개인정보유출에 따른 휴대폰번호도용방지 수혜 - eugenefn.com · 2015-06-29 ·...

기업분석

2015. 06.. 30

민앤지(214180. KQ)

개인정보유출에 따른 휴대폰번호도용방지 수혜

스몰캡 팀장 박종선

Tel. 368-6076 / [email protected]

스몰캡 담당 윤혁진

Tel. 368-6499 / [email protected]

개인정보인증 도용 차단을 위한 PNS(휴대폰번호도용방지) 서비스 강자

- 2009년 설립하여 2015년 6월 30일 상장 예정인 휴대폰번호도용방지서비스 전문업체

- 설립 초기에 SK텔레콤 및 KT, LG유플러스에 PNS(Phone Number Security, 휴대폰번호

도용방지) 서비스를 공급, 제공하였고, 2013년에는 신규로 로그인플러스 서비스를 오픈함.

올해는 에스메모 및 간편결제매니저 서비스를 출시 예정. 2014년말 기준, PNS 및 로그인플

러스 가입자 287만명 확보로 안정적인 성장세 지속

- 제품별 매출비중(2014년 기준)은 휴대폰번호도용방지서비스 81.8%, 로그인플러스서비스

16.8%, 기타 1.4%를 차지

투자포인트

- 1) PNS 서비스 가입자 꾸준한 증가속에 안정적인 성장 전망: 개인정보 인증 도용 차단을

위한 PNS 서비스는 지속적인 성장세를 유지할 것으로 전망. 1) 각종 해킹기술의 발달과 관

리감독의 어려움으로 개인정보 유출 피해가 증가하고 있는 가운데, 2) 이를 도용한 피해방지

솔루션을 민앤지 독자적으로 개발하였고, 3) 국내 유일하게 이동통신 3사 독점공급하고 있

기 때문. 회사 설립초기부터 이동통신 3사에 공급한 PNS 가입자는 꾸준히 증가세를 유지하

고 있어 동사의 Cash Cow 역할을 하고 있음. 2009년 가입자 74명 → 2010년 41.5만명

→ 2011년 73.3만명 → 2012년 106만명 → 2013년 122만명 → 2014년 236만명으로

증가. 특히 2014년은 전년대비 +93.4%로 크게 증가했는데, 이는 2014년 해킹사건 급증으

로 인한 개인정보 보호 필요성의 증가와 함께 동사의 집중 마케팅 때문임. PNS 서비스 매출

액은 연평균 40%대 꾸준한 증가세를 보일 것으로 전망(2012년 매출액 65억원 → 2013년

97억원, +48.4% → 2014년 177억원, +49.2% → 2015년 210억원, +45.0% 전망)

- 2) 로그인 보안을 강화한 로그인플러스 서비스는 새로운 성장 동력: 간편하고 안전한 로그

인 보안 솔루션으로 대형 사이트 회원정보 유출로 인한 2차 도용 피해를 예방하는 서비스.

2013년에 서비스를 시작하여 이동통신 및 대형사이트 고객을 확보하면서 급속 성장 중.

2013년 1분기말 가입자 630명에서 연말 12.7만명, 2014년말에는 51.2만명으로 큰 폭으로

증가하고 있음. 관련 매출도 2013년 3억원 → 2014년 30억원 → 2015년 88억원 전망

- 3) 신규서비스 개발을 통한 가입자 확보 및 시너지 확대 전망: 기존 PNS 및 로그인플러스

서비스 가입자를 기반으로 신규서비스를 개발, 제공함으로써 고객확보 및 시너지 효과를 창

출 할 것으로 예상. 1) 모바일결제 관련 간편결제매니저 서비스는 5월 22일에 오픈했으며,

2) 직원들간에 오피스 플랫폼을 제공하는 에스메모 서비스도 5월 28일에 출시함. 인증, 로

그인, 결제, 오피스솔루션까지 다양한 포트폴리오 구축으로 안정적인 성장 지속 전망

공모가는 2015년 기준 PER 15.9배로 유사업체 대비 저평가

- 2015년 예상실적은 매출액 300억원, 영업이익 120억원으로 전년대비 각각 +69.6%,

+79.7%로 크게 증가할 전망. PNS 가입자와 로그인플러스 가입자 증가세 지속 영향

- 공모가 28,000원은 희망공모가 밴드(21,200 ~ 24,000원) 상단을 넘어서 형성. 기관수요예

측 경쟁률은 728.82:1, 공모청약경쟁률은 1,107.81:1로 경쟁이 치열했음

- 공모가는 2015년 예상실적(EPS 1,759원) 기준 PER 15.9배로 국내 유사업체(한국정보인

증, 한국전자인증, 케이사인, 이니텍 등) 평균 PER 22.3배 대비 28.6% 할인된 수준으로 판

단

NR

공모가

28,000원

Key Data (기준일: 2015. 06. 29)

공모가(원) 28,000

시가총액(십억원) 1,593

액면가(원) 500

자본금(십억원)

-공모전 2.1

-공모후 2.8

주식수 5,689,460

유통가능주식수 3,079,418

보호예수기간 최대주주 및 특수관계인

벤처금융

전문투자자

상장후 6개월

상장후 1개월

상장후 1개월

주관증권사 대신증권

공모후 주요주주(%)

최대주주 및 특수관계인

벤처금융

29.25

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Financial Data

결산기(12월) 2013A 2014A 2015F

매출액(십억원) 10.2 17.7 30.0

영업이익(십억원) 2.3 6.0 12.0

세전계속사업손익(십억원) 2.1 5.7 12.7

당기순이익(십억원) 2.0 5.3 10.0

EPS(원) - - 1,759

증감률(%) - -

PER(배) - - 15.9

ROE(%) - - -

PBR(배) - - -

자료: 유진투자증권

Analyst 박종선/윤혁진 | 스몰캡

실적 전망 및 Valuation

도표 1 실적 전망 (연결 기준)

(십억원,%) 2012A 2013A 2014A 2015F 2016F

매출액 7.2 10.2 17.7 30.0 46.5

휴대폰번호도용방지 6.5 9.7 14.5 21.0 28.3

로그인플러스 0.0 0.3 3.0 8.8 13.2

기타 0.6 0.3 0.2 0.2 5.0

제품별 비중(%)

휴대폰번호도용방지 91.0 94.7 81.8 70.0 60.9

로그인플러스 0.0 2.5 16.8 29.3 28.3

기타 9.0 2.8 1.4 0.7 10.8

수익

영업이익 1.7 2.3 6.0 12.0 18.3

세전이익 1.8 2.1 5.7 12.7 19.4

당기순이익 1.7 2.0 5.3 10.0 15.4

지배기업 당기순이익 1.7 2.0 5.3 10.0 15.4

이익률(%)

영업이익률 23.5 22.3 34.1 39.9 39.5

세전이익률 25.1 20.8 32.3 42.3 41.8

당기순이익률 23.9 19.8 29.9 33.4 33.1

지배당기순이익률 23.9 19.8 29.9 33.4 33.1

자료: 2012~2013년은 별도기준, 2014년 이후 연결기준, 유진투자증권

도표 1 유사기업 Valuation 비교

민앤지 케이사인 KG모빌리언스 한국전자인증 한국정보인증

(214180) (192250) (046440) (041460) (053300)

주력분야 휴대폰번호도용방지 82%

로그인플러스 17%

SecureDB 59%

Acess 11%

PKI 6%

휴대폰결제수수료 68%

신성장사업 27%

인증사업 6%

공인인증 58%

글로벌인증 28%

인증솔루션 14%

공인인증 79%

PKI솔루션 10%

기타 11%

매출액 (십억원) 30.0 35.2 196.2 24.4 29.5

영업이익 (십억원) 12.0 10.2 27.6 3.6 4.2

영업이익률 (%) 39.9 29.0 14.1 14.8 14.2

순이익 (십억원) 10.0 9.9 19.2 3.1 3.7

순이익률 (%) 33.4 28.1 9.8 12.7 12.5

PER (배) 15.9 15.8 21.0 27.0 24.7

참고: 2015.6.17 주가 기준. 단 한국전자인증, 한국정보인증은 2014년 실적 기준, 나머지는 2015년 켄선서스 기준



공모개요 및 보호예수 현황

도표 2 공모 개요 및 일정

희망공모가 21,200 ~ 24,000원 수요예측일 2015.06.16 ~ 17

공모금액 299 ~ 339억원 공모청약일 2015.06.22 ~ 23

공모주식수 1,411,800주 납입일 2015.06.25

상장후 주식수 5,689,460주 상장일 2015.06.30


도표 3 공모 후 주주 구성 도표 4 보호예수 현황

주주명 주식수

㈜

비중

(%)

주주명 주식수

㈜

비중

(%) 보호예수기간

최대주주 등 1,664,000 29.25 최대주주 및 특수관계인(친인척) 1,873,600 32.93 상장후 6개월

벤처금융 568,946 10.00 벤처금융 568,946 10.00 상장후 1개월

신한금융투자 54,546 0.96 전문투자자 54,546 0.96 상장후 1개월

주관사 의무인수 42,360 0.74 상장주선인 42,360 0.74 상장후 3개월

기타주주 1,877,218 32.99 우리사주 70,590 1.24 상장후 1년

공모주 1,411,800 24.81 - - - -

우리사주 70,590 1.24 - - - -

총주식수 5,689,460 100.0 합계 2,610,042 45.9

자료: 동사 예비투자설명서, 유진투자증권 자료: 동사 예비투자설명서, 유진투자증권

도표 5 벤처금융 – 보호 예수, 상장후 1개월

주주명 주식수

㈜

비중

(%)

스틱팬아시아테크놀로지펀드 466,679 8.20

메디치중소-

중견녹색성장사다리창업투자조합 35,035 0.62

신한케이투세컨더리투자조합 34,824 0.61

메디치2014-1세컨더리투자조합 16,204 0.28

메디치1호투자조합 16,204 0.28

총주식수 568,946 10.00

자료: 동사 예비투자설명서, 유진투자증권


본인인증 관련 국내 선두 업체

도표 6 사업 영역: 휴대폰번호도용방지로 시작, 다양한 서비스 포트폴리오 구축 중

자료: 동사 IR Book, 유진투자증권

도표 7 설립 이후 PNS 및 로그인플러스 서비스를 기반으로 빠른 매출 성장 중

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매출액

(십억원)

PNS 서비스

SK텔레콤,

KT 제공

PNS서비스

LG유플러스 제공

로그인플러스

서비스 개시

신규서비스 개시

간편결제매니저

에스메모


도표 8 주요 연혁 도표 9 제품별 매출 비중 (2014년 기준)

연도 내용

휴대폰번호도용방지

81.8%

로그인플러스

16.8%

기타

1.4%

2009.03.19 회사 설립

2009.06.09 SK텔레콤 휴대폰번호도용방지서비스 제휴계약 체결

2009.10.20 케이티 휴대폰번호도용방지서비스 제휴계약 체결

2010.02.01 휴대폰번호도용방지서비스 오픈

2010.03.01 LG유플러스 휴대폰번호도용방지서비스 제휴계약 체결

2012.05.01 SK플래닛㈜ 로그인플러스 제휴계약 체결

2012.09.21 LG유플러스 로그인플러스 제휴계약 체결

2013.02.01 로그인플러스 오픈

2013.04.30 케이티 로그인플러스 제휴계약 체결

2014.08.18 제이앤피게임즈 유상증자 참여(지분율 20%)

2015.06 상장등록 예정(6.30)

자료: 유진투자증권 자료: 유진투자증권


도표 10 국내 이동통신 3사를 비롯 산업별 메이저 파트너 보유


도표 11 설립 이후 신규서비스 등으로 성장 지속 도표 12 신규서비스 매출 비중 확대

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기타 로그인플러스 휴대폰번호도용방지(%)


도표 13 영업이익 증가 속에 수익성 개선 도표 14 높은 수익성 유지

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매출액

순이익률(십억원) (%)



PNS(휴대폰번호도용방지) 서비스,

가입자 꾸준한 증가 속에 안정적인 성장 전망

도표 15 휴대폰번호도용방지 서비스 개요


도표 16 휴대폰 번호 도용방지 서비스 본인 확인 Process



도표 17 휴대폰번호도용방지 서비스 사업 구조


도표 18 동사의 휴대폰 본인인증 대행사 현황

대행사명 주요 대행처

한국모바일인증 다음, 인터파크, 넷마블, 홈앤쇼핑, 피망, 쿠팡, 멜론 등

KG모빌리언스 도미노피자, 이데일리 등

KCB 현대카드, 신한카드, 카카오페이 등

SK플래닛 11번가, OK캐시백, 네이트, 티스토어, 호핀 등

다날본인인증 배틀넷, 중앙유웨이, 카카오

드림시큐리티 현대홈쇼핑, 현대쇼핑몰 등

서울신용평가 다음, 싸이월드, 홈앤쇼핑, 해피포인트카드, 푹 등

한국신용평가 옥션, 지마켓, 캐시비, 씨제이원, 필웨이 등


도표 19 본인 인증 방법 도표 20 휴대폰번호도용방지서비스 채널별 비중

휴대전화 아이핀 법인 공인인증서 가입 채널 휴대폰본인인증대행사 웹서비스 제휴사

주관 이동통신사 신용평가사 공인인증기관 가입 비중 51.50% 48.50%

인증 전제

조건 휴대폰 보유 아이핀 발급

범용공인인증서

발급

주요 제휴사

한국모바일인증

SK플래닛

서울신용평가

한국신용평가

옥션

iMBC

네이트

컬쳐랜드 부가서비스


서비스 - -

자료: 동사 예비투자설명서, 유진투자증권 자료: 동사 예비투자설명서, 유진투자증권


도표 21 정보보안서비스 및 제품 시장은 꾸준히 성장 도표 22 세계 모바일 보안시장은 연평균 36.8% 성장

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시장규모

(백만달러)

연평균 36.8% 증가

자료: 한국인터넷진흥원, 유진투자증권 자료: IDC, 유진투자증권

도표 23 개인정보 유출 사례 증가 도표 24 명의도용 등 2차 피해 방지 솔루션 필요

자료: 동사 IR Book, 유진투자증권 자료: 동사 IR Book, 유진투자증권


도표 25 본인확인 방법 별 사용자수 도표 26 본인확인 방법 별 사용자수: 인증수단 비중

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휴대전화인증 아이핀 범용 공인인증서

사용자수(만명)

휴대전화인증

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아이핀

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범용 공인인증서

5.2%

자료: 방송통신위원회(2014), 유진투자증권 자료: 방송통신위원회(2014), 유진투자증권

도표 27 동사의 PNS 가입자 지속 상승세 도표 28 동사의 PNS 관련 매출액도 꾸준한 상승 지속

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(십억원)

자료: 동사 예비투자설명서, 유진투자증권 자료: 유진투자증권


로그인플러스 서비스는 새로운 성장 동력

도표 29 로그인플러스 서비스 개요


도표 30 로그인플러스 비가입자 대비 가입자의 보안 강화 (사용 예)



도표 31 로그인보안서비스별 비교


도표 32 동사의 로그인플러스 서비스 개요 도표 33 동사의 로그인플러스 서비스 차별성

자료: 동사 IR Book, 유진투자증권 자료: 동사 IR Book, 유진투자증권


도표 34 로그인플러스 채택 제휴사 현황

2014년말 기준 게임사 컨텐츠 판매사 커뮤니티 기타

가입비중 82% 9% 6% 3%

주요 제휴사

웹젠

아이템매니아

엔틱게임월드

스포츠서울

곰티비

모네타

세이베베

넷포인트

제로노트


도표 35 로그인플러스 서비스 가입자 급증세 도표 36 로그인플러스 서비스 매출액도 급증 전망

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로그인플러스

(십억원)

자료: 동사 예비투자설명서, 유진투자증권 자료: 유진투자증권


신규서비스 개발을 통한 시너지 확대 전망

도표 37 서비스 개발을 통해 지속적인 사업 영역 확대

: 서비스 라인업 + 사업 영역 확대 + 시너지 효과 = 서비스 플랫폼 가능


도표 38 기존 사업은 Cash cow + 신규사업은 중장기 성장 모멘텀



Compliance Notice 당사는 자료 작성일 기준으로 지난 3개월 간 해당종목에 대해서 유가증권 발행에 참여한 적이 없습니다

당사는 본 자료 발간일을 기준으로 해당종목의 주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다

당사는 동 자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다

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투자기간 및 투자등급/투자의견 비율

종목추천 및 업종추천 투자기간 : 12개월 (추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함) 당사 투자의견 비율(%)

ㆍSTRONG BUY(매수) 추천기준일 종가대비 +50%이상 2%

ㆍBUY(매수) 추천기준일 종가대비 +20%이상 ~ +50%미만 81%

ㆍHOLD(중립) 추천기준일 종가대비 0%이상 ∼ +20%미만 16%

ㆍREDUCE(매도) 추천기준일 종가대비 0%미만 1%

(2015.3.31 기준)

개인정보유출에 따른 휴대폰번호도용방지 수혜 - eugenefn.com · 2015-06-29 ·...

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