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2018 年注册会计师考试

要点自检图谱

财务成本管理

东奥会计在线　编著

　　图书在版编目 (CIP) 数据

　　2018 年注册会计师考试要点自检图谱 . 财务成本管理 / 东奥会计在线编著 . —北京：北

京科学技术出版社，2018. 4（轻松过关 . 5）

　　ISBN 978-7-5304-9547-6Ⅰ . ① 2…　Ⅱ . ①东…　Ⅲ . ①企业管理—成本管理—资格考试－题解　Ⅳ . ① F23 中国版本图书馆 CIP 数据核字（2018）第 055259 号

2018 年注册会计师考试要点自检图谱 • 财务成本管理

作　　者：东奥会计在线

责任编辑：韩　晖

封面设计：晓　莉

版式设计：马金霞

出 版 人：曾庆宇

出版发行：北京科学技术出版社

社　　址：北京西直门南大街 16 号

邮政编码：100035

电话传真：0086-10-66135495（总编室）

　　　　　0086-10-66113227（发行部）　0086-10-66161952（发行部传真）

电子信箱：bjkj@bjkjpress. com

网　　址：www. bkydw. cn

经　　销：新华书店

印　　刷：江苏凤凰新华印务有限公司

开　　本：787mm×1092mm　　1/16

字　　数：120 千字

印　　张：9.5

版　　次：2018 年 4 月第 1 版

印　　次：2018 年 4 月第 1 次印刷

ISBN 978-7-5304-9547-6 ⁄ F • 304

定　　价：38. 00 元

京科版图书，版权所有，侵权必究。

京科版图书，印装差错，负责退换。

目 录

第一章　财务管理基本原理………………………………………………………… （1）

第二章　财务报表分析和财务预测………………………………………………… （6）

第三章　价值评估基础……………………………………………………………… （21）

第四章　资本成本…………………………………………………………………… （32）

第五章　投资项目资本预算………………………………………………………… （37）

第六章　债券、股票价值评估……………………………………………………… （42）

第七章　期权价值评估……………………………………………………………… （47）

第八章　企业价值评估……………………………………………………………… （57）

第九章　资本结构…………………………………………………………………… （64）

第十章　股利分配、股票分割与股票回购………………………………………… （69）

第十一章　长期筹资………………………………………………………………… （77）

第十二章　营运资本管理…………………………………………………………… （91）

第十三章　产品成本计算………………………………………………………… （104）

第十四章　标准成本法…………………………………………………………… （112）

第十五章　作业成本法…………………………………………………………… （116）

第十六章　本量利分析…………………………………………………………… （121）

第十七章　短期经营决策………………………………………………………… （127）

第十八章　全面预算……………………………………………………………… （131）

第十九章　责任会计……………………………………………………………… （137）

第二十章　业绩评价……………………………………………………………… （141）

第二十一章　管理会计报告……………………………………………………… （147）

5 要点自检图谱·财务成本管理

— 1 —

第一章　财务管理基本原理

本章知识框架

财务管理基本原理

企业的组织形式

财务管理基本目标

利益相关者的要求

财务管理的核心概念和基本理论

金融工具与金融市场

资本市场效率

本章主要考点

考点一 企业的组织形式

比较项目 个人独资企业 合伙企业 公司制企业

投资人 一个自然人两个或两个以上的自然人，有时也

包括法人或其他组织多样化

承担的责任 无限债务责任 无限连带责任 有限债务责任

企业寿命 随业主死亡而消亡 合伙人卖出所持有的份额或死亡 无限存续

所有权转让 比较困难转让需取得其他合伙人的一致同意，

较难股权便于转让

筹集资金的难易程度最难，难以从外部获得大量

资金用于经营较难从外部获得大量资金用于经营 融资渠道多，筹资容易

纳税 个人所得税 个人所得税 企业所得税 +个人所得税

代理问题 × × 存在所有者与经营者之间的代理问题

组建成本 低 居中 高

5要点自检图谱·财务成本管理

— 2 —

答案

提 示 特殊普通合伙企业：以专门知识和技能为客户提供有偿（非免费）服务的专业机构，

这些专业机构可以设立为特殊普通合伙企业。合伙人故意或重大过失造成合伙企业债务的，

要承担无限责任或无限连带责任，其他合伙人仅以其在合伙企业中的财产份额为限承担责任。

考点二 财务管理基本目标

财务管理基本目标

利润最大化1.____________ 均不考虑

要是时间、风险、投入资本都考虑，才是值得接受的观点好嘛

只想考虑投入资本，时间和风险仍不想考虑

咋能接受：时间和风险相同，我就接受这个观点喽每股收益最大化

股东财富就是股东权益的市场价值

股东财富的增加呢，当然就是股东权益的市场增加值

2.____________= 股东权益的市场价值 - 股东投资资本

本书观点，唯一可以直接接受的财务管理基本目标

股东财富最大化

股东财富的增加 = 股东权益的市场价值（股价）- 股东投资资本

哇，要是股东投资资本不变，股价最大化与 3.____________ 具有同等意义股价最大化

企业价值最大化

企业价值 = 股东权益价值 + 债务价值 =（4.____________+ 股东投资资

本）+ 债务价值

5.____________，企业价值最大化才与增加股东财富具有同等意义

考点三 利益相关者的要求

经营者说：我要报酬，还要时间，不要风险，否则不讲道德，逆向选择

股东说：①想得美，我会少给你报酬，请注册会计师监督你，解雇你，KO

②实在不行，那啥，要不我给你现金或股票期权，激励你行不行，你好好干

最佳（perfect）方法：6.____________ 成本 +7.____________ 成本

+8.____________ 损失 = 最小

利益相关者的要求（一）

经营者与股东

1. 时间、风险、投入资本 2. 股东财富的增加 3. 增加股东财富

4. 股东权益增加值 5. 股东投资资本和债务价值不变 6. 监督

7. 激励 8. 偏离股东目标

5 要点自检图谱·财务成本管理

— 3 —

股东：①高风险高收益哇，我不经债权人允许，要偷偷的投资高风险项目。②诶，

我发现发行 1.____________ 可以有资金提高公司利润哦，你说啥，我才不管旧债

券的债权人呢。

债权人：老铁，可怜可怜我吧，我借出点钱，收点利息不容易。 ①我需要在

2.____________，规定资金用途，不能让股东发行新债或者让他少发点。 ②老铁，

你总伤害我，不讲究，我不和你合作了，行不行，不给你新的借款，提前收回借款。

利益相关者的要求（二）

债权人与股东

考点四 财务管理的核心概念和基本理论

财务管理的核心概念和基本理论

财务管理的核心概念（重编）

货币的时间价值

风险与报酬

概念 货币在经过一定时间的投资和再投资后所增加的价值

由于现在的 1 元钱比将来的 1 元钱经济价值大， 不

同时间的货币价值不能直接加减运算，需要进行折算现值

概念应用对于不附带利息的货币收支， 与其晚收不

如早收，与其早付不如晚付“早收晚付”

概念投资者必须对风险与报酬作出权衡，为追求较高报酬而承

担较大风险，或者为减少风险而接受较低的报酬

如果人们都倾向于高报酬和低风险，而且都在按照他们自己的

经济利益行事，那么竞争结果就产生了风险和报酬之间的权衡

现实的市场中只有高风险同时高报酬和低风险同时低报酬

的投资机会现实

运用风险与报酬的关系，是股票、债券、项目及企业等价值评

估的关键因素

选择

①其他条件（包括风险）都相同，人们会选择报酬较高的投资机会。

②其他条件（包括报酬）都相同，

人们会选择风险小的投资机会。

风险厌恶决定，“风险厌恶”是指

人们普遍认为风险是不利的事情

风险评估理论财务管理的基本理论

价值评估理论

现金流量理论

3.________

资本结构理论

1. 新债 2. 借款合同中进行限制 3. 投资组合理论

答案

5要点自检图谱·财务成本管理

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考点五 金融工具与金融市场

金融工具

期限性 规定的偿还期限，到期要规规矩矩滴还款

基本特征流动性 金融工具具有在必要时转变为现金而不致遭受损失的能力

风险性 购买金融工具本金和预定收益存在损失的可能性

收益性 金融工具能够带来价值增值的特性

类型

固定收益证券

我不管你是能够提供固定还是依据固定公式计算的，均是固定收

益证券。并且其收益与发行人的财务状况相关程度真的低呀，低

的可怜

eg：固定或浮动利率债券啦，优先股啦

权益证券

权益，权益就是所有权喽，权益证券收益与发行人经营成果相关程度

大大的高。 其风险比固定收益证券要高的，你还真别不信

eg：普通股

1.____________公司进行套期保值和转移风险的工具，我说的是真滴，不是假滴

eg：期权、期货、远期和利率互换合约

期 限 是 否超过 1 年

期限≤ 1 年，货币市场工具包括短期国债、 可转让存单、

商业票据和银行承兑汇票等2.____________

期限 >1 年，资本市场工具包括股票、 公司债券、长

期政府债券和银行长期贷款等3.____________

证券的不同属性债务市场 交易对象是债务凭证

股权市场 交易对象是股票

是 否 初次发行

4.____________ 也称发行市场或初级市场， 是资本需求者将证券首次出

售给公众时形成的市场

5.____________也称流通市场或次级市场，是在证券发行后， 各种证券

在不同投资者之间买卖流通所形成的市场

交易程序场内交易市场 指各种证券的交易所

场外交易市场 没有固定场所，而由很多拥有证券的交易商分别进行

金融市场

金融工具与金融市场

答案

1. 衍生证券 2. 货币市场 3. 资本市场

4. 一级市场 5. 二级市场

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— 5 —

经典题解

考点六 资本市场效率

资本市场效率

资本市场效率的程度

弱式有效资本市场：只反映过去的信息，只看到了“昨天”

半强式有效资本市场：只反映过去的和现在公开的信息，只看到了“昨天” 和“今天”

强式有效资本市场：反映了过去的、公开的和内部的信息，看到了“昨天”、“今 天”

和“明天”

资本市场有效的基础条件

理性的投资人：所有投资人都是理性的

独立的理性偏差：即使不是所有的投资人都是理性的， 但是非理性的行为可以相

互抵消，也是可以令市场有效

套利：非理性投资人的偏差不能相互抵消，但专业投资者会理性地重新配置资产

组合，进行套利交易，从而令市场有效

【例题 1 • 多选题】甲投资基金利用市场公开信息进行价值分析和投资，在下列效率

不同的资本市场中，该投资基金可获取超额收益的有（　　）。（2017 年）

A. 无效市场 B. 半强式有效市场

C. 弱式有效市场 D. 强式有效市场

【解析】在半强式有效市场中，看到了“昨天”和“今天”，历史信息和公开信息已反映于股票价格，

不能通过对历史信息和公开信息的分析获得超额收益，选项 B 不正确；在强式有效市场中，看

到了“昨天”、“今天”和“明天”，对投资人来说，不能从公开和非公开的信息分析中获得

超额收益，选项 D 不正确。

【答案】AC【例题 2 • 多选题】在有效资本市场中，管理者可以通过（　　）。（2016 年）

A. 财务决策增加公司价值从而提升股票价格

B. 从事利率、外汇等金融产品的投资交易获取超额利润

C. 改变会计方法增加会计盈利从而提升股票价格

D. 关注公司股价对公司决策的反映而获得有益信息

【解析】管理者不能通过改变会计方法提升股票价值，不正当手段永远不会战胜正义之神，选

项 C 不正确；管理者不能通过金融投资获利，在资本市场上，有许多个人投资者和金融机构从

事投资，例如从事利率、外汇或衍生金融工具的投机交易，投机取巧，必毁于一旦，选项 B 不

正确。

【答案】AD

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第二章　财务报表分析和财务预测

本章知识框架

财务报表分析的方法 因素分析法

财务比率分析

财务预测的方法

增长率与资本需求的测算

短期偿债能力比率

长期偿债能力比率

营运能力比率

盈利能力比率

市价比率

杜邦分析体系

管理用财务报表体系

内含增长率的测算

可持续增长率的测算

外部资本需求的测算

财务报表分析和财务预测

本章主要考点考点一 因素分析法

差额分析法

基数（计划、上年、同行业先进水平）

F0=A0×B0×C0（1）

替换 A 因素：A1×B0×C0（2）

替换 B 因素：1.____________×B1×C0（3）

替换 C 因素：A1×B1×C1（4）

（2）-（1）即为 A 因素变动对 F 指标的影响

（3）-（2）即为 B 因素变动对 F 指标的影响

（4）-（3）即为 C 因素变动对 F 指标的影响

（4）-（1）即为全部因素变动对 F 指标的影响

连环替代法

A 因素变动对 F 指标的影响：（A1-A0）×B0×C0

B 因素变动对 F 指标的影响：A1×（B1-B0）×C0

C 因素变动对 F 指标的影响：A1×B1×（C1-C0）

因素分析法

答案

1. A1

5 要点自检图谱·财务成本管理

— 7 —

答案

考点二 短期偿债能力比率

短期偿债能力比率

现金比率 =2.____________/ 流动负债

现金流量比率= 经营活动现金流量净额 / 流动负债

你没看出来吗，实际需要偿还的是期末金额，非平均

金额；之后嘞，流动负债采用期末数不是平均数呗

提 示除营运资本外剩余指标均是相对数：××/ 流动负债（分子比率指标）

降低短期偿债能力表外因素

增强短期偿债能力表外因素

①还钱，首先能想到啥，可动用的银行授信额度呗。

②企业内可快速变现的非流动资产啊。

③不行就靠声誉。

①我说不让你强出头给别人担保吧，与担保有关的

或有负债需要考虑吧。

②经营租赁是个好东西，但是经营租赁合同中的承

诺付款事项却需要考虑。

影响短期偿债能力的其他因素

②流动资产＜流动负债，营运资本为负，长期资本＜长期资产 ,

反过来了，有部分长期资产需要由流动负债提供资金来源。

①流动资产＞流动负债， 营运资本为正，长期资本＞长期资

产，长期资本比长期资产多的部分竟然用到流动资产了，好奇

怪啊， 你看出怎么回事了嘛？此时流动资产光靠流动负债满足

不了滴，营运资本数额越大， 财务状况越稳定。

营运资本 = 流动资产 - 流动负债 =（总资产 - 非流动资产）- （总资产 - 股东权益 - 非流动负债） =（股东权益 + 非流动负债）- 非流动资产= 长期资本 - 长期资产

绝对数：营运资本

流动比率 = 流动资产 / 流动负债营运资本配置比率与流动比率所反映偿债能力相同诶

营运资本配置比率 = 营运资本 / 流动资产 =1-1/ 流动比率

账面上的应收账款未必都能收回变现，实际比计提的坏账可能多；

季节性的变化，也可能使报表上的应收款项金额不能反映平均水

平滴

影响速动比率可信性的重要因素是 1.____________ 的变现能力

速动比率（酸性测试比率） = 速动资产 / 流动负债

速动资产：货币资金 + 交易性金融资产 + 各种应收款项等

1. 应收款项 2. 货币资金

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1. 总负债 2. 产权比率

经典题解

【例题 • 单选题】下列关于营运资本的说法中，正确的是（　　）。（2016 年）

A. 营运资本越多的企业，流动比率越大

B. 营运资本越多，长期资本用于流动资产的金额越大

C. 营运资本增加，说明企业短期偿债能力提高

D. 营运资本越多的企业，短期偿债能力越强

【解析】流动比率是比率指标，就算营运资本越多，但流动资产比上流动负债的比率可能也会

相同，所以选项 A 不正确；营运资本 = 流动资产 - 流动负债 = 长期资本 - 长期资产。营运资本

为正数，说明长期资本的数额大于长期资产，营运资本金额越大，长期资本用于流动资产的金

额越大，所以选项 B 正确；营运资本是绝对数，不便于直接评价企业短期偿债能力，而用营运

资本的配置比率（营运资本 / 流动资产）更加合理，所以选项 C、D 不正确。

【答案】B

考点三 长期偿债能力比率

产权比率 =1.____________÷ 股东权益

权益乘数 = 总资产 ÷ 股东权益 =1+2.____________=1/（1- 资产负债率）

分子分母率

资产负债率 = 总负债 ÷ 总资产 ×100%

长期资本负债率 =[ 非流动负债 ÷（非流动负债 + 股东权益）]×100%

提 示资产负债率、产权比率、权益乘数同方向变动， 已知一个可求出另两个

现金流量与负债比率 =（经营活动现金流量净额 ÷ 负债总额）×100%

债务总额是期末数，理由请自己想

长期偿债能力比率（一）

还本能力

答案

5 要点自检图谱·财务成本管理

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答案

长期偿债能力比率 （二）

付息能力

利息保障倍数

= 息税前利润 ÷ 利息费用

=（净利润 + 利息费用 + 所得税费用）÷ 利息费用

③未决诉讼。

①长期经营租赁：未来需要支付的租金是上不了台面，不能在报表中作为负债反映的。

额外话：融资租赁未来需要支付的租金和其他款项是反映在“长期应付款”，是表内

因素哦。

②债务担保：这个厉害了，担保时间长短不一， 有影响长期偿债能力的，也有影响

短期偿债能力的。

影响长期 偿债能力 其他因素

现金流量利息保障倍数 = 经营活动现金流量净额 ÷ 利息费用

我比利息保障倍数可靠，因为实际还债的是

现金流哇

提 示 利息保障倍数分子和分母的利息费用理解

分母“利息费用”是指本期的全部应付利息，不仅包括 1.____________，还应包括

计入资产负债表固定资产等成本的资本化利息； 分子“利息费用”则是指计入本期

利润表中财务费用的利息费用

提 示 利息保障倍数与财务杠杆系数公式的联系考查

财务杠杆系数 = 息税前利润 /（息税前利润 - 利息费用）

利息保障倍数 = 息税前利润 / 利息费用

分母的“利息费用”，同利息保障倍数分母

考点四 营运能力比率

周转率（周转次数）= 营业收入 /×××

周转期（周转天数）=365/ 周转次数

××× 与收入比 =×××/ 营业收入

营运能力比率通用公式

营运能力 比率（一）

存货周转率用“营业收入” 短期偿债能力分析中，分析变现能力 + 分解总资产周转率

用“2.____________” 评估存货管理业绩

1. 计入利润表中财务费用的利息费用 2. 营业成本

5要点自检图谱·财务成本管理

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用多个时点平均数

不用年末余额

用赊销额

不用营业收入

用未计提坏账准备前余额

不用账面净值

提及坏账数额，默认较大，用账面余额

未提及坏账，默认较小，用账面净值

包括 1.____________

不仅仅应收账款

①用全部营业收入， 分子大，高估周转率

②用应收账款年末余额， 季节性会来捣乱

③用应收账款账面净值，分母小，高估周

转速度（率）

④如果只考虑应收账款， 不考虑应收票据，

分母小，高估周转速度（率）

应收账款是赊销引起，本应用赊销额，下列情况除外：

①外部人员找不到赊销额，故用营业收入喽

②现销是收现时间为 0 的应收账款

营运能力比率（二）

应收账款周转率

考点五 盈利能力比率

盈利能力比率 （分母分子率）

总资产净利率 = 净利润 ÷ 总资产 ×100%

营业净利率 = 净利润 ÷ 营业收入 ×100%

权益净利率 = 净利润 ÷ 股东权益 ×100%

考点六 市价比率

股东权益总额 - 优先股的权益

（优先股 2.____________ 及全部拖欠的股利）

市盈率 = 每股市价 / 每股收益 每股收益 = 普通股股东净利润 / 流通在外普通股加权平均股数

市盈率反映了投资者对公司未来前景的预期

净利润 - 当年宣告或累积的优先股股利

市净率 = 每股市价 / 每股净资产 每股净资产 = 普通股股东权益 / 流通在外普通股股数

市销率 = 每股市价 / 每股营业收入 每股营业收入 = 营业收入 / 流通在外普通股加权平均股数

市价 比率

1. 应收票据 2. 清算价值

答案

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经典题解

【例题 • 单选题】甲公司 2016 年年初流通在外普通股 8000 万股，优先股 500 万股；

2016 年 6 月 30 日增发普通股 4000 万股。2016 年年末股东权益合计 35000 万元，优

先股每股清算价值 10 元，无拖欠的累积优先股股息。2016 年年末甲公司普通股每股

市价 12 元，市净率是（　　）。（2017 年）

A. 2.8 B. 4.8C. 4 D. 5 【解析】本题主要是考查市净率，主要是注意分子是普通股股东权益，股东权益总额需要扣

除优先股权益的。同时注意市净率的分母是每股净资产，因为分子净资产是时点数，所以直

接除以期末普通股股数即可，不需要考虑增发普通股的时间权重。普通股股东权益 =35000-

500×10=30000（万元），市净率 =12/[30000/（8000+4000）]=4.8。

【答案】B

考点七 杜邦分析体系

杜邦分析 体系

总资产净利率

权益净利率 = 营业净利率 × 总资产周转率 × 权益乘数

盈利能力 营运能力 偿债能力

是否取平 均数问题

④经营活动现金流量净额与负债的指标 偿债在期末，负债均按照期末负债计算

①一般原则

分子分母同界，比如资产负债率，分子分母均按期末数计算即可

分子分母跨界，跨界恋爱总是不易； 分别取自利润表和资产负债表，

分母的资产负债表数据取平均数

②杜邦分析体系权益净利率中所有者权益是跨界恋爱，取的是平均数。那么拆分

的几个宝宝，涉及资产负债率、权益乘数也要取平均数

③看题目条件不具备计算平均数条件时，没办法，跨界也得按期末数计算

题目要求按照期末数啊，我能怎么办，我弱，我服从

5要点自检图谱·财务成本管理

— 12 —

1. 投资活动 2. 金融负债

考点八 管理用财务报表体系

区分经营资产（负债） 和金融资产（负债）

在经营活动中涉及的就是经营资产、经营负债， 在

金融活动中涉及的就是金融资产、2.____________

相关等式

要熟练运用！

经营活动

区分经营活动和金融活动

销售商品或提供劳务等营业活动

与营业活动有关的生产性资产 1.____________

在产品和要素

市场上进行

金融活动筹资活动

多余资本的利用

在资本市场上进行

管理用财务报表体系（一）

管理用资产负债表的相关指标

金融负债

- 金融资产

= 净负债

所有者权益

经营资产

- 经营负债

= 净经营资产资产

金融资产

经营资产

金融负债

经营负债

所有者权益

经营流动资产 - 经营流动负债

= 经营营运资本

经营性长期资产 - 经营性长期负债

= 净经营性长期资产

调整资 产负债表

财务费用 金融损益中的“大头”， 也是狭义的利息费用

金融资产公允价值变动损益

金融资产减值损失

金融资产投资收益 这里有陷阱！长期股权投资产生的投资收益属于经营损益

计算公式

净利润 = 税后经营净利润 - 税后利息费用

税后经营净利润

税后经营净利润 = 税前经营利润 - 税前经营利润 × 所得税税

率 = 税前经营利润 ×（1- 所得税税率）

税后经营净利润 = 净利润 + 税后利息费用 = 净利润 + 利息费

用 ×（1- 所得税税率）

管理用利润表的相关指标

金融损益

平均所得税税率 = 所得税费用 / 利润总额

这里的所得税税率可不一定是 25%

间接法：从下往上看

直接法：从上往下看

答案

5 要点自检图谱·财务成本管理

— 13 —

营业现金毛流量 = 税后经营净利润 + 折旧与摊销

营业现金净流量 = 营业现金毛流量 - 经营营运资本增加

实体现金流量 = 营业现金净流量 - 资本支出

股权现金流量 = 股利分配 - 股权资本净增加 = 股利 - 股票发行（或 + 股票回购）

= 净利润 - 留存收益增加 - 股票发行（+ 股票回购）

= 净利润 - 股东权益增加

实体现金流量 = 融资现金流量 = 股权现金流量 + 债务现金流量 = 经营现金流量

债务现金流量 = 税后利息 - 净负债增加（+ 净负债减少）

管理用财务报表体系（二）

管理用报表公式总结

实体现金流量 = 营业现金毛流量 - 经营营运资本增加 - 资本支出

= 税后经营净利润 + 折旧与摊销 - 经营营运资本增加 - 净经营性长期资产增加 - 折旧与摊销

= 税后经营净利润 - 经营营运资本增加 - 净经营性长期资产增加 = 税后经营净利润 - 净经营资产增加

经营活动

融资活动

如果项目的最前面有“净”字则代表的是已经扣除了“经营性负债”的

如果项目的后面带有“净”字则代表的是已经扣除了“折旧与摊销”的

第一个“净”字代表的是“经营资产”中已经扣除了

“经营负债”

第二个“净”字代表的是“经营资产”中已经扣除了

“折旧与摊销”的影响

举个例子：

净经营资产净投资

经营性长期（净）资产 = 经营性长期资产总值 - 折旧与摊销

经营性长期资产总值 = 经营性长期（净）资产 + 折旧与摊销

资本支出 = 净经营长期资产增加 + 折旧与摊销

特殊例子：

长期资产

我想“净净”

已经扣除了折旧与摊销，不会出现“净”

管理用财务分析体系

权益净利率

净经营资产净利率 杠杆贡献率

税后经营净利率 × 净经营资产周转次数 经营差异率 × 净财务杠杆

税后经营净利

润 / 营业收入

营业收入 /

净经营资产

净经营资

产净利率

税后利

息率

净负债 /

股东权益

+

（2）-（1）：由于净经营资产净利率（A）

变动对权益净利率的影响

（3）-（2）：由于税后利息率（B）变

动对权益净利率的影响

（4）-（3）：由于净财务杠杆（C）变

动对权益净利率的影响

（1）F0=A0+（A0-B0）×C0

（2）A1+（A1-B0）×C0

（3）A1+（A1-B1）×C0

（4）A1+（A1-B1）×C1

权益净利率 = 净经营

资产净利率 +（净经营

资产净利率 - 税后利

息率）× 净财务杠杆

核心公式

驱动因素分解 F = A + （ A - B ）×C， 其中 A、C 和F 同向变动 （当 A＞ B 时）B 和 F 反向变动

搞清楚 ABC 这个

公式就记住啦

5要点自检图谱·财务成本管理

— 14 —

考点九 财务预测的方法

假设前提

①敏感资产与敏感负债销售百分比不变，非敏感项目与营业收入真的一点都不来电。

② 1.____________ 和 2.____________ 团结一致均与营业收入同比变动，即二者双

双是敏感的。（题干无其他要求， 就这样认为）

那么问题来了，题中假如说经营资产或经营负债中某某某不与销售同比变动，就剔

除这个不敏感的， 只考虑敏感滴

此时，不能直接以经营资产或经营负债作为敏感资产或敏感负债了哦，这里理解下

来应该没问题吧

融资总

需求

=3.____________

- 预计金融资产

= 预计净经营资

产 - 基期净经营

资产

先内部资金利

用，后外部融

资

筹资顺序

= 融资总需求 -

内部资金利用

= 预计营业收入 ×

预计营业净利率

×（1- 预计股利

支付率）

内部资金

利用留存收益增加

增加金融负债

发行股票（增加

股本）

外部融资

可动用金融资产

4.____________= 融资总需求 - 内部资金利用 = 预计净经营资产合计 - 基期净经营

资产合计 - 内部资金利用 = 净经营资产增加 - 内部资金利用 = 增加的经营资产 -

增加的经营负债 - 可动用的金融资产 - 留存收益增加 = 增加的营业收入 × 经营资

产销售百分比 - 增加的营业收入 × 经营负债销售百分比 - 可动用的金融资产 - 预

计营业收入 × 预计营业净利率 ×（1- 预计股利支付率）

【提示】预计净经营资产合计 = 预计经营资产 - 预计经营负债 = 预计营业收入 ×

各项经营资产销售百分比 - 预计营业收入 × 各项经营负债销售百分比

计算各项经营资产和经营负债占营业收入的百分比（根据基期的数据确定，也可

以根据以前若干年度的平均数确定滴）

计算公式

基本思路

财务预测的方法

销售百分比法

1. 经营资产 2. 经营负债 3. 基期金融资产 4. 外部融资额

答案

5 要点自检图谱·财务成本管理

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答案

考点十 内含增长率的测算

提 示（1）只喜欢留存收益增加，讨厌外部融资额和可动用金融资产，即根

据外部融资额等于 0， 倒求增长率即内含增长率

（2）都说讨厌可动用金融资产了，你还考虑他是不是就没眼力见了

提 示 我看的远，使用的数据均是预计的，但是呢，也不是非

常死板，关键指标预计与基期数据相同，可直接使用基期

也就是说经营资产销售百分比、经营负债销售百分比不变，所以净经

营资产与营业收入同比例变动，而营业净利率不变，净利润与营业收

入同比例变动，所以预计净利润 / 预计净经营资产就等于基期的比值，

所以可以直接使用基期数计算

外部融资销售增长比

（1）若可动用金融资产为 0

外部融资销售增长比 = 经营资产销售百分比 - 经营负债销售百分比 - [（1+

销售增长率）÷ 销售增长率 ]× 预计营业净利率 ×（1- 预计股利支付率）

（2）若存在可动用金融资产

外部融资销售增长比 = 经营资产销售百分比 - 经营负债销售百分比 - 可

动用金融资产 / 增加的营业收入 -[（1+ 销售增长率）/ 销售增长率 ]× 预

计营业净利率 ×（1- 预计股利支付率）

计算公式

内含增长率（1）

只靠内部积累（即增加留存收益）实现的销售增长，其销售增长率被称为“内

含增长率”含义

计算公式

结论

方法 1：根据外部融资销售增长比的公式，设外部融资额为零，求销售

增长率即可。 0= 经营资产销售百分比 - 经营负债销售百分比 -[（1+ 增

长率）÷ 增长率 ]× 预计营业净利率 ×（1- 1.____________）

内含增长率的测算

( 一 )

预计销售增长率 = 内含增长率，外部融资额 =0，外部融资销售增长比 =0

预计销售增长率＞内含增长率，外部融资额＞ 0，外部融资销售增长比

2.____________0（追加外部融资）

方法 2：公式法

内含增长率 = 净利润 / 净经营资产 × 利润留存率 /（1- 净利润 / 净经营

资产 × 利润留存率）

= 营业净利率 × 净经营资产周转率 × 利润留存率 /（1- 营业净利率 ×

净经营资产周转率 × 利润留存率）

预计销售增长率＜内含增长率，外部融资额＜ 0，外部融资销售增长比

3.____________0（资金剩余）

1. 预付股利支付率 2. ＞ 3. ＜

5要点自检图谱·财务成本管理

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经典题解

提 示 净利润 / 净经营资产不等于净经营资产净利率，你是不是奇怪了，

并且傻傻分不清了，要清醒啊， 少年，净经营资产净利率 = 税后经营净利润

/ 净经营资产，净利润 = 税后经营净利润 - 税后利息费用

内含增长率的测算（二）

内含增长率（2）

影响因素

预计营业净利率、净经营资产周转率、预

计利润留存率和 1.____________同向变动

经营资产销售百分比、预计股利支付率→

小技巧：资反股反向变动

【例题 • 单选题】甲公司 2015 年经营资产销售百分比 70%，经营负债销售百分比

15%，营业净利率 8%，假设公司 2016 年上述比率保持不变，没有可动用的金融资产，

不打算进行股票回购，并采用内含增长方式支持销售增长，为实现 10% 的销售增长

目标，预计 2016 年股利支付率为（　　）。（2016 年）

A. 37.5% B. 62.5% 　　C. 42.5% 　 　D. 57.5%

【解析】本题就是已知内含增长率倒求股利支付率，0= 经营资产销售百分比 - 经营负债销售百

分比 -［（1+ 增长率）/ 增长率］× 预计营业净利率 ×（1- 预计股利支付率）。

0=70%-15%-［（1+10%）/10%］×8%×（1- 预计股利支付率）

则股利支付率 =37.5%。

【答案】A

考点十一 可持续增长率的测算

（1）企业营业净利率将维持当前水平，并且可以涵盖新增债务增加的利息。

（2）企业总资产周转率将维持当前水平。

（3）企业目前的资本结构是目标资本结构，并且打算继续维持下去。

（4）企业目前的利润留存率是目标利润留存率，并且打算继续维持下去。

（5）不愿意或者不打算增发新股。（包括股份回购，下同）

可持续增长率的测算（一）

假设条件

提 示不增发新股，营业净利率、资产周转率、资本结构和利润留存率不变，这五个是

相亲相爱的好兄弟，一个都不能变，否则就不能可持续增长了哦，要是都不变，

销售增长率 = 可持续增长率，这是个好状态，是个可持续增长或平衡增长的状态

1. 经营负债销售百分比

答案

5 要点自检图谱·财务成本管理

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答案

计算公式

根据期初股东权益计算可持续增长率：

可持续增长率 = 营业净利率 × 期末总资产周转次数 × 期末总资产期初权益乘数 × 本期利润

留存率 = 期初权益本期净利率 × 本期利润留存率

根据期末股东权益计算可持续增长率：

可持续增长率 = 营业净利率 × 期末总资产周转次数 × 期末总资产权益乘数 × 本期利润留

存率 /（1- 营业净利率 × 期末总资产周转次数 × 期末总资产权益乘数 × 本期利润留存率）

可持续增长率的测算（二）

可 持 续 增 长 率与 实 际 增 长 率

（１）（1）4 个财务比率有一个或多个比率提高，在不增发新股或回购股票

的情况下，则实际增长率＞上年的可持续增长率，本年的可持续增长率

1.____________ 上年的可持续增长率。

（2）4 个财务比率有一个或多个比率下降，在不增发新股或回购股票的情

况下，则实际增长率＜上年的可持续增长率，本年的可持续增长率＜上年

的可持续增长率。

（3）4 个财务比率不变，增发新股，实际增长率 2.____________ 上年的可

持续增长率。

超常增长（１）

平衡增长 经营效率和财务政策与上年相同，在不增发新股的情况下（5 兄弟不变

心），则实际增长率 = 上年的可持续增长率 = 本年的可持续增长率

提 示本年销售增长率 = 本年可持续增长率 = 上年可持续增长率

= 本年股东权益增长率 = 本年总资产增长率 = 本年负债增长率

= 本年净利润增长率 = 本年利润留存增长率 = 本年股利增长率

提 示（1）超常增长是指超过可持续增长率的增长。

（2）财务比率发生变化，是本年的实际和本年的可持续与上年的可持

续进行对比，一定要记住是与上年的进行对比。

（3）若本年的实际增长率与本年的可持续增长率相比：

不增发新股，总资产周转率或资产负债率上升，本年的销售增长率超过

本年的可持续增长率

不增发新股，总资产周转率或资产负债率下降，本年的销售增长率低于

本年的可持续增长率

若这三个指标不变的话，本年的销售增长率 = 本年的可持续增长率。

1. ＞ 2. ＞

5要点自检图谱·财务成本管理

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可 持 续 增 长率 与 实 际 增长率（2）

超常增长（2）

可持续增长率的测算（三）

资产负债率、资产周转率、外部股权资金发生变动，其计算的原理如下。

②资产周转率发生变化时。

股东权益增加 = 留存收益增加 = 预计营业收入 × 营业净利率 × 利润留存率，期末

股东权益 = 基期股东权益 + 股东权益增加

期末资产 = 期末股东权益 × 权益乘数，所以资产周转率 = 预计营业收入 / 期末资产

根据“不增发新股”

根据“资本结构（权益

乘数）”不变

③外部股权资本发生变化时。

资产增长率 = 销售增长率

股东权益增长率 = 资产增长率 = 销售增长率，股东权益增加 = 基期股东权益 × 销售

增长率，外部股权资本 = 股东权益增加 - 留存收益增加 = 股东权益增加 - 预计营业收

入 × 营业净利率 × 利润留存率

根据“资产周转率”不变

根据“资本结构（权益乘

数）”不变

在营业净利率或利润留存率发生变化的时候，营业净利率或利润留存率可以

用公式直接倒推

①根据“总资产周转率”不变，可以得到：本年销售增长率 = 总资产增长率

根据“资本结构”不变，可以得到：总资产增长率 = 股东权益增长率

根据“不增发新股”，可以得到：本年可持续增长率 = 股东权益增长率

综上可以得到：本年可持续增长率 = 本年销售增长率。

②只有在股本（不增发新股）、总资产周转率和资本结构均不变时才能得出“本

年销售增长率”=“本年可持续增长率”，如果这三个条件发生变化就得不出

这个结论，就不能运用可持续增长率的公式了。

③而“营业净利率”和“利润留存率”变化对上面的结论没有影响，所以其

他条件不变时满足“本年销售增长率”=“本年可持续增长率”， 因此计算“营

业净利率”和“利润留存率”可以根据可持续增长率的公式计算。

5 兄弟中的指标如果不变，后面计算过程是一样的结论①资产负债率发生变化时。

股东权益增加 = 留存收益增加 = 预计营业收入 × 营业净利率 × 利润留存率，期末股

东权益 = 基期股东权益 + 股东权益增加，期末负债 = 期末资产 - 期末股东权益，资产

负债率 = 期末负债 / 期末资产

根据“不增发新股”

资产增长率 = 销售增长率，期末资产 = 基期资产 ×（1+ 销售增长率）根据“资产周转率”不变

5 要点自检图谱·财务成本管理

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答案

1. 债务筹资

记忆方法内含增长率只能用管理用报表数据，所以简易法下分母使用的是净经营资产；

可持续增长率传统和管理均可，所以简易法下分母使用不变的数据所有者权益

可持续增长率与内含增长率的区别

基于管理用财务报表的可持续增长率

定义

假设条件

计算公式

内含增长率：只喜欢内部积累，杜绝一切外部融资（即不增发新股， 不进行外

部 1.____________）；没有可动用金融资产

可持续增长率：没有那么厌恶外部融资，虽然跟内含增长率一样， 不接受增发新股，

但是可以勉强接受外部债务筹资；4 个财务指标不变（可以有可动用金融资产）

内含增长率：是比较忠贞的，只遵循销售百分比法，只接受管理用报表的数据，

计算一般都是根据期末数计算的

可持续增长率：不需要遵循销售百分比法，而且是比较多情的，可以根据传统用

报表数据计算，也可以根据管理用报表数据计算

根据期初数或者是期末数计算，不能根据平均数计算

原理

简易法：留存收益增加 /（所有者权益 - 留存收益增加）

内含增长率：方程法：[ 融资总需求 = 留存收益增加 ]

公式法（三连乘法）：三连乘积 /（1- 三连乘积）= 营业净利率 × 净经营资产周

转率 × 利润留存率 /（1- 营业净利率 × 净经营资产周转率 × 利润留存率）

简易法：留存收益增加 /（净经营资产 - 留存收益增加）

可持续增长率：期初权益法（错期相除）：四个指标相乘

期末权益法（四连乘法）：四连乘积 /（1- 四连乘积）

计算公式

可持续增长率的测算（四） （1）企业营业净利率将维持当前水平，并且可以涵盖新增债务的利息。

（2）企业净经营资产周转率将维持当前水平。

（3）企业目前的资本结构是目标资本结构（净财务杠杆不变），并且打算

继续维持下去。

（4）企业目前的利润留存率是目标利润留存率，并且打算继续维持下去。

（5）不愿意或者不打算增发新股（包括股票回购）。

（1）根据期初股东权益计算的可持续增长率。

可持续增长率 = 营业净利率 × 期末净经营资产周转次数 × 期末净经营资产

期初权益乘数 × 本期利润留存率

（2）根据期末股东权益计算的可持续增长率。

可持续增长率 = 营业净利率 × 期末净经营资产周转次数 × 期末净经营资产

权益乘数 × 本期利润留存率 /（1- 营业净利率 × 期末净经营资产周转次数

× 期末净经营资产权益乘数 × 本期利润留存率）

5要点自检图谱·财务成本管理

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1. 经营资产销售百分比

考点十二 外部资本需求的测算

外部资本需求的测算

外部融资需求的敏感分析

项目 同向变动 反向变动 不确定

外部融资需求的影

响因素

1.____________、

股利支付率

经营负债销售百分

比、可动用金融资

产和营业净利率

销售增长率的变动

对外部融资需求的

影响是不确定的

外部融资销售增长比

运用：外部融资额 = 外部融资销售增长比 × 销售增长额

提 示（1）外部融资销售增长比公式中的增长率是指营业收入增长率。

（2）若存在通货膨胀：

含有通货膨胀的增长率 =（1+ 通货膨胀率）×（1+ 销量增长率）-1

推导过程：

基期营业收入 = 单价 × 销量

预计营业收入 = 单价 ×（1+ 通货膨胀率）× 销量 ×（1+ 销量增长率）

= 基期营业收入 ×（1+ 通货膨胀率）×（1+ 销量增长率）

销售额含有通胀的增长率 =（预计营业收入 - 基期营业收入）/ 基期营业收入

=[ 基期营业收入 ×（1+ 通货膨胀率）×（1+ 销量增长率）- 基期营业收入 ]/

基期营业收入

=（1+ 通货膨胀率）×（1+ 销量增长率）-1。

提 示（1）在股利支付率小于 1 的情况下，营业净利率越大，外部融资需求越少。

（2）在营业净利率大于 0 的情况下，股利支付率越高，外部融资需求越大。

（3）注意极端点：当股利支付率为 100% 或营业净利率为 0 时，营业净利率

或股利支付率对外部融资无影响。

答案