Via Concha y Toro posea 10704 hectreas plantadas en los principales

valles de Chile, Argentina y Estados Unidos. En Chile posee ms de 9000 hectreas plantadas,

diversificadas a lo largo de Chile (entre la cuarta y la octava regin); en Argentina tiene cerca de

1100 hectreas plantadas en la regin de Mendoza y en Estados Unidos 450 aproximadamente de

hectreas plantadas en el estado de California. El total de viedos posiciona a Via Concha y Toro

como la segunda via en el mundo con mayor superficie de viedos plantados.

MERCADOS


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Actualmente, Via Concha y Toro est presente en 145 pases a nivel mundial con 11 filiales

de distribucin y 2 oficinas comerciales. Chile, Argentina y Estados Unidos son, por ahora, los nicos

pases con operaciones productivas; Esta propuesta de valor que ofrece el portfolio de tres orgenes

de la via ha permitido potenciar su alcance en los mercados internacionales. La mayor integracin

comercial impulsada en los mercados clave, ha permitido alinear las estrategias comerciales y de

marketing de la empresa para as responder a las ambiciosas metas de la empresa.

Los ingresos de Concha y Toro crecieron un 22,6% respecto del ao anterior, sumando

$583.313 millones. El volumen comercializado alcanz ventas de 33,2 millones de cajas, escalando

a la cuarta posicin entre las mayores compaas de vino en trminos de volumen.

A continuacin presentaremos el comportamiento de los principales mercados en los que

participa la via:

En Chile, se revirti la tendencia de los ltimos aos, y las ventas aumentaron un 5,9% en

volumen respecto al 2013, alcanzando los 7 millones de cajas y $59.981 millones. En los mercados

de exportacin, las ventas sumaron US$729 millones, correspondiente a un 11,6% de crecimiento

en relacin al ao anterior.

En Europa las ventas totales alcanzaron US$371 millones, lo que representa una variacin

favorable de un 13% respecto al ao anterior, y donde se destacaron las ventas en Reino Unido,

pases nrdicos y Holanda.

En Norteamrica - Estados Unidos y Canad - las ventas disminuyeron un 1,3%, alcanzando

as los US$192 millones en ventas. Esta disminucin fue consecuencia al reposicionamiento hacia

los segmentos de precios ms altos en los que se enfoc este ao la compaa.

Asia y Oceana presentaron un crecimiento de un 12,2% en las ventas respecto al ao

anterior, logrando ventas totales de US$80 millones. China, Corea del Sur y Japn son los principales

destinos de las exportaciones de vino chileno a Asia, donde Concha y Toro mantienen el liderazgo

en la categora.

En Amrica Latina las ventas totales alcanzaron los US$164 millones, registrando un

crecimiento de un 9,7% respecto al 2013. Se destaca el desempeo en los mercados de Brasil,

Ecuador, Venezuela y Paraguay.

Por ltimo, en frica y Medio Oriente, las ventas totalizaron US$13,3 millones, lo cual

representa un crecimiento de un 12,1% respecto al ao anterior.


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CLIENTES

Con la ventaja de que via Concha y Toro elabora productos de gama variada, con diversa

segmentacin de precio, es posible abarcar a gran parte de la poblacin consumidora de vino.

Los clientes presentan las siguientes caractersticas:

Aparicin de nuevos consumidores entre 21 y 29 aos, quienes lideran las tendencias de consumo.

Tendencias a vinos de menores niveles alcohlicos y que consumen en mayor cantidad vinos blancos

y ros.

Clientes ms informados, que buscan un buen balance entre calidad y precio. Adems buscan

productos naturales, sustentables y orgnicos.


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CADENA DE VALOR


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ANLISIS DE LAS LNEAS DE NEGOCIOS

Via Concha y Toro busca tener tasas de crecimiento atractivas y alcanzar cada vez un mayor

grado de penetracin y visibilidad de la marca en los diferentes mercados, focalizndose en la

produccin y comercializacin de vinos.

1. Amplio portafolio:

La empresa ha desarrollado un amplio portafolio de vinos con marcas muy bien

posicionadas, endosadas de la marca Concha y Toro. Esto le ha permitido a la compaa participar

en las distintas categoras del mercado y responder favorablemente a las tendencias de consumo.

2. Crecimiento imagen:

Comprometida con la responsabilidad social y comunitaria, Concha y Toro UK apoya

activamente a The Drinkware Trust, organismo que busca modificar de forma positiva la conducta

en torno a las bebidas alcohlicas, moderar su consumo y minimizar sus consecuencias en la

poblacin. Adems, la flial se rige por el cdigo de conducta de Portman Group, que regula la

promocin del alcohol a travs del packaging y publicidad.

3. Foco Premium:

La estrategia tanto productiva como comercial- se ha orientado a fortalecer el segmento

de vinos Premium. El exitoso posicionamiento de la marca Casillero del Diablo a nivel global, que

alcanz un volumen de venta de 3 millones de cajas en 2010, es una prueba de ello. Por otra parte,

innovadores proyectos enolgicos, el lanzamiento de nuevos productos en los segmentos sper

Premium, tales como Don Melchor, la lnea Terrunyo y Marquz de Casa Concha, entre otros.

4. Focalizacin en la construccin de marca:

Desde una etapa muy temprana la compaa ha invertido fuertemente en la construccin

de marca. Este trabajo se ha realizado en los distintos mercados y en conjunto con los distribuidores.

Destaca la estrategia de comunicacin y marketing global con foco en Casillero del Diablo que la

compaa inici en el ao 2000, logrando exitosamente posicionar esta marca en la categora

Premium a nivel global, con una distribucin en ms de 135 pases. La alianza estratgica de 2010

con el prestigioso club ingls de ftbol Manchester United, gracias a su enorme alcance, se convierte

en una gran vitrina que apunta a proyectar an ms la globalidad de la compaa y especialmente

su marca Casillero del diablo. A su vez, Via Concha y Toro reafirma su liderazgo en el mercado

mundial del vino al mantener por segundo ao consecutivo, su lugar como la segunda marca ms


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poderosa de vinos en el ranking elaborado recientemente por el estudio The Power 100 de la

consultora inglesa Intangible Business.

5. Orientacin exportadora y distribucin:

La estrategia de la compaa ha estado marcada por una temprana orientacin exportadora,

lo que se ha reflejado en la permanente apertura de nuevos mercados y diversificacin de destinos.

Esto ha permitido alcanzar un destacado posicionamiento y una creciente presencia de marca en

los mercados clave. Las ventas al exterior han crecido en forma sostenida en los ltimos aos, a

tasas superiores a las de la industria, hasta alcanzar una participacin relevante en sus principales

mercados de destino. Dicho crecimiento se explica por la fortaleza de su estrategia exportadora,

que combina una alta inversin en sus marcas, el desarrollo de nuevos mercados y el fortalecimiento

de sus canales de distribucin manteniendo relaciones estratgicas con importantes distribuidores

especializados y filiales en el Reino Unido, desde 2009, en Brasil, Noruega, Suecia y Finlandia y desde

marzo de 2010, en Singapur, que le permiten distribuir directamente sus productos, factores claves

debido a la alta competitividad de la industria. Como un nuevo paso en su estrategia de fortalecer

su distribucin y el trabajo con los agentes en mercados clave, Concha y Toro realizo la apertura de

oficinas comerciales en Toronto Canad, Mxico y Ciudad del Cabo (Cape Town), Sudfrica donde a

travs de la apertura de oficinas de distribucin y comerciales propias, la via busca fortalecer la

comercializacin de sus vinos en pases que presentan un atractivo potencial de crecimiento para el

holding Concha y Toro.

6. Diversificacin de vias:

Con el fin de potenciar el segmento de vinos de alto valor del holding Concha y Toro, en

2011 se cre Enolia Fine Wines, unidad de negocios que rene a las vias Canepa, Maycas del Limar

y Finca La Chamiza, esta ltima en Argentina. Su principal objetivo es fortalecer los vinos premium

de cada una de las vias y trabajar en la construccin de marca, aprovechando las sinergias que se

generan al trabajar de manera conjunta tres portfolios complementarios. Paralelamente, la

compaa ha impulsado el crecimiento de vias filiales, abriendo nuevos canales de distribucin y

atrayendo nuevos consumidores a travs de sus novedosas y diferenciadoras propuestas

enolgicas. Las principales subsidiarias son Via Cono Sur, Via Maipo, Via Palo Alto, Via Maycas

del Limar, Trivento Bodegas y Viedos que opera en Argentina y el Joint Venture con la

prestigiosa via Baron Philippe de Rothschild que dio origen a Almaviva.

7. Liderazgo en costos y diferenciacin integrada:

Se puede apreciar que la empresa Concha y Toro S.A. apunta a lograr el estado de

competitividad estratgica a travs de la implementacin exitosa de una estrategia de negocios

basada en el liderazgo en costos y diferenciacin integrados. Esta estrategia le ha permitido generar

valor, transformarse en una empresa altamente competitiva internacionalmente a travs del

fortalecimiento de sus competencias centrales, y que sus competidores no se encuentran en


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condiciones de copiar dado el alto grado de innovacin que ha incorporado a sus productos. Estos

cambios, que ha incorporado en los aos recientes, le ha permitido continuar avanzando en

trminos de costos: por medio del aprovechamiento de economas de escala, tanto en el proceso

de produccin como de distribucin (inversiones en empresas relacionadas para aprovechar su

posicionamiento y cadenas de distribucin). Y en el mbito de la singularidad: de sus productos

(inversiones en viedos en diferentes zonas a lo largo de Chile y en distintos pases del mundo), ha

podido generar una gran variedad de productos para distintos segmentos. Esta orientacin a la

innovacin le ha permitido conservar sus segmentos ya ganados a travs de sus productos

tradicionales, como abrir nuevas reas de negocios. As, a travs de la generacin de una amplia

gama de productos, ha podido sostener su alcance competitivo, tanto desde una visin de mercado

meta amplia (productos masivos de bajo costo) como tambin una meta estrecha o de segmento

(productos premium y superpremium) con precios ms altos pero competitivos.


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ANLISIS FODA Y DE LA INDUSTRIA (PORTER)

ANLISIS FODA

Fortalezas:

Sostenida trayectoria de crecimiento.

Productor y exportador lder en Amrica Latina, y est dentro de las 10 ms grandes del

mundo. Posee una posicin de liderazgo mundial con ms del 40% del valor total de las

exportaciones del vino chileno.

Integracin vertical, ya que posee y administra vias, plantas de vinificacin, plantas

embotelladoras, tiene una amplia red de distribucin en Chile y en otros pases,

aprovechando as las economas de escala y reduccin de costos.

Capacidades de la administracin, debido a que la compaa tiene una estructura

organizacional adecuada a su tamao y giro. Sus principales ejecutivos son profesionales

con experiencia en el sector vitivincola, lo que ha generado una gestin y estrategia de

desarrollo acertada en el tiempo y que se refleja en los satisfactorios resultados financieros.

Fortalecimiento de la marca Concha y Toro, y claro avance de las dems marcas de su

portafolio, gozando de alta preferencia.

Creciente reconocimiento de su portafolio de vinos gracias a la filosofa empresarial de

producir a punta de la calidad, apoyada por importantes inversiones en las reas agrcola y

enolgica. La compaa ofrece en todas las categoras de sus productos una calidad

sobresaliente, reconocida internacionalmente.

Amplio mix de productos. Debido a la variedad de suelos y climas donde se encuentran los

terrenos de la compaa, se logra obtener la mayor diversidad de variedades de la industria;

esto faculta a Concha y Toro ofrecer una amplia cartera de vinos que le permite responder

y adaptarse a las variaciones de mercado.

Slida red de distribucin la cual alcanza a 145 pases y la convierte en una de las principales

compaas en el mundo en diversificacin de mercados y alcance global.

Slido plan de inversiones de mediano plazo, lo que ha permitido a la empresa crecer en

cuanto a viedos propios, capacidad de vinificacin, etc; esto le ha permitido crecer sobre

el desempeo promedio de la industria.

Viedos y capacidad productiva debido a la estrategia de crecimiento que la compaa

mantiene como pilar fundamental de mediano plazo, sobre todo en las reas agrcolas y

enolgicas; De esta forma, la compaa ha expandido sus viedos para mantener una

produccin propia que le permita sustentar el crecimiento de sus productos y ofrecer vinos

de calidad.


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Debilidades:

Exposicin cambiaria, es decir, el riesgo de que las fluctuaciones futuras en el tipo de cambio

de un pas afecten a una empresa. Dado que aproximadamente el 80% de los ingresos de la

compaa son producto de las ventas al exterior.

Sector vulnerable a potenciales desastres naturales como sequas, terremotos, heladas,

excesos de lluvia, incendios, etc. lo que se traducira en altos costos y baja calidad de la uva.

Riesgo asociado al abastecimiento respecto al suministro de uva y baja disponibilidad de

proveedores de envases, corchos, etc.

Alta competencia dentro de la industria.

Elevada EPD (elasticidad precio-demanda) del vino, lo que implica tomar cautela en los

incrementos de precio, generando una alta sensibilidad de las ventas a la reduccin de

precio por parte de la competencia.

Oportunidades:

El vino chileno goza de muy buena imagen a nivel mundial.

El clima de Chile es favorable para la produccin de vides y vino de calidad.

Diversificacin de productos y mercados; con la posibilidad de elaborar variados tipos de

vinos.

Tecnologa de vanguardia disponible.

Continas investigaciones para el mejoramiento de la calidad de los productos ofrecidos.

Importantes inversiones en viedos y bodegas.

Integracin vertical de las empresas que participan en la industria.

Grandes posibilidades de crecimiento en mercados externos.

Incremento del consumo de vinos finos en el mundo.

Amenazas:

Alta competencia a nivel nacional e internacional.

Crisis y desaceleracin econmica que puedan disminuir el consumo.

Sensibilidad ante las variaciones en el tipo de cambio.

Desastres naturales que puedan paralizar y/o afectar la produccin de uva y vino.

Reemplazo por otras bebidas.


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ANLISIS DE LA INDUSTRIA (PORTER)

El negocio de Concha y Toro no est ajeno a una serie de riesgos debido a que la compaa

participa en todas las etapas de la elaboracin y venta de sus vinos.

1. Amenaza de nuevos productos entrantes (Riesgo Alto):

Requerimientos de Capital: Se requiere alta inversin Inicial.

Constante renovacin tecnolgica de la cadena productiva.

Acceso a sistemas de distribucin (los canales de distribucin suelen ser un cuello de

botella).

Diferenciacin del producto (alta diferenciacin de diseos de botella, formas de etiqueta y

mltiple combinacin de variedades de cepas).

El consumo creciente chino invita a la incorporacin de nuevos oferentes, incluso dentro de

China, que aunque produzcan a baja calidad, para ese mercado ahora es suficiente.


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2. Poder de negociacin de los proveedores (Riesgo Medio):

Existe alto poder de los proveedores de botellas, lo que implica un alto costo de este insumo

(Cristal Chile, Saint Gobain y Cristales Toro). Para contrarrestar esta situacin, Concha y Toro

posee el 50% de una empresa fabricante. Para CYT, el proceso de embotellar vinos proviene

de un gran proveedor con capacidad para abastecer el 100% de las necesidades de la

empresa. En envases tetra brick existe solo un proveedor, por lo que la interrupcin en la

entrega de materias primas podra afectar los resultados de corto plazo de la compaa.

Existen varios proveedores de corchos, sin embargo, algunas vias prefieren importar este

producto directamente desde Portugal.

La tonelera nacional (barricas) est concentrada en Santiago.

Alta competencia en las cubas de acero.

Los viveros de plantas estn localizados principalmente en la VII Regin.

3. Amenaza de sustitutos (Riesgo Medio):

Como producto genrico, el vino tiene pocos sustitutos (cerveza, pisco); sin embargo, en el

pas se ofrece amplia variedad (marca) de estos productos.

Segn el estudio de Troncoso (2004) la Elasticidad Renta de la Demanda est entre -1.7 y -2,2, lo

que indica que se trata de un bien inferior, es decir, que su demanda decrece ante un aumento en la

renta del consumidor. La elasticidad precio-cruzada de la demanda est entre 1,01 y 1,58 (elstica),

donde los sustitutos son la cerveza y el pisco (se comprueba la cerveza y el pisco como sustitutos).

4. Poder de negociacin de los consumidores (Riesgo Bajo):

Los demandantes principales son Inglaterra, Canad, Alemania, Francia y EEUU, donde se

dirige ms del 60% de las exportaciones.

Los consumidores son cada vez ms exigentes en la relacin precio-calidad del vino.

Los consumidores estn cada vez ms informados.

5. Intensidad de la rivalidad entre competidores (Riesgo Alto):

La industria local est altamente concentrado en cuatro empresas quienes se reparten

alrededor del 71% del mercado interno.

A nivel externo, existe una alta competencia entre las marcas ms importantes.


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EVOLUCIN DEL PRECIO DE LA ACCIN (DETERMINAR CAPITALIZACIN BURSTIL)

En la siguiente tabla se muestra los aos 2012, 2013 y 2014 la evolucin del precio de la

accin de manera trimestral. Se puede observar el precio promedio por accin en las bolsas de

comercio de Chile y la bolsa de nueva york (NYSE).


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Durante el ao 2014 en las bolsas de valores de Chile se transaron un total de 198 millones

de acciones, lo que equivale a $222 millones. El precio de las acciones de Concha y Toro al 31 de

diciembre de 2014 fue de $1186,7 y de $986,45 en 2013, lo cual representa una variacin anual de

+20,3% en el ao 2013. La variacin del IPSA fue de 4,1% en el ao 2014.

El precio de accin de concha y toro al da de hoy 8 de abril del 2015. Fue como se muestra

en la tabla:

Informacin importante a considerar es la participacin de los principales

accionistas de Concha y Toro.


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POLTICA DE DIVIDENDOS

De acuerdo a la ltima memoria anual publicada por Via Concha y Toro5. La utilidad del

ejercicio del ao 2014 alcanz la suma de $43.051 Millones. La poltica de dividendos como tal de la

Via Concha y Toro ha consistido en distribuir el 40% de la utilidad liquida de cada ejercicio,

excluyendo el resultado generado por Fretzer Vineyards, a travs del pago de tres dividendos

provisorio y un dividendo definitivo en el mes de mayo siguiente al cierre del ejercicio.

Los dividendos por accin pagados durante los ltimos tres aos, expresados en valores

histricos son los siguientes:

5 http://www.conchaytoro.com/wp-content/uploads/2015/04/Memoria-Anual-Concha-y-Toro-2014.pdf


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ANLISIS FINANCIERO Y OPERACIONAL

ANLISIS DE LAS PRINCIPALES CUENTAS DE ACTIVOS, PASIVO Y PATRIMONIO CON SU

RESPECTIVA VARIACIN PORCENTUAL

La tabla anterior muestra los activos, pasivos y patrimonio con ms diferencias entre un

periodo y otro, se puede visualizar los aos 2014, 2013 y adems el 2012. A continuacin se presenta

una tabla en la cual se encuentra la diferencia ya sea aumento o disminucin de las cuentas, se

muestra en porcentaje para lograr visualizar con mayor claridad la diferencia entre un periodo y

otro.

31-dic-14 31-dic-13 31-dic-12

Principales Activos M$ M$ M$

Activos Corrientes Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, corrientes 155179838 140313528 134361521

Inventarios, corrientes 218336130 223694941 192199415

Activos No Corrientes

Propiedades, plantas y equipos, neto 341758199 330068153 322210017

Plusvala 24261868 22812855 20871234

Principales Pasivos

Pasivos Corrientes

Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar 83232308 71568509 73044975

Otros pasivos financieros, corrientes 61269989 68018532 103139210

Pasivos No Corrientes

Otros pasivos financieros, no corrientes 216322033 185270045 169586261

Pasivos por impuestos diferidos, no corrientes 42795572 34612075 33604714

Patrimonio

Ganancias (prdidas) acumuladas 367635107 347130684 326929352


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Activo de 12 al 13

de 13 al 14

Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, corrientes

4,24% 9,58%

Inventarios, corrientes 14,08% -2,45%

Propiedades, plantas y equipos, neto 2,38% 3,42%

Plusvala 8,51% 5,97%

Pasivos

Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar -2,06% 14,01%

Otros pasivos financieros, corrientes -51,634% -11,01%

Otros pasivos financieros, no corrientes 8,47% 14,35%

Pasivos por impuestos diferidos, no corrientes 2,91% 19,12%

Patrimonio

Ganancias (prdidas) acumuladas 6,18% 5,907%

Cuando hablamos de activos, las variaciones ms relevantes que podemos observar son el

aumento de deudores comerciales y otras cuentas por cobrar que desde el ao 2012 al 2013

aumenta en un 4,24% y luego desde el ao 2013 al ao 2014 esta cuenta aumenta en un 9,58%.

Tambin tenemos el caso de la cuenta inventarios la cual desde el ao 2012 al 2013 tuvo un

aumento de 14,08%, pero se da el caso que desde el ao 2013 al 2014 sufri una cada de

aproximadamente un -2,45%.

Ahora, en cuanto a los pasivos lo que es importante destacar es que desde el ao 2012 al

2013 la cuenta otros pasivos financieros tubo una importante baja de un -51,634% lo que quiere

decir que la deuda disminuy y continuo disminuyendo desde el ao 2013 al 2014 la cual baj en un

-11,01%. Las dems cuentas de pasivos han ido en aumento en el ltimo periodo como por ejemplo

cuentas comerciales y otras cuentas por pagar la cual aumento en un 14,01%.

En general los activos, que son aquellos que generan recursos a la empresa, en el ltimo

periodo lo positivo es que aumentan, pero muy poco. Lo que ms se destaca es el aumento de un

5,97% de plusvala6 y adems de la cuenta deudores comerciales y otras cuentas por pagar que

aumenta en un 9,58%. Ahora si analizamos las cuentas de pasivos en el ltimo periodo todas han

aumentado, lo que no es muy bueno para la empresa, ya que ha adquirido ms deudas dentro del

ltimo ao.

6 Plusvala: es el aumento del valor de una cosa, especialmente un bien inmueble, por circunstancias extrnsecas e independientes de cualquier mejora realizada en ella.


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ANLISIS DE INDICADORES DE RIESGO EN EL CASO DE AQUELLAS EMPRESAS QUE

TIENEN CARTERA DE CLIENTES (BANCO, RETAIL).

Si bien Via Concha y Toro no cuenta con indicadores de riesgo relacionados a una cartera

de clientes, la compaa est expuesta a distintos tipos de riesgo de mercado, los cuales se

identifican, evalan y mitigan a travs de controles y anlisis establecidos para cada tipo de riesgo.

El giro principal de la Compaa es la produccin y embotellado de vino para la venta nacional y

la exportacin. Los principales riesgos de mercado que enfrenta son el riesgo cambiario, riesgo de

la tasa de inters, riesgo agrcola y el riesgo de dependencia de proveedores.

Riesgo Cambiario: Las ventas de la compaa en los mercados externos estn denominadas

en diferentes monedas, entre las que se destacan principalmente los dlares de estados

unidos, euros, libras esterlinas, dlares canadienses, pesos argentinos, reales, corona sueca

y corona noruega. Durante los aos 2013 y 2014, ms de un 80% de los ingresos de la

Compaa procedieron de moneda extranjera, relacionados con sus ventas en el exterior.

Como resultado de estas transacciones, los resultados financieros podran verse afectados

por factores como variaciones en los tipos de cambio o condiciones econmicas dbiles en

los mercados externos donde la Compaa distribuye sus productos.

Riesgo de Inflacin: En Chile, los bonos corporativos estn denominados en UF y no en pesos

Chilenos, esto debido a que los bonos garantizan al inversionista un retorno especfico en

trminos reales, aislando el riesgo inflacionario, sin embargo este mismo es traspasado al

emisor de la deuda. Actualmente Via Concha y Toro est expuesta a la Unidad de Fomento

en los siguientes instrumentos: Bonos Corporativos, Prstamos Bancarios y Depsitos a

Plazo de corto plazo, estos ltimos disminuyen en parte la exposicin total de la compaa.

Durante el ao 2014 se reconoci una prdida por M$4.429.230 por el reajuste de las

deudas financieras de corto y largo plazo indexadas a la variacin de la Unidad de Fomento.

Riesgo de Tasa de Inters: Este riesgo impacta a la deuda financiera de la compaa. Al 31

de diciembre de 2014 Via Concha y Toro tena una deuda financiera total sin intereses de

M$244.576.581, de esta deuda un 79,3% se encuentra en el largo plazo y un 20,7% en el

corto plazo. Al cierre del perodo 2014, la compaa mantiene un 7,0% de la deuda con

inters variable.

Riesgo Agrcola: Via Concha y Toro se abastece de uvas para la produccin del vino tanto

de cosecha propia como de viedos externos; estas ltimas estn sujetas a fluctuaciones de

precio y calidad y son, generalmente, ms costosas que las obtenidas de los viedos propios

de la compaa. Por otro lado, todos estos viedos tienen riesgos tales como pestes,

sequas, lluvias en exceso o fuera de temporada, heladas, etc; las cuales pueden afectar en

forma importante la calidad, cantidad o precio de las uvas.

Riesgo de Dependencia de Proveedores: De los insumos que utiliza la Compaa para la

elaboracin de sus productos, cada uno de ellos son adquiridos prcticamente en su

totalidad de un solo proveedor, tales como Cristaleras de Chile S.A quien provee las botellas


pg. 26

y Tetra Pack de Chile Comercial Ltda que provee con los envases tetra brik. Aun cuando

existen alternativas de reemplazo, una interrupcin en el abastecimiento de los insumos

sealados, podra afectar los resultados de la Compaa.

Riesgo de Crdito: Corresponde a la incertidumbre respecto al cumplimiento de las

obligaciones de la contraparte de la compaa, para un determinado contrato, acuerdo o

instrumento financiero, cuando este incumplimiento genere una prdida en el valor de

mercado de algn activo financiero.

Riesgo de Liquidez: Corresponde a la incapacidad que puede enfrentar la empresa en

cumplir, en tiempo y forma, con los compromisos contractuales asumidos con sus

proveedores e instituciones financieras. Para mitigar y gestionar el riesgo de liquidez, la

compaa monitorea en forma mensual y anual, mediante flujos de caja proyectados, la

capacidad de sta para financiar su capital de trabajo, inversiones futuras y sus

vencimientos de deudas. Al 31 de diciembre de 2014, la Compaa tena M$30.304.154 en

saldos bancarios y depsitos a plazo, adems de lneas de crdito bancario.


pg. 27

ANLISIS COMPARATIVO DE INDICADORES FINANCIEROS

Indicadores Financieros 2012 2013 2014

Liquidez (veces) 1,99 2,21 2,23

Liquidez Acida (veces) 1,02 1,07 1,32

Permanencia CxC (das) 97 93 86

Permanencia Inventarios (das) 259 259 191

Ciclo Operacional (das) 356 352 276

Permanencia CxP (das) 77 74 74

Rotacin Activo Circulante (veces) 1,00 1,10 1,23

Rotacin Activo (veces) 0,52 0,56 0,64

Leverage (veces) 1,02 0,98 1,07

Deuda Financiera / Ebitda (veces) 7,54 6,99 4,41

Cobertura Ebitda / GGFF (veces) 4,11 3,73 6,09

Costo Promedio Endeudamiento 3,22% 3,83% 3,73%

ROE 7,14% 7,81% 9,85%

ROA 3,54% 3,95% 4,75%

Ebitda

36.164.004

36.212.690

63.010.485

Margen Operacional (Ebitda) 8,07% 7,61% 10,80%

Margen Operacional Neto 8,07% 7,61% 10,80%

Utilidad / Ventas (Margen Neto) 6,76% 7,07% 7,48%

Anlisis de Dupont

2012 2013 2014

Rotacin Activo 52,36% 55,96% 63,54%

Margen Neto 6,76% 7,07% 7,48%

ROA 3,54% 3,95% 4,75%

Anlisis de Dupont

2012 2013 2014

Rotacin Patrimonio

105,61% 110,59% 131,68%

Margen Neto 1,61% 6,18% 2,96%

ROE 1,70% 6,83% 3,90%


pg. 28

Liquidez

Via Concha y Toro presenta una liquidez del 1,99 para el ao 2012, ao en el cual via San

Pedro obtuvo una liquidez del 2,11 y via Santa Rita un 4,8. Para el ao 2013 Concha y Toro tiene

una liquidez de 2,21, San Pedro de 2,32, y Santa Rita de 4,35. Para el ao 2014, Concha y Toro tiene

un liquidez de 2,23, San Pedro de 2,04, y Santa Rita de 4,07. Lo que indica que Santa Rita es la via

ms lquida en los ltimos 3 aos, teniendo en el ao 2012 hasta 4,8 pesos de activo para cubrir

cada peso de sus pasivos, este nmero es considerablemente bueno, ya que indica que esta via es

capaz fcilmente de cubrir sus compromisos de corto plazo. Lo que no deja a atrs a Concha y Toro,

y a San Pedro, ya que, un valor de liquidez mayor a 1 indica que la empresa es lquida y solvente

econmicamente y no cae en el incumplimiento de sus obligaciones.

Test cido

Via Concha y Toro tiene una liquidez cida de 1,02 en el ao 2012, la misma liquidez de San

Pedro en el mismo ao, y Santa Rita tuvo un 1,88. En el ao 2013 Concha y Toro tuvo un 1,07, San

Pedro un 1,16 y Santa Rita un 2,24. El ltimo ao (2014) Concha y Toro tuvo un 1,32 de liquidez

cida, San pedro un 1,12, y Santa Rita un 2,42. La liquidez cida, representa lo mismo que la liquidez

pero sin contabilizar los inventarios de las empresas. Este ratio nos indica que Via Santa Rita sigue

siendo la ms lquida alcanzando una liquidez cida de 2,42 en el ao 2014. Via Concha y Toro y

San Pedro, se mueven prcticamente dentro de los mismos mrgenes. Nuestra compaa presenta

un aumento en el ltimo ao de su liquidez aproximadamente en un 0,3 con respecto a los aos

anteriores, convirtindola en una empresa ms lquida sin tener que recurrir a la venta de sus

inventarios para cubrir sus obligaciones de corto plazo.

Permanencia de Cuentas por Cobrar

Para el ao 2012, Via Concha y Toro tuvo una permanencia de sus cuentas por cobrar de

97, mientras que San Pedro tiene una permanencia de 83 y Santa Rita 88. Para el 2013, Concha y

Toro tienen una permanencia de CxC de 93 das, San pedro de 83 das y Santa Rita 90. En el ao

2014, Via Concha y Toro, tiene una permanencia de 86 das, San Pedro de 74 das, y Santa Rita de

90 das. Concha y Toro demuestra que el rango de su permanencia de cuentas por cobrar en los

ltimos 3 aos se mueve dentro de los mrgenes predeterminados por la empresa, con una

incerteza muy baja, al igual que via San Pedro que durante los 3 aos mantiene una permanencia

relativamente parecida, lo que tambin se cumple para Santa Rita, que aproximadamente refleja un

plazo de 90 das en sus cuentas por cobrar.


pg. 29

Ciclo Operacional

En el ao 2012, via Concha y Toro presenta un ciclo operacional de 356 das, mientras que

en el mismo ao San Pedro presenta un ciclo de 294 das, y Santa Rita 421. Para el siguiente ao

via Concha y Toro tiene 352 das de ciclo operacional, San Pedro 312 das, y Santa Rita 360 das. El

ltimo ao via Concha y Toro presenta un ciclo de 276 das, San Pedro 294 y Santa Rita disminuye

a 332 das. Segn estos datos via Concha y Toro y San Pedro, presentan ciclos relativamente

parecidos, siendo estos distintos a los que presenta via Santa Rita, la cual se demora casi un ao

en recibir el pago de sus ventas desde que compra sus inventarios. Estos claramente representan

poco flujo de efectivo para la via y conlleva que esta empresa no tenga buena capacidad de pago.

Sin embargo, Concha y Toro presenta un ciclo operacional promedio de 328 das en los ltimos 3

aos, lo que indica que la empresa se demora casi un ao en recibir el dinero de sus ventas, desde

que adquiere la materia prima.

Permanencia Cuentas por Pagar

En cuanto a la permanencia de cuentas por pagar via Concha y Toro tiene una permanencia

de 77 das, via San Pedro tiene 64 das y Santa Rita 51, en el ao 2012. Para el ao 2013, nuestra

via tiene 74 das, San Pedro 76, y via Santa Rita tiene 63. El ltimo ao se mantiene la permanencia

para Concha y Toro, para San pedro aumenta a 91 y al igual que para Santa Rita que aumenta a 68.

Si analizamos el promedio de los ltimos tres aos para cada via, nos damos cuenta que la empresa

que tiene ms plazo para pagar sus cuentas es la via San Pedro, que a la vez es la que entrega

menos plazo a sus deudores para pagar, seguida de Concha y Toro, y luego Santa Rita. En cuanto a

Concha y Toro, nos damos cuenta de que hay un lapso entre la permanencia de cuentas por cobrar

y cuentas por pagar, en el que el efectivo de sus ventas, llega despus del plazo que tiene para

pagarles a sus proveedores.

Rotacin Activo

En este indicador via Concha y Toro tiene una rotacin de activos promedio de 0,57 veces,

mientras via San Pedro tiene una rotacin de 0,56 veces, y via Santa Rita tiene una rotacin de

activos promedio de 0,56 veces, al igual que San Pedro (tmese este valor como un promedio de los

ltimos 3 aos). De acuerdo a estos datos, las 3 empresas tienen una rotacin de activos

relativamente parecida, que nos dice que cada una de ellas vende 0,565 veces en un ao un monto

igual al total de sus activos, o sea que, en aproximadamente 2 aos vende un monto igual al total

de sus activos. En el caso de Concha y Toro, esto se debe a que dentro de los activos contabilizamos

los activos fijos y no corrientes que constituyen el 50% aproximadamente del total de activos de la

empresa, y adems la cantidad presente de inventario significa un 23,8% de los activos totales,

tomando en cuenta que parte importante de estos inventarios son vinos de reserva que no tienen

una salida tan rpida como lo es el vino varietal.


pg. 30

Deuda Financiera/Ebitda

En el ao 2012, via Concha y Toro presenta una deuda financiera/ebitda de 7,54, en el mismo ao

San Pedro tiene un ndice de 2,8 y Santa Rita de 7,53. El ao siguiente Concha y Toro baja a 6,99,

San Pedro tambin baja a 2,62, y Santa Rita a 5,01. En el ltimo ao Concha y Toro termina con una

razn de 4,41, San Pedro con 1,3, y Santa Rita con un 2,97. De acuerdo a estos ndices, la empresa

ms saludable es San Pedro, ya que mantiene una razn de endeudamiento de acuerdo a su flujo

de caja medido por la generacin ebitda. Nuestra empresa muestra un ndice que sobrepasa

considerablemente el 2,5 que es el lmite para que una empresa se considere saludable y con buena

capacidad de Pago. Cabe mencionar que como en cualquier empresa siempre se busca la eficiencia,

rentabilidad, solvencia, etc., con el paso de los aos las tres empresas antes mencionadas

disminuyen cada vez ms sus ndices de endeudamiento acercndose cada da a la salud econmica.

Cobertura Ebitda/GGFF

Para el ao 2012 via Concha y Toro presenta una cobertura de 4,11, en tanto San Pedro

2,87 al igual que Santa Rita. Para el 2013, Concha y Toro tiene una cobertura de 3,73, San Pedro un

3,19, y Santa Rita un 4,19. En el 2014 nuestra via tiene un coverage de 6,09, mientras que San

Pedro tiene un 4,68, y Santa Rita un 7,72. De esta manera podemos ver que en el ao 2012

presentan un coverage bajo 5, que es lo que en trminos financieros se considera saludable, ya que,

representa la cantidad de veces que la empresa es capaz de cubrir los intereses de su deuda

financiera, con la utilidad operacional neta. Sin embargo en el ltimo ao las tres empresas han

aumentado su coverage, Concha y Toro alcanzo un 6,09, representando una buena capacidad del

cash flow operativo para afrontar los intereses del endeudamiento.

Costo promedio de endeudamiento

Si comparamos las tres vias, podemos decir que via Santa Rita y via Concha Y Toro tienen un

costo promedio de endeudamiento entre el 3% y el 4%, en los aos 2012, 2013 y 2014, esto quiere

decir que estas vias estn obteniendo un precio menor al posible promedio de la tasa de inters,

ya que es bajo. Si tomamos en cuenta , Via San Pedro tiene ndices de costo promedio de

endeudamiento entre 12% y 16% en los aos 2012, 2013 y 2014,es decir la empresa corre un alto

riesgo porque est obteniendo un financiamiento a un precio mayor al promedio .


pg. 31

ROE

Para el ao 2012 el ROE promedio entre las 3 empresas alcanzo un 5,17%, en el 2013 un

6,97%, y en el 2014 un 10,78%. Concha y toro se encuentra por sobre estos promedios en los aos

2012 y 2013 (7,14% y 7,81%, respectivamente), siendo esto muy importante para los accionistas de

la compaa, ya que, indica cual es el retorno sobre el capital invertido en la empresa. En el ao

2014 via Santa Rita alcanzo un 12,73%, lo que es un muy buen ndice para ellos, ya que sus

accionistas ven como el capital invertido en su compaa es ms rentable que el capital invertido en

otras empresas similares.

ROA

El ROA es un indicador parecido al ROE pero con la diferencia que mide el nivel de

rentabilidad con respecto al total de activos de la empresa. En el ao 2012 la empresa Concha y

Toro arrojo un ROA de 3,54%, el cual se encuentra sobre el promedio que es 2,58%. Para el 2013 el

ROA de Concha y Toro fue de 3,95%, situndose nuevamente sobre el promedio que fue de 3,31%

entre las tres empresas estudiadas. Para el ao 2014 Concha y Toro se encuentra con un 4,75% bajo

el promedio que fue un 5,16%. Esto indica que la empresa se encuentra aproximadamente en la

media del sector, lo que quiere decir que la inversin de pasivos hecha en activos est siendo tan

rentable como para otras empresas del rubro.

Margen Operacional Neto

La diferencia entre el margen operacional (ebitda) y el margen operacional neto, es que en

el segundo se toma en cuenta la depreciacin del ejercicio. En ninguna de las 3 vias se tiene

informacin acerca de esta depreciacin, por lo que en su defecto dejaremos como 0. Lo cual nos

da un margen operacional neto igual al margen operacional (ebitda) para las 3 empresas.

Otra forma de calcular la rentabilidad de la empresa ante sus activos y antes su patrimonio (ROA,

ROE), es haciendo un anlisis de Dupont. Donde se hace el siguiente procedimiento:

ROA

ROA =

Aqu vemos que multiplicando y dividiendo por las ventas (o ingresos de explotacin), obtenemos

el margen neto y la rotacin de activos, que al multiplicarse dan como resultado el ROA.

ROE

ROE =

Aqu vemos que multiplicando y dividiendo por las ventas (o ingresos de explotacin), obtenemos

el margen neto y la rotacin de capital, que al multiplicarse dan como resultado el ROE.


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Margen neto

En el ao 2012 Concha y Toro tiene un margen neto de 6,76%, San Pedro 5,06%, y Santa Rita 2,78%,

cuando el promedio de ese ao para el sector fue de 4,87%. Para el ao 2013, la via Concha y Toro

arrojo un margen neto de 7,07%, San Pedro 5,98%, y Santa Rita 4,52%, cuando el promedio en el

periodo fue de 5,86%. Para el ltimo ao de estudio, Concha y Toro tuvo un margen neto de 7,48%,

mientras que San Pedro tuvo un 11,20%, y Santa Rita 7,49%, cuando el promedio fue de 8,72%. Para

estos mrgenes nos podemos dar cuenta que via Concha y Toro se encuentra sobre el promedio

los dos primeros aos, al comparar esta via con San Pedro, podramos decir que San Pedro es ms

rentable que concha y toro en cuando a la relacin de su utilidad neta y los ingresos provenientes

de la explotacin. Por otra parte Santa Rita, se encuentra bajo el promedio del sector, lo que indica

que esta via no est siendo rentable en cuanto al porcentaje de utilidad por ingreso de las ventas.


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ANLISIS DE LAS PRINCIPALES FUENTES DE FINANCIAMIENTOS UTILIZADOS POR LA

COMPAA (IDENTIFICAR COMO SE HA FINANCIADO LA COMPAA).

Las actividades de financiamiento de la compaa, estn orientadas a cubrir las necesidades

de capital de trabajo propio de su giro y las inversiones en activos fijos. De esta forma, se toma o

cancela la deuda de acuerdo a los requerimientos de caja.

Es posible distinguir 4 fuentes principales de financiamiento: subvenciones

gubernamentales, accionistas, prstamos a entidades bancarias y reinversin de utilidades.

La compaa ha recibido subvenciones gubernamentales, por parte del Estado de Chile, de

acuerdo a la ley de Fomento al Riego y Drenaje, Ley 18.450 relativas a la actividad vitivincola

desarrollada. El monto por este concepto es de M$46.105 y M$115.983 para los aos 2014 y 2013

respectivamente. Estas subvenciones gubernamentales en beneficio de la Compaa, se presentan

en el rubro de Propiedades, Plantas y Equipos, bajo el mtodo contable del patrimonio y deducidas

del valor de las construcciones en curso, y materiales de riego. Para el perodo 2015, no se han

asignado nuevas subvenciones.

Durante el ao 2014, la compaa emiti bonos corporativos por un total de UF 2.000.000.

Via Concha y Toro posee varias fuentes de financiamiento, entre ellas est la reinversin de

sus utilidades (ganancias), las cuales superan los CLP$220.000 millones. Por otro lado, la empresa

cuenta con otras fuentes externas de financiamiento tales como Rabobank, entidad financiera

holandesa de carcter multinacional con el que se tiene cuotas pendientes hasta Abril del 2018. Con

las entidades bancarias Scotiabank y Banco estado se repite esta situacin hasta 2016 y 1017

respectivamente.

La empresa tambin tiene prstamos con otras entidades financieras tales como Banco BBVA

Chile, Banco Credicoop, Banco Francs, Banco Macro, Banco Santander, Banco Supervielle, Banco

Santander Rio, Banco Banamex, Banco Citibank S.A, Fondo TyC, Banco Ita.

Por otro lado, al 31 de diciembre de 2014, los accionistas que poseen los mayores porcentajes

de participacin son los siguientes:


pg. 34


pg. 35

PROYECCION DE LA CAPACIDAD DE PAGO PARA EL 2015.

Anlisis de la capacidad de pago

Para analizar la capacidad de pago de una empresa, se evala la capacidad de generacin

de flujos de efectivo que tiene la compaa, en caso de no tener capacidad de pago, la empresa

deber solventar su dficit mediante el aporte de socios o talvez mediante un acreedor. Para ellos

tomamos el Ebitda, que corresponde al resultado bruto menos los gastos de administracin y

ventas, al cual se le resta la inversin en activos fijos que ha hecho la empresa en el ao

correspondiente. Despus de eso, le restamos el impuesto a la renta que est vigente en el periodo

que estamos analizando, para obtener el flujo libre de caja. Luego a esto le agregamos los ingresos

financieros, que sern aquellos intereses que se cuenten a favor de la empresa, debido a deudores

por ventas u otros activos financieros. A esto le restaremos los dividendos del periodo, que

corresponde a los dividendos, que entrega la compaa a sus respectivos accionistas,

correspondientes al porcentaje de la utilidad del ejercicio que este establecido por la poltica de

dividendos de la compaa. Despus de esto obtenemos el flujo para servicio deuda. A este flujo le

restamos los gastos o costos financieros, que sern los intereses que la empresa tenga con sus

respectivos acreedores, a lo cual se le suma la amortizacin de deuda a largo plazo (Concha y Toro

no entrega informacin sobre esta amortizacin por lo que en su defecto la anularemos), y

obtenemos el flujo de caja. Para el ao 2013 obtuvimos un flujo de caja de $871.187.000, lo cual

indica que la empresa mantiene un flujo de efectivo de esa cantidad para solventarse a corto y largo

plazo durante el ao. Sin embargo, para el ao 2014, el flujo de efectivo aumenta

considerablemente a $15.862.956.000, esto se debe a un aumento en los ingresos de explotacin,

lo que mejora la capacidad de pago de la empresa en casi ms de 15 veces.


pg. 36

Proyeccin capacidad de pago

Para esta proyeccin hemos utilizado informacin financiera presente en los estados de via

Concha y Toro. Para calcular el Ebitda esperado, sacamos la tasa de crecimiento del ao 2013 y del

ao 2014, los cuales promediamos para obtener una supuesta taza de crecimiento para el ao 2015.

Los dems datos, que son inversin en activos fijos, impuesto a la renta, ingresos financieros,

dividendos del periodo y gastos financieros, fueron calculados como un promedio de los respectivos

datos de los aos 2013 y 2014. Para lo cual obtuvimos como resultado un aumento considerable en

el flujo de caja que alcanza ms del doble de crecimiento. Esta proyeccin est basada en supuesto,

ya que no se tiene informacin asertiva acerca de los movimientos financieros de la compaa, ya

que, solo estamos en el primer trimestre del ao proyectado.


pg. 37

CONCLUSIN

El estudio realizado a Via Concha y Toro revela que a lo largo del tiempo la empresa ha

logrado mejorar sus ndices financieros, demostrando que es solvente econmicamente y que

puede cumplir con sus obligaciones financieras. Tambin fue posible observar que resulta ser una

compaa lquida sin tener que recurrir a la venta de su inventario para cumplir con sus obligaciones

a corto y mediano plazo.

Por otro lado, el anlisis realizado muestra que durante los ltimos periodos, la empresa ha

disminuido sus ndices de endeudamiento, acercndose cada vez ms a una economa ms

saludable.

Finalmente podemos estimar que, si la empresa sigue los pasos que le han otorgado estos

buenos resultados, es de esperar que Via Concha y Toro siga recibiendo buenos resultados los

prximos aos.

A travs de este anlisis financiero aplicado a Via Concha y Toro, observamos que gracias

a la buena administracin de la empresa y a su filosofa de constante mejoramiento e innovacin,

la empresa ha obtenido grandes logros y resultados, lo que la han llevado a ser catalogada como

una de las empresas ms importantes del rubro a nivel nacional e internacional.


pg. 38

BIBLIOGRAFA

http://www.svs.cl/educa/602/w3-article-1361.html (definicin)

http://www.svs.cl/institucional/mercados/entidad.php?mercado=V&rut=90227000&grupo=&tipoe

ntidad=RVEMI&row=AABbBQABwAAAA5aAAF&vig=VI&control=svs&pestania=46 (directorio)


pg. 39

ANEXO

BALANCE GENERAL Via Concha y Toro S.A. Miles de Pesos de cada perodo 31-dic-2012 % 31-dic-2013 % 31-dic-2014

Disponible 58876331 12850652 30304154

Otros Activos financieros no 0 0 0

Valores negociables 0 0 0

Deudores por ventas 6.091.403 2.541.576 2.185.994

Documentos por cobrar 10.478 10.632 10.632

Deudores varios 352.072 670.999 353.124

Ctas.por cobrar empresas relacionadas 0 0 0

Existencias 6.069.445 6.162.209 4.916.599

Gastos anticipados e imptos.por recup. 176.162 298.199 99.422

Otros act. Circulantes 839.103 551.609 39.450

TOTAL ACTIVO CIRCULANTE 13.658.163 10.292.262 7.670.687

TOTAL ACTIVOS FIJOS 30.757.098 23.568.451 21.313.393

Inversiones empr.relacionadas y otras 86.870 86.375 89.613

Menor valor inversiones 0 0 0

Mayor valor inversiones (menos) 0 0 0

Impestos diferidos 4.679.485 3.578.075 5.451.491

Ctas.por cobrar empr.relacionadas L.P. 0 0 0

Intangibles (neto) 608.238 532.053 523.886

Otros activos fijos 484.405 0 0

TOTAL OTROS ACTIVOS LARGO PLAZO 5.858.998 4.196.503 6.064.990

TOTAL ACTIVOS 50.274.259 38.057.216 35.049.070

Deuda bancaria de corto plazo 2.058.184 2.811.504 1.764.012

Deuda bancaria porcin de largo plazo 1.848.675 1.121.302 1.051.092

Otras deudas no bancarias corto plazo 0 0 0


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Cuentas por pagar 4.319.913 2.401.869 2.037.487

Documentos por pagar 0 0 348.705

Acreedores varios 1.194.506 319.396 187.033

Ctas.por pagar empresas relacionadas 3.776.122 4.198.049 6.269.199

Provisiones y retenciones 3.825.034 2.685.060 2.692.322

Impuesto a la renta 0 3.328 3.454

Ingresos adelantados e imp. diferidos 0 0 67.725

Obligaciones Leasing 198.647 0 89.277

TOTAL PASIVO CIRCULANTE 17.221.081 13.540.508 14.510.306

Deuda bancaria de largo plazo 2.911.341 2.269.866 1.552.174

Otras deudas no bancarias L.Plazo 0 0 0

Bonos privados 753.857 839.613 0

Ctas.por pagar emp. relacionadas L.P. 421.637 0 0

Provisiones de largo plazo 308.258 0 1.212.767

Obligaciones Leasing LP 807.888 0 0

0 0 0

TOTAL PASIVOS LARGO PLAZO 5.202.981 3.109.479 2.764.941

TOTAL PASIVO EXIGIBLE 22.424.062 16.649.987 17.275.247

INTERES MINORITARIO 1.176.253 1.176.346 1.188.278

Capital pagado 61.117.471 61.117.471 61.117.471

Reservas de capital -335.459 -335.459 -303.022

Otras reservas 0 0 0

Utilidad del ejercicio -4.045.906 -6.443.061 -4.130.666

Utilidades acumuladas -30.062.162 -34.108.068 -40.098.238

TOTAL PATRIMONIO 26.673.944 20.230.883 16.585.545

TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 50.274.259 38.057.216 35.049.070


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estudio de caso viña concha y toro

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