AÑO 2. NÚMERO 15. • SANTO DOMINGO, RD. • DICIEMBRE 2010 • periodico.mercantil@gmail.com • EDICIÓN GRATUITA CÁMARA DE COMERCIOY PRODUCCIÓN DE SANTO DOMINGO

P A R A L O S L Í D E R E S D E H O Y Y D E L M A Ñ A N A

PETRÓLEO

aumenTa lafaCTura en

nueSTro PaíSLa cotización del

crudo irá en ascensolento hasta US$100

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la demandaafeCTada

en añoSEl Banco Mundial cree

que la clave esrecuperar la confianza

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MERCADOS

Todas las previsionesLos especialistas vaticinan que viene un año lleno de retos y de decisiones obligadas

BC: consolidación

Las perspectivas macroe-conómicas realizadas por elBanco Central para 2011apuntan a que la economíamantendrá un ritmo de creci-miento más cercano a su po-tencial de largo plazo, entre

6% y 7%, con una inflaciónentre 5% y 6%, debido alcomportamiento estimadodel precio del petróleo y lapostura de política moneta-ria prevista para el año.

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Seguros mejorarán

El año que viene será derecuperación para el sectorseguros en RD, según el úl-timo informe realizado porla calificadora de riesgos.Las razones que aduce son“mejoras del índice combi-

nado ante un mayor creci-miento del volumen de ne-gocios, el avance en la efi-ciencia operativa, así comouna progresiva alza de lastasas de interés”.

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El año entrante seguirá suponiendo un desafío para la economía pública, elsector privado, y hasta para los hogares. Los testimonios y análisis recogidos

por El Mercantil alternan el optimismo con la prudencia, pero todo indica quela palabra clave en 2011 será “confianza”.

Prevé un crecimiento entre 6-7% Fitch Ratings realizó un estudio

2011

La austeridad es un término recurren-te en la mayoría de los países, sobretodo en los altamente endeudados,aquellos que tratan casi desesperada-mente de reducir sus débitos. Sin em-bargo, el ahorro en el gasto puede su-poner en este momento un serio peligropara los países más afectados por cuen-tas pendientes, que se enfrentan a la en-crucijada de: o pedir más préstamos ymantener así activa su economía y pues-tos de trabajo (a la espera de que la re-cuperación mejore las recaudaciones); ovivir una época de desasosiego que per-judique más a los pobres y al consumo,lo que puede desencadenar conflictos ypopulismo proveniente de la desespera-ción social.

Realmente, la situación es difícil paralos gobernantes, puesto que se estánagotando los incentivos a la economía yparece que sólo nos queda restar gastosy ser proteccionistas (es duro reconocer-lo), lo que muchos dijeron que deberíahaberse hecho desde un principio, y noles hicimos caso, tal vez con razón. Lapregunta es: ¿qué pasaría si hubiéramosreaccionado antes con una decididaausteridad? Es fácil hablar “a posteriori”,no tiene mérito. Pero lo cierto es quearreciar en esa austeridad es el pasillo de

una nueva crisis en países como el nues-tro. La paradoja es que tal vez sea el ca-mino más conveniente, o el único.

Sería frustrante pensar que con todosesos incentivos a la economía, con to-dos esos préstamos, lo único que hemoshecho es atrasar la situación. Que la aus-teridad y el sacrificio eran ineludibles, esdecir, somos un paciente que irremedia-blemente necesitaba una operaciónquirúrgica seria, que intentábamos evi-tar con antibióticos. no echemos la cul-pa al médico, pocos pacientes no ponenreparos a un quirófano, muchos inten-tan evitarlo a toda costa. La austeridades una intervención dolorosa que nogusta ni al sector público ni al privado,es el último recurso, porque perjudica acorto y medio plazo a todos. Pero es lasolución que nos queda.

Por otra parte, no parecería conve-niente ejercer mayor presión fiscal en elmomento en que la economía está to-mando cierta velocidad, que hemos deconservar a toda costa. Es todo un dile-ma, porque el Estado necesita ingresos ydebemos estar atentos a los interesesque hay que pagar por nuestros bonossoberanos, que pueden alcanzar cotaslesivas. Estamos en una espiral difícil enla que sólo nos quedan dos recursos, el

tiempo y la resistencia. Las opinionesencontradas de economistas reputadosnos facilitan un periodismo apasionan-te, miramos a uno y otro lado, pero lassoluciones no aparecen. Florecen algu-nas desesperadas, como lanzar más di-nero a la calle por parte de gobiernosque prefieren una partida de póker conla inflación, en la modalidad “sálvesequien pueda”, bajando el valor de susmonedas para exportar más. Lo únicobueno que podemos ver en ello los im-portadores como nosotros es que elpeso dominicano conserve valor, pero,¿qué pasa con nuestras exportaciones?¿y la balanza comercial? ¿provocará undólar con menos valor una subida críticadel petróleo y otras materias primas?

Lo que nos queda es resistir, no esuna cuestión política, hay que mantenerla cabeza alta y proyectarse en el exte-rior. República Dominicana tiene quevender fortaleza, a ver si lo entendemos,por el bien de todos. hay un momento yun lugar para apretarse el cinturón, esaquí y ahora, aunque debe procurarseque las medidas no ahoguen la econo-mía.

JESúS MARTín

YALE ExECUTivE

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PRINCIPAL“El precio es lo que pagas. El valor es lo que recibes”

Warren Buffett

TORMENTA

VISIÓN 100

En su intento por calmarmercados agitados, los

banqueros centrales debende bregar con las fuerzasmás impredecibles. La habi-lidad que demuestren a lahora de navegar por aguasdesconocidas en medio deesta tormenta, será lo que alfinal cimente o arruine su re-putación. Liaquat Ahamed,economista formado en lasuniversidades de harvard yCambridge, autor de “Los se-ñores de las finanzas”, sostie-ne que el costo real de ladeuda es que habrá que su-bir los impuestos para pa-garla. Pero afirma que abo-nará gustoso ese dinero sievita otra Gran Depresión,porque fue la que nos llevó ahitler.

LEonARDo GüELL

YALE ExECUTivE

una situación difícil

EGOESTADO

Ala corriente “business asusual” (haga negocios

como siempre) que había re-conquistado los mercados fi-nancieros en los últimos me-ses, ahora se superpone el“politics as usual” (vuelta a latradición política), en refe-rencia a la primacía de los in-tereses nacionales sobre lacooperación internacional.Renace el proteccionismo,retrocede la globalización.Todo el mundo quiere que laeconomía de EEUU se recu-pere, pero no así; en vez dedesvalorizar su dólar, debe-ría estimular una mayor polí-tica fiscal, pero eso es consi-derado antiamericano. Loactual es anti resto del mun-do. Estamos ante un panora-ma proclive al conflicto.

John WEBBER

YALE ExECUTivE

La política económica se ha convertido en un ejercicio de funámbulo

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elmercantil4PRINCIPAL

Lic. Héctor Valdez Albizu, Gobernador

El año 2010 marcó el inicio de unlento proceso de recuperación de laeconomía mundial tras la más largay profunda crisis global desde laGran Depresión. Las secuelas de lacrisis todavía golpean a la zona euro,Japón, y sobre todo a Estados Uni-dos, nuestro principal socio comer-cial, que continúa mostrando un rit-mo de crecimiento por debajo de supotencial y una tasa de desempleocercana al 10%, que motivaron a laFed a ejecutar nuevas medidas deflexibilización monetaria porUS$600 billones. Estos eventos hanplanteado importantes desafíospara el manejo de la política econó-mica en la República Dominicana,debido a nuestro alto grado de aper-tura comercial con el exterior.

En respuesta a este entorno, elBanco Central mantuvo una políticamonetaria anticíclica durante los pri-meros nueve meses de 2010, junto a

una expansión del gasto público eje-cutado en consonancia con lo esta-blecido en el acuerdo Stand-by conel FMi. El efecto combinado de estaspolíticas permitió que el país pudie-ra sortear exitosamente los efectosde la crisis internacional y consolidarsu proceso de reactivación sin poneren peligro la estabilidad macroeco-nómica.

Al cierre de 2010, se espera que laeconomía dominicana alcance uncrecimiento del PiB en torno al 7.0%,sustentado en el favorable desem-peño de prácticamente todas las ac-tividades económicas. La inflaciónobjetivo para el año deberá mante-nerse en torno al 6.5%, dentro delrango meta establecido en el Pro-grama Monetario. A pesar de la in-certidumbre internacional, el paísrecibirá más de US$2,300 millonesde inversión extranjera directa(US$1,500 millones de iED y US$770

de inversión de cartera con financia-miento externo), monto ligeramentesuperior a 2009, lo cual fortalece suposición como destino de inversiónen la región. Asimismo, la caída delos ingresos por concepto de reme-sas fue compensada por un aumen-to del turismo.

En lo concerniente al comporta-miento del sector público, se esperaque el Gobierno cumpla sin mayorescontratiempos con la meta de déficitfiscal de 2.4% del PiB establecida enel acuerdo con el FMi, manteniendosu endeudamiento en niveles soste-nibles de largo plazo y habiendocumplido holgadamente con todascon las metas de déficit fiscal, tantodel Gobierno Central como del Sec-tor Público Consolidado.

Las perspectivas macroeconómi-cas para 2011 apuntan a que la eco-nomía mantendrá un ritmo de creci-miento más cercano a su potencial

de largo plazo, entre 6% y 7%, conuna inflación entre 5% y 6%, debidoal comportamiento estimado delprecio del petróleo y la postura depolítica monetaria prevista para elaño. Se proyecta, además, que el dé-ficit de cuenta corriente finalice elaño en torno al 6% del PiB, benefi-ciado por mayores ingresos por tu-rismo, remesas y exportaciones. Estabrecha externa estará plenamentefinanciada con desembolsos de or-ganismos multilaterales y flujos deinversión extranjera directa que de-berán superar los US$1,900 millones.

En materia fiscal, se espera que lamejoría en las recaudaciones y la re-forma en la administración tributariacontribuyan a un superávit primarioconsolidado de alrededor de 1% delPiB en 2011. El logro de este objetivopermitirá iniciar el proceso de reduc-ción del coeficiente deuda/PiB en elmediano plazo.

BANCO CENTRAL DE LA REPÚBLICA DOMINICANA

elmercantil 5PRINCIPAL

el petróleo irá en ascensión lentaMás oferta y menos demanda atrasarán la cota de los US$100 dólares, salvo conflicto bélicoLa Reserva Federal ha puesto a fun-

cionar a toda máquina las impresorasde dinero y ha contribuido así a impul-sar el petróleo hasta su nivel más altoen dos años (lo que nos ha dejado ados pasos de los US$100 dólares porbarril). Pero con aspirantes a pesos pe-sados de los combustibles fósilescomo Brasil e irak bombeando aúnmás deprisa, y una demanda todavíadébil en los países ricos, cualquier su-bida del precio será probablementeefímera en el primer semestre.

La euforia especulativa financierasin duda contribuyó a la subida del pe-tróleo hasta los 147 dólares en julio de2008. Aun así, hace dos años y medio,a los alcistas les resultaba más fácil ar-gumentar que la economía estaba desu parte. La crisis financiera que seavecinaba todavía no había castigadoa la demanda mundial. Y esforzarse

por conseguir suficiente petróleo parasatisfacer la voraz demanda de China eindia parecía un auténtico desafío. Lacapacidad sobrante de la oPEP se ha-bía hundido hasta un peligroso míni-mo de menos de un millón de barriles(menos de la mitad del que tenía unaño antes).

Ahora los alcistas del petróleocomo Goldman Sachs -que aboga porunos precios "considerablemente másaltos" en 2012- parecen menos per-suasivos. Para empezar, los pronósti-cos de los que sostienen que la pro-ducción de petróleo ha alcanzado sunivel máximo -y que dudan de quepueda aumentar mucho más- parecenprematuros, como mínimo. La poten-cia de bombeo no utilizada del con-junto de la oPEP se mantiene en unosimponentes 5.4 millones de barrilesdiarios, la más alta desde 2002.

Los contratos del Gobierno iraquíofrecen un sólido incentivo a las em-presas para aumentar la producción,mientras que la antigua URSS va cami-no de aumentar la producción en unmillón de barriles diarios el año queviene con respecto a 2008. Y en Brasil,Petrobras espera añadir por sí sola 1.5millones de barriles diarios adicionalesen 2014 en relación con la producción

de 2008.También, en lo que respecta a la de-

manda, los argumentos a favor del pe-tróleo a 100 dólares resultan menosconvincentes. La caída de la demandaen los países ricos compensará la sedde petróleo de China, al menos el añoque viene. Después de todo, el gigan-te asiático todavía consume menosdel 11% del petróleo mundial.

Y, por último, quienes confían enque el dólar se desmorone para que elpetróleo resulte más atractivo, deberí-an tener en cuenta el resurgir de los bi-lletes verdes durante los últimos días.A pesar del derroche de bonos del pre-sidente de la Reserva Federal, Ben Ber-nanke, el desastre soberano que seestá produciendo en Europa podríaanclar el dólar.

MiChAEL CiSnERoS

LA RoMAnA

elmercantil6PRINCIPAL

En 2009 Jaime Aristy previó paraeste año un crecimiento económicoen el primer semestre, y que el excesode demanda agregada (equivalente ala suma de consumo, inversión, varia-ción de existencias y exportaciones),alentada por los préstamos que reci-biría el Gobierno, obligaría a elevar lastasas de interés y a subir los impues-tos, para mantener estables la tasa decambio y los precios.

Para 2011, Aristy vaticina un perio-do difícil: “casi seguro vendrá una re-forma tributaria que podría plasmar-se en un aumento del iTBiS, del im-puesto sobre la renta y de los im-

puestos selectivos, lo cual impactaráen el poder adquisitivo de los ciuda-danos y en los negocios, e incluso enel nivel de precios”. El economista ca-lifica al déficit público actual de in-compatible con la estabilidad macro-económica. “El Gobierno tendrá unareducción del gasto de capital por te-ner menos ingreso disponible, lo querepercutirá en la disminución de lademanda agregada de la economía yen la actividad de los sectores pro-ductivos. “Cabe esperar un deteriorode los servicios públicos y una mora-toria en los pagos estatales”.

Tasa de interés. Su nivel se explicapor la cantidad de pesos en circula-ción, por la tasa de inflación, por lasexpectativas de depreciación de lamoneda nacional y por factores insti-tucionales. Si el Gobierno consiguereducir el gasto público superfluo y loenviara al Banco Central para su des-monetización, se lograría mantenerestable la tasa de cambio y los pre-cios, apoyando así la disminución delas tasas de interés. Pero si el Gobier-no no logra una mejora del saldo fis-cal y se ve obligado a monetizar laeconomía (sacando capital al merca-do), entonces iríamos a una acelera-ción de la tasa de inflación y una de-preciación del peso, lo que conduce aaumentos de la tasa de interés.

En una disertación realizada conmotivo de un encuentro patrocinadopor la Asociación Dominicana de Pro-ductores de Cemento Portland (Ado-cem), el economista Bernardo vegaexplicó que la política contracíclicaincentivada por el FMi para gobiernoscomo el dominicano, que facilitó di-nero “sin apenas condicionantes” conel fin de promover una economía ex-pansiva, generó un crecimiento fuer-te, un aumento de las reservas, perotambién una subida del endeuda-miento externo e interno y un déficitfiscal. “En la nueva etapa, que comen-zó en julio y acabará en 2012, finaliza-rá la política de expansión y se reque-

rirá un ajuste fiscal”. Para el reconoci-do economista, habrá una obligaciónde aminorar los gastos, pues “inclusocon la reducción de subsidios eléctri-cos, todo indica que la factura eléctri-ca será superior a lo disponible”.

El endeudamiento externo e in-terno. Se prevé que llegará al 40% delPiB en 2011, aunque en 2014 podríabajar al 35%, “siempre que los presu-puestos tengan superávits, porque sino, no hay forma de reducir tal en-deudamiento”. La explotación de Ba-rrick Gold no producirá rendimientosal país hasta que no se recupere la in-versión, así que la proyección de 2011tiene que considerar el lento creci-miento de EEUU y Europa, que tendrárepercusiones en el turismo y la inver-sión extranjera directa. Es bueno parael país que los “commoditys” estén alalza por el azúcar, el café y el oro,“pero también están el maíz, la soya,el trigo, los aceites y el petróleo, esteúltimo contemplado en el presupues-to en US$84, y si aumenta, provocaríaun problema tanto fiscal como de ba-lanza de pagos, aunque hay un factorque amortiza eso, pues más del 40%de generación de electricidad en RDse hace con gas natural”. vega tam-bién prevé una devaluación modera-da del peso y una tasa de crecimientoentre 4-5%.

El reputado economista señala queel acuerdo con el FMi estableció unaconsolidación fiscal durante el segun-do semestre de este año, que conti-nuará en 2011. Por otra parte, estimaque el crecimiento del PiB será másmoderado que en 2010, influenciadopor la situación de EEUU y Europa. Losriesgos de estas economías implicarí-an una reducción de las remesas y dellegadas de turistas desde Europa. Siel paquete de reactivación de la eco-nomía estadounidense (QE2) provocauna devaluación del dólar, las conse-cuencias serían globalmente negati-vas para RD, ya que provocaría una su-bida de las materias primas importa-das, incluyendo el petróleo. Éste es elmayor riesgo externo para la econo-mía dominicana en 2011.

A pesar de ello, los sectores gene-radores de divisas en RD (excepto lasremesas) pudieran confirmar la tónicade 2010 por la reapertura de Falcon-bridge durante el primer trimestre y elprobable inicio de las exportacionesde Barrick Gold antes de final de año,así como de la creciente demanda denuestros productos en haití. En cuan-to a las llegadas de turistas, se esperaque siga el buen desempeño de losmercados estadounidense y cana-diense, que junto a los de Argentina,Brasil y Rusia, lograrían compensar eldeterioro de las llegadas de Europa. ElPresupuesto 2011 contempla un cre-cimiento del PiB ligeramente inferiora 2010 (entre 5.5% y 6.0%), de hechoanticipamos que, a diferencia de2010, el crecimiento sería mejor en el

segundo semestre y más lento duran-te el primer semestre. La inflación pro-yectada es del 5.4% y un tipo de cam-bio promedio de RD$39, lo que pare-ce quizás por encima de la realidad.

Para el pago de la deuda (capitalmás intereses), el Presupuesto 2011consignó erogaciones porRD$113,613 millones (40.8% de los in-gresos Tributarios), nivel inferior al44.3% del Presupuesto Modificado de2010, pero que sigue siendo elevadopara poder enfrentar las demandassociales. El gasto social tendrá que re-ducirse en 2011, al pasar del 7.8% al7.2% del PiB. Finalmente, se proyectala necesidad de financiamientos porRD$97,259 millones (US$2,494 millo-nes), con una nueva emisión de BonosSoberanos de US$500 millones.

“riesgo de subida en materias primas”Crecimiento del PIB un poco menor a 2010

“Viene reformatributaria”

“un gran reto en objetivo fiscal”

Persistirá el problema del déficit público Crecimiento por encima de AL

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elmercantil8PRINCIPAL

La Comisión Económicapara América Latina y el Cari-be (Cepal) estima que habráuna situación de incertidum-bre ante la desaceleraciónque viven las economías eu-ropeas y estadounidense. Lalenta recuperación que expe-rimenta EEUU y la crisis fiscaleuropea ha provocado que laCepal haya previsto un creci-miento en América Latinapara 2011 de 3.9%, muy infe-rior al 5.2% de este año.

La Cepal parece poner depreaviso a las economías lati-nas y envía un mensaje paraque no se asiente la confianzade que la situación actual semantendrá como tónica enLatinoamérica. En su perspec-tiva, los momentos críticospor los que pasan Europa yEEUU hacen peligrar la bo-nanza económica que se res-pira en la mayor parte del con-

tinente.El director de la División de

Desarrollo Económico de laCepal, osvaldo Kacef, sostiene

que es determinante parael estado de salud de las eco-

nomías latinas el desenlace dela crisis fiscal europea. “ParaAmérica Latina, Europa esmuy importante y el impactoque esto (la crisis fiscal euro-pea) pudiera tener sobre la

volatilidad de los mercados fi-nancieros y en el precio (a labaja) de los productos básicospodría repercutir en la región”,señaló el experto.

Se refirió al menor creci-miento que se prevé en lospróximos meses para el mun-do diciendo que “se abre unpanorama de bastante incer-tidumbre en América Latinadurante 2011”, y dijo que lasinterrogantes y cuestiona-mientos sobre la economíamundial podrían afectar el pa-norama regional en el media-no plazo. El funcionario de laCepal destacó que la pregun-ta es “cómo se va a insertar laregión en un mundo que crez-ca poco y en el que la partici-pación de los países en des-arrollo va a ser cada vez másnecesaria para que el dinamis-mo de la economía mundialse mantenga”.

República Dominicanaresistirá

La Secretaria Ejecutiva dela Cepal, Alicia Bárcena, expre-só que las economías caribe-ñas en su conjunto caerán en2011, porque las nacionesgrandes, de la cuales son de-pendientes, no se recupera-rán del todo. Sin embargo, encuanto a RD, señaló que man-tendrá un crecimiento econó-mico positivo. Bárcena ad-vierte que las economías delCaribe deberían de preocu-parse por su dependencia delpatrón basado en las exporta-ciones de materias primas ydiseñar un desarrollo propio.Dijo que América Latina tieneque repensar su propia reali-dad, asumiendo su rol sin imi-tar ningún modelo económi-co extranjero. “El origen de losproblemas está en la estructu-ra productiva”, sostuvo.

la Cepal prevé incertidumbre en alEstima que el crecimiento será inferior por los problemas en EEUU y Europa

BBVa: economía lenta en el norte,rápida en emergentes del sur

La economía global sigue creciendoen los países emergentes, mientrasque las preocupaciones cíclicas y fi-nancieras predominarán en las econo-mías avanzadas, según explica el de-partamento de investigación del BBvA.

El crecimiento mundial sigue enconsolidación y se espera que alcanceel 4.7% en 2010 y el 4.1% en 2011. Estebuen comportamiento se debe funda-mentalmente a la solidez de las econo-mías emergentes, que se han visto me-nos afectadas por la crisis financiera,dada la mejor salud de sus sistemasbancarios. Por el contrario, las renova-das preocupaciones por el ciclo en Es-tados Unidos se unen a las dificultadesfinancieras que predominan en Euro-pa, donde los ajustes macroeconómi-cos aún siguen pendientes.

BrechasLas perspectivas para 2011 y 2012

ponen de manifiesto brechas entre elcrecimiento de las economías avanza-das y las emergentes, aunque estas úl-timas estén iniciando una desacelera-ción controlada que disminuirá el ries-go de su recalentamiento. En Estados

Unidos se intensifica la expansión mo-netaria en términos relativos con res-pecto a Europa (y la mayoría del restode países), y esto se refleja en una de-preciación del dólar frente al euro, queha complicado la recuperación en Eu-ropa.

DivisasEn las economías emergentes, con-

tinúa existiendo una fuerte asimetríaentre las políticas cambiarias de Asia yLatinoamérica, lo cual obliga a los paí-ses latinoamericanos a soportar (junto

con el euro) una parte significativa dela apreciación del tipo de cambio, deri-vada de la renovada relajación de lapolítica monetaria en Estados Unidos.

El crecimiento en este país se man-tendrá bajo debido a que los hogaresreducen los financiamientos, si bien esmuy improbable que se produzca unarecaída. La debilidad de sectores clave,beneficiados por el apoyo fiscal que sedio a través de incentivos para la com-pra (vivienda y bienes duraderos), esuna señal importante de que la de-manda privada en Estados Unidos nopuede aún sostenerse por sí misma.Esta debilidad es resultado tambiéndel problema laboral. Preocupa que elconsumo (uno de los pilares de la recu-peración en anteriores recesiones) semantenga bajo y se compense sólo demanera parcial por un aumento de lainversión en equipos por parte de lasempresas y por las exportaciones. Lasdudas sobre la situación del sector dela vivienda en EEUU son, en opinión deBBvA, excesivas, y la posibilidad de querecaigan los precios de los inmuebleses muy reducida, dado que ya hubo unajuste de alrededor del 30%.

El mundo se vuelve del revés para el gabinete de estudios del banco

factura petróleo

sube 44%en rd

Según estimaciones del BancoCentral, la factura de las importa-ciones de petróleo realizadas deenero a septiembre aumentó un44.3%, hasta llegar a los 2,600 mi-llones de dólares. En los nueve pri-meros meses de 2009, el importede la compra de crudo fue de1,800 millones de dólares.

El considerable aumento fueimpulsado tanto por un ascensodel 28.3% en el precio promediodel petróleo importado, que subióde 51 dólares de 66 dólares, y porun salto del 12,5% en el volumende las importaciones de petróleo,desde 35 millones de barriles has-ta 39 millones en el mismo perio-do.

Con los precios promedio delpetróleo previstos (por JP Morgan)para 2010, estimando un aumentodel 28.9%, el año terminaría conuna factura de 3,800 millones dedólares, un 42% más que en 2009.Ello significaría una subida del5.7% sobre el PiB a un 7.4% del PiB.

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elmercantil10PRINCIPAL

Cómo salimos de éstaEl reconocido economista Nouriel Roubini vaticina que lo peor está por llegar

nouriel Roubini es uno de los pocos quefueron capaces de anticipar la crisis y no sereprime en afirmar que “los economistas, yprobablemente los periodistas económicos,han hecho algo parecido al ridículo en estacrisis”. Con el título “Cómo salimos de ésta”(Editorial Destino), el economista profesor dela Stern School of Business de la Universidadde nueva York publica un libro en el que ajus-ta cuentas con los que le criticaron cuandoanunció el declive, y advierte que vienen másproblemas.

“Llegan años de bajo crecimiento econó-mico por muy bien que salgan las excepcio-nales y en ocasiones insólitas medidas de po-lítica fiscal y monetaria que se han puesto enmarcha. vienen años dolorosos por la resacadel alto endeudamiento público y privado enel mundo rico. La buena noticia es que po-demos evitar una recaída en la recesión. Lamala es que no se puede hacer mucho másque eso", asegura a modo de diagnóstico ge-neral.

Crisis huracánPara Roubini, las crisis son animales de

costumbres. Se parecen a los huracanes: ac-túan de manera relativamente previsible,pero pueden cambiar de dirección, amainare incluso resurgir sin avisar. Ésta fue primerouna crisis financiera muy modesta, despuésmutó en crisis económica y ahora es crisis fis-cal. Y esto no ha terminado: estamos justo

antes de la siguiente etapa, ahora vienecuando en muchos de los países más casti-gados la deuda privada se convierte en deu-da pública y resurgen los problemas fiscales,advierte.

¿Cómo se detiene un huracán? Roubini dauna receta general: más regulación. “La ban-ca es la semilla del problema, el ojo del hura-cán, y todo lo que se haga por darle una vuel-ta de tuerca a la regulación llegará ya dema-siado tarde y será demasiado poco; y aun asíhay que reconstruir los diques financierospara hacer frente a futuras crisis. Al paso quevamos la siguiente será aún peor que esta”.

Estados UnidosEn su análisis sobre EEUU aprueba el estí-

mulo puesto en marcha por la Reserva Fede-ral. Pero estima que a la larga no podrá man-tener su déficit fiscal: los riesgos se acumu-lan, y las presiones sobre el dólar dejan unaespecie de terror financiero. “Estados Unidosestá devaluando su moneda con la políticamonetaria (la expansión cuantitativa: la má-quina de imprimir dinero que supone lacompra de deuda) mientras que los paísesemergentes, empezando por China, siguencomprando bonos estadounidenses e impi-den así que el dólar baje más. Por esa causahay un riesgo de crisis del dólar, como ya heafirmado en otras ocasiones, que provocaríaserios problemas en todo el mundo. Pero noveo que eso vaya a ocurrir a corto plazo”.

le llaman “doctor Catástrofe”El consagrado economista recibió el apodo de “Doctor Catás-

trofe” -en referencia a un supervillano del cómic- cuando empe-zó a hablar de un aterrizaje brusco de la economía norteamerica-na en 2005. En esa época pronosticó también una debacle del dó-lar -causada por los desequilibrios globales- que no se ha produ-cido. A Roubini le avala su reputación de ser doctorado en har-vard, antiguo profesor en Yale, además de haber sido asesor delFMi, la Reserva Federal y el Tesoro estadounidense con Bill Clin-ton. Pero lo que le cambió la vida fue un seminario en el FMi, enotoño de 2006: allí contó que venía un descalabro financiero, elpinchazo de la burbuja inmobiliaria en el Atlántico norte y unadepresión profunda. nadie le creyó. hoy es una figura de presti-gio mundial contratada por gobiernos y multinacionales.

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YALE E ECUTIVEla inteligencia de los negocios

El tamaño y el alcance de los cambiosque están sucediendo requieren unatransformación muy importante en elmodelo de negocio, ya sea por el nuevolugar que están ocupando los paísesemergentes, por el desafío que suponeaprender a sobrevivir y prosperar en unmundo más conectado, o por el reto desaber manejar la disponibilidad de losrecursos naturales, junto a otros de re-ciente creación. De forma ineludible, lasempresas están obligadas a renacer.

El dominio del tiempo y la competiti-vidad son las nuevas reglas de esta evo-lución, empezando por asumir que laclave actual para las empresas es enten-der que las oportunidades no vienencuando uno quiere, sino cuando estándisponibles. En cualquier negocio, des-de el CEo hasta el miembro más comúndel equipo de gestión, deberán estar in-formados sobre las últimas tendenciasdel mercado y tener la capacidad de re-acción para que, cuando llegue la opor-tunidad, se proceda con una rápida eje-cución. Antes podía solicitarse al CEo:“denos tres meses para verificar la con-veniencia de esa decisión”. no, ustedsólo tendrá una semana, anticípese aesta respuesta, ni siquiera pregunte.

Cuando los especialistas hablan deuna nueva dimensión de los negocios,más que los objetivos estratégicos o lasopciones financieras, se prioriza la capa-cidad humana. Seguro que los ejecuti-vos de éxito en un futuro presentaránuna trayectoria llena de cicatrices, señalde que habrán aprendido a experimen-tar e indagar en nuevos entornos con al-guna contusión, pero siendo vencedo-res al final.

Las ganancias que se recogían en losmercados establecidos tal vez ya no sevuelvan a generar en el comercio delmañana. Por lo tanto, los líderes queoperaban bajo aquellas reglas se conde-narán de no renovar su misión, visión yvalores. ¿Qué parte de ellos seguiránsiendo aptos para un mundo en el quese transforma el concepto de valor? Lainnovación es la nueva religión de la em-presa, la que supondrá una diferencia-ción en el mercado, la que marcará unantes y un después en la relación entreel valor y el precio. Tal vez el ejecutivodeba pensar en convertirse en sacerdo-te para venerar esa tendencia.

Tiempo y EstadoUna de las tendencias más importan-

tes que se avizoran es la de la mayor in-tervención del Estado en los mercados.Los gobiernos van a estar jugando unpapel más intervencionista, tanto en uncontexto positivo como negativo para laeconomía. va a ser significativo el incre-mento del tiempo que las asociacionesempresariales emplearán en su negocia-ción, discusión y acuerdos con los esta-mentos gubernamentales.

Por otra parte, todavía demasiadasempresas tienen una visión muy corta almomento de ajustar sus estrategias,piensan en términos de dos o tres años,partiendo de posiciones existentes en el

mercado actual. hoy no se puede estarsólo “donde está la pelota”, sino que seha de ocupar posiciones estratégicasadonde se puede dirigir, estando aten-tos a las técnicas de prospectiva de mer-cado y, sobre todo, a la información. Lasempresas de éxito dispondrán de unejecutivo -incluso de todo un departa-mento- dedicado a traducir por adelan-tado para su empresa las tendencias queserán relevantes en su negocio. Podríandenominarse “vigías de torre”, atentos atodos los movimientos del entorno, pre-viendo situaciones futuras.

ARThUR BoYLE

PRoFESoR DE ESTRATEGiA APLiCADA En LA

oxFoRD SChooL oF BUSinESS

definitivo: las empresastienen que cambiar

Se crearán departamentos que actuarán directamente sobre esta misiónRegresoAT FOCUS

El presidente del BancoMundial, Robert Zoe-llick, propuso contener

la guerra de divisas recupe-rando el patrón oro abando-nado hace cuatro décadas.Apoya un sistema de prota-gonistas conjuntos -el dólar,el euro, el yen, la libra y elyuan- en el que el oro sea re-ferencia sobre la inflación, ladeflación y las cotizacionesde divisas.

nouriel Roubini, econo-mista reconocido por prede-cir la crisis financiera, res-pondió que “volver al patrónoro o a tipos de cambio fijosno es ni realizable ni desea-ble”. El nobel de EconomíaPaul Krugman señaló en Thenew York Times que la medi-da sería contraproducentepor su impacto deflacionista(este patrón dificultaría laspolíticas monetarias expan-sivas) y por añadir más pre-sión a la cotización del oro.

Con el tamaño de los ba-lances de los bancos centra-les, no tiene sentido volver aloro. El sistema actual no esperfecto, pero lo que hayque hacer es aumentar suflexibilidad, mantener tiposde cambio sin intervención.En un mundo globalizado,con mercados abiertos decapitales, bienes y servicios,no deberían controlarse lostipos de cambio.

ELMER FiTZGERALD

YALE ExECUTivE

elmercantil 13

Banco mundial: la demanda afectada por años

Los factores que pueden contri-buir a una desaceleración del creci-miento en 2011 son para el BancoMundial los siguientes: el impactode una mayor presión fiscal, el finprogresivo del ciclo de inventarios,la incertidumbre respecto de lamagnitud en la que la confianza delsector privado intervendrá y sus-tentará la recuperación, y la posibi-lidad de una segunda ronda dequiebras bancarias en países des-arrollados o en desarrollo.

Por el lado positivo, el organis-mo estima que “si se restablece laconfianza del sector privado, existela probabilidad de que el enormeestímulo monetario que se haadoptado comenzará a ganar im-pulso, con el potencial de volver ainflar algunas de las burbujas quesólo en fechas recientes se han des-inflado”.

La reacción del sector privado ala recuperación es una de las prin-cipales incertidumbres que subya-

cen en el panorama, según el Ban-co Mundial. En el escenario baseque contempla el organismo, se es-pera que el efecto negativo de lacrisis sobre la riqueza, sumado alendeudamiento adquirido, des-alentarán durante varios años lademanda de los consumidores.

Además, no se espera que el de-bilitado sector bancario logre so-portar un repunte de la inversióncomo el que normalmente sigue auna recesión grave.

Comercio mundialEn general, el comercio mundial

ha seguido una pauta muy similaren términos generales a la produc-ción industrial. Por otra parte, el re-traso en el repunte del comercio noparece ser del todo un reflejo deldébil financiamiento (aunque sinduda ha tenido cierto efecto). Másbien, parece reflejar el aún deprimi-do nivel de la actividad de inversión(por lo regular los bienes de inver-sión son objeto de intenso comer-

cio en todo el mundo).Dada la débil recuperación ge-

neral esperada y los también débi-les efectos de base, se proyecta queel comercio se expandirá sólo 4.3%en 2010 y 6.2% en 2011. La caída enel comercio fue menos marcada enlos países asiáticos, así que la ma-yoría de los socios comerciales deChina se beneficiaron del repunteen las importaciones de ese país. Engeneral, el comercio de servicios hatenido mayor capacidad de recupe-ración que el de mercancías, enparte porque una mayor propor-ción se destina al consumo perso-nal, más que a los gastos de inver-sión. El turismo representa, hastacierto punto, una excepción: esosgastos tienden a ser bienes de lujoy, por tanto, más volátiles. En con-secuencia, incluso tras dos años dela recuperación, se prevé que el vo-lumen general de bienes y servicioscomercializados será 5% menorque en su pico más alto de 2008.

Estima que la base de la recuperación es restablecer la confianza del sector privado

PRINCIPAL

elmercantil14PRINCIPAL

El año 2011 puede ser de recuperación para lascompañías de seguros que operan en República Do-minicana, según refleja el último informe realizadopor la calificadora de riesgos internacional sobre elsector. Las razones que aduce el documento son “lasmejoras del índice combinado ante un mayor creci-miento del volumen de negocios, el avance en la efi-ciencia operativa, así como una progresiva alza delas tasas de interés”.

Durante 2011 se prevé un mayor crecimiento eco-nómico, que podría redundar en una expansión delsector asegurador, lo que favorecería el desempeñooperativo de la industria. A pesar de la mejora de lascondiciones económicas en 2010 y un mayor creci-miento en ramos como el de personas, por contra-partida, un ambiente de alta competencia en preciosy las bajas tasas de interés actuales podrían haber li-mitado la posibilidad de reflejar mejoras en la renta-bilidad de las compañías en el año que termina.

Demasiada competenciaEl elevado grado de competencia del sector ase-

gurador en República Dominicana se ha evidencia-

do no sólo en una guerra de precios, que comenzóen 2006, sobre todo en incendios y aliadas, sino tam-bién más recientemente en la mejora de la calidadde servicio, que incluye una mayor oferta de pro-ductos, celeridad en la atención y satisfacción de lasnecesidades (cobertura, atención del reclamo ypago oportuno). Lo anterior, a pesar de las mejoresperspectivas de crecimiento económico para 2011,continuará poniendo a prueba a las empresas ase-guradoras medianas y pequeñas, las cuales deberán

mostrar su capacidad de adaptación y flexibilidadpara preservar su viabilidad financiera.

Se augura un mayor crecimiento económico, ca-paz de expandir el volumen de primas, lo que favo-recería el desempeño financiero de la industria,siempre y cuando las aseguradoras conserven ade-cuadas políticas de suscripción, selección y tarifica-ción de riesgos. Se espera que la conveniente basede capital del sector, junto al moderado aumento delos volúmenes de primas, tiendan a mantener esta-bles los actuales niveles de capitalización. En tantono se presenten condiciones en el entorno significa-tivamente distintas a las esperadas, las calificacionesde fortaleza financiera del sector se mantendrían ensu mayoría estables.

A lo largo de 2010 se evidenció un mayor ritmode crecimiento económico con relación al año ante-rior, toda vez que la variación del PiB durante los tresprimeros trimestres avalaban números macroeco-nómicos bastante positivos. Por su parte, las tasas deinterés justificaron los bajos niveles de rentabilidadalcanzados, aunque es posible que las mismas se in-crementen paulatinamente en 2011.

fitch ratings espera una recuperación del sector seguros en rd para 2011

Entre las razones, aduce una posible alza de las tasas de interés

Mientras que nuevos análisisapuntan a que la economía esta-dounidense mantendrá un creci-miento debilitado, por lo menoshasta 2013, otros mantienen unconfiado vaticinio sobre que el ni-vel de empleo mejorará bastanteen 2011. Según un informe de ihSGlobal insight, EEUU crecerá un 2.7por ciento este año y un 2.3 porciento el que viene. Sin embargo, nien 2012 ni en 2013 el PiB nortea-mericano crecerá por encima del 3por ciento, el nivel mínimo que losexpertos consideran necesariopara corregir la elevada tasa deparo del país. De hecho, la tasa dedesempleo de EEUU se mantendrápor encima del 9 por ciento, por lomenos hasta finales de 2012, segúnihS Global insight.

Por otra parte, los analistas deBank of America Merrill Lynch

apuntan a que desde el pasado ju-lio el empleo en nóminas privadasha registrado avances mensualespromedio de 132,000 personas, porlo que percibe que el mercado la-boral privado está tomando fuerza.A ello suma la extensión de dosaños al recorte fiscal, que cada vezparece más factible, y que para Me-rrill la incertidumbre empresarial sedisipa, lo cual podría suscitar toda-vía más auge en el mercado laboral.

“Proyectamos un aumento gra-dual a 200,000 empleos mensualespara el sector privado. En ese esce-nario, es probable que la segundaronda de relajación cuantitativa serescindiría en junio, y un segundoevento de compra de activos seríaimprobable e innecesario”, apuntóMerrill Lynch.

Los analistas de Goldman Sachs,por su parte, dicen que el progra-

ma de QE2 aumentará el creci-miento del PiB y reducirá el riesgode deflación. “Las acciones de laFed no merecen la hostilidad gene-ralizada. Los riesgos bajistas a lasperspectivas sobre la economíahan registrado un descenso signifi-cativo y es improbable que la infla-ción estadounidense se conviertaen un problema durante los próxi-mos años”.

A la contra, Mohamed El-Erian,capitán de Pimco, el mayor tenedorprivado de bonos, sostuvo en unartículo publicado en el FinancialTimes que la flexibilización cuanti-tativa no podrá restaurar el creci-miento doméstico, porque no ata-ca los problemas reales que obsta-culizan el empleo y la producciónde la nación.

El MERCanTil

elmercantil 15PRINCIPAL

opiniones encontradas sobre el futuro crecimiento de eeuu

China está dolida por la devaluación del dólar y da malos presagios

elmercantil16OPINIÓN

ESPEJISMO

El oro auténtico

EMiSOR ValOR MOnTO MíniMO TaSa VEnCTO. PaGO CaliFiCaCiÓn PTO. BOlSaAsoc. La vega Real Bonos corp. RD$100,000 8.09% variable 2015 Mensual A- inversiones PopularBanco ADoPEM Bonos subor. RD$10,000 8.31/8.91% variab. 2011/2013 Trimestral A BhD valoresBanco Ademi Bonos corp. RD$100,000 8.34%variab. 2013 Mensual BBB inversiones PopularBanco Centroamer. Bonos RD$10,000 12% 2010/2014 Semestral AAA Citi inversionesBanco Mult. León Bonos subor. RD$100,000 8.27/8.30% variab. 2015 Trimestral BBB- valores LeónBanco nac.vivienda Letras hipot. RD$100,000 6.89/7.49% variable 2016/2017 Mensual A+ Bnv valoresBanco nac.vivienda Bonos corp. RD$10,000 5.48/6.16% variable 2014 Trimestral A/A+ Bnv valoresBanco Popular Bonos subord. RD$1,000,000 7.44% variable 2017 Mensual A/AA- inversiones PopularBhD valores Bonos ord. RD$10,000 8.75%/11% Fija 2011/2013 Men/Trim/Sem AA- BhDCap Cana Bonos corp. US$1,000 9.% Fija 2013 Trimestral B Parallax valorCervecería nac. Dom. Bonos corp. RD$100,000 15% Fija/6.99% var. 2013 Trimestral AA+ valores LeónCervecería nac. Dom. Bonos corp. RD10,000/US1,000 12%/5.5% Fija 2015 Trimestral AA+ valores LeónCon. Pta. Cana Macao Bonos corp. US$1,000 6.25/7% Fija 2015/2017 Mensual AAA BhD valoresCorp. Delta intur Bonos corp. RD$10,000 9.71/11.71% variable 2012 Mensual BB- valores LeónEGE haina Bonos corp. US$1,000 7.75/8.75% Fija 2010/2012 Mensual BBB BhDitabo Bonos corp. US$1,000 7.5% Fija 2013 Mensual BBB CitiinCA Bonos ord. RD$10,000 7.73% variable 2015 Mensual A BhD valoresinCA Bonos corp US$1,000 6.50/6.75% Fija 2011 Mensual A BhD valoresMotor Crédito Bonos ord. RD$10,000 10.7/12.5% Fij/8.3% var. 2012 Men/Trim BBB+ BhDMultiquímica Dom. Bonos corp. RD$180,000 8.48% variable 2014 Trimestral BBB valores LeónParallax valores Bonos ord. RD$10,000 8.50/10.50% Fija 2011/2013 Men/Sem BBB- Parallax valorvalores León Pap. Comerciales RD$10,000 8.50% Fija 2011 Mensual BBB+ valores León

Orden de calificaciones: AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC,CC,C, D

INVERSIONES VIGENTES BOLSA DE VALORES DE RD

principios de noviembre, el Consorcio EnergéticoPunta Cana-Macao, a través de BhD valores, ofertólos US$40 millones restantes de su emisión. Sacótramos a 6.25 y 6.75%, con vencimientos 2016 y2017, respectivamente. Las negociaciones de estaemisión alcanzaron RD$1,492 millones.

El día 15, CAPCAnA sacó en Aviso de oferta pú-blica el 2do.tramo de su emisión de Bonos Corpo-rativos por US$5 millones con vencimiento en el2013 y una tasa fija de 9%. Para obtener de estosbonos, debe comunicarse al 809-560-0909.

Por otra parte, el Banco ADEMi, negocióRD$38mm y Parallax valores, RD$3mm.

El monto transado en el mercado primario fuede RD$1,542mm.

En el Mercado Secundario, se negociaronRD$2,795mm en Certificados de inversión Especialy RD$166mm en Bonos de la Secretaría de hacien-da. El resto de las negociaciones fueron en BonosCorporativos de Cervecería nacional Dominicana(RD$79mm), Consorcio Energético Punta Cana-Macao (RD$47mm), y en menor proporción, Bonosde iTABo, Egehaina y DELTUR. En el mercado se-cundario se movieron más de RD$3.000mm.

Al cierre del mes de noviembre, la Bolsa de va-lores ha acumulado un total transado deRD$36,867mm, un 43.10% por encima del mismoperíodo del 2009, y tiene registradas 22 emisiones.

GABRiELA AFonSo

GEREnTE DE oPERACionES DE LA BoLSA DE vALoRES DE RD

Termómetro

A

omo forma de contribuir al desarrollo del mercadobursátil dominicano, la BvRD ha desarrollado du-rante todo el año 2010, un programa de capacita-ción y actualización de los actores del mercadotevalores, que ha incluido, entre otras actividades, 8seminarios impartidos en alianza con Barna Busi-ness School, la realización del Primer Foro nacionalde Emisores en Santo Domingo y del Foro del Mer-cado de valores en Santiago.

La celebración de la Primera Feria Bursátil de laRepública Dominicana el pasado martes 30 de no-viembre, forma parte de este programa de capaci-tación, con la variante de que esta vez, la convoca-toria fue dirigida de forma especial a los estudian-tes universitarios de las diferentes institucioneseducativas locales.

Para la realización de esta actividad, la BvRDunió esfuerzos con la Universidad iberoamericana(UniBE), con el objetivo de transmitir conocimien-tos por medio de 6 charlas sobre diferentes temas

relacionados al sector financiero, así como un pa-nel donde durante 3 horas, profesionales de am-plia experiencia, respondieron preguntas, aclara-ron dudas y conversaron con el público asistentesobre las ventajas y propósitos del mercado de va-lores dominicano.

La parte práctica estuvo a cargo de Bloomberg,una de las empresas más importantes del mundoen materia de información y análisis financiero, lacual realizó para la ocasión 3 sesiones de entrena-miento virtual con simuladores bursátiles, ofre-ciendo a los asistentes una perspectiva completadel funcionamiento de la plataforma utilizada paralas transacciones en el mercado de valores.

De igual forma, en la plazoleta principal de Uni-BE fueron ubicados diferentes stands de puestosde bolsa, emisores y empresas relacionadas al sec-tor financiero para orientar de forma directa a losasistentes.

JAnnA CoRLETTo

La Bolsa apuesta por los universitarios

C

INFORMACIÓN BURSÁTIL PATROCINADA POR

hay una idea absurda que asalta a laspersonas con las crisis. ¿Es el éxito deldinero el objetivo de nuestras vidas?

¿Por qué pensamos que una vida decentecon nuestras necesidades sencillas cubier-tas no tiene el suficiente valor? Los estudioshan demostrado que las mejores experien-cias emocionales provienen de nuestras re-laciones con los demás, no de una carreraprofesional orientada a la riqueza. Los quese encuentran al término de sus vidas no va-loran su bienestar emocional por haber ob-tenido bienes materiales, sino por el con-tacto con sus verdaderos amigos.

Usted nunca se conocerá a sí mismo, nicomprobará la realidad de sus relacionescon los demás, hasta que no haya sentido laadversidad. Es una experiencia existencial,sin la cual la vida no es completa. Tener untrabajo es uno de los elementos sustancia-les del vivir plenamente. Aceptarlo y mejo-rarse forma parte de la verdadera sabiduríadel ser humano, que con una actitud positi-va, busca su mejor realización, atento a laoportunidad que se busca, y que se en-cuentra. Siempre hay un camino para avan-zar, pero no se guíe de la riqueza, sino delmomento en que junto a sus amigos brindapor la vida.

JJeeSSúúSS mmaarrTTíínn

elmercantil 17GREEN EJECUTIVO

Official World Golf RankingWeek

Ending

Week 48 2010

Points Points

This Last End Name Country Average Total Events Lost in Gained in

Week Week 2009 Points Points Played 2010 2010

1 (1) <4> Lee Westwood England 8.675 416.416 48 -266.886 340.207

2 (2) <1> Tiger Woods United States 7.885 315.413 40 -381.294 110.023

3 (3) <13> Martin Kaymer Germany 7.705 377.530 49 -201.813 346.326

4 (4) <2> Phil Mickelson United States 7.314 314.507 43 -296.379 247.688

5 (5) <3> Steve Stricker United States 6.678 280.457 42 -235.176 215.461

6 (6) <6> Jim Furyk United States 6.660 299.699 45 -217.497 240.766

7 (7) <7> Paul Casey England 6.055 266.425 44 -214.679 245.461

8 (11) <12> Ian Poulter England 5.822 279.467 48 -192.283 235.797

9 (8) <28> Luke Donald England 5.808 319.424 55 -128.217 317.675

10 (10) <9> Rory McIlroy N Ireland 5.619 314.659 56 -213.535 251.040

11 (9) <39> Graeme McDowell N Ireland 5.605 297.047 53 -125.719 281.482

12 (12) <61> Matt Kuchar United States 5.097 259.924 51 -103.228 254.959

13 (13) <17> Ernie Els South Africa 5.021 291.205 58 -202.985 275.346

14 (14) <53> Dustin Johnson United States 4.839 237.132 49 -120.398 235.566

15 (15) <38> Francesco Molinari Italy 4.597 252.838 55 -113.650 222.275

16 (36) <27> Robert Karlsson Sweden 4.422 194.587 44 -141.020 203.858

17 (16) <48> Edoardo Molinari Italy 4.237 233.033 55 -85.344 201.597

18 (17) <29> Hunter Mahan United States 4.186 217.652 52 -139.938 194.775

19 (18) <19> Retief Goosen South Africa 4.174 242.095 58 -184.832 198.798

20 (19) <34> Adam Scott Australia 3.883 194.152 50 -94.451 158.694

21 (20) <22> Zach Johnson United States 3.844 199.900 52 -152.698 163.738

22 (21) <5> Padraig Harrington Ireland 3.800 208.994 55 -224.048 138.741

23 (23) <89> Louis Oosthuizen South Africa 3.759 195.479 52 -93.619 206.438

24 (22) <21> Robert Allenby Australia 3.744 217.121 58 -180.651 167.375

25 (25) <251> Rickie Fowler United States 3.633 145.330 40 -39.617 157.320

26 (24) <24> Anthony Kim United States 3.624 163.090 45 -173.645 154.452

27 (26) <97> Bubba Watson United States 3.538 162.739 46 -77.611 162.884

28 (28) <70> Justin Rose England 3.489 188.390 54 -101.271 187.683

29 (27) <49> Miguel A Jimenez Spain 3.487 202.268 58 -123.623 195.534

30 (30) <110> Kim Kyung-Tae Korea 3.432 181.878 53 -45.782 160.310

31 (29) <18> Ross Fisher England 3.424 171.210 50 -151.164 116.750

32 (31) <32> Nick Watney United States 3.351 174.246 52 -131.267 147.292

33 (32) <23> Camilo Villegas Colombia 3.289 171.041 52 -182.560 170.684

34 (34) <37> Tim Clark South Africa 3.260 176.064 54 -140.023 167.671

35 (33) <140> Jason Day Australia 3.228 135.594 42 -48.212 130.231

36 (35) <102> Ben Crane United States 3.197 169.425 53 -83.941 177.902

37 (38) <30> Ryo Ishikawa Japan 3.183 184.633 58 -113.244 133.752

38 (37) <65> Charl Schwartzel South Africa 3.131 175.321 56 -121.774 182.333

39 (40) <31> Y.E. Yang Korea 3.090 173.047 56 -131.485 127.843

40 (41) <54> Peter Hanson Sweden 3.079 147.796 48 -99.706 130.831

41 (39) <15> Sean O'Hair United States 3.064 153.198 50 -162.205 104.546

42 (43) <33> Yuta Ikeda Japan 3.028 166.541 55 -71.689 123.440

43 (42) <14> Geoff Ogilvy Australia 2.954 150.640 51 -192.563 120.696

44 (44) <51> Ryan Moore United States 2.912 154.353 53 -86.014 123.067

45 (45) <157> Bo Van Pelt United States 2.891 167.657 58 -67.835 167.784

46 (54) <52> Alvaro Quiros Spain 2.806 151.530 54 -124.748 152.597

47 (47) <88> K.J. Choi Korea 2.800 148.391 53 -88.713 159.477

48 (46) <16> Stewart Cink United States 2.790 131.138 47 -146.699 80.527

49 (48) <104> Martin Laird Scotland 2.711 149.076 55 -58.134 126.328

50 (49) <8> Henrik Stenson Sweden 2.637 126.553 48 -194.648 70.760

World Ranking

28 November 2010

Ranking in ( ) brackets indicates position the previous week. (Arrows indicate change since previous week),

Ranking in < > brackets indicates position at end of previous yearPage 1

El pasado mes de noviembre se celebró elprimer open de la República Dominicana enlos campos Corales y La Cana, ubicados en lazona Este de la isla, en Punta Cana, bajo la or-ganización de la Federación Dominicana deGolf (Fedogolf ).

El colombiano Jesús Amaya, con un totalgeneral de 206 golpes, se coronó campeón alencabezar la lista de los 44 profesionales queparticiparon. Aparte de la Copa que lo acre-dita como tal, se llevó la suma de US$17.500estipulados para el primer lugar.

El torneo contó con el respaldo de patro-cinadores como el Ministerio de Turismo,Grupo viamar, Cervecería nacional, Domini-cana, orange-Alcatel Dominicana, Refrescosnacionales, Brugal & Co., productos nivea,Whisky Buchanan, Golf Destinaire, productosinduveca, Golf Digest, Tabacos Rubirosa, ElCaribe, CEi RD, BDo, Gestión informática,SiGnS y Américan Airlines, entre otros.

La premiación a los ganadores del torneo,fue encabezada por los directivos de Fedo-golf Juan Cohen y Carlos Elmúdesi, presiden-te y vicepresidente respectivamente, en unagran fiesta con cena incluida, en el área de lapiscina de la casa club, en La Cana.

FUEnTE: FEDoGoLF

Jesús amaya,campeón

elmercantil18OPINIÓN

EDITORIAL

El Mercantil realizó una búsqueda intensi-va para ofrecer diferentes perspectivassobre el año 2011 y todo indica que el úl-timo capítulo de la crisis económica in-ternacional todavía está por escribir. Lo

asombroso es, tras una recapitulación de lo acon-tecido, que lo que empezó con los llamados hed-ge funds, ya casi olvidados, ha derivado en rami-ficaciones más peligrosas que el propio origen dela recesión: acusados déficits nacionales, aumen-to peligroso de las deudas, fragilidad de los bo-

nos soberanos, inestabilidad del comercio inter-nacional, incumplimiento de los objetivos fisca-les, millones de trabajadores que perdieron suempleo, guerra de divisas… América Latina pudomantenerse al margen hasta ahora de la crisis,pero pocos niegan que la competición por reba-jar el valor de las monedas o la posible alza de lasmaterias primas como el petróleo suponga ungolpe a las expectativas que se forjaron en unprincipio. Es imposible que nuestro país perma-nezca ajeno a ello. República Dominicana avanza

hacia la recuperación, pero no podemos obviarque aún nos quedan muchos sacrificios por ha-cer, tanto por la crisis exterior que nos influye,como por la dificultad derivada de los déficits co-mercial y público, partidas presupuestarias ajus-tadas, la perjudicial contracción de la inversiónpública, la necesidad de recaudar más, y lo peor,la incertidumbre que todavía difumina el hori-zonte. Es el momento de que cada uno analicesus escenarios posibles, de crear una estrategia omás, y de obrar con fuerza de voluntad.

El problema de algunos medicamentos son los efectos secundarios. Conlas medicinas económicas sucede lo mismo: que la Reserva Federal acti-ve la máquina de imprimir y sacar dinero a la calle comprando bonos en

circulación, provoca a cortoplazo un declive del dólar (quepierde valor al haber mayorvolumen de ellos en el merca-do). El primer efecto es que seproduzca una inflación desbo-cada en EEUU, aunque logreimpulsar sus exportaciones.Pero lo peor se reserva paraEuropa y los países emergen-tes, que han salido en tromba,algunos incluso anunciandorepresalias. Aducen que se vaa intensificar el flujo de capita-les, que se van a hinchar bur-bujas, se quejan de que un dó-lar bajo torpedea sus ventas alexterior, que son la base de suseconomías. Y los árabes, quecobran en dólares, subirán elpetróleo, porque no están dis-puestos a perder su poder ad-quisitivo.

PAUL GLEiCK

YALE ExECUTivE

Último capítulo

Escríbanos a periodico.mercantil@gmail.com

Colateral

Los créditos a la vivienda en China se han convertido en una preocupaciónpara su sistema financiero, ya que el número de hipotecas subió un 48%en el último año, casi cinco veces el crecimiento económico. Las hipote-

cas han sido tradicionalmente activos seguros,pero un gran incremento en el precio de la vi-vienda ha estrechado las garantías de los com-pradores. Si esos precios colapsaran por la ex-plosión de una burbuja inmobiliaria, se produ-ciría un duro aterrizaje de la economía.

La inversión inmobiliaria alcanza el 22% deltotal de la inversión china y equivale al 10% desu PiB, según Merrill Lynch. Una caída del mer-cado dañaría al sector de materiales de cons-trucción y, lo que es peor, afectaría la confian-za del consumidor. La buena noticia es que nose generaría una crisis ‘subprime’ china, aun-que habría una traumática corrección.

El aumento de impagos puede obligar auna nueva ronda de capitalización para las ins-tituciones financieras. Una morosidad del 14%en hipotecas acabaría con los ingresos que labanca obtuvo en un año. China resistiría por sualto nivel de reservas en divisas, por lo que lostenedores de bonos pueden estar tranquilos.Con todo, parece mentira que estén come-tiendo el mismo error que nosotros.

WiLLiAM hoLLoWAY

YALE ExECUTivE

Hipotecas temerarias

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DEREChoS ExCLUSivoS DE YALE ExECUTivE PARA REPúBLiCA DoMiniCAnA

elmercantil 19

el nuevo escenario global para los bancos

Los norteamericanos siguen com-portándose como si el mundo no hu-biera cambiado, dicen los críticos a lassoluciones adoptadas contra la crisis.Pocas modificaciones se han realizadoen el ámbito de la supervisión banca-ria, cuyas insuficiencias condujeron ala crisis financiera. Pese a las promesashechas a los contribuyentes, tampocose ha movido nada en el tema fiscal. Lasituación del sistema financiero deEEUU todavía evoluciona poco y, porotra parte, muchos bancos europeospresentan signos de haber ocultadosu estado real.

Los problemas que numerosos ban-cos estadounidenses tienen con las hi-potecas tardarán tiempo en resolver-se. Como consecuencia de ello, las ac-ciones de esas instituciones en el mer-cado de valores no son todavía loatractivas que se deseara, pese a laoportunidad que suponía una recien-te caída de sus cotizaciones. Los ba-lances están llenos de “activos podri-dos”, esos que han embargado y hanperdido valor, o que no pueden volvera vender por lo mismo que se hipote-caron.

BeneficiosLa rentabilidad de los bancos dismi-

nuirá de forma duradera. Sorprenden-temente, muchos analistas no parecenhaberlo entendido todavía, pero es in-evitable, teniendo en cuenta el cúmu-lo de presiones reglamentarias, fisca-les y consumistas que se acentúan yvan a afectar a los bancos. Todavía nose han valorado correctamente todoslos efectos de los cambios en curso.Las instituciones financieras tendránque adaptarse y eso se hará con renta-bilidades mínimas, pues obtienen gra-dualmente unos resultados próximosa los de antes de la crisis, pero con dosveces más de fondos propios.

hay que tener en cuenta que en elaño 2000 la mitad del crecimiento delos beneficios del sector bancario nor-teamericano era el resultado de re-compras de acciones y la otra de in-gresos procedentes de portafoliosobligatorios. Esa época se ha termina-do, hay que ser coherentes, porque larentabilidad de los bancos debe cubrirel costo del capital para remunerar alos accionistas y, para quienes lo nece-siten, atraer a inversionistas. A falta deeso, el endurecimiento de las normasde solvencia, a la vez en la definiciónde los fondos propios y el cálculo deriesgos, afectará a la capacidad depréstamo de los bancos.

DiferenciasBasilea iii será una ventaja competi-

tiva para los bancos de EEUU. Las nue-vas reglas penalizan menos al sectorbancario y la economía de aquel país.En primer lugar, porque el 75 por cien-to de la economía norteamericana noestá financiada por los bancos, sinopor los mercados, al contrario de lo

que ocurre en Europa. Después, losbancos de EEUU ya estaban sometidosal índice de efecto palanca, que no hacontribuido a salvarlos de la crisis. Asíse entiende que Estados Unidos y elReino Unido hayan querido retenerunas reglas que favorecen la financia-ción del mercado, en detrimento de laintermediación bancaria.

Banca dominicanaLos niveles de capitalización del sis-

tema financiero dominicano han sidovalorados por la calificadora Fitch Ra-tings como estrechos, lo que se consi-deraba como una de sus debilidades.A diferencia de otras instituciones fi-nancieras en países de la región, laprincipal fuente de fondeo de los ban-cos dominicanos son los depósitos lo-cales, los cuales se mantuvieron esta-bles durante la crisis económica y fi-nanciera internacional.

Sin embargo, como informó El Mer-cantil de noviembre, el volumen depréstamos bancarios en República Do-minicana ascendió un 10.9% durantelos nueve primeros meses del año, porun importe de RD$366 mil millones(US$9.900 millones). De ellos, los prés-tamos en dólares subieron un 13.7%(1/4 parte del total), mientras que los

préstamos en pesos se incrementaronun 9.2% (las ¾ partes restantes).

Por su parte, los depósitos totalesen los bancos crecieron un 8.9% entreenero y septiembre, con el significati-vo aumento de un 13.3% de los reali-zados en dólares. El éxito en ambos in-crementos se debe a la robustez en lapolítica monetaria del Banco Central ya la confianza que los dominicanos es-tán demostrando en el sistema banca-rio.

FuturoLos bancos dominicanos continua-

rán teniendo presión sobre la calidadde activos en un entorno todavía reta-dor. En ese sentido, las utilidades po-drían verse limitadas por las provisio-nes necesarias para cubrir un posibleincremento de la cartera vencida y porla necesidad de mejorar los ajustadosniveles de cobertura de reservas. Seprevé que tanto los niveles de capitali-zación como de reservas todavía semantendrán ajustados.

Por otro lado, algunas mejoras enlas calificaciones se pueden esperar endeterminadas instituciones, cuyo per-fil financiero ha mejorado y cuya basede capital se ha fortalecido aún en me-dio de la crisis.

La rentabilidad se verá afectada y la capacidad de préstamos disminuye

elmercantil20ENTREVISTA

Artur Bossy, Barcelona1964, paisajista de formación,prefiere llamarse a sí mismocomo creativo, ya que losaños pasan y son ya muchísi-mos los proyectos de todotipo que ha desarrollado ydesarrolla por todo el mundo.Así, el eslogan “Architectureand creativity to share….”como antefirma de sus em-presas, es la definición quemás le describe.

Es el presidente fundadorde ByBossy+Partners , la mar-ca que agrupa la totalidad dedelegaciones, dirigida a parti-cipar en los mejores proyec-tos que quieran disfrutar deuna arquitectura distinta yavanzada en tendencias ynuevas tecnologías.

Santo Domingo ¿es lamejor opción?

Básicamente, lo que busca-ba era un espacio no sola-mente de proyección empre-sarial, sino también un lugardonde, por identidad huma-na, paisajística y cultural, mepermitiera encontrarmecomo en casa, aunque la mis-ma se encuentre en Barcelo-na.

Y es así nuestro país parausted.

Totalmente, si bien me cos-tó algo al principio entenderlos ritmos y el clima, verdade-ro responsable de lo bueno ylo malo de los mencionadosritmos. Asumidos estos, en-tiendo que es el mejor lugardel mundo para expansionarmis objetivos empresariales,que no son otros que trabajaren proyectos integrales de ar-quitectura, aportando unanueva visión de la misma, enun mestizaje entre la culturaarquitectónica del país y el Ca-ribe, con las nuevas tenden-cias y tecnologías de la viejaEuropa y tratando de dejar enel trabajo final mi sello perso-nal como autor. Asimismo, es-tratégicamente, Santo Do-mingo nos permite proyectar-

nos en una gran cantidad depaíses que son muy cercanos.Más allá de los proyectos queya estamos dirigiendo en elpaís, estamos trabajando enTrinidad y Tobago, St.Martins,Bahamas y Miami.

no está malno, la verdad es que esta-

mos muy contentos y vemosel futuro con optimismo. Tra-tamos de conseguir lo más di-fícil, el capital humano, ya queel económico, si bien es evi-dente la crisis económicamundial, existe y hay innume-rables personas, grupos y em-presas que sólo están deseo-sas de recibir buenas pro-puestas. nuestro equipo cola-bora con asesores y brokersque precisan de nuestra ar-quitectura para que el pro-ducto final sea distinto, im-pacte y permita absorber unmercado que precisa de ideasnuevas. Repito, localizar laspersonas idóneas es la acciónmás difícil, el resto es simple-mente trabajo y creatividad,apoyándonos en unas tecno-logías que nos permiten estaren total unión entre todas lasdelegaciones y la madre en laciudad de Barcelona, España.

¿Cuantas delegacionestiene artur Bossy y la MarcaBy Bossy+ Partners?

En Europa nos centraliza-mos en Barcelona, en Africaen Banjul (The Gambia), enUSA en Miami y para el Caribeen Santo Domingo. En todasellas nos movemos entre elcliente privado individual, elgrupo o empresa promotoraprivada, y sólo escogemos al-gunas actuaciones públicasque nos interesan. La obra pú-blica carece de sentido co-mún en muchos casos y losproyectos se mueven por in-tereses políticos , dejando lacreatividad, el sentido comúny muy especialmente el con-trol de la sostenibilidad ymantenimiento de los proyec-tos una vez finalizados, nor-

malmente “al pairo”, en un gra-dual deterioro que no dignifi-ca el esfuerzo económico y deproyecto terminado.

¿Ha realizado algunaobra pública en RepúblicaDominicana?

Todavía ninguna, pero esevidente que entre otros es-pacios del país, la ciudad deSanto Domingo precisa unprofundo análisis. En primerlugar urbanístico, para huma-nizar una urbe que no se abreal visitante. Cualquier ciudaddel mundo dispone de una es-trategia de avenidas, núcleoshistóricos, áreas de ocio ytiendas, parques públicos, etc.Ésta ha sido siempre la basede la logística de la prepara-ción de un viaje. Santo Do-

mingo está inmerso en uncaos y una falta de arquitectu-ra simbólica que no seducepor ella misma como objetivoturístico. invertir en urbanis-mo y arquitectura, como asíhacen todas las ciudades mo-dernas del mundo, generaríaunos activos turísticos de va-lor incalculable para la ciudad,de rebote permitiría aumen-tar aún más el conocimientodel valor paisajístico del paísy, lo más importante, se bene-ficiarían todos los ciudadanos.

¿Es tan obvio?Piensen ustedes mismos

cómo se organizan los viajeslas personas, y si el viaje no eshacia parajes naturales, lagente se mueve por los recur-sos históricos de una ciudad,

sus monumentos, sus tiendas,sus espectáculos. De hecho,no inventamos nada que nose esté haciendo, pero en Re-pública Dominicana hay mu-cho más que espacios natura-les, palmeras y playas, y ospuedo garantizar, desde Espa-ña, que República Dominica-na es una gran desconocida.El encanto de sus gentes, sumúsica, su baile, su gastrono-mía, su pasado… De nuevo laarquitectura es y será siempreel motor de arranque de laeconomía de las ciudades yde sus ciudadanos.

¿Es ByBossy and Partnersuna herramienta para ello?

Espero que sí, y si no, “tú sa-bes”.

www.arturbossy.com

“la arquitectura también es motorde la economía en las ciudades”

Entrevista a Artur Bossy, arquitecto

elmercantil 21ECONOMÍA GLOBAL

El grupo británico de defensa BAESystems es el mayor fabricante de ar-mamento del mundo, una plaza de lí-der mundial ocupada por primera vezpor una empresa no estadounidense.La firma británica le arrebató el primerpuesto al norteamericano Boeing, se-gún una clasificación mundial (que noincluye a China) de los 100 principalesfabricantes de armas establecida porel instituto internacional de investiga-ción por la Paz (SiPRi), "think-tank" dereferencia en materia de armamento.

El líder anterior de la clasificaciónBoeing, con 29.200 millones de dóla-res de ventas de armas, pasa al tercerlugar, detrás de BAE Systems (32.400millones) y de su compatriota Lockhe-ed Martin (29.400 millones). Les si-guen otro tres grupos estadouniden-ses, northrup Grumman, GeneralDynamics y Reytheon, por delante deleuropeo EADS, en la séptima posición.El italiano Finmeccanica es octavo, elfrancés Thales décimo y el ruso Almaz-Antei, décimo octavo.

En 2009, los 100 mayores grupos de

defensa del mundo realizaron una ci-fra de negocios en el sector del arma-mento de 385.000 millones de dólares,en alza interanual del 11%, es decir,tres veces más que la ayuda total aldesarrollo de la organización para laCooperación y Desarrollo Económico(oCDE), según SiPRi.

alta tecnologíaBAE Systems lidera o tiene gran par-

ticipación en algunos proyectos mun-diales de alta tecnología aeroespacial,naval o terrestre. Sus intereses en laaviación comercial se centran en Air-bus, para quien fabrica las alas de losA300, A310, A318, A319, A320, A321,A330, A340, A350, A380, y A400M.

Esta firma desempeña papeles im-portantes en la producción de avionesde combate, como el EurofighterTyphoon, Panavia, Tornado y harrier ii,en primera línea dentro de la flota de laRAF. También es parte fundamental enel programa del F-35 Lightning ii y suavión avanzado de entrenamientohawk ha sido ampliamente exportado.

BAE Systems Land Systems fabricael carro de combate Challenger 2 delEjército británico, el vehículo blindadoWarrior Tracked, el obús M777, el vehí-culo de mando y enlace Panther y el ri-fle de asalto SA80-L85. Al igual, fabricala familia de vehículos de combateM2/M3 Bradley, el "Sistema Avanzado

de Armamento" de la Armada esta-dounidense y el obús M109 Paladin.

Entre los grandes proyectos nava-les, están los submarinos Astute, losdestructores antiaéreos Type-45 y elproyecto CvF de la Armada Real Britá-nica para un nuevo portaaviones.

El Mercantil0

Venta de armas triplica la ayudaal desarrollo de la oCde

El británico BAE Systems es el mayor fabricante del mundo

elmercantil22

Los envases podrán hablarle al consumidor y avisarle si un producto está en mal estado

GESTIÓN ÓPTIMA

Para los inventores de enva-ses, el futuro es hoy. Elegir unaverdura en el supermercado,seleccionar el medicamentoguardado en algún lado delbotiquín, o tomar el refrescocorrecto cuando vengan los in-vitados a comer a casa, puedenser situaciones que tomen de-masiado tiempo y riesgos. Paraevitar estos contratiempos, va-rios científicos y compañías seencuentran desarrollandounos envases que pueden ge-nerar un diálogo con los consu-midores, de forma que les sim-plifica la vida. Se trata de unpackaging sofisticado que co-mienza a gestarse en laborato-rios de investigación, y quedespués de una serie de prue-bas comenzará a expandirsepor las góndolas de los super-

mercados y otros comerciosminoristas, con el objetivo decaptar la atención del consumi-dor lo antes posible.

Sensores monitorean lafrescura

Los consumidores podrán,algún día, conocer en el super-mercado la calidad de la fruta yde los vegetales con el empa-quetado inteligente de alimen-tos, el cual utiliza sensores paradetectar su madurez. Éste es elobjetivo del proyecto FlexS-mell, financiado por la UniónEuropea y liderado por la Es-cuela Politécnica de Lausanne(EPFL), en Suiza, que pretenderealizar el diseño, investigacióny creación de un sistema desensores químicos impresos ensustratos plásticos flexibles

para aplicaciones compatiblessin cables. El concepto FlexS-MELL es el de realizar un siste-ma híbrido (orgánico-inorgáni-co), económico y de bajo costo,basado en un bio-receptor im-plementado en un sustrato fle-xible. Tal sistema debe ser com-patible con la lectura inalám-brica, sentando las bases parael futuro desarrollo de etique-tas con sensores inteligentesRFiD (identificación por radio-frecuencia). La plataforma detecnología FlexSMELL será enprincipio conveniente para di-ferentes aplicaciones, pero seprevé que las principales se en-foquen en el campo de la logís-tica para la supervisión de pro-ductos perecederos a lo largodel transporte y almacenaje.

El Mercantil

“Packaging” inteligente: nueva tendencia de mercado

809.221.2424

elmercantil 23MI NEGOCIO

Un grupo de científicos pe-ruanos ha creado un plástico abase de papa que al ser biode-gradable puede ser una alterna-tiva para mitigar los efectos dela contaminación y dar un valoragregado a los productos agrí-colas. El producto se elaboró abase de almidón de papa y otrostubérculos como la yuca o el ca-mote, que es biodegradable ybiocompostable (se descompo-ne y de paso se convierte enabono), según asegura el coor-dinador general del proyecto dela Pontificia Universidad Católi-ca del Perú (PUCP), Fernando To-rres.

la diferenciaUn plástico fabricado con de-

rivados del petróleo, como lasbandejas para empaquetar ali-mentos o productos electrodo-mésticos, tarda decenas de añosen desintegrarse, sin desapare-cer completamente. Pero unmaterial biodegradable sólo de-mora dos años en desaparecer.La mayoría de los plásticos bio-degradables son fabricados abase de maíz, un producto queabunda en Estados Unidos, paísque además cuenta con una in-dustria capaz de producirlos agran escala, explicó Torres.

La novedad de este producto,que aún está en fase de investi-gación, es el uso del almidón dela papa peruana. Por ello el equi-po de la PUCP trabaja desdehace años en la creación de losplásticos biodegradables a basede tubérculos, un proyecto quefinancia el Programa de Ciencia

y Tecnología (FinCyT) de Perú.

Cómo se haceEl proceso para crear este no-

vedoso plástico se realiza en ellaboratorio, donde se extrae lahumedad de la papa, se filtra y,mediante un proceso de centri-fugación, se seca el tubérculopara obtener el almidón. De allí,con un equipo para procesarplásticos convencionales y bio-plásticos, se trabaja el almidónpara obtener láminas de estederivado de papa con aspectosimilar a los que se conocen enel mercado.

Salomón Soldevilla, del de-partamento de Agroindustria dela FinCyT, explicó que el objeti-vo del proyecto es “establecerlos protocolos de desarrollo detecnología para que estas fuen-tes naturales puedan ser utiliza-das en diversas formas como enplásticos, envases y bolsas”.

Conciencia ecológicaAhora, los investigadores diri-

gidos por Torres, doctor en cien-cia de materiales, intentaránprecisar qué variedad, de las mi-les de papas que tiene Perú, “esla más adecuada”. Los científicosya han llegado a producir lámi-nas y films (de plástico de almi-dón de papa) que pueden servirde modelo para bandejas y bol-sas, en países donde la concien-cia ecológica no está muy exten-dida, ya que se utilizan muchas yes frecuente ver a quien tira susdeshechos plásticos en la calle yel ambiente.

FUEnTE: EL CoMERCio

Consiguen plástico biodegradable

Investigadores peruanos abren una nueva etapa ecológica

nuevos retosLos científicos de la PUCP afrontan el reto de pasar a una nueva etapa de investigación

técnica para fabricar su producto a gran escala, en un país en el que la industria del plás-tico es inexistente. “Perú no tiene industria, no produce materia prima plástica”, dijo Torres,al explicar que a pesar de que hay miles de variedades de papa, el almidón de este tubér-culo se tiene que importar de Estados Unidos. Además, un producto de este tipo “va a po-der crear en la cadena un valor agregado para la agricultura”, aseguró el investigador.

elmercantil24GESTIÓN ÓPTIMA

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funcionamiento de la empresa de segurosLos elementos básicos para su gestión y las bases del éxito

Las compañías de seguros, comotoda empresa de servicios, deben te-ner identificados una serie de factoresinternos y externos, así como la plata-forma estructural y operativa que sir-ven de base para su crecimiento, suposicionamiento y su consolidaciónen el mercado. Para empezar, es preci-so delimitar que toda organización semueve en un macroentorno y un mi-croentorno, cuyo conocimiento per-mite dimensionar claramente el nego-cio. Dentro del macroentorno, se en-contrarían el Gobierno, la economíanacional e internacional, la estructurasocial, la tecnología, la demografía y elmedio ambiente. En cuanto al micro-entorno, contiene los clientes, loscompetidores y los proveedores.

Por otra parte, los procesos de ne-gocio que se definen en la gestión deseguros se clasifican en tres pilares:

Estratégicos. Los que están vincu-lados al ámbito de responsabilidad dela dirección. Responden a la misión y alsentido de permanencia del negocio.

Operativos. Los relacionados direc-tamente con la realización del produc-to o la prestación del servicio. Son losque entran en contacto con el cliente eimpactan en su satisfacción. Están ali-neados a los estratégicos.

De soporte. Los que nutren de re-cursos a los procesos operativos paraque cumplan su función.

Las relaciones dentro del mercadoasegurador parten de la necesidadque tiene el asegurado de protegerse,quien tiene la opción de contactar concualquier intermediario de seguros, yasea un agente, una agencia local o co-rredor de seguros, o la misma empresade seguros, como único interlocutorde la gestión de sus riesgos.

Las empresas de seguros contribu-yen a hacer posible que las personas ylas empresas minimicen sus riesgos(los asegurables y los no asegurables),asesorándolos sobre los programasque les pueden proporcionar mayorprevención y protección. La Ley 146-02 define a la empresa de seguros

como toda persona física o moral, au-torizada por la Superintendencia deSeguros, con carácter de agente gene-ral, agente local, corredor de seguros,agente de seguros de personas, agen-te de seguros generales; o para actuarentre los aseguradores y reasegurado-res, con carácter de corredor de rease-guros, según fuera el caso.

En materia de organización, lascompañías cuentan con diferentes de-partamentos que se encargan de ges-tionar las necesidades del cliente, elproceso técnico y la administración fi-nanciera, con la finalidad de manteneruna cartera de clientes equilibrada yrentable. Es necesario que los departa-mentos de ventas y negocios -respon-sables de captar clientes- junto a losde suscripción, ingeniería y reaseguros-responsables de la gestión técnica delriesgo- posean un alto nivel de profe-sionalidad y experiencia, pues en eléxito de la gestión cuenta muchocómo se administran los riesgos.

SiMón MAhFoUD

elmercantil 25GESTIÓN ÓPTIMA

El banco de inversiónJPMorgan hizo en un informeregional una alusión específi-ca a que los bonos globales dePetróleos de venezuela(PDvSA) “parecen definir” unposible default en el pago, alproducirse el vencimiento deuna ley local que actúa sobrela emisión de esta corpora-ción pública.

En cuanto a la posibilidadde que los acreedores de losbonos pudieran embargar losenvíos de petróleo a EstadosUnidos, ello dependería de lascondiciones detalladas en latransacción. “Si el crudo es en-viado FoB (Free on Board, fór-mula de pago utilizada en el"comercio internacional paraindicar que el precio de ventaincluye el valor de la mercan-cía y los gastos de transportey maniobra), entonces el pe-tróleo es propiedad del com-prador tan pronto como llegaa tierra. Sin embargo, si elcomprador paga en diferido,como es habitual, los acreedo-res optarían por tratar de inte-rrumpir los pagos.

la ley en EEUUEl caso podría estar sujeto a

interpretaciones, puesto quela ley en Estados Unidos esta-blece que las empresas depropiedad estatal tienen unapersonalidad jurídica distinta

en lo que se refiere a la pro-piedad de sus acciones. Comotal, los activos de una empre-sa estatal no pueden ser con-siderados como compensa-ción en el caso de una senten-cia sobre sus bonos.

Sin embargo, la ley señalados excepciones: primero, encaso de “falta y abuso” en elmercado; y segundo, si el go-bierno ejerce un “dominio to-tal” sobre la empresa, que

ejercería como su “alter ego”.Mientras que en el pasado lasempresas petroleras de pro-piedad estatal o las reservasde un Banco Central eran con-sideradas “sagradas” bajo la in-munidad soberana, hoy se en-cuentran en la mira judicialnorteamericana, como es elcaso de una reciente senten-cia del juez Griesa de nuevaYork, que alude al papel delbanco central de Argentina

como “alter ego” de su gobier-no, resolución que se encuen-tra en apelación.

Peligroso precedenteLos mercados podrían em-

pezar a mostrar su preocupa-ción porque este precedentepodría tener un impacto en latendencia a la acumulación dereservas a nivel mundial, pues-to que esos activos estarían enla línea de fuego de los acree-

dores en el caso de inestabili-dad de la deuda soberana.

no obstante, el caso de ju-risprudencia de Argentina enlo que se refiere al argumentodel “alter ego” del gobierno enla apropiación por parte dehacienda de las reservas delbanco central puede o nopuede reproducirse, pero deser aplicable, el banco centralafectado puede anticiparse yeludir el embargo enviandosus reservas al Bank for inter-national Settlements (BiS),una institución que actúacomo contraparte de los ban-cos centrales en sus transac-ciones financieras, e inclusocomo agente y fiduciario. Lasede del BiS se encuentra enBasilea (Suiza), y tiene oficinasde representación en hongKong y Mexico.

accionistaPDvSA es poseedora del

49% de las acciones de la Refi-nería Dominicana de Petróle-os (Refidomsa) y tiene una fi-lial en Estados Unidos llamadaCitgo, que emplaza refineríascruciales para colocar el pesa-do crudo venezolano en elmercado norteamericano. Elpresidente de Petróleos devenezuela, Rafael Ramírez,declaró recientemente queconsidera a Citgo “un mal ne-gocio”.

JPmorgan vio posible ‘default’de bonos venezolanosAludió a que una ley local podía generar el incumplimiento de PDVSA

Chávez crea una nueva Bolsa públicavenezuela creará una Bolsa de

valores donde se comercializarántítulos del Estado y de las empre-sas públicas, como PDvSA. Segúnlos analistas, este mercado seconvertirá en una nueva fuentede dólares para el país. El Ejecuti-vo pretende así estimular el aho-rro en la economía venezolana ylograr que las empresas públicasconsigan financiación. Según elborrador del proyecto de ley,aprobado ya en la Asamblea na-cional venezolana, además de lasempresas estatales, las socieda-des, los consejos comunitarios ylas empresas privadas también

estarán autorizados para venderdeuda.

Recientemente, la Superinten-dencia nacional de valores, el ór-gano regulador de la nueva Bolsapública, autorizó a la petrolera es-tatal para registrar en el nuevomercado una emisión de 3.000millones de dólares con venci-miento al 2017, como primerpaso para darle robustez. Los ana-listas esperan ahora que en laspróximas semanas el Gobiernovenezolano y otras empresas es-tatales, acudan a registrar sus va-lores a este nuevo mercado.

La redacción de esta nueva ley

forma parte de un paquete de le-yes financieras en las que se in-cluyen reformas bancarias, delmercado de valores, de los segu-ros y de la economía comunal, enun intento por cambiar el sistemaeconómico actual por otro mássocialista. Este viraje se enmarcadentro de un proceso de endure-cimiento del control en el sectorfinanciero, iniciado en 2009 a raízde la crisis financiera que vivió elpaís en los últimos meses del año.Entonces, el Ejecutivo comenzó aemitir resoluciones y reformas le-gales para controlar al mercadode valores.

elmercantil26GESTIÓN ÓPTIMA

Banco Popularpremia centros

Premio ‘Gran exportador’ a fersan

Inauguran “oranger&d Skill Center”

La Asociación Dominicana de Exportadores(Adoexpo) concedió a la empresa FertilizantesSanto Domingo, C. por A. (Fersan) el premio “GranExportador” correspondiente al año 2010. El otor-gamiento del galardón tuvo lugar durante la ce-lebración de la xxiv Cena que cada año organizaesa institución, la cual contó con la asistencia devarios funcionarios gubernamentales y tuvocomo orador invitado al Primer Ministro de haití,Jean Max Bellerive.

El premio es el de mayor categoría entre los seisque concede tradicionalmente Adoexpo para re-conocer a las empresas más destacadas del sectordurante el año. La distinción, acompañada de untrofeo, fue recibida a nombre de la empresa porDomingo viyella, vicepresidente de negocios, demanos de Eddy Martínez, director general del Cen-tro de Exportación e inversión (CEi-RD).

Al agradecer la distinción, viyella destacó que ladecisión de Fersan de incursionar en el campo dela exportación con un producto entonces no tra-dicional, respondió al criterio de “romper con lainercia de acomodarnos a ser simplemente la em-presa líder en el mercado dominicano”.

El Banco Popular Dominicano, como parte dela iniciativa “Ahorrar nos hace bien”, organizó lacelebración del concurso ¡Yo reciclo!, que coordi-nó el Centro para el Desarrollo Agropecuario y Fo-restal, inc., CEDAF, una entidad privada sin finesde lucro, creada para promover el desarrollo sos-tenible en nuestro país

Esta iniciativa, dirigida a crear conciencia en laciudadanía acerca de la importancia de cuidar elmedio ambiente y ser conservadores en el uso dela energía, el agua y los recursos naturales, logróconcitar la participación de más de 100 centrosescolares en Santo Domingo.

Los colegios CEDE, CEnTU y Lucerito, resultaronganadores del primer, segundo y tercer lugar en lacategoría de mayor recolección proporcional depapel, mientras que los colegios La Salle, nuestraSeñora de la Altagracia (ConSA) y San Judas Ta-deo, obtuvieron, respectivamente los mismos lu-gares en la categoría de mayor pesaje bruto.

Kola real encampaña cólera

Kola Real es la primeraempresa en respaldar losesfuerzos para combatiruna posible epidemia decólera en nuestro territo-rio. El propósito de la me-dida es hacer llegar unacampaña de informacióna toda la sociedad domi-nicana, especialmenteen la zona fronteriza.

El Ministro de Salud Publica, Bautista Rojas Gó-mez, agradeció el aporte de industrias San Migueldel Caribe, el cual superará los dos millones depesos. Este dinero servirá de apoyo a las accionesque se vienen realizando con mucha responsabi-lidad por Ministerio de Salud Pública.

La inversión constituye el 40% de la publicidadcontratada por Kola Real en radio y televisión,abarcando todo el territorio nacional y alcanzan-do -mediante spots de radio- pueblos de haitícercanos a nuestra frontera.

Codetel invertiráuS$250 millones

La Compañía Domi-nicana de Teléfonos(Codetel) ampliará en2011 su portafolio de in-versión en RepúblicaDominicana, con unmonto proyectado deUS$250 millones aUS$300 millones, lo quese traducirá en un creci-miento del empleo yservicios más modernosy de menores costos, reveló ayer el presidente dela empresa, oscar Peña.

“nosotros continuamos con nuestros planesagresivos de inversión y de expansión; vamos a in-vertir una suma significativa para el año entrantey esperamos un buen crecimiento en la parte denuestros negocios tanto en la parte de televisióncomo en internet, líneas fijas y celular”, señaló.

orange Dominicana inauguró el primer institutode desarrollo tecnológico “orange R&D Skill Center”con la presencia del Excelentísimo Señor Presidentede La Republica Dominicana Dr. Leonel FernándezReyna. En el acto estuvieron presentes altos ejecuti-vos de orange Dominicana encabezados por su pre-sidente el Sr. Jean Marc harion, así como el Sr. EddyMartínez, Secretario de Estado y Director del CEi-RD,y el Sr. Mike Kirkup, Director de Relación con Des-arrolladores del fabricante de BlackBerry, Research inMotion (RiM), entre otros representantes del sectorempresarial y gubernamental del país.

El gobierno dominicano y la empresa France Tele-com, a través de orange Dominicana, firmaron unacuerdo en Silicon valley de San Francisco el pasadomes de octubre para la instalación en el Parque Ci-bernético de Santo Domingo de este instituto de in-vestigación y desarrollo, que quedo inaugurado eneste acto en el marco de la celebración del decimoaniversario de orange Dominicana.

Gran éxito deautoferia Popular

El evento más Popular en venta de vehículos rea-lizado en República Dominicana concluyó con un ba-lance de éxito absoluto. Tanto el volumen de nego-cio, como la asistencia y satisfacción del público re-sultaron muy positivos, en una Autoferia que superólas expectativas y los resultados obtenidos en feriasanteriores.

Cabe destacar la especial participación este añodel público juvenil, al que se incentivó con activida-des musicales y de entretenimiento, además de con-diciones exclusivas para la compra de vehículos quefacilitaban, más que nunca, su acceso a los présta-mos. Por otra parte, también tuvo mucha acogida elapartado dedicado a los vehículos industriales, queeste año aumentaba su exposición, con condicionesexcelentes para que las empresas renovaran o estre-naran sus flotas.

Crea conciencia en los niños

Con presencia de Fernández

Adoexpo distingue a la firma

Prestamos: RD$1,500 millones

Dona 40% de su publicidadReportará muchos empleos

Mike Kirkup, Eddy Martinez, Leonel Fernandez y Jean Marc harion.

Francisco Ramírez, Ginny heinsen, representantes del ColegioLa Casita del Saber, junto a Jose Mármol.

Domingo viyella recibiendo distinción.

oscar Peña Presidente.

Arturo Marroquín, DG.

elmercantil 27GESTIÓN ÓPTIMA

Burbujas de aire para reducir el contenido de sal y azúcar

Uno de los principales retospara la industria alimentaria esreducir el contenido de sal yazúcar sin que repercuta ne-gativamente en el sabor de losalimentos. Muchos fabricantesen todo el mundo se han com-prometido a reducir el conte-nido de estas sustancias e in-vierten en el desarrollo denuevas formulaciones queofrecer a los consumidores. Enalgunas ocasiones se opta porla sustitución de sal, general-mente por cloruro potásico, opor la incorporación de poten-ciadores de sabor.

ProcedimientoEl equipo de investigación y

desarrollo de Unilever en ho-landa hizo un estudio que eva-luó el cambio de sabor en pro-ductos gelificados al introdu-cir burbujas de aire. Las inves-tigaciones comenzaron con lacreación de los geles objetode estudio, para lo que se em-pleó goma xanthan y agar, a loque añadieron proteínas aisla-

das de suero. Parte de lasmuestras fueron adicionadascon cloruro de sodio y con sa-carosa con el fin de evaluar lainfluencia de las burbujas deaire. Batiendo los geles crea-dos, se controló el nivel deburbujas de aire hasta el 40%del volumen. En las experien-

cias para comprobar el efectosobre la dulzura de los geles,se consideraron diversas con-centraciones de sacarosa y di-versas fracciones de volumende burbujas de aire.

ResultadosLos investigadores se per-

cataron de que al sustituir elcloruro sódico o la sacarosapor el mismo porcentaje enpeso que la fracción en volu-men de burbujas de aire, lasmuestras tenían la misma per-cepción sensorial que aquellasmuestras en las que no se ha-bía reducido el contenido de

sal o azúcar. Por otra parte,para las muestras en las queno se reducía el contenido desal o azúcar, la percepción delsabor salado y dulce aumenta-ba con el 40% del volumen deburbujas.

Estos resultados muestrancómo la percepción del sabordulce y salado aumenta con lapresencia de burbujas de re-lleno. Los investigadores indi-can que la incorporación deburbujas cambia la aparienciay textura del alimento, pero noinfluye en el sabor. Desde elpunto de vista tecnológico, seinvestiga sobre sistemas quepermitan producir espumasque permanezcan establesdurante el procesado de losproductos alimenticios. A lavista de los resultados obteni-dos por Unilever, la produc-ción de burbujas de aire de re-lleno podría ser una alternati-va para reducir el contenidode cloruro sódico y de sacaro-sa sin afectar al sabor de losalimentos.

Una nueva tecnología cambia la textura del alimento, pero no el sabor

mcdonald's celebrará banquetes de boda en Hong Kong

En los últimos dos años yase habían recibido alrededorde diez peticiones al mes depersonas que querían celebrarsu enlace en los restaurantesde la cadena. "La gente cuentaque se conocieron aquí, o quequedaban en el local, y porello quieren casarse aquí. ve-mos esto como una oportuni-dad de negocio", dicen los res-ponsables de mercadeo.

La compañía estima queuna boda en los restaurantesde la cadena costará unos po-cos miles de dólares hongko-neses (a partir de 1,500 dóla-res), en comparación con elprecio que tienen las celebra-

ciones en algunos hoteles yque se mueven entre los200,000 y los 400,000 dólareshongkoneses (25,000 y 40,000

dólares).El Consejo de Servicios So-

ciales de hong Kong aseguraque esta iniciativa refleja que

los ingresos de los jóvenes sehan reducido, lo que les obligaa ahorrar durante años paraque luego “no puedan com-prarse un apartamento cuan-do se casan”. Sin embargo, lacompañía no quiere que se re-lacionen sus celebracionescon la pobreza, aunque tam-poco descarta que algunos locelebren en sus locales “por-que no tienen dinero parabanquetes tradicionales”.

Menú y ambienteEn lugar del típico banque-

te del país, con sopa de aletade tiburón o piel de cerdo asa-do, McDonald's hong Kong

ofrecerá un menú de comidarápida con papas fritas comoentrantes, helados y batidoscomo postre y únicamente be-bidas refrescantes para el brin-dis. Por su parte, los novios po-drán elegir un pastel de bodahecho de tarta de manzana,una hamburguesa o un filetede pescado.

Asimismo, el enlace estaráambientado con el hilo musi-cal del local y la cadena ofre-cerá incluso la posibilidad deque Ronald McDonald acudacomo invitado, aunque será lapareja quien tenga que con-tratar a la persona que oficiarála ceremonia.

Los jóvenes pagarán a partir de 1,500 dólares

elmercantil28BACKNEWSPAPER

la fuga de Egipto (1503) Albrecht Dürer (Durero)

José, María y Jesús niño huyeron de Egip-to para evitar la persecución de herodes,que ordenó la matanza de los inocentes.habían sido advertidos en sueños por unángel que les marcó el camino. Contem-plando esta obra de Albrecht Dürer, debe-mos acompañar piadosamente a la Sagra-da Familia durante tan largo y penoso via-je. Consideremos cuántas noches pasaroninsomnes María y José, y a menudo sin

abrigo; cuántas veces, atravesando undesierto árido, fueron probados por elhambre y la sed, y se encontraron expues-tos a los ataques de ladrones y fieras;cuántos sudores derramados en las mar-chas prolongadas.Alberto Durero es el tercer hijo de AlbertoDurero el anciano, orfebre originario dehungría. Ya artista cumplido, Dürer se vade nuremberg a italia y se encuentra con

Jacopo de Barbari, que lo inicia en el rol delos matemáticos en las proporciones y laperspectiva. Entonces escribe libros, entrelos cuales destaca “Las Reglas de la Pintu-ra” y el “Tratado de las proporciones delcuerpo humano”, publicado en 1525.En el cuadro se ven los rostros cansadosde María y José, junto al detalle del vientoque juega con el pañuelo que cubre la ca-beza de la virgen.

Por qué, Rover, por qué nos tor-turas de esta manera. Cuánto hayque esperar para tenerte. La nue-va Range Rover Evoque está inspi-rada en el Concept Car LRx queobtuvo la aclamación mundialpor la nueva interpretación de lasclásicas líneas de la marca. ElAdaptative Dynamics, con siste-ma de suspensión MagneRide,proporciona equilibrio y excelen-te balance.

ofrece novedosos e impresio-nantes equipos de sonido des-arrollados en asociación con Meri-dian: 17 bocinas y 825W, lo últimoen sonido envolvente. Tiene Tv di-gital y satélite con reproductor deDvD, sistema de entretenimientoen asientos traseros, con pantallasde 8 pulgadas, auriculares inalám-bricos digitales y mando a distan-cia con pantalla táctil, Bluetooth,Audio Streaming y Sistema de Cá-maras de visión Envolvente.

“evoque”, diseño del

más allá

Es uno de los botines que máshan cautivado de la Colecciónotoño-invierno 2010/2011 deDior. Luce un diseño refinado yelegante. Está realizado en antede becerro negro, con el tacón y laplataforma en un sugerente viole-ta. imagíneselo en su pie con me-dias color negro y nada menosque 11 centímetros de tacón. Tan-to el corte del empeine como deltalón son originales y seductores:deben estar a la vista. Sofistica-ción firmada por Dior.

Botín dior